Foto: Adrian Pingstone. Henderson Group publica resultados record
Henderson Group, matriz del la administradora de fondos de Henderson Global Investors, ha publicado beneficios record antes de impuestos de 101,1 millones de libras (157 millones de dólares), que representan un crecimiento del 22% respecto al año pasado
Los activos bajo gestión también aumentaron, en 2.000 millones de libras, desde los 67.900 millones de finales del ejercicio 2012, alcanzando 69.900 millones de libras (aproximadamente 109.000 millones de dólares).
En la revisión semestral de negocio, Andrew Formica, CEO de Henderon Group, dijo que la firma había detectado un interés renovado por la renta variable europea. Sin embargo “la rotación de bonos a bolsa no ha sido tan grande como se esperaba”, añadía.
«En su lugar, hemos registrado más bien una “rotación interior” en la que algunos clientes han empezado a migrar desde fondos más tradicionales de renta fija corporativa y gubernamental con rendimientos que actualmente son más bajos, hacia alternativas más diversificadas, buscando mayor rentabilidad”, explicó.
«Hemos visto esto reflejado en la mejora de flujos hacia nuestros fondos Total Return Bond y Multi-Asset Credit.»
. “No lamentamos haber estado infraponderados en Japón”
Hugh Young, director de Renta Variable asiática de Aberdeen AM, dice no estar arrepentido de haberse perdido la subida del mercado japonés de los últimos meses, en el que lleva infraponderado 25 años. En una entrevista grabada por Citywire, Young explica que antes del rally incrementó su posición en algunas compañías japonesas por razones de valoración, no políticas, pero a pesar de esto sigue infraponderado en renta variable japonesa.
“Abe tiene la oportunidad de hacer cosas, pero todavía no lo ha demostrado”, comenta Young. “Somos una gestora conservadora por lo que queremos ver resultados antes de invertir”, asegura en la entrevista.
Hugh Young también da su visión sobre India, que a pesar de estar adoptando las reformas necesarias con una lentitud exasperante, es un mercado que favorecen frente al chino. Sin embargo no cree que exista valor generalizado a corto plazo en este mercado, aunque a largo plazo sí habrá empresas que representen buenas inversiones.
En un entorno de mercado levemente recalentado, Young señala al sector minero como una industria en la que existe cierto valor, tras los castigos sufridos en la cotización de estas empresas, por lo que geográficamente Australia ha ido cobrando algo más de peso en el portafolio.
Wikimedia Commonsby Mark Ahsmann. Desplome de las utilidades de la banca de inversión mexicana
Los bancos de inversión mexicanos registraron una caída anualizada del 71,8% en los beneficios del primer semestre de 2013.
Según publica el periódico El Economista, con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), las utilidades de los bancos de inversión en México a cierre de junio fueron de 110 millones de pesos o 8,6 millones de dólares, una caída del 71,8% anualizada, “derivado de un fuerte incremento de las reservas de crédito en el portafolio a empresas, y a que algunas de las instituciones participan con financiamiento de factoraje y otros instrumentos en el sector de la construcción”.
A pesar de una mejora en los ingresos por intereses y comisiones cobradas del 102,7% y 36,2% anual, el crecimiento del 2.300% en las reservas de crédito de la banca de inversión (principalmente por parte de Bank of America México con el 78%) que pasaron de 46 a 1.058 millones de pesos -aproximadamente 86 millones de dólares-, afectó al beneficio neto del sector.
Wikimedia CommonsFoto: YSSN. La BMV está lista para hasta seis nuevas colocaciones en 2013
Según Jorge Alegría, director general adjunto de Mercado e Información de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), esta está lista para facilitar el financiamiento de los proyectos que se deriven de la reforma energética.
Durante la presentación del app para iPad y iPhone de SiBolsa este martes, Alegría destacó que la reforma energética es positiva y que, de aprobarse las reformas estructurales en general, la BMV está lista para proveer financiamiento -ya sea vía Deuda, Capital Privado, por medio de los Certificados de Capital de Desarrollo (CKDes) o con emisiones de Equity- a las empresas que así lo requieran.
«El mercado está volviendo a ver a México con mucho optimismo» comentó, mencionando que se tienen programadas entre cuatro y seis colocaciones accionarias para el resto del año.
En cuanto a SiBolsa, el Sistema de Información en Tiempo Real de la BMV -hasta ahora exclusivo para profesionales de inversión-, ofrece un app con fines informativos, que sin la capacidad de realizar operaciones, busca que desde dispositivos móviles de Apple, inversionistas, estudiantes de finanzas y el público en general se acerquen al mundo bursátil.
