La situaci贸n pol铆tica y de salud en Estados Unidos est谩 da帽ando la confianza de los inversores que ven con buenos ojos el acuerdo de la Uni贸n Europea, dice Chris Iggo, CIO de Core Invesments de la gestora de fondos AXA Invesment Managers.
芦El impacto econ贸mico del virus podr铆a ser peor y m谩s prolongado en EE.UU. que en la UE芦, asegur贸 el experto que agreg贸 que el bloque europeo podr铆a superar por un tiempo a EE.UU. si consigue una recuperaci贸n c铆clica basada en el valor y la cristalizaci贸n de las preocupaciones pol铆ticas en Estados Unidos.
Esta situaci贸n 芦podr铆a ser bastante perjudicial para los inversores de renta variable que entren en el cuarto trimestre禄 dada la fragilidad de la recuperaci贸n econ贸mica y la necesidad de que la confianza de los inversores contin煤e siendo respaldada por un mayor apoyo pol铆tico.
El acuerdo europeo impuls贸 las perspectivas para el mercado del continente.
Sin embargo, los largos per铆odos de rendimiento superior del euro y de la renta variable europea frente a EE.UU. han sido extra帽os.
Adem谩s, Iggo indica que 鈥渓os bancos y la tecnolog铆a son m谩s fuertes鈥 en EE.UU.
La inc贸gnita est谩 en qu茅 pasar谩 luego del hist贸rico acuerdo de recuperaci贸n en Europa; si generar谩 el mismo crecimiento y confianza que los primeros a帽os de la moneda 煤nica.
Por ahora Europa es m谩s barata y el flujo de noticias a corto plazo es mejor.
Contra el d贸lar, el euro ha subido un 9,2% desde el m铆nimo alcanzado el 23 de marzo (el d铆a en que los mercados burs谩tiles mundiales se derrumbaron) y subi贸 un 10% frente a la libra esterlina.
Con la pol铆tica monetaria en espera en todas partes, los inversores de capital y de activos m煤ltiples deber铆an considerar estar expuestos a activos de duraci贸n para cubrirse.
El NASDAQ es vol谩til; en lo que va del 2020, tambi茅n ha tenido una correlaci贸n de -0.4 de los retornos de precios diarios al 铆ndice del Tesoro de EE.UU. a m谩s de 15 a帽os.
Si este 铆ndice representa un extremo de 芦crecimiento禄, los bonos del Tesoro representan el ant铆doto de riesgo. Si se re煤nen, en lo que va del a帽o, habr铆a reducido el riesgo y aumentado los rendimientos en relaci贸n con una estrategia de capital o bonos solamente.
La clave es cubrir un activo con una alta volatilidad de precios con otra cosa, correlacionada negativamente, con una volatilidad de precios similarmente m谩s alta.
En relaci贸n a los riesgos de EE.UU. se encuentra el rendimiento superior persistente de las acciones europeas.
Esto requiere una serie de factores, analiza Iggo.
En primer lugar, se necesita que la recuperaci贸n global se mantenga tranquila ante el progreso en el virus, con una mejora en el comercio y la inversi贸n global, recomienda el experto.
En segundo lugar, debe reflejarse un rendimiento superior de 芦valor禄 m谩s pronunciado, confirmado por un cierto aumento de las curvas libres de riesgo y un fuerte desempe帽o del cr茅dito de menor calificaci贸n.
Por otro lado, EE.UU. presenta la preocupaci贸n sobre el entorno pol铆tico a ra铆z de la incertidumbre acerca si Biden ganar谩 las elecciones presidenciales de noviembre. Un eventual triunfo del candidato dem贸crata podr铆a provenir de propuestas dirigidas a aumentar la recaudaci贸n de impuestos a trav茅s de las empresas tecnol贸gicas.
El impuesto corporativo m铆nimo alternativo y el aumento de la tasa impositiva sobre los ingresos de las filiales extranjeras y estadounidenses podr铆an reducir las ganancias despu茅s de impuestos para estas empresas.
Por 煤ltimo, Iggo destac贸 que estas empresas podr铆an esforzarse para 芦abordar la naturaleza de monopolio禄.
Por Marcelo Soba