Vista de la Torre Miami al fondo de la calle. Foto: LG Miami Realtor/Flickr. TotalBank se muda a la emblemática Torre Miami, que empezará a llevar su nombre
Miami Tower, la histórica torre de 47 pisos que forma parte del skyline de Miami y que es reconocida en toda la ciudad por su iluminación, que varía según el calendario y fiesta que se celebra, pasará a llamarse TotalBank a tiempo para su 40 cumpleaños.
TotalBank, filial del español Banco Popular en EEUU, que cuenta actualmente con 21 localidades en el condado de Miami-Dade, tiene previsto trasladar su cuartel general desde el 2720 de Coral Way al emblemático edificio, informa la página de bienes raíces The Real Deal.
TotalBank ha estado presente en la dirección de Coral Way desde 1974. El grupo ha firmado un contrato de 60.000 pies cuadrados repartidos en tres plantas en la Torre Miami, además de que el acuerdo, a partir del próximo mes de mayo, comprende la señalización de la azotea del edificio, situado en el centro de la ciudad. En la planta baja del edificio también habrá una sucursal de TotalBank.
La sede actual será renovada y servirá como centro de operaciones de TotalBank, mientras que el diseño de las nuevas oficinas estará a cargo de la firma de arquitectura Gensler.
De izquierda a derecha, Yellen, Obama y Bernanke. Janet Yellen, la primera mujer al frente de la Fed, podría seguir la senda de Bernanke
Después de cinco meses a la espera de saber quien sería la próxima persona en liderar la Reserva Federal, el presidente Obama daba por zanjado el asunto este miércoles al nominar a Yanet Yellen, la hasta ahora vicepresidenta de la Fed.
Yellen, de 67 años, que ha sido vicepresidenta de la Reserva Federal durante tres años y ha estado vinculada a la Fed durante más de 10, se convierte así en la primera mujer en dirigir los designios de la política monetaria de Estados Unidos. Eso sí, Yellen, con una excelente trayectoria profesional repleta de reconocimientos y honores, deberá, antes de convertirse en la mujer más poderosa del mundo, ser ratificada por el Senado.
Ben Bernanke, que colgará las botas el próximo mes de enero, pasará el mando a su mano derecha de estos últimos años y una de las personas que más le ha apoyado en su política de estímulos. Nada más conocerse la nominación, Bernanke alababa la decisión del presidente al apuntar que su “colega y amiga” está excepcionalmente cualificada para ponerse al frente de la Fed. Yellen cuenta “con unas credenciales académicas estelares y una sólida trayectoria como líder y reguladora”, apuntaba Bernanke en un comunicado.
Al anunciarse su nominación, y ante la atenta mirada de Obama, Yellen recalcaba que los seis últimos años han sido tumultuosos para la economía y un reto para muchos americanos. La candidata, que reconoció que aún queda mucho por hacer para fortalecer la recuperación económica, “sobre todo para los más afectados por la Gran Recesión. Hemos hecho progresos. La economía está más fuerte y el sistema financiero más sólido”, puntualizó.
Durante su discurso, pronunciado en la Casa Blanca, Yellen recalcó que esa fortaleza se le debe a Bernanke “por su sabia, valiente y hábil dirección”, al tiempo que enfatizó que durante estos tres últimos años en los que ha tenido el privilegio de servir con él ha aprendido mucho del hombre que durante ocho años ha dirigido la política monetaria de Estados Unidos.
En cuanto a la labor de Yellen al frente de la Fed, de cuyo discurso se vislumbra que seguirá la misma senda que su antecesor, ésta abogó por ir más lejos. “El mandato de la Reserva Federal es servir a todo el pueblo estadounidense, y muchos estadounidenses siguen sin encontrar un trabajo y están preocupados por saber cómo van a pagar sus cuentas y van a mantener a sus familias”.
Por ello dijo que desde la Fed trabajará para garantizar que todo el mundo tiene la oportunidad de trabajar y construir una vida mejor. “Podemos asegurar que la inflación se mantiene bajo control y no menoscaba los beneficios de una economía en crecimiento. Podemos y debemos salvaguardar el sistema financiero”, apostilló.
Los retos de Yellen
Ante los retos que tiene Yellen al frente de la Fed, uno de los más importantes, antes o después, será terminar con los estímulos monetarios. Por su discurso se vislumbra que continuará, de momento, con el plan de estímulo monetario de Bernanke, al que ella misma ha apoyado en la multimillonaria compra de bonos para reimpulsar la recuperación económica.
En este sentido, Russ Koesterich, de BlackRock Investment Institute, confía en que Yellen aborde “la tarea poco tentadora de acabar con una era de políticas monetarias super relajadas de forma similar a la de su antecesor – con cautela”.
Desde BlackRock siguen pensando que la Reserva Federal podría empezar el «tapering» de su programa de compra de bonos por 85.000 millones de dólares en diciembre y que el ritmo de esto será posiblemente gradual, lo que dependerá de la fortaleza de la economía estadounidense. Desde la gestora estadounidense mantienen que Yellen podría probablemente dar una gran prioridad a la segunda parte del mandato dual de la Fed, empleo total, incluso a costa de un aumento temporal en la inflación. “Mantenemos la creencia de que los incrementos en las tasas probablemente no surgirán antes del 2015”, concluyó el analista.
Desde el Fondo Monetario Internacional, su directora gerente, Christine Lagarde, saludaba la decisión de Obama, al igual que otras voces del mundo financiero. «Janet es una excelente elección para esta posición tan importante”, dijo.
Trayectoria de Janet Yellen
Antes de sumarse a la Fed en octubre de 2010 para un mandato como vicepresidenta, Yellen comenzaba simultáneamente un periodo de 14 años como miembro del Consejo de la Fed, que vencerá en enero de 2024. Anteriormente fue presidenta y CEO de la Reserva Federal de San Francisco. Yellen cuenta con un curriculum estelar, profesora emérita de la Universidad de Berkeley, formó parte del Comité de Política Económica de la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo desde 1997 a 1999.
Además, es miembro tanto del Consejo de Relaciones Exteriores y de la Academia Americana de las Artes y las Ciencias. Fue asistente en la Universidad de Harvard de 1971 a 1976 y ha sido vicepresidenta de la Asociación Americana de Economía y miembro de Yale Corporations, por citar algunos de sus méritos. Graduada cum laude en Economía por la Universidad de Brown en 1997, hizo su doctorado en Economía en Yale en 1971. Además, esta mujer que recibió el pasado mes el apoyo de más de 500 economistas estadounidenses que urgieron a Obama a nominar a nominarla ha escrito sobra una gran variedad de cuestiones macroeconómicas, especializándose en las causas, mecanismos y consecuencias del desempleo.
En el plano personal, Yellen es judía y está casada con George Akerlof, premio Nobel de Economía y profesor emérito de Berkeley. Ambos tienen un hijo, Robert Akerlof, que actualmente trabaja como profesor asistente en la Universidad de Warwick.
En el camino se quedaba hace unas semanas, Larry Summers, el máximo favorito de Obama. Summers se retiró de la carrera a la presidencia de la Reserva Federal al encontrarse con la oposición frontal del mundo económico.
Wikimedia CommonsBob Doll, Chief Equity Strategist and Senior Portfolio Manager at Nuveen Asset Management. Bob Doll: D.C. Politics Holding Back Economic Growth
Bob Doll, ex portfolio manager de Blackrock y estratega jefe de Renta Variable de Nuveen Asset Management, habla durante la Conferencia IMCA 2013 Advanced Wealth Management celebrada en Chicago, sobre como los temas políticos candentes, como el debate sobre el techo de la deuda y el llamado “Obama”, están dañando el crecimiento de la economía en Estados Unidos.
Wikimedia CommonsFoto: Matthew Rutledge . Fibra Danhos debuta en bolsa
BBVA Bancomer anunció este miércoles la colocación de la oferta pública de Fibra Danhos, Concentradora Fibra Danhos, por un monto de 5.980 millones de pesos (unos 453 millones de dólares) en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
La sobredemanda de los inversionistas interesados por esta operación fue de 2,6 veces el valor ofertado y en la colocación participaron aproximadamente 29 inversionistas institucionales y más de 2.486 inversionistas patrimoniales.
La distribución de la oferta global fue de la siguiente manera: 38% inversionistas internacionales y 62% nacionales, en donde el tramo minorista representó el 25% de la asignación local y el tramo institucional el 75% de la asignación local.
El uso de los recursos será para el desarrollo de proyectos, incluyendo los componentes de oficinas y hotel de El Toreo, expansiones en algunas de sus propiedades en operación y pago de deuda existente, entre otros.
Adrián Otero Rosiles, director general de Banca Corporativa y de Inversión de BBVA Bancomer, indicó que “actualmente se observa un cambio estructural, y por ende se están estableciendo oportunidades únicas de inversión a largo plazo en México.” Agradeció a Danhos la confianza depositada en la institución y manifestó que esta transacción fortalece las capacidades del mercado de capital en el sector de bienes raíces en México, ya que es la primera Fibra (Fideicomiso de Infraestructura y Bienes Raíces) especializada en activos premier.
“Somos la institución bancaria que más emisiones de fibras hemos realizado en México, lo que nos permite ofrecer a nuestros clientes una manera segura de acceder a nuevas oportunidades de inversión, al tiempo que proporcionamos un financiamiento a un sector económico clave con un enorme potencial de crecimiento”, finalizó.
Fundado en 1976, Grupo Danhos es un consorcio desarrollador mexicano dedicado a construir, rentar, operar y administrar propiedades comerciales y de oficinas de calidad premier e icónicas en la Ciudad de México. La experiencia de Grupo Danhos reside principalmente en la creación, desarrollo y administración de propiedades de calidad premier, generando valor no sólo en las propiedades de la compañía, sino también en los alrededores donde estas propiedades se encuentran construidas.
La empresa ha edificado cerca de 1,5 millones de metros cuadrados de espacios comerciales y de oficinas de calidad premier, así como proyectos residenciales, cifra que incrementará a más de 2 millones de metros cuadrados en los próximos años.
Foto: Kevin McCoy. El Congreso americano juega con fuego
Gracias a la Fed, la confianza del sector privado en la economía, ha mejorado considerablemente. En el último informe de mercados de ING IM, la gestora «espera que los responsables americanos de las políticas, tomen decisiones racionales que no pongan en peligro esta confianza; factor crucial para una recuperación prolongada.»
Los responsables de las políticas monetarias han adoptado una postura más constructiva durante los últimos doce meses. Gracias a ello, continúa el informe, la confianza del sector privado ha mejorado considerablemente, impulsando la economía global. Por lo tanto, «los responsables políticos podrán guiar el crecimiento económico. Pero con el cierre del gobierno, los políticos vuelven a enfrentarse a los fundamentales económicos como motor de los mercados financieros. Esperamos que los resultados sean racionales. Estos resultados son de vital importancia, no sólo para la economía americana sino también para el resto de regiones.»
Tanto los soberanos como el S&P 500 ya no están en máximos
El cierre en sí mismo no es un problema. ING IM contempla como ha habido 17 cierres desde 1976 que han durado desde 1 a 21 días indicando que el efecto en el PIB no debería ser mucho. Aun así, el informe apunta que el cierre tiene otras consecuencias más allá de estas consideraciones debido a las señales que está enviando sobre la posibilidad de un nuevo techo de la deuda. La fecha límite para esto se espera que sea la segunda mitad del mes de octubre, probablemente entre el 17 y el 22, cuando el Tesoro espera haber agotado las medidas de emergencia y unos 120.000 millones de dólares de deuda llegarán a vencimiento y necesitarán ser renovados.
