El crédito con grado de inversión europeo se ha mantenido notablemente estable a pesar de las oscilaciones del mercado de renta variable y la creciente incertidumbre que rodea al recrudecimiento de la pandemia, destaca State Street Global Advisors en un análisis. El diferencial ajustado por opciones del Bloomberg Barclays Euro Aggregate: Corporates Index se encuentra en torno a los 115 puntos básicos, a solo 5 de su nivel más bajo, registrado a finales de febrero de 2020.
En su opinión, también ha favorecido esta dinámica de flujos la intensificación de las compras de bonos corporativos por parte del BCE, mientras que las emisiones en el mercado primario han comenzado a disminuir de cara a finales de año. “Todavía es posible que se produzcan nuevas contracciones del diferencial, aunque probablemente de forma más gradual. La caída del rendimiento del Bund, que se ha hundido profundamente en territorio negativo, ha dado lugar a una fuerte corriente descendente para los activos de spread y ha provocado una contracción de sus yields”, asegura.
Tal y como se ilustra en el gráfico, puede que los yields de los bonos corporativos con grado de inversión hayan cedido terreno, pero otros activos de riesgo (en este caso los yields de los BTP italianos a cinco años) se han hundido aún más rápidamente. Durante los últimos 10 años han sido pocas las ocasiones en las que el BTP a cinco años haya cotizado con un yield inferior al del crédito IG en euros. El único periodo sostenido fue en 2015-2016, cuando el BCE compraba bonos de deuda pública pero no bonos corporativos.
Según SPDR, puede que también haya razones concretas que expliquen la sólida rentabilidad de los bonos de países periféricos europeos en 2020, dado que el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE, su plan financiado centralmente para la recuperación de la crisis de la pandemia, dio lugar a una contracción del riesgo de diferencial dentro de la zona euro. “Sin embargo, la imagen completa muestra que, dado que los yields apuntan hacia territorio negativo, los activos que ofrecen un repunte van a representar una fuente de rentabilidad cada vez más importante”, señala.
Para ahondar sobre los temas de inversión a tener en cuenta en los próximos meses, SPDR pone a disposición de inversores el SPDR Bond Compass (BOCO). Se trata de un barómetro único que da lectura a las tendencias de inversión internacional en renta fija, apoyándose en las posiciones de inversión custodiadas por State Street, además del análisis de los flujos más recientes de compraventa para evaluar tendencias.
¿Por qué tener en cuenta la inversión ASG?
La gestora se muestra convencida de que nos esperan varios eventos de riesgo en lo que resta de 2020, como unas posibles consecuencias negativas tras las elecciones estadounidenses. Esto puede provocar que algunos inversores mantengan una exposición de riesgo reducida. “Sin embargo, habida cuenta de la mejor calificación de los títulos con grado de inversión y del respaldo del BCE en forma de compra de activos todavía vigente, el potencial de una corriente de ventas significativa parece limitado”, apunta.
El episodio de aversión al riesgo que se produjo en septiembre, cuando las infecciones por coronavirus comenzaron a repuntar, provocó una ampliación de los diferenciales ajustados por opciones del Bloomberg Barclays Euro Aggregate: Corporates Index de 7 puntos básicos, una oscilación que tardó tan solo 12 días hábiles en invertirse.
Aparte de los riesgos inherentes a las propias elecciones, lo que preocupa a más largo plazo es que una nueva Administración estadounidense pueda introducir legislación que no se considere positiva para las empresas. A su juicio, dado que probablemente la mayoría de esta normativa se referirá al ámbito medioambiental, una forma de reducir el impacto consiste en centrarse en las inversiones ASG.
También se observan riesgos más cerca de casa. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha puesto de manifiesto recientemente que la revisión de la estrategia del BCE analizará si debe continuar comprando bonos corporativos basándose en el principio de “neutralidad del mercado” o si debería tener en cuenta otras consideraciones. “Con esto se refiere principalmente a factores medioambientales, después de que algunos grupos ecologistas hayan criticado que el BCE ofrezca financiación de bajo coste a grandes contaminadores como empresas petroleras y aerolíneas”, revela SPDR.
¿Cómo apostar por este tema?
