Viajar por el mundo para encontrar oportunidades en los bonos de alto rendimiento

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Viajar por el mundo para encontrar oportunidades en los bonos de alto rendimiento
Foto: JR Álvaro González, Flickr, Creative Commons. Viajar por el mundo para encontrar oportunidades en los bonos de alto rendimiento

Peter Khan es el gestor principal del Fidelity Funds Global High Yield Fund y defiende la importancia de “renovar el pasaporte” e invertir en deuda de alto rendimiento desde un enfoque internacional. “Los diferenciales más amplios y los rendimientos más elevados hacen atractivo un enfoque mundial. Las ventajas de invertir en todo el mundo también se ven acentuadas por la mayor diversificación, la liquidez más amplia y la multiplicación de las oportunidades”. Además, considera que existen bonos de empresas atractivas con ingresos internacionales que sufren discriminación por su domicilio.

“Los inversores que hayan viajado por el mundo recientemente habrán podido constatar la evolución de los bonos de alto rendimiento y las oportunidades que ofrecen. En lugar de centrarse en un mercado, los inversores deben ser conscientes de las ventajas en forma de rendimientos más altos, diferenciales más amplios, mayor liquidez general y mayor diversificación que ofrece un enfoque sin restricciones regionales. Entrar en los mercados emergentes e invertir en diferentes regiones nos ayuda a generar alfa”, explica, en un reciente informe.

Además, la diversificación regional reduce la volatilidad. “Nuestra cartera internacional de bonos de alto rendimiento no tiene restricciones geográficas, lo que nos permite invertir en las mejores oportunidades en todo el mundo. En la práctica, esto significa que podemos orientar nuestra exposición a las áreas que nos parecen más atractivas”. Una asignación de activos neutral sería del 60% en EE.UU., 30% en Europa, 5% en Asia y 5% en Latinoamérica.

Si se comparan las correlaciones de los bonos de alto rendimiento, se aprecia el poder de la diversificación (figura 1). Si EE.UU. no es atractivo como inversión, una alternativa podría ser Asia a la vista de sus bajas correlaciones. Dado que estos mercados no se mueven en paralelo, invertir de forma táctica en cada región puede generar un comportamiento más homogéneo y mejorar las rentabilidades para los inversores. Esto se traduce en una cartera internacional con una volatilidad más baja (figura 2).

Numerosas oportunidades y en constante cambio

Las oportunidades se encuentran repartidas entre cuatro mercados claramente diferenciados, que traen consigo ventajas de diversificación (figura 3). En un extremo de la escala se encuentran los bonos de alto rendimiento de los mercados emergentes, que están empezando a afianzar su credibilidad. En comparación, el mercado estadounidense está muy consolidado y tiene más liquidez, una base de inversores más amplia y mejor cobertura.

Además de encontrarse en diferentes puntos de su desarrollo, se distinguen matices regionales. Los títulos del sector financiero representan un tercio del mercado europeo de bonos de alto rendimiento, debido sobre todo a la gran cantidad de ángeles caídos que dejó tras de sí la crisis bancaria de 2008. Por el contrario, la calidad crediticia general es mejor, con un 68% de títulos concalificación BB, frente al 40% en EE.UU. Probablemente EE.UU. es el mercado que mejor se conoce, pero también tiene sus peculiaridades. Por ejemplo, la diversificación sectorial es mayor, pero la energía tiene un gran peso (14% del mercado).

Los bonos de alto rendimiento asiáticos son únicos en lo que a desglose sectorial se refiere, ya que las empresas inmobiliarias representan un tercio del índice. Los mercados emergentes están dominados fundamentalmente por Rusia, China y Brasil, que suponen el 40% del índice. Este grupo es el que más rápido crece y es probable que experimente la mayor evolución durante los próximos cinco años, según Fidelity.

Rendimientos más elevados

Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se han estrechado considerablemente, pero las valoraciones que se observan en los mercados mundiales siguen ofreciendo una compensación adecuada por las pérdidas previstas por impagos, aunque con un margen de error más pequeño. La mayor parte de los mercados desarrollados cotiza ahora por debajo de sus medias a largo plazo, aunque siguen estando por encima de sus mínimos anteriores a la crisis. Los fundamentales siguen siendo sólidos, el aspecto técnico es favorable y la economía mundial está cada vez más fuerte, por lo que la compresión de los diferenciales podría continuar. Un enfoque internacional ofrece diferenciales más elevados que los bonos de alto rendimiento estadounidenses o europeos (los dos mayores mercados del mundo), sobre todo debido a la prima con que cotizan los mercados emergentes; los rendimientos totales son superiores al 8% en Asia y Latinoamérica (figura 4).

Fidelity concluye advirtiendo de que estas ventajas de invertir en high yield global también implican riesgos, derivados de la calificación media más baja, la mayor duración y la presencia de emergentes en las carteras.

Los temas de inversión para sacar partido a la nueva China

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Los temas de inversión para sacar partido a la nueva China
Foto: Andy Castro, Flickr, Creative Commons.. Los temas de inversión para sacar partido a la nueva China

Victoria Mio, CIO para China, co-directora de Renta Variable de Asia-Pacífico y gestora de la estrategia de renta variable china de Robeco, ha regresado de su último viaje a China con una visión más positiva sobre la recuperación de su economía y el impulso de las reformas. Unas reformas que permitirán construir una “nueva China” y dejar atrás la “vieja China”, según Robeco, y que llevan a la gestora señalar varios temas de inversión que van parejos y están dominados por dicha agenda reformista.

“El nuevo líder chino ha elegido embarcarse en un viaje de serias reformas para construir la nueva China. Para nosotros, esto significa tanto oportunidades de inversión como riesgos, pues las reformas serán clave en la toma de decisiones para dar la bienvenida a la nueva China y olvidar la antigua”, comenta Mio.

En este escenario de cambios, Robeco señala que hay una gran dispersión entre los valores. “Basándonos en los resultados del primer semestre de 2013, existe una gran divergencia en beneficios y en la rentabilidad de las acciones entre sectores y entre jugadores dentro de una misma industria”. Un escenario que proporciona muchas oportunidades para los stock pickers.

Dadas las iniciativas reformistas, Robeco se centra en siete temas de inversión en su cartera que le llevan a destacar varios sectores: la urbanización (con sectores interesantes como el transporte dentro de las ciudades y las propiedades inmobiliarias); las energías alternativas (con interés en el gas natural y la energía eólica); la reforma sanitaria (industria farmacéutica); el crecimiento de las rentas (con beneficios para la industria automovilística y de electrodomésticos para el hogar); la protección medioambiental (gestión de la basura y la contaminación ambiental); la tecnología e innovación (Internet y las redes sociales); y el auge de la industria (equipamiento industrial). En un reciente informe, Robeco destaca algunos de esos temas.

El tema de las energías alternativas

China consume 2.700 millones de toneladas de gasolina, pero esa cifra se incrementará hasta cerca de 4.000 en 2025. Aunque es una cantidad enorme (equivalente a sumar la mitad del consumo de energía en EE.UU.), desde un punto de vista per cápita la energía consumida seguirá estando un 50% por debajo de los niveles del mundo occidental. Con los graves problemas de contaminación, y el compromiso de reducir las emisiones de gas invernadero, hay solo dos candidatos para asegurar la seguridad energética e implementar políticas de la “Bella China” al mismo tiempo: el gas o las energías renovables.

“El gas esquisto y la energía solar han sido puestos en duda, pero creemos que serán cada vez más esenciales para cubrir las necesidades energéticas de China, dada la magnitud de esta oportunidad y la falta de alternativas de carbón”. De hecho, el 12º plan a cinco años establece las bases para un cambio hacia el gas y las energías renovables.

Los objetivos específicos del plan incluyen que los combustibles no fósiles supongan el 11,4% del mix energético en 2015; que el consumo de energía por unidad de PIB se recorte un 15% en 2015; que el consumo de energía total sea cubierto con 4.000 millones de toneladas SCE (Standard Coal Equivalent) en 2015, desde los actuales 3.200 millones SCE. “Este tema proporciona sustanciales oportunidades de inversión, sobre todo en energía solar, eólica y de gas natural”, comenta la gestora.

El tema de la protección medioambiental

Según Robeco, las crisis medioambientales de China llegarán a un punto en el que el Gobierno no pueda ignorarlas por más tiempo. En los últimos cinco años, la inversión medioambiental del país creció a un CAGR del 19%, pero solo representó el 0,8% del PIB, menos que en otros países.

Pero el crecimiento de la industria se mantendrá en los próximos años y hay oportunidades de inversión en la eliminación de los contaminadores del aire, en la conversión de las basuras en energía, en el tratamiento de basuras y agua, y en la biomasa. “El plan del Gobierno para el sector de incineración de basuras crecerá el 27,9% durante el plan. El sector ha entrado en una fase de crecimiento dada la implementación de la política eléctrica en 2012 y los estrictos requisitos de protección medioambiental locales. El sector energético es la fuente más importante de polución del aire y el mejor cliente para el sector de control de la contaminación. El límite para llegar a los estándares de emisiones de las plantas térmicas, decidido en 2011, es 2014, y esperamos un crecimiento sustancial en el sector en 2014”.

El tema de la innovación tecnológica

Tradicionalmente, los ordenadores de escritorio proporcionaban una experiencia web superior, puesto que las pantallas más grandes favorecen la navegación y la lectura. Desde el crecimiento de la tecnología táctil en 2007, la preferencia del usuario ha cambiado rápidamente hacia los dispositivos portátiles y sin cables. Con la adopción en masa de los smartphones en China, hay una demanda explosiva por dispositivos móviles, comercio electrónico y servicios de Internet móviles. “Son grandes oportunidades de inversión que son inmunes a la desaceleración económica”, dice la gestora.

“Internet tendrá un crecimiento secular en China. La penetración de la distribución online de China sobrepasó a la de EE.UU. en 2012 hasta alcanzar el 16%. El volumen bruto de mercado de Alibaba ya dobla el de Amazon y casi triplica el de eBay, aunque sus ingresos son mucho menores. ¿Puedes imaginar una plataforma móvil desarrolada en China que ofrezca whatsapp, skype, instagram, google map, app store y paypal? WeChat 5.0 de Tencent lo hace. Weixin ofrece información a tiempo real y crea nuevas conexiones”, explica Mio.

Seleccionar los jugadores más fuertes

Otro notable fenoméno, según la gestora, es que en condiciones económicas de debilidad, los líderes sectoriales incrementaron sus beneficios en un momento en que la rentabilidad del sector se hundía, como muestra el siguiente cuadro:

La estadounidense Encore Capital entra en Latam a través de la colombiana Refinancia

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La estadounidense Encore Capital entra en Latam a través de la colombiana Refinancia
Photo: Alvesgaspar. Encore Capital Group Takes Controlling Stake in Refinancia and Enters in Latam

Encore Capital Group, empresa global especializada en finanzas, se ha hecho con una participación mayoritaria de la colombiana Refinancia, compañía experta en compra de deuda en Colombia y en Perú, informa la firma estadounidense en un comunicado.

Con esta operación Encore, que cuenta con el 51% de Refinancia, se establece en un mercado de alto crecimiento en Colombia y Perú, que en conjunto tienen cerca de 80 millones de habitantes. Refinancia se dirige a los mercados de deuda distressed, a través de compras o servicios en nombre de terceros.

“Esta operación abre dos nuevos mercados en los que Encore puede desplegar capital con mayores rendimientos que los que están disponibles en Estados Unidos”, explicó el CEO de Encore, Ken Vecchione. Asimismo, éste añadió que su entrada en ambos países servirá también para capitalizar las oportunidades de crecimiento y consolidación tanto domésticamente como internacionalmente.

“Además, Encore ha metido la cabeza en América Latina, desde donde expandirse, tanto geográficamente como en nuevos productos financieros diseñados para los consumidores de escasos recursos”, subrayó el ejecutivo.

Asimismo, Vecchione explicó que desde Encore han estado aportando capital a través de Refinancia desde finales de 2012 y dijo que tienen previsto seguir haciéndolo. “Estamos tomando el mismo enfoque con Refinancia que tomamos con Cabot, en donde adquirimos una participación mayoritaria de la compañía con la expectativa de aumentarla en el tiempo. Mientras tanto, la mayoría de capital que invertimos se queda dentro de la empresa para financiar el crecimiento futuro”, puntualizó.

Encore tiene su sede en San Diego (California) y lleva a cabo operaciones de crédito al consumo que abarcan siete países, ofrece soluciones de recuperación de deuda de los consumidores y dueños de propiedades a través de una gran gama de activos.

Twitter atrae a los inversores particulares en su estreno en el mercado mexicano

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Twitter atrae a los inversores particulares en su estreno en el mercado mexicano
. Twitter atrae a los inversores particulares en su estreno en el mercado mexicano

Twitter debutó este miércoles en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) logrando una gran recepción, subiendo el 2,36% hasta $744 pesos. Durante el día alcanzó un máximo de 763 pesos y un mínimo de 739 pesos en la sesión, informó GBMhomebroker.

Dichas acciones se colocaron en el top 3 con más operaciones en el SIC o mercado global durante la sesión de remate del día de este miércoles.

Cabe destacar que el mayor interés fue de inversionistas particulares y GBM fue la casa de bolsa que más operaciones registró en la acción. En su primer día cotizando en la BMV, Twitter se colocó en el Top 10 histórico con mayor importe operado del día de su debut en bolsa, por encima de empresas tecnológicas como Facebook.

“El día de hoy confirmamos que los inversionistas mexicanos están ávidos de comprar acciones de empresas tan importantes como Twitter, por lo tanto nuestra labor no termina aquí, seguiremos haciendo las gestiones necesarias para traer muchas más”, manifestó Javier Martínez Morodo, director general de GBMhomebroker.

GBMhomebroker es el brazo digital de GBM, Grupo Bursátil Mexicano. GBMhomebroker permite a los inversionistas realizar transacciones en línea con todos los instrumentos bursátiles que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores así como en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

El banquero privado: pilar estratégico para recuperar la confianza del cliente

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El banquero privado: pilar estratégico para recuperar la confianza del cliente
Foto: RIRP, Flickr, Creative Commons.. El banquero privado: pilar estratégico para recuperar la confianza del cliente

La última crisis financiera se ha llevado por delante parte del capital de los ahorradores pero, además de los daños físicos, también ha habido daños emocionales. Por ejemplo, la decepción de los clientes, el creciente rechazo hacia las entidades financieras y la pérdida de confianza hacia los profesionales del sector. Consciente de la necesidad de recuperar esa relación truncada, la banca privada lleva tiempo trabajando y esgrimiendo una baza fundamental: el banquero privado, el nexo entre cliente y entidad.

“Cuesta mucho, pero se está recuperando la confianza. Para ello, el banquero ha de estar localizable y devolver las llamadas al cliente, evitando que se ponga nervioso”, explicaba Olympia Riquelme Rodríquez, directora comercial de Banca Privada de Banco Espírito Santo, en el marco del evento de Banca Privada 2014 organizado por iiR España en Madrid. Pero puede hacer mucho más que estar localizable: “Ser muy transparente en su relación con el cliente y volcarse en él, buscando los vehículos que mejor le vayan, y enfocándose no solo en los productos en sí sino también en la planificación fiscal”. Para Riquelme, la recuperación de la confianza del cliente “cuando mira a los ojos del banquero” y el establecimiento de un vínculo emocional pasa por la transparencia, la dedicación, la disponibilidad y un servicio adecuado y personalizado que tenga en cuenta todas las variables y entienda las necesidades del cliente. Pero también pasa por la obtención de rentabilidad, un factor clave. Para lograr todo ello, en su entidad evitan la rotación excesiva del banquero, porque “al cliente no le gusta cambiar”.

Pero esa calidad y mayor dedicación al cliente está exigiendo también un esfuerzo a las entidades por ampliar equipos, para que el banquero no se vea saturado. En los últimos meses los fichaques de profesionales llenan los titulares de los medios, contrataciones consideradas necesarias para mantener la calidad del servicio al cliente. Lo que se busca, según explica Gonzalo Nebreda Villasante, director de Banca Privada de Renta 4 Banco, es gente con experiencia y conocimiento del negocio, lo que significa la vuelta a escena de “los banqueros con canas”. “Buscamos personas que traigan negocio pero sobre todo con experiencia, buena formación y equilibrio, capaces de integrarse y comprometerse con la entidad. Buscamos una relación de matrimonio entre banquero y entidad, de largo plazo”, añade Riquelme.

Un buen entorno

Pero, para casarse con la entidad, el banquero debe tener un buen entorno donde realizar su trabajo sin limitaciones. “El banquero debe tener libertad suficiente para tomar las decisiones de inversión sin estar supeditado a las políticas de colocación del banco o a sus campañas y debe poder elegir cualquier producto, algo complicado si no existe arquitectura abierta en la entidad”, explica Nebreda, condición sine qua non para poder llevar a cabo un asesoramiento independiente. Y, en este sentido la independencia del capital de la banca privada frente a un gran banco ayuda, dice.

“La independencia no consiste solo en que el banquero realice la asignación de activos, el concepto va más allá y se extiende a la selección de producto y a la transparencia en costes”, añade Íñigo Marco-Gardoqui Alcala-Galiano, director general de N+1SYZ. “Una entidad con producto propio, presiones y balance tendrá más difícil ofrecer un entorno de independencia. En la nuestra no es así y es importante que esos parámetros se extiendan desde las entidades hasta la relación con los clientes”.

Para Riquelme, la crisis ha llevado a las entidades a ser más independientes y a buscar lo que realmente encaje a los clientes, sea del proveedor que sea y el domicilio que sea –en su caso, incluso ofertando vehículos fuera de España pero con “cocina” dentro del país-. En su banco, dice que no llevan productos de campaña a la banca privada, tienen arquitectura abierta y ofrecen al cliente seguimiento en la gestión para que se sienta más cómodo. Con todo, y aunque considera “aburrido” vender balance (depósitos), también afirma que si los tipos son atractivos puede solicitarlo.

La transparencia en los costes, ¿pendiente?

“Cuesta mucho recuperar esa confianza y ese proceso pasa por la transparencia y la claridad, también en los costes del servicio y ahí queda aún un camino importante por recorrer”, según Nebreda. “Es normal que haya pérdida de confianza: aún son muchos los que creen que su entidad no le cobra”, añade Marco-Gardoqui. En general, los expertos creen que aún hay un largo camino por recorrer en este sentido pero creen que, si se explica el tema de las retrocesiones o, como alternativa, las comisiones explícitas para adaptarse a la regulación futura, estarían dispuestos a pagar. “Lo importante es el valor que aporte el banquero; el problema es cuando no hay profesionalidad ni se aporta valor”, dice Nebreda. “Los clientes saben que esto es un negocio y lo que les importa es la rentabilidad”, añade Riquelme. Y por eso, pagarán por ello.

En general, también están de acuerdo con los nuevos requisitos legislativos, pues, aunque conlleven una mayor carga documental, la idea es proteger a los clientes y lo entienden. “Crea un nuevo marco para hacer las cosas mejor, desde un punto de vista administrativo y para los clientes”, dicen en N+1SYZ, si bien Nebreda advierte del exceso.

Una profesión de futuro

Para los ponentes, la profesión de banquero privado tiene futuro a pesar de la crisis, pues es muy vocacional y “más de actitud que de aptitud” para Marco-Gardoqui. “Es un negocio del que se aprende mucho y que te enriquece cada día, y es una profesión de futuro porque se necesita el asesoramiento”, añade Nebreda. Riquelme recuerda que a pesar de la crisis se ha mantenido un nivel de trabajo aceptable: “Seremos un mal necesario pero sí tenemos futuro”. Los últimos fichajes de profesionales lo demuestran, aunque los expertos advierten de que los salarios que ofrecen algunas entidades en sus nuevas contrataciones, si están ligados a resultados a corto plazo, pueden devolver al sector los conflictos de interés.

¿Fue la última década demasiado amable con los mercados emergentes?

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¿Fue la última década demasiado amable con los mercados emergentes?
Photo: Alvesgaspar. Was The Last Decade Too Kind to Emerging Markets?

John Stopford, co-responsable del equipo de multiactivos de Investec Asset Management, habla sobre el potencial que añade tener exposición a mercados emergentes, desde el punto de vista de la renta.

En la última década hemos visto un número de desarrollos clave que han ayudado a los mercados emergentes a alcanzar rentabilidades excepcionales. Esto incluye el ascenso de China hasta  convertirse en potencia económica líder, el consecuente mercado alcista de materias primas, la crisis financiera mundial, el aumento en los flujos de capital con el apoyo de bajas tasas de interés y la generación de dinero en el mundo desarrollado, lo que condujo a una revaluación de los riesgos relativos de las inversiones en mercados emergentes.

Más recientemente, el brillo ha salido del mundo en desarrollo. Acciones, bonos y divisas han estado por debajo de sus homólogos de mercados desarrollados, en algunos casos de forma espectacular. China ha pasado de ser el principal motor de crecimiento a convertirse en el epicentro de los temores de los inversores sobre la sostenibilidad de la rentabilidad de los mercados emergentes. Los flujos de los inversores se han convertido en salidas en un entorno de creciente pesimismo que ha reemplazado a un optimismo desenfrenado.

Por tanto, ¿fue la última década un boom de corta duración o los mercados emergentes representan una oportunidad de inversión perdurable en el tiempo?

Los mercados emergentes no han sido sólo una moda pasajera, sino una oportunidad duradera, aunque con contratiempos en el camino

Nosotros creemos firmemente en esta última tesis. Las economías en desarrollo están inmersas en un proceso convergencia con el mundo desarrollado que dura ya varias generaciones. No todas las economías lo harán, pero el progreso de los últimos 25 años ha sido asombroso y las aspiraciones de miles de millones de personas de una sociedad mucho más abierta y global parece probable que proporcione un poderoso impulso para el desarrollo futuro.

Este proceso no ha sido nunca una línea recta. Ha habido numerosas crisis y contratiempos en el camino, aunque es alentador que éstas a menudo hayan actuado como un estímulo para aplicar reformas necesarias. Generalmente, es difícil tomar decisiones difíciles en tiempos de bonanza, y las mentes de los políticos han estado enfocadas en retos mayores. Por ejemplo, el Pleno del año pasado en China supuso un paso mucho más sostenible a medio plazo, aunque su aplicación no está exenta de desafíos. Creemos que del mismo modo, las amplias reformas de México son un buen augurio para el crecimiento y la inversión interna.

Es probable que el entorno global sea menos útil para los mercados emergentes en los próximos años que en la década anterior, pero los precios parecen haberse ya ajustado de manera significativa en este sentido. Los rendimientos han aumentado considerablemente en los mercados de renta fija y la renta variable y divisas también han caído, llevando a muchos mercados a lo que creemos que son niveles muy baratos.

En un contexto de renta, vemos beneficios de añadir exposición a mercados emergentes

En un contexto de renta, vemos oportunidades en la exposición a mercados emergentes. Los rendimientos de los bonos son cada vez más competitivos en términos absolutos y en términos relativos frente a otras alternativas como el high yield. La renta variable de mercados emergentes y los títulos relacionados ofrecen también buenas oportunidades, aunque la tasa de pay-out es a veces menos atractiva para los buscadores de rentas.

Los mercados están sobrevendidos, lo que refleja un entorno más desafiante y ofrecen ahora retornos atractivos, aunque hay que ser muy selectivo en todos los mercados

Se requiere ser selectivo, porque no todos los mercados emergentes y valores son iguales, sobre todo si algunos de los factores de los últimos 10 años han perdido su poder. Creemos, sin embargo, que es mejor comprar cuando los mercados son menos populares y baratos que cuando son la posición favorita de todo el mundo. El cambio hacia el pesimismo en los mercados emergentes sugiere que los inversores deberían estar buscando añadir un riesgo, aunque sea demasiado pronto para ir “a por todas”. Además, la creencia de que las economías desarrolladas pueden separarse de los problemas del mundo emergente está probablemente casi tan fuera de lugar como lo fueron las creencias contrarias.

Las bolsas mundiales ofrecerán este año retornos de un dígito

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Las bolsas mundiales ofrecerán este año retornos de un dígito
Foto cedida Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM. Las bolsas mundiales ofrecerán este año retornos de un dígito

El año 2013 fue excepcional en cuanto a retornos bursátiles se refiere, y la mayoría de expertos coincide en que este año la historia de rentabilidades de dos dígitos (en algunas regiones por encima incluso del 20%) no se repetirá.

En Groupama AM, cuya estrategia de inversión es claramente favorable a los activos de riesgo en un entorno de normalización progresiva de los tipos a largo plazo (que podrían dejar el bono a 10 años estadounidense en el 3,5% y el alemán en el 2,2% a finales de año), vaticinan retornos de un solo dígito para las bolsas mundiales, comprendidos entre el 6% que pueden ofrecer mercados emergentes como los asiáticos y el 9% del estadounidense, pasando por los retornos del 8% para las bolsas de la eurozona o Japón. Según Christophe Morel, economista jefe de la gestora que explicó sus previsiones en una reciente presentación en Madrid, los retornos vendrán determinados por los beneficios.

Y es que las previsiones de crecimiento que manejan en la entidad están por encima del consenso en los países anglosajones (EE.UU. y Reino Unido) y por debajo del mismo en la eurozona y el mundo en desarrollo. Para EE.UU., Morel destaca que el déficit público ha mejorado en los últimos tres años y medio en cerca de seis puntos, mientras la producción de petróleo converge con las importaciones y ayuda a reducir el déficit exterior. Esa mejora en los déficits del país, junto a la aceleración de la industria y la previsible vuelta del consumo, hacen a la gestora vaticinar crecimientos del PIB por encima del 3% del consenso. “La mejora en el mercado de empleo, el colchón proveniente de las valoraciones patrimoniales y el menor impacto del choque fiscal deberían sostener la demanda minorista”, destaca Morel.

Las perspectivas son ligeramente menos positivas para la eurozona: aunque el sector automovilístico está estimulando la producción industrial, la confianza empresarial sigue muy deprimida por el sector de la construcción, algo que se mantendrá hasta 2015. “Todavía no hay estabilización de precios inmobiliarios en España y Holanda, un ajuste que todavía no ha arrancado en Francia”, señala Morel. También recuerda que el desendeudamiento de las empresas no ha hecho más de comenzar.

En cuanto a las finanzas públicas, aunque vislumbra progresos en las reformas de los países, cree que aún hay margen de mejora: “En 2013, no hubo reformas estructurales significativas en el G4 de la eurozona, salvo en Francia que no obstante sigue en retraso con respecto a su programa”, recuerda, añadiendo que los objetivos de déficit del país galo no son creíbles, ni tampoco los portugueses. También cree que hay potencial de mejoría en la reducción de la fragmentación y que hay margen para la re-convergencia de los bonos gubernamentales.

Con respecto al riesgo de deflación, Morel defiende que es limitado, mientras las anticipaciones de inflación permanezcan estables, y matiza que eso es lo que más preocupa al BCE, el dato previsto más que el real. Por eso, considera que si la percepción de inflación se degrada, el BCE actuará inmeditamente y sin tabúes mientras la Reserva Federal sigue con su proceso de tapering este año, pero podría retrasarlo si la inflación cae.

Heterogeneidad emergente

En el mundo emergente, vislumbra una clara división entre los países obligados por sus desequilibrios a ajustar sus tipos de interés, como Brasil, Indonesia o Turquía, y aquellos más autónomos que pueden permitirse ser contracíclicos y tener tipos bajos, como México, Corea o Chile.

La balanza de riesgos

En general, en Groupama AM dibujan un escenario en el que la economía mundial continúa siendo vulnerable pero hay avances estructurales que van por el buen camino y conducen a un reequilibrio, gracias a una “recuperación sincronizada” en los países desarrollados, con Estados Unidos como motor del crecimiento.

También como factores positivos que se suman a ese rebote coyunturan más fuerte en EE.UU. o a ese reequibrio en la economía mundial, la gestora habla de una bajada del precio de las materias primas o el fin de la fragmentación financiera en la zona euro gracias a la acción del BCE (con nuevos instrumentos y la unión bancaria). Como factores de riesgo para este año, menciona, entre otros, las tensiones en los tipos por una salida mal negociada de las políticas monetarias no convencionales, la debilidad en los avances de reformas en Europa (en Italia y Francia especialmente), o la crisis social y política en el mundo emergente.

BBVA lanza en Chile la primera cuenta bancaria en Facebook de América Latina

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BBVA lanza en Chile la primera cuenta bancaria en Facebook de América Latina
. BBVA lanza en Chile la primera cuenta bancaria en Facebook de América Latina

La banca digital avanza a pasos agigantados en el mundo y también en Chile. A la posibilidad de transferir dinero y realizar otras múltiples operaciones financieras a través de cajeros automáticos, teléfonos móviles, computadores y tablets vía internet, se suma ahora una innovadora cuenta bancaria a través de Facebook, la primera en su tipo en América Latina.

Se trata de BBVA Link, una aplicación -que comienza a operar el próximo 3 de marzo en Chile-, y que permite a los usuarios enviar, solicitar y recibir dinero directamente desde Facebook en sólo tres pasos, con total seguridad y sin comisiones de mantención.

El gerente de Desarrollo de Negocios de BBVA Chile, Mauricio Fuenzalida, explicó que “los clientes están demandando del sistema financiero accesibilidad sin restricciones, es decir, quieren que les hagamos la vida más fácil, relacionarse con el banco cómo, cuándo y dónde ellos quieran. Y esto es precisamente una de las ventajas de Link, un desarrollo que ha sido posible gracias al trabajo conjunto de los equipos de BBVA en Estados Unidos, España y Chile”.

“BBVA Link responde a una nueva manera de hacer banca. Transitar de un modelo de banca tradicional hacia un modelo de negocio digital es necesario para competir, ofrecer servicios más eficientes, ágiles y de calidad y, en definitiva, hacerle más simple la vida a las personas”, dijo Fuenzalida.

La agilidad y la simpleza es uno de los activos de BBVA Link, ya que permite enviar dinero con sólo seleccionar a una persona del listado de amigos en Facebook, indicar el monto a transferir y confirmar la operación en el teléfono móvil.

Quien recibe la transferencia en Facebook puede optar entre abrir una cuenta BBVA Link en línea, transferir el dinero a una cuenta de cualquier institución financiera o bien realizar un retiro físico en la red exclusiva de cajeros automáticos de BBVA, denominada Banco Fácil.

De la misma forma, BBVA Link permite solicitar dinero al listado de amigos de la red de Facebook que tiene instalada la aplicación BBVA Link con sólo seleccionar a la persona e indicar el monto a recibir.

Los montos máximos por abonos y transferencias son de 300.000 dólares al mes y 50.000 dólares por transacción.

Esta nueva cuenta bancaria en Facebook no posee costo de apertura o cierre, mantención, ni ningún gasto asociado a las transferencias de dinero y puede ser abierta por cualquier persona mayor de 18 años. Adicionalmente, un titular puede habilitar hasta cinco cuentas BBVA Link para sus hijos mayores de 14 años.

Mauricio Fuenzalida dijo que la decisión de lanzar BBVA Link en Chile obedece a que el país posee el mayor índice de penetración en Facebook de todo el continente, incluido Estados Unidos, con 6,7 millones de usuarios activos.

Las operaciones con derivados extrabursátiles deben registrarse a partir de ahora

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Las operaciones con derivados extrabursátiles deben registrarse a partir de ahora
Bolsa de Madrid. Foto: Brucknerite, Flickr, Creative Commons.. Las operaciones con derivados extrabursátiles deben registrarse a partir de ahora

Desde el 12 de febrero, todas las empresas que operen con derivados extrabursátiles (OTC) están obligadas a registrar sus operaciones a repositorios, una medida que afecta a toda la industria financiera (bancos, aseguradoras, empresas de inversión, gestoras de fondos) y también a las empresas no financieras, según explican desde SWIFT.

Hasta ahora, las operaciones en el mercado extrabursátil (over-the-counter) se realizaban fuera del ámbito de los mercados organizados, directamente entre las partes. A partir del 12 de febrero, la nueva regulación obliga a que las contrapartes faciliten “un conjunto de datos” a los registros de operaciones (trade repositories), repositorios en los que queda registrada y se almacena toda la información digitalizada.

Una de las novedades más importantes es la identificación obligatoria de quienes tomen parte en este tipo de transacciones financieras. A partir de ahora, las contrapartes deben quedar identificadas, de manera unívoca, mediante el uso de un código conocido como Identificador de Entidad Jurídica (LEI por sus siglas en inglés), de cuya emisión y gestión se encarga el Registro Mercantil.

La medida es un nuevo paso dentro de la reforma del mercado de derivados iniciada en 2012 como consecuencia de las dificultades puestas en evidencia tras la crisis de Lehman Brothers. “El reporting de derivados OTC es uno de los hitos en materia normativa que se ha producido tras la crisis financiera mundial”, según Gema Montoya, directora de SWIFT Iberia. Entre los objetivos de la nueva regulación está “dotar de una mayor transparencia a los mercados financieros, y contribuir a la mejora de la evaluación y gestión de los riesgos de carácter sistemético, además de ofrecer una visión más exacta de los riesgos asumidos por cada participante”, subraya la directora de la filial para España y Portugal de SWIFT.

La cooperativa bancaria asegura que trabaja con todos los repositorios centrales para que sus miembros lleguen a tiempo para cumplir con la nueva regulación.

A quién afecta

La medida afecta a todas las clases de OTC e instrumentos derivados: acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de créditos, incluidos tipos de interés y divisas, excepto divisas al contado. Y la obligación de reporting (registro de operaciones) recae en todas las entidades de la UE que utilizan derivados que cotizan en bolsa o de venta libre: bancos, aseguradoras, empresas de inversión, gestoras de fondos y empresas no financieras, a excepción de los bancos centrales, los gobiernos centrales y entidades públicas del sector.

Antecedentes

Con el objetivo de garantizar la transparencia de los mercados y mejorar la gestión del riesgo, el G20 puso en marcha el proyecto LEI, una iniciativa que implica la creación de un elemento identificador de las partes implicadas en una operación OTC (el código LEI, siglas en inglés de Identificador de Entidad Jurídica), y un sistema de gestión en torno al mismo, recogido en el Reglamento europeo EMIR (European Market Infraestructure Regulation), cuyas reformas están siendo aplicadas de forma secuencial desde el 15 de marzo de 2013 y que contará con avances este año.

Solicitud del código identificador

Para cumplir con EMIR, y dado que aún se está trabajando a nivel global en el diseño final del sistema de emisión de LEIs, se ha puesto en marcha una solución provisional que permite a las entidades obtener unos códigos interinos denominados pre-LEI. El sistema de solicitud y asignación de estos códigos se encuentra operativo desde el pasado 28 de enero en el Registro Mercantil, que recoge en su página web las normas para la tramitación de su solicitud.

Terminología hedge fund de la A a la Z

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Terminología hedge fund de la A a la Z
Photo: Tungsten. The MFA Introduces Online Hedge Fund Glossary

Managed Funds Association, asociación mundial que representa a la industria de hedge funds, ha lanzado un completo glosario online de hedge funds en inglés en colaboración con Latham & Watkins a través de su Libro de Jergas – Hedge Funds. El glosario, disponible en el sitio web de la MFA, proporciona a los usuarios una completa gama de términos clave, frases y definiciones específicos de todos los aspectos del sector mundial de hedge funds.

El nuevo glosario de hedge funds brinda a a los usuarios acceso a una biblioteca interactiva de más de 900 términos, incluidos acrónimos que se utilizan normalmente para describir términos clave de la industria. El contenido del glosario será actualizado regularmente por Latham & Watkins para estar al día con los cambios en legislación, terminología y definiciones relevantes para la comunidad global hedge fund.

Además de consultarse en línea, también hay disponible una aplicación a través del siguiente link