México reduce su tasa de referencia a 3,75%

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México reduce su tasa de referencia a 3,75%
. México reduce su tasa de referencia a 3,75%

El Banco de México (Banxico) anunció este viernes su decisión de reducir en 25 puntos de base la tasa de interés interbancaria a 3,75%, tal y como informó en un comunicado.

Según Banxico, se ha observado un aumento en las tasas de interés de mediano y largo plazo a nivel mundial, además de mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales, principalmente debido a la expectativa de un ajuste en la política monetaria de Estados Unidos.

En cuanto a México, la elevada volatilidad en el tipo de cambio, la intensificación del debilitamiento de la actividad económica en el segundo trimestre de 2013 y el hecho de que la inflación general anual disminuyó a un ritmo y en una magnitud mayores a los previstos, apuntan a que el crecimiento económico para 2013 en su conjunto sea considerablemente inferior a las expectativas, por lo que la junta decidió situar la Tasa de Interés Interbancaria a un día a un nivel de 3,75%.

“La Junta considera que con este menor nivel del objetivo para la referida tasa de interés, la postura monetaria es congruente con una convergencia eficiente de la inflación a la meta permanente de 3 por ciento. Hacia adelante, la Junta estará atenta a las implicaciones que sobre las previsiones para la inflación tengan tanto la evolución de la actividad económica, como la postura monetaria relativa de México frente a otros países, con el fin de estar en condiciones de alcanzar la meta de inflación señalada” concluyó.

 

La vulnerabilidad de las divisas latinoamericanas queda patente, según The Economist

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La vulnerabilidad de las divisas latinoamericanas queda patente, según The Economist
Wikimedia CommonsFoto: Alejandro Islas. La vulnerabilidad de las divisas latinoamericanas queda patente, según The Economist

Un parón súbito en la inversión extranjera es algo que cada vez preocupa más a las naciones emergentes. The Economist ha realizado un índice combinando cuatro factores (déficit por cuenta corriente, nivel de deuda externa a corto plazo en relación al nivel de reservas de divisas, crecimiento del crédito y apertura de los mercados financieros) que harían a un país más vulnerable a un frenazo en el flujo de inversión externa.

El índice se ha aplicado a 26 mercados emergentes para medir su grado de vulnerabilidad y los resultados pueden verse en este gráfico, que está en su versión interactiva en este link (mostrando el ranking por países de cada uno de los factores)

En verde aparecen las economías ricas en petróleo, que tienen cierta protección a una congelación del capital, o bien economías con un superávit por cuenta corriente muy alto, grandes masas de reservas de divisas y una economía muy cerrada a prueba de desbandadas de capital extranjero, como China.

En ámbar están buena parte de las economías más grandes del mundo emergente. India, por ejemplo, ya está sufriendo un desplome de la rupia debido a la retirada de capital extranjero. México se cita en el artículo como una nación que por ahora ha aguantado bien, aunque el alto nivel de crecimiento del crédito y la apertura de su mercado financiero son problemas potenciales de cara al futuro.

Perú y Chile caen dentro de la zona ámbar, aunque Chile está muy cerca de la zona roja, en parte por la apertura de su mercado aunque también tienen un déficit por cuenta corriente abultado, según los datos manejados por The Economist.

En terreno de alarma, la zona roja, caen varias economías latinoamericanas. Colombia, Argentina, Brasil y Venezuela. Estas últimas dos economías han sufrido una importante depreciación frente al dólar de sus respectivas monedas en los últimos doce meses. La vulnerabilidad de las divisas latinoamericanas queda patente.

La responsable de Deuda de Mercados Emergentes de Invesco deja su puesto

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¿Se agotarán los márgenes y los beneficios?
Foto cedidaJames Swanson, CFA, investment officer y estratega jefe de MFS Investment Management.. ¿Se agotarán los márgenes y los beneficios?

Invesco ha promocionado a dos de sus gestores más veteranos para dirigir su división de Deuda de Mercados Emergentes tras la salida de la brasileña Claudia Calich, ex responsable del equipo, informa Citywire.

Calich, gestora con rating Citywire AAA, supervisó cinco fondos de mercados emergentes y high income bond durante sus nueve años en la firma.

