Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments lanza un fondo de renta variable asiática que invierte en valores de alta convicción
Aberdeen Standard Investments ha lanzado el fondo Asian Sustainable Development Equity, una estrategia de renta variable que invierte en una cartera de 30 a 60 valores de alta convicción, centrándose en los mercados asiáticos. En opinión de la gestora, estos mercados presentan un fuerte potencial de crecimiento y tienen importantes oportunidades para” identificar y asignar capital a las necesidades no satisfechas que han puesto de relieve los ODS de Naciones Unidas”.
En este sentido, matiza que el fondo, domiciliado en Luxemburgo, estará alineado con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas e invertirá en empresas asiáticas de calidad, que buscan ofrecer una rentabilidad atractiva a la vez que realizan una contribución positiva a la sociedad. Estos objetivos entraron en vigor en 2016 y han sido diseñados para ayudar a hacer frente a algunos de los mayores desafíos ambientales y sociales del mundo, como la pobreza, la desigualdad y el cambio climático.
El fondo aprovechará el marco de ocho pilares establecido por Aberdeen Standard Investments para evaluar la adaptación de una empresa a los ODS. A través de compromisos activos, el equipo de inversión también buscará impulsar cambios positivos en el comportamiento corporativo, aumentar la alineación con los ODS de nuestras compañías en cartera y fomentar una mejor divulgación de la alineación con los ODS por parte de las empresas.
El fondo será gestionado por el sólido equipo de renta variable de Asia-Pacífico de Aberdeen Standard Investments, que cuenta con una trayectoria de inversiones en Asia desde los años ochenta. La gestora destaca que su amplia presencia en la región permite al equipo identificar un conjunto diverso de oportunidades de inversión de alta calidad alineadas con los ODS en los mercados desarrollados, emergentes y frontera de Asia. La estrategia también se apoyará en los conocimientos y experiencia de su equipo central de 20 expertos especializados en factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), así como de los analistas de ESG dentro del equipo de renta variable de mercados emergentes.
«Aunque se han realizado algunos progresos para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas para 2030, la población de muchos países asiáticos todavía no se beneficia del crecimiento y el progreso, y es cada vez más vulnerable a los riesgos económicos, sociales y medioambientales. Al invertir en empresas con sede o que operan en economías de Asia – Pacífico, que están fuertemente alineadas con los ODS de Naciones Unidas, este nuevo Fondo busca ofrecer un rendimiento atractivo para nuestros clientes, así como un impacto social positivo, donde más se necesita», afirma David Smith, responsable de gobierno corporativo para Asia – Pacífico.
Por su parte, Flavia Cheong, responsable de renta variable de Asia – Pacífico, ha añadido: «Los factores ESG ha formado parte de nuestro ADN de inversión durante casi tres décadas. Como inversores responsables, creemos que el apoyo a los ODS crea oportunidades tangibles para que las empresas asiáticas contribuyan positivamente a la sociedad y al medio ambiente, a la vez que mejora el valor financiero a largo plazo de sus inversiones».
Inicialmente, el fondo se ha registrado para su comercialización en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Francia, Irlanda, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, Reino Unido y Suiza.
Pixabay CC0 Public Domain. Invesco baja las comisiones de su fondo cotizado de oro Invesco Physical Gold ETC hasta un 0,15% anual
Durante agosto, el oro brilló puntualmente tras superar la barrera de los 2.000 dólares la onza. Después experimentó una corrección acumulada del 5% desde que marcara ese máximo hace tres semanas. Pese a ello, los analistas consideran que este metal precioso sigue teniendo un importante atractivo. En opinión de WisdomTree, el oro sigue siendo la única materia prima, que ha obtenido beneficios durante el primer semestre de 2020.
“La crisis por la COVID-19 ha destrozado el libro de jugadas para 2020”, explica la gestora en su último informe donde lanza sus perspectivas para este metal precioso de cara a 2021. Según indica, los activos cíclicos han sufrido grandes pérdidas, a diferencia de los activos defensivos como el oro y los bonos del Tesoro de EE.UU., los cuales han prosperado. No obstante en los últimos meses, los activos cíclicos han protagonizado un repunte como si en estos mercados se esperara una recuperación económica en forma de V.
“Desafortunadamente, los datos económicos clave no respaldan una recuperación rápida. Aunque el índice S&P 500 de renta variable puede estar cerca de marcar un nuevo récord, se contrajo tras haber besado a principios de junio el nivel al cual comenzó el año. Por su parte el mega tecnológico Nasdaq Composite, ha marcado nuevos récords, mientras que a selectivos con menor carga del sector tecnológico como el MSCI ACWI, no les ha ido tan bien pese a que se podría decir que marcan una recuperación en V. Y por último, los metales industriales y el crudo están protagonizando una recuperación vigorosa a pesar de estar un poco rezagados en comparación a la renta variable”, apuntan.
Con esta visión, la gestora lanza una pregunta que considera clave: ¿Podría el rally de los activos de riesgo deshacer los beneficios acumulados por el oro? ¿O continuará el oro con su tendencia favorable? En su opinión, juzgando por el posicionamiento en los mercados de futuros sobre oro, “el sentimiento ha cedido desde sus máximos históricos”.
A nivel macro, la gestora considera que la economía global generará una recuperación en forma de U. “Nuestra visión es que el hecho que la economía no pueda realizar una recuperación en forma de V mientras varias clases de activo están rebotando fuertemente, indica que las burbujas de precio en éstas están remergiendo. A pesar de que en esta crisis, las autoridades fiscales y monetarias han tratado de dirigir más estímulo a main street que a Wall Street, hemos visto una rentabilidad desproporcionada en los activos de riesgo. El oro se podría beneficiar de los efectos colaterales de una burbuja.Creemos que la economía global generará una recuperación en forma de U”, explican.
Además, ve claro que el aumento del endeudamiento y las presiones inflacionarias, solo pueden presentar una amenaza real a más de un año a futuro o inclusive, más allá del horizonte de estimación a un año contemplado en estas perspectivas. “No obstante, dado que los inversores anticiparán estos problemas potenciales, creemos que la demanda de oro seguirá siendo elevada a medida que vayan buscando coberturas para los crecientes problemas de deuda”, matizan en su último informe.
De cara la demanda de oro, también habrá que tener en cuenta que estamos en Estados Unidos están en año electoral. Según recuerdan desde WisdomTree, cuando Trump ganó, los mercados descontaron políticas de crecimiento favorables para las empresas y el posicionamiento sobre oro cayó, al igual que su precio. Hoy, las encuestas parecen indicar que Biden está aventajando a Trump por un margen muy amplio.
Posibles escenarios
Teniendo en cuenta este contexto,la gestora plantea tres escenarios para el precio del oro. El primero un escenario de consenso en el que, basada en las estimaciones del consenso de mercado para todos los resultados macroeconómicos y asumiendo que el sentimiento de los inversores hacia el oro, se mantiene sobre los niveles actuales sin variar.
En un escenario de recuperación en forma de U, que es el escenario base que se plantean en WisdomTree, esperan que el posicionamiento en los futuros sobre oro vuelva a aumentar. “La desconexión existente entre la renta variable y la economía, podría llevar a los inversores a recurrir a los instrumentos de cobertura defensivos. Los inversores podrían inclusive acentuar sus posiciones defensivas de cara a un crecimiento de los niveles de endeudamiento, el año de elecciones presidenciales y el rebrote de los casos de COVID-19”, señalan en su informe.
Por último, maneja un escenario bajista en el que la recuperación económica tiene forma de V, pero con una inflación muy reducida. Según apunta, en tal caso, ante la ausencia de grandes amenazas a la economía y que de hecho ésta logre equipararse al rendimiento de los activos cíclicos, el posicionamiento sobre oro de los inversores podría reducirse”.
Pixabay CC0 Public Domain. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición de Millennium Banque Privée - BCP
La Asociación Europea de Fondos y Gestión (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado un informe final sobre sus valoraciones acerca de la creación de la Unión del Mercado de Capitales (CMU, por sus siglas en inglés) dentro de la Unión Europea. Su principal conclusión es que Europa necesita que este proyecto sea un éxito para su recuperación económica.
Según sostiene Tanguy van de Werve, director general de Efama,“Europa necesita más que nunca una CMU que funcione bien para apoyar su recuperación económica y proporcionar fuentes alternativas de financiación, poniendo en el centro el bienestar financiero de los ciudadanos europeos”. Por ello, Van de Werve ha querido felicitar el trabajo realizado por los Miembros del Foro de Alto Nivel en este ámbito.
Usando como ejemplo otros éxitos europeos, como la creación de la figura UCITs, el documento elaborado por Efama hace hincapié en la necesidad de fomentar la participación de los inversores minoristas en los mercados de capitales, desarrollando una cultura de la renta variable más sólida en Europa, mediante el desarrollo del segundo y tercer pilar del sistema de pensiones, así como una mayor alfabetización financiera. Además insiste en la participación de los inversores será mayor si el asesoramiento que reciben es de mayor calidad, fiabilidad y justo. Todo ello considera que será positivo para “promover la confianza en el funcionamiento de los mercados de capitales”.
En este contexto, EFAMA aplaude que el Foro de Alto Nivel revise con urgencia el reglamentación de los PRIIP. “Consideramos que esta revisión es absolutamente necesaria para corregir una serie de defectos significativos en el Kid de los PRIIP y para evitar poner en peligro el éxito de la marca UCITS”, destaca en el informe.
Según Van de Werve, «los ciudadanos deberían estar facultados para tomar buenas decisiones para su bienestar financiero, dándoles acceso a una información clara y fiable de manera asequible y haciendo pleno uso de las nuevas soluciones digitales. La regulación financiera debe ser apta para aprovechar el potencial de las nuevas tecnologías”.
La EFAMA hace suya además la recomendación sobre los ajustes específicos del marco normativo del ELTIF para acelerar la adopción de estos productos por los inversores con un horizonte de inversión a largo plazo y ofrecer una nueva fuente de financiación a las empresas que no cotizan en bolsa, las PYMES y los proyectos de infraestructura. Hemos hecho propuestas concretas a tal efecto.
Por último, el informe destaca el papel fundamental que desempeña la CMU en la consecución de los objetivos de crecimiento sostenible en Europa y en la realización del Nuevo Acuerdo Verde de Europa. En este sentido, destaca la importancia de la buena gobernanza y la mejora de la transparencia de las empresas en todos los aspectos de los ESG y el potencial de la gestión activa.
“La insuficiente disponibilidad de datos comparables y fiables sobre el ESG sigue siendo un desafío clave para liberar el potencial de la financiación sostenible. Por lo tanto, aplaudimos la recomendación de establecer un Punto de Acceso Único de la UE (ESAP). Esto daría lugar a un acceso central a la información financiera y no financiera pública de las empresas en virtud de los reglamentos vigentes de la UE, incluidos el NFRD y el SRD II. Esto está en consonancia con el reciente llamamiento de varias asociaciones comerciales, incluida la EFAMA, para que se establezca un registro central de datos del ESG de la UE”, señala como campo de mejora.
Foto cedidaFoto: Scott Woods, gestor de renta variable global en Columbia Threadneedle Investments. Foto: Scott Woods, gestor de renta variable global en Columbia Threadneedle Investments
El universo mundial de empresas de pequeña capitalización está integrado por un ingente número de valores. En concreto, el índice MSCI World Small Cap abarca alrededor de 4.500 compañías. En consecuencia, estas empresas no reciben suficiente cobertura por parte de los analistas financieros, algo que puede ser utilizado, según apunta Scott Woods, gestor de carteras de renta variable global en Columbia ThreadneedleInvestments, para identificar empresas con ventajas competitivas sostenibles que puedan multiplicar su rentabilidad año tras año por en encima del coste de capital. A continuación, el gestor comparte en una entrevista cómo ha evolucionado la estrategia en los últimos meses.
¿Cómo ha afrontado la tarea de invertir durante la pandemia?
El brote del COVID-19 quizá represente la mayor disrupción para la economía mundial de la historia, dejando de lado las guerras mundiales, y plantea dificultades para familias, compañías y gobiernos de todo el mundo. Para nosotros, como inversores, supone un desafío a varios niveles.
Como inversores a largo plazo, nuestro objetivo ha sido mantener la cabeza fría, intentar mirar más allá de la volatilidad del mercado y centrarnos en lo que se nos da mejor: identificar empresas excelentes que, en nuestra opinión, despuntarán a largo plazo. Por suerte, esas compañías de elevada calidad han resistido bien en general en comparación con el conjunto del mercado, por lo que la rentabilidad relativa se ha revelado robusta. En algunos casos, también hemos podido encontrar algunas gangas en compañías que, a nuestro parecer, han sido objeto de sobreventa.
Si bien la volatilidad del mercado no supone novedad alguna, el segundo escollo es algo que no habíamos experimentado nunca, a saber, un sector al completo trabajando desde casa. Nos enorgullecemos del fluido acceso que mantenemos con los directivos de las compañías, así como de disfrutar de un entorno de trabajo abierto y colaborativo. Esto no ha cambiado, pero hemos tenido que adaptarnos. La posibilidad de hablar con los analistas y los directivos de compañías no se ha visto mermada, aunque ahora nos reunimos virtualmente usando Zoom y Microsoft Teams. Nuestras reuniones internas se llevan a cabo a través de Skype y mantenemos contacto con nuestros clientes a través de WebEx.
Lo más importante es que la filosofía y los procesos en los que se basa nuestra forma de trabajar y que nos aportan una ventaja no han sufrido cambio alguno.
¿Qué aspecto tiene el universo mundial de pequeña capitalización?
El universo mundial de pequeñas empresas está integrado por un ingente número de valores, lo que significa que las compañías individuales no reciben suficiente cobertura por parte de los analistas. El índice de referencia que empleamos para nuestra estrategia de pequeña capitalización mundial, el MSCI World Small Cap, abarca alrededor de 4.500 compañías.
Se trata de una característica importante, ya que, en comparación, el universo de gran capitalización comprende un menor número de valores, lo que significa que esas compañías reciben una cobertura analítica mucho más intensa. Dado que las pequeñas empresas no son objeto de un análisis tan minucioso, el mercado de pequeña capitalización es menos eficiente, lo que ofrece mayores oportunidades para comprar valores incorrectamente valorados.
¿Cuáles son las ventajas de poder acceder a valores insuficientemente analizados?
Pongamos como ejemplo Microsoft. Más de 40 analistas cubren este valor individual, pero solo dos analistas cubren la pequeña compañía con sede en California WD-40, que fabrica productos domésticos, incluida su emblemática marca de aceites multiusos. Esto nos proporciona una mayor oportunidad para generar alfa. Además, podemos construir carteras con una composición muy diferente a la del índice de referencia, lo que implica que tenemos acceso a oportunidades de alfa que superan con creces las rentabilidades disponibles para los ETFs pasivos a través de la réplica de índices. Son pocas las clases de activos que ofrecen una «exposición activa» (active share) tan elevada.
¿Qué otros temas están presentes en la estrategia?
Las pequeñas capitalizaciones ofrecen una exposición pura a los temas o tendencias seculares en pleno desarrollo. En este universo encontramos empresas nicho (pure play) dedicadas a una sola actividad, que desempeñan de forma brillante. Por ejemplo, Freshpet es una compañía estadounidense que fabrica comida con ingredientes naturales de elevada calidad para perros y gatos. Los consumidores estadounidenses gastan entre un 4% y un 5% (1) más en sus mascotas cada año, al tratarlos como miembros de la familia. Ahora bien, si un inversor desea invertir en esta tendencia a través de una compañía de mayor tamaño, tendría que hacerlo a través de empresas como Nestlé, donde la comida para mascotas solo representa en torno al 10% de sus ingresos.
¿Qué tipo de compañías busca?
La sencillez es la clave. Cuando una compañía presenta una ventaja competitiva robusta y sostenible, puede cosechar una rentabilidad sobre el capital invertido superior a su coste de capital durante mucho tiempo. A título de ejemplo, si fuéramos los propietarios de la única panadería en una ciudad, no tendríamos competidores y podríamos cobrar lo que quisiéramos por una barra de pan. No obstante, en la realidad, existen muchos panaderos y reducidas barreras de entrada en el sector panadero, por lo que las ventajas competitivas son inexistentes y el precio del pan es bajo.
El mismo principio aplicamos a las compañías que nos gustan. Si identificamos una firma con una ventaja competitiva sostenible, esta podría multiplicar sus rentabilidades año tras año por encima del coste de capital. He ahí donde encontramos alfa.
¿Cómo evalúa si la ventaja competitiva de una compañía es sostenible?
Evaluamos las características fundamentales de un negocio y tratamos de identificar los factores que le permitirán mantener una rentabilidad por encima de su coste de capital a largo plazo. Para lograr entender el origen de la ventaja competitiva de una compañía, recurrimos a las cinco fuerzas de Porter, un conjunto de herramientas de evaluación de las fuerzas competitivas.
Trex, una compañía que fabrica terrazas de materiales compuestos (una mezcla de plástico y madera) constituye un buen ejemplo de una empresa con una sólida ventaja competitiva protegida por elevadas barreras de entrada. Trex obtiene todas sus resinas plásticas en forma de gránulos, que procesa a unos cuantos kilómetros en una planta de separación de plásticos que recicla las bolsas de plástico de las principales tiendas minoristas estadounidenses. Resulta increíblemente difícil replicar este proceso a precios tan baratos como lo hace Trex y, por extensión, la fabricación de las propias terrazas. Esto ofrece a Trex una enorme ventaja de costes (a largo plazo) en un mercado de escasísimos márgenes.
¿Ha introducido algún cambio desde que asumió las riendas como gestor principal de la estrategia en abril de 2019?
La filosofía de inversión no ha cambiado, y el proceso sigue siendo el mismo. Sin duda alguna, hemos otorgado mayor relevancia a los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG), principalmente mediante la utilización de nuestro sistema de calificaciones de inversión responsable (IR).
Si una compañía recibe una puntuación mediocre según esos parámetros, colaboramos con nuestro equipo de IR para examinar los motivos —la IR y los factores ASG se sitúan en el centro de todas nuestras actividades. Una vez determinados los motivos, nos ponemos en contacto directo con la propia compañía para averiguar si se han abordado los asuntos en cuestión. La clave está en la comunicación o participación activa. Nos preocupan los factores ASG porque estamos convencidos de que refuerzan la competitividad a largo plazo de las compañías.
¿Cuál es su ventaja en este mercado?
En nuestra opinión, el acceso a los mercados locales y la investigación primaria resultan esenciales, ya que, dada la enorme cantidad de valores disponibles (lo que incluye un 30% de valores que no forman parte del índice de referencia), debemos filtrar unas 70-90 firmas que se ajustan a nuestra filosofía de inversión. Nuestra ventaja es que disponemos de analistas con hasta 25 años de experiencia inversora en pequeñas capitalizaciones regionales, y la misma filosofía de inversión. Contamos con equipos regionales centrados en las pequeñas empresas en Estados Unidos, Europa y el Reino Unido, así como analistas de carteras en Asia. Las mejores ideas de estos profesionales se abren camino para incorporarse en la estrategia.
¿Qué otros factores tiene en cuenta cuando gestiona la estrategia?
También preferimos mantener un valor a largo plazo. El periodo de tenencia medio es de aproximadamente dos años y medio, pero muchas compañías están presentes en la cartera durante más de cuatro o cinco años. De hecho, los valores más rentables (con diferencia) han sido aquellos que hemos mantenido durante más de cuatro años. Creemos que los valores que mantenemos en cartera durante muchos años generan más alfa. Por este motivo, tratamos de evaluar las perspectivas de una compañía en un periodo de cinco o incluso diez años. Las firmas que identificamos en 2016 están evolucionando satisfactoriamente. Las mejores podrían incluso cosechar tanto éxito y, por consiguiente, aumentar tanto su tamaño que dejarían de formar parte de nuestro universo.
Siempre me gusta comparar la construcción de carteras con la creación de un álbum de grandes éxitos. No nos cuesta encontrar oportunidades, más bien nos asaltan innumerables ideas.
Anotaciones:
(1) «Americans Spending More on Pets Than Ever Before: $72 Billion», American Pet Products Association, 21 de marzo de 2019
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Foto cedidaFoto: Paul McNamara, director de inversiones en GAM Investments. Foto: Paul McNamara, director de inversiones en GAM Investments
Paul McNamara, director de inversiones y gestor principal de las estrategias de bonos emergentes, de divisas en largo y de hedge funds en GAM Investments, comenta en esta entrevista las oportunidades en la renta fija emergente en divisa local y evalúa si el mercado se está moviendo hacia una fase post Covid-19 de “retorno al crecimiento”
¿Si hubiera una segunda oleada de contagios, ¿nos libraríamos del confinamiento?
Creo que la posibilidad de que nos volvamos a confinar es bastante remota. Dicho esto, en algunos estados de Estados Unidos, concretamente en Arizona y Texas, se han vuelto a imponer ciertas medidas de esta naturaleza, por lo que no podemos afirmar categóricamente que ya se haya superado esta fase. Ya hemos visto en algunas regiones de Asia que realizar un rastreo eficaz de casos y ciertas medidas adecuadas de contención han resultado útiles para combatir el virus; estas son actuaciones que deberán aplicarse en el resto del mundo para evitar que el confinamiento se convierta en algo habitual.
¿Los mercados y economías están entrando en una fase de regreso al crecimiento?
Hemos sido testigos de una asombrosa relajación en las políticas monetarias y de la mayor expansión fiscal de nuestras vidas. Los resultados que inicialmente han procedido de China parecen indicar que esta política expansionista se haya dejado sentir en la economía real. No obstante, todo ello depende de que se mantenga el virus bajo control. Existen ciertos factores estacionales que se han de tener en cuenta: en este momento quizá nos encontremos en la etapa más favorable por el clima más cálido que tenemos en el hemisferio norte. Sin embargo, cuando venga el frío y la gente pase más tiempo puertas adentro, existe el riesgo de que resurja la enfermedad. Aun así, en términos de políticas económicas, nos encontramos en el entorno más expansionista que hayamos visto nunca, y seríamos excesivamente pesimistas si dijéramos que esto no va a tener efectos positivos. Resumiendo, existe la posibilidad de que repunte el crecimiento, pero nos preocupan los efectos de su vuelta.
¿Qué implicaciones tiene esto para su clase de activos?
Al operar con deuda de los mercados emergentes, creo que debemos ser optimistas. Los mercados emergentes tienen una tasa de infección mucho menor que la del resto del mundo, lo que pudiera deberse en parte a factores climáticos y también a factores demográficos. Sus poblaciones suelen ser más jóvenes, por lo que quizá no experimenten los efectos más perniciosos del virus, lo que les deja en una posición razonablemente buena. Ahora, la clave para los mercados emergentes consiste en saber si resultará eficaz la relajación cuantitativa. Los mercados desarrollados, como es el caso del Reino Unido, todavía pueden financiarse monetariamente, y creemos que las economías más potentes de los mercados emergentes también podrán hacerlo. De manera similar, consideramos que las economías emergentes medianas tendrán capacidad para financiarse. Mientras los países de los mercados emergentes no sufran restricciones en términos de financiación estatal, creemos que podrán experimentar una recuperación tan buena como la de los mercados desarrollados, si no mejor.
Información legal importante La información contenida en este documento se ofrece únicamente a efectos ilustrativos y no reúne las condiciones para considerarse asesoramiento de inversión. Las opiniones y las valoraciones recogidas en el presente documento pueden registrar cambios y reflejan el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. Se declina toda responsabilidad respecto a la exactitud y exhaustividad de la información ofrecida aquí. La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados actuales o futuros. Las referencias a valores específicos no constituyen una recomendación para comprar o vender el valor en cuestión.
Pixabay CC0 Public Domain. Portobello Capital estrena estrategia y adquiere el 35% de AGQ Labs
Portobello Capital, a través del fondo Portobello Structured Partnerships Fund I, adquiere una participación del 35% en los laboratorios AGQ Technological Corporate, S.L., grupo especializado en la toma de muestras, análisis físicos, químicos, microbiológicos y biotecnológicos. El restante 65% permanecerá en manos de los fundadores entre los que se encuentra el actual presidente de la compañía, Estanislao Martínez.
Se trata de la primera operación del nuevo fondo, Portobello Structured Partnerships Fund I, cuyo objetivo de inversión es “aportar soluciones de capital flexible a empresas y empresarios del middle market en España y resto de Europa, sin tomar el control de la compañía”, explican desde la firma.
Este nuevo vehículo se caracteriza, según afirman desde Portobello, por ofrecer una amplia flexibilidad para estructurar la inversión según cada situación: posiciones minoritarias en capital, préstamos participativos, capital preferente, instrumentos convertibles y otros instrumentos o combinaciones de ellos. Así como aportar capital para compañías con planes de crecimiento en situaciones específicas como sucesiones familiares, cambios accionariales, o que buscan soluciones alternativas a endeudarse. El fondo también ofrece soporte para cada compañía con el objetivo de contribuir a su crecimiento y a la creación de valor, manteniendo una fuerte alineación accionarial y temporal con los socios y empresarios.
AGQ Labs es una empresa fundada en 1993, con sede en Sevilla y gran vocación internacional. La compañía está especializada en la prestación de servicios de laboratorio de tests químicos, ensayos avanzados y servicios químicos especializados para clientes dentro de los sectores alimentario, agronómico, medioambiental, minero y de salud y seguridad.
“La inversión en AGQ tiene como objeto apoyar y fomentar el desarrollo empresarial y comercial de uno de los más reconocidos laboratorios de nuestro país que es a la vez uno de los grandes impulsores y referentes de la I+D+i española en el mundo”, añade Carlos Dolz, socio de Portobello Capital.
AGQ Labs gestiona 11 laboratorios y 10 centros de operaciones en Europa, África, Latinoamérica y Norte América y cuenta con una plantilla de cerca de 800 empleados. La empresa está presente en más de 20 países de todo el mundo a través de una extensa red comercial. Es uno de los centros de tecnología analítica más consolidados en los sectores en los que opera y con una gama líder de análisis disponibles. Su labor se centra en ofrecer análisis técnicos y ensayos avanzados que resultan críticos para sus clientes y los consumidores.
“La entrada de Portobello Capital en AGQ Labs cimentará la posición de nuestra compañía como uno de los laboratorios-centros tecnológicos líderes, además de impulsar un crecimiento empresarial sólido que se traducirá en un aumento de nuestra presencia en nuevos mercados internacionales”, asegura Estanislao Martínez, presidente de AGQ.
Además, en 2019 obtuvo unos ingresos proforma cercanos a los 50 millones de euros, lo que representa un crecimiento orgánico anual en los últimos cuatro años de alrededor del 15%, y un margen EBITDA proforma superior al 25%, según datos de la entidad.
