Foto: Mohamed Yahya. Société Générale estudia vender su división de banca privada en Asia
Société Générale está considerando deshacerse de sus operaciones de banca privada en Asia debido a la creciente competencia de grandes jugadores globales y empresas locales, así como al aumento del costo operacional, tal y como apunta Reuters citando a fuentes familiarizadas con el asunto.
Esas mismas fuentes sostienen que la venta de la división de banca privada en Asia, con sede en Singapur, podría reportar al banco francés unos 600 millones de dólares, aunque el precio final estaría por determinar. Standard Chartered Bank, la sede United Overseas Bank en Singapur y DBS Group Holding estarían entre los posibles compradores.
De materializarse la propuesta, marcaría la salida del banco francés de la banca privada en Asia, algo que también entra dentro de la estrategia del banco para reducir costos y aumentar beneficios.
El banco francés está simplificando sus operaciones de acumulación de activos después de haberlas integrado en su banco corporativo y de inversión, bajo la dirección de Didier Valet. Además, Société Générale vendió a principios de este año su banca privada en Japón a Sumitono Mitsui Banking por una cantidad que no fue revelada.
Wikimedia CommonsFoto: Wilfredor. Grupo Sura, incluido por tercer año en el Índice Global de Sostenibilidad del Dow Jones
Grupo Sura ha sido ratificado dentro de las 333 empresas que componen el Índice Global de Sostenibilidad del Dow Jones, gracias al compromiso de la compañía por mantener una gestión responsable y sostenible en su estrategia de negocios, considerando los aspectos económicos, ambientales y sociales, informó la firma en un comunicado.
Este índice le brinda a los inversionistas interesados, información sobre las prácticas en sostenibilidad de las compañías listadas en diversos mercados bursátiles. Desde 1999 cuando fue presentado por primera vez, ha servido como criterio para inversionistas que buscan compañías que desarrollen una gestión responsable e integral de sus negocios. Vale la pena mencionar que desde el año 2012, el Dow Jones creó, además del índice global, el índice para mercados emergentes, del que Grupo SURAtambién forma parte.
Sura ingresó en el listado en 2011, siendo la primera compañía colombiana del sector de servicios financieros diversos que hizo parte del mismo. Posteriormente fue ratificada en 2012 y 2013, con lo cual completa tres años consecutivos de permanencia. En esta oportunidad, fueron analizadas 101 compañías de este sector, de las cuales ingresaron un total de 12, y solo una de estas es de origen Latinoamericano: Grupo Sura.
En cuanto al índice de mercados emergentes, en el cual se evaluaron 81 compañías en diferentes sectores económicos, los resultados muestran que 30 son latinoamericanas, provenientes de países como Brasil, México, Colombia y Chile.
Cabe destacar también, la ratificación de las compañías Bancolombia y Grupo Nutresa y la inclusión de Grupo Argos y Cementos Argos por primera vez este índice. Estas organizaciones forman parte del portafolio de inversiones de Grupo Sura, por lo cual la compañía destaca que sus inversiones cuenten con las mejores prácticas responsables y sostenibles. A ellas se suma Ecopetrol, con lo cual son seis empresas colombianas en total que se unen al grupo de ocho brasileñas, para un total de 14 latinoamericanas incluidas en el índice global.
Photo: Stéphane Cloâtre. The Danger of Duration With a Monetary Policy Change
La política de tipos de interés cero de la Reserva Federal de los últimos años ha aplanado las tasas de los bonos del Tesoro hasta un punto en el que el alza de tipos y la inflación son casi un certeza, según un reciente informe de Pioneer Investments titulado, “The Danger of Duration With a Monetary Policy Change”, firmado por Michael Temple, senior VP y director de Análisis de Crédito. En este escenario, “los inversores podrían enfrentarse a la amenaza de tasas de interés al alza con periodos de volatilidad significativa.”.
Las conclusiones principales del informe son:
“El Gran Experimento Monetario,” la política tipo cero de la Reserva Federal, podría estar llegando a su fin. Pero muchos inversores podrían tener la falsa sensación de seguridad de que el alza de tipos está lejos de materializarse. La Fed no solo espera que la curva de tipos se pronuncie, sino que de hecho podrá propiciarlo. Esto podría ser una llamada de atención al mercado.
La economía de EE.UU. posiblemente sorprenda al alza próximamente, apoyada por diversos factores incluyendo un resurgir de los precios de la vivienda, la construcción residencial, el renacimiento del sector energético y la renovada demanda de crédito.
