Existe un videojuego para los smartphones, Plague, que consiste en crear y desarrollar un virus. El jugador controla la evolución de la epidemia escogiendo el país de origen y «comprando» mejoras (a cambio de puntos ADN conseguidos por nuevas infecciones): resistencia al frío, transmisión por aves, etc. El objetivo, claramente, es expandirse por todo el globo y provocar la extinción de la humanidad.
The Plague surgió ya hace dos años, pero este año con el brote del virus del ébola se ha puesto de nuevo de actualidad e incluso volví a descargármelo para entender mejor el tema. Si los bancos centrales pueden utilizar medidas no convencionales, ¡yo también puedo! En el punto culminante de la histeria de ébola, aparte de que los mercados caían, también circulaban rumores de seis casos del virus detectados en el aeropuerto de Barcelona (tuve el dudoso placer de estar yendo al Prat cuando me llegó la noticia).
El ébola no ha sido la única plaga que ha caído sobre la bolsa española en el 2014. Quizás no fueron diez como en el bíblico Egipto, pero sin duda ha sido un año muy prolífico en este sentido. Si alguien quiere profundizar en el tema de las plagas egipcias, tiene una oportunidad única, ya que se encuentra en cartelera la superproducción de Ridley Scott sobre Moisés: Exodus: Dioses y reyes.
Aparentemente, Fuerteventura tiene muchas similitudes con Egipto, ya que es donde se rodó la escena de la apertura del Mar Rojo cuando estuve ahí el año pasado. ¡Tengo que ver cómo quedó!
De vuelta a las plagas españolas, una sin duda supuso un duro golpe al MAB (Mercado Alternativo Bursátil), en la que las compañías abusaron de la confianza de los inversores publicando cuentas dudosas o falsas (Gowex, Carbures). Otra peste llegó procedente de Portugal, cuando la quiebra de Espírito Santo contagió a todo el sector bancario europeo. No hay que olvidarse de otra plaga paneuropea: la crisis ucraniana, negativa tanto para las bolsas como para la economía real.
Por si todo eso fuera poco, nos visitó también el virus político de Brasil, con la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones pesando hasta el último momento sobre el Ibex. Otras bolsas europeas no se vieron afectadas, pero la española, por sus vínculos con Latinoamérica, por supuesto que sí. Ahora solo falta que nos infecte otra plaga, la reciente debilidad de la economía alemana (que seguro que España no es inmune aunque de momento lo parezca).
En este entorno la caída libre del petróleo (un 40% en cinco meses) es un verdadero remedio o, para seguir con el lenguaje bíblico, una bendición. Si los precios se mantienen a 70 dólares, la UE, al consumir 4,8 billones de barriles/año aproximadamente, se ahorra 170.000 millones de euros: nada más y nada menos que un 1,3% del PIB. En el caso de España, todavía supone más: un 1,8%. Y eso no es todo: también habrá rebajas del gas natural, ya que el 30% que compramos a Rusia está indexado al crudo y a sus productos (gráfico 1).
Ahora la única pregunta es: ¿se mantendrá el petróleo a niveles actuales? Lo dudo, porque la caída me pareció demasiado brusca, aunque al final todo depende del precio que marque Arabia Saudí (el que más flexibilidad tiene sobre volúmenes producidos). En todo caso, el descenso del crudo supone un gran regalo de Navidad para Europa y para España, después de un año tan turbulento. De parte de todo el equipo, os deseamos Felices Fiestas y que el año nuevo traiga solo remedios y ninguna plaga.
Columna de opinión de Aleksandra Tomala, CFA, responsable de Research & Estrategia MoraBanc
Foto: Stavros Markopoulos, Flickr, Creative Commons. El atractivo de las pequeñas capitalizaciones se mantiene intacto
Después de unos años de rendimientos destacables, la rentabilidad de las pequeñas compañías ha sido inferior este año, ya que están más expuestas a la economía y a la recuperación europea, son más cíclicas que las grandes empresas y, por tanto, necesitan una perspectiva de crecimiento saludable. En este sentido, las esperanzas acerca de una recuperación económica y de que los beneficios mejoren en Europa no se han materializado todavía, aunque parece que el ciclo ha tocado fondo y estamos comenzando a ver los primeros signos de mejoras en las beneficios.
Por tanto, la inversión en pequeñas capitalizaciones sigue manteniendo su atractivo, especialmente si el horizonte temporal es a medio y largo plazo. De hecho, históricamente la evolución de estas compañías ha sido mejor que el de las grandes empresas a largo plazo, con una rentabilidad superior de entre el 2% y el 3% anual. En EE.UU., por ejemplo, la rentabilidad de las pequeñas compañías ha superado a las de gran capitalización en un 2,87% al año desde 1950 y un 2,4% anual desde 1926. Y, además, no han mostrado rentabilidades negativas en ningún periodo durante 10 años desde 1950.
Las razones de esta mejor evolución se encuentran en las características propias de las pequeñas compañías que por su modelo de negocio suelen estar más especializadas, tener de media un mayor crecimiento de sus ingresos y ser más dinámicas y emprendedoras.
Asimismo, históricamente los gestores de fondos que invierten en pequeñas compañías suelen batir de manera más consistente a sus índices de referencia. La causa se encuentra en que el nivel de ineficiencia del mercado para este tipo de empresas sigue siendo superior al de las de gran capitalización. Suele haber un menor número de analistas cubriendo este segmento, el universo de inversión es mayor y existe una gran diversificación, pudiéndose encontrar tanto los que se conoce como “fallen angels”, cuyo modelo de negocio no ha funcionado. Igualmente incluyen empresas en pleno ascenso, que están cosechando un gran éxito.
Debido al gran número de posibilidades existentes, pensamos que hay que ser muy selectivos a la hora de seleccionar las compañías en las que se invierte y tener en cuenta criterios como la calidad de la empresa, que cuente con una ventaja competitiva sostenible en el tiempo, que utilice de manera eficiente su capital, que posea una estrategia clara, un historial sólido o que sus intereses estén alineados con los de sus inversores. Asimismo, deben contar con una posición de caja fuerte y creciente.
Por tanto, la clave está en la selección de compañías o “stock picking”. Máxime, cuando debido al carácter más cíclico de estas compañías el entorno macroeconómico también influye y en este sentido no hay que olvidar que actualmente Europa tiene problemas de Gobierno, de crecimiento y de deuda que no van a desaparecer en el corto plazo. Para lograrlo, reformas estructurales deben implementarse, siendo que los principales riesgos son de carácter político. Bajos tipos de interés, la debilidad del euro, un crecimiento mundial relativamente saludable y la política expansiva del BCE deberían ayudar a que la economía europea recupere su rumbo, aunque será un camino lleno de incertidumbres.
Necesitaríamos ver una mejora en la economía europea y, por tanto, un aumento en las estimaciones de beneficios de las empresas europeas. Al contrario de lo que sucede en EE.UU., donde los beneficios ya han regresado a los máximos anteriores. A diferencia de EE.UU. donde los beneficios ya han regresado, Europa todavía cuentan con muchísimo potencial para llegar a esta situación.
Bart Geukens, gestor de Petercam Equities European Small & Midcaps
Foto: Simon Cunningham. ¿Colapso en la renta variable?
La Reserva Federal estadounidense es blanco de las críticas siempre, sin importar lo que haga. Ha sido ampliamente criticada por flexibilizar mucho la política monetaria y por crear burbujas en todas partes. En pocas palabras, dicen, sus decisiones no están funcionando. Pero si lo hacen, entonces de lo que se habla es de que ese apoyo artificial a la economía tiene que ser eliminado y de que, de lo contrario, la Fed va a desencadenar un colapso del mercado.
Sospecho, sin embargo, que la acusación de ‘dinero fácil’ contra la Fed – y la conclusión de que los precios de la renta variable caerán sin sus esfuerzos para mantener bajos los tipos de interés- podría ser errónea. Estas son mis razones:
Tipos de interés bajos
Ahora que su inusual programa de compra de bonos -conocido como QE- ha terminado, la Fed está dando a entender que se dispone a subir lentamente los tipos de interés a lo largo de 2015. Comparando con cualquier ciclo anterior, los tipos son bajos y los tipos reales, o la rentabilidad de los valores del Tesoro menos la inflación, son anormalmente bajos, especialmente cuando se contrasta con las mejores tasas de crecimiento de la economía estadounidense.
