Wikimedia CommonsPhoto: mattbuck. The Peripheral Party is Not Over Yet
A pesar del impresionante estrechamiento de los spreads de los bonos periféricos europeos, ING IM sigue apostando por esta clase de activos. Incluso ha aumentado la sobreponderación recientemente. La gestora también muestra preferencia por la renta variable periférica, ya que considera que lo hará mejor que el resto de mercados en la medida en que los países vayan mejorando sus datos económicos.
La corrección de mercado del mes de enero ha mostrado que un desorden de los mercados emergentes por sí solo no es suficiente para contagiar de incertidumbre a los países periféricos, a pesar de que algunos países tienen tanto exposición comercial como financiera al mundo emergente. España, por ejemplo, es especialmente vulnerable a los shocks en Latinoamérica.
Los spreads de Italia y España apenas se inmutaron durante la venta masiva
Los bonos del gobierno periféricos han aguantado bien
Durante la agitación de los mercados financieros de hace unas semanas, impulsada por los mercados emergentes, no sólo los activos emergentes estuvieron bajo presión. Sin ir más lejos, los spreads de high yield se ampliaron. La categoría que aguantó bien el tirón durante la corrección fueron los bonos de gobierno de países periféricos de la Eurozona.
El gráfico muestra lo poco que se ampliaron los spreads de los bonos a 10 años de Italia y España (en comparación con los alemanes) durante esta fase de volatilidad.
Se espera que la renta variable periférica se recupere
A parte de la deuda periférica, ING IM se muestra también positiva en renta variable periférica. A pesar de los buenos resultados de los últimos doce meses, creen que a los mercados de renta variable periféricos aún les queda mucho recorrido para ponerse al día con el rápido estrechamiento de spreads de los mercados de deuda. Esperan que la renta variable periférica vaya mejorando a la vez que lo hagan los datos económicos. La renta variable periférica versus renta variable core es una de sus apuestas regionales preferidas para este año.
Fue sorprendente ver -y un buen ejemplo del cambio de tendencia en el sentimiento hacia los países periféricos- que durante la reciente corrección, los mercados de países como España y Portugal actuaron como defensivos, mientras que los mercados de los países centrales como Alemania, Francia y Países Bajos sufrieron grandes pérdidas. Una explicación para esto podría ser que las grandes empresas alemanas y holandesas con una parte relativamente grande de los ingresos derivados de los mercados emergentes son vistas como más vulnerables a las turbulencias y la desaceleración del crecimiento económico en los mercados emergentes.
Dentro de su asignación táctica de activos, ING IM sobrepondera renta variable europea, con preferencia por los países periféricos.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: AdamKhalife, Flickr, Creative Commons.. Las estrategias de bolsa "target income" de Pioneer superan sus objetivos de distribución
Pioneer Investments ha comunicado que sus fondos Pioneer Funds – European Equity Target Income y Pioneer Funds – Global Equity Target Income han superado sus objetivos de distribución de dividendo establecidos a principios de año, a la vez que han permitido a los inversores participar en el desarrollo del mercado de renta variable.
Pioneer Funds – European Equity Target Income ha distribuido un 7,5% en 2013, superando su objetivo original del 7%. Pioneer Funds – Global Equity Target Income ha distribuido un 7% en 2013, superando su objetivo original del 6%, según explican desde la gestora.
Hugh Prendergast, director de Marketing y Producto Estratégico de Pioneer Investments, comenta que “la búsqueda, cada vez más compleja, de nuevas fuentes de rentabilidad ha animado a los inversores a mirar más allá de las fuentes de rentabilidad tradicionales. El objetivo de estos fondos es la de responder a esta necesidad y ofrecer a los inversores una fuente de ingreso atractiva y estable. Además, la claridad en marcar los objetivos de dividendo a principios de año proporciona al inversor transparencia en cuanto al nivel de renta que los fondos tienen previsto alcanzar a lo largo del periodo establecido”.
Con la expectativa de un entorno continuado de baja rentabilidad durante un tiempo, estos fondos buscan ofrecer una distribución de dividendo con periodicidad semestral (Pioneer Funds – European Equity Target Income) y trimestral(Pioneer Funds – Global Equity Target Income), un objetivo de distribución de dividendo del 7% en 2014–un objetivo que podría ser superado o puede que no llegue a alcanzarse durante el periodo establecido y no debería ser interpretado como seguro o garantizado-; un acceso a la renta variable (los inversores obtendrán exposición a la renta variable pero en un entorno donde la volatilidad se gestiona de forma cuidadosa) y baja volatilidad. Así, el uso de estrategias de cobertura con la venta de opciones de compra (covered call-overwriting) puede reducir la volatilidad total de los fondos, particularmente en entornos de mercado bajista donde han demostrado tener una resistencia particular.
El estilo de inversión
Cada estrategia busca invertir en una cartera de valores de renta variable con un nivel de reparto de dividendo atractivo: se filtra el universo de acciones relevante con el objetivo de identificar aquellas acciones que históricamente han pagado un dividendo elevado en comparación con el mercado, pero que además tienen la capacidad de continuar pagando dividendos en el futuro. Por tanto, los gestores de cartera trabajan estrechamente con el responsable de análisis fundamental para seleccionar los valores más adecuados de los previamente filtrados.
Con la estrategia de cobertura con la venta de opciones de compra (covered call-overwriting strategy) se busca proporcionar renta y un nivel bajo de volatilidad. La cartera recibe un pago por adelantado o “prima” por emitir cada opción de compra, lo que puede permitir incrementar el potencial de flujo de ingresos o renta para el inversor final.
Las estrategias buscan generar un flujo de ingresos en vez de apreciación de capital. Por tanto, en épocas de grandes subidas en el mercado de renta variable, puede que los fondos no lleguen a capturar toda la subida frente a otras estrategias de renta variable normales/tradicionales, pero durante épocas de bajadas en los mercados de renta variable o evoluciones planas en los mismos, los fondos pueden llegar a comportarse mejor que el mercado de renta variable en general.
Foto: Inmanol Echegaray, Flickr, Creative Commons.. Invesco colaborará con EFPA España en la formación continua de los asesores financieros
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha firmado un nuevo acuerdo de colaboración con Invesco, una compañía de gestión de inversiones global e independiente, dedicada a ayudar a inversores de todo el mundo a alcanzar sus objetivos financieros. Invesco, que ofrece una amplia gama de estrategias financieras y vehículos de inversión para clientes de todo el mundo, gestiona más de 778.000 millones de dólares, opera en más de 20 países y cotiza en la Bolsa de Nueva York.
A través de este acuerdo, ambas entidades se comprometen a contribuir en la formación continua de los asesores financieros, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la certificación de EFPA European Financial Advisor (EFA) y EFPA European Financial Planner (EFP).
De esta forma, Invesco participará en todas las acciones de apoyo a la labor decualificación y certificación profesional de EFPA España en el sector financiero y en otras iniciativas para facilitar una mejor y más adecuada colocación de productos financieros a la comunidad inversora de acuerdo a la legislación y recomendaciones vigentes.
Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, asegura que este nuevo acuerdo de colaboración alcanzado con Invesco servirá para “reforzar la gran apuesta de la asociación, que no es otra que la de trabajar en la formación continua de los asesores para garantizar un servicio de asesoramiento financiero de calidad a los ahorradores”.
Iñigo Escudero, director de ventas de Invesco para Iberia y Latinoamérica, añade que “nos unimos a EFPA para desarrollar de la mejor forma posible un objetivo común: mejorar la calidad del asesoramiento de los profesionales de la industria financiera en beneficio de los clientes”.
Tras esta incorporación, el número de socios corporativos de EFPA España asciende a 48, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras. Los socios corporativos suponen un gran apoyo en la labor de recertificación de los 10.400 asociados con los que cuenta EFPA España.