Esto propiciaría una normalización de la curva de tipos de la que podrían surgir muchos escenarios. Con los tipos de intervención de la Fed anclados en cero, la secuencia y velocidad de la retirada de estímulos monetarios puede tener consecuencias sobre la rapidez con la que se ajuste la curva.
El temor a una corrección imprecisa es palpable entre muchos inversores y expertos económicos. Hay un miedo creciente de que la Fed mantenga su compromiso a tipos cero durante mucho más tiempo del económicamente necesario. La consecuencia podría ser una huida de los bonos del Tesoro por parte de los inversores particulares, los institucionales y los extranjeros.
Los inversores tienen que ser conscientes de cuáles son las potenciales consecuencias en sus portafolios de renta fija según se produzca este cambio. El informe explora las características matemáticas de la duraciónen este entorno te tasas históricamente bajas. En todo caso, no toda la duración es mala. Así, la duración por spreads tiene la habilidad no solo de amortiguar las pérdidas, sino también de proveer fuertes retornos positivos en un entorno de subidas de la curva de tipos y de las tasas de interés.
A medida que los mercados financieros se vayan acostumbrando a este cambio estructural del entorno de tasas de intereses, los bonos de alta calidad crediticia probablemente atraviesen periodos de volatilidad significativa. La tansición a un nuevo paradigma de inversión no suele ser suave.
Finalmente, el informe da un repaso a los subsectores de la renta fija que se están perfilando como “refugio” a lo que puede ser una turbulenta transición a un entorno de tasas más altas.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Foto: Felipe Alfonso Castillo Vázquez. “Las FIBRAs, ilesas ante el desmantelamiento de los regímenes fiscales especiales”
De acuerdo con analistas de Banamex, después de que el Gobierno Federal entregara el pasado domingo al Congreso el proyecto de la Reforma Fiscal y el Proyecto de Presupuestos de Egresos para 2014, la ausencia de noticias es una buena noticia para las FIBRAs de México.
En una publicación de la mesa de análisis, mencionaron que por el momento, “no creemos que las reformas fiscales propuestas muestren cambios sustanciales que hagan disminuir el atractivo de las FIBRAs como vehículo preferido para la consolidación de la propiedad inmobiliaria y la liquidez de las inversiones”.
Sobre las diversas partidas fiscales de bienes raíces -como la eliminación de la exención del IVA en la venta y alquiler de viviendas y de la deducción del interés en los hipotecas de viviendas. Así como el que se elimina la posibilidad de que las desarrolladoras deduzcan las compras de terrenos- Banamex considera que estas “también parecen benignas para las FIBRAs”.
Según el banco, las FIBRAs se seguirán considerando como ingresos de bienes raíces por lo que no sufrirán el impuesto de dividendos e incluso si el nuevo impuesto a las ganancias de capital se aplica las FIBRAs, “no existe una desventaja relativa frente al impacto a otras acciones, y las FIBRAs siguen disfrutando de una ventaja atractiva frente a la propiedad privada de bienes raíces a la hora de tomar utilidades”.
Wikimedia CommonsFoto: Neurovelho. El impacto de la transparencia fiscal global en el sector de wealth management, a análisis
Los próximos 16 y 17 de septiembre se celebrará en Miami FIBA Wealth Management Forum 2013, un evento al que ya han confirmado su asistencia más de 300 personas, entre profesionales de la industria financiera, banqueros, family offices, bróker dealers, gestoras, abogados y consultores, informaron desde FIBA a Funds Society.
Al evento han confirmado también su asistencia 55 expertos del sector que serán los encargados de las diferentes ponencias que durante dos días buscarán ofrecer una amplia perspectiva, explorar retos y oportunidades derivados de los cambios mundiales y regionales en la industria de wealth management.
El programa incluirá presentaciones, debates específicos y sesiones interactivas. Asimismo, está previsto que en el foro se cubran una selección de asuntos cruciales y relevantes, entre los que se contempla abordar el impacto de la creciente acción regulatoria y la transparencia fiscal global, en su modelo de negocio, la rentabilidad y en sus clientes.
Wikimedia CommonsBy Hao Wei from China. Improvement in Chinese Data is Very Welcome
Los datos indican que la economía de China puede que haya encontrado cierto soporte. Según el último informe MarketExpress publicado por ING Investment Management, un mayor soporte para las materias primas y otros activos de riesgo, podría venir por la disminución de los temores de reducción del programa de relajamiento cuantitativo o la estabilización del rendimiento de los bonos.
Precisamente, la gestora holandesa no espera un camino tranquilo para los activos de riesgo durante las próximas semanas. Riesgos tales como los geopolíticos de Oriente Medio, las elecciones en Alemania previstas para el 22 de septiembre, la decisión por parte de Japón sobre una subida en el impuesto sobre ventas, o las discusiones sobre el techo de la deuda en Estados Unidos, son factores que podrían pesar en el precio de estos activos.
Sin embargo, en ING IM siguen dispuestos a buscar más allá, sobre todo cuando los datos económicos a nivel global han sido favorables. La mejora en los datos recientes de China proporciona también apoyo y soportan la sobre ponderación en sectores cíclicos. Incluso la situación ha mejorado para las materias primas.
Las materias primas han tocado fondo tras la mejora de los datos en China
El incremento de la rentabilidad de los bonos es el mayor obstáculo para las materias primas
El aumento de la rentabilidad de los bonos de las economías desarrolladas supone el mayor obstáculo para las materias primas. No solo disminuye los flujos de capital hacia los mercados emergentes, también presiona a la baja la demanda y a las divisas emergentes.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: Gordon Joly. David Kenney presenta su renuncia como director de HSBC Chile
El director de HSBC Bank (Chile) David Kenney ha presentado su renuncia al cargo, por lo que el Directorio de la entidad ha nombrado a Ricardo Tzichinovsky Davidovich como sustituto, informó HSBC en un hecho esencial remitido a la Superintedencia de Valores y Seguros (SVS).
Tzichinovsky sustituirá a Kenney hasta que se celebre la próxima junta ordinaria de accionistas, en donde se eligirá nuevo director. Kenney fue nombrado director por tres años el pasado 24 de abril junto a José Manuel Domínguez Díaz-Ceballos, Alan Beattie, Carlos Solorzano Echanique y Cristián Correa Le-Fort.
Wikimedia CommonsFoto: bossa67. Los fondos de pensiones brasileños tendrán mayor acceso al private equity internacional
La brasileña SulÁmerica Investimentos ha firmado una alianza con Pantheon para estructurar un fondo de private equity internacional que ofrecerán a los fondos de pensiones del país carioca, tal y como informó la primera a través de un comunicado.
El fondo estará disponible a finales de este año o principios de 2014. Marcelo Mello, vicepresidente de la firma, comentó que con este acuerdo, «ofreceremos oportunidades de inversión alternativas para los fondos de pensiones brasileños, de modo que puedan diversificar sus carteras y reducir la volatilidad».
Asimismo, Mello explicó que antes de lanzarse a firma un acuerdo con Pantheon buscaron socios en el extranjero durante un buen periodo de tiempo para medir la demanda por parte de inversionistas institucionales.
Según datos de la Asociación Brasileña de Fondos de Pensiones (ABRAPP), de los 645.000 millones de reales (aproximadamente 280.000 millones de dólares) bajo administración de los fondos de pensiones brasileños, tan sólo el 2,4% de sus activos es invertido en private equity y el 0,1% en fondos extranjeros. Mientras que el régimen de inversión permite invertir hasta el 10% de sus activos fuera del país a través de vehículos de inversión locales, lo que representa una interesante oportunidad para firmas como Pantheon.
. Henderson Pan European Equity, crecimiento en su ADN
Tim Stevenson, que lleva desde el año 1986 gestionando renta variable europea en Henderson Global Investors, ha visto de todo. En una entrevista a Funds Society pone las cartas sobre la mesa a la hora de hablar de renta variable europea.
“Para empezar, la bolsa europea está más barata que la de EE.UU.”, explica, “pero sobre todo, por lo que estoy convencido de que Europa es una bolsa atractiva es porque está cotizando prácticamente al mismo nivel que cuando empecé mi carrera como gestor, hace 30 años”. Stevenson hace referencia al ratio PER de Shiller, y justifica su afirmación llamando la atención no solo sobre la creciente fortaleza de algunas marcas europeas en todo el mundo, sino también sobre el cambio radical en la orientación pro-accionista que tienen las compañías cotizadas en Europa. “Cuando empecé a gestionar, el payout medio de las compañías europeas era del 20 al 25%, ahora, reparten entre sus accionistas entre el 40 y el 50% de sus beneficios, por no hablar de cómo ha cambiado el gobierno corporativo y la accesibilidad de los equipos directivos de las empresas en las que invierto”.