La Fed ya ha señalado su intención de dejar que los tipos suban, y el mercado de renta variable ha continuado con su senda alcista. Las subidas de los tipos de interés, sobre todo las provocadas por la Fed, históricamente han sido recibidas con repuntes de las bolsas, no con caídas. ¿Por qué? Porque este tipo de decisiones por parte del banco central de Estados Unidos tienden a adoptarse cuando la actividad económica se está expandiendo y los mercados dan la bienvenida a un crecimiento sostenible. Además, los ratios PER a menudo suben, no caen, en largos periodos de alzas de tipos.
Gasto e intereses de la deuda
La deuda neta en los libros de muchas compañías del índice S&P 500 es mucho más baja que la registrada en los picos de los tres ciclos anteriores, si nos fijamos en el cash flow. Por lo tanto, un aumento de los tipos no tendrá el mismo impacto negativo sobre los beneficios que en los ciclos anteriores.
Además, los consumidores de Estados Unidos -que compran la mayor parte de los bienes y servicios producidos por las empresas de consumo que cotizan en bolsa- tienen menos deuda en relación con su renta disponible que en otros ciclos. Por lo que no van a tener que frenar tanto el gasto para poder pagar los costes de la deuda, que serán más altos.
Desequilibrio entre la oferta y la demanda
El mundo puede estar inundado de deuda pública de todo tipo, pero también está inundado de ahorros y cuentas que buscan seguridad. Se han acumulado grandes reservas en los mercados emergentes, en los países exportadores y en los fondos de pensiones. Estas enormes cantidades de dinero -que representan alrededor del 28% del PIB mundial- están denominadas mayoritariamente en dólares y tienen como objetivo principal comprar renta fija con calificación de triple A.
Sin embargo, la oferta de este tipo de deuda ha ido menguando a medida que las agencias de rating han ido rebajando las calificaciones crediticias de muchos países. Y Estados Unidos, el mayor proveedor del mundo de nueva deuda, ha encadenado déficits públicos más pequeños y por lo tanto tiene menos necesidad de pedir prestado. Con la oferta de bonos con buena calificación en plena contracción, y la demanda de ellos creciendo, este desequilibrio tiende a subir los precios de los bonos al tiempo que rebaja su rentabilidad, lo que también pone un límite a lo altos que podrían llegar a ser los tipos estadounidenses cuando es el mercado, y no la Fed, quien determina los tipos.
Conclusión
Mi primera conclusión es que si el mercado de renta variable se hubiera vuelto vulnerable a un colapso cuando la Fed limitara este año el QE y lo estreche el próximo, lo habríamos visto ya. Después de todo, los mercados han estado tratando de anticipar qué es lo próximo. El incremento de tipos de la Fed no debería sorprender a ningún inversor que haya sabido todo este tiempo que los tipos no han estado en su nivel de equilibrio.
En segundo lugar, no creo en la afirmación de que hay una burbuja en las bolsas. Muchas medidas de valoración sugieren que el mercado está en un rango de valoración razonable. En tercer lugar, la inflación en todo el mundo es débil o está cayendo, lo que frena aún más el aumento de los tipos de interés.
Por último, la impresionante evolución de los beneficios del S&P 500 a finales de 2014 no da señales de disminuir. Creo que se están acumulando pruebas de que el impulso de la economía de Estados Unidos puede soportar mayores beneficios y tipos más altos.
Photo: Raphael Labbé. China Balances New Appetites with Food Safety
A lo largo de la última década, la renta per cápita disponible de China se ha triplicado con creces a una tasa de crecimiento anual compuesto del 12,3%. Con el aumento del poder adquisitivo, la población de China está gastando más en alimentos y bebidas, no sólo en más cantidad, sino también en productos de mayor calidad.
Esto, por lo general, son buenas noticias para las compañías de alimentación y bebidas con negocio en China. Desafortunadamente, lo que también ha ido en aumento son los problemas de seguridad alimentaria del país. Esto ha afectado a todo tipo de productos, desde salchichas a sandías pasando por la alimentación infantil, por nombrar algunos casos. Más recientemente, el aceite reciclado sobrante de un restaurante en Taiwán entró en la cadena de suministro de cientos de fabricantes de alimentos allí, contaminando varias marcas relevantes que exportan productos a China. Estos casos han redoblado la desconfianza de los consumidores en general, incluso en marcas bien establecidas. Así, los consumidores sienten que necesitan una mejor autorregulación y evitar o limitar el consumo de los alimentos más procesados para reducir al mínimo su exposición a productos químicos y conservantes potencialmente dañinos. A modo de comparación, el chino medio ya consume sólo un cuarto de la cantidad de alimentos procesados que los que consume el estadounidense medio.
China se ha tomado la seguridad alimentaria como una prioridad adoptando medidas para mejorar la nutrición y los procesos de fabricación. Esfuerzos que se han recogido por primera vez en el plan quinquenal que va de 2011 a 2015. Es más, en 2013 el Ministerio de Salud chino ordenó que los fabricantes de alimentos procesados revelen el valor nutricional de sus productos utilizando un formato de etiquetado estandarizado. Como resultado, los consumidores ahora tienen más datos con los que tomar mejores decisiones.
Algunas empresas locales están abordando el tema de la confianza de forma proactiva al revelar el origen de sus ingredientes. Durante mi reciente viaje a Guangzhou, comí en un popular restaurante de Sichuan que promueve el lema «usamos aceite que se utiliza sólo una vez». Me decidí a visitar este restaurante tras leer sobre su filosofía de elaborar su comida sólo con los ingredientes más frescos. Su éxito es evidente, había una espera de más de dos horas para conseguir mesa.
Ganar, y sobre todo reconstruir, la confianza del consumidor en los alimentos y bebidas de la industria china llevará tiempo. Inevitablemente habrá más escándalos relacionados con la seguridad alimentaria. Sin embargo, con cada visita a China, se hace más evidente que el país avanza hacia un mañana más seguro, desatando la fuerte demanda de los consumidores e impulsando el crecimiento sostenible a largo plazo en el sector de alimentos y bebidas.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: historias visuales, Flickr, Creative Commons. MiFID II y los bancos: “La mano que mece la cuna”
Si tecleas en Google MiFID II, salen aproximadamente 569.000 resultados, lo cual no significa una cifra excesivamente escandalosa. Aun así, será una tendencia imparable la proliferación de artículos y estudios que traten de explicar lo que puede significar para la industria de la inversión colectiva y el asesoramiento el establecimiento de MiFID II.
No es propósito de este post desentrañar en detalle lo que puede suponer el establecimiento de dicha directiva, pero sí reflejar lo que considero crucial y también congratularse que va a insuflar aires nuevos tan necesarios. Esta normativa junto con la “revolución digital” van a acabar con muchísimas de las “particularidades” que padecemos en España . Como es bien sabido está prevista su aplicación efectiva en enero de 2017.
Aunque hay muchos aspectos importantes a destacar, entre los mas fundamentales podemos mencionar los siguientes:
1.- Configura el asesoramiento como un servicio nuevo que necesita identificarse y diferenciarse, es decir; será necesario detallar los costes asociados a este servicio y comunicárselo al inversor.
2.- Establece los requisitos para que un asesor sea considerado independiente y el régimen general de incentivos.
3.-Aumenta de manera muy significativa las líneas de protección al inversor.
4.- Crea un nuevo marco de relación entre el diseñador del producto (p. ej. la gestora de fondos) y el distribuidor (la red bancaria); así la responsabilidad de definir el público objetivo y de que se cumpla la normativa, para la idoneidad de su comercialización pasa a ser de la gestora.
“El sistema”, entendiendo en este caso al lobby bancario, secundado con entusiasmo por Inverco, van a tratar de defender con uñas y dientes su posición de privilegio en la industria de la inversión colectiva y el asesoramiento en España, aunque esperemos y confiemos en que los legisladores europeos no sean tan permeables como los de aquí.