El comportamiento racional debería prevalecer
¿Cómo terminará la lucha entre republicanos y demócratas? ING IM cree que el coste que el partido republicano tiene que pagar por hacer las cosas al estilo Obama es tan caro que no sucederá. Así, ING opina que se puede esperar que los que estén a favor de los republicanos, fuera de Washington, y con poder suficiente para presionar al líder republicano, no harán nada que ponga a la economía y a los mercados financieros en riesgo. En resumidas cuentas ING IM cree que el resultado de esta telenovela fiscal es predecible y se evitará todo desastre. Dicho esto, el riesgo recae en el comportamiento irracional por parte de algunos simpatizantes republicanos.
ING IM sobrepondera la renta variable
La principal inclinación de la gestora es mantener su posición favorable al riesgo y a la vez, no dudar en reducir aún más la agresividad de sua asignación táctica de activos. Desde ING IM se apunta a que aún hay oportunidades en activos con riesgo, pero el equilibrio entre esas oportunidades y la incertidumbre que les rodea está tomando el camino equivocado. La semana pasada la gestora aumentó su posición en soberanos, de infraponderados a neutrales.
Tiago Forte, responsable de ventas para Portugal y Brasil de Pictet AM. Foto cedida. Pictet AM España nombra a Tiago Forte responsable para Portugal y Brasil
Pictet Asset Management (PAM) en España ha contratado a Tiago Forte Vaz, CFA, como responsable de ventas senior para Portugal y Brasil, en el equipo que dirige Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latam. Forte desarrollará el negocio de gestión de activos de Pictet AM, mediante distribución global de productos en Portugal y Brasil a través de instituciones, fondos de pensiones, redes bancarias, bancas privadas, family office, compañías de seguros y plataformas.
Forte procede de Espíritu Santo Investment Advisors, la unidad del banco Espirito Santo en Miami, que ofrece servicios a clientes de banca privada, donde, con cargo de vicepresidente, creó una unidad de asesoramiento. Ha trabajado más de ocho años en varios mercados de Latinoamérica, así como en España y Portugal. Su carrera en Banco Espíritu Santo le llevó además a Suiza y Miami, en donde desarrolló el negocio de fondos de inversión y productos estructurados. Forte estudió en la Universidad Católica Portuguesa en Lisboa.
Forte considera que, en tiempos de incertidumbre al inversor le interesa un nombre sólido como Pictet. Estima que el negocio de gestión de activos en Portugal sigue siendo muy interesante, “es un mercado con perspectivas positivas y, como España, está poco a poco recuperándose”.
Forte sustituye a Amancio Pérez, quien este año ha sido nombrado responsable de desarrollo comercial de banca privada de Pictet para Brasil.
Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latam considera que el nombramiento de Forte representa un paso adelante en el impulso del negocio en Portugal y en Latinoamérica, principalmente orientado hacia clientes institucionales, fondos de pensiones, compañías de seguros y bancas privadas.
“En el mercado Portugués llevamos más de diez años trabajando con resultados muy positivos y pretendemos seguir creciendo en base a un servicio muy personalizado, siempre cerca de nuestros clientes. En el caso de Latinoamérica, entendemos que hay que centrarse en el G-5, que incluye Brasil. De hecho hemos ido desarrollando negocios conforme se iba flexibilizando la legislación y los regímenes de inversiones, distintos en cada país. Para aprovechar las oportunidades y dar servicio y soporte de calidad nos hemos convertido en «locales», con una posición consolidada en Chile, Colombia y Perú y diversas actividades y negocios en Brasil y México. Esperamos seguir desarrollando y ampliando nuestra base de clientes y negocio en la región”, señaló.