El presidente de EFPA Europa, Josep Soler, viajó a Panamá para inaugurar la primera edición del Curso de Asesor Financiero Patrimonial. EFPA España acreditará a los profesionales del asesoramiento financiero de Panamá
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) aterriza en Panamá, donde realizará en el próximo mes de julio los primeros exámenes para la obtención de la certificación Nivel 1, que promueve EFPA y que certifica la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, servicios financieros orientados al cliente individual y cualquier función profesional bancaria, de seguros o independiente, que implique la oferta de un servicio integrado de asesoría patrimonial y financiera.
El presidente de EFPA Europa,Josep Soler, viajó la pasada semana a Panamá para inaugurar la primera edición del Curso de Asesor Financiero Patrimonial organizado por el IEF (Instituto de Estudios Financieros) y en el que participarán 60 profesionales del sector financiero de Panamá. El curso servirá como preparación para los exámenes de la certificación de Nivel I de EFPA, que se celebrarán en el mes de julio, siendo así los primeros asesores certificados como Agente Financiero por EFPA España en el país panameño.
El presidente de EFPA Europa, Josep Soler, señaló que “la plaza financiera panameña está muy interesada en la cualificación creciente de sus profesionales y EFPA le garantiza un alto nivel internacional. Ahora empezamos con bancos que han tomado la decisión de certificar su personal de banca privada como Multibank, pero muy pronto cristalizará un proyecto abierto al resto de las entidades».
Los contenidos del Curso de Asesor Financiero Europeo, Nivel I permiten dominar aspectos técnicos vinculados a la inversión, seguros, productos, gestión de carteras, fiscalidad y otros elementos que facilitan la relación con los clientes, conseguir mayor seguridad y confianza en el trato con el cliente y capacitarle para conocer y analizar a cada cliente individual y, de esta forma, asesorarle de forma personalizada.
De este modo, EFPA amplía su presencia en América Latina, donde hasta la fecha ya ha organizado cursos preparatorios para la certificación EFA en Uruguay y también está presente en otros países como EE.UU, Colombia, México, Chile y Argentina. EFPA Europa cuenta con más de 50.000 miembros asociados, que poseen las certificaciones que cualifican a los profesionales del sector financiero con un estándar europeo que garantiza al cliente un nivel de competencias y conocimientos.
. Legg Mason reúne a 75 profesionales de wealth management en su conferencia anual para las Américas
Legg Mason reunía la pasada semana a 75 inversionistas profesionales en San Francisco para la conferencia “Investment Solutions 2014”. Fernando Franco Franco, director de Americas International de Legg Mason Global Asset Management, daba la bienvenida a los asistentes en una cena inaugural en el Fairmont Hotel de San Francisco, donde se celebraba el evento.
Asistían representantes de 40 firmas de wealth management del negocio internacional de las Américas, en el que Legg Mason cuenta con activos bajo gestión de 3.900 millones de dólares. Los clientes de la gestora, provenientes de los principales centros offshore de EE.UU., así como del Caribe, Panamá, México, Chile, Argentina y Uruguay, escucharon las opiniones de portfolio managers de Permal Asset Management, ClearBridge Investments, Western Asset Management, Brandywine Global y Legg Mason Capital Management.
A lo largo del viernes los expertos trataron los tres temas centrales sobre los que pivotaba la conferencia: Income, Growth y Capital Preservation. Asimismo, Richard Lawrence, de Brandywine Global, dedicaba una sesión a hablar sobre las oportunidades de la renta fija global; Christopher F. Kilpatrick, de Western Asset Management, habló sobre estrategias high yield y Richard Gillham, de Legg Mason International, cerraba la jornada con una presentación sobre los “Seis mitos de la inversión en Small Caps”.
Foto: Neil Carey. La estadounidense Granaham Investment Management lanza su primer fondo UCITS
Granaham Investment Management tiene previsto lanzar un fondo UCITS en abril, que sería además el primer fondo de este tipo para la boutique de inversión estadounidense detrás del mejor comportamiento de US small cap equity, informa Citywire Global.
Además se tratará del primer fondo gestionado directamente por la gestora con sede en Massachusetts, que hasta ahora solo ejecutaba mandatos para inversores internacionales.
El fondo, que está domiciliado en Irlanda y recibirá el nombre de US Focused Growth fund, realizará parte de su estrategia del ya existente Small Cap Focused Growth fund, gestinado por Andrew Beja. En este sentido, Citywire explica que un portavoz de la firma confirmó que el vehículo será gestionado por Beja, aunque no aclararon cuál será el enfoque completo del fondo UCITS.
Small Cap Focused Growth fund ha estado disponible para inversores estadounidenses desde agosto de 2007. Este fondo se centra en lograr un crecimiento sostenido del 15% o más en un horizonte de corto a medio plazo. El vehículo ha estado gestionado por Beja desde 2011, año en el que se sumó a la firma.
Photo: NASA. Banco Santander Chile, First Latin American Bank to Access the Australian Debt Market
Santander Chile apuntaba este jueves que se ha convertido en el primer banco latinoamericano en emitir un bono en dólares australianos, a través de la emisión de un Kangaroo Bond por 125 millones de dólares australianos, equivalentes a unos 115 millones de dólares estadounidenses, informó la entidad en un comunicado.
La entidad explicó que tras haber realizado un roadshow a finales de enero por Asia y Australia, Banco Santander Chile realizó este jueves en Australia la primera colocación de un «Kangaroo Bond” (bono emitido por un extranjero denominado en dólares australianos), convirtiéndose en la primera de un banco latinoamericano en ese formato.
La operación fue anunciada a primera hora del miércoles en Sydney, materializándose con éxito este jueves, después de que el libro de órdenes estuviese abierto durante dos días – como es costumbre local – para aprovechar la demanda de las distintas geografías involucradas.
De esta forma, se logró finalmente una transacción por un tamaño de 125 millones de dólares australianos a un plazo de tres años y una tasa cupón del 4,5%.
«La diversificación que logramos a través de transacciones como ésta son el fiel reflejo del constante trabajo realizado en los últimos años en la región, donde inversionistas de los principales mercados reconocen a Banco Santander Chile, y a Chile, como un lugar seguro y confiable donde invertir», señaló Pedro Murúa, gerente de Análisis y Estructuración Financiera de Banco Santander Chile.
En esta ocasión, los agentes colocadores fueron los bancos Deutsche Bank y Bank of America Merrill Lynch.
Londres. Foto: @Doug88888, Flickr, Creative Commons.. La británica Jupiter: la tercera gestora internacional que aterriza en España en 2014
En los últimos cuatro años, más de 70 gestoras internacionales, procedentes de todos los rincones del mundo aunque principalmente de Europa y Estados Unidos, han registrado por primera vez sus fondos o sicav en la CNMV española, para hacerlos accesibles a los inversores nacionales.
Y, con 2014 ya avanzado, España sigue ejerciendo su fuerza de atracción entre las entidades foráneas, que llegan al país atraídas por el fuerte crecimiento de la industria de fondos, y especialmente de los productos de las gestoras internacionales. Inverco, la asociación española del sector, calcula que las instituciones de inversión colectiva (IIC) internacionales comercializadas en España podrían crecer en volumen un 15%, hasta los 75.000 millones de euros, a lo largo del año.
Prueba de ello es que ya son tres las entidades foráneas que han desembarcado en España: después de la irlandesa KBI y la británica Silk Invest, acaba de llegar a España la también gestora británica Jupiter Fund Management, una entidad que busca añadir valor para sus clientes ofreciéndoles rentabilidades mayores a los índices a medio y largo plazo, a través de una amplia gama de productos.
Su especialización es la renta variable, que gestiona a través de una serie de productos que incluyen fondos británicos y offshore, mandatos segregados y trust de inversiones, y que destina tanto a inversores particulares como a institucionales y clientes privados. Con todo, su especialización en productos de renta variable y multigestor (fondos de fondos) se complementa con una creciente presencia en el negocio de fondos multiactivo, renta fija y retorno absoluto.
Para llegar a España, la entidad ha registrado la sicav luxemburguesa Jupiter Global Fund, que incluirá su gama de productos. Sus activos bajo gestión están cerca de los 40.000 millones de euros, con datos a cierre del año pasado.
Foto: HipolitoLuiz, Flickr, Creative Commons.. La industria mundial de fondos dobla sus activos desde la crisis de 2008
La renovada confianza en los mercados internacionales, y un entorno de tipos de interés bajos en el mundo desarrollado que llevó a los inversores a estar presentes en vehículos capaces de ofrecer rentabilidad, provocaron que los fondos de inversión mundiales terminaran 2013 con un patrimonio récord. Y los movimientos de capitales también permiten ver la materialización, o al menos en sus inicios y en regiones como Norteamérica, de la gran rotación, según los datos de Morningstar.
En este escenario de buen comportamiento de los mercados, sobre todo los desarrollados, y de flujos de capital hacia los fondos de inversión, los productos de largo plazo (es decir, excluyendo los monetarios) alcanzaron un volumen de 23 billones de dólares, 3 billones más que en 2012 (lo que supone una subida en el año del 15%) y más que doblando los activos que tenía la industria en la fuerte crisis de 2008. Los mercados ayudaron pero las entradas de capital también fueron intensas. Entraron 976.000 millones de dólares en los fondos, ligeramente por encima del récord anterior, registrado en el año 2009, pero lo llamativo es que la composición de estos flujos cambió.
“Su composición fue muy distinta a la de 2012”, comenta Michael Rawson, analista del equipo de investigación de Morningstar. ¿La razón? 2013 dio forma a la gran rotación, según el experto: “Los inversores han salido de la renta fija, que venía captando la mayoría de suscripciones en los últimos cinco años, y entraron en renta variable”, explica. En concreto, los fondos de renta variable captaron 567.000 millones de dólares de forma global, con un crecimiento orgánico del 6%, el más rápido desde que Morningstar empezó a analizar los flujos mundiales en 2007.
Éxito en los ETFs
Entre estos fondos de renta variable, los productos pasivos siguieron ganando cuota en la mayoría de regiones durante el año pasado. Para Morningstar, “este cambio secular ha estado catalizado por la creciente conciencia entre los inversores del papel de los costes en las soluciones de inversión”, si bien hay otra palanca de impulso: la adopción de ETFs entre los asesores estadounidenses (aunque no tanto los europeos).
Los fondos mixtos también tuvieron éxito el año pasado, al captar 220.000 millones de dólares, con un crecimiento de doble dígito en Europa y entre los fondos transfronterizos. Los productos alternativos captaron 97.000 millones, más que doblando la cifra de un año antes y con un crecimiento orgánico del 30% en EE.UU., Asia, y en los fondos transfronterizos, según los datos de Morningstar, que ha examinado fondos y ETFs de cinco mercados (Australia, Canadá, Europa, Japón y EE.UU).
Por gestoras, Vanguard dominó las ventas, al igual que hizo en 2012, tras captar 143.000 millones de dólares y pasar a gestionar 2,3 billones en fondos de largo plazo y ETF. Al otro lado de la balanza, Pimco, el gran beneficiario de los mercados de bonos alcistas de los últimos años, sufrió reembolsos de 29.000 millones en 2013 debido a que el temor de los inversores a la subida de tipos de interés llevó a un “éxodo anticipado” de los fondos de renta fija. De hecho, el 88% de los activos de la gestora en todo el mundo son de renta fija. En general, los fondos de renta fija captaron dinero, 134.000 millones, pero esa cifra estuvo muy por debajo de la captada por los productos de renta variable y también de los 602.000 millones suscritos un año antes.
Otra conclusión es que los fondos de nueva creación (11.000 en total) alcanzaron un patrimonio de 605.000 millones de dólares en 2013. Luxemburgo fue el domicilio elegido en términos de activos bajo gestión, pero no por número de fondos. A finales de 2013, 119.000 millones estaban en los 896 nuevos productos introducidos en Luxemburgo, si bien 3.256 clases de fondos domiciliadas en el Ducado, con activos de 57.000 millones, fueron fusionadas o liquidadas durante el año.
Cambio de ciclo también en Europa
Considerando también los fondos no UCITS, Efama, la asociación de la industria de gestión europea, calcula que las suscripciones a fondos europeos alcanzaron los 410.000 millones de euros, un 33% más que un año antes, y su patrimonio subió el 9%, hasta los 9,79 billones. Según sus datos, la industria de fondos ha pasado de representar el 63% del PIB en 2012 al 68% en 2013.
La asociación estima que los fondos UCITS de largo plazo (excluyendo los monetarios) alcanzaron los 313.000 millones de euros, un tercio del total mundial aproximadamente y la segunda mejor cifra de la década, al superar en un 34% la de 2002. “La demanda por fondos UCITS alcanzó su mayor nivel desde 2006 y superó las ventas de 196.000 millones de un año antes”, destacan, y calculan entradas fuertes en los fondos mixtos (114.000 millones), de renta variable (99.000 millones) y renta fija (70.000 millones). De ahí que en el mercado Europeo se descarte una gran rotación como tal, y se hable más bien de apetito menor hacia la renta fija y mayor hacia las bolsas. Contando los monetarios (con salidas de 84.000 millones), la cifra de flujos netos hacia los fondos UCITS sería de 229.000 millones.
Los datos de Lipper Thomson Reuters son algo distintos, y estiman las entradas en fondos totales (contando los monetarios) en 183.500 millones de euros, derivados de entradas en fondos de bolsa de 92.000 millones, en los de renta fija de 96.000 y en los mixtos, de 85.000, a los que restar las salidas en monetarios de 93.000 millones y 8.000 en los de materias primas.
Sea como fuere, destaca cómo la composición de los flujos ha cambiado con respecto a 2012, cuando los fondos de renta fija dominaron las captaciones de la industria, debido ahora a un creciente apetito hacia los fondos de renta variable y mixtos.“Aunque no hay evidencias sustanciales de que la burbuja en renta fija esté estallando, 2013 se ha caracterizado por un mayor apetito por el riesgo que se ha reflejado en las entradas en renta variable”, dicen en la firma de análisis.
Y eso ha ocurrido en todos los principales países, con la excepción de Alemania, donde esos fondos han visto flujos negativos de 6.000 millones de euros. Y destaca el éxito de los productos mixtos, muy populares en Italia (18.000 millones), Reino Unido (12.000 millones) y Alemania (10.000 millones). En Europa, el líder de ventas fue BlackRock (con 32.000 millones de euros), si bien sin incluir productos pasivos, destacó JP Morgan AM (con entradas de 21.000 millones).
The addition of Christoph Schaer brings to 41 the total number of financial advisors at Biscayne Capital. Biscayne Capital Hires Former UBS Senior Banker as Managing Director in Its Zurich Office
Biscayne Capital ha fichado a Christoph F. Schaer como managing director para la firma en Zúrich. Schaer, con más de 15 años de experiencia en la industria de banca privada en Suiza y Brasil, trabajaba anteriormente como managing director para clientes de alto patrimonio en UBS AG para el mercado brasileño, en donde además formaba parte del Comité de Dirección Regional, informó la firma en un comunicado.
Anteriormente, Schaer trabajó para el Grupo Credit Suisse en Brasil, en donde durante seis años representó a compañías del grupo ante el Banco Central de Brasil. El directivo también ocupó cargos en JFE Hottinger y trabajó durante cuatro años en Goldman Sachs.
«Estamos encantados con la suma de Christoph a nuestro equipo», dijo Roberto Cortés, co-fundador y CEO de Biscayne Capital. «Él ejemplifica la clase de conocimiento profundo del mercado y pensamiento independiente que diferencia a Biscayne Capital».
Schaer, graduado por Wharton Business School, posee una maestría en Derecho por la Facultad de Leyes de la Universidad de Pennsylvania y una licenciatura en Negocios y Derecho de la Universidad de St. Gallen.
Con la llegada de Schaer a Biscayne Capital aumenta a 41 el número total de asesores financieros con los que cuenta la firma, que tiene su sede en Montevideo y cuenta con oficinas en Zúrich y Nassau. Biscayne Capital, fundada en 2005, cuenta actualmente con más de 1.000 de dólares en activos bajo gestión. La oficina de Zurich fue abierta a principios de 2013.
