John Paulson se ha aliado con la gestora Shroders para este nuevo fondo. Schroders lanza y registra en España su fondo alternativo UCITS gestionado por John Paulson
Schroders ha lanzado y registrado en España el fondo Schroder GAIA Paulson Merger Arbitrage dentro de su plataforma GAIA, en la que ofrece acceso a estrategias de inversión alternativa de mano de reconocidos gestores en un formato UCITS regulado.
El nuevo fondo que gestionará John Paulson busca generar una rentabilidad neta anualizada de un 8-10%, con una volatilidad esperada del 6-8%. La estrategia del nuevo fondo buscará beneficiarse de la creciente oportunidad de mercado que ofrecen las operaciones de arbitraje de fusiones y adquisiciones («merger arbitrage») u otros eventos corporativos y su gestión se basa en el fondo de Paulson International Ltd que se lanzó en 1996.
En palabras de Eric Bertrand, director de la plataforma GAIA: «Siempre estamos buscando gestores de gestión alternativa de gran calidad para que se unan a nuestra plataforma GAIA. La estrategia de John Paulson será de interés para los inversores que estén buscando una rentabilidad superior a la media con una baja correlación con los mercados en general y con un enfoque hacia la preservación de capital«.
José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities en Abante. “Las inevitables tomas de beneficios que se producen en todo bull market ya han ocurrido en abril y mayo”
José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities en la gestora de Abante, comenta en su última carta mensual el comportamiento de las bolsas en mayo y sigue mostrando optimismo con respecto a la situación económica y de mercados. “Por segundo año consecutivo, parece que el célebre dicho de vender en mayo y salir corriendo no se va a cumplir. La rotación sectorial que empezó en abril ha continuado y ha seguido entrando dinero en los sectores con perfil más defensivo”, explica.
Su lectura sigue siendo parecida a la del mes pasado: toma de beneficios en aquellos sectores o valores que mejor lo han hecho simplemente por esa razón, el haberlo hecho bien. “Estas dinámicas del mercado se enmarcan perfectamente en lo que los anglosajones definen como business as usual y no creo que haya que sacar mayores conclusiones en la medida que la película fundamental –macro y micro-, si acaso, ha mejorado”. Por eso cree que el punto positivo de las correcciones en algunso sectores en abril y mayo “es que las inevitables tomas de beneficios que se producen en todo bull market ya las llevamos encima”.
Y es que los datos siguen apoyando. “Los datos de PIB del primer trimestre del año confirman lo que ya intuíamos desde hace algún tiempo: España ha dejado de ser el principal problema de Europa. Ya no es ni siquiera el segundo o el tercer riesgo que tiene la UE, sino que junto con Alemania está liderando la salida de la crisis. Además en estas dos economías, el mejor comportamiento de la demanda interna está siendo lo que está sorprendiendo”, comenta.
En lo que respecta al mejor comportamiento de la demanda interna española señala varios aspectos que están detrás. “Por un lado, lo larga que ha sido la recesión –más que una recesión, lo vivido los últimos siete años ha sido una depresión en toda regla-, ha llevado a las bases de consumo a niveles insólitos”. Un ejemplo: las ventas de coches ha pasado de dos millones en el año 2007 a seiscientos mil en 2012. Si tenemos en cuenta que el parque móvil en España es de veintitrés millones de vehículos, esto llevaría a que la frecuencia de reemplazo sería de ¡treinta años! La media europea son diez. “Así que como las bases de consumo se han ido a niveles tan bajos, a nada que se recupera algo la confianza, las ventas se incrementan fuertemente”.
A este efecto que es, por su propia naturaleza, temporal, hay que sumar el impacto que empieza a tener en la renta disponible de los consumidores los menores niveles de deuda. “Así las cosas, la realidad está batiendo a las estimaciones de, incluso, los más optimistas -entre los que lógicamente se encuentra el Gobierno- y tiene toda la pinta que esto va seguir pasando y vamos a ver cómo los analistas siguen corriendo una vez más detrás de una realidad que les pasa por encima”.
No solo España… también Alemania
Iturriaga reflexiona sobre el pesimismo o escepticismo que sigue presidiendo los mercados con un ejemplo: la recuperación de la economía alemana. “Alemania, hoy por hoy, en pocas palabras está sentando las bases para que vivan la primera burbuja de los últimos muchos años: tipos de interés de verdad reales negativos –los tipos de una hipoteca a plazo fijo a diez años, sin ir más lejos, están por debajo del 2%-; pleno empleo y salarios subiendo –las tres últimas revisiones salariales de los convenios colectivos más importantes se han saldado en incrementos salariales de entre un 3 y un 5%.-. ¿Les suena esta situación? Sí, es una situación muy parecida a la que vivía España en el año 2004”.
Así las cosas y si la revalorización del euro no provoca el descarrilamiento de su industria exportadora, la economía alemana está llamada a ser una de las grandes sorpresas de los próximos años, dice. “El crecimiento de la locomotora europea a un ritmo del 3% es bueno, se mire como se mire”.
