Europa está ganando relevancia en las carteras de inversores latinoamericanos. Impulsados por una mejor relación riesgo-retorno en el crédito europeo y mayor resiliencia sectorial, además de movimientos geopolíticos que redefinen inversiones en Estados Unidos, flujos de capital latino que usualmente encuentran activos en tierras yanquis ahora han estado cruzando el Atlántico.
“El crédito europeo está pagando prácticamente lo mismo — o incluso un poco más — que el americano, pero con menor riesgo”, dice Pedro Hamparzoumian, partner y head de Investor Relations de Arcano Partners, en entrevista a Funds Society. Arcano es una gestora española de activos alternativos con foco en crédito, private markets y real estate, con fuerte presencia en Europa y cerca de €14.000 millones bajo gestión.
En Brasil, la gestora es socia de Constância Investimentos, asset local que atiende al público institucional y cuenta con un feeder expuesto a una estrategia de crédito de Arcano. Hamparzoumian argumenta que el diferencial del crédito europeo está menos en la “etiqueta” del activo y más en la composición del mercado.
Según él, Europa tiene una porción menor de emisores de peor calidad crediticia, lo que mejora la relación entre riesgo y retorno. “Tienes menos CCC en Europa — cerca del 5%, frente al 11% en el mercado americano”, afirma.
Para el ejecutivo, este menor peso de crédito más frágil ayuda a explicar por qué la clase de activos europea puede ofrecer un retorno similar al de Estados Unidos con una estructura de riesgo más defensiva. “Está pagando más o menos lo mismo, pero con menor riesgo”, dice.
Añade que la calidad media también aparece en otro indicador: “el 50% del crédito en Europa es seguro, frente al 25% del crédito seguro en EE. UU.”, además de haber “mayor exposición a sectores no cíclicos”, lo que tiende a reducir la volatilidad de la cartera.
La estrategia, según la gestora, ha atraído principalmente family offices e inversores de alto patrimonio de América Latina, que tradicionalmente ya tienen afinidad con la clase de activos. La captación en las Américas es de alrededor de US$ 500 millones, cerca del 3% al 4% del AuM global.
Real State
Además del crédito, Arcano también ha estado expandiendo su actuación en real estate europeo, con foco en la Península Ibérica. La estrategia, según Alejandro Adan, partner responsable del área, está centrada en España y Portugal, donde la gestora tiene presencia local y capacidad de ejecución.
“Estamos enfocados en España y Portugal, donde tenemos equipo local, red y expertise”, afirma.
A diferencia de estrategias más conservadoras, la firma actúa en el segmento de valor agregado, buscando transformar activos con menor desempeño en oportunidades más rentables. “Buscamos reposicionar activos — transformar activos problemáticos en activos de calidad mediante gestión activa”, dice.
Para Adan, el contexto macro también favorece la clase. “En momentos de incertidumbre, inflación y volatilidad, los activos reales tienden a ganar atractivo. Ofrecen retornos más estables y previsibles”, afirma.
La tesis también dialoga con el perfil del inversor latinoamericano. “Los inversores de la región históricamente tienen afinidad con real estate, porque lo ven como una forma de protección patrimonial”, añade Hamparzoumian.
Alternativos cada vez más accesibles
A nivel global, Arcano observa una transformación estructural en el mercado de inversiones alternativas, con mayor acceso y flexibilización de los productos. “Estamos viendo una democratización de los alternativos”, afirma Hamparzoumian.
Según él, este movimiento pasa por diferentes vectores. “Estamos viendo tickets mínimos más bajos, estructuras evergreen y formas más fáciles de acceso a través de plataformas”, dice. “Hoy, el inversor puede acceder a estrategias que antes estaban restringidas a grandes instituciones.”
Este cambio también refleja transformaciones más amplias en los mercados. “Hoy hay menos empresas cotizadas y más oportunidades en el mercado privado”, afirma. “Esto hace que los alternativos sean una pieza cada vez más importante en las carteras.”
La evolución de las estructuras de inversión también acompaña esta tendencia. “Estamos viendo cada vez más vehículos con capital ya comprometido desde el inicio, además de estrategias semilíquidas”, explica. “El mundo está cambiando en términos de cómo se accede a este tipo de activo.”
Para el ejecutivo, este cambio no es puntual, sino estructural. “Los diferentes vehículos de inversión están cambiando mucho”, dice. “El acceso está volviéndose más simple, más digital y más amplio.”
Por Funds Society, México