Calich, que deja Invesco por motivos personales, ha sido sustituida en su papel como responsable del equipo de Deuda de Mercados Emergentes, por Eric Lindenbaum y Jack Deino, con 18 y 19 años de experiencia en la industria, respectivamente. Estos asumieron oficialmente sus cargos el pasado 31 de julio.

Los fondos que gestionaba Calich son los siguientes:

  • Invesco EM Mkt Corporate Bond
  • Invesco Emerging Markets Bond
  • Invesco Emerging Markets Bond Fund
  • Invesco Global High Income
  • Invesco Emerging Local Currencies Debt

Los tres primeros serán gestionados por Lindenbaum y Deino, el cuarto por ellos dos, a los que se suman Joseph Portera y Scott Roberts y el fondo de divisas queda bajo la batuta de Jack Deino.

Pablo Cano sale de Aviva Gestión y se incorpora a Bankinter

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Pablo Cano sale de Aviva Gestión y se incorpora a Bankinter
Cano se incorporará al equipo de Bankinter Gestión de Activos en las próximas semanas.. Pablo Cano sale de Aviva Gestión y se incorpora a Bankinter

Pablo Cano, actual director de Renta Variable de Aviva Gestión, se incorporará al equipo de la gestora de Bankinter en las próximas semanas. El gestor abandonará su puesto como responsable de la gestión de Renta Variable de los fondos de inversión, fondos de pensiones y cartera de seguros de Aviva Gestión, con un volumen gestionado 1200 millones de euros en bolsa, en los próximos días.

Cano asumió la dirección de Renta Variable en la gestora de Aviva tras la salida de Iván Martín en octubre de 2012, tomando el liderazgo del equipo de gestión formado por él mismo, Leticia Santaolalla, que forma parte del equipo desde 2005, y José María Díaz Vallejo, que se incorporó a la firma en Noviembre de 2012 pero que había trabajado en este equipo en 2008-09. 

Anteriormente a la salida de Martín, y desde enero de 2008, Cano se ocupaba de la gestión de los productos de acciones de la zona euro de la casa: era responsable de la gestión de renta variable de los fondos de inversión europeos, así como de la gestión de la parte europea de los fondos de pensiones (con más de 700 millones de euros bajo gestión directa en zona euro), además de miembro de los comités de inversión y de creación de nuevos productos en Aviva España.

Con anterioridad fue gestor de renta variable en Ibercaja, desde mediados de 2005, donde fue también responsable de la gestión de fondos de pensiones y de inversión, gestionando 600 millones de euros. Y antes de eso, gestor de bolsa también en Aviva (de 2003 a 2005), donde gestionaba más de 500 millones en acciones de la zona euro para el mismo tipo de productos.

Fondo de bolsa española bajo revisión

La salida de Cano ha hecho que los analistas de Morningstar coloquen el fondo de renta variable española de Aviva Gestión bajo revisión, desde su anterior rating de neutral. “Con la salida de Pablo Cano de Aviva Gestión ponemos este fondo bajo revisión, y evaluaremos el impacto de esto en nuestra opinión sobre el mismo”, dicen.

Cuando salió Iván Martín, y aunque consideraron que el proceso de inversión no cambiaría, estimaron un rating de neutral al considerar una pérdida significativa la del gestor principal y puesto que ninguno de los gestores que quedaban el equipo había gestionado anteriormente un fondo de renta variable española similar. «Tenemos que esperar para ver si la estrategia se ejecuta de forma exitosa bajo esta nueva estructura de equipo más consensuada”, dijeron entonces.

Los recursos administrados por las afores sufren en agosto el tercer descenso del año

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Los recursos administrados por las afores sufren en agosto el tercer descenso del año
Wikimedia CommonsFoto: Fotojardín. Los recursos administrados por las afores sufren en agosto el tercer descenso del año

Durante el mes de agosto, las administradoras de pensiones de México registraron el tercer descenso del año; al cierre del mes pasado, las afores reportaron una caída de recursos equivalente a 17.760 millones de pesos (unos 1.345 millones de dólares), según datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).

De acuerdo con el reporte de actualización mensual de recursos y rendimientos realizado por el órgano regulador de las afores, el total de activos de las administradoras al 31 de agosto llegó a 1.935.639 millones de pesos (unos 146.121 millones de dólares), monto inferior al reportado en julio, cuando se reportaron 1.953.399 millones de pesos (147.946 millones de dólares). Los otros dos meses en los que se registraron descensos fueron en mayo y junio.

El rendimiento de los últimos 12 meses desciende al 2,83%nominal,  mientras que a cinco años este se encuentra en un 9,54% un ligero descenso en comparación con el 10,25% del mes anterior. El rendimiento neto promedio en el sistema a 51 meses equivale a 10,45% mientras que en julio se sitúo en 10,8%.

Según el documento emitido por parte de la CONSAR al Congreso de la Unión, estos efectos (de la subida en tasas y por consecuencia bajada en el valor de las inversiones de renta fija de las Afores) “son de carácter transitorio y deben desvanecerse en la medida que dichos valores se aproximen al vencimiento o los mercados se estabilicen”, resaltando que mientras las Afores no vendan sus bonos, estas mantendrán el rendimiento pactado en su adquisición, “por lo que la minusvalía es tan solo un evento contable”.

Este jueves se actualizó la información del Rendimiento Neto promedio en el Sistema de Ahorro para el Retiro, que a 51 meses asciende a 10.45% y a cinco años a 9.54%. El Indicador  de Rendimiento Neto (IRN), vigente desde 2008, permite conocer el rendimiento que otorgan las AFORES ya descontada la comisión. Es una herramienta que promueve la competencia en el SAR ya que es un factor determinante en la selección de la afore.

 

BNY Mellon doblará su equipo de ventas de wealth management en Florida

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BNY Mellon doblará su equipo de ventas de wealth management en Florida
Foto: NASA. BNY Mellon doblará su equipo de ventas de wealth management en Florida

BNY Mellon Wealth Management está experimentando un fuerte crecimiento en Florida, en donde su base de clientes se ha visto incrementada un 60% en los últimos 18 meses, por lo que la entidad tiene planes de doblar su equipo de ventas, tal y como informó en un comunicado.

Asimismo, la entidad anunció que dividirá sus operaciones de wealth management en dos. Por una parte, el área de South Florida, que abarca las oficinas de Fort Laudardale, West Palm Beach, Boca Raton y Miami y que estará liderada por Joseph Fernandez.

Por su parte, Lisa Simington, que estaba al frente de la banca privada en el sureste de Estados Unidos, dirigirá las operaciones de la costa oeste de Florida desde Naples.

En este sentido, el presidente de la región sureste del país, Craig Sutherland, explicó que con el objetivo de alinear mejor el negocio ante las futuras oportunidades de crecimiento en mercados clave de riqueza de Florida, se ha reorganizado la estructura de liderazgo de la empresa con la creación de dos puestos de presidentes regionales en la región”.

«Para alinear mejor nuestro negocio con las futuras oportunidades de crecimiento en mercados clave de la riqueza de la Florida, se ha reorganizado la estructura de liderazgo de la empresa con la creación de dos funciones de presidente regional de la región», Craig Sutherland, presidente de la región sudeste de EE.UU., dijo. «A la luz de la dirección de Joe, la experiencia y excelencia en la ejecución y servicio al cliente, que es un ajuste perfecto para supervisar nuestro negocio este de Florida en este puesto de nueva creación».

El pasado mes de mayo, BNY Mellon ya informaba que se encuentraba embarcado en una fuerte campaña de reclutamiento de dos años destinada a aumentar su fuerza de ventas en wealth management en un 50% en todo el país. Además, la empresa decía entonces que tenía previsto contratar a banqueros privados e hipotecarios, gestores de cartera y estrategas, así como personal de apoyo para ventas.

Manual básico de los bonos ligados a inflación de mercados emergentes

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Manual básico de los bonos ligados a inflación de mercados emergentes
Wikimedia CommonsFoto: Toni Lozano. Manual básico de los bonos ligados a inflación de mercados emergentes

Los bonos ligados a la inflación de mercados emergentes han experimentado un crecimiento significativo durante las últimas décadas; su capitalización actual se sitúa por encima de los 500.000 millones de dólares. Las emisiones están creciendo rápidamente, sobre todo en Asia.

Hong Kong comenzó una emisión ligada a la inflación en 2011, mientras que Tailandia e India lanzaron sus primeros ILB (Inflation Linked Bonds) en 2012. Sin embargo, En Latinoamérica este tipo de tipo de emisiones comenzaron a finales de los 60, siendo Brasil el mayor emisor,  con más del 50% de la capitalización de los mercados emergentes, con un volumen superior a los 275 millones de dólares.