José Piñera. Foto: www.josepinera.com. Se intensifica el debate sobre la reforma de las AFPs en Chile
En el marco del séptimo encuentro de la seguridad social en Chile se han escuchado propuestas de todo tipo sobre el papel de las AFPs y la reforma de un sistema, que ya tiene 33 años de antigüedad. El debate es todavía más agitado debido a la cercanía de las elecciones presidenciales en Chile, que se celebran el próximo 17 de noviembre.
El “multifondo propio”
En este contexto, las propuestas de José Piñera, ex ministro del Trabajo y creador del sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), entregarían libertad en la administración de los fondos a los afiliados al sistema que hayan alcanzado un nivel elevado de ahorro.
Así, la primera propuesta del ex ministro de Estado fue lo que él llamó “multifondo propio”, según recoge Diario Financiero. Según señaló el propio Piñera, “una persona que ya ha llegado a ciertos niveles de ahorro (…) y quiere tener manejo de su fondo y no pagar una comisión a una AFP, lo puede hacer porque son sus propios recursos. Hecho con responsabilidad, con supervisión técnica, creo que hay que avanzar hacia esa libertad”.
La segunda propuesta consistió en avanzar hacia un sistema voluntario, a través de la eliminación de la obligatoriedad de cotización cuando los fondos acumulados superan un determinado umbral, que se definiría en base a un múltiplo sobre la pensión básica
Ante las críticas que han recibido estas propuestas por parte de la Asociación de AFPs, presidida por Guillermo Arthur, que declaraba que el sistema no persigue la libertad individual, sino que los chilenos tengan una pensión al retirarse, Piñera señaló: “Esa libertad podrá no gustarle a las empresas que administran los fondos, pero yo soy el padre del sistema y el sistema lo que quiere es darle a la gente una mejor vida en su vejez”.
Creación de una AFP estatal
Este es otro de los debates que está cobrando protagonismo según se acercan las elecciones. La candidata Michelle Bachelet ha señalado que apoyaría su creación y en el ENSS Guillermo Larraín, miembro del comité económico de la candidata señaló que » la sociedad está pidiendo es un involucramiento del Estado en el sistema previsional distinto al que tenía hasta ahora”. Mientras, José Piñera no se mostró partidario de esta alternativa, e hizo una férrea defensa al modelo. El ministro del Trabajo, Juan Carlos Jobet, tampoco se mostró a favor de la alternativa de una administradora dependiente del Estado, debido al riesgo de que termine por recibir recursos públicos para mejorar las pensiones de esa AFP y a que sea manejada con objetivos políticos a corto plazo, diferentes a los de rentabilidad/riesgo que deben guiar sus portafolios.
Wikimedia CommonsMapa mundial del gas de esquisto de la Agencia Internacional de la Energía. ¿Esta EE.UU. en condiciones de consolidarse como primera potencia económica mundial?
La ventaja competitiva de un país para establecer un negocio manufacturero viene determinada, sobre todo, por dos variables, el coste de la energía y los costes laborales. Robeco saca conclusiones de un estudio de estas dos variables en 2008 y 2013: si bien hace cinco años, establecerse en EE.UU., Europa o Japón no era tan obvio, ahora sí. La razón está en el desarrollo de la industria del gas de esquisto en EE.UU. que ha provocado una caída dramática en los costes energéticos en EE.UU. y para algunos, va a propiciar el renacimiento definitivo de esta economía.
2008: las ventajas competitivas entre los tres países no son tan pronunciadas
2013: la revolución del gas de esquisto en EE.UU. ha tenido un efecto positivo tanto en los costes energéticos como en los laborales. Japón no goza de recursos naturales de gas, mientras en Europa, consideraciones medioambientales ponen a debate la explotación de este recurso.
Como resultado, EE.UU. parece estar en buena posición para fortalecer su posición de liderazgo económico mundial. Japón, pese a los esfuerzos del Ministro Abe, no queda muy bien parada en esta comparativa.
Wikimedia CommonsFoto: didier B (Sam67fr) (Own work). Neuberger Berman contrata un gestor senior de renta fija global para Londres
Neuberger Berman ha nombrado a Jon Jonsson managing director y senior portfolio manager para sus estrategias de renta fija global. Jonsson, que viene de JP Morgan Asset Management, trabajará desde Londres. Ha desempeñado su labor en JP Morgan AM durante 15 años, donde se responsabilizaba de las estrategias globales agregadas. Bajo su supervisión estaban 14.000 millones de dólares en estrategias de retorno relativo (alpha), retorno total y retorno absoluto.
Neuberger Berman señalaba que continúa invirtiendo en capital humano siempre que encuentran una oportunidad atractiva para sus clientes. En este sentido, la firma ha construido este año un equipo de 22 profesionales para activos de deuda emergente como complemento a su franquicia de renta fija.
. ETFs de gestión activa: una nueva fase que pueden aprovechar las gestoras tradicionales
Las gestoras de fondos tradicionales, particularmente las grandes, prometen tener un papel importante en la nueva fase de la revolución del mercado de ETFs: los ETFs de gestión activa. Esta es una de las conclusiones a las que llega el informe de Cogent Research, Advisor Brandscape, que se realiza anualmente en base a una encuesta a más de 1.700 asesores financieros en los EE.UU.
En los últimos seis años, la proporción de los asesores financieros que recomiendan ETFs ha aumentado dramáticamente, desde menos de la mitad (46%) en 2007 hasta casi tres cuartos (73%) actualmente. En el mismo periodo, la asignación de activos de asesores utilizando ETFs ha subido desde el 5% en 2007 al 12% en 2013. Según Cogent, la mayor parte de este crecimiento en ETFs ha venido a expensas de la exposición a fondos mutuos. Por primera vez, los asesores declaran que la posibilidad de invertir el dinero nuevo de sus clientes en ETFs iguala a la de los fondos. De todos modos, a la vista del creciente interés en los ETFs de gestión activa, las gestoras tradicionales de fondos están bien posicionadas para capturar (o retener) una parte de los flujos futuros a esta clase de activos
“Si bien la preferencia por determinados proveedores existe en la categoría de ETFs, muchos asesores permanecen agnósticos cuando se trata en de elegir ETFs, particularmente los que replican grandes índices generalistas” comenta Meredith Rice, directora senior de Producto y autora del informe Advisor Brandscape. “De todas formas, las reglas cambiarán significativamente cuando se trate de seleccionar ETFs de gestión activa. Y ahí es donde los gestores tradicionales , incluso los que entran tarde en este mercado, encontrarán cierta ventaja”
Aunque estas conclusiones representan buenas noticias para las firmas de gestión activa que están pensando en desarrollar una gama de ETFs, un problema potencial es que si bien los asesores están dispuestos a pagar más comisiones por los ETFs activos que por lospasivos, esperan que sean más baratos que los fondos mutuos.
“Los problemas potenciales de fijación de precios pueden frenar a algunas administradoras de fondos” dice Rice. “Pero deberían mirar atrás a los últimos seis años de la historia de los ETFs y preguntarse si están dispuestos a perderse la nueva ola de estos productos.”
UCITS XXV. Boutiques norteamericanas a la conquista de Luxemburgo
Estos meses están siendo abundantes en registros de fondos domiciliados en Luxemburgo y Dublín por parte de boutiques norteamericanas. Una señal de que si bien, para las gestoras europeas EE.UU. no es un mercado atractivo (solo un 4% lo contemplan en sus planes de expansión), la contraria sí funciona: las boutiques de EE.UU. quieren crecer fuera de su país, y para ello, qué mejor estrategia que domiciliar en Luxemburgo versiones de sus fondos más vendidos en EE.UU.
En el último informe The Cerulli Report:Global Markets 2013, sobre el Mercado global de fondos, la consultora Cerulli Associates plantea que EE.UU. sigue siendo el motor de crecimiento de esta industria –que parece haberse recuperado del pinchazo de 2008, pasando de 50 a 70 billones de dólares en cinco años a nivel global-, pero es un mercado más maduro (ver gráfico superior), y regiones como Asia-Pacífico o Latinoamérica presentan perspectivas de crecimiento más apetecibles (ver gráfico inferior). Europa, sin embargo, no es tan atractivo, pero Luxemburgo, como domicilio para un fondo, presenta la ventaja de abrir mercado no solo en Europa, sino también en muchos mercados asiáticos y latinoamericanos que favorecen la aprobación de fondos UCITS.
