EBN Banco está promoviendo en España la contratación de fondos de clases limpias (sin comisiones de retrocesión) superando con amplitud los requisitos exigidos por MIFID II. EBN Banco, que comercializa exclusivamente las clases limpias de los fondos, ha creado una iniciativa que permitirá a cualquiera de sus clientes tener un fondo de clase limpia aunque no sea accesible en otros distribuidores en estos momentos en España, con una aportación de 2.500 euros.
«Nuestro compromiso con la promoción de las clases limpias de los fondos es tal, que brindamos la oportunidad para que cualquier cliente nuestro que quiera cambiar de un fondo con retrocesiones a uno de clases limpias no tenga impedimentos y se lo abrimos a partir de una inversión de solo 2.500 euros», señala Manuel Puente Gascón, director de Marketing y Cliente Final.
Esta propuesta es válida para los clientes de EBN Banco que tengan invertido un mínimo de 30.000 euros en los fondos que comercializa la entidad a través de su supermercado de fondos, una plataforma on line que opera con la marca Sinycon.
Ahorro del 30% en comisiones en más de 500 fondos
Actualmente, EBN Banco ofrece a través de su plataforma on line más de 550 fondos de inversión de 90 gestoras nacionales e internacionales, exclusivamente las denominadas clases limpias de los fondos, es decir, aquellas que solo incluyen el coste de la comisión de gestión aplicada por la gestora al fondo.
«En EBN Banco hemos renunciado al cobro de retrocesiones o cualquier otro incentivo por comercializar, distribuir o permitir el acceso directo a la suscripción de fondos que ofrece nuestra plataforma, lo que supone un ahorro del 30% para nuestros clientes” puntualiza Puente Gascón.
«Contamos con la gran ventaja -continúa Puente Gascón- de ser una entidad que se ajusta a los requisitos exigidos por MIFID II para poder declararse totalmente independiente en el asesoramiento a nuestros clientes, ya que no tenemos producto propio y nuestras propuestas de inversión están basadas en los mejores fondos de terceros que existen en el mercado».
Los últimos dos años, Portocolom se ha volcado en el fortalecimiento de su departamento de análisis y en la inversión de impacto. Parte de esa estrategia incluye contar con el mejor talento, apuesta que se ratifica con la incorporación de Rebeca Cordero como asesora en sostenibilidad.
Rebeca cuenta con una vasta experiencia al frente de carteras de inversión en firmas como Santander Asset Management. También ha desempeñado cargos de responsabilidad en el área de banca privada en entidades como Sabadell y Singular Bank.
Este giro cualitativo busca respaldar el objetivo de llegar a gestionar una cartera de inversiones 100% sostenibles, y el 10% de ellas en inversión de impacto. Además, Portocolom AV ha desarrollado un modelo de análisis único para la selección de activos que sean 100% sostenibles desde el punto de vista de los ODS. De esta forma, pretende lograr que todos sus productos cumplan los más estrictos criterios ASG. Gracias a este enfoque, la firma se ha fortalecido y en la actualidad cuenta con alrededor de 1.000 millones de euros en activos bajo gestión.
En palabras de Iker Barrón, socio director de Portocolom AV, “esta incorporación supone un refuerzo cualitativo en nuestra intención de contribuir a hacer el mundo un lugar mejor mediante inversiones sostenibles y de impacto”.
Por su parte, Ana Guzmán, directora de impacto de Portocolom AV, asegura que “la incorporación de Rebeca Cordero a nuestra firma será un catalizador para lograr nuestros objetivos de no solo lograr inversiones sostenibles y rentables para nuestros clientes si no también impactar con estas operaciones en aquellos lugares en los que realmente se puede marcar la diferencia”.
A finales de 2020 Portocolom AV firmó su adhesión al pacto de sostenibilidad de la ONU en línea con su fuerte convicción por la inversión 100% sostenible.
Foto cedidaElisa del Pozo Brutau y Pepe Jover Andreu, nuevos fichajes de Rentamarkets.. inbrok
Rentamarkets, firma española de inversión y gestión de activos, ha incorporado a Pepe Jover Andreu en Cataluña en calidad de agente. También se incorporará al equipo Elisa del Pozo Brutau, socia y cofundadora junto con Jover Andreu de la firma de gestión de inversiones Inbrok.
