La transición hacia una economía baja en carbono está creando un ciclo de inversión en una amplia gama de recursos naturales que desempeñarán un papel clave en la descarbonización mundial. Esto, según explica el equipo gestor de la estrategia Ninety One Global Natural Resources, formado por Tom Nelson, George Cheveley y Dawid Heyl, puede suponer una oportunidad atractiva en los próximos años para los inversores activos que sean capaces de identificar a las empresas que están reduciendo su huella de carbono o que están facilitando su reducción neta a través de temas seculares clave.
Tres factores clave
- El crecimiento temático: una demanda estructural por materiales y productos que están permitiendo la transición
En Ninety One creen que la transición dará lugar a una mayor inversión en las “soluciones climáticas” necesarias para avanzar hacia una economía descarbonizada. A su vez, esto puede crear una demanda de materiales, productos, equipos y procesos industriales que tienen vínculos directos con los recursos naturales.
Las empresas con exposición a áreas de crecimiento estructural ofrecen el potencial de generar rendimientos por encima de la media durante periodos prolongados de tiempo. El cambio de percepción que se ha dado en el mercado implica que los anteriores “villanos” son ahora una parte fundamental de la solución.
- Rendimientos impulsados por la transición: invertir en los grandes emisores
Los grandes emisores de los sectores de la energía, la minería y la agricultura están cambiando rápidamente sus modelos de negocio a medida que el mundo se orienta hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Los grandes emisores que puedan evolucionar con éxito pueden verse recompensados con unos múltiplos más elevados, un menor coste de capital y mayores niveles de interés y participación de los inversores. El cambio de percepción que se ha producido en el mercado con los grandes emisores dentro del sector energético, minero y agrícola es que no se debe desinvertir, sino mantener las posiciones y acompañarlos en su proceso de transición.
- Las valoraciones
Las métricas financieras están mejorando en todo el sector, tal y como se refleja en la calidad de los balances de las empresas y en los rendimientos en efectivo para los accionistas. Sin embargo, las valoraciones del sector de los recursos naturales siguen cotizando con descuentos con respecto al mercado de renta variable en su sentido más amplio. El cambio de percepción que se ha producido en el mercado es que estas empresas son mucho más robustas que hace cinco años.
Casos prácticos
A continuación, se presentan las 10 principales posiciones en la cartera de la estrategia Ninety One Global Natural Resources a 31 de diciembre de 2021 junto con algunos casos prácticos particulares sobre cómo algunas de las mayores participaciones están alineadas para tratar de beneficiarse de la transición en la descarbonización.
Facilitadores: productores de materiales y productos para la transición
Nutrien: El mayor productor de fertilizantes del mundo, centrado en la producción de potasa y nitrógeno, nutrientes esenciales para el crecimiento de los cultivos. Se espera que sea una parte esencial de la economía del hidrógeno por su importante capacidad de producción de amoníaco azul en la actualidad y por sus planes para invertir en amoníaco verde durante la próxima década. Sus estimaciones de rendimiento del flujo de caja libre para el año fiscal 2022 se esperan superiores al 13%, según datos del consenso de analistas de Bloomberg a 31 diciembre de 2021.
ArcelorMittal: Principal productor mundial de acero con operaciones en 60 países. Se ha propuesto como objetivo para 2030 lograr un 35% de ahorro de emisiones en sus operaciones europeas, con 7 proyectos específicos de plantas anunciados durante 2021. Las estimaciones de dividendos y de recompra para el ejercicio de 2022 indican un retorno efectivo aproximadamente de un 26% para los accionistas, según los datos presentados por el resumen de valoración del sector metales y minería de Barclays a 31 de diciembre de 2021.
Los grandes emisores: empresas con una estrategia de transición creíble
Glencore: Una gran empresa minera diversificada con un gran negocio de minería y comercio de carbón térmico, así como minas de cobre, níquel, zinc y cobalto. El año pasado anunciaron entre sus objetivos su intención de reducir el total de las emisiones de alcance 1, 2 y 3 de cero emisiones netas para el año 2050 y en un 40% para 2035. Su “Plan de transición de acción climática” se aprobó en la Junta General de Accionistas de 2021 con más del 94% de aprobación. Implementa una explotación responsable de las minas de carbón e invierte en los metales necesarios para la transición, según ha explicado la empresa.
BP: Es un productor energético diversificado con 64.000 empleados y operaciones en 72 países. Se ha comprometido a reducir su producción de petróleo y gas en un 40% para 2030 y aumentar su inversión en energía baja en carbono en cinco veces para 2025. Las estimaciones para el año 2022 indican que la acción cotiza a 3,6 veces el EV/EBITDA y 6,4 veces su P/E, según los datos de BP y Bloomberg a 31 de diciembre de 2021.
¿Por qué elegir a Ninety One para invertir en materias primas?
Ninety One es un inversor con una larga trayectoria en la inversión en el sector de los recursos naturales desde la creación de la empresa. Fueron los primeros en considerar la transición energética, como se puso de manifiesto con el lanzamiento de la estrategia Global Environment en 2018 y la serie publicaciones titulada “Energía 3.0” publicada en 2019.
Esta serie de seis publicaciones cubría la historia de las transiciones energéticas y proponían un marco de toma de decisiones para ayudar a los propietarios de activos a evaluar el impacto de la transición en sus carteras. La filosofía de inversión de la estrategia Global Natural Resources ha incorporado de forma explícita los factores ASG desde hace varios años, pues según su equipo gestor, una clara comprensión de los riesgos ASG será clave para invertir con éxito en el sector de los recursos naturales en el futuro.
El posicionamiento de esta estrategia está en consonancia con los objetivos Ninety One sobre cero emisiones netas. En la opinión del equipo que gestiona el Global Natural Resources, el mundo necesita un plan de transición inclusivo que se ocupe directamente de los principales emisores. Al fin y al cabo, el 10% de la renta variable global, medida por el índice MSCI ACW, es responsable del 88% de las emisiones globales y el 19% de las industrias más importantes contribuyen al 91% de las emisiones mundiales de carbono.
Por Meritxell Sedo