Lo que sí podemos tener por absolutamente seguro es que MiFID II va a dinamitar este actual “status quo” en la industria, que se traduce en una intervención de la banca en toda la cadena de valor, lo cual ha originado una posición dominante y de oligopolio, fomentando los abusos y los conflictos de interés que los inversores padecen. Es esta intervención en toda la cadena de valor lo que ha provocado la pavorosa situación de la industria en España, es por así decirlo “la mano que mece la cuna”.
La decisión del año pasado de flexibilizar la política de “un solo hijo” ha sido un importante paso político del Gobierno chino, pero tendrá poco impacto en las tendencias demográficas y económicas del país. Los líderes del gigante asiático han puesto fin a «uno de los ejemplos más crueles de ingeniería social estatal jamás visto».
El rápido crecimiento de la población tras la II Guerra Mundial dirigió la atención al control de la natalidad a nivel internacional. Una de las respuestas más extremas corrió a cargo de la India donde se llevaron a cabo más de 8 millones de esterilizaciones forzosas. China inició su política de “un solo hijo” en 1980.
El pasado mes de noviembre, el Partido Comunista chino anunció que esta política podría flexibilizarse permitiendo a las familias tener dos hijos si uno de los padres es hijo único. Esto supone un cambio con respecto a las leyes anteriores que exigían que tanto el marido como la esposa fueran hijos únicos, si querían tener dos hijos.
Como esta flexibilización ha sido reforzada con la desmantelación de los sistemas burocráticos encargados de velar por la política de un solo hijo, en mi opinión, esto representa el rápido final que le espera a la medida.
El aspecto más importante de este movimiento es político, porque supone la retirada del Partido de los dormitorios de sus ciudadanos. Restaurar este elemento de la libertad personal debería ayudar a reconstruir la confianza de la gente en el Partido.
Pero, en contra de lo que piensa todo el mundo, no es probable que el fin de la política de un solo hijo cambie la tendencia a largo plazo de una menor tasa de natalidad. Los actuales datos en China, de alrededor de 1,5 hijos por mujer, podrían caer aún más bajo en el futuro y situarse cerca de las cifras de Corea del Sur de 1,3, debido a las presiones de la vida moderna que llevan a las parejas chinas a tener familias más pequeñas.
Familias más pequeñas
Es importante reconocer que la mayor caída en la tasa total de la natalidad de China (el número medio de hijos por mujer) en realidad llegó antes de que en 1980 entrara en vigor la política del «hijo único». La tasa de natalidad se redujo en más de la mitad, de 5,5 a 2,7, entre 1970 y 1980, debido a la gran influencia del aumento de la urbanización y la caída de las tasas de mortalidad infantil. Hoy en día, la tasa de natalidad de China se sitúa en torno al 1,5.
Aunque bajo esta nueva política 11 millones de parejas pueden solicitar permiso para tener un segundo hijo, sólo 700.000 parejas (el 6% del total) lo solicitaron en agosto de este año.
Impacto a largo plazo
El año pasado, antes de que se anunciara el cambio de política, hablé con uno de los principales demógrafos de China, Wang Feng, sobre las perspectivas de este cambio. Wang es profesor de sociología en la Universidad de California, Irvine, e imparte docencia también en facultad de Fudan, en la Universidad de Shanghai. Es miembro senior no residente en el Centro Brookings-Tsinghua en Pekín y recientemente escribió que la política de un solo hijo «pasará a la historia como un ejemplo de libro de mala ciencia combinada con una mala política».
Lo primero que le pregunté fue por el impacto a largo plazo del fin de la política de hijo único y su respuesta fue que cree que las expectativas de un repunte en la tasa de natalidad se han exagerado. “En la mayoría de las zonas rurales de China, las parejas que quieren tener dos hijos ya los han tenido. Es cierto que algunas parejas quieren tener dos niños, pero hay indicios que revelan que muchas parejas urbanas están felices de quedarse solo con uno. Y luego están las parejas que eligen no tener hijos, dadas las ramificaciones-financieras del coste de tenerlos”, explicó.
Si quiere leer la entrevista completa con el profesor Wang siga este link.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Philippe Put. How Can the Global Economy Adapt to Resource Scarcity?
