2020 ha sido un año vertiginoso para todas las clases de activos. Si hablamos de renta variable, la estadounidense ha superado exponencialmente a la europea, gracias a los buenos resultados de las empresas tecnológicas, que suponen el 30% del mercado norteamericano frente al 10% del europeo. Sin embargo, de cara a 2021, el gestor de bolsa europea de ODDO BHF AM, Javier Gómez-Rodríguez, considera que se producirá una reactivación del crecimiento mundial que impulsará la «cuota europea», lo que podría traducirse incluso en resultados superiores a EE.UU. Por ello, invita a centrarse en aquellas «empresas cíclicas con capacidad de sorprender» de la región.
«Nuestra hipótesis es que, a principios de 2021, la vacuna tendrá su eficacia y habrá tratamientos que permitirán girar la página del COVID-19 y reactivar el crecimiento mundial«, aseguró en un evento online de la gestora. Asimismo, destacó que se espera un 2021 «atípico», con un incremento del 5% del PIB mundial y todas las geografías bien orientadas para poder registrar un alto crecimiento.
En este contexto, pronosticó un fuerte repunte en las empresas cíclicas de la zona euro. Aunque admitió que el sector tecnológico -que supone una cuarta parte del fondo Oddo BHF Génération CR-EUR– va a seguir creciendo tras el gran impulso que ha tomado este año a consecuencia del confinamiento, insistió en la visión relativa de la gestora: «Las expectativas en el mundo tecnológico ya son elevadas, pero la capacidad de sorprender es mayor en empresas cíclicas si es verdad que 2021 es el año que esperamos».
Empresas cíclicas de calidad
Para Gómez, el gran riesgo del próximo año es que tarde en llegar esa reanudación de «un mundo económico normal». Por ello, desde ODDO BHF AM, no van a asumir demasiados riesgos y se centran en empresas cíclicas teniendo en cuenta que sus balances sean de calidad. Es decir, apuestan por posiciones fuertes que puedan disfrutar realmente de esa hipótesis de crecimiento y, si finalmente este tarda en llegar, que al menos cuenten con un balance suficiente para poder soportar una época complicada. Además, apuntó que es importante «guardar un equilibrio» y seguir contando con otro tipo de empresas de calidad en cartera, como L’Oréal o Louis Vuitton, que también se beneficiarán de un entorno económico positivo.
Aunque aseguró que el fondo no apuesta por países concretos, sí admitió que es interesante contar en cartera con empresas con exposición al mercado asiático y, en especial, al chino, porque es el primero que salió de la crisis del COVID-19. «El consumidor chino ha vuelto con fuerza y ganas de consumir», afirmó. Por ello, además de empresas de lujo como Louis Vuitton o Moncler, están expuestos a él a través del sector automovilístico.
Mientras, en España, cuentan con empresas como Santander, al tratarse del único banco que consideran familiar, o Inditex, que consideran que este año ha demostrado «una capacidad impresionante de reactividad» al trasladar su negocio a las tiendas online. «Puede salir reforzada porque tiene un balance muy fuerte y parte de la competencia va a desaparecer, sobre todo en países como Francia e Italia», destacó.
Una Europa sostenible
Por otro lado, Gómez rechazó que se vaya a producir próximamente una rotación del estilo de inversión quality growth al value, ya que, para ello, «debería haber un cambio en los tipos de interés», que permanecen muy bajos y, en algunos países, incluso se encuentran en territorio negativo. Aun así, incidió en que las empresas de quality growth ya registran un crecimiento elevado y su capacidad de sorprender es menor que la de aquellas value cíclicas con buenos fundamentales.
Consultado por qué temáticas se han visto impulsadas por la pandemia y se mantendrán en 2021, lo tuvo claro: la ESG y las inversiones responsables han venido para quedarse. «Era un enfoque que ya estaba muy presente y que, a día de hoy, no se puede dejar de lado», señaló. En ese sentido, reveló que precisamente el Oddo BHF Génération CR-EUR del que es responsable fue el primer fondo de la casa en incorporar, hace siete años, los criterios ESG a su proceso de inversión. A día de hoy, cuentan con un equipo dedicado al análisis de esos riesgos extrafinancieros, lo que les ha permitido tomar decisiones como la salida de Volkswagen de la cartera.
También ha visto un claro incremento de los flujos hacia empresas que pueden ser beneficiarias del nuevo Green Deal europeo, como aquellas dedicadas a la recarga de vehículos eléctricos, soluciones a base de hidrógeno y todo lo relacionado con la transición energética. Es el caso del Grupo Michelín, que ha adaptado su actividad a este nuevo entorno. «Los clientes buscan un futuro más sostenible. La suerte es que en Europa hay mucha fuerza en áreas como las renovables», aseguró.