Según el equipo de Research de AXA Investment Management, para los inversores de países desarrollados, representan una alternativa de inversión muy válida en la búsqueda de mejores rendimientos, siendo además una buena manera de recibir una mayor inflación que la de su propio país.

Más aún cuando se espera que se materialice en los próximos años la normalización generalizada de los tipos de interés y sea difícil que se repitan las elevadas rentabilidades del pasado.

Por el lado del emisor, el mayor argumento para los gobiernos a la hora de pedir prestado a través de ILB, es porque reduce los costes de financiación disminuyendo la prima de riesgo pagada en la deuda.

Al mismo tiempo, la emisión de deuda ligada a la inflación puede ayudar a aumentar la credibilidad de un país que quiere seguir con la estabilidad de precios. Si los mercados interpretan la emisión de ILB como un fuerte compromiso «contra la inflación», esto podría permitir al país refinanciar su deuda total con un menor coste de endeudamiento gracias a una menor prima de riesgo de inflación.

Para el comprador, estos bonos están destinados principalmente a aquellos inversores que desean preservar el poder adquisitivo de sus carteras y por lo tanto están vinculados a las tendencias del IPC. A diferencia de los bonos tradicionales, la deuda ligada a la inflación emergente se emite en moneda local.

Pero, ¿por qué los ILBs emergentes son diferentes? ¿Qué beneficio adicional aportan?

Para responder a estas y otras preguntas lea el documento adjunto.

¿Cuál es el mejor enfoque para incorporar el factor investing a un portafolio?

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¿Cuál es el mejor enfoque para incorporar el factor investing a un portafolio?
Foto: Collections École Polytechnique / Jérémy Barande . ¿Cuál es el mejor enfoque para incorporar el factor investing a un portafolio?

El factor investing esta ganando terreno. En un whiteper especialmente dedicado a esta estrategia Robeco explica qué es el factor investing y cómo se construye un portafolio acorde a este enfoque de inversión.

Factor investing es una metodología nueva y alternativa que realiza la asignación estratégica de activos en los segmentos más atractivos (factor premiums) del mercado. Para inversores en renta variable, por ejemplo, estaríamos hablando del segmento de baja volatilidad, el segmento de valor o el segmento de momentum.

Así, el whitepaper elabora sobre el uso específico de estudios académicos en la construcción de portafolios de inversión. La estrategia esta alineada con el enfoque de Robeco de invertir en base a hechos probados.

Fuente: Robeco’s Introduction to Factor Investing

Un informe encargado por el fondo del petróleo noruego explícitamente recomendaba el factor investing. Los investigadores recomendaron al fondo que construyera su portafolio de forma que la asignación de activos favoreciera los segmentos de mercado considerados como factor premiums.

Puede acceder al whitepaper a través de este link

Los BRICS crearán un fondo con 100.000 millones para estabilizar los mercados de divisas

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Los BRICS crearán un fondo con 100.000 millones para estabilizar los mercados de divisas
Foto: Pemolo. Los BRICS crearán un fondo con 100.000 millones para estabilizar los mercados de divisas

Los países que integran el grupo BRICS, que reúne a las principales economías emergentes del mundo, contribuirán con 100.000 millones de dólares a un fondo cambiario para estabilizar los mercados de divisas agitados por la esperada reducción del estímulo monetario de Estados Unidos, dijo este jueves el presidente de Rusia, Vladimir Putin.

China, dueño de las reservas de moneda extranjera más grandes del mundo, aportará la mayor parte para la constitución del fondo. De todos modos, será mucho más pequeño que los 240.000 millones de dólares previstos inicialmente, informa Reuters.

Los dólares baratos que generaron un boom en Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica en la última década han mermado desde que Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, advirtió en mayo sobre la posibilidad de «frenar» el programa de compra de bonos.

En cuanto al fondo cambiario, Putin explicó este jueves, en el marco de una reunión con líderes del grupo durante una cumbre del G20, que se está celebrando en la ciudad rusa de San Petersburgo,  que la iniciativa “de establecer un fondo cambiario del BRICS se encuentra en su etapa final”, al tiempo que confirmó que el volumen de capital acordado es de 100.000 millones de dólares.