La oferta de recursos naturales es limitada. Sin embargo, la demanda mundial de materias primas como los metales, combustible, agua y minerales está aumentando conforme la población mundial sigue creciendo. ¿Cómo puede adaptarse la economía mundial a la escasez de recursos?
La escasez de recursos necesita ingenio
Según Naciones Unidas, se espera que la población mundial crezca en otras 3.700 millones de personas, alcanzando un total de 10.900 millones en 2100. Al mismo tiempo, el cambio de hábito en los consumidores, como resultado de la disponibilidad de mayores ingresos en los mercados emergentes, y el aumento de la actividad industrial pone presión adicional en el papel que jugarán las materias primas básicas en la prosperidad económica a largo plazo.
Los efectos de la creciente demanda se ven agravados por el intenso aumento de los costes de asegurar un adecuado suministro. La mayor parte de los recursos fácilmente accesibles ya se han extraído. Las limitaciones geográficas, políticas y ambientales hacen que la explotación de materias primas clave, como el petróleo o algunos metales, se encuentren cada vez más en lugares remotos o de difícil acceso -como áreas de aguas profundas o el ártico-, por lo que resulta difícil y costoso extraerlos. En muchos casos, su extracción implica costes adicionales de tipo medioambiental, social y otros. Todos esto contribuye a la volatilidad de los precios y al aumento del precio de las materias primas necesarias para producir. Como consecuencia, la economía mundial se encuentra ahora en una encrucijada. Si queremos evitar el agotamiento de los recursos naturales clave para el crecimiento económico, debemos mejorar los procesos industriales para que sean más eficientes con los recursos, desarrollar sustitutos y promover la reutilización y el reciclaje de los recursos finitos.
Pero a lo largo de la historia, el ingenio humano y la innovación nos han permitido adaptarnos a la escasez de recursos mediante el desarrollo de avances tecnológicos consiguiendo aumentar la productividad y el uso más eficiente de los recursos. Encontramos ejemplos en la eficiente tecnología de iluminación LED, o en la industria aeroespacial, que depende cada vez más de los materiales ligeros para reducir el consumo de combustible de sus aeronaves.
Las empresas que traducen el desafío que plantean las materias primas en oportunidades se beneficiarán de la reducción de los riesgos asociados a las fluctuaciones de precios, las responsabilidades medioambientales y de regulación, y mejorarán su reputación aumentando su competitividad. Los inversores que identifiquen este punto de inflexión se pueden beneficiar de un mayor ratio de rentabilidad ajustada al riesgo.
En RobecoSAM, estamos convencidos de que es probable que las compañías que pongan en marcha soluciones innovadoras en los desafíos que representan los recursos naturales disfruten a largo plazo de una ventaja competitiva. Basándonos en nuestro profundo conocimiento de las tendencias sostenibles, identificamos e invertimos en compañías punteras que están liderando soluciones eficientes a este tema. Nuestros porfolios ya incluyen empresas con estos rasgos en los sectores de agua, la energía, el clima, la agroindustria, los materiales inteligentes y las infraestructuras.
Finalmente, invertir en activos relacionados con el uso eficiente de los recursos naturales permite a los inversores movilizar capital para preservar materias primas clave para el crecimiento económico, generando un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad.
Columna de opinión de Rainer Baumann, director de Public Equity de RobecoSAM
La deuda emergente suele ser sinónimo de mayor riesgo. No cabe duda de que los mercados emergentes son más sensibles a los flujos de capitales a escala mundial y su contexto económico y político —que habitualmente presenta una mayor volatilidad— hace que los inversores en el universo emergente exijan una prima de riesgo más elevada.
No obstante ello implica que las empresas emergentes suelen esforzarse más para atraer inversores. En el nivel más básico para un emisor de bonos corporativos, esto pasa por ofrecer una rentabilidad superior a la de sus contrapartes de los mercados desarrollados, pero también por hacer entender a los inversores que hay muy poca diferencia entre invertir en bonos corporativos emergentes y hacerlo en bonos de una empresa similar de un mercado desarrollado. Por tanto, con el paso del tiempo, los estándares de gobierno corporativo han mejorado y están convergiendo con los del universo desarrollado.
