La situación política y de salud en Estados Unidos está dañando la confianza de los inversores que ven con buenos ojos el acuerdo de la Unión Europea, dice Chris Iggo, CIO de Core Invesments de la gestora de fondos AXA Invesment Managers.
«El impacto económico del virus podría ser peor y más prolongado en EE.UU. que en la UE«, aseguró el experto que agregó que el bloque europeo podría superar por un tiempo a EE.UU. si consigue una recuperación cíclica basada en el valor y la cristalización de las preocupaciones políticas en Estados Unidos.
Esta situación «podría ser bastante perjudicial para los inversores de renta variable que entren en el cuarto trimestre» dada la fragilidad de la recuperación económica y la necesidad de que la confianza de los inversores continúe siendo respaldada por un mayor apoyo político.
El acuerdo europeo impulsó las perspectivas para el mercado del continente.
Sin embargo, los largos períodos de rendimiento superior del euro y de la renta variable europea frente a EE.UU. han sido extraños.
Además, Iggo indica que “los bancos y la tecnología son más fuertes” en EE.UU.
La incógnita está en qué pasará luego del histórico acuerdo de recuperación en Europa; si generará el mismo crecimiento y confianza que los primeros años de la moneda única.
Por ahora Europa es más barata y el flujo de noticias a corto plazo es mejor.
Contra el dólar, el euro ha subido un 9,2% desde el mínimo alcanzado el 23 de marzo (el día en que los mercados bursátiles mundiales se derrumbaron) y subió un 10% frente a la libra esterlina.
Con la política monetaria en espera en todas partes, los inversores de capital y de activos múltiples deberían considerar estar expuestos a activos de duración para cubrirse.
El NASDAQ es volátil; en lo que va del 2020, también ha tenido una correlación de -0.4 de los retornos de precios diarios al índice del Tesoro de EE.UU. a más de 15 años.
Si este índice representa un extremo de «crecimiento», los bonos del Tesoro representan el antídoto de riesgo. Si se reúnen, en lo que va del año, habría reducido el riesgo y aumentado los rendimientos en relación con una estrategia de capital o bonos solamente.
La clave es cubrir un activo con una alta volatilidad de precios con otra cosa, correlacionada negativamente, con una volatilidad de precios similarmente más alta.
En relación a los riesgos de EE.UU. se encuentra el rendimiento superior persistente de las acciones europeas.
Esto requiere una serie de factores, analiza Iggo.
En primer lugar, se necesita que la recuperación global se mantenga tranquila ante el progreso en el virus, con una mejora en el comercio y la inversión global, recomienda el experto.
En segundo lugar, debe reflejarse un rendimiento superior de «valor» más pronunciado, confirmado por un cierto aumento de las curvas libres de riesgo y un fuerte desempeño del crédito de menor calificación.
Por otro lado, EE.UU. presenta la preocupación sobre el entorno político a raíz de la incertidumbre acerca si Biden ganará las elecciones presidenciales de noviembre. Un eventual triunfo del candidato demócrata podría provenir de propuestas dirigidas a aumentar la recaudación de impuestos a través de las empresas tecnológicas.
El impuesto corporativo mínimo alternativo y el aumento de la tasa impositiva sobre los ingresos de las filiales extranjeras y estadounidenses podrían reducir las ganancias después de impuestos para estas empresas.
Por último, Iggo destacó que estas empresas podrían esforzarse para «abordar la naturaleza de monopolio».
Por Marcelo Soba