Plaza de España, en Sevilla. Foto: tetegil, Flickr, Creative Commons.. Fidelity ve “señales esperanzadoras” en España, que evitará la nota de bono basura
“Los argumentos económicos positivos de España siguen intactos”. Los datos macroeconómicos son el primer motivo por el que Tristan Cooper, analista senior de deuda pública de Fidelity, es optimista con el país. “El crecimiento del PIB ha tocado fondo y se espera que repunte en el tercer o cuarto trimestre. Además, el crecimiento de las exportaciones (un 8% interanual en julio) está siendo favorable para el saldo por cuenta corriente de España, que ahora es excedentario. También ha ayudado una temporada turística récord”, recuerda.
Es uno de los motivos por los que considera que España no verá su nota crediticia reducida al nivel de bono basura, salvo casos imprevistos. “Las agencias de calificación se verán forzadas a estabilizar las perspectivas de sus notas crediticias a finales de año conforme vayan registrándose crecimientos trimestrales positivos y vayan apareciendo pruebas de que el Gobierno está en el camino de cumplir sus objetivos presupuestarios. Un posible desencadenante de la estabilización crediticia sería la no renovación del programa de ayudas a la banca española del ESM a finales de año”.
El analista también valora positivamente la reforma laboral (“la elasticidad del empleo ha mejorado gracias a las últimas reformas, lo que significa que se necesita una menor tasa de crecimiento para crear empleo que antes”, dice) y cree que por ello la generación de empleo podría mejorar. Además, explica que han aparecido señales de que la dinámica del crédito al sector privado ha empezado a ser positiva en algunos sectores.
El analista tiene también razones para el optimismo ante la mejora de la salud del sistema financiero. “Los bancos españoles, después de superar su cura de adelgazamiento, parecen estar en una posición mejor que sus homólogos de cara a la inminente revisión de la calidad de los activos bancarios (AQR, por sus siglas en inglés) que realizará el BCE. A la vista de estas alentadoras señales, considero que las perspectivas negativas de las calificaciones crediticias de España podrían estabilizarse antes de finales de año. Y lo que es más importante: los objetivos de déficit de España para este año y el siguiente parecen alcanzables (suponiendo que la recuperación continúe)”, apostilla.
Además, cree que han aparecido las primeras señales de que «el impulso al crédito» ha empezado a ser positivo en algunos segmentos de la economía. “Esto debería favorecer el crecimiento del PIB ante el proceso de reducción del endeudamiento en que sigue inmerso el sector privado”.
Las preocupaciones
En el terreno de mayores dudas figura la caída de la demanda interna española ante problemas como la reducción del endeudamiento del sector privado, la caída de los precios inmobiliarios y el descenso de los salarios. Por ello, la recuperación está muy expuesta al devenir de las exportaciones. Además, España es vulnerable a las crisis exógenas procedentes de otros países de la periferia europea, como Italia o Grecia, donde la política sigue siendo convulsa.
A la vista del aumento continuo de la deuda pública, considera que la ejecución presupuestaria es otro área clave de riesgos. “Los datos fiscales hasta agosto dan una de cal y otra de arena”, dice, si bien considera improbable que se desate una gran tormenta política en torno a los presupuestos para 2014, cuyo objetivo será cumplir los parámetros de la Troika para el año que viene.
El analista señala también la falta de acceso al crédito y su alto coste para las pymes españolas. “Aunque han conseguido mejorar la liquidez, las LTRO del BCE no han tenido mucho éxito a la hora de reducir los costes de los créditos al sector privado en España y en otras zonas de la periferia. Los bancos siguen diciendo que es un problema de demanda, pero las empresas aducen que los bancos sólo dan créditos a los prestatarios de la máxima calidad y se los deniegan a muchas empresas más pequeñas que son solventes”, explica.
Mattbuck. ITG aumenta su plataforma de trading en América Latina
El bróker de análisis y tecnología financiera ITG ha anunciado que ha aumentado su capacidad de comercio electrónico para inversores internacionales que buscan operar acciones latinoamericanas. ITG ofrece a partir de ahora una gama completa de algoritmos y una mayor capacidad de operación con acciones chilenas, colombianas y peruanas. Además ha aumentado su capacidad de trading algorítmico para acciones de Brasil y México a través del lanzamiento de ITG Raider Algorithm, personalizado para cada mercado, informó la compañía.
Este aumento de sus capacidades en América Latina sigue al lanzamiento en julio de POSIT Alert para las acciones mexicanas, que permite a los traders cruzar de forma anónima paquetes de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores ( BMV ).
«Con la incorporación de Chile, Perú y Colombia, ITG proporciona ahora servicios de trading en todos los países incluidos en el índice MSCI Latin America, lo que nos permite servir a una gama más amplia de inversionistas institucionales», subrayó Eric Blake, director para América Latina.
Los algoritmos están disponibles vía el galardonado Execution Management System de ITG, Triton, así como otras plataformas de negociación ampliamente utilizadas y por medio de FIX connection. La plataforma de mercado electrónico mundial de ITG incluye algoritmos líderes en la industria en 38 mercados en todo el continente americano, Asia Pacífico y la región EMEA y POSIT en 30 mercados en todo el mundo
ITG es un bróker independiente que se asocia con portfolio managers y traders para proporcionar conocimientos únicos basados en datos de todo el proceso de inversión. Desde la decisión de inversión hasta la liquidación, ITG ayuda a los clientes a comprender las tendencias del mercado, mejorar el rendimiento, mitigar los riesgos y navegar cada vez mercados más complejos. ITG tiene su sede en Nueva York y cuenta con oficinas en Norteamérica, Europa y Asia Pacífico.
Roberto Ampuero, ministro de Cultura de Chile; Foto por Emilio Kopaitic. ¿Creedence Clearwater Revival o Quilapayún?
Roberto Ampuero Espinoza, ministro de Cultura de Chile, fue uno de los invitados de lujo que tomó parte en el II Seminario de Inversiones PICTON – El Mercurio celebrado en Santiago el pasado 26 de septiembre. En el seminario, inspirado en el libro “Why Nations Fail» de los profesores Daron Acemoglu y James Robinson, Roberto Ampuero parte de su experiencia personal para opinar sobre las razones que explican por qué unos países fracasan y otros no.
«Para horror de mis padres, abuelos y amigos, ingresé entonces a las Juventudes Comunistas y opté sólo por Quilapayún»
Un viaje, en el que el autor va desde “Creedence Clearwater Revival” hasta “Quilapayún”, para volver al principio y concluir alertando sobre “los riesgos del dogmatismo, del estancamiento del conocimiento, donde no debemos olvidar que tanto la política del avestruz como la de considerarse el centro del mundo son sumamente nocivas y paralizantes”.
A continuación transcribimos algunos párrafos de esta ponencia, que se podría definir también como un ensayo político-económico, a la que tienen acceso en su totalidad a través del archivo pdf adjunto, o bien pulsando en este link.
“Crecí oyendo las canciones de Creedence Clearwater Revival y de Quilapayún en mi adolescencia. Ella transcurrió, al igual que mi infancia, en el antiguo colegio alemán del Cerro Concepción, allá en el apacible Valparaíso de los años sesenta. Chile no era entonces el mejor país de América Latina, pero tampoco el peor. Digamos que figuraba entre los tres más estables, prósperos y democráticos del continente, y que aquello nos enorgullecía como chilenos, entonces austeros, algo grises y quitados de bulla. (…)
«Creíamos que la llave del desarrollo estaba en los antropólogos y sociólogos, no en los ingenieros, médicos y economistas»
Déjenme decirles que, influido por el período de efervescencia pre-revolucionaria de Chile de fines de los sesenta-comienzos de los setenta (…) no pude seguir navegando con mi ingenuidad juvenil entre Creedence Clearwater Revival y Quilapayún. Para horror de mis padres, abuelos y amigos, ingresé entonces a las Juventudes Comunistas y opté sólo por Quilapayún. Dejé de escuchar HAVE YOU EVER SEEN THE RAIN?, música por lo demás decadente e imperialista, y opté por canciones de estirpe revolucionaria latinoamericana como LA BATEA o LA MURALLA.