Tim Stevenson lleva manejando el fondo Henderson Horizon Pan European Equity desde su lanzamiento, en noviembre de 2001, y es director de renta variable europea de Henderson desde 1991. Su fondo es un producto “de convicción”, con un máximo de 60 posiciones en el portafolio donde cada una debe pesar como mínimo un 1%. “La relación que tengo con las empresas en las que invierto es muy estrecha”, afirma, explicando como por ejemplo Deutsche Post, la posición más grande de su portafolio, le ha invitado a una reunión del consejo para explicar al directorio qué busca un inversor en una empresa cotizada. “Es un ejemplo de cómo las empresas europeas están cada vez más orientadas al accionista y además para mi es una excelente oportunidad de transmitirlo que busco en las inversiones que componen el 90% de mi portafolio: calidaddel negocio, consistencia en sus retornos y confianza en sus directivos”. Son empresas como la ya citada Deutsche Post – comprada a PER 10 y que ahora cotiza a 22x-, el fabricante de automóviles VW, el gigante del consumo L’Oreal –que lleva siete años en la cartera del fondo-, la empresa de servicios Sodexho, el fabricante de lentes Essilor, Fresenius (equipos médicos) o SGS (certificaciones de calidad), “compañías que han conseguido crecer orgánicamente de forma consistente incluso en la parte más baja del ciclo, con productos diferenciales y que ahora, con un entorno de crecimiento global más favorable, podrán beneficiarse aún más”. El fondo se cataloga como “large cap”, invirtiendo en compañías con más de 2.000 millones de euros de capitalización bursátil.
En la parte central del portafolio, Stevenson ha rebajado algo su peso en el sector industrial durante los últimos meses, aunque sigue siendo la posición sobreponderada más importante del portafolio, añadiendo peso en el sector financiero, en el que actualmente se encuentra casi neutral después de varios años de estar muy infraponderado. La segunda posición más elevada del portafolio es UBS “un banco que está obteniendo crecimientos excelentes, en particular en wealth management”. Además, Stevenson está prestando cada vez más atención al sector asegurador que se debería beneficiar de tipos de interés más altos. El fondo continúa muy infraponderado en compañías del sector de recursos básicos y en utilities, “sector en el que no tengo ni una sola posición”, apunta Stevenson.
Por otro lado, hasta el 5% de la cartera puede destinarse a valores “durmientes” –aquellas empresas “no tan buenas” pero que están a la espera de un catalizador que puede impulsar su cotización. “Es el caso de Vodafone, que finalmente ha acordado la venta de su 45% en Verizon Wireless, algo que podría cambiar el curso de su futuro”. Un 5% adicional puede estar invertido en ideas de trading para las que Stevenson se apoya mucho en el equipo de renta variable europea compuesto por 11 profesionales de la inversión. “Ahora tenemos tres bancos de calidad media en esta parte de la cartera, que están dando rendimientos excelentes”, se trata de Unicredito, Credit Agricole y Commerzbank, este último banco se compró a 0,3 veces book value, “un precio excelente y una exitosa idea de trading”, señala Stevenson.
La calidad, a la larga paga. El fondo, tras haber sufrido un ligero bache en su performance el año pasado, ha recuperado el ritmo en 2013 situándose de nuevo en el primer decil por rentabilidad de su categoría en lo que llevamos de año, posición que también tiene a cinco años y a 10 años, así como desde su lanzamiento. A 1 y 3 años el fondo se encuentra en el primer quintil de su categoría. “El fondo tiene el ADN que debe tener”, concluye su gestor, “como corresponde a un fondo de crecimiento el portafolio tiene un PER más alto que el índice de referencia, una rentabilidad por dividendo más baja, pero los beneficios y el dividendo de las compañías del fondo crecen más que las del índice y tienen un ROE más alto”.
Wikimedia CommonsFoto: RJCastillo. El rendimiento de la mayoría de los fondos de pensiones chilenos desciende en agosto
El comportamiento de las inversiones en instrumentos extranjeros y acciones chilenas impactó durante agosto negativamente los resultados de los fondos de pensiones chilenos más riesgosos, aunque durante los últimos doce meses el desempeño de los fondos se ubica entre 4,51% (Fondo A, Más riesgoso) y 3,66% (Fondo E, Más conservador), informó la Superintendencia de Pensiones de Chile.
La mayoría de ellos bajaron afectados por el rendimiento de inversiones en renta variable externa y local.
Durante el sexto mes del año, los Fondos A (Más riesgoso) y B (Riesgoso), retrocedieron 3,74% y 2,92%, respectivamente, mientras que el Fondo C (Intermedio), bajó 1,92% y el Fondo D (Conservador) disminuyó 0,9%; el Fondo E (Más conservador), en tanto, tuvo una rentabilidad de 0,13%.
El valor de los fondos de pensiones alcanzó al 31 de agosto de 2013 los 156.430 millones de dólares, lo que supone un aumento de 8,7% (variación real 6,4%) con respecto al mismo mes del año anterior.
La rentabilidad real de los fondos de pensiones, es decir, que incorpora el impacto de la inflación, se puede apreciar en el siguiente cuadro:
