Foto cedidaSaúl Santamaría, Senior Business Development Manager del equipo de distribución de US Offshore de NN IP. . NN IP ficha a Saúl Santamaría para el cargo de Senior Business Development Manager
NN Investment Partners (NN IP) ha anunciado la incorporación de Saúl Santamaría para el cargo de Senior Business Development Manager como parte del equipo de distribución de US Offshores, a partir del 12 de octubre de 2020. Según explica la gestora, Santamaría dependerá de Iván Mascaró Guzmán, director de desarrollo de negocios para América Latina y US Offshore, y estará ubicado en la sede de la firma en La Haya.
Desde este nuevo puesto, Santamaría será responsable de crear y mantener relaciones estratégicas con las principales wirehouses, brokers dealers independientes, asesores de inversión registrados y bancos privados regionales para apoyar el crecimiento de la demanda de la gestora en campos core, como las inversiones sostenibles. Además, ayudará a NN IP a promover nuevas ideas de inversión de alta convicción a largo plazo. Según NN IP, su nombramiento pone de relieve el compromiso de la gestora con la expansión de su negocio de US Offshore.
«Estoy encantado de tener a Saúl trabajando en NN IP como parte de nuestro equipo de distribución en US Offshore. No sólo tiene una amplia experiencia en los mercados de US Offshore y Latam, sino que tiene una fuerte alineación con nuestra filosofía comercial -promoviendo tesis de inversión de alta convicción en el contexto de un enfoque transparente- y nuestro impulso para promover ideas frescas y desafiantes en el mercado. Su profunda experiencia en el trabajo con gestores de activos de todo el mundo ayudará a expandir con éxito la oferta de NN IP en el creciente mercado de US Offshore», ha destacado Iván Mascaró Guzmán, director de desarrollo de negocios para América Latina y US Offshore de NN IP.
Por su parte, Santamaría ha declarado: «Estoy contento de unirme a NN IP y espero contribuir al desarrollo de la empresa en el mercado de US Offshore a través de una gestión activa y soluciones sostenibles. Creo firmemente que la filosofía de inversión de NN IP ofrece un soplo de aire fresco que invita a los inversores a pensar de forma diferente sobre cómo pueden construir sus carteras de forma sostenible. Estoy orgulloso de ser parte de ello».
Santamaría cuenta con más de 14 años de experiencia en la industria de la gestión de activos globales y se une a NN IP desde el Grupo Compass, donde fue responsable de los intermediarios de EE.UU. y responsable de liderar los esfuerzos de distribución de los fondos de Wellington Management para el mercado Offshore de EE.UU. Comenzó su carrera en 2006, en el departamento de gestión de riesgos de Société Générale en París. En 2010 se unió a Amundi como gerente de ventas y dos años más tarde fue nombrado jefe de distribución para América Latina, con sede en Santiago de Chile. En septiembre de 2014, Amundi abrió su primera oficina en Ciudad de México y nombró a Santamaría como director general de Amundi México. En 2017, se trasladó a Miami con el gestor de activos en Carmignac, donde permaneció hasta 2019, cuando se incorporó a Compass Group.
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE. . El BCE apunta a diciembre para anunciar nuevas medidas: ¿hasta qué punto queda munición?
La reunión del Banco Central Europeo (BCE) de ayer deja un mensaje pesimista para este invierno, los tipos en mínimos y la promesa de nuevos estímulos para diciembre. En cierto modo, la jornada cumplió con las expectativas del mercado, aunque sorprendió el tono excesivamente pesimista, que empujó a la baja el euro haciéndole caer un 0,5% frente al dólar.
«En el entorno actual de riesgos claramente inclinado a la baja, el Consejo de Gobierno evaluará cuidadosamente la información nueva, incluida la dinámica de la pandemia, las perspectivas de lanzamiento de vacunas y la evolución del tipo de cambio. La nueva ronda de proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema en diciembre permitirá una reevaluación exhaustiva de las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos”, sentencia el BCE en su nota.
El BCE ha dejado entrever que la recuperación de la zona euro corre el riesgo de estancarse. La clave de su mensaje fue afirmar que su voluntad de “recalibrar sus instrumentos” en su reunión de diciembre. Ahora bien, ¿será efectivo para frenar el impacto de la pandemia en las economías de la Unión Europea?
“Las próximas semanas serán un desafío para el BCE mientras decide cuál es la mejor acción que debe tomar en diciembre, ya que la efectividad de la política monetaria sigue bajo presión. Además de evaluar el posible impacto de la pandemia en la economía, los responsables de las políticas también podrían necesitar reaccionar a otros acontecimientos como las elecciones estadounidenses y las negociaciones del Brexit. Este será un invierno largo y complicado, y la política fiscal se convertirá una vez más en el principal impulsor de cualquier repunte a medida que avance la segunda ola”, advierte Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International.
Está claro que el debate sobre el efecto que tienen las medidas del BCE sobre el mercado y los activos está totalmente abierto. Por ejemplo, según señala Andreas Billmeier, analista senior de deuda pública de Western Asset, para los inversores en renta fija, la cuestión es si el apoyo del BCE que se avecina constituirá un factor lo suficientemente favorable frente a los obstáculos que surgirán mientras tanto, derivados de un aumento del riesgo relacionado con la pandemia, los decepcionantes planes presupuestarios para el próximo año u otros factores externos (incluidos los políticos). “Somos cautelosamente optimistas, entre otras cosas porque el BCE ha demostrado en primavera que puede actuar con decisión si las condiciones del mercado se deterioran rápidamente”, afirma.
En opinión de Mondher Bettaieb-Loriot, director de crédito corporativo de Vontobel AM, el impacto de nuevas medidas en diciembre también es obvio: “La implicación para nuestro mercado de bonos corporativos es que el aumento de las compras crédito reduce tanto el stock como el flujo disponible para los inversores privados. Además, se producirá un efecto de desplazamiento creciente desde el lado de los inversores tradicionales de bonos gubernamentales, dados los bajos y negativos tipos. La escasez de bonos, y especialmente de bonos corporativos, se intensificará con las acciones del BCE previstas para diciembre. Esto representa un apoyo técnico muy fuerte para nuestro mercado de cara a 2021”
Medidas en diciembre
Para la reunión de diciembre, la primera medida que señalan las gestoras es una ampliación de sus programas de compras de apoyo. “El paquete abarcaría varios de sus instrumentos ya existentes, como el APP y el PEPP, y no se centraría en una sola herramienta. El consenso prevé que esas compras adicionales se espera que asciendan a unos 500.000 millones de euros y es probable que se amplíen las fechas de vencimiento. Se trata de una medida bienvenida, ya que el BCE ha declarado que tal reajuste de sus herramientas es necesario para contener el impacto de la pandemia en las economías europeas, así como en la inflación”, indica Mondher Bettaieb-Loriot, director de crédito corporativo de Vontobel AM.
Desde PIMCO elevan algo más esta cifra. “En general, seguimos esperando que el BCE aumente y extienda el PEPP en la próxima reunión. Esperamos 600.000 millones de euros adicionales en compras y la ampliación del programa por seis meses hasta finales de 2021 parece razonable. También esperaríamos operaciones adicionales de TLTRO-III más allá de marzo de 2021, así como una extensión del período de tipo de interés preferencial del -1% en virtud de TLTRO-III de junio a diciembre de 2021, en consonancia con la expectativa de una extensión del PEPP en el mismo horizonte.
En esta misma línea se pronuncia Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier: “Esperamos que el BCE continúe con sus compras de activos adicionales en lugar de hacer más recortes en las tasas de interés. Específicamente, el BCE puede aumentar su PEPP (Programa de Compras de Emergencia para Pandemias) a alrededor de 2 billones de euros de sus actuales 1,35 billones de euros. Además, es probable que el banco central extienda las compras netas hasta por lo menos 2022, así como que recalibre su Programa de Compra de Activos. Por último, las condiciones para las operaciones de financiación a largo plazo (TLTRO) también deberían mejorar, con un nuevo recorte del tipo de interés que se les aplica”.
En opinión de Chaar, los recordatorios del banco central de que toleraría sobrepasar su objetivo de inflación en el futuro, y las conclusiones de su examen estratégico de política monetaria, anclarían aún más los tipos de interés negativos y mantendrían los diferenciales de los bonos del gobierno periférico relativamente contenidos.
¿Munición infinita?
En opinión de Aaron Anderson, vicepresidente senior de Análisis de Fisher Investments, los bancos centrales no pueden hacer gran cosa en este momento para impulsar una recuperación de la actividad económica. “A menos que Christine Lagarde pueda acelerar una vacuna contra el COVID-19 o utilizar su influencia política para abrir las economías más importantes de Europa, lo mejor que pueden hacer los bancos centrales es asegurarse de que los mercados financieros continúen operando e implementar algunas medidas crediticias provisionales. Las compras de activos y tipos de interés negativos no ayudaron a la economía antes del COVID-19 y tampoco parece probable que vayan a ser de gran ayuda ahora”, defiende Anderson.
Como bien recuerda Peter Allen Goves, analista de renta fija europea de MFS Investment Management, en la valoración que hace de la reunión de ayer, dejando a un lado las futuras medidas, el BCE sigue teniendo en cuenta el esfuerzo fiscal de los países. “Un objetivo primordial de la política del BCE es apoyar la política fiscal y protegerse contra el endurecimiento de las condiciones financieras y los «riesgos de fragmentación». El BCE ha demostrado que puede hacer esto con éxito y desde la reunión de hoy, es probable que siga teniendo éxito en hacerlo», explica Goves.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál será el impacto el COVID-19 en el acceso a una jubilación de calidad?
La crisis generada por el COVID-19 ha cambiado las prioridades de los gobiernos, que han aparcado temporalmente algunos debates a la espera de gestionar la pandemia actual. Uno de esos debates tiene que ver con los sistemas de pensiones y las expectativas que los ciudadanos jubilados tienen sobre cuál será su situación una vez jubilados.
Según la octava edición del Global Retirement Index, un estudio desarrollado por la gestora y Core Data Research, la mayoría de los países del top 10 mundial de 2019 continúan en este mismo rango de puestos en 2020. Islandia revalida el primer puesto en el ranking, superando a Suiza y Noruega que mantienen, respectivamente, la segunda y tercera posición con respecto al año pasado. Además, hay 18 países europeos entre las 25 primeras naciones, 2 más que en 2019.
“Si observamos los resultados Natixis Global Retirement Index 2020, vemos que incluso entre los países que hoy en día encuentran un equilibrio entre el bienestar material, las finanzas de la jubilación, la salud y la calidad de vida, no hay garantía de éxito a largo plazo. Como hemos hecho en los últimos años, complementamos nuestro análisis cuantitativo de estos factores con un examen cualitativo de las cuestiones que suponen un riesgo para la seguridad de la jubilación. A la luz de lo que hemos visto en lo que va de año, los riesgos están creciendo”, apunta Jean Raby, CEO de Natixis IM.
En este sentido, aclara que el índice, que mide cómo los países satisfacen las expectativas, necesidades, metas y calidad económica de la jubilación, analiza hasta un total de 18 indicadores, agrupados en cuatro grandes categorías: Bienestar material, Calidad Financiera, Salud y Calidad de vida.
Según nos muestra este índice, la seguridad de la jubilación estaba en terreno inestable a principios de 2020: “La demografía del envejecimiento estaba conspirando para deshacer las matemáticas detrás de los sistemas de pensiones de reparto. Doce años de bajas tasas de interés limitan las opciones de ingresos de los jubilados y aumentan los pasivos de los administradores de pensiones”.
Además, advierte de que los niveles récord de la deuda pública han obligado a los responsables de las políticas públicas a tomar decisiones difíciles en materia de financiación. “Todo ello mientras los desastres relacionados con el clima y con la disminución de la calidad del medio ambiente está planteando riesgos para la salud, la seguridad y las finanzas de los jubilados”, añade.
Impacto de Covid19 en la jubilación
La pandemia mundial del COVID-19 se erige como uno de los riesgos más destacados para la salud de los jubilados de todo el mundo ya que los grupos de mayor edad se ven mucho más afectados por el virus. Pero dicho riesgo varía considerablemente dependiendo del país de residencia incluso si se trata de alguno de los situados en el top 10 mundial del ranking de la categoría de Salud del GRI, ya que encontramos unas tasas de mortalidad que van desde tan solo el 0,75 sobre 100.000 personas en Japón (2ª posición en el apartado Salud) hasta el 50,3 en Suecia (6º), pasando por un 4,67 en Noruega a pesar de ocupar la 1ª posición en el citado índice.
Tal y como señala Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para Iberia, Latinoamérica y Estados Unidos Offshore, “ocupar un lugar destacado en el apartado Salud no significa que los países estén preparados para este tipo de eventos y es imperativo que los países comiencen a tomar medidas de cara a futuras pandemias”.
Ahora, al reto ya habitual de los jubilados de cómo hacer durar sus ahorros, se añaden los desafíos adicionales que les plantea el COVID-19 (nuevas oleadas del virus, presiones sobre los sistemas de salud, etc) a los que tendrán que hacer frente para mantener su calidad de vida.
Pero en opinión de la gestora, el impacto va más allá. “La pandemia de coronavirus ha trastornado la economía mundial provocando la peor recesión en casi un siglo y un enorme daño, no solo para la salud, sino también para el empleo y el bienestar económico de los ciudadanos al haber expuesto las debilidades y divisiones ocultas en muchos países en forma de aumento del desempleo, reducción de ingresos y empeoramiento de la igualdad de ingresos, todos componentes de la categoría Bienestar Material del GRI”, argumentan.
Y es que, en muchos casos es probable que un aumento del desempleo afecte de manera desproporcionada a las personas con ingresos más bajos, lo que agravará la desigualdad de ingresos. “El peligro para la economía mundial es evidente y se debe esperar que, tanto a nivel colectivo como individual, los países tengan la previsión y la sabiduría para hacer todo lo posible para evitarlo”, señala del Campo.
“Equilibrar las necesidades de los jubilados actuales y futuros con otras demandas de políticas públicas ha sido durante mucho tiempo uno de los problemas más difíciles de tratar para las naciones de todo el mundo, y la pandemia mundial y sus consecuencias económicas solo han agravado el desafío. Las personas, los empleadores, las instituciones, los formuladores de políticas y los gestores de activos tienen un papel importante que desempeñar para abordar estos problemas, y creemos que el Índice Global de Jubilación 2020 puede ayudar a avanzar en el diálogo al proporcionar una imagen clara y consistente de dónde se encuentra cada economía en una gama de indicadores clave”, destaca Raby.
Pixabay CC0 Public Domain. Los hedge funds toman un tono especulativo ante la incertidumbre de las elecciones en Estados Unidos
La proximidad de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, que se celebrarán en cuatro días, se nota en todos los mercados. Según el último informe de tendencias en el universo hedge fund, elaborado por Lyxor, la elevada incertidumbre en torno a qué partido obtendrá la mayoría en el Congreso supone que todo posicionamiento de cara a los comicios estadounidenses se revestirá un cariz especulativo.
El documento señala que, si nos guiamos por las elecciones pasadas, las probabilidades de que Donald Trump salga reelegido parecen más bien escasas. “La historia sugiere que la reelección para un segundo mandato ha exigido, en casi todos los casos, un sólido crecimiento. En la mayor parte de las campañas electorales del pasado, las encuestas no se alteraron de forma significativa después del mes de octubre. Hasta la fecha, las encuestas muestran una creciente divergencia entre los dos candidatos y, desde 1980, no existe ningún ejemplo de un candidato que haya logrado cerrar tan enorme brecha cuando la cita electoral se hallaba tan cercana”, explica el informe.
Según la valoración que hacen desde Lyxor, las elecciones al Senado podrían tener un impacto aún más decisivo en la configuración de la futura política estadounidense. El ambicioso programa de los demócratas en relación con los estímulos, los impuestos y los salarios solo verá la luz si obtienen una mayoría en el Congreso. Un tercio de los 100 escaños del Senado serán objeto de renovación, 10 de los cuales serán determinantes. Los republicanos cuentan con una ligera mayoría en el Senado (53-47), lo que significa que los demócratas deben obtener un resultado neto de 3 escaños para hacerse con el control si Biden sale victorioso (incluido el voto de calidad del vicepresidente, lo que le daría la última palabra en el 50% de las mociones).
