Foto cedidaCarlos de Sousa, estratega de mercados emergentes y gestor de carteras en Zurich para Vontobel AM. . Vontobel refuerza su equipo de renta fija de mercados emergentes con nuevas cuatro nuevas incorporaciones
Vontobel ha reforzado su equipo de renta fija de mercados emergentes con cuatro nuevos nombramientos para sus oficinas de Zúrich y Hong Kong. En concreto, se trata de la incorporación de un nuevo gestor de carteras y estratega y tres analistas.
La gestora señala que estos nombramientos reflejan el compromiso del desarrollo de su experiencia en mercados emergentes. En este sentido, se incorpora a la firma Carlos de Sousa como estratega de mercados emergentes y gestor de carteras en Zúrich. Carlos de Sousa es un economista con una sólida experiencia tanto en mercados emergentes como en mercados frontera y se une desde Oxford Economics, una organización líder en realizar previsiones globales y análisis cuantitativo. Como economista principal de mercados emergentes, fue responsable del análisis temático de macro y estrategia de los mercados emergentes y frontera, con un enfoque en los bonos soberanos en dificultades y en las tendencias globales de los mercados emergentes. Anteriormente, fue analista en Bruegel en Bruselas, un think tank especializado en economía, donde fue co-autor de sesiones informativas de análisis orientados a políticas, documentos de trabajo y blogs económicos sobre economía europea.
A esta incorporación, se suma la de tres nuevos analistas: Nuria Jorba Arimany, Cosmo Zhang y Pius Yang Xue. La gestora explica que Nuria Jorba Arimany se ha unido al equipo como analista en Zúrich. Nuria aporta más de 20 años de experiencia en la industria, y más de 16 han estado enfocados al segmento de deuda corporativa de mercados emergentes. Aporta un profundo conocimiento de América Latina y de las dinámicas domésticas y geopolíticas de la región, así como una sólida experiencia en varios sectores y análisis ASG integrado. Anteriormente, Nuria trabajó durante 10 años en Union Bancaire Privée (UBP) en Zurich, donde fue Directora de análisis de Crédito Corporativo de mercados emergentes. Anteriormente, trabajó en Dresdner Kleinwort/Commerzbank de Londres.
Respecto a Cosmo Zhang, se une al equipo como analista en Hong Kong. En este sentido destaca que Cosmo acumula más de 20 años de experiencia en la industria, con un profundo conocimiento en el crédito corporativo en la región APAC en varios sectores y regiones. Anteriormente pasó cinco años con Invesco Asset Management, donde fue Jefe de Equipo Sectorial de analistas, cubriendo el crédito corporativo de Asia ex-Japón para los equipos de renta fija global de Invesco. Anteriormente, trabajó en FitchRatings como Director durante cinco años dentro del Grupo Corporativo APAC.
Y, por último, Pius Yang Xue se une al equipo también como analista en Hong Kong. Con más de 10 años de experiencia en la industria, Pius trabajó previamente en Dymon Asia, donde fue analista senior de inversiones enfocado en deuda High Yield de la Gran China, y también en crédito stressed y en dificultades. Antes de eso, trabajó en LIM Advisors, Partners Group y Houlihan Lokey, donde adquirió experiencia en inversiones crediticias y de capital, así como en asesoría.
“Estamos entusiasmados de dar la bienvenida a los nuevos miembros de nuestro equipo, sus diversos bagajes y experiencia enriquecerán el análisis del equipo. Sus sólidas habilidades analíticas, junto con el compromiso de un enfoque de alta convicción y a largo plazo, están alineadas con nuestras creencias de inversión y todos ellos desempeñarán un papel clave para seguir generando un gran valor para nuestros clientes», ha destacado Luc D’hooge, director de bonos de mercados emergentes, a raíz de estos nombramientos.
Por su parte, Simon Lue Fong, director de renta fija, ha señalado que “para Vontobel, la renta fija emergente es un mercado estratégico, y este es un equipo en el que seguiremos invirtiendo con fuerza en el futuro añadiendo más talento sobresaliente. Lo hacemos en beneficio de nuestros inversores que nos acompañan en el viaje de la deuda emergente tanto directa como indirectamente a través de nuestras soluciones de renta fija».
Pixabay CC0 Public Domain. BICE Inversiones lanza un fondo de desarrollo inmobiliario en Nueva York
BICE Inversiones lanzará proximamente el fondo BICE Nuveen New York Real State, manejado por Nuveen Real State y Taconic Partners, que invertirá en proyectos de desarrollo inmobiliario en Nueva York conun foco especial en el sector de las Bio-ciencias (Life sciences). El fondo estará disponible en Chile a partir del próximo 1 de febrero y está dirigido a inversionistas cualificados.
Recuperación de la ciudad tras la pandemia
“Nueva York es la capital del mundo financiero, con un creciente sector tecnológico, life sciences, entre muchos otros sectores en los cuales esta ciudad destaca. Durante los próximos años, esperamos que las dislocaciones de precios en la ciudad de Nueva York brinden oportunidades de inversión que se dan una vez en cada generación”, explican desde BICE Inversiones.
La pandemia, cuyo epicentro en Estados Unidos se ha situado en la ciudad de Nueva York, ha tenido un impacto negativo a corto plazo en el mercado inmobiliario de la ciudad de cuya recuperación espera beneficiarse el fondo. “Muchos residentes de la ciudad de Nueva York que tuvieron la capacidad de salir de la ciudad en el momento más álgido de la pandemia aún no han regresado. Esto, junto con el cierre obligatorio de negocios no esenciales, ha provocado que las pequeñas empresas de la ciudad sufran inmensamente. Si bien el impacto a corto plazo ha sido grave, la ciudad se encuentra ahora en la fase final de un plan de reapertura de cuatro fases que ha permitido la reapertura de negocios no esenciales. A medida que los residentes regresen a la ciudad tras la orientación de sus empleadores, las pequeñas empresas que han resistido la recesión se recuperarán y surgirán otras nuevas”, dicen en BICE Inversiones.
Desequilibrios generan oportunidades en el sector de las Bio- Ciencias
A juicio del manager, las oportunidades van a producirse en múltiples clases de activos, “especialmente oficinas, vivienda y retail, a medida que los precios se restablezcan en esos sectores”. Sin embargo, su mayor apuesta es el sector de las Bio- Ciencias (Life Sciences) debido al desequilibrio que existe entre la oferta y la demanda de laboratorios y oficinas especializadas, las favorables expectativas de crecimiento del sector a futuro y su comportamiento menos volátil durante pasadas recesiones “dada la naturaleza esencial” de su negocio.
“El espacio para laboratorios y de oficinas para Bio-ciencias en la ciudad de Nueva York presentan uno de los desequilibrios de oferta y demanda más convincentes en el mercado inmobiliario de EE.UU. La ciudad de Nueva York tiene para ofrecer y desarrollar infraestructura para bio-ciencia entre otras cosas: Grupo de talentos altamente calificados (N°1 en Ingeniero biomédicos, químicos, físicos y bioquímicos); Instituciones académicas de clase mundial y proximidad a las grandes farmacéuticas: Sede de Pfizer, Eli Lilly y Roche”, afirman en la administradora chilena.
Con respecto a las perspectivas de esta industria, señalan que “la industria de las Bio-ciencias está preparada para un crecimiento continuo en gran medida por los cambios demográficos a gran escala, el aumento de los costos de la atención médica, la intensa competencia de la industria, los avances en la tecnología de células madre y la edición de genes, y el enfoque reciente en dirigirse al público de COVID-19. Las crisis de salud han creado una enorme demanda de innovación científica”.
El papel de Nuveen Real Estate y Taconic Partners
El fondo será gestionado por Nuveen Real Estate y Taconic Partners. Los proyectos de desarrollo inmobiliario en los que invertirá el fondo serán llevados a cabo por Taconic Partners, especialista inmobiliario en Nueva York, entre cuyas transacciones recientes destacan la venta y remodelación del edificio de Google en NY, la tienda flagship de Samsung y Apple en el Meat-Packing District. Para el equipo de BICE Inversiones, la experiencia y track record de Taconic en la ciudad “es clave además de haber logrado sortear varias crisis en el mercado inmobiliario en Nueva York con un importante aprendizaje para lo que está viviendo hoy la ciudad”.
Por otro lado, Nuveen Real Estate, uno de los managers de inversiones más grandes del mundo, perteneciente a uno de los fondos de pensiones más importantes y antiguos de EE.UU., jugará un importante papel en la administración del fondo. En concreto, Nuveen Real Estate estará a cargo de “los reportes del fondo, relaciones con los bancos para asegurar los préstamos, relación con los inversionistas y todo lo que el tamaño y reputación de un manager como Nuveen puede ofrecer” además de estar en el comité de inversiones del fondo, señalan desde BICE Inversiones.
El master fund aspira alcanzar 500 millones de dólares, invirtiendo en aproximadamente en 10 proyectos inmobiliarios en Nueva York. En Chile, el fondo estará disponible el 1 de febrero, está limitado a inversionistas calificados y esperan captar entre 25 y 30 millones de dólares. La rentabilidad esperada para el fondo es de 15-16% anual, con un horizonte de inversión de 10 años repartidos entre un periodo de inversión de 4 años y un periodo de desinversión de 6 años.
Foto cedidaStephen Dover, responsable del nuevo Instituto de Inversión de Franklin Templeton. . Franklin Templeton crea un centro de investigaciones y conocimiento sobre inversión liderado por Stephen Dover
Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento de su nuevo Investment Institute, un innovador centro de investigación e intercambio de conocimientos que impulsará la ventaja competitiva de la firma como fuente de conocimientos sobre el mercado a escala mundial.
Según ha explicado la gestora, Stephen Dover, actualmente responsable de renta variable, ha sido nombrado director de estrategia de mercado y responsable del Investment Institute. Además, Terrence Murphy, consejero delegado de ClearBridge Investments, asumirá un mayor papel de liderazgo como responsable de renta variable de Franklin Templeton.
«Con estos nombramientos y el lanzamiento del Investment Institute, estamos redoblando nuestra apuesta por lo que distingue a nuestra firma: los inigualables conocimientos y análisis de los expertos sobre el terreno en más de 70 oficinas en todo el mundo. En este momento de gran incertidumbre, estamos en una posición única para ayudar a los clientes a separar el grano de la paja y encontrar las mejores oportunidades. Cualquiera que sea el problema, independientemente de la región, reuniremos diferentes perspectivas y análisis propios para prestar un mejor servicio a nuestros clientes. Estoy encantado de tener a Stephen Dover al frente de esta nueva iniciativa”, ha destacado Jenny Johnson, presidenta y consejera delegada de Franklin Templeton.
Respecto al nuevo cargo de Terrence Murphy, Johnson ha añadido: “Ha realizado un trabajo magnífico en ClearBridge, y sé que será muy efectivo en este puesto con más funciones. De manera más general, este nombramiento demuestra nuestro compromiso con impulsar el negocio aprovechando el gran talento de toda nuestra organización».
Desde la gestora indican que Dover y Murphy comenzarán en sus nuevos puestos el 1 de febrero de 2021 y ambos reportarán a Johnson, la CEO de la firma.
Formación del Investment Institute de Franklin Templeton
Además, explican que el Investment Institute de Franklin Templeton servirá como centro de excelencia para aprovechar la experiencia de inversión a escala mundial de la firma y sus extensos recursos internos de análisis. En su nuevo papel como director de estrategia de mercado y responsable del Investment Institute de Franklin Templeton, Dover continuará proporcionando conocimientos sobre el mercado para la firma y también dirigirá las operaciones del Instituto. Del mismo modo, facilitará activamente el intercambio de las investigaciones a través de múltiples canales, entre ellos el análisis de datos personalizado, el contenido propio y las asociaciones con instituciones académicas.
«El Investment Institute de Franklin Templeton reúne nuestra exhaustiva capacidad de investigación y nuestros conocimientos a escala mundial para crear un centro de intercambio de conocimientos entre las múltiples gestoras de inversión especializadas e independientes de la firma. La misión fundamental del Investment Institute es proporcionar análisis y conocimientos basados en datos a nuestros clientes con el fin de ayudarles a abordar los mercados financieros equipados con el poder que brinda nuestra diversificada experiencia en inversión», ha destacado Dover.
Nombramiento del responsable de renta variable
Respecto a Murphy, conservará su actual papel como consejero delegado en ClearBridge, una firma de inversión especializada e independiente dentro de Franklin Templeton, mientras asume este papel ampliado. Además, se unirá al Comité Ejecutivo de Franklin Templeton y se centrará en establecer la estrategia e impulsar el crecimiento de la firma para el negocio de renta variable de Franklin Templeton en su conjunto.
La gestora señalan que Murphy supervisará los equipos de Franklin Equity, Franklin Mutual Series, Templeton Global Equity and Edinburgh Partners, Franklin Templeton Emerging Markets Equity y Local Asset Management Developed Markets Equity, que en conjunto suman más de 250 profesionales de la inversión que gestionan una amplia variedad de estrategias de renta variable para clientes minoristas e institucionales en todo el mundo. Aunque estos equipos seguirán manteniendo sus procesos de inversión individuales y su autonomía, Murphy facilitará la colaboración en el negocio de renta variable para impulsar los resultados. Este papel ampliado de Murphy no cambia su función como consejero delegado de ClearBridge ni sus operaciones y tampoco los negocios de cualquiera de las otras gestoras de inversión especializadas e independientes.
«Estoy deseando trabajar con los gestores de inversiones especializados en renta variable de Franklin Templeton para optimizar nuestro negocio para el futuro. En una industria cambiante, mi atención se centrará en ampliar la distribución del negocio de renta variable y asegurar que los equipos de inversión tengan el talento y los recursos adecuados para apuntalar el crecimiento futuro y satisfacer las necesidades de los clientes», concluye Murphy.
De izquierda a derecha, Santiago Satrústegui, presidente de Abante, y Pablo Uriarte, socio de 360ºCorA.. abanteycora
Los movimientos corporativos siguen dando forma a la industria de gestión de activos y asesoramiento financiero en 2021. Los protagonistas ahora son Abante y la gestora 360ºCorA, que han llegado a un acuerdo de integración, que se llevará a cabo de forma progresiva en los próximos meses, para continuar su plan de expansión y reforzar un modelo de negocio de asesoramiento financiero y gestión patrimonial totalmente enfocado en el cliente.
Se trata de la segunda operación corporativa que realiza Abante desde que firmó la alianza con Mapfre en septiembre del 2019, para crear una plataforma independiente de asesoramiento financiero y distribución de productos en España, tras la compra el año pasado de C2 Asesores, cuya integración se está produciendo de forma muy rápida y satisfactoria, explica la entidad en un comunicado.
360ºCorA se constituyó como sociedad gestora en 2019, tras experimentar un fuerte crecimiento como EAF (empresa de asesoramiento financiero). El siguiente paso estratégico de la firma ha sido su integración en un grupo independiente, un acuerdo que permite a sus socios mantener su filosofía y valores, para ofrecer un servicio integral de gestión patrimonial alineado con los intereses de los clientes; un enfoque que Abante, que celebra su 20º aniversario el próximo año, aplica desde sus orígenes.
En palabras de Pablo Uriarte, socio de 360ºCorA, «nos sentimos enormemente satisfechos de nuestro recorrido y de las relaciones que hemos construido con nuestros clientes a lo largo de todo este tiempo. Por eso mismo, y para continuar cumpliendo con el compromiso que tenemos con ellos, sabemos que estar integrados en un grupo como Abante es garantía de seguir mejorando nuestro asesoramiento. Con una plataforma muy potente en productos, valor en el servicio, tecnología y en un modelo de partnership que nos ofrece a los socios y profesionales de 360ºCorA una trayectoria muy ilusionante. Nos conocemos hace muchos años, valoramos la independencia de Abante, su cultura y su modelo de negocio centrado en el cliente”.
Por su parte, Santiago Satrústegui, presidente de Abante, destaca sobre esta operación: “Poder unir proyectos de éxito como 360ºCorA a la plataforma de asesoramiento financiero independente que venimos construyendo durante estos veinte años tiene un enorme recorrido a futuro y es, además, una estrategia transformadora de nuestra industria. Consolida un modelo de negocio enfocado de verdad en entender al cliente como persona y situar al dinero de forma adecuada dentro de su proyecto biográfico. Esto, necesariamente, va unido a una cultura empresarial que hace posible que nuestro propósito sea real y tangible para los inversores. Además, contamos con el mejor socio, Mapfre, que es un fuerte impulsor y un gran respaldo a la estrategia corporativa de Abante”.
Una vez que la CNMV apruebe el acuerdo, se iniciará el periodo de integración hasta junio de 2022, momento en el que está previsto que los profesionales de 360ºCorA se incorporen al esquema de carrera profesional de Abante, si bien todosellosprestarán sus servicios en el grupo desde el momento que se autorice el acuerdo.
En su último análisis, Ebury prevé que la caída del dólar continúe frente a la mayoría de sus pares durante 2021. En cambio, espera que se produzca una amplia recuperación de las monedas de los mercados emergentes. La fintech considera que, a medio plazo, “los inversores probablemente volverán a fijarse en las bases macroeconómicas de cada país y en el éxito de cada uno de ellos en el suministro de las diversas vacunas entre su población”.
Estas son algunas de las reflexiones que la compañía tecnológica especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas apuntaba en sus informe de previsiones para este año, tras un 2020 sin precedentes para el mercado financiero. “Como ha sido el caso desde el comienzo de la crisis, los resultados individuales de las divisas emergentes dependerán, a corto plazo, de la capacidad que tengan sus autoridades de controlar la propagación del virus y de la duración y severidad de las medidas de contención”, señala en su documento.
Además, sostiene que las condiciones macroeconómicas y monetarias serán propicias para que los activos de riesgo registren nuevas subidas en 2021. “Tenemos una visión optimista sobre la economía mundial y creemos que la distribución a gran escala de las múltiples vacunas frente al COVID-19 en la primera mitad del año debería permitir una eliminación más rápida de las restricciones de lo que el mercado está valorando actualmente”, argumenta. Se trata de una tendencia que se ha observado durante las últimas semanas de 2020 y que llevó a los operadores de divisas a deshacerse de activos seguros, provocando que el dólar estadounidense viera revertir todas las subidas del año y ahora cotice cerca de los niveles más bajos de los últimos tres años.
“Mientras tanto, las monedas de alto riesgo, como el dólar australiano y la corona sueca han tenido mejores rendimientos desde el punto máximo de la crisis. La mayoría de divisas de los mercados emergentes también han repuntado fuertemente, y tanto el índice MSCI como el JP Morgan para estas divisas vuelve a cotizar en máximos de varios meses; aunque todavía por debajo de los niveles anteriores a la pandemia en el caso de este último. Las monedas de los mercados emergentes con mejores resultados en 2020 han sido, por lo general, las de Asia, donde las tasas de contagios por COVID-19 han sido comparativamente bajas”, añaden.
Perspectivas 2021
Ya con el año arrancado, la gran pregunta es qué podemos esperar de las divisas durante los próximos 12 meses. Desde Ebury sostienen que, a medida que entramos en 2021, los movimientos de divisas serán cada vez más idiosincráticos, ya que las monedas de los países que están avanzando más rápidamente hacia la distribución masiva de las vacunas probablemente se verán favorecidas por los inversores.
En este sentido, apunta que esto corresponderá a países que tengan una infraestructura y hayan establecido procesos que permitan una rápida distribución de vacunas de forma masiva o hayan sufrido más a nivel económico por la pandemia a causa de altas tasas de contagio y decesos por el virus y medidas de contención más estrictas. Teniendo esto en cuenta, las divisas de Canadá, Reino Unido, Australia, Estados Unidos, la Unión Europea y México serían los más beneficiados en este contextos.