Asimismo, Putin dijo que Rusia había tomado la decisión de contribuir, aunque sin especificar la cantidad. Poco antes, el viceministro de Finanzas de China, Zhu Guangyao, subrayaba que Pekín asumiría la mayor parte del fondo.

Este mes se espera que la Fed de sus primeros pasos en la reducción de su programa de estímulo monetario, lo que afectará al sistema financiero global, en el que el dólar constituye el 62% de los activos.

El baseball y los bonos: para esta temporada Bill Gross recomienda cautela

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El baseball y los bonos: para esta temporada Bill Gross recomienda cautela
Wikimedia CommonsFoto: Tage Olsin. El baseball y los bonos: para esta temporada Bill Gross recomienda cautela

Este mes Bill Gross tiene un mensaje claro para sus inversores: ante el fin del QE la mejor estrategia es posicionarse en renta fija a corto plazo, bien sean bonos del Tesoro o crédito. El gestor del fondo PIMCO total Return Bond Fund, con 268.000 millones de dólares en activos, comenta que en este entorno tan complejo la mejor fórmula para la supervivencia es invertir en los activos más estables.

La carta mensual a inversores de este mes se titula “Seventh Inning Stretch” y hace referencia al descanso que hay en la mitad del séptimo periodo, en el juego del baseball. Durante este descanso el público aprovecha para estirar las piernas, dar una vuelta y tomarse algo antes de que cierren los puestos de comida y bebida. Los jugadores también aprovechan para descansar de cara a la recta final del partido. Para Gross, el baseball es el deporte más aburrido del mundo, seguido del cricket, y la analogía entre el baseball y los bonos no queda demasiado clara, aunque parece que igual que los jugadores de baseball están haciendo uso de esteroides que adulteran el juego, los bancos centrales han abusado del QE cambiando las reglas del mercado de bonos.

En todo caso, para esta temporada de baseball Gross recomienda cautela: “En un escenario extremo, esto se traduce en invertir en efectivo en la divisa más estable del mundo. Sin embargo, sea cuál sea su opción, dólares, euros o libras (la nuestra es el dólar), el efectivo o los repos ofrecen un rendimiento próximo a cero”, comenta Gross. Como alternativa propone los bonos de la parte más corta de la curva. “Si el desempleo y la inflación se pueden adivinar con relativa certeza, los tipos cortos son la apuesta más segura del estadio”.

Según comenta Gross, después del QE los bancos centrales han optado por una estrategia de “estimaciones de objetivos” para el nivel de tipos de intervención, que si funciona, puede dar a los mercados financieros y a la economía real una idea bastante clara sobre cómo financiarse y que rendimiento se pueden obtener en los próximos años.

Como en las ediciones pasadas de su carta mensual, Bill Gross dedica parte de su exposición a lanzar una dura crítica al Quantitative Easing (QE), y al daño que ha hecho a la economía, que ahora se enfrentará a una retirada de liquidez difícil de digerir. El Gran Inversor, al que alude Gross en referencia a los términos “Gran Gobierno” y “Gran Banco” que fraguó el economista Hyman Minsky, para denominar la política fiscal y la política monetaria que conseguían estabilizar la economía antes de la llegada del “New Normal”. Gross cree que ahora, igual que el baseball está adulterado por el uso de esteroides por parte de sus deportistas, los bancos centrales han adulterado su función y se están guiando por factores técnicos y no por fundamentales.

El QE ha conseguido matar el mercado de crédito, al llevar las tasas de interés a niveles cercanos a cero. “¿Para qué quedarse hasta el final del partido, si no hay nada que ganar?”, comenta Gross. El problema viene ahora, cuando se retire el QE y el mercado de crédito tenga que funcionar de nuevo sin este sobre-estímulo. En un periodo de inestabilidad como el que se avecina, Gross recomienda tomar el camino menos peligroso… los bonos a corto plazo.

Así, la inversión en renta fija a corto plazo tanto en bonos del Tesoro o en bonos corporativos serían la opción más beneficiosa para el inversionista. “Aunque su rendimiento sea bajo, al menos pueden sustentar estrategias basadas en el “rolldown” de la curva o en la volatilidad, que tienen un ratio de rendimiento en función del riesgo más alto que las estrategias basadas en duración, crédito o divisas”, explica.