En términos globales, las compañías emergentes tienden a ser más conservadoras en el plano financiero que las desarrolladas. La tabla que figura a continuación muestra que la ratio de apalancamiento (deuda/fondos propios) de las empresas emergentes es inferior a la de sus homólogas estadounidenses. Igualmente, las firmas del universo emergente tienden a mantener más efectivo en sus balances que las compañías estadounidenses.
En nuestra opinión esto crea una gran oportunidad, dado que los inversores pueden aprovechar las rentabilidades relativamente elevadas que ofrecen los bonos corporativos emergentes al tiempo que invierten en empresas con unos balances y unos fundamentales de beneficios más sólidos que algunas de sus homólogas desarrolladas.
Columna de opinión de Steve Drew, director de Renta Fija Corporativa Emergente de Henderson Global Investors.
El poder de Big Data. Cómo aprovechar su potencial y generar ganancias a través del análisis . El poder de Big Data
La capacidad, velocidad y poder de la tecnología han convertido a la industria de servicios financieros en uno de los sectores más sofisticados de la economía mundial en cuanto al manejo de datos, permitiendo la ejecución de complejas operaciones globales con solo pulsar un botón. Desde el “high frequency trading” al e-Commerce y a la banca móvil, el sector financiero está generando enormes cantidades de datos –de hecho, casi demasiados-. Tal como les ocurre a las personas físicas, las instituciones también están enfrentando una sobrecarga de información que limita las posibilidades tecnológicas.
Se estima que todos los días, a nivel mundial, se generan más de 2,5 trillones de bytes de información. Más aún, el 90% de los datos existentes hoy en el mundo han sido creados en los últimos dos años y proporcionan montañas de información provenientes de una diversidad de fuentes más amplia que la que existió jamás, desde medios de comunicación social a registros de transacciones de comercio electrónico, desde señales de telefonía móvil a GPS’s. En esencia, las empresas financieras tienen al alcance de la mano más información sobre consumidores y tendencias financieras de la que jamás antes habían tenido.
Sin embargo, dado que la mayor parte de esos datos no están organizados y requieren de muchísima experiencia para ser entendidos, ordenados y analizados, casi toda la información queda ociosa y quienes la tienen en su poder no le sacan el provecho que podría brindarles. La buena noticia es que hay una creciente industria de datos preparada para colaborar con las instituciones financieras en utilizar y generar dinero a través del uso de esta valiosa herramienta, descubriendo mecanismos dentro de los flujos de transacciones de sus clientes que les permitirán ser más eficaces y eficientes a la hora de presentar su oferta de servicios. Un trabajo de investigación ha demostrado que Big Data tiene la capacidad de generar ganancias mejorando los márgenes del flujo de las transacciones. Cuando se logra organizar y analizar dichos datos, se percibe el caudal de pagos globales y se ofrece una visión única de tendencias, destinos, valores, volúmenes y tasas que, en última instancia, llevan a optimizar rendimientos para ahorrar costos.
Por supuesto, Big Data no es un concepto enteramente nuevo. Google, por ejemplo, desarrolló su negocio brindando a sus consumidores la posibilidad de buscar a través de millones de sitios web y peta bytes de datos para proporcionar resultados casi instantáneos con precisión milimétrica. Esta «magia» se logra a través del uso de técnicas de Big Data y otras herramientas. En la última década, diversas industrias del sector manufacturero, de consumo y tecnológicas han estado utilizando Big Data para optimizar sus procesos y ofrecer mejores servicios a sus clientes. Los bancos y otras empresas de servicios financieros, sin embargo, han sido más lentos en aplicar esta poderosa capacidad a su propuesta de valor, principalmente debido a la falta de recursos internos para recopilar, analizar e interpretar los datos disponibles.
En el cambiante entorno económico actual, el sector financiero se enfrenta a tener que repensar las propuestas de valor tradicionales y Big Data está surgiendo como opción de vanguardia. Se trata de una forma innovadora de acceder y visualizar información clave para incrementar ganancias. Al desbloquear estos datos a los que nunca antes se había tenido acceso, se logra comprender mejor las oportunidades de crecimiento y ahorro no detectados, y, por lo tanto, nos permite estar más preparados para lograr éxito en todos los frentes.