Esta última, invitaba a construir un muro que debía ir: “desde la playa hasta el monte, desde el monte hasta la playa, allá sobre el horizonte”.
No mucho después, más bien en 1974, viviendo mi exilio voluntario detrás del Muro de Berlín, una polola germano-oriental me preguntó que significaba aquel texto. Cuando se lo traduje, me dejó. Caí en la cuenta que la bella sajona de ojos azules y larga cabellera rubia no estaba para lirismos sobre un tema como ese, pues ella y su familia, como todos los germanos orientales, eran víctimas precisamente de un muro que iba de los Montes Metálicos hasta la playa de Stralsund y más allá, sobre el horizonte (…)
«Basado en mi experiencia de piel yo quería democracia sin apellidos, libertades individuales, respeto a los derechos humanos…»
Creo que entonces en la izquierda no supimos valorar en su justo término al Chile modesto, pero promisorio y democrático que teníamos. No sólo eso, perdimos la relación con la realidad y no conocíamos la realidad del mundo. Echamos a Chile por la borda. Lo hicimos con la pasión y la convicción de que debíamos construir una sociedad inspirada en modelos como Bulgaria, Cuba o Viet Nam. Veo hoy allí, junto con nuestra incapacidad para reconocernos en nuestra continuidad histórica nuestra diversidad e insuficiencias, una concepción esquemática y dogmática de la realidad. No eran los facts lo que contaban, sino la fe en dogmas políticos. Creíamos que la llave del desarrollo estaba en los antropólogos y sociólogos, no en los ingenieros, médicos y economistas, pero en el socialismo la llave estaba en la policía política, el ejército, los ideólogos y los guarda frontera. (…)
Mi conclusión fue entonces básica: ni pinochetismo ni socialismo para Chile. No hay dictaduras justificables. Basado en mi experiencia de piel yo quería democracia sin apellidos, libertades individuales, respeto a los derechos humanos, un estado pequeño e indispensable, un proceso de correcciones y perfeccionamientos de acuerdo a mayorías y con garantías para las minorías.» (…)
Puede acceder a la tanscripción completa de la ponencia de Roberto Ampuero en el pdf adjunto o a través de este link.
Juan Luis García Alejo, director general de Inversis Gestión. Inversis juega en Latinoamérica de una forma más táctica que estructural
Desde principios de año suenan campanas de gran rotación, ese movimiento que todos auguraban en las carteras y que haría a los inversores cambiar sus posiciones desde la renta fija a la variable en su búsqueda de mejores retornos. Aunque Juan Luis García Alejo, director general de Inversis Gestión, considera que ese salto no es apto para todos los clientes, reconoce el atractivo del activo, de forma selectiva. Así, y frente a las ajustadas valoraciones de la bolsa estadounidense, que le hacen augurar retornos limitados, mira con atención los precios más bajos de la bolsa europea y las previsiones de crecimiento de beneficios empresariales, y concluye que el margen es mayor. “El recorrido potencial es mayor y estamos jugando esto desde mayo”, explica.
En España habla de una vuelta a la confianza por parte del inversor internacional, aunque matiza que al Ibex no le queda mucho recorrido para alcanzar a otros mercados europeos y señala algunos interrogantes derivados de la exposición del negocio de grandes compañías españolas al mercado brasileño. “El mercado aún no lo ha descontado pero habrá que prestar atención a la influencia de este factor en la consolidación contable del tercer trimestre, teniendo en cuenta la depreciación de las divisas emergentes”, explica, indicando que ese factor, que antes ha jugado a favor, ahora podría ir en contra.
