Miguel Artola sustituyó a finales del año pasado a Javier Bollaín al frente de la gestora. Bankinter estima incrementar un 20% su patrimonio en fondos este año
Bankinter Gestión de Activos, la entidad gestora del banco español Bankinter, prevé que 2014 siga siendo un año exitoso para los fondos de inversión en España, que se mantendrán como uno de los productos más solicitados por los clientes después de cerrar 2013 con captaciones netas de en torno a 23.000 millones de euros y un crecimiento patrimonial del 25%. La entidad es optimista y calcula que incrementará durante el año un 20% el volumen de patrimonio gestionado, una cifra por encima del 13% que la asociación de fondos española, Inverco, estima que crecerá la industria en el periodo.
Durante una presentación en Madrid, el nuevo director de Bankinter Gestión de Activos, Miguel Artola –que sustituyó en noviembre a Javier Bollaín al frente de la gestora después de que éste pasara a presidir la sociedad de valores Mercavalor, una vez Bankinter tomó la totalidad de su control-, presentó sus perspectivas para el mercado de fondos, y los objetivos de crecimiento para la gestora.
El patrimonio gestionado en fondos de inversión por Bankinter Gestión de Activos se situó al cierre de 2013 en 5.998,8 millones de euros, con un crecimiento del 67,3% respecto a diciembre de 2012, siendo la gestora española que obtuvo un mayor crecimiento en el año entre las diez más grandes en términos porcentuales. Si se cumplen sus expectativas de crecer el 20% este año, su patrimonio cerraría 2014 por encima de los 7.000 millones.
Por tipología de fondos, cabe destacar el crecimiento que experimentaron los fondos de renta fija el año pasado, con un crecimiento del 270% (es decir, casi cuadriplicaron su volumen); seguidos por los fondos de renta variable, con un incremento en el año del 76,6%.
Durante 2013, Bankinter lanzó al mercado un total de 13 fondos garantizados: seis de renta variable y siete de renta fija, siendo esta última categoría la que ha captado un mayor interés entre los inversores más conservadores. La categoría de fondos garantizados representa un 19,2% del patrimonio total comercializado por Bankinter en 2013.
Crecimiento también en sicav
Por lo que se refiere a las sicav, el banco se sitúa al cierre de año en la tercera posición del ranking de Inverco por número de sociedades gestionadas, hasta alcanzar un total de 293 sociedades, lo que supone un crecimiento del 14% respecto a 2012. En cuanto al patrimonio, el volumen crece en el año en un 28,9%. La entidad, que cuenta con una cuota de mercado en este negocio del 10%, prevé para 2014 mantener una línea de crecimiento similar.
Nuevo director de la gestora
Artola fue nombrado director de Bankinter Gestión de Activos en noviembre de 2013, en sustitución de Javier Bollaín, designado en la misma fecha como máximo responsable de Mercavalor, la sociedad de valores adquirida por el Grupo Bankinter.
Miguel Artola se incorporó a Bankinter en el año 2000, donde ha ocupado diversos puestos, entre ellos el de director de inversiones en mercados internacionales de renta variable, derivados y crédito, dentro del Departamento de Tesorería y Mercado de Capitales. En Junio de 2011 dio el salto a Bankinter Gestión de Activos como director de inversiones, siendo responsable de las inversiones de la gestora para fondos de inversión, pensiones y sicavs. Miguel Artola es Licenciado en Matemáticas y en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid. Cuenta también con un doctorado en Matemáticas por la Universidad de Princeton (Estados Unidos) y con el título de Charter Financial Analyst (CFA).
Emilio Botín, presidente de Banco Santander. Las principales gestoras españolas cierran 2013 con subidas superiores al 10% en sus activos
A lo largo de las últimas semanas, los principales bancos españoles han venido presentando los resultados obtenidos en 2013, y, en general, las noticias en el negocio de gestión de activos han sido muy buenas. En un contexto en el que las instituciones de inversión colectiva han recuperado 37.000 millones frente a sus mínimos de 2012, las grandes gestoras españolas han visto aumentar su volumen gestionado en fondos, sicav y fondos de pensiones en más de un 10% a lo largo del año pasado.
El aumento más significativo en términos relativos ha sido el de Santander AM, cuyos fondos crecieron un 29%, hasta los 29.712 millones, mientras el de los fondos de pensiones subió el 8% (10.030 millones) y el de carteras gestionadas un 33% (5.210 millones). En total, sus activos crecieron un 24%. Todo, en el año en el que las firmas de capital riesgo estadounidense Warburg Pincus y General Atlantic compraron la mitad de la gestora al banco.
La gestora de Bankia, con un 27,2% más de patrimonio en fondos de inversión, hasta superar los 8.200 millones, frente a los 6.500 de un año antes, también destaca entre las grandes. El incremento de volumen en fondos de pensiones fue mayor, del 65%, debido sobre todo a la integración de los activos de Aseval.
InverCaixa Gestión también les sigue de cerca, teminando el año con un volumen en sus fondos, carteras y sicav de 27.952 millones, el 22,4% más que lo que tenía a finales de 2012. Por su parte, los planes de pensiones, en manos de VidaCaixa, vieron incrementar su patrimonio el año pasado en casi un 7%.
Entre las grandes, en cuarto lugar se situó BBVA AM, con una subida cercana al 17% en el patrimonio de sus fondos de inversión, acercándose a los 22.300 millones de euros. En fondos de pensiones el crecimiento es del 10% (hasta 20.428 millones) mientras en carteras gestionadas la subida supera el 15% (16.763 millones). En total, esos tres negocios aglutinan cerca de 60.000 millones, un 14% más que a finales de 2012.
La gestora de Banco Popular vio un crecimiento de sus activos del 12,2% el año pasado, gracias al crecimiento del 17% en su volumen gestionado en fondos de inversión (hasta alcanzar los 8.500 millones). Los fondos de pensiones aumentaron su patrimonio cerca de un 6% (hasta superar los 5.200 millones) y la gestión de patrimonios creció en la misma medida (hasta 766 millones).
Foto: D Mitriy. Los activos administrados por AFPs chilenas caen el 6,5% respecto a enero de 2013
Al cierre de enero, las administradoras de fondos de pensiones de Chile mantenían activos bajo administración (AUM) por 156.795 millones de dólares, una cifra un 3,8% inferior a la de diciembre de 2013 y un 6,5% por debajo de la de enero de 2013.
En enero, las AFPs registraron un flujo neto comprador por 379,9 millones de dólares en acciones locales, influido fuertemente por la suscripción del remate en Banco de Chile por LQIF, informa Bice Inversiones.
Asimismo, en enero se registró una variación positiva en nominales, luego de 7 meses consecutivos de reducción. En particular, entre las mayores compras netas destacó: Banco de Chile (331,7 millones de dólares), seguido por LAN (47 millones), Cencosud (41 millones), Sonda (29,3 millones) y Endesa (12,9 millones).
En tanto, en las mayores ventas destacó SQM-B (39 millones), Entel (21,7 millones), Colbún (14,2 millones), BCI (9,4 millones) y Copec (4,6 millones). De esta manera, a enero las AFPs acumulan inversiones netas por 1.118 millones de dólares durante los últimos 12 meses.
Con respecto al mix por clase de activo de la cartera, en enero se observó una vez mas una disminución en la exposición a renta variable local, esta vez de 70 puntos básicos, alcanzando el 10,8%, un nuevo mínimo en la muestra, explica Bice Inversiones.
En tanto, renta variable extranjera y otros (derivados) mostraron caídas de 80 y 20 puntos básicos respectivamente, mientras que renta fija local y renta fija extranjera aumentaron 160 y 10 puntos básicos en cada caso.
Por otro lado, la holgura para invertir en renta variable alcanzó 2.640 millones de dólares. Finalmente, en el mes destacó la baja de 230 puntos básicos en la exposición al sector recursos naturales.
Foto: Petar Milošević. Profuturo GNP compra la cartera de clientes de la afore Afirme Bajío
Profuturo GNP adquirirá la cartera de clientes de Afirme Bajío, la administradora de pensiones más pequeña del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), informa El Economista.
El Grupo Profuturo informó que, a través de su filial Profuturo GNP, llegó a un acuerdo con Afirme Bajío para adquirir su cartera de ahorradores; ahora se encuentran en espera de que la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) apruebe la operación.
El anuncio de esta cesión de cartera, comunicado a la Bolsa Mexicana de Valores, es el primero que se realiza en lo que va de 2014. La última operación de este tipo se concretó a principios del año pasado cuando XXI Banorte adquirió la cartera de afiliados de Bancomer.
Una vez que se culmine esta nueva operación, el número de afores se ajustará y pasará de 12 a 11 administradoras de pensiones registradas ante el SAR.
Wikimedia CommonsTayyip Erdoğan (Turquía) y Dilma Rousseff (Brasil), ambos candidatos a la reelección en 2014. Los “cinco frágiles”, por sus problemas de déficit, tienen elecciones en 2014. ¿Supondrán un riesgo o una oportunidad?
Analizar el riesgo político es una parte esencial de invertir en mercados emergentes. El mercado premiará a aquellos gobiernos que persiguen reformas positivas, desempeñan una política monetaria sólida, mantienen la estabilidad social y apoyan unas instituciones firmes e independientes. Si bien el cambio político puede darse en cualquier momento, los picos de incertidumbre coinciden con los procesos electorales.
Como resalta el equipo de renta fija emergente de Investec Asset Management en un reciente informe, en 2014 nos enfrentamos a uno de los años más activos en lo que a elecciones se refiere, en el que muchos de los países que forman parte de su universo de inversión van a pasar por las urnas. Un análisis de los posibles resultados puede llevar a tomar decisiones de inversión rentables.
Los cinco países emergentes con problemas de déficit por cuenta corriente conocidos como los “cinco frágiles”, tendrán elecciones en 2014. Son Sudáfrica, Turquía, Brasil, India e Indonesia. Otros mercados emergentes importantes con elecciones previstas este año son Colombia, Hungría, Tailandia y Rumanía. Nueve de los 16 países que forman parte de los principales índices de referencia de deuda emergente en moneda local pasarán por procesos electorales en 2014. Las elecciones previstas en Irak y posiblemente en Egipto también deberían seguirse de cerca por los inversores, en este caso por razones geopolíticas.
“En algunos países hemos visto algunas reformas débiles y medidas fiscales populistas en el proceso pre-electoral. En este sentido, un mandato electoral fuerte puede otorgar al nuevo gobierno la confianza necesaria para embarcarse en reformas verdaderamente positivas”, señalan Peter Eerdmans y Werner Gey van Pittius, portfolio managers de renta fija emergente en Investec Asset Management y autores del informe. “Las elecciones también pueden derivar en un cambio hacia gobiernos más populistas, o bien refrendar a que un gobierno continúe con medidas poco orientadas al libre mercado. Las elecciones de Rusia en 2012 y Venezuela en 2013 son ejemplos en los que no hemos visto reformas estructurales positivas después del proceso.”
En este informe, el equipo de renta fija emergente de Investec trata de clasificar las diversas elecciones previstas para 2014 según puedan suponer sorpresas positivas, un riesgo no descontado por el mercado, o bien no tengan un efecto relevante sobre el mismo.
Impacto potencial positivo
India, la mayor democracia del mundo, es testigo de la débil posición de la coalición gubernamental del Congreso Nacional de la India. En las últimas elecciones locales, el principal partido de la oposición, el nacionalista hindú BJP, ha obtenido buenos resultados. El mejor resultado para los mercados sería que uno de estos dos principales partidos pudiera formar un gobierno de coalición fuerte. En este escenario, podrían acometerse reformas positivas, que junto a los cambios positivos que se han visto por parte del banco central, tendrían un buen efecto sobre los activos indios.
En Indonesia es previsible que la cámara de representantes continúe fragmentada, con los dos principales partidos, Golkar y PDI-P, superando previsiblemente en las elecciones al partido Demócrata del actual presidente. El actual gobernador de Yakarta, Joko Widodo, está obteniendo buenos resultados en las encuestas. Investec opina que si sale elegido como candidato del PDI-P y gana las elecciones, sería una buena noticia.
Poco impacto estimado
En Sudáfrica, será interesante ver si la oposición (fortalecida por el nuevo partido Agang) puede beneficiarse del descenso de popularidad del presidente Jacob Zuma. Si bien los expertos de Investec esperan un deterioro adicional en la mayoría del partido ANC, sobre todo a medida que se debilita el apoyo de sus aliados, creen que es muy probable que ganen las elecciones proporcionando a Zuma un segundo mandato. Para Investec, esto se traducirá en que las políticas gubernamentales actuales seguirán su curso de deterioro, con la posibilidad de mejorar solo en el caso de que aparezca un sucesor fuerte como presidente del ANC en la segunda mitad del próximo mandato de Zuma.
A pesar de la decepcionante economía en Brasil y de una oposición algo más unida, la presidenta Dilma Rousseff sigue siendo la favorita para ganar las elecciones de octubre. Su medidas populistas de los últimos años pueden no ser buenas para el conjunto de la economía brasileña, pero han ayudado a muchos votantes a salir de la pobreza. Si cualquiera de los dos partidos principales de la oposición (el PSDB de Aécio Neves, o el PSB de Eduardo Campos) ganaran, Investec cree que veríamos un giro hacia políticas más pro-mercado. Una victoria de Dilma, que es el escenario central con el que trabaja Investec, se traduciría en un continuismo sobre las políticas actuales, aunque Investec cree que la realidad económica llevará a Dilma a ser más prudente en su segundo mandato.
En Colombia, la popularidad del presidente Juan Manuel Santos está subiendo de nuevo, si bien es verdad que desde niveles muy bajos, gracias al progreso de las conversaciones de paz con las FARC. El proceso de paz será uno de los puntos clave de este proceso electoral, en el que el partido del ex presidente Álvaro Uribe está tomando una postura más agresivas en las negociaciones con la guerrilla. Investec cree que Santos tiene más probabilidades de ganar, pero la contienda estará apretada. En todo caso, la política económica de ambos partidos no difiere demasiado, por lo que en cuanto al impacto sobre el mercado de una posible transición, no ven excesivos problemas.
Incremento del riesgo a la baja
En Turquía sólo habrá elecciones municipales y presidenciales, mientras el parlamento no se consulta hasta 2015. Por lo tanto, en condiciones normales Investec hubiera puesto a Turquía en el apartado anterior. Sin embargo, el escenario político se ha calentado bastante durante los últimos meses derivando en luchas internas y protestas callejeras durante el último verano. Las elecciones municipales de Estambul de marzo serán una prueba de fuego para e partido AK. Un escenario en el que Erdogan gane la presidencia y Gul lidere el partido AK a las parlamentarias de 2015 liberaría tensiones, pero por ahora Investec opina que veremos crecer la incertidumbre durante los próximos meses. Erdogan puede hacerse cada vez más autoritario en un esfuerzo por conservar su poder.
Tailandia no debería haber celebrado elecciones en 2014 pero las protestas masivas han forzado a la primer ministro Yingluck Shinawatra a disolver el parlamento y convocar elecciones. Sin embargo, el problema está en que los manifestantes, que ahora se han unido bajo el Comité Popular de Reformas Democráticas, no quieren las elecciones, puesto que temen, y con razón, que el partido der Yingluck podría obtener de nuevo la mayoría. Es muy difícil anticipar una solución a esta situación que muy posiblemente terminará con otro golpe militar. Cuanto mayor sea la incertidumbre, mayor será la prima de riesgo para Tailandia.
Foto cedidaBrian Hess se une al equipo de gestión de renta fija flexible . Brian Hess se incorpora a Loomis Sayles como nuevo estratega de renta fija global
Loomis, Sayles & Company ha anunciado la incorporación de Brian Hess al equipo de gestión de renta fija flexible como estratega global de renta fija. Loomis Sayles distribuye sus servicios a través de Natixis Global Asset Management (NGAM).
Brian colaborará con los actuales recursos de análisis y negociación de la compañía para evaluar oportunidades dentro de los diferentes mercados desarrollados y emergentes. El nuevo estratega reportará a Elaine Stokes y Matt Eagan, codirectores del equipo de discreción total.
Mano a mano con el equipo de análisis macroeconómico, deuda soberana y crédito de la compañía, Brian aportará un análisis integral con recomendaciones de construcción de carteras. Por su parte, se centrará en las tendencias estructurales y cíclicas que inciden en el entorno de inversión global, incluyendo los acontecimientos políticos, económicos y financieros que afectan a los mercados desarrollados y emergentes. Es importante destacar que contribuirá a decidir en qué medida los datos económicos se incorporan a la determinación de los precios de diversas inversiones. Brian recomendará operaciones específicas que reflejen la estrategia del equipo en base a factores fundamentales y técnicos.
«Siempre estamos evaluando la mejor manera de producir unos resultados de inversión sólidos», afirma Jae Park, director general de inversiones. «Ante la evolución de la interdependencia y la complejidad de los mercados globales, la perspicacia analítica de Brian aportará al equipo de discreción total nuevas ideas sobre sectores específicos de los mercados desarrollados y emergentes distintos del estadounidense».
Brian se incorpora a Loomis Sayles procedente de Brandywine Global Investment Management, donde era gestor asociado de carteras y responsable del análisis económico global dentro del grupo de inversión de la compañía. Anteriormente trabajó como analista en Brandywine, donde se centró en las tendencias del crecimiento económico, la inflación y la solvencia de la deuda soberana. Brian es licenciado en economía y política por el Ursinus College de Pennsylvania.
Álgel Martínez-Aldama, director general de Inverco. Inverco prevé un impulso del 13% en las IIC en España liderado por las gestoras internacionales
La Asociación española de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, Inverco, celebró ayer su tradicional comida anual con periodistas y, después de un 2013 de fuerte crecimiento en el sector, dejó unos pronósticos también optimistas para este año. Aunque algo menos explosivos: frente a crecimientos por encima del 20% en fondos españoles e internacionales el año pasado, la asociación considera que los flujos de entrada se ralentizarán y dejarán un crecimiento algo menor en 2014.
Así, sus estimaciones hablan de un crecimiento para el sector en España del 13,5% (considerando en conjunto fondos y sicav españolas así como IIC de gestoras internacionales comercializadas en España, hasta 284.500 millones). Así, los fondos de inversión españoles verían un incremento de su volumen del 14,3%, hasta los 180.000 millones y quedándose a apenas un 30% de sus máximos previos a la crisis, una alta cifra pero por debajo de la subida del 25% de incremento en 2013, la mayor de los últimos 15 años. Según Álgel Martínez-Aldama, director general de Inverco, las entradas netas de capital podrían disminuir ligeramente, desde los 23.000 millones de 2013 hasta los 20.000 millones en 2014 o incluso por debajo.
La asociación estima una subida del volumen gestionado en sicav del 4,6% (hasta 29.500 millones) y un crecimiento patrimonial del 15,4%, en las IIC de entidades extranjeras comercializadas en España, que llevaría su patrimonio hasta un nuevo máximo histórico de 75.000 millones, desde los 65.000 de finales de 2013. Aunque el dato es menor al crecimiento del 22,5% del año pasado, estas IIC tendrían el mayor crecimiento del grupo, según Inverco, si bien desde la entidad defienden que todo suma.
“Lo importante es que se está produciendo una recuperación de los activos de fondos domésticos y que los inversores los complementan con productos extranjeros, pero todo suma en lo que a la evolución del ahorro se refiere”, dice Aldama. De hecho, al considerar el mayor crecimiento de los últimos años en IIC internacionales -frente a la caída en los productos nacionales-, matiza que hay que tener en cuenta también su menor punto de partida, lo que explica mayor potencial de crecimiento en términos relativos, y cree que el sector de fondos tanto español como internacional podría buscar soluciones conjuntas (como por ejemplo fondos de fondos de gestoras de fuera empaquetados en productos domésticos) para impulsar el apetito por los fondos en España, que es de lo que se trata.
Con todo, en 2013 el crecimiento fue ligeramente mayor en los fondos españoles según sus datos (del 25% frente al 22% de las IIC internacionales), que también sufrieron más en los años de crisis: “Con los temores de corralito, en pleno apogeo de la crisis del euro, muchos llevaron su capital a productos de entidades foráneas pero con la vuelta de la tranquilidad el dinero ha regresado con más fuerza a los fondos españoles”, dando lugar a un crecimiento más igualado.
Los factores impulsores
En sus atractivas previsiones entran en juego una serie de factores que han propiciado el repunte este año y que seguirán en 2014. Javier Palomar, presidente de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva en representación de Ibercaja Gestión, señala fundamentalmente que los flujos netos están volviendo a la industria (en 2013 se cortó una racha de reembolsos netos que duraba desde 2007), “gracias a que los fondos son la alternativa de inversión tras la limitación de la retribución de los depósitos, gracias también a una buena rentabilidad que ha animado a los inversores y al mayor esfuerzo comercial por parte de las entidades”.
Las cuentas ómnibus también podrían impulsar la industria, según Aldama, ayudando tanto a que las gestoras tengan una mayor distribución dentro de España como fuera. “Nada cambiará de la noche a la mañana y hubiera sido deseado tener esas cuentas hace diez años, pero existe una nueva herramienta, a la que damos la bienvenida, y veremos cómo la utilizan las gestoras”, afirma.
Los fondos de pensiones
Las estimaciones de crecimiento de los fondos de pensiones son bastante menores, según Inverco: crecerán un 3,3%, hasta los 95.000 millones, desde los 92.500 actuales, con crecimientos de en torno al 3% en sistema individual y de empleo y un 13% en el asociado. “Prevemos aportaciones modestas, en línea con las de 2013, muy lejos de los fondos de inversión”, explican los expertos. Y eso a pesar de que la rentabilidad de los fondos de pensiones, más invertidos en renta variable, fue mayor el año pasado (cercana al 9%), mientras la media de fondos subió el 6%. En total, Inverco espera que el volumen de la inversión colectiva (fondos de inversión, sicav y fondos de pensiones) se sitúe en 380.000 millones de euros a finales de 2014, más de un 10% por encima de los niveles actuales.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de multiactivos en ING Investment Management. ING IM apuesta por la renta variable y el real estate como caballos ganadores este año
En las circunstancias de mercado actuales, la asignación de activos se ha convertido en una actividad necesariamente dinámica, de forma que, dependiendo de las condiciones en cada momento, conviene buscar las oportunidades en diferentes lugares. Actualmente, Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de multiactivos en ING Investment Management, tiene claro que los datos y las tendencias apuntan hacia otro buen año para los activos de riesgo. Por eso, en una reciente presentación en Madrid, dejó clara su apuesta por la renta variable y el real estate como activos favoritos para 2014, mientras infrapondera la renta fija soberana.
El apetito por las acciones se basa sobre todo en la existencia de unos fundamentales que apoyan al activo. En su opinión, la aceleración del crecimiento de los beneficios empresariales a nivel global, el mantenimiento de las políticas monetarias acomodaticias, el incremento de los movimientos corporativos (fusiones y adquisiciones en sectores como el de materiales, bebidas o salud anunciadas en las últimas semanas) o las recompras de acciones favorecerán al activo. Y los flujos son positivos, sobre todo hacia los mercados desarrollados, teniendo también en cuenta que los inversores institucionales no estadounidenses no han incrementado su exposición a acciones todavía. “La rotación acaba de comenzar”, explica.
Entre los temas que más favorece (tanto en renta variable como en renta fija) están los mercados de la Europa periférica, gracias a la reducción de diferenciales en renta fija, el fortalecimiento de los datos económicos o la mejora de la competitividad. También le gustan las acciones financieras, ya que el sector ha reducido sus riesgos con el saneamiento por el que ha atravesado.
Sin embargo, advierte sobre la necesidad de mantenerse atentos a las valoraciones del mercado estadounidense y al alto nivel de optimismo de los inversores, uno de los mayores riesgos para invertir en renta variable. “La concentración de consenso es un riesgo. A todo el mundo le gusta la renta variable, pero a nadie le gustan los emergentes ni las materias primas”, recuerda.
El otro gran riesgo para invertir en bolsa son los mercados emergentes, donde mantiene la cautela. Van Nieuwenhuijzen recuerda que los reembolsos continúan por décimo primera semana consecutiva, además de los retos estructurales en China, el débil momentum frente a los mercados desarrollados, la falta de apoyo por los precios de las materias primas o la vulnerabilidad ante el tapering. El incremento del riesgo político en países como Turquía o Tailandia es otro de los motivos. En positivo, las valoraciones, pero no cree que los precios supongan un fuerte argumento para jugar estos mercados de forma táctica.
En cuanto a las materias primas, la gestora es neutral, pero donde es muy optimista es en real estate, que sobrepondera en sus carteras. Las razones: el fortalecimiento de los fundamentales, el reducido riesgo de alzas en los tipos de interés, así como la combinación de valoraciones y el buen momento, que apunta a numerosas oportunidades.
Los fundamentales: la recuperación económica
Esta visión se basa en la recuperación económica, más sostenible ahora según el experto. En su opinión, hemos estado atascados durante cinco años por causas como las fuerzas de desapalancamiento, una era de expectativas deprimidas, limitaciones en las políticas monetarias, desequilibrios en las divisas, restrictivas políticas fiscales tras 2010 e incertidumbre política, atrapados entre tres grandes juegos de fuerzas (los desequilibrios macroeconómicos, las innovaciones en política monetaria que han sido el único soporte de los mercados y los riesgos políticos que llevaban a correcciones, como la crisis del euro, la lucha fiscal en EE.UU. o las crisis en los emergentes).
Pero ahora hemos entrado en otra fase distinta en la medida en que las condiciones para una recuperación sostenible van cobrando sentido: los desequilibrios se reducen (el desapalancamiento en EE.UU. está bien avanzado y en parte también en Europa; aumenta la competitividad de los países periféricos europeos y se buscan nuevos modelos para el mundo emergente) y además las respuestas políticas son más constructivas (menores restricciones fiscales, el Abenomics en Japón o el avance hacia la integración institucional europea). “La Eurozona ha de hacer más, pero la esperanza está volviendo, el sol ha salido en Japón, EE.UU. crecerá por encima de su potencial en 2014 y las políticas de tipos cero es el nuevo juego en la ciudad de los bancos centrales”.
Todo ello lleva a Van Nieuwenhuijzen a hablar de una normalización gradual en los mercados, en un contexto, eso sí, de menor crecimiento económico, tipos de interés más bajos y menores retornos esperados para los próximos años. Y que beneficia a las acciones.
Foto: NormanB. Un vacío legal permite al fisco chileno quedarse con 4.000 millones de dólares de afiliados a las AFP
Los afiliados al Sistema de Pensiones chileno, a través de los distintos fondos, invierten parte de sus ahorros en acciones de sociedades anónimas chilenas, lo que los convierte en “accionistas”, pero, a diferencia de cualquier otro accionista, no tienen el derecho a utilizar el dinero que la sociedad anónima ya pagó al Fisco por concepto de impuesto a las utilidades de las empresas, denuncia la Asociación de AFP chilena en un informe publicado este mes de febrero.
La asociación explica en el citado informe que en Chile los impuestos son a cargo de las personas y no de las empresas. “Por esta razón, el Impuesto de Primera Categoría que se aplica a las utilidades de las empresas es, en definitiva, un impuesto que se paga a cuenta del Global Complementario de los dueños de la sociedad y, por lo tanto, debe ser descontado en la declaración anual que realizan las personas en abril de cada año”.
Es decir, los afiliados de las AFPs son las únicas personas que no pueden descontar en su declaración de impuestos el crédito por Impuesto de Primera Categoría pagado por las sociedades anónimas al Estado, cuando distribuyen dividendos.
En el caso de las personas que tienen acciones a través de fondos mutuos o fondos de inversión, la legislación sí contempla la recuperación de ese “crédito”.
La asociación recuerda que los afiliados a las administradoras de fondos de pensiones tienen 15.000 millones de dólares invertidos en acciones de empresas chilenas y anualmente dejan de recibir 120 millones de dólares por este vacío legal.
Asimismo, recalcan que entre 1986 y agosto de 2013, los trabajadores perdieron por este concepto 2.009 millones de dólares, que de haber sido ingresados a los fondos de pensiones, producto de la rentabilidad, alcanzarían hoy los 3.945 millones de dólares.
Por este motivo, la Asociación de AFP urge a solucionar “esta inequidad, porque el eventual aumento del impuesto a las empresas, de 20% a 25%, agravará el daño” a los afiliados.
La presidenta electa de Chile, Michelle Bachelet, contempla en su Programa de Gobierno elevar, en forma gradual en cuatro años, el impuesto a las empresas de 20% a 25%, “lo que acentuará el daño en los próximos años, de no mediar una corrección”.
La asociación denuncia que la pérdida tributaria de los afiliados al sistema es de 120 millones de dólares anuales, “monto que se incrementará en un 25% sólo producto del aumento de la tasa de impuesto a las empresas”.
Si quiere consultar el informe completo de la asociación puede hacerlo en el siguiente link.
Photo: Taxiarchos228. Edyficar, A Subsidiary of The Credicorp Group, Acquires Mibanco
Credicorp, a través de su filial Edyficar, ha alcanzado un acuerdo con Grupo ACP, accionista mayoritario de Mibanco, la mayor operadora de micro-préstamos del país, para hacerse con sus acciones, un paquete del 60,68%, con lo que se cierra un nuevo capítulo en la consolidación del sistema microfinanciero peruano.
El Comité Ejecutivo del Consejo de Administración de Credicorp aprobó la transacción en sesión el pasado 5 de febrero, y acordó pagar 179,4 millones de dólares por el 60,68% de las acciones, lo que representa 1,3 veces el valor del libro de Mibanco, informó Credicorp en un comunicado.
Este acuerdo supone un paso importante para expandir el negocio de microfinanzas de Edyficar. Es previsible que dicha entidad absorba a Mibanco. La entidad resultante lideraría el mercado de microfinanzas con una cuota de mercado del 19,5%, situándose además en la primera posición del sistema de empresas financieras, con una participación del 50% desde el actual 27%, y quitándole el liderazgo a Crediscotia Financiera de Scotiabank (30%).
Financiera Edyficar se ha convertido en 15 años en una de las empresas de su rango más importantes del país, convirtiéndose en la segunda operadora de microcréditos del Perú. Originalmente fue fundada por CARE para ofrecer crédito a los sectores menos favorecidos de la población y en 2009 fue adquirida por BCP, acelerando su ritmo de expansión.
Mibanco comenzó operaciones en 1998 y desde entonces su enfoque ha sido ofrecer servicios financieros a empresarios de pequeñas y medianas empresas y acceso a crédito a sectores de la población que cuentan con menores recursos.