Para los inversores que tratan de excluir determinadas prácticas, industrias o líneas de productos, SPDR recientemente lanzó el SPDR Bloomberg SASB® Euro Corporate ESG UCITS ETF (Ticker: SPPR GY). El ETF aplica un enfoque ASG implícito que se basa en el mapa de materialidad de SASB (Sustainability Acccounting Standard Board, por sus siglas en inglés) para maximizar la puntuación ASG a través de la metodología de selección de los títulos “mejores en su clase” o el filtro positivo.
El Bloomberg SASB Euro Corporate ESG Ex-Controversies Index excluye a emisores del índice base que participan en (u obtienen una parte significativa de sus ingresos con) operaciones relacionadas con acontecimientos extremos, armas controvertidas, violaciones del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, extracción de carbón térmico, tabaco o armas para uso civil.
Posteriormente, entre los emisores del índice base restantes, se eliminan aquellos que no disponen de una puntuación ASG. A continuación, se optimiza el índice mediante la selección de valores y de sus correspondientes ponderaciones para maximizar la puntuación ASG, manteniendo al mismo tiempo características de riesgo y rentabilidad similares a las del índice base. El proceso de optimización permite que esta estrategia ASG se utilice como complemento o en sustitución de una asignación básica al universo Euro Corporate para inversores con enfoque en la inversión ASG y sensibles al índice de referencia.
Para obtener más información acerca de este ETF, visite la página del fondo.
Junto con el ETF de crédito corporativo euro con clasificación ASG, SPDR lanzó uno con exposición al mercado estadounidense, el SPDR Bloomberg SASB® USD Corporate ESG UCITS ETF (Ticker: SPPU GY). Ambos tienen un TER de 15 puntos básicos.
Comunicación de marketing. Esta información está dirigida únicamente a clientes profesionales.
España: State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc han sido autorizadas para su distribución pública en España y están registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con los números 1244 y 1242. Antes de invertir, los inversores pueden obtener una copia del Folleto Informativo y los Documentos DFI, los Memorandos de Marketing, las reglas o instrumentos de constitución de los fondos, así como los informes anuales y semestrales de State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc en Cecabank, S.A. Alcalá 27, 28014 Madrid (España), que actúa de Representante Español, Agente de Pagos y distribuidor en España, o en spdrs.com. El distribuidor español autorizado de State Street Global Advisors SPDR ETF está disponible en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Información importante
Este documento ha sido emitido por State Street Global Advisors Ireland («SSGA»), regulado por el Banco Central de Irlanda. Dirección de la sede social: 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublín 2. Número de registro 145221. T: +353 (0)1 776 3000. F: +353 (0)1 776 3300. Web: ssga.com.
La diversificación no asegura una ganancia o una garantía contra las pérdidas.
SPDR ETFs es la plataforma de fondos cotizados («ETF») de State Street Global Advisors y está compuesta por fondos que han sido autorizados por el Banco Central de Irlanda como sociedades de inversión UCITS de capital variable.
State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc emite ETF de SPDR y es una sociedad de inversión de capital variable con responsabilidad segregada entre sus subfondos. La Sociedad está organizada como un Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (UCITS) bajo las leyes de Irlanda y autorizada como OICVM por el Banco Central de Irlanda.
La información proporcionada no constituye asesoramiento en materia de inversiones. Tampoco debería interpretarse como una incitación a la compra ni como una oferta de venta de productos de inversión. No tiene en cuenta los objetivos, las estrategias, el estatus fiscal, el apetito por el riesgo ni las perspectivas de ningún inversor o posible inversor. Si precisa asesoramiento en materia de inversión, consulte a su asesor tributario y financiero u otro asesor profesional. Toda la información procede de SSGA salvo que se indique lo contrario y se ha obtenido de fuentes consideradas fiables, pero no se garantiza su exactitud. No existe manifestación ni garantía alguna respecto a la actualidad, exactitud o integridad de la información, ni se asume responsabilidad alguna por decisiones basadas en dicha información, que no debe utilizarse para tal fin.
Los ETF se negocian como las acciones, están sujetos al riesgo de inversión y tienen un valor de mercado fluctuante. El rendimiento de la inversión y el valor principal de una inversión fluctuarán en su valor, de modo que cuando se vendan o se rescaten acciones, estas pueden valer más o menos que cuando se compraron. Aunque las acciones pueden ser compradas o vendidas en un intercambio a través de cualquier cuenta de corretaje, no se pueden rescatar las acciones del fondo individualmente. Los inversores pueden adquirir acciones y ofrecerlas para su rescate a través del fondo en grandes agregaciones conocidas como «unidades de creación». Véase el folleto del fondo para más detalles.