La ventaja que ofrece Big Data es doble, ya que no sólo proporciona información clave sobre el mercado, sino que también dirige su mirada a la industria de servicios financieros y a cómo puede ser optimizada para reflejar el cambiante panorama económico. De alguna manera, Big Data actúa como un GPS, ya que nos hace ver con claridad cuál es el mejor camino a seguir. Esta transparencia brinda a los bancos la opción de llenar los huecos que hay en el mercado, mejorar la eficiencia y en última instancia, tomar mejores decisiones de precios. También ayudará a crear resultados centrados en el cliente y a mejorar su experiencia general.
Mientras la tecnología continúa perpetuando una industria de servicios más interconectada y rápida, Big Data se convierte, sin dudas, en una herramienta de negocios cada vez más valiosa. A través de esta información aún sin explotar, los bancos pronto podrán enfocar sus propios negocios y los de sus clientes desde un nuevo punto de vista más perspicaz, que les permitirá desarrollar novedosos productos y servicios que generen beneficios y oportunidades de negocios adicionales, al tiempo que verán mejorados sus servicios al cliente y a la propuesta de valor que les ofrecen.
Para muchos bancos y empresas, el utilizar Big Data para identificar las tendencias del consumidor sigue siendo todavía un enfoque muy nuevo. Recién hemos comenzado a entender lo que esta información nos puede ofrecer y a tener un panorama más claro de cómo obtener mayores conocimientos. Pero, mientras para algunos bucear en Big Data puede parecerles una exploración de lo desconocido, hay un hecho cierto: Big Data es el futuro de nuestra industria y tenemos que aprovecharlo si deseamos continuar en carrera.
Columna de opinión de Driss Temsamani, jefe regional de Inteligencia Empresarial, Análisis e Innovación de Citi para América Latina. Ha participado en la investigación y el análisis de datos de alto nivel y es un experto en todo lo relacionado con innovación y aplicación de Big Data para la industria de servicios financieros.
Foto: ThatsWhatIam, Flickr, Creative Commons. La bolsa se va de vacaciones, ¿y tú?
La situación macroeconómica mundial no se acaba de consolidar, no coge la fuerza que se esperaba. Además, las previsiones de crecimiento se han recortado a la baja.
Nos preocupan varios focos que resumimos brevemente.
Se confirma una Unión Europea a dos velocidades que presenta grandes riesgos asimétricos. Insuficientes reformas en los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y Spain) y una Alemania que se queda sin crecimiento con una economía mercantilista sin demanda interna.
El escenario de la deflación se ha instalado en Europa (bono alemán a 10 años al 0,80% y el de 30 años al 1,40%). Japón entró en deflación en 1990, hace 25 años, y todavía no ha salido. Estados Unidos entró en deflación después del crack del 29 y salió después de la Segunda Guerra Mundial.
Una recuperación débil de Estados Unidos con datos macro buenos pero que no acaban de convencer. Muy dependiente de los planes de ayuda (QE) de la Fed, que es lo que básicamente ha empujado los índices a niveles jamás vistos. Un detalle, el PER de USA según Schiller está a 24, alto.
Nos encontramos con un cóctel poco delicioso: bajo crecimiento, mucha deuda y deflación a la vista. Si añadimos los recientes movimientos en las bolsas tanto a la baja como al alza, es un momento para la reflexión.
Antes de acabar quiero aprovechar para resaltar dos temas muy importantes:
1. Muchos son los inversores que debido a los bajos tipos de interés están modificando su perfil de riesgo para buscar mejores rentabilidades: grave error.
2. Las entidades financieras están vendiendo productos estructurados y fondos de retorno absoluto como si fuera una alternativa a los depósitos y a la renta fija: otro grave error. Te recomendamos reducir tu exposición a bolsa, generar algo de liquidez y tener menos divisa euro. Pensamos que existen buenas alternativas de inversión que van a rentar más que la bolsa. Charlando con un sabio amigo de 92 años sobre los mercados coincidimos en este sensato consejo: “no ser goloso, ser prudente y diversificar”.