“Una victoria de Biden todavía parece probable, sin pasos en falso o sorpresas políticas. Un holgado triunfo también reduciría la posibilidad de prolongadas disputas jurídicas. Con todo, creemos poco probable que los demócratas arrasen en las urnas. Por ahora, los mercados intentan con dificultad evaluar las consecuencias de una ola azul, sopesando el impacto del aumento de los impuestos y los salarios frente a unos mayores estímulos y una menor incertidumbre política, sobre todo en el frente comercial. El desenlace que apenas se descuenta en la actualidad es el de un resultado tan reñido que pueda provocar acaloradas disputas jurídicas y volatilidad de mercado”, argumenta el informe.
En el mercado de hedge funds esta situación se ha reflejado claramente y el informe señala que la elevada incertidumbre en torno a qué partido obtendrá la mayoría en el Congreso supone que todo posicionamiento de cara a los comicios estadounidenses revestirá un cariz especulativo. “Los fondos hedge funds aumentaron sus exposiciones en general, alentados por las señales de que la corrección de septiembre estaba llegando a su fin. En la actualidad, están recortando algo de riesgo y neutralizando sus apuestas direccionales”, explican.
Según Lyxor, En líneas generales, los comentarios de los gestores de fondos hedge funds estadounidenses sugieren que su posicionamiento no se basa exclusivamente en los resultados de las elecciones estadounidenses. “Las tendencias macroeconómicas globales, lo que incluye una amplia liquidez, la probabilidad de nuevos estímulos fiscales (aunque lleguen con retraso) y la continua recuperación, representan factores más importantes a la hora de determinar las exposiciones”, añaden.
En su opinión, las estrategias global macro todavía se ven afectadas por la debilidad del dólar a medio plazo (con respaldo a corto plazo), presentando un posicionamiento largo en el punto muerto de inflación de Estados Unidos y el oro, y privilegian las apuestas tácticas en los bonos del Tesoro estadounidense (posicionamiento corto en la actualidad).
Respecto a las estrategias centradas en los mercados emergentes, éstas siguen mostrando un sesgo largo en el crédito, sobre todo en la deuda cuasi soberana, y ahora se posicionan en largo en los bonos, que cubren parcialmente con una selección de posiciones en divisas de los mercados emergentes. Además, las estrategias estadounidenses L/S Equity muestran un cauto posicionamiento a favor de una victoria demócrata, con una rotación parcial de algunos de sus valores tecnológicos hacia los principales beneficiarios de una posible recuperación y exposiciones a la región de Asia Pacífico.
“En Europa, las estrategias L/S equity no han modificado significativamente sus exposiciones, y también están incrementando con prudencia sus exposiciones a las acciones de estilo value en detrimento de las posiciones en tecnología. Su principal preocupación en torno a los comicios estadounidenses, que puede tener un impacto sectorial menos directo, radica en predecir con acierto la evolución del mercado”, concluye el informe.
Foto cedidaClaudia Calich, directora de renta fija de mercados emergentes en M&G Investments. Foto: Claudia Calich, directora de renta fija de mercados emergentes en M&G Investments
Tradicionalmente, según indica Claudia Calich, directora de renta fija de mercados emergentes en M&G Investments, la renta fija de los mercados en desarrollo ha ofrecido a los inversores potencial de crecimiento atractivo y ventajas de diversificación.
Desde un punto de vista macroeconómico, además, la expansión del universo emergente ha continuado: mientras que los mercados desarrollados han crecido a bajo ritmo, las economías emergentes han aportado una proporción cada vez más grande del crecimiento del PIB mundial. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), estos países representaban un 40% del PIB global en 2019 en dólares estadounidenses a precios actuales.
Por supuesto, se debe reconocer la amenaza que representa la pandemia de COVID-19 para el crecimiento mundial, que seguramente provocará un marcado descenso de la producción global en 2020 del que podrían resentirse especialmente las naciones emergentes. No obstante, pese a la enorme incertidumbre y lo fluido de la situación, en M&G no creen que el papel de los mercados emergentes como motor de crecimiento global vaya a verse afectado de medio a largo plazo.
Incorporar la evaluación ESG en los mercados emergentes
El abanico de condiciones económicas y políticas diferentes en los países emergentes ofrece oportunidades y ventajas de diversificación adicionales. A la hora de invertir en renta fija emergente en M&G suelen identificar ciclos económicos diferenciados, y optan por la estrategia más adecuada para el entorno específico de cada país. Además del análisis de valoraciones, el posicionamiento de cartera en los países que seleccionan refleja su expectativa de lo bien o no que podrán responder los emisores soberanos y corporativos a cambios en estos ciclos.
De este modo tratan de añadir exposición en el momento oportuno, seleccionando el punto de inflexión para capturar potencial al alza, o de reducirla si consideran que aumenta el riesgo de caídas. Este proceso también refleja la creencia de M&G de que un mandato muy flexible es crucial para explotar el rango completo de oportunidades que ofrecen las clases de activos de deuda soberana y corporativa de mercados emergentes, así como los mercados de divisas de estas regiones.
En general, en M&G piensan que no solo es posible encontrar oportunidades en economías que crecen o cuya situación está mejorando, sino también en aquellas que atraviesan fases difíciles y cuyo potencial todavía no está descontado en las valoraciones.
Anotaciones:
(1) Fuente: Banco de Pagos Internacionales (BPI), FMI, marzo de 2019. Datos disponibles más recientes.
Información importante:
Los inversores deben ser conscientes de que invertir en mercados emergentes conlleva una mayor probabilidad de sufrir pérdidas debido a mayores riesgos políticos, fiscales, económicos, cambiarios, regulatorios y de liquidez, entre otros factores. Podrían surgir dificultades en la compra, venta, custodia o valoración de inversiones en tales países.