Así, solo en las pasadas semanas, se han producido varios registros de fondos en Luxemburgo por parte de gestoras norteamericanas:
Brown Brothers Harriman ha añadido un nuevo fondo a su gama luxemburguesa, con lo que que ya suma tres. Es el fondo BBH Global Core Select, una versión UCITS del mismo fondo que lanzaron en EE.UU. en marzo de este año. Ambas versiones están gestionadas por el dúo formado por Timothy E. Hatch y Regina Lombardi. Es un fondo de renta variabl global, concentrado en 30-40 valores con un mínimo del 40% invertido fuera de EE.UU. Los otros dos fondos de Brown Brothers Harriman domiciliados en Luxemburgo son el fondo BBH High Grade Fixed Income y el BBH Core Select fund.
Miller/Howard Investments, gestora con 5.300 millones de dólares en activos con sede en el estado de Nueva York ha lanzado una estrategia de rentabilidad por dividendo domiciliada en Luxemburgo, la primera para la firma, denominada Miller Howard SICAV – Dividend Equity que persigue invertir en el top 20-40% de los valores pagadores de dividendo del mercado de EE.UU. El fondo estará gestionado por cuatro de sus portfolio managers más veteranos: Jack Leslie, Lowell Miller, Bryan Spratt y Roger Young. El fondo tendrá unas 35-45 posiciones, y seguirá un proceso de inversión bottom up. El nuevo fondo es una versión UCITS del fondo Miller Howard Dividend Equity, lanzado en EE.UU. en 2004. Según declaraciones de Miller/Howard Investments a Citywire, este lanzamiento podría preceder a otros que potencialmente expandirían su presencia fuera de EE.UU.
Brown Advisory, que ha elegido Dublín para registrar su gama UCITS, ha lanzado el fondo Brown Advisory US Small-Cap Blend que ofrece una mezcla de sus estrategias US Small-Cap Growth (US Smaller Companies en su estrategia UCITS) y US Small-Cap Value (solo disponible en EE.UU.). La estrategia seleccionará unos 100 valores de pequeña capitalización de EE.UU. mediante análisis bottom up y estará gestionado por un equipo compuesto por los portfolio managers de los dos fondos small caps ya existentes. Brown Advisory tiene su sede en Baltimore, Maryland y tiene 40.000 millones de dólares bajo gestión. La SICAV de Dublín se fundó en 2006 y tiene unos 4.000 millones de dólares bajo gestión.
“Empieza a sonar como un disco rallado, pero la semana pasada los mercados desarrollados volvieron a romper sus records”. Así empieza el último informe de asignación de activos semanal de ING IM. Las razones están en la filosofía acomodaticia de los bancos centrales, las sorpresas positivas en los datos macro y en resultados corporativos más que decentes. Por el contrario, las bolsas y las divisas emergentes evolucionan peor que el mercado, los bienes raíces acusan la subida generalizada en las tasas de los bonos gubernamentales, algo que, según precisa la firma debe monitorizarse muy de cerca. Los mercados de materias primas tuvieron un comportamiento dispar: las commodities cíclicas se comportaron bien mientras las agrícolas y los metales preciosos continuaron con su descenso.
En este contexto ¿Cuál es la asignación de activos recomendable? ¿Se debe seguir apostando por la renta variable desarrollada o es hora de comprar emergentes? ¿En renta fija, qué puede esperarse a partir del mes de septiembre? ¿hemos alcanzado un nivel de euforia en los mercados desarrollados?
En general, ING IM se siente cómodo con su visión modestamente afín al riesgo, en la que sobrepondera la renta variable y los bienes raíces. Estas posiciones se fundamental sobre señales positivas tanto fundamentales como técnicas. Sin embargo, ING IM esta pendiente de obtener confirmación adicional del mercado para adentrarse más en los sectores cíclicos de la bolsa y en las materias primas. En todo caso, ING cree que el mercado de renta variable necesita todavía de una vigilancia extrema que permita retornar a la búsqueda de valores con alta rentabilidad por dividendo o bonos con cupón elevado, paradigma de lo que ha estado buscando el mercado durante los últimos años. “Podría ser pronto para posicionarse en un siguiente nivel de mercado, mucho más orientado al crecimiento, pero la probabilidad de que estemos en esa nueva fase claramente ha aumentado, y no debe desdeñarse”, explica el informe.
En el muy corto plazo ING IM señala que se detecta un nivel de alto optimismo en las bolsas que podría llevar a una pausa o corrección en los mercados. “Este es evidente por ejemplo en el índice AAII y en el alto nivel de compras apalancadas en EE.UU. (margin debt)”, afirma el informe. Sin embargo, ING IM no cree que estemos en niveles de euforia que justifiquen tomar una postura más “contrarían” en cuanto a los activos con riesgo.