La incorporación de ambos profesionales permitirá incrementar en 80 millones de euros los activos bajo gestión de Rentamarkets, hasta superar los 900 millones entre activos gestionados por el grupo y mandatos de asesoramiento.
«Pepe Jover Andreu es uno de los banqueros privados con más experiencia y trayectoria profesional en la comunidad catalana, donde queremos incrementar nuestra presencia de manera considerable», afirma José Rodríguez, director general de Rentamarkets.
Pepe Jover Andreu inició su carrera en las finanzas como banquero en Londres en 1971 para la firma Kleinwort Benson. En los años siguientes trabajó para diversas firmas en Ginebra y Nueva York, para incorporarse a Banca Jover como director en 1974. Dejó la firma en 1985 para constituir la sociedad Barnaleader, y posteriormente en 1987 fundó junto con Elisa del Pozo Brutau la sociedad financiera Inbrok, de la que es administrador único en la actualidad.
«Estoy encantado de incorporarme a trabajar en Rentamarkets, porque considero que es una firma con gran proyección en el mercado nacional y me da la oportunidad de seguir asesorando a mis clientes con productos y servicios de alta calidad», ha comentado Jover Andreu con motivo de su nombramiento.
«Sin duda, el buen desempeño de Rentamarkets en gestión, que se ha convertido en una de las gestoras más prominentes de la industria de inversión en España el último año, nos está ayudando en la captación de talento y clientes», añade Rodríguez por su parte.
Los fondos de renta fija y de renta variable, Rentamarkets Sequoia FI y Rentamarkets Narval FII han terminado como los primeros de sus categorías, con un 8,6% y un 16,8% de rentabilidad, respectivamente, y al cumplir este año su tercer aniversario ya podrán entrar en el radar de los selectores de fondos e inversores institucionales.
Pixabay CC0 Public Domain. Los gestores de BofA amplían su exposición a la renta variable y las materias primas ante su visión optimista de la economía
La encuesta a gestores de Bank of America muestra una visión optimista sobre la evolución de la economía, según la edición de febrero. De hecho, el 91% de los encuestados apunta que la economía será más fuerte en 2021 y la mayoría coincide en que la recuperación tendrá forma de V.
Según las conclusiones de la encuesta, los gestores consideran que el crecimiento global está en su punto más alto, por lo que un 84% de ellos espera que los beneficios empresariales aumenten durante los próximos 12 meses. Gran parte de este optimismo se apoya en el avance de las campañas de vacunación contra el COVID-19, aunque la pandemia siga siendo una de sus mayores preocupaciones.
Además, un 86% espera que el PIB global crezca, aunque este porcentaje se ha reducido en seis puntos respecto a la encuesta publicada en enero. ¿El motivo? Los gestores siguen viendo en el horizonte algunos riesgos. En concreto, el 24% identifica un aumento mayor de lo esperado de la inflación como el principal peligro para el mercado.
Esta visión optimista se traduce en unos niveles de efectivo bajos -los más bajos en los últimos ocho años- y una preferencia por las asignaciones en renta variable y materias primas. En concreto, el 87% afirma estar sobreponderado en esta dos clases de activos. En cambio, solo un 13% de los encuestados dice estar ante una burbuja en el mercado de renta variable estadounidense y un 27% cree que estamos en la fase inicial de un mercado alcista, mientras que un 53% considera que el mercado está en una etapa tardía de ese momento alcista.
Entre los datos que arroja esta encuesta mensual, también destaca el claro posicionamiento a favor de posiciones y compañías cíclicas. Según sus respuestas, hay un consenso hacia esta clase de valores, con una alta exposición hacia las materias primas primas, los mercados emergentes, los productos industriales y los bancos, en comparación con los últimos 10 años. “Ante la inestabilidad de enero, los gestores reconocen que han buscado cierta seguridad en valores growth y han aumentado su exposición al sector tecnológico y al sector sanitario, así como a la región estadounidense”, matiza en sus conclusiones.
Respecto al tipo de compañías, el 31% de los gestores continúa pensando que las small caps tendrán un mejor desempeño que las large caps en los próximos 12 meses. Desde una óptica geográfica, la encuesta muestra que el 51% considera que los mercados emergentes tendrán un buen desempeño, frente al 17% que se decanta por el petróleo y el 14% que creen que el S&P 500 continuará alcista.
Una conclusión clave de la encuesta este mes es que los gestores están dispuestos a tomar más riesgo, así al menos lo reconoce el 25% de los encuestados, lo que supone uno de los porcentajes más altos registrados por esta encuesta.
Pixabay CC0 Public Domain. Los ETFs ganan atractivo entre las aseguradoras por ofrecer diversificación, liquidez y estrategias ESG
Según una idea preconcebida, las aseguradoras rara vez utilizan ETFs en sus estrategias de inversión. Y, de hecho, a primera vista, hay razones para pensar que las aseguradoras podrían no necesitar los beneficios que tradicionalmente ofrecen los ETFs, en parte porque tienen a realizar operaciones muy grandes beneficiándose de los bajos costes. Además, invierten a muy largo plazo y no necesitan necesariamente la mayor liquidez que ofrece el formato ETFs.
Entonces, ¿por qué los ETFs están ganando atractivo para las aseguradoras? Según explican Charles Moussier, director de soluciones para aseguradoras de Invesco para EMEA, y Laure Peyranne, responsable de ETFs para Iberia, LatAm & US Offshore de Invesco, en los últimos años, se ha observado un creciente interés de las aseguradoras europeas por los ETFs. En su opinión, parece que este atractivo solo puede aumentar, ya que muchas de las aseguradoras piensan aumentar el uso de la gestión pasiva en sus carteras.
“Un elemento esencial que diferencia a las aseguradoras de otros inversores es su énfasis por la diversificación. Si bien también pueden ser sensibles a las ventajas intrínsecas de los ETFs, en particular la transparencia y la liquidez, las aseguradoras aprecian especialmente la variedad de estrategias disponibles en formato ETFs. Los ETFs les permiten diversificar rápidamente sus asignaciones probando nuevas estrategias u obteniendo acceso a clases de activos que son menos accesibles o menos líquidos en otros vehículos de inversión”, explican los expertos de Invesco.
En este sentido, la liquidez de los ETFs permite a las aseguradoras probar sus exposiciones sin asumir compromisos a largo plazo, y también pueden actuar como un paso intermedio para las aseguradoras antes de considerar mandatos o fondos dedicados.
“Por ejemplo, este es el caso de clases de activos muy específicas, como los Munis o bonos municipales, bonos emitidos por autoridades locales en los Estados Unidos (a menudo para financiar proyectos de infraestructuras -escuelas, redes de distribución de agua, etc…-) y que actualmente ofrecen un potencial de diversificación más interesante que otras clases de activos de renta fija sin sacrificar el rendimiento”, añaden.
Desde Invesco apuntan que también han observado el fuerte interés de las aseguradoras por buscar rendimiento en deuda high yield de calidad, como deuda subordinada bancaria de nivel 1 adicional (bonos AT1), deuda híbrida corporativa o deuda de los denominados Fallen Angels (o ángeles caídos, emisores recientemente rebajados a grado especulativo). “Para estas clases de activos, los ETFs suelen ser más líquidos que los valores subyacentes”, puntualizan Moussier y Peyranne.
El auge de las estrategias ESG y de factor investing
Además, ambos consideran que los ETFs ofrecen a muchos inversores la oportunidad de probar estrategias en función de factores como el momentum, la calidad o la baja volatilidad. Según el quinto Estudio Global de Inversión por Factores de Invesco, publicado hace unas semanas, el uso de ETFs de factor investing siguió aumentando entre los inversores en 2020. El estudio indica que la mayoría de los inversores institucionales ahora utilizan ETFs, que representan de media un 14% de sus posiciones en factor investing, reemplazando factores implementados previamente a través de swaps u otros productos derivados.
Por último, los ETFs desempeñan un papel importante en la integración de los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en las carteras de los inversores institucionales. “Especialmente para las aseguradoras, los ETFs con criterios ESG combinan el estricto cumplimiento de los requisitos reglamentarios, con flexibilidad en la asignación de activos y el ajuste de su estrategia de ESG, que incluso puede incluir mecanismos de autoindexación”, añaden Moussier y Peyranne.
Mayor enfoque en la liquidez
Por último, desde Invesco destacan que para seleccionar sus ETFs, las aseguradoras observan tres criterios principales: la liquidez del fondo (en relación con el volumen de transacciones), el coste y el rendimiento del fondo (incluido su error de seguimiento o tracking error).
En este sentido, la liquidez es uno de los criterios más importantes para las aseguradoras. Este aspecto adquiere todo su significado en la evolución de su gama de productos más allá del fondo euro en el contexto actual del mercado y dados los cambios regulatorios que afrontan. Teniendo en cuenta sus cuentas, fondos horizonte o planes de jubilación, las aseguradoras deben administrar la liquidez lo mejor posible para hacer frente a retiradas más frecuentes y cuantiosas de sus clientes
“En nuestra opinión, todas estas razones apuntan a que los ETFs pueden tener un futuro brillante en las carteras de inversión de las aseguradoras españolas y europeas”, concluyen los expertos de Invesco.
Este comunicado de prensa está destinado únicamente a medios profesionales. Por favor no lo redistribuya. Todos los datos son de Invesco al 31 de enero de 2021, a menos que se indique lo contrario. Este documento tiene únicamente fines informativos. Los puntos de vista y las opiniones se basan en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios. Publicado por Invesco Investment Management Limited, Central Quay, Riverside IV, Sir John Rogerson’s Quay, Dublín , Irlanda.
Foto cedidaAlison Davis, nueva consejera independiente no ejecutiva del Consejo de Administración de Janus Henderson.. Alison Davis, nueva consejera independiente no ejecutiva del Consejo de Administración de Janus Henderson
Janus Henderson Group ha anunciado el nombramiento de Alison Davis como nueva consejera independiente no ejecutiva de su Consejo de Administración. Según señala la gestora, como consejera también será miembro del Comité de Auditoría, del Comité de Nombramientos y Gobierno Corporativo y del Comité de Riesgos del Consejo.
Con la incorporación de Davis, Janus Henderson eleva el número total de consejeros de la empresa a diez, nueve de los cuales son consejeros no ejecutivos independientes. Desde la gestora destacan la amplia experiencia y liderazgo que Davis aportará a la compañía como consejera, cargo que será efectivo a partir de hoy. Dentro de su carrera profesional, destaca su amplia experiencia como alta ejecutiva de compañías del sector financiero y en sector de la consultoría, donde ha trabajado como asesora estratégica. También ha formado parte de otros órganos de gestión en empresas públicas y privadas, lo que le da un amplio conocimiento en materia de gobernanza.
«Nos complace dar la bienvenida a Alison al Consejo de Administración y esperamos beneficiarnos de sus sólidos conocimientos y perspectivas únicas. A lo largo de su carrera, Alison ha sido una asesora de confianza para empresas de servicios financieros, además de desempeñar funciones de liderazgo como ejecutiva corporativa y como consejera de empresas estadounidenses y mundiales. Sus amplios conocimientos del sector, su experiencia como inversora y sus conocimientos sobre tecnología e innovación complementarán la actual combinación de competencias y experiencia del Consejo», ha señalado Richard Gillingwate, presidente de Janus Henderson Group.
Pixabay CC0 Public Domain. Cinco factores para entender el entorno de mercado y evaluar oportunidades
Para Christian Gattiker, director de análisis de Julius Baer, en 2020, el mundo tuvo una afectación sin precedentes cuando estalló el coronavirus y se convirtió en una pandemia mundial. “Fue un shock exógeno, ya que no se derivó de un desequilibrio auto infligido del sistema financiero, y afectó con especial dureza al sector servicios, columna vertebral de las economías modernas”, sostiene Gattiker.