En este contexto, Ebury señala que las condiciones macroeconómicas y monetarias serán propicias para que los activos de riesgo registren nuevas subidas en 2021. “Consideramos que el dólar podría sufrir en 2021 una caída continua frente a la mayoría de sus pares y que las monedas de los mercados emergentes podrían vivir amplias recuperaciones. Como ha sido el caso desde el comienzo de la crisis, los resultados individuales de estas últimas dependerán, a corto plazo, de la capacidad que tengan sus autoridades de controlar la propagación del virus y de la duración y severidad de las medidas de contención. A medio plazo los inversores probablemente volverán a fijarse en las bases macroeconómicas de cada país y, por supuesto, en el éxito de cada uno de ellos en el suministro de las diversas vacunas entre su población”, apunta.
Siguiendo este criterio, la fintech destaca las monedas de los países del G10 y respecto a los mercados emergentes destaca India, China, Rusia, Corea del Sur, Brasil, Singapur, México, Turquía, Indonesia y Sudáfrica.
Foto cedidaEuan Munro, CEO de Newton, parte de BNY Mellon IM. . Euan Munro, nombrado nuevo consejero delegado de Newton
Newton Investment Management (Newton), parte de BNY Mellon Investment Management, ha anunciado el nombramiento de Euan Munro como su nuevo consejero delegado (CEO). Según indica la gestora, el nombramiento aún está sujeto a la aprobación de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) británica.
Munro se incorporará a Newton el próximo 23 de junio de 2021 y responderá directamente ante la consejera delegada de BNY Mellon Investment Management, Hanneke Smits. Cuenta con una dilatada y reconocida trayectoria profesional dentro de la industria, siendo su último puesto el de consejero delegado de Aviva Investors y miembro del Comité Ejecutivo Global durante siete años. Bajo su liderazgo, Aviva Investors se ha convertido en una de las principales gestoras de activos del Reino Unido tras incrementar significativamente su patrimonio gestionado (AuM). Previamente, Munro fue responsable de inversión global en renta fija y multiactivos en Standard Life Investments.
En relación con el nombramiento, Hanneke Smits, consejera delegada de BNY Mellon Investment Management, ha declarado: “Euan es un líder excepcional con un historial de éxito demostrado en el sector de la inversión y estamos encantados de que sea el nuevo consejero delegado de Newton. Sus credenciales de inversión y su amplia experiencia al frente de una de las gestoras de activos más grandes del Reino Unido, con presencia en los mercados institucional, de intermediarios y retail, resultan muy relevantes para Newton y esperamos darle la bienvenida muy pronto”.
Por su parte, el recién nombrado CEO de Newton, Euan Munro, ha reconocido que es un momento muy interesante para unirse a la firma, dado el talento, soluciones de inversión e historial que tiene. “Estoy deseando ayudar a Newton a llegar aún más lejos y a seguir ampliando su oferta de inversión para que sus clientes puedan alcanzar sus metas”.
Andrew Downs continuará ejerciendo como consejero delegado interino de Newton hasta la incorporación de Euan Munro, sujeta a la aprobación de la FCA británica, momento en el que retomará su labor como director de operaciones (COO) de Newton. Downs asumió el cargo de consejero delegado interino de Newton el pasado mes de agosto, cuando Hanneke Smits inició el proceso de transición para convertirse en la nueva consejera delegada de BNY Mellon Investment Management.
Los bancos centrales han estado en la primera línea de la crisis de la COVID-19 y seguirán siendo el principal baluarte si las medidas de gasto público en EE.UU. resultan ser limitadas. No se observan señales de reducción del balance o subidas de tipos en el horizonte. Sin embargo, según señala Steve Ellis, CIO global del área de renta fija en Fidelity International, la distribución de las vacunas en 2021 y la espectacular respuesta monetaria y presupuestaria a la crisis en una era de tipos de interés ultrabajos hacen que persista el riesgo de “turbulencias en la duración” (es decir, fuertes repuntes de los rendimientos de los bonos a más largo plazo).
Los ingentes estímulos repercuten en los precios de los activos de riesgo
Los bancos centrales de los países del G6 prácticamente han duplicado el tamaño de sus balances desde el inicio de la crisis del coronavirus. La marea de estímulos monetarios de 2020 ya ha dado lugar a unos precios más elevados en los activos de riesgo y la situación podría mantenerse en 2021. Los diferenciales de deuda corporativa se han estrechado en muchas áreas, aunque siguen siendo amplios en algunos sectores muy castigados por la pandemia, como la energía.
Esta vez, la oferta monetaria sí está creciendo
En contraste con la crisis financiera de hace una década, la tasa de crecimiento de la oferta monetaria está aumentando en EE.UU. y los precios al consumo podrían seguir su estela. En 2008, los bancos se encontraban en una situación tan precaria que depositaban reservas en la Fed casi con la misma rapidez con que se creaba dinero para que prestaran a la economía real. Esta vez, los balances se encuentran en mejor situación y las consecuencias de los estímulos sin precedentes podrían ser inflacionistas.
Durante años, el crecimiento de la oferta monetaria (M2) ha promediado un 7% anual. Actualmente se sitúa en torno al 23%, un nivel no visto desde la década de 1960. Aunque la velocidad del dinero todavía tiene que aumentar, la circulación lleva varios años inmersa en una tendencia estructural bajista. Esta situación podría revertirse ahora con la puesta en marcha de nuevos estímulos presupuestarios (aunque moderados).
El gran problema de la deuda
Una cuestión clave para los inversores es que, si bien la política monetaria es expansiva, la deuda es elevada y está aumentando para financiar la respuesta ante la pandemia. El Fondo Monetario Internacional calcula que la deuda pública mundial se situará casi en el 100% del PIB a comienzos de 2021, mientras que JP Morgan estima que la deuda total del sector público y privado ronda el 280% del PIB mundial. A finales de 2020, los déficits presupuestarios de las economías avanzadas parece que serán cinco veces más altos que un año antes.
Para que esta deuda pueda renovarse y evitar una espiral negativa de impagos, los bancos centrales deben mantener bajos los costes de refinanciación. Lo han conseguido hasta ahora: los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE.UU. a diez años comenzaron 2019 en 50 puntos básicos y ahora se mueven en torno a -110 puntos básicos. Sin embargo, eso hace que el sistema financiero sea más vulnerable ante un aumento repentino de los rendimientos, ya sea provocado por la inflación, unas mejores perspectivas de crecimiento o un error de política monetaria similar a la reducción del balance de la Fed que provocó las sacudidas que sufrieron los mercados a finales de 2018.
Las turbulencias en la duración suponen un riesgo
El riesgo de inflación podría agravarse si se aplican las primeras vacunas con más rapidez de lo previsto o si la financiación social total de China repunta con fuerza. Los bancos centrales podrían ser deliberadamente lentos a la hora de responder ante las señales de inflación y la subida de los rendimientos en sus intentos por mantener bajos los tipos nominales. De hecho, se podría ver un movimiento de los rendimientos de hasta 150 puntos básicos antes de que los bancos centrales intervengan para volver a reducirlos.
El paralelismo histórico más próximo podrían ser las perturbaciones que siguieron al anuncio del fin de la QE en 2013, cuando la Fed endureció su política monetaria y desencadenó unas abultadas salidas de capitales en clases de activos como los mercados emergentes. Esta vez podría tratarse más de “turbulencias en la duración”, ya que la tasa de rentabilidad sin riesgo representada por los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentaría repentinamente. En este tipo de entorno, las empresas de crecimiento que se han comportado bien en 2020 (como los megavalores tecnológicos) podrían dar un vuelco dentro de un desplazamiento general hacia las acciones infravaloradas. Una tasa de rentabilidad sin riesgo más elevada también perjudicaría a la deuda de los mercados emergentes y a los bonos investment grade con vencimientos más largos, y los diferenciales de deuda corporativa podrían ampliarse. Los activos con duraciones más bajas en algunas áreas de los bonos high yield se verían menos afectados y los activos de duración corta con características de rentas destacarían. Semejante desajuste también crearía oportunidades en sectores donde los diferenciales se habían estrechado demasiado. Entretanto, un enfoque selectivo y ágil centrado en las valoraciones seguirá siendo crucial durante los próximos meses.
El exceso de liquidez en dólares podría prolongar la debilidad de esta moneda
Después de varios años de tendencia alcista en el dólar, la moneda estadounidense cedió terreno en 2020 a consecuencia de los enormes estímulos monetarios de la Fed y el aumento de la liquidez en dólares para el resto del mundo. En Fidelity International esperan que se mantenga la debilidad del dólar en un contexto de mayor endeudamiento para financiar el déficit presupuestario.
De nuevo, todo depende mucho de la evolución del virus durante los próximos meses, de lo pronto que pueda recuperarse el crecimiento económico mundial y de lo rápido que repunte la inflación cuando las restricciones de la pandemia se terminen levantando.
Los factores ESG aumentan su importancia a la hora de seleccionar emisores
Los fondos ESG y centrados en el cambio climático batieron a los fondos convencionales a lo largo de 2020 y probablemente continúen haciéndolo en 2021 después de que el presidente electo Biden haya declarado abiertamente que EE.UU. volverá a suscribir el Acuerdo de París y China haya anunciado su objetivo de conseguir cero emisiones netas de carbono en 2060. Los fondos de este tipo pueden ofrecer flujos de rentas más seguros a largo plazo, lo que significa que su ratio de Sharpe global es más alto, aunque sus características de rendimiento puedan parecer al principio más modestas. La volatilidad podría situarse en niveles superiores a los de la última década, por lo que los emisores de deuda corporativa de calidad con calificaciones ESG elevadas pueden ofrecer un perfil de rentabilidades más homogéneo que los emisores con credenciales ESG más endebles.
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Pixabay CC0 Public Domain. La SUNAT peruana ha recibido información de cuentas de peruanos en Bélgica e Islas Caimán por más de 3.500 millones de dólares
Durante su presentación ante la Comisión de Economía del Congreso, el intendente Nacional de Estrategias y Riesgos de la SUNAT (Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria) peruana, Palmer De La Cruz, reveló que el organismo ha recibido, recientemente, información de Bélgica y de Islas Caimán de más de 4.000 cuentas de ciudadanos peruanos colocadas en dichos países que involucran a más de 3.300 personas con saldos que superan los 3.500 millones de dólares.
“De esa información es de los que estamos hablando y de la posibilidad que la administración pueda ejercer los niveles de control necesarios para asegurarse que el dinero que existe en otros países pague los impuestos correspondientes”, apuntó.
En Latinoamérica casi la mayoría de los países tiene una normativa similar. Argentina y Colombia adoptaron esa medida en 2017, Brasil y Uruguay en 2018, Chile en 2019, Ecuador en 2020 y Perú este año.
Transmisión recíproca de información
De la Cruz, explicó además que, desde el año 2016, Perú ha venido adoptando una serie de dispositivos legales que le han permitido compartir información financiera con otros países de manera recíproca. De esta forma, la administración tributaria peruana ya remitió a catorce jurisdicciones del mundo información financiera de los extranjeros que tienen cuentas en el Perú.
“Así se cierra el circuito de la transparencia fiscal. El incumplimiento de las obligaciones podría llevar a que el Perú sea considerado un país no cooperante y la consecuencia inmediata podría generar restricciones en nuestra actividad económica internacional”, añadió.
Sin embargo, durante su intervención el intendente precisó que el acceso a la información financiera no ingresa al detalle de cada transacción realizada por los usuarios, sino solo a los saldos o promedios de las cuentas. En caso de requerir más precisiones, SUNAT tendrá que solicitarlo a un juez, de acuerdo con el artículo 2, numeral 5 de la Constitución.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments recibe el sello LuxFLAG
La gestora Aberdeen Standard Investments (ASI) ha anunciado que los fondos Aberdeen Standard SICAV I – Global Corporate Bond Sustainable and Responsible Investment Fund y Standard Life Investments Global SICAV- European Corporate Bond Sustainable and Responsible Investment Fundhan recibido el sello ESG de LuxFLAG que certifica a los inversores que los productos de inversión incorporan realmente criterios medioambientales, sociales y de gobernanza en todo el proceso de inversión.
Según explica la gestora, se trata de fondos de gestión activa que invierten en empresas de alta calidad gestionadas de forma sostenible y con un sesgo hacia compañías que muestran un sólido historial en la gestión de sus riesgos y oportunidades ESG. Álvaro Antón, Country Head of Distribution Iberia en ASI, ha comentado:«Estamos encantados de que los fondos hayan sido reconocidos con el sello LuxFLAG ESG. Los inversores no tienen que elegir entre sus objetivos ESG y la rentabilidad financiera, estos elementos pueden ser complementarios e incluso mejorar el rendimiento de las inversiones a largo plazo».
Al poner los factores ASG en el núcleo del proceso de inversión, ASI muestra su convencimiento de que invertir de forma responsable puede ayudar a generar valor a largo plazo para los clientes, según explica la firma. El impacto del COVID-19 hace que este objetivo sea aún más importante. Trabajar juntos para un futuro más sostenible es más necesario que nunca. Un equipo especializado en inversión ESG compuesto por 20 personas trabaja estrechamente con expertos de todas las clases de activos para apoyar este trabajo. Otros 30 analistas ESG por clase de activo fortalecen las capacidades de ASI en este sentido.
Sachin Vankalas, General Manager de la agencia luxemburguesa de certificación financiera (LuxFLAG), ha añadido: «Nos complace anunciar que los fondos Aberdeen Standard SICAV I – Global Corporate Bond Sustainable and Responsible Investment Fund y Standard Life Investments Global SICAV – European Corporate Bond Sustainable and Responsible Investment Fund han obtenido la autorización para utilizar el sello LuxFLAG ESG durante un período que comienza el 1 de enero de 2021 y termina el 31 de diciembre de 2021. La etiqueta ESG LuxFLAG es reconocida por sus altos estándares y por la rigurosa evaluación de la estrategia de inversión de los fondos de inversión solicitantes, de la integración de los factores ESG en el proceso de inversión, así como una afirmación de su transparencia ante los inversores, todos ellos componentes clave de los criterios de elegibilidad del sello ESG LuxFLAG».
Foto cedidaIván Díez Sainz y Francisco Rodríguez d’Achille, socios y directores de desarrollo de negocio para el sur de Europa y Latinoamérica en LONVIA Capital. LONVIA Capital: "El universo de small y mid caps europeas da acceso a modelos económicos orientados al crecimiento y la innovación"
LONVIA Capital llegó a España en octubre de un año sin precedentes para los mercados, marcado por el impacto de la pandemia mundial. Sin embargo, su estructura operativa robusta -basada en la externalización de ciertas áreas a partners globales y la experiencia de su equipo gestor- les ha permitido garantizar la consolidación de su filosofía de inversión. En esta entrevista con Funds Society, sus socios y directores de desarrollo de negocio para el sur de Europa y Latinoamérica, Francisco Rodríguez d’Achille e Iván Díez Sainz, analizan sus primeros pasos e identifican las oportunidades existentes en el universo de las pequeñas y medianas compañía europeas de cara al futuro.
1. ¿Qué sensaciones tienen de estos primeros meses? ¿Ha afectado la pandemia al proyecto que tenían en mente?
La experiencia de nuestro equipo gestor nos da garantías de continuidad de una filosofía de inversión que ha alcanzado resultados extraordinarios durante los últimos 15 años en la carrera de Cyrille Carrière, nuestro CIO y co-fundador.
Nuestras primeras sensaciones son alentadoras: alcanzamos nuestros primeros 70 millones de euros bajo gestión a finales de diciembre y seguimos creciendo semana tras semana. Esta tendencia demuestra la necesidad del inversor por estrategias de fuerte especialización, conducidas por un proceso claro y consistente.
La pandemia ha acelerado muchas de las tendencias que nuestro equipo veía desde hace algunos años en tecnología médica, innovación digital o automatización, áreas donde Europa es líder global. Esta situación será un disruptor natural de esos sectores estructuralmente importantes en el segmento de pequeñas y medianas compañías europeas.
2. De cara a 2021, ¿dónde creen que podrán hallarse oportunidades en este segmento?
2020 nos ha vuelto a demostrar que siempre hay que esperar lo inesperado, pero, sobre todo, que los modelos de negocio con una mentalidad sostenible son capaces de digerir mejor los shocks. La combinación de la recuperación económica con unos tipos de interés que se van a mantener bajos más de lo esperado, una inflación que no será un problema, y la continuación de políticas fiscales y monetarias expansivas va a apoyar los activos de riesgo en general, y la renta variable en particular. El universo de las small y mid caps da acceso a una gran diversidad de modelos económicos orientados al crecimiento. Es el lugar para la innovación.
En Europa, existen multitud de empresas innovadoras con posición de dominio en la región y a nivel global en áreas como la tecnología médica, la automatización, la industria 4.0, e incluso en nichos de crecimiento específicos, en particular en los sectores del consumoy los servicios. Además, se ha situado como líder mundial en cuanto a su nivel de ambición por la sostenibilidad. El Acuerdo Verde de la UE es la manifestación más clara de este compromiso.
3. Cuéntennos las claves de la estrategia de LONVIA Capital. ¿Cómo identifican compañías de alta calidad y crecimiento?
Nuestra propuesta de valor se basa en que seleccionamos modelos de negocios que conocemos y entendemos muy bien. Eso lo combinamos con un requisito fundamental: que la compañía opere en sectores nicho que le permita generar altos márgenes de crecimiento en los años venideros; y también que estos sean sostenibles en el tiempo a través de una actividad que genere un impacto social positivo.
Estos modelos de negocio donde vemos características como inversión en capital humano, espíritu innovador y una constante búsqueda de nuevos mercados son los que incorporamos en cartera luego de un exhaustivo análisis cualitativo. Para identificarlos, es necesario experiencia, convicción y una red de generación de ideas muy amplia. Nuestro proceso de inversión lo resumimos en cuatro pasos principales: generación de ideas, análisis del modelo de negocio; valoración del negocio y de sus flujos futuros, e inversión final.
4. ¿Qué países sobreponderan en sus fondos? ¿En cuáles no tienen exposición?
Nuestra exposición geográfica no es más que una consecuencia del stock picking del equipo. Nuestro proceso empieza desde un punto de vista de análisis fundamental de esos modelos de negocios que nos gustan, historias individuales de negocios que nos parecen exitosos y sostenibles. En nuestros fondos europeos, por ejemplo, estamos encontrando este tipo de compañías en países nórdicos, Alemania o Suiza, Estas empresas, que arrancan siendo players locales, al cabo de pocos años, terminan siendo players regionales para por fin dar el salto internacional.
5. ¿Cómo integran los criterios ESG en sus estrategias?
Los datos proporcionados por las agencias de calificación extrafinanciera no están estandarizados ni son exhaustivos sobre el universo de small y mid caps. Con respecto a nuestros fondos, entre el 80%-85% de los valores no son monitorizados y calificados activamente por estas entidades. Por eso, más allá de los criterios de análisis financiero LONVIA Capital incorpora un criterio ético en su selección de valores.
Somos conscientes de la función de las empresas en los planos medioambiental y social y seleccionamos aquellas con estrategias de crecimiento duraderas, un aspecto inherente a nuestra visión de inversión a largo plazo. Nuestro objetivo es invertir en compañías que responden a los retos planteados por los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Además, nos comprometemos a dedicar el 10% de los ingresos netos a apoyar proyectos en investigación médica, educación, inclusión social o preservación del medioambiente.
6. ¿Creen que la inversión sostenible ha venido para quedarse?
La mayoría de los programas de estímulo de los gobiernos tienen un denominador común: se comprometen a invertir en tecnologías verdes y sostenibilidad. El mundo está cambiando rápidamente, y los mercados de capitales deben acelerar su transformación, de ahí que la incorporación de la ESG en los procesos de análisis e inversión sea absolutamente necesaria. Ahora es el momento de sentar las bases para un crecimiento y unas finanzas sostenibles.
La ESG no es una moda pasajera, es una herramienta para entender los cambios en nuestra sociedad con las tres grandes transiciones: digital, ambiental y demográfica. Las empresas deben usar el desarrollo sostenible como palanca para la innovación, creación de valor y riqueza.