El valor de los activos del fondo podría tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Exclusivamente para inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizar la información contenida en el presente documento. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en cualquiera de los fondos de M&G. Promoción financiera publicada por M&G International Investments S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg.
Las gestoras españolas han experimentado un fuerte descenso en cuanto al porcentaje que representan las retrocesiones sobre sus ingresos por comisiones de gestión: éste ha pasado del 64% en 2015 al 60% en 2017 y al 50% actual. “Sin duda, en este descenso ha influido la aplicación de MiFID II”, valoró Sebastián Albella, presidente de la CNMV, en el marco de la undécima edición del Encuentro Financiero organizado por Expansión y KPMG organizada recientemente, que dedicó su segunda jornada a la industria de gestión de activos.
Sobre los incentivos, denunció que existe “demasiada dispersión” del régimen aplicable en esta materia, tanto entre los países europeos como entre sectores. “El régimen de MiFID sobre incentivos es, además, demasiado complejo, y no solo para las entidades que operan en el sector, también para los supervisores”, indicó.
Albella repasó diferentes modelos, desde las prohibiciones totales, como las del Reino Unido u Holanda, hasta la introducción de supuestos de aumento de calidad del servicio, que es lo que permite continuar con un modelo de retrocesiones. “En España nos situamos en un punto intermedio ya que sí hemos cerrado la lista de supuestos de aumento de calidad del servicio que legitiman recibir incentivos, limitándolos a los tres que aparecen expresamente mencionados en la norma europea”, recuerda. Debido a esa heterogeneidad, la CNMV defiende una mayor armonización y simplificación del régimen europeo: “La máxima simplificación se conseguiría con una prohibición general a nivel europeo pero es muy poco probable en el corto/medio plazo, entre otras cosas por el impacto que podría tener en la industria. Desde luego, no detecto apetito por una prohibición en estos momentos en una clara mayoría de países”, indicó.
Lo que sí ve factible es una mayor armonización a nivel europeo en lo relativo a los supuestos de aumento de calidad del servicio. “No puede ser que tengamos mercados locales tan diferentes cuando estamos empeñados en construir un mercado de capitales europeo más integrado. También creemos que es conveniente huir de enfoques burocráticos en cuanto a la documentación y registro de las retrocesiones y su aplicación».
Y pide que el régimen se aplique de forma uniforme: «Desde luego es clave asegurar que los requisitos de transparencia en la materia se apliquen de modo general. Pienso en los productos propios de otros segmentos del sector financiero que compiten con los productos estrictamente de inversión”.
Albella también reconoció los esfuerzos de la industria para adaptarse al nuevo régimen de incentivos.
Liquidez en tiempos de pandemia
También en materia de regulación, se refirió a sus actuaciones en los últimos meses, marcados por la pandemia: “A nivel internacional los problemas (manifestados en forma de suspensiones de reembolsos básicamente) durante esta crisis se han centrado en dos tipos de fondos de inversión: los monetarios y los inmobiliarios y por diversas circunstancias no tenemos prácticamente este tipo de fondos en España”, recordó.
En España durante estos meses los trabajos principales de la CNMV han estado relacionados con la atención a las condiciones de liquidez de los activos de las carteras de los fondos y con la evolución de los reembolsos en las distintas entidades, todo ello en contacto con las gestoras y con el fin de seguir la situación y recordarles sus obligaciones y las herramientas de gestión de la liquidez que tenían disponibles. En este sentido, la CNMV dio indicaciones sobre la conveniencia, en ciertos casos, de valorar al precio bid o de aplicar esquemas de swing pricing.
En relación con las herramientas macroprudenciales disponibles cabe señalar la introducción, en el Real Decreto-ley 11/2020, de la posibilidad de establecer con autorización o por decisión de la CNMV de periodos de preaviso para los reembolsos sin sujeción a los requisitos de plazo, importe mínimo y constancia previa en el reglamento de gestión aplicables con carácter ordinario. “Afortunadamente no ha sido necesario hacer uso de esta herramienta”, indicó Albella.
Crecimiento de las sicavs
En su intervención, hizo balance de la evolución de las IICs, las gestoras en España (en junio de 2020 había registradas 124, 23 más que en 2016, aunque este año el número de gestoras se ha estabilizado) y también de la inversión alternativa, mostrando el reducido peso (del 1%) de los fondos de inversión libre sobre el patrimonio total de las IICs pero el crecimiento en el capital riesgo. “A lo largo de 2019 el patrimonio de las ECR registradas en la CNMV, fondos y SCRs, se incrementó un 24,2%, hasta superar los 13.000 millones de euros. No disponemos todavía de datos de patrimonio correspondientes a este año, pero todo indica que a lo largo de los ocho primeros meses de 2020 ha continuado el dinamismo en el sector: se han registrado en la CNMV 63 entidades más (55 vehículos de inversión y ocho gestoras). En estos momentos tenemos 226 fondos de capital riesgo, 173 SCRs. y 109 SGEIC”, indicó Albella.
Y también ha seguido habiendo movimiento en lo que se refiere a entidades de inversión colectiva cerradas no clasificadas como capital riesgo: 11 más en los ocho primeros meses de 2020, con lo que a 31 de agosto había registrados un total de 57 vehículos de esta categoría, que goza de la máxima flexibilidad en cuanto a política de inversión.
“En todo caso, la expansión durante los últimos años en lo que respecta a entidades registradas en la CNMV en el ámbito del capital riesgo, que ha de considerarse un fenómeno muy positivo para nuestra economía, se inscribe en el gran crecimiento del sector a nivel internacional”, matizaba Albella: “Cada vez es mayor el número de grandes gestoras y fondos de capital privado y capital riesgo activos a nivel internacional, y su interés por España ha sido muy visible durante la última década y sigue siendo muy relevante”.
Cuando resta menos de una semana para las presidenciales de EE.UU., los sondeos muestran que el exvicepresidente demócrata, Joe Biden, goza de una decisiva ventaja frente al presidente, pero todavía hay posibilidades para Donald Trump, destacan los expertos de varias gestoras.
Un análisis de Robeco destaca otras ocasiones en las que la situación ha dado un vuelco en tan solo 48 horas, como en los comicios presidenciales de 1968, La ‘Paz de Halloween’ para Vietnam, y 1980, el debate final.
Aunque los mercados de derivados parecen haber reflejado en sus precios un cierto aumento de la volatilidad en torno al 3 de noviembre, por ahora las acciones y los diferenciales crediticios parece que no se han posicionado de cara a ningún riesgo potencial significativo, asegura Robeco.
Desde el verano, la administradora ha insistido en que la intención de voto seguiría la misma evolución que la pandemia y la recuperación económica, asegura el informe firmado por Regina Borromeo, gestora senior, Jamie Stuttard, responsable de macro de renta fija global, y Rikkert Scholten, estratega del equipo de macro de renta fija global de Robeco.
“La gestión de la pandemia de coronavirus que ha hecho Trump se ha comparado con la deficiente manera en que George W. Bush afrontó el desastre del huracán Katrina, que coincidió con una caída en las encuestas y los índices de popularidad del entonces presidente”, asegura el informe al que accedió Funds Society.
Los mercados han empezado a infravalorar el riesgo de impugnaciones
Actualmente, Biden goza de una cómoda ventaja, tanto en las apuestas como en los sondeos nacionales de intención de voto, y parece estar a la cabeza en estados indecisos clave como Pennsylvania, Wisconsin y Michigan, después de un primer debate caótico y de la posterior hospitalización de Trump por COVID-19.
Biden ha ampliado recientemente su ventaja en las encuestas nacionales a más del 10%, un margen mayor que el registrado en 2016, cuando Hilary Clinton se presentó contra Trump.
No hay que olvidar que, debido al sistema de colegios electorales de Estados Unidos, una ventaja nacional del 3% para Biden podría no trasladarse al nivel estatal (electoral), como sucedió en 2016.
El reciente ascenso de Biden ha llevado a los mercados a posicionarse conforme a un supuesto de base en que los demócratas se harían con el control de las dos cámaras del Congreso (el Senado y la Cámara de Representantes); un escenario que ha llegado a llamarse la “Ola Azul”.
Ante la amplia ventaja de Biden en las encuestas, los mercados han empezado a infravalorar el riesgo de resultado electoral dividido y/o demorado por las impugnaciones legales y el malestar social. Esta posibilidad sería sin duda un evento de riesgo a corto plazo que haría aumentar la volatilidad.
A pesar del liderazgo de Biden en los sondeos, el índice de popularidad de Trump se ha mantenido relativamente estable, con un sólido apoyo subyacente por encima del 35%. Con más del 40%, el actual presidente todavía tendría posibilidades de ganar.
No hay mejores ni peores para los mercados
La historia dice que, a la larga, ningún partido político es mejor o peor para las carteras de inversión, dice Sean Markowicz, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders.
Sin embargo, históricamente, las bolsas han sido un buen indicador para predecir el resultado de las elecciones presidenciales. Siempre que las acciones de EE.UU. subieron en los tres meses anteriores al día de las elecciones, el partido en el poder ganó y siempre que bajaron, el partido en el poder perdió.
Desde 1932, esta metodología ha predicho correctamente el ganador el 86% de las veces, o 19 de las últimas 22 elecciones presidenciales. Así que con el índice S&P 500 subiendo alrededor del 4% desde agosto, los mercados parecen estar cotizando una victoria de Trump.
Hasta mediados de septiembre, las acciones de EE.UU. se han movido en tándem con las probabilidades que los mercados de apuestas daban a la reelección de Trump. El problema ahora es que estos dos indicadores han empezado a moverse en direcciones opuestas (es decir, las acciones han subido y las probabilidades de reelección de Trump han bajado).
Una posible explicación es que la creciente ventaja de Biden en las encuestas ha reducido la posibilidad de un resultado ajustado, que es percibido como más negativo para las acciones (al menos a corto plazo) que los temores de subida de impuestos o mayor regulación bajo una presidencia demócrata.
Al mismo tiempo, las cotizaciones bursátiles no sólo dan una posible indicación de quién podría ocupar la presidencia, sino también del estado de la economía, que se ha ido recuperando de las consecuencias del COVID-19.
En 2016, los mercados de apuestas le asignaron a Clinton un 80% de posibilidades de ganar la presidencia. En cambio, la bolsa bajó un 3,5% en los tres meses anteriores a las elecciones, lo que podría interpretarse como que los inversores habían predicho que Clinton perdería.
Señales mixtas bajo la superficie
Aunque el mercado de valores puede estar indicando una victoria de Trump, bajo la superficie, está enviando señales mixtas. De hecho, las acciones que se espera que se beneficien de Biden en el poder han subido a medida que su ventaja en las encuestas se ha ampliado.
Con este escenario, no es fácil conocer quién vencerá el próximo martes, sobre todo porque el resultado puede estar reñido, reflexiona Markowicz, quien además advierte que independientemente de quién gane, los inversores deben ser cautos y no tomar decisiones basadas únicamente en el resultado de las elecciones presidenciales.
Por último, el PIB volvió a crecer el tercer trimestre al rebotar un 7,4% lo que será aprovechado por los dos flancos, tanto demócratas como republicanos, como una prueba de la fuerza del rebote económico posterior al confinamiento o como una advertencia de que los beneficios evidenciados por él podrían tener una corta duración, comenta James McCann, Senior Global Economist de Aberdeen Standard Investments.