Los logotipos y marcas de servicios aquí expuestos pertenecen a sus respectivos propietarios. Los terceros proveedores de información no garantizan ni manifiestan de ningún modo que los datos sean exactos, completos o actuales, y no asumen responsabilidad alguna por daños y perjuicios de cualquier tipo relacionados con el uso de dichos datos.
Las opiniones expresadas en este material son las opiniones del Equipo de Estrategia e Investigación de SPDR EMEA hasta el período que finaliza el 15 de octubre de 2020 y están sujetas a cambios en función de las condiciones del mercado y otras condiciones. Este documento contiene algunas declaraciones que pueden considerarse prospectivas. Tenga en cuenta que ninguna de esas declaraciones es garantía de determinados rendimientos en el futuro y que los resultados o acontecimientos reales pueden diferir de los aquí proyectados.
La rentabilidad histórica no garantiza los resultados futuros.
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluyendo la posibilidad de perder la totalidad de la cantidad invertida. Tal actividad podría no ser apta para todo el mundo.
Invertir en valores emitidos en el extranjero podría conllevar un riesgo de pérdida de capital debido a una fluctuación desfavorable del valor de las divisas, a retenciones fiscales, a diferencias respecto a los principios de contabilidad generalmente aceptados o a la inestabilidad económica o política en otros países.
Standard & Poor’s, S&P y SPDR son marcas registradas de Standard & Poor’s Financial Services LLC («S&P»); Dow Jones es una marca registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC («Dow Jones»). Dichas marcas han recibido licencia de uso por parte de S&P Dow Jones Indices LLC («SPDJI»), así como sublicencia por parte de State Street Corporation para determinados fines. Los productos financieros de State Street Corporation no son patrocinados, respaldados, vendidos ni promocionados por SPDJI, Dow Jones, S&P, sus respectivas sociedades vinculadas o terceras partes licenciantes, y ninguna de dichas partes realiza manifestación alguna en cuanto a la conveniencia de invertir en tal/es producto/s, como tampoco se hacen responsables de nada relacionado con lo anterior, incluido cualquier error, omisión o interrupción de cualquier índice.
Queda prohibida la reproducción, copia o transmisión, total o parcial, de este documento, así como la divulgación de su contenido a terceros sin el consentimiento expreso y por escrito de SSGA.
Por lo general, los bonos presentan menor riesgo y volatilidad a corto plazo que las acciones, pero contienen riesgo relacionado con el tipo de interés (al aumentar los tipos, suelen descender los precios de los bonos), riesgo de impago del emisor, riesgo de crédito del emisor, riesgo de liquidez y riesgo de inflación. Estos efectos normalmente son más acusados en valores a largo plazo. Cualquier título de renta fija que se venda o amortice antes de su vencimiento puede acarrear ganancias o pérdidas sustanciales.
Los rendimientos de una cartera que excluye a las empresas que no cumplen con los criterios de ASG especificados en la cartera pueden ser inferiores a los de una cartera que también incluya dichas empresas. Los criterios de ASG de una cartera pueden dar lugar a que la cartera invierta en sectores industriales o en valores con un rendimiento inferior al del mercado en su conjunto.
El valor de las acciones puede fluctuar y disminuir de forma significativa como consecuencia de las actividades de una determinada empresa o de las condiciones generales del mercado y la economía.
La información contenida en la presente comunicación no es una recomendación de investigación o «investigación de inversiones» y está clasificada como «Comunicación de marketing» de conformidad con la Directiva sobre los mercados de instrumentos financieros (2014/65/UE) o la reglamentación suiza aplicable. Esto significa que esta comunicación comercial a) no ha sido preparada de conformidad con los requisitos legales destinados a promover la independencia de los estudios de inversión, y b) no está sujeta a ninguna prohibición de negociar antes de la difusión de los estudios de inversión.
Antes de invertir, debe obtener y leer el folleto SPDR y el correspondiente documento de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI), que puede obtenerse en spdrs.com. Esos documentos incluyen más detalles relacionados con los fondos SPDR, incluyendo información relativa a costes, riesgos y dónde los fondos están autorizados para la venta.
© 2020 State Street Corporation.
Todos los derechos reservados.
2015149.146.1.EMEA.INST
Válido hasta: 31/10/2021
Por Funds Society, Madrid