“Desde Portobello vamos a ofrecer el máximo apoyo en la siguiente etapa de crecimiento de AGQ. La flexibilidad y enfoque a medida de Portobello Structured Partnerships ha permitido crear una alianza singular que posiciona a la compañía firmemente hacia el futuro” añade Víctor Virós, Principal de Portobello Capital.
Las previsiones de crecimiento futuro en la industria donde opera AGQ Labs son, según Portobello, muy favorables debido, entre otras causas, al aumento de los requisitos regulatorios de control alimentario, medioambiental y de consumo, las crecientes expectativas de los clientes en torno al origen, la seguridad y la calidad de los alimentos y otros productos, y la continuada tendencia a externalización en la industria.
Azimut, a través de su subsidiaria estadounidense AZ US Holdings Inc, consolidó una inversión y acuerdo de accionistas con Genesis Investment Advisors LLC (Genesis) para iniciar una sociedad en EE.UU.
Como parte de la transacción, Azimut inicialmente comprará el 51% del capital corporativo de Genesis a sus accionistas existentes y todas las partes contribuirán con capital para financiar un plan de negocios acordado mutuamente. El acuerdo también contiene call/put derechos de opción.
Después de la transacción, la nueva entidad pasará a llamarse Azimut Genesis.
Genesis, fundada en 2000 como un RIA desde 2005, está registrada en la SEC con sede en Coral Gables, Florida y ofrece soluciones de gestión patrimonial a empresas nacionales e internacionales.
También brinda servicios de asesoría y acceso a plataformas a través de algunas de las instituciones financieras más grandes de EE.UU. y alrededor del mundo.
Su socio fundador y CEO, Rodrigo C. Rego, tiene más de 30 años de experiencia en finanzas y mercados, tanto en EE.UU. como en América Latina.
Al 30 de junio de 2020, Genesis tenía un AUM de 400 millones de dólares.
El cierre de la transacción está sujeto a las condiciones habituales precedentes y se espera que finalice en septiembre de 2020.
La asociación aumenta la presencia de Azimut en el espacio RIA centrado en Latam con un sólido y dedicado socio y confirma aún más el compromiso del grupo en este segmento, dice el comunicado enviado por la compañía italiana.
La fusión lleva a que las dos entidades administren más de 600 millones de dólares.
«La presencia global y la experiencia de Azimut en varias líneas de negocio combinado con el enfoque centrado en el cliente de Genesis, es la combinación perfecta para aprovechar y hacer crecer el negocio en EE.UU., América Latina y el mundo», dijo Rego.
Por su parte, Pietro Giuliani, presidente de Azimut Holding, comentó que Genesis es un actor independiente, innovador y emprendedor.
“El trabajo conjunto entre Azimut y Genesis constituye un combinación perfecta para desarrollar un negocio rentable y el mejor en su clase con un enfoque en los clientes de Latam, junto con nuestros socios de AZ Apice. Nuestro compromiso con el mercado de EE.UU. sigue siendo sólido y esperamos desarrollar nuestra presencia más lejos», agregó Giuliani.
Foto cedida. Generación de alfa mediante inversiones ESG: Schroders y Pictet Asset Management presentan el caso
Funds Society organizó junto Pictet Asset Management y Schroders un nuevo Virtual Investment Summit centrado por primera vez en inversiones ESG, donde se debatió la importancia de la inversión bajo estos criterios como una fuente de generación de alfa y rentabilidad para las carteras. El evento tuvo lugar el pasado 26 de agosto.
Moderados por Richard Zimmerman, Senior Advisor de WE Family Offices, Luciano Diana, Senior Investment Manager, Thematic Equities de Pictet Asset Managementy Sarah Bratton Hughes, Head of Sustainability, North America de Schroders conformaron el panel de expertos seleccionados por su experiencia de más de dos décadas en esta materia.
Para Diana de Pictet, las inversiones en ESG “son una serie de factores que van más allá del análisis convencional y ayudan a capturar lo que es importante para la compañía y que un inversor debería conocer. Desde este punto de vista, es una lente a través de la cual observar una compañía como una inversión y no una clase de activo por sí misma”.
En su opinión, el valor añadido de la inversión ESG es que es una perspectiva adicional a la hora de invertir y puede ser un punto diferenciador porque “mucho del análisis es más cualitativo que financiero y por lo tanto un gestor que dedica más tiempo realmente puede diferenciarse del resto”, añade.
Bratton, de Schroders, da un paso atrás y explica que espectro de inversiones ESG es muy amplio que va desde la exclusión hasta la filantropía. Para Schoders, el mejor enfoque es el enfoque integrado, es decir, considerar de forma recurrente y robusta los factores ESG durante todo el proceso de inversión y por ello se han comprometido a que el 100% de sus activos estén integrados a final del año 2020.
Además, la experta añade que la inversión en ESG ha evolucionado desde los años 90 y ya no se centra solo en la exclusión, sino que va más allá. “Se trata de integrar los factores ESG, factores no financieros, que darán lugar a mejores retornos ajustados al riesgo”. Sin embargo, desde su punto de vista, una de las dificultades radica en cuantificar esos criterios ESG y convertirlos en elementos de decisión, por lo que es necesario contar con herramientas apropiadas. “Hay que tomar un intangible y convertirlo en el lenguaje que los inversores hablan que son: dólares y datos”, aclara Bratton.
La generación de alfa principal motivo de consolidación de la demanda
Ambos expertos confirman que se ha observado un aumento de la demanda por este tipo de inversiones, que ya estaba antes del COVID- 19 y que se ha consolidado desde el inicio de la pandemia. “El tema de conversación desde el cuarto trimestre de 2019 y durante la crisis, ha evolucionado desde valores a creación de valor. Nos hemos movido más allá de los mitos sobre rentabilidad que existían para la inversión sostenible y estamos viendo una amplia demanda en todo el espectro de inversiones sostenibles”, confirma Bratton.
Sin duda, esta consolidación de la demanda se debe a que los inversores han podido observar la rentabilidad que aportan a lo largo tiempo, lo que ha quedado demostrado, entre otros, durante la corrección experimentada por los mercados durante los meses de febrero y marzo.
En concreto, Bratton destaca su estrategia insignia Global Sustainability Growth, cuyo objetivo es generar alfa a largo plazo en base a inversiones sostenibles, y que se apoya en la idea de que las compañías sostenibles tienen un mejor comportamiento operacional, mejores resultados, menor volatilidad y menor coste de capital.” Esta estrategia ha sido una de las estrategias que mejor se han comportado entre todas las de Schroders y ha superado a sus peers tradicionales en rentabilidad en los últimos 1-3 años. “ Pero no solo eso, sino que todas nuestras estrategias de sostenibilidad han superado a sus peers tradicionales en los últimos 1 a 3 años”, añade Bratton.
Diana, comparte su experiencia en la gestión de fondos medioambientales. “Los fondos medioambientales hace 10 años eran muy estrechos, concentrados en energías renovables que eran muy volátiles y de muchas compañías vinculadas al Estado, por lo que la rentabilidad no era atractiva muy a menudo y esto creaba una experiencia de inversión negativa. Pero ahora, la definición de lo que es tecnología medioambiental es mucho más amplia, la volatilidad de los productos es más baja y los valores se comportan mejor que el mercado, por lo que atraen a muchos más inversores”.
En concreto, durante los meses de febrero y marzo los fondos medioambientales se han comportado mejor que el mercado. “En el pasado existía la idea de que los criterios ESG y la sostenibilidad era algo que solo funcionaba en momentos alcistas de mercado y que es un lujo que las compañías no se pueden permitir cuando hay una crisis económica y este no es el caso. Hemos podido observar en este difícil periodo cómo los inversores preferían compañías que están bien gestionadas, con sólidos balances, y preciosamente lo que suele haber en las carteras de los fondos medioambientales son este tipo de compañías.”
“Sostenibilidad ha dejado de ser un lujo en mercados alcistas como muchos inversores creían. Se ha sostenido y superado durante la crisis. Ya se estaba comportando mejor que el mercado cuando entrabamos en la crisis y también después”, coincide Bratton.
Importancia de la regulación y el impacto del resultado de las elecciones en EE.UU.
Otro delos factores, que según Bratton han impulsado e impulsarán el desarrollo de las inversiones ESG, ha sido el entorno regulatorio en la mayoría de los países. “Se invertirán 120 billones de dólares (trillones en nomenclatura anglosajona) en energías renovables hasta el año 2050 si queremos cumplir los compromisos adquiridos con respecto al clima”, apunta.
La falta de atención que la administración de Trump ha prestado a estos asuntos es conocida por todos. Sin embargo, a pesar de ello, Diana señala que ha habido mucha innovación en aspectos medioambientales, inclusive en Estado Unidos. “El sector empresarial está yendo en esta dirección a pesar de la regulación”, confirma.
En este sentido, declara que los resultados de las elecciones estadounidenses sí marcaran una diferencia. “Si sale elegido Biden está hablando de un tipo de programa de dos billones (trillones en nomenclatura inglesa) para estimular inversiones en energías limpias y además volver a traer regulación medioambiental que ha sido dejada de lado”, concluye Diana.
Herramientas de desarrollo interno
Para Schroders, la creación de un marco y herramientas propias es fundamental para poder llevar a cabo un análisis especializado en sostenibilidad, por lo que en su caso, han desarrollado internamente más de10 herramientas distintasy no hay ninguna externa. “Las personas que están invirtiendo en los valores son las propietarias del análisis ESG de los mismos”, explica Bratton.
En esta misma línea, y para la gestión de los fondos medioambientales en los que son pioneros, en PICTET han desarrollado la herramienta “Fronteras planetarias” (Planetary boundaries). Esta herramienta es un marco que permite identificar nueve dimensiones medioambientales, sobre las que se fijan unos límites en función de parámetros científicos y que define un universo de inversión seguro de compañías con una huella medioambiental baja. “Las fronteras planetarias buscan integrar ESG en la definición del universo de inversión para excluir parte de la economía que pensamos que va a estar amenazada en el futuro y que creemos que no vale la pena invertir. Es una parte muy importante del proceso”, explica Diana.
Esta primera parte, junto con una segunda que les permite identificar oportunidades que tengan un impacto medioambiental positivo neto, reduce su inverso de inversión a 400 compañías aproximadamente de las cuales seleccionan 50 valores que conforman la cartera de su estrategia Global Environmental Opportunities. Esta estrategia de global equity ha superado de forma consistente a su benchmark tradicional con una volatilidad similar al mercado. “ Además, se está usando cada vez más como una asignación de renta variable global, no estamos en una situación de satélite sino que es realmente una alternativa para productos de renta variable global”, concluye Diana.
Para volver a ver el evento al completo, pinche aquí(contraseña ESGSummit2020)
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Están los inversores de private equity perdiendo beneficios por escuchar a sus emociones?
¿Es el private equity (PE) la clase de activo más emocional dentro de los mercados financieros? Entre el frenesí de las transacciones de private equity, el último informe del equipo de PE de DWS sobre el papel de las emociones advierte que las empresas e inversores podrían estar desperdiciando miles de millones por “no escuchar sus corazones”.
Elaborado por líderes de la industria y destacados académicos en el mundo de las finanzas emocionales y de comportamiento, el informe es, según la gestora, la primera investigación sobre este tema que se ha publicado con respuestas de alrededor de 100 figuras de alto nivel en el panorama mundial del PE.
Los profesionales de alto nivel de la industria consideran que “necesitan transmitir una sensación de certeza en la toma de decisiones, pero saben que en realidad se enfrentan constantemente a la incertidumbre y a ciertos análisis conflictivos”, destaca el informe. El instinto y la intuición forman parte de una clase de activos a largo plazo, pero muchos sienten que no pueden admitir que este sea el caso.
Asimismo, los inversores de private equity se enfrentan a lo que el informe denomina “un muro de presión para hacer análisis detallados, , pero para una gran mayoría es difícil encontrar tiempo para detenerse y reflexionar. En este sentido, los datos de DWS señalan una cifra “sorprendente para un enfoque de inversión inherentemente a largo plazo”, con el 40% afirmando que estaban «abrumados» por demasiados datos.
Por otro lado, más de la mitad de los participantes senior encuestados señalaron abiertamente que los factores emocionales y el utilizar la intuición eran un tema considerado tabú. No obstante, creen que la mitad de su proceso de toma de decisiones se basa en factores más suaves como la confianza y las relaciones.
“El mundo de los fondos de PE se expone como una montaña rusa de emociones a lo largo del ciclo de vida de una inversión”, subrayan desde DWS. Dada la naturaleza a largo plazo del modelo de negocio, muchos sienten que los factores emocionales pueden apoyar y también dañar las buenas decisiones de inversión.
Además, el informe advierte que la industria debería fomentar la capacidad de debatir los aspectos emocionales dentro del ciclo de vida de la inversión en private equity. “Una amplia mayoría siente que una mayor apertura de los desencadenantes emocionales y la naturaleza humana podrían conducir a decisiones de inversión más equilibradas basadas no sólo en un análisis detallado, sino también en los factores más ‘suaves’ de las relaciones, la confianza y la intuición”, añaden.
Por último, algunos expertos creen que dejan pasar buenas oportunidades porque “no hay suficiente análisis, aunque su experiencia e intuición les llevan a respaldar la decisión”.
El estudio ha sido elaborado a través de una serie de entrevistas en profundidad con profesionales senior y altamente experimentados de la inversión en private equity. Estas entrevistas sirvieron para la realización de una encuesta online que recoge las opiniones de 104 participantes.
Pixabay CC0 Public Domain. El 82% de los inversores profesionales quieren ver más innovación entre los ETFs ESG de renta fija
Más innovación y fondos ESG son, según la última encuesta realizada por Tabula Investment Management, lo que esperan del mercado de ETFs los inversores profesionales. En su última encuesta, el proveedor especializado en ETFs da una visión sobre lo que se espera de estos productos de inversión.
«Observamos que el 96% de los inversores que encuestamos ya están utilizando los ETFs de ESG, lo que supone un nivel de penetración notable en sólo unos pocos años. Sin embargo, en la renta fija específicamente, la gran mayoría de los encuestados quieren ver más innovación, una cobertura más amplia de las exposiciones y más transparencia en torno al efecto del enfoque del fondo», explica Michael John Lytle, CEO de Tabula IM.
La investigación también arroja luz sobre las características específicas que los inversores profesionales buscan en los ETFs de ESG. La respuesta principal, citada por más del 70% de los encuestados, fue la exclusión de las empresas más perjudiciales. «La idea de evitar el daño está claramente en la mente de los inversores y la exclusión de ciertas empresas, como por ejemplo, las que violan el Pacto Mundial de las Naciones Unidas o las que fabrican armas controvertidas, se está convirtiendo en un requisito mínimo», señala Lytle.
La exclusión solo es el punto de partida de lo que esperan los inversores profesionales en los ETFs ESG. En este sentido, la encuesta muestra que también aspiran a lograr un rendimiento superior en comparación con los índices de referencia, que no tienen consideraciones ESG. Según apunta Lytle, muchos de los ETFs ESG que ya existen están diseñados para seguir de cerca los índices de referencia tradicionales.
“Sin embargo, el 75% de nuestros encuestados consideraron importante el potencial de rendimiento superior, en comparación con el 25% que prefiere minimizar el error de seguimiento. Esto podría indicar que los inversores ven ahora a los ESG como un motor de rendimiento a largo plazo, no sólo como una superposición cualitativa», añade.
Esto se relaciona con la fuerte demanda (63% de los encuestados) de productos más específicos centrados en cuestiones como el cambio climático y la diversidad. En concreto, el 82% de los inversores profesionales quieren ver más innovación entre los ETFs ESG de renta fija.
En opinión de Lytle, la inversión responsable está evolucionando rápidamente y, sin duda, ha llegado también al mercado de ETFs. “Esta encuesta nos da una valiosa perspectiva de las tendencias generales y, lo que es más importante, de los diferentes puntos de vista y prioridades de los distintos países y tipos de inversores. La creación de ETFs ESG innovadores que satisfagan las necesidades de los inversores es un reto para proveedores como nosotros”, concluye el CEO de la firma.