A entender del director de investigación de Julius Baer, en los mercados financieros, la recuperación ha sido tan rápida como la caída. Es más, afirma que la recuperación económica ya está en marcha. “2021 consistirá en contener y sanar la crisis de salud, además de identificar los factores que podrán generar oportunidades para los inversionistas en 2021 y más allá”, indica Christian Gattiker.
Para entender el panorama y evaluar mejor las oportunidades, Gattiker, director de investigación de Julius Baer pone énfasis en los 5 factores clave. El primero es la propia recuperación que, a diferencia de recesiones anteriores, el sistema financiero actual es saludable. En su opinión, el daño estructural al sistema causado por la pandemia debería ser limitado y la recuperación debería comenzar a ganar fuerza tan pronto como aumente la disponibilidad de vacunas y las economías comiencen a normalizarse.
Sin embargo, advierte, la velocidad de la recuperación variará de un país a otro, por lo que las distintas naciones volverán a la «normalidad» en diferentes momentos. “El mundo debería alcanzar los niveles de producción anteriores a la crisis en la segunda mitad de 2021. China lo logró ya en la segunda mitad de 2020. Esperamos que Estados Unidos siga en algún momento a mediados de este año, mientras que la eurozona, Japón y es probable que la mayoría de los países emergentes tarden más. Hasta que la crisis de salud se resuelva en todo el mundo, esperamos que los ganadores sigan siendo aquellos países del hemisferio occidental donde el gasto fiscal es alto”, argumenta.
El segundo factor que apunta Gattiker son las elecciones en Estados Unidos. Sobre su resultado apunta: “Fueron un evento político enormemente significativo en 2020. Con Joe Biden, hay esperanzas de que la nueva administración estadounidense ayude a contener y sanar las relaciones globales. Esperamos que el tono pueda mejorar, pero ciertamente persistirán algunas tensiones en el mundo. Las relaciones geopolíticas son complejas y no hay soluciones rápidas.
En tercer lugar reflexionar sobre la renta variable. Para Christian Gattiker el precio de las acciones no es alto dado que las ganancias van en aumento. En parte debido a que hay una visión positiva sobre la tecnología de la información, la atención médica (incluida la salud digital) y las ciencias de la vida.“La pandemia ha acelerado los avances en salud digital, ya que evitar el contacto cara a cara, cuando es posible, se ha vuelto crucial. Además, la tecnología de ARNm utilizada en la carrera para desarrollar una vacuna para el COVID-19 representa un gran logro científico y podría redefinir el campo en el futuro”, explica.
Respecto al mercado de bonos, su cuarto factor, considera que es relevante mirar a Japón. Según apunta, como resultado de la fuerte compra de activos por parte del Banco de Japón en los mercados financieros, los diferenciales crediticios para los emisores corporativos en todo el espectro de calificación crediticia son más bajos que en cualquier otro lugar del mundo.
“Si los mercados de bonos mundiales se vuelven japoneses en 2021 como resultado de intervenciones sin precedentes de los bancos centrales, los inversores podrían considerar comprar lo peor de lo peor, la basura de la basura. Creemos que esto aún no es el caso, sin embargo, desde una perspectiva de riesgo/beneficio, los bonos en la frontera entre calidad de inversión y bonos basura son suficientemente atractivos”, argumenta Gattiker.
El último de los factores lo encontramos en las divisas, donde el director de investigación de Julius Baer ve el fin del mercado alcista del dólar estadounidense, una era que duró más de una década.
“Esperamos que el dólar estadounidense se debilite después de que la Reserva Federal (Fed) aumente la oferta monetaria en respuesta a la pandemia. De manera crucial, la Fed también cambió su compromiso con la estabilidad de precios, prometiendo ser más tolerante que nunca con una inflación más alta. Esto puede llegar a favorecer a las monedas de bajo rendimiento de Europa y Japón, así como a la de China. Es probable que las monedas de los mercados emergentes aún no estén a favor este año porque estas naciones no tienen la flexibilidad monetaria y fiscal para arreglar sus economías nacionales”, concluye Gattiker.
Pixabay CC0 Public DomainEvaluación de 29 países desarrollados en base al índice de igualdad de género del Research Institute Standard Investements. Evaluación de 29 países desarrollados en base al índice de igualdad de género del Institute Standard Investements
Bloomberg ha dado a conocer los resultados de su Índice de Igualdad de Género 2021 (GEI, por sus siglas en inglés), que incluye 380 empresas a nivel global pertenecientes a 11 sectores y con sede en 44 países y regiones. En este índice hemos podido identificar algunas firmas de la industria, entre ellas a Schroders.
Desde la gestora destacan que obtuvo una puntuación global según este índice del 73%, por encima de la media del sector de servicios financieros y de Reino Unido, donde estos porcentajes fueron de media un 68% y un 69%, respectivamente.
La igualdad salarial y paridad salarial entre hombres y mujeres fue la métrica con mayor puntuación para Schroders, con un 100% – 79%, por encima de la puntuación media del sector de servicios financieros (56%). Además, Schroders obtuvo un 73% por su cultura inclusiva y un 64% por ser una marca favorable a las mujeres, en comparación con las puntuaciones medias del 67% y el 50%, respectivamente.
La puntuación global de Schroders se determinó en función de datos internos y el comportamiento de las métricas relacionadas con el liderazgo femenino y el desarrollo del talento, la remuneración y la igualdad salarial, la promoción de una cultura inclusiva y el logro de una marca favorable a las mujeres.
Según explica la gestora, el índice de este año también refleja su progreso continuo en la lucha contra la desigualdad de género, con un aumento de su puntuación total en un 4% desde 2020. Este éxito fue particularmente notorio en una serie de métricas específicas en las que Schroders obtuvo una puntuación por encima de la media en comparación con sus comparables del sector de servicios financieros.
El Índice de Igualdad de Género anual de Bloomberg se genera utilizando el marco de información de género propio de Bloomberg, que proporciona a las empresas un método de registro estandarizado internacionalmente para medir e informar sobre los datos de género en múltiples dimensiones.
«La inclusión y la diversidad se defienden en todos los niveles de la empresa. Nuestros esfuerzos para alcanzar la igualdad de género dentro de nuestra organización, incluyendo el cierre de la brecha salarial, están empezando a tener un efecto real. Nos complace que el resultado del GEI de este año suponga una mejora significativa con respecto a nuestra puntuación anterior, que fue del 69% en 2020. Continuaremos trabajando para cumplir nuestro objetivo de alcanzar la plena igualdad de género”, destaca Faye Farrant, directora global de Talento e Inclusión de Schroders.
Además, Farrent señala que la gestora reconoce que la igualdad de género no puede lograrse de forma aislada de otras cuestiones relativas a la inclusión y la diversidad. “Nos comprometemos a garantizar que todos nuestros empleados sean reconocidos y valorados, independientemente de su sexo, edad, etnia, orientación sexual, discapacidad, religión, creencias u otras características. En 2020 nos centramos en abordar la representación de las minorías étnicas y la discapacidad dentro de nuestro negocio, incluyendo la firma de la Carta de la Raza en el Trabajo. Ninguna de estas cuestiones se plantea de forma independiente, y si queremos fomentar una cultura laboral verdaderamente inclusiva debemos trabajar juntos para abordar todos los aspectos de la desigualdad», concluye.
Latam Financial Services, empresa de servicios financieros basada en Uruguay, ha firmado un acuerdo de distribución con M&G para los mercados de Argentina Offshore y Uruguay, informaron en un comunicado.
“M&G Investments es una gestora de activos global con sede en Londres que desde 1931 ayuda a sus clientes a prosperar rentabilizando sus inversiones, lo que, a su vez, genera puestos de trabajo, viviendas e infraestructuras clave en la economía real. Sus soluciones de inversión abarcan la renta variable, la renta fija, las estrategias multiactivos, los activos líquidos, la deuda privada, las infraestructuras y los activos inmobiliarios”, señala la nota.
María José Lenguas será encargada de gestionar las relaciones y la distribución de la firma, y con este fin se incorpora al equipo de Latam Financial Services. María José tiene más de 15 de años de trayectoria en la industria habiéndose desempeñado anteriormente en grandes firmas como Citi, Merrill Lynch entre otras.