La oportunidad de que no se den las buenas noticias
Sin embargo parece que el mejor comportamiento de la economía alemana, sorpresa positiva sin lugar a dudas, no es noticia, critica. “O por lo menos es menos noticia que todas las dudas con las que los estrategas y editoriales nos castigan todos los días: la ralentización de la economía china, el tappering de la Reserva Federal, los riesgos geopolíticos en distintas partes del mundo… Este comportamiento no sólo es humano sino que es del todo comprensible: después de los últimos años no está el horno para pizzas. De siempre, las buenas noticias no son noticia y ahora todavía menos. Sin embargo, y desde el punto de vista de las inversiones, más que un riesgo es una oportunidad enorme”, apostilla.
Foto: Edificio del Internal Revenue Service en Washington D.C. FATCA ha llegado para quedarse
La polémica US Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) ha dado hoy oficialmente su pistoletazo de salida en todo el mundo. Con la entrada en vigor de FATCA, se marca un antes y un después y se da paso a una nueva era en planificación fiscal. Tras años de retraso, FATCA finalmente ha llegado para quedarse este primero de julio.
Varias son las voces que han criticado la normativa que obliga a todas las instituciones financieras extranjeras a revelar a la Hacienda americana, el Internal Revenue Service (IRS), información relacionada con nuevos y clientes estadounidenses ya existentes.
En el caso de que una institución financiera no estadounidense (FFI) no firme dicho acuerdo con el IRS quedan sujetas a la retención del 30% en ingresos de fuentes US (intereses, dividendos, rentas brutas y pagos extranjeros “Passthru payments”. Asimismo, los clientes e inversionistas que no entreguen la documentación e información requerida por FATCA serán considerados recalcitrantes a la norma. Las FFIs estarán obligadas a retener el 30% en los ingresos de fuentes US de clientes recalcitrantes. Esto son con frecuencia el tipo de operaciones que realizan los ciudadanos estadounidenses expatriados y empresas estadounidenses que operan a nivel internacional.
FATCA es el ambicioso plan del IRS para acabar con la evasión fiscal mundial de ciudadanos estadounidenses que trabajan en el extranjero o tienen su dinero en cuentas en el extranjero sin declararlo a Washington.
Entre los más críticos con FATCA está el Grupo deVere, que cuenta con 80.000 clientes, la mayoría expatriados e inversores internacionales, y que este martes emitió un duro comunicado apuntando que la “imperialista” FATCA ya ha llegado, lo que marca un “día negro” para los expatriados y firmas estadounidenses que operan a nivel global.
“Hoy, 1 de julio de 2014, es un día negro para los siete millones de estadounidenses que viven en el extranjero y para las empresas estadounidenses que operan globalmente”, apuntó el fundador y CEO del Grupo deVere, Nigel Green.
Green recuerda que bajo FATCA todas las instituciones financieras no estadounidenses están obligadas a reportar directamente al IRS la información financiera de sus clientes estadounidenses con cuentas de más de 50.000 dólares en el extranjeros.
“Sus defensores afirman que esta nueva ley de impuestos está designada a detectar a los evasores fiscales que ilegalmente refugian su dinero offshore. Este es un objetivo noble. Pero FATCA no puede hacer frente eficazmente a este importante problema mundial debido a su enfoque no dirigido”, subrayó Green.
“En cambio, lo que hace –dada su gran cantidad de consecuencias adversas no intencionadas- es señalar como parias financieros a los estadounidenses que eligen vivir o trabajar en el extranjero. Los expatriados estadounidenses son constantemente rechazados por las instituciones financieras extranjeras, como bancos en sus países de residencia debido a la costosa y onerosa regulación que se traduce en que los estadounidenses son vistos más como un problema que por lo que valen”.
Green dice que del mismo modo, las empresas estadounidenses que trabajan en los mercados internacionales son “marcadas como leprosas”. Evidentemente “esto solo puede perjudicar su competitividad global, y podría, a su vez, golpear el mercado laboral en Estados Unidos y el crecimiento de la economía en el largo plazo. A la larga tendrá también consecuencias más allá de Estados Unidos”.
“Y todo esto para ‘recuperar’ unos 1.000 millones de dólares al año, lo que es suficiente para hacer funcionar el Gobierno Federal durante menos de dos horas”. Aunque se trata de un “día negro”, Green dijo que afortunadamente hay maneras de que los estadounidenses que califiquen puedan mitigar los efectos adversos de FATCA.
Una de esas soluciones, dijo, es la de crear un contrato de pensión complementaria en extranjero y eficiente fiscalmente para el contribuyente estadounidense con más de 50.000 dólares en activos en el exterior”.
La aplicación de FATCA ha provocado un encendido debate desde hace meses porque muchos han visto una intromisión por parte de Washington en la privacidad de sus ciudadanos, así como un control a los capitales encubiertos. Hay quienes creen además que su aplicación provocará que muchos contribuyentes con doble nacionalidad renuncien a su pasaporