Mutuactivos SGIIC, la gestora del Grupo Mutua Madrileña, considera que la bolsa se mantiene atractiva en términos relativos y que sigue siendo una de las mejores alternativas de inversión, pese al cambio de condiciones a las que ha asistido el mercado en las últimas semanas, a consecuencia del endurecimiento de los discursos de los principales bancos centrales (de Estados Unidos y Europa).
“En los últimos tres meses hemos visto datos de inflación a ambos lados del Atlántico mayores a lo esperado por los bancos centrales (del 7% en EE.UU. y del 5,1% en la zona euro en enero), lo que ha llevado a estas instituciones a endurecer su discurso y a anticipar probables acciones restrictivas que irán llegando a lo largo de los próximos meses. Esto ha provocado alzas en las curvas de tipos y una fuerte rotación sectorial en bolsa. En las primeras semanas del año ya hemos asistido a una notable dislocación, que ha generado retrocesos relevantes en valores más sensibles a una subida de tipos, de sectores como consumo estable y lujo, caídas que hemos aprovechado en Mutuactivos para comprar. Por el contrario, lo han hecho bien empresas más cíclicas y menos sensibles a tipos, como el sector financiero, petroleras o valores de reapertura, en los que tenemos importantes posiciones”, contextualiza Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión y producto de Mutuactivos.
Oportunidades tras la volatilidad
En la gestora de Mutua Madrileña estiman que es probable que en 2022 sigan sucediéndose episodios de volatilidad como los que se han vivido en este comienzo de año. Por ello, ven adecuado construir sus carteras de renta variable con una elevada diversificación y aprovechar la mencionada volatilidad y las correcciones que puedan darse para reforzar posiciones.
En la actualidad, en Mutuactivos mantienen una apuesta combinada por valores de crecimiento (como pueden ser algunas compañías del sector tecnológico, consumo estable o las relacionadas con la transición energética) y otros más cíclicos (valores de calidad y con balances relativamente sólidos que cotizan a múltiplos muy deprimidos por su exposición al COVID-19). Para la gestora es clave plantear las carteras con un horizonte temporal a medio o largo plazo, necesario para que la situación acabe por normalizar.
En cuanto a compañías que pueden subir al calor de un ascenso en los tipos de interés apuesta por bancos y aseguradoras. “El efecto positivo de una subida en el precio del dinero se apreciará directamente sobre los márgenes de estas compañías y también sobre sus carteras de inversiones. Nos gustan BNP Paribas o Hannover Re, entre otras”, comenta Dolz de Espejo.
Otro sector fundamental para Mutuactivos es el de la transición energética, una megatendencia que hay que tener en cartera, según la gestora. En concreto, apuestan por la industria del hidrógeno, por compañías como Linde, que participa en el negocio de venta de gases para usos industriales, o Plug Power que opera en toda la cadena de valor del hidrógeno. Fuera de este segmento ven valor en otros títulos como Iberdrola y Solaria.
En tecnología, detectan potencial en Meta y Google, entre otras. “El liderazgo de estas compañías en sectores como el metaverso (Meta) o el coche eléctrico (Google), entre otros, es indiscutible y su potencial, muy elevado”, comenta Dolz de Espejo. Respecto al metaverso, en Mutuactivos consideran que se trata de una tendencia económica de la que habrá que aprovecharse a través de la inversión en compañías que sean capaces de sacarle beneficio de forma recurrente. “Para encontrar valor habrá que realizar un estudio realista y fundamental de cada caso”, matiza Dolz de Espejo. En el sector de medios de pago-“tech”, ven valor en Mastercard.
Por último, en cuanto a empresas que se pueden beneficiar de lo que han denominado “vuelta a la normalidad”, Mutuactivos ve valor en Amadeus, IAG, Accor, Merlin o en la compañía de servicios de restauración a empresas Compass.
Geográficamente, apuestan por tener un peso equilibrado entre Estados Unidos y Europa. En cuanto a mercados internacionales, Mutuactivos ha elevado el peso de la renta variable china y japonesa en cartera.
Infraponderados en renta fija
En renta fija, Mutuactivos se mantiene infraponderada. En el contexto actual, continúa aplicando una estrategia polarizada en crédito, que combina la inversión en activos con una alta posición en liquidez.
Los gestores señalan que ya no tiene sentido seguir apostando por una subida de las expectativas de largo plazo de la inflación. Creen, por otra parte, que la anunciada reducción de las compras del BCE podría provocar una subida de las primas de riesgo periféricas.
Crecimiento económico
Respecto al crecimiento económico, en Mutuactivos consideran que en 2022 se desacelerará a nivel mundial, aunque no se estancará, con lo que no es un aspecto preocupante desde el punto de vista de la inversión. “La zona euro podría crecer más que Estados Unidos”, comenta Dolz de Espejo.
La inflación, por su parte, sigue siendo otro de los factores que siguen más de cerca los expertos de Mutuactivos. Pese a que la mayor parte de los bancos centrales ha reconocido que ya no es un fenómeno transitorio, en la gestora de Mutua consideran que los precios deberían estabilizarse y empezar a caer en la primavera gracias a la relajación de la demanda de energía por el fin de la temporada de frío, al aumento de la producción de combustible y a la reducción del presupuesto de los hogares.
Por Funds Society, Madrid