Latam Financial Services es un distribuidor externo dedicado exclusivamente a brindar asesoría estratégica y mayorista tercerizada a firmas de gestión de activos.
“Nuestra experiencia como asesores financieros que trabajan para diferentes bancos nos ha ayudado a desarrollar relaciones importantes con las principales instituciones financieras y otros actores minoristas en la región, y nos ha brindado experiencia de primera mano sobre cómo las firmas de administración de activos manejan sus esfuerzos comerciales, pero lo más importante, sobre cómo los asesores financieros reaccionan a ellos”, señala la presentación corporativa de la firma.
La llegada de la pandemia en 2020 obligó a los gobiernos a tomar medidas restrictivas lo que llevó a una crisis económica mundial y EE.UU. no fue ajeno a eso. Todo lo contrario. Más allá de los intentos del ahora expresidente Donald Trump de mantener la actividad, los estados cerraron sus negocios y la recesión llegó de inmediato.
En un principio, la distorsión de los datos se manifestó de forma negativa. En cambio, el año 2021 se caracterizará por el fenómeno contrario,ya que la economía estadounidense registrará su mayor crecimiento anual en una generación, dice el análisis del CIO de Julius Baer, Yves Bonzon.
En este sentido, el efecto combinado del ahorro involuntario, que probablemente será gastado en parte tras la reapertura de la economía, y el efecto patrimonial positivo motivado por el aumento de los precios de los activos dará lugar, con toda probabilidad, a un crecimiento bastante fuerte del PIB durante al menos dos o tres trimestres, a partir del segundo semestre.
“Las previsiones del departamento de investigación de Julius Baer estiman el crecimiento del PIB real de EE.UU. en 5,8%, con potencial para una revisión al alza”, dice el informe firmado por Bonzon.
Es interesante señalar que la actual generación de inversionistas está acostumbrada a los shocks de crecimiento negativo, pero jamás ha conocido uno positivo.
Bien es cierto que los mercados ya han descontado en parte esta aceleración del crecimiento. Sin embargo, cuando se produzca realmente, habrá que observar con atención la reacción de los gobiernos y los bancos centrales. En cualquier caso, creemos que las fuerzas estructurales existentes antes de la pandemia seguirán actuando una vez que se haya completado la normalización de las economías avanzadas. En efecto, entendemos que el comportamiento del sector privado (hogares y empresas) en Estados Unidos y Europa seguirá condicionando la velocidad de circulación del dinero, debido a una preferencia estructural por el ahorro.
Por otro lado, Chief Economist, de Julius Baer, David Kohl, el segundo gran estímulo fiscal en EE.UU. durante la pandemia de COVID-19 impulsará el crecimiento más allá de su potencial en 2021.
El plan de rescate está tomando forma y promete impulsar el crecimiento en EE.UU. a su nivel más alto en 37 años. Después de no recibir apoyo bipartidista en el Congreso, que hubiera sido necesario para aprobar la legislación en un proceso ordinario, los demócratas del Congreso están presionando por aprobar mediante un proyecto de ley de reconciliación, lo que permitiría la aprobación de la legislación con la escasa mayoría que tienen los demócratas en ambas cámaras del Congreso.
Se espera que la recuperación económica más rápida y la inflación harán que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años aumente, por lo que se revisó la previsión de tres meses a 1.55% desde 1.35% y el pronóstico de 12 meses marginalmente a 1.7% desde 1.65%.
El ahorro de los hogares será otra palanca para este año. Durante el año pasado, los hogares estadounidenses se enriquecieron en unos 12 trillones de dólares y ahorraron 1,6 trillones de dólares más que en 2019, dice un informe de ODDO BHF.
“A diferencia de una recesión normal, no fue un shock negativo de ingresos o de riqueza lo que llevó a los consumidores a recortar sus gasto, sino una restricción externa, el coronavirus. Con el aumento de la campaña de vacunación debería ser posible aflojar las restricciones sanitarias en un breve espacio de tiempo y, por tanto, liberar la demanda previamente reprimida. Para los hogares al margen del mercado laboral, sigue siendo útil a corto plazo un mayor apoyo fiscal”, analizó Bruno Cavalier, economista en jefe de ODDO BHF.
Además, en 2020, el año de la peor crisis desde la posguerra, la renta disponible de los hogares no ha disminuido. Incluso ha aumentado más rápido que si simplemente se hubiera prolongado la tendencia anterior a la pandemia. Este es el efecto de los estímulos. Al mismo tiempo, el gasto de los consumidores se vio limitado por diversas restricciones. El resultado es que la tasa de ahorro está muy por encima del nivel normal.
Por otro lado, la riqueza neta de los hogares creció un 10,3%, lo que equivale a unos 12 trillones de dólares. Desde el tercer trimestre de 2019 hasta el tercer trimestre de 2020, los activos del 50% de los hogares estadounidenses menos ricos han aumentado más bruscamente que los de todas las demás categorías.
Esto se debe a dos razones. Por un lado, el efecto riqueza se debe en gran medida a la revalorización de los activos inmobiliarios, que representan el 52% de la cartera para el 50% inferior frente a solo el 17% para el decil superior. Por otro lado, hay una desaceleración del endeudamiento de los hogares.
En el discurso de esta semana ante el Economic Club de Nueva York, Jay Powell reiteró su reciente mensaje de que la Fed no tiene prisa por repensar su postura sobre las tasas de interés o su programa de compra de activos.
Powell básicamente reiteró la orientación general que se introdujo en el nuevo marco de política monetaria de la Fed el año pasado. Esta estrategia cambió las prioridades de política de la Fed para poner más énfasis en lograr que la economía estadounidense vuelva al pleno empleo y menos en endurecer la política monetaria para prevenir el aumento de la inflación.
Se trata de una Fed paciente y dócil, que no planea subir las tasas hasta que se haya alcanzado el pleno empleo y no espera reducir las compras de activos hasta que se haya logrado un «progreso sustancial adicional» hacia este objetivo, dijo Paul O’Connor, responsable de Multiactivos en Janus Henderson.
Muchas cosas han cambiado desde que la Fed introdujo su nuevo marco de política el verano pasado. Si bien en ese entonces no había un camino claro para salir de la pandemia y la confianza en la economía mundial era baja, la opinión de consenso en ambos frentes ha mejorado significativamente en los últimos meses.
El rápido desarrollo y lanzamiento de vacunas ha reforzado la confianza en la recuperación estadounidense en forma de «v» que se espera que aumente durante este año y hasta el 2022, agrega el análisis de Janus Henderson.
Si bien una pregunta clave en los mercados financieros el año pasado fue si los bancos centrales podrían hacer lo suficiente para respaldar la recuperación, algunos están comenzando a preguntarse si la Fed está haciendo demasiado, dada la reapertura anticipada de mediados de año y la escala del estímulo fiscal que ahora viene de la nueva administración estadounidense.
Si bien las proyecciones de consenso para la inflación de EE. UU. han aumentado en los últimos meses, incluso los pronosticadores más optimistas no ven que la Fed alcance su objetivo de manera sostenible aquí hasta alrededor de 2023, agrega el estudio de O’Connor. Además, ni la dinámica fiscal ni el impulso de crecimiento más amplio son tan positivos en otras economías importantes están en los Estados Unidos.
Las previsiones de consenso para la inflación del IPC de 2021 en China, la eurozona y Japón son del 1,5%, 1% y 0% respectivamente y tienen una tendencia a la baja. Los datos publicados esta semana mostraron la última impresión del IPC de China en -0,3%, cerca de un mínimo de 10 años.
Entonces, a pesar de la combinación sin precedentes de una política fiscal estadounidense supercargada y una Fed altamente acomodaticia, el balance de la evidencia aún sugiere que es pronto para preocuparse por el riesgo de sobrecalentamiento de la economía estadounidense.
El enorme estímulo fiscal de Estados Unidos impulsará la recuperación este año y el próximo, pero aún parece poco probable que cree el tipo de presiones inflacionarias que obligarán a una Fed paciente a repensar de manera significativa sus planes. Ese parece ser el mensaje que envió el banco central esta semana, concluye el análisis de Janus Henderson.
