Microsoft va a comprar la empresa de juegos Activision en una operación valorada en 69.000 millones de dólares. La operación recibió un impulso cuando la cotización de Activision se hundió tras los escándalos relativos al bienestar del personal que se desataron en la empresa el año pasado. Según explica Jon Guinness, gestor de fondos temáticos de Fidelity International, este movimiento permitirá a Microsoft ampliar considerablemente su negocio de videojuegos, que se ha convertido en prioritario para la empresa, y debería tener un efecto positivo en la mejora del bienestar de los empleados y la cultura laboral en Activision.
Problemas en Activision
Activision ha sido durante mucho tiempo una empresa líder en el sector mundial de los videojuegos, merced a un conjunto de conocidos títulos como Call of Duty y Diablo. Sin embargo, su cotización se hundió el año pasado tras una demanda presentada por el Departamento de Empleo y Vivienda de California, que acusó a la empresa de alentar un entorno continuado de acoso sexual, discriminación y represalias.
Posteriormente, se han conocido nuevas informaciones sobre el acoso a las trabajadoras y su cultura laboral tóxica. En la opinión de Fidelity, la dirección de la empresa actuó tarde y mal en su respuesta inicial. En ese sentido, en Fidelity International se mantuvo un contacto estrecho con la empresa para poner de relieve la importancia de llevar a cabo acciones correctivas (ver al final el epígrafe “Nota de un bróker”). Como mínimo, desde Fidelity exigían que se pusiera en marcha una investigación independiente. De no hacerlo, era muy probable que la gestora desinvirtiera su posición en la compañía.
Microsoft entra en escena
Microsoft es un actor consolidado en el sector de los videojuegos gracias a su consola Xbox y el desarrollo de títulos como Minecraft, Fallout y Halo, entre otros. Como les ocurrió a otras empresas, la pandemia amplió su base de usuarios y la colocó en una sólida posición para presentar nuevos contenidos a una audiencia más amplia.
Su considerable fortaleza financiera le da un margen amplio para la innovación. Y como el departamento de RI de Microsoft comentó a Fidelity International en una reunión el pasado mes de noviembre, siempre hace falta talento en el mercado de los videojuegos.
En este sentido, la empresa está segura de que, gracias a su sólida cultura corporativa y sus políticas de supervisión, podrá seguir atrayendo a programadores de talento. Se trata de una operación íntegramente en efectivo a 95 dólares por acción que se prevé cerrar durante el ejercicio 2023. Es oportunista, pero no resulta tan sorprendente a la vista del creciente interés de la compañía por los videojuegos y el valor subyacente de la propiedad intelectual de Activision. Con esta operación, Microsoft se colocará como la tercera empresa de videojuegos del mundo (después de Tencent y Sony) y a tenor del múltiplo que va a pagar (18,3 veces el BPA del año 2023), parece un precio atractivo. Probablemente le dé un impulso considerable en términos de desarrollo, precios y formatos de presentación frente a otras empresas de videojuegos. Microsoft tratará de llevar los juegos de Activision a su plataforma de suscripción, posiblemente dando exclusividad a la Xbox, lo que dejaría fuera a otros fabricantes de dispositivos. Eso podría dar lugar a una o más investigaciones de las autoridades de la competencia, lo que supone un riesgo que hay que vigilar.
Mejorar la cultura
El año pasado, las noticias que surgieron en torno a Activision fueron muy preocupantes. En diciembre Fidelity International puso en conocimiento del presidente del consejo y del consejero independiente principal de Activision los pasos que les gustaría que diera la empresa para mejorar las relaciones entre directivos y empleados, así como las medidas para proteger a la plantilla.
pusimos en conocimiento del presidente del consejo y el consejero independiente principal de Activision los pasos que nos gustaría que diera la empresa para mejorar las relaciones entre directivos y empleados, así como las medidas para proteger a la plantilla (de nuevo, ver “Nota de un broker” al final).
Por el contrario, Microsoft es un líder destacado en varias cuestiones relacionadas con la sostenibilidad, como han corroborado los propios análisis de Fidelity y los de terceros. La integración de Activision en su estructura corporativa probablemente se traduzca en mejoras de la cultura interna y el bienestar de los empleados.
Tiempos interesantes para los jugadores
Están sucediendo muchas cosas en el mercado de los videojuegos en estos momentos. Los nuevos formatos, como los juegos para móviles, son cada vez más populares, mientras que los videojuegos en la nube posibilitan juegos de alta calidad superrápidos que se reproducen en el teléfono o el televisor sin tener que comprar caras consolas.
Están apareciendo los juegos multiplataforma (acelerados por la adopción de la nube), lo que estimulará el crecimiento de los usuarios y los ingresos. Y las nuevas tecnologías, como la realidad aumentada y los visores, prometen revolucionar la experiencia del usuario. Muchas de estas nuevas características y tecnologías también están vinculadas a la inversión que Microsoft y otros gigantes cotizados están realizando en el desarrollo del Metaverso, otra tecnología (aunque a más largo plazo) que tendrá grandes repercusiones en los videojuegos. Todo ello crea unas oportunidades de inversión muy atractivas.
Nota de un bróker
Esta es parte de la nota de un bróker de EE. UU., publicada el 19 de enero de 2022, en la cual reconoce la labor realizada por Fidelity para mejorar la relación entre la directiva y los empleados de Activision, así como en la propuesta de medidas para proteger a la plantilla:
“Antes de que Microsoft (MSFT) moviera ficha con Activision (ATVI) ayer por la mañana, nos disponíamos a dar comienzo a nuestro informe de ayer con unos comentarios sobre ATVI completamente distintos, más centrados en el activismo que en las operaciones corporativas. Lo que nos atrajo en primer lugar fue una noticia publicada en el WSJ durante el fin de semana que afirmaba que el pasado 30 de noviembre Fidelity International había enviado al presidente del consejo de ATVI Brian Kelly una carta en la que reclamaba que el criticado consejero delegado Bobby Kotick quedara suspendido de sus funciones mientras un bufete externo investigaba cómo había gestionado las acusaciones de mala conducta de sus empleados.
Eso nos chocó y nos pareció un movimiento inusual para un miembro del grupo Fidelity, ya que con los años teníamos la impresión de que Fidelity evita ser conocida por estas cosas. Cierto, nuestra impresión se basa únicamente en lo que vemos y es posible que Fidelity lleve a cabo actuaciones de este tipo que nunca salen a la luz. También es posible que un pariente cercano de Fidelity Investments, Fidelity International, tenga más libertad para elevar la voz. No importa cuál sea la explicación.
Nos pareció que esta perla escondida era lo más interesante de la información del fin de semana del WSJ y ayer se nos ocurrió, después de que Microsoft anunciara su oferta de compra de 95 dólares por acción, que podría haber tenido que ver en la decisión de venta del consejo. La idea que estamos intentando hilar es que el consejo de ATVI podría haber llegado a la conclusión de que, si Fidelity International estaba armando revuelo con esto, entonces era lógico pensar que otros grandes accionistas estaban molestos también y que la empresa no podía permitirse pasar por alto ninguna opción, incluso las que podrían costarle a la empresa su independencia.
Cierto, otros podrían haber estado agobiando a ATVI también. Después de examinar todas las pruebas, nuestra decisión de elogiar la actuación de Fidelity podría haber saltado por los aires, pero al conocerse el domingo y antes de que MSFT hiciera acto de presencia, quisimos calificar la carta de Fidelity como un “acontecimiento importante”. Nada de lo que hemos leído o escuchado desde entonces nos ha desengañado de este pensamiento”.
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Por Meritxell Sedo