En el mundo de la inversión minorista la pregunta más importante no debería ser «¿cuánto puedo ganar?», sino «¿para qué necesito este dinero que voy a invertir?».
Este cambio de perspectiva es el motor de la Asignación de Activos por Objetivos (AAO), un enfoque inversor que traslada el foco desde el perfil de riesgo del inversor hacia sus metas vitales concretas.
Mientras que la asignación de activos tradicional categoriza al cliente en un perfil de riesgo genérico (conservador, moderado, dinámico, arriesgado) y le aplica una cartera modelo, la AAO construye una estrategia inversora personalizada a partir de los sueños, necesidades, objetivos y plazos específicos de cada persona, haciéndola más personalizada y alineada con las necesidades reales del cliente.
¿Qué es la Asignación de Activos por Objetivos (AAO)?
Consiste en una metodología de construcción de carteras que parte de la identificación de los objetivos financieros específicos del cliente. Por ejemplo, financiar la universidad de un hijo, complementar la pensión de jubilación, comprar una vivienda, etc.
Cada meta financiera se trata como una «sub-cartera» independiente, con su propia asignación de activos óptima. La cartera global del inversor es la suma de todos esos compartimentos.
La gran diferencia con el enfoque tradicional de asignación de activos radica en:
1.- La asignación tradicional, se hace por perfil de riesgo, persiguiendo un crecimiento general. Por ejemplo, «Tienes un perfil moderado, por lo tanto, tu cartera tendrá 60% en renta variable y 40% en renta fija”.
2.- La Asignación por objetivos. Por ejemplo, una persona tiene un objetivo financiero a 20 años (jubilación) que requiere crecimiento, y otro a 3 años (pagar la entrada de una casa) que requiere preservación. Para ello, se diseña una subcartera o compartimento (“bucket”) de crecimiento con mayor peso en acciones para el primer objetivo, y otra de liquidez con activos de bajo riesgo para el segundo.
La AAO desagrega el riesgo total y lo asigna de forma más eficiente según los plazos y necesidades donde realmente se necesita y se puede tolerar. Evita la inconsistencia de aplicar un nivel de riesgo uniforme a todo el patrimonio, que podría llevar a ser demasiado conservador para objetivos a largo plazo o demasiado agresivo para los de corto plazo.
Identificar correctamente los objetivos
El primer paso que hay que llevar a cabo sería la fijación personal de los objetivos, que deben ser SMART (específicos, medibles, alcanzables, relevantes y con un tiempo definido). Luego, se clasifican en cuatro categorías principales, cada una con su horizonte temporal y tolerancia al riesgo intrínseca:
1.- Objetivos de crecimiento. La meta principal sería aumentar el capital por encima de la inflación a largo plazo. Por ejemplo: lograr un fondo para generar unos ingresos complementarios para la jubilación dentro de 20 años». En este caso, el horizonte es a largo plazo (más de 7-10 años), y la tolerancia al riesgo es media-alta, lo que permite superar y aceptar volatilidades en el corto plazo.
2.- Objetivos de renta. La meta principal es generar un “flujo de caja” periódico y predecible, por ejemplo, complementar la pensión con “N” euros mensuales a partir de los 67 años. El horizonte temporal es a Medio/Largo plazo, y la tolerancia al riesgo es media. El foco está en la estabilidad de los ingresos.
3.- Objetivos de preservación. La meta principal sería proteger el capital ya acumulado. Por ejemplo, mantener el poder adquisitivo del dinero para un proyecto a abordar en 4 años. El horizonte es a corto o medio plazo (3-7 años), y la tolerancia al riesgo es baja, priorizando la seguridad sobre la rentabilidad.
4.- Objetivos de liquidez. La meta principal es tener disponibilidad inmediata y total. Por ejemplo, un fondo de emergencias o el pago de la entrada de una casa en los próximos 12 meses. En este caso, el horizonte temporal es a muy corto plazo (menos de 3 años), y la tolerancia al riesgo es muy baja o nula.
¿Cómo se traduce un objetivo en una asignación concreta?
Es este un proceso sistemático, que comprende estos pasos:
1.-Definir el horizonte temporal. Un horizonte largo permite asignar más patrimonio a activos de riesgo (acciones, capital privado, etc.) porque hay tiempo para recuperarse de potenciales caídas. Un horizonte corto exige activos defensivos (bonos de grado de inversión, depósitos, etc.).
2.- Determinar el riesgo asumible. Comprende no solo la tolerancia psicológica sino el riesgo que es necesario asumir para alcanzar la meta. Por ejemplo, si el inversor necesitase una rentabilidad determinada para alcanzar el objetivo de anual, ello requeriría cierta exposición a renta variable. En cambio, si le bastase con una rentabilidad más modesta, podría optar por una cartera más conservadora.
3.- Seleccionar las clases de activo adecuadas: En función del horizonte temporal y el riesgo asumible, se eligen los vehículos. Por ejemplo, para crecimiento a largo plazo, fondos de renta variable global, fondos de capital riesgo, REITs, etc. Para preservación, bonos gubernamentales y corporativos de grado de inversión. Para liquidez, letras del tesoro, fondos monetarios, depósitos.
4.- Establecer el peso relativo de cada activo, definiendo el porcentaje para cada clase de activo dentro del «compartimento» del objetivo financiero.
5.- Incorporar flexibilidad para posibles ajustes, estableciendo márgenes (bandas de fluctuación, por ejemplo, +/-5% sobre el peso objetivo) que permitan ajustes en la asignación inicial sin reestructurar toda la cartera.
El papel clave de la gestión activa en cada fase
La gestión activa encuentra en la Asignación de Activos por Objetivos un terreno fértil para demostrar su valor añadido en cada compartimento o «bucket». Por ejemplo:
1.- En objetivos de crecimiento, el gestor puede realizar ajustes tácticos, sobre-ponderando regiones o sectores con mejores perspectivas, o seleccionando valores infravalorados con el objetivo de generar rentabilidad adicional frente a los índices de referencia, o protegerse en escenarios adversos reduciendo riesgo proactivamente.
2.- En objetivos de renta (flujo de caja) y preservación, centrarse en el control de riesgos (crédito, duración, concentración) y en la búsqueda de oportunidades en mercados complejos (bonos high-yield selectivos, dividendos sostenibles), buscando generar ingresos relativamente estables, con especial atención al control del riesgo de crédito.
3.- Adaptación dinámica al entorno, clave para proteger el progreso hacia cada objetivo. Por ejemplo, en un entorno de subidas de tipos de interés, un gestor activo puede acortar la duración de la renta fija, y en un mercado bajista aumentar la liquidez o buscar activos defensivos.
Revisión y seguimiento: ¿por qué la asignación no es estática?
Una cartera por objetivos es un organismo vivo, y su revisión periódica una necesidad. Se revisa principalmente en tres situaciones:
1.- Los cambios en la vida del cliente (revisión estratégica). Cualquier evento vital importante puede alterar los objetivos, sus plazos o su prioridad, requiriendo un rediseño de la asignación. Por ejemplo, un nuevo hijo, cambio de trabajo, una herencia, un divorcio.
2.- Cambios en el entorno de mercado (revisión táctica o coyuntural). Eventos como las crisis económicas, los picos de inflación, los cambios regulatorios, podrían hacer que ciertas clases de activo fueran menos atractivas, obligando a rebalancear las carteras para mantener el rumbo adecuado hacia los objetivos.
3.- Desviaciones del objetivo (rebalanceo y monitorización). Los movimientos al alza o la baja de los mercados alteran los pesos iniciales. Por ejemplo, si el «compartimiento de crecimiento” sube mucho, puede desequilibrar el riesgo total. El rebalanceo (vender parte de lo que subió y comprar de lo que bajó) aplica disciplina y mantiene el perfil de riesgo original. Además, se monitoriza si el «progreso hacia el objetivo» sigue siendo satisfactorio.
La Asignación de Activos por Objetivos convierte la inversión en una herramienta más alineada con los proyectos personales del cliente. Al empezar siempre por el «para qué», se pone a la persona en el centro de la ecuación financiera.
La inversión en mercados financieros implica riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital.
Por Funds Society, Madrid