En general, la posición de Inversis es neutral con los mercados emergentes –activo en el que invierte a través de gestoras especializadas como Aberdeen o Vontobel-, debido a que la economía se está debilitando -aunque su posición es mucho más fuerte que en la crisis de finales de los 90- y debido también al peligro de reembolsos. “Para un inversor europeo o estadounidense, los mercados emergentes son una parte satélite de su cartera. Ante la amenaza del tapering juega en contra ese tamaño relativo del activo en los portafolios: los inversores se ven sometidos a una tensión dual, de tener o no emergentes, sin medias tintas. Si el entorno es negativo, venden, lo que genera y ha generado ahora fuertes flujos de salida en un círculo vicioso que se retroalimenta”, explica. “El gran damnificado del potencial tapering ha sido el mundo emergente, pero no tanto por un ajuste de valoraciones como por los flujos salientes”.
Por regiones, García Alejo muestra su preferencia por el crecimiento en Asia ante datos macroeconómicos positivos en mercados como China, con superávit por cuenta corriente o la gran cantidad de reservas del país, si bien mantiene las dudas por la forma en que gestionará su nueva forma de crecer y la vuelta del crédito. Y juega Latinoamérica de una forma más táctica que estructural, vigilando ahora con atención los niveles atractivos en los que se negocian los bonos brasileños y el real, aunque reconoce las tensiones que afronta el país. Otro mercado con relativo atractivo es México, con buenas perspectivas macroeconómicas por delante tras un periodo de reformas, pero al que no acompañan las valoraciones. Las condiciones de naturaleza política le hacen descartar a Argentina como inversión y algunos indicadores, como su gran dependencia de la minería, los desequilibrios por cuenta corriente o las tensiones en el mercado laboral, también a Chile.
Apuesta por la periferia europea
Con una posición neutral en emergentes, en sus apuestas de renta fija también gana el mercado europeo. Con el bono americano y el alemán elevando sus rentabilidades y un recorrido casi agotado en el mundo del crédito (y un high yield poniendo en precio un escenario demasiado positivo, en su opinión), cree que no quedan muchas alternativas. Algunas de ellas están en los mercados europeos periféricos, como España, Portugal e Italia, en deuda corporativa (nombres como Telecom Italia con vencimiento en 2014 y 2018 o Refer, línea ferroviaria en Portugal) y cédulas hipotecarias españolas con rentabilidades de en torno al 4%. En su opinión, la duración no es clave para clientes que mantengan esos bonos a vencimiento, aunque en algunos casos la cubren. “A tres o seis meses vista la duración no es importante. Si suben los tipos será porque la economía sube un punto y en ese caso, la reducción de diferenciales compensará lo que se pierde por la exposición a tipos de interés”, explica.
En general, la decisión de Bernanke de dar marcha atrás en septiembre con el tapering no cambia la visión de Inversis, pues García Alejo está convencido de que solo ha sido un apalazamiento que muestra que la retirada de estímulos será progresiva y que la subida de tipos estará condicionada a la evolución del desempleo, algo que no le hace prever movimientos hasta finales de 2014 o principios de 2015 (debido a la lenta recuperación en Estados Unidos).
Para el experto, los mercados no entendieron bien la comunicación que quiso hacer Bernanke en mayo, y reaccionaron de forma indeseada por la Fed, con subidas de tipos. “La razón de esa marcha atrás no se debe a que la economía estadounidense esté saliendo de la recesión al ritmo más lento de los últimos 50 años sino al empeoramiento de las condiciones financieras: a la Fed le incomoda que el encarecimiento del dinero frene el acceso al crédito para vivienda o consumo”, apostilla.