«La realidad es que las cifras del PIB demuestran que la economía de los Estados Unidos se recuperó con fuerza cuando se levantaron las medidas de confinamiento”, explica McCann.
Sin embargo, en un momento en el que el impulso ha quedado atrás, los contagios están aumentando de nuevo y el Congreso no puede ponerse de acuerdo sobre otro paquete de estímulos, estos buenos números no van a durar.
“Sea quien sea quien gane las elecciones va a tener que salir rápidamente del punto muerto en el que se encuentra el Congreso y poner en marcha un estímulo adicional”, concluyó.
Foto cedidaIván Sainz de la Mora liderará la firma.. ivan
Willis Towers Watson anuncia la renovación de su cúpula directiva en España, un movimiento que evidencia el firme compromiso de la firma por su operación en nuestro país en el contexto de la compra por parte de Aon, aún pendiente de aprobación por el regulador.
Willis Towers Watson ha designado a Iván Sainz de la Mora, hasta ahora director general de Willis Towers Watson España, remplazando a Alberto Gallego en la función de máximo responsable de la compañía en España. Este nombramiento refleja el compromiso de la firma de garantizar una coherente y fluida transición.
Licenciado en Derecho y MBA por el IE, Sainz inició su carrera profesional en Marsh & McLennan, trabajando durante varios años en sus oficinas de Nueva York. Se incorporó a Willis en 2007 como director de la Unidad de Grandes Cuentas y asumió posteriormente otras responsabilidades (Corporate, territorial de Galicia, Marítimo/Transportes, Líneas Financieras, Construcción, el Departamento Internacional, Ingeniería, Consultoría de Riesgos y Siniestros). Actualmente era, además de director general de Willis Towers Watson España, y miembro de su Comité de Dirección, responsable de la Región Madrid-Centro y del segmento Corporate Risk and Broking -CRB- Grandes Cuentas, Corporate, Líneas Financieras y Negocio internacional.
Sainz queda también designado como máximo responsable de CRB España, función que también desempeñaba Alberto Gallego. En este cargo, Sainz contará como adjunto con Ricardo Sanz, nuevodirector general de la firma en nuestro país, con responsabilidad específica en las Especialidades y las Regiones.
El movimiento de renovación incluye también el nombramiento de Jaime Nieto-Márquez como responsable de las áreas de Sales & Client Management y Marketing para España. Asimismo, José María García, actual responsable de Operaciones y Excelencia del área Health & Benefits de Willis Towers Watson para Europa Occidental, compaginará esta función con el liderazgo interino de la práctica Health & Benefits en España. Ambos remplazando a Ana Matarranz.
Cambios tras la operación con Aon
La renovación de la cúpula directiva en España se enmarca en la reciente dimisión de Jaime Castellanos, Antón Serrats, presidente y vicepresidente respectivamente del negocio de CRB en España, y Alberto Gallego, máximo responsable de la compañía en Iberia hasta la fecha. Las salidas coinciden con el anunciado proceso de combinación con Aon, aún pendiente de aprobación por el regulador, pero con previsiones de poder ser cerrado el primer semestre de 2021. Esta combinación haría más fuertes a ambas compañías, dando lugar al mayor broker de seguros del mundo -y España-, y suscita gran ilusión en ambas organizaciones, esperanzadas en que se produzca esa aprobación con el convencimiento de que les permitirá aunar fortalezas y capacidades para proporcionar el mejor servicio de sus clientes.
La esperada combinación con Aon, una vez el regulador la aceptara, reforzaría todas las capacidades y el excelente posicionamiento de la nueva compañía resultante, dotándola de nuevos recursos y fortalezas como una mejor posición y conocimiento del mercado, una experiencia reforzada, una mayor capacidad analítica debido a la combinación de tecnologías y consolidación de datos, aportando mayor valor a los clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. La pandemia, factores idiosincráticos y precios de las materias primas explican la debilidad de los flujos de capitales no residentes hacia la región
El IIF (Institute of Intenational Finance por sus siglas en inglés) en su informe Capital Flows Report: A Slow and uneven recovery destaca una lenta recuperación de los flujos de capitales no residentes hacia países emergentes, que en el caso de Latinoamérica es más débil que otras regiones.
Para todos los países emergentes, el IIF afirma que “la imagen es de recuperación, pero a pesar de una emisión neta sana, el rebrote de flujos hacia mercados emergentes es pequeño comparado con los flujos de salida de comienzos de año. Estimamos que un poco menos de la mitad de los flujos de salida del primer trimestre han regresado durante el segundo y tercer trimestre, con el ritmo de recuperación ralentizándose durante el tercer trimestre”.
Para la región latinoamericana, el panorama de flujos continúa especialmente débil, “en parte debido a la pandemia, pero también debido a factores idiosincráticos, incluyendo Argentina y Venezuela, además de una debilidad continuada en los precios de las materias primas”, se explica en el informe.
Así, el IIF explica que la recesión actual es mayor a la experimentada tras la crisis financiera y que los motivos van más allá de los efectos derivados de la pandemia y confinamientos, donde las economías china e india juegan un papel muy relevante. “Cuando desglosamos el panorama de actividad global, hay dos países, China e India, que casi explican en su totalidad la profunda recesión de este año. China no está repitiendo su gran programa de estímulo en infraestructuras de 2009, que significa que la actividad global y los precios de las materias primas no están recibiendo el impulso que recibieron durante la crisis financiera mundial. Además, India está sufriendo una profunda recesión, al contrario que en 2009 cuando el crecimiento de su PIB era positivo”, recoge el informe.
Recuperación lenta y desigual por países
De esta forma, desde el IIF esperan que los precios de las materias primas se recuperen de forma más lenta que en 2009 cuando muchos países exportadores de materias primas registraron aspectos positivos en el intercambio de acciones. “Esperamos una recuperación lenta y desigual en los flujos de capitales de no residentes hacia países emergentes, como resultado de este panorama de crecimiento y las perspectivas en los precios de las materias primas”, recoge el informe.
En concreto, de cara al futuro, esperan una fuerte de entrada de flujos de capitales hacia países asiáticos ex China impulsados por la rápida recuperación del gigante asiático post-covid y hacia países del Medio Oriente, en concreto, hacia Arabia Saudí y Emiratos Árabes. Con respecto a China esperan una fuerte entrada de flujos de capitales, especialmente en activos de renta fija, debido a la inclusión de activos chinos en los principales índices.
Para Latinoamérica anticipan una recuperación de los flujos de capitales de no residentes más débil que después de la crisis financiera mundial y desigual por países. “A diferencia del periodo después de la crisis financiera mundial donde Latinoamérica experimentó una gran cantidad y entrada sostenida de flujos de capital, ahora esperamos una recuperación mucho más débil en los flujos de entrada de capitales. Obviamente hay excepciones a esto, pero en general, la foto es débil”, se explica en el informe.
En cuanto a aspectos que pueden influir positivamente en las expectativos, desde el IIF señalan que la vacuna del COVID-19 tendría un impacto significativo en la demanda global y en los precios de las materias primas que aumentaría el apetito por riesgo global. “ Una introducción más rápida y amplia disponibilidad de la vacuna es, en nuestra opinión, la principal variable al alza en nuestra proyecciones”.
Por el lado contrario, “una segunda ola severa en el hemisferio norte este invierno con efectos colaterales adversos en la actividad económica y apetito por riesgo, la incertidumbre acerca de las elecciones americanas, especialmente un periodo de indecisión prolongado después del voto de 3 de noviembre, un aumento de las tensiones entre USA y China, que dará lugar a una ampliación de las disputas comerciales a sanciones”, son los principales riesgos que según el IiF pueden impactar a la baja en la entrada de flujos de capitales de no residentes hacia los países emergentes en los próximos meses.
Foto cedidaGabriela V. Orille, co CEO de MyInvestor.. gab
MyInvestor, el neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros, AXA España y varios family offices, celebra el éxito de sus carteras de fondos indexados –gestiona más de 1.000 en apenas cuatro meses- con el lanzamiento de la Cartera Heavy Metal, que invierte el 100% del patrimonio en renta variable a través de fondos indexados de Vanguard y iShares.
Es la cartera de mayor riesgo y, por tanto, con mayor potencial de revalorización. Hasta ahora, MyInvestor contaba con cuatro carteras –Clásica, Pop, Indie y Rock- con diferentes niveles de riesgo, en función de la exposición a renta fija y renta variable.
MyInvestor aplica una comisión anual de gestión del 0,15% y de custodia del 0,15%, IVA incluido. A ello se sumarían las comisiones implícitas de los propios fondos que componen la cartera, que oscilan entre un 0,10% en la Cartera Clásica –producto con menor riesgo- a 0,17% en la cartera Heavy Metal –más riesgo-. En total, los costes totales anuales para el cliente varían entre el 0,40% y 0,47% de su inversión.
Las carteras de fondos indexados están disponibles desde 1.000 euros y se adaptan a los objetivos y necesidades de cada cliente, que deberá realizar un sencillo test online para averiguar qué modelo de cartera es el que mejor se ajusta a su perfil de riesgo. Además, permiten realizar aportaciones periódicas a partir de 150 euros, traspasar toda la cartera sin impacto fiscal a otros productos de inversión y retiradas parciales del capital invertido.
Para escalar su crecimiento y premiar a sus clientes, el neobanco ha activado un plan de prescripción mediante el cual los clientes actuales del banco que animen a sus amigos a abrirse una cartera de fondos indexados recibirán hasta 300 euros en efectivo -30 euros por un máximo de 10 amigos que contraten la cartera indexada- y un año sin comisiones de gestión hasta 10.000 euros en las carteras de fondos indexados. Tanto del abono de los 30 euros como de la exoneración de las comisiones de gestión se beneficiarán tanto el cliente actual como el invitado. El invitado, por su parte, puede invitar a nuevos amigos para llevarse otros 300 euros.
Gabriela V. Orille, co CEO de MyInvestor, señala que “el lanzamiento de la Cartera Heavy Metal ha sido la respuesta directa a la demanda de nuestros clientes que, al estrenar nuestras primeras cuatro carteras de fondos indexados, mostraron gran interés por una alternativa de alto riesgo y así nos lo hicieron saber a través de redes sociales. La bolsa es el activo más rentable en el largo plazo, pero hay que ser conscientes de los riesgos”. Junto a ello, la directiva anima a los clientes a beneficiarse de las excepcionales condiciones de nuestros productos y del plan de fidelización. “No sólo ofrecemos las comisiones más bajas del mercado, sino que ahora, además, los clientes y sus amigos pueden disfrutar de un año sin comisiones de gestión y llevarse hasta 300 euros”.
MyInvestor está registrando un fuerte crecimiento. La cifra de negocio –incluye saldo de ahorro, productos de inversión y préstamos hipotecarios- ha pasado de 145 a 650 millones en los últimos 12 meses, lo que supone multiplicar su negocio por 4,4 o, lo que es lo mismo, crecer un 330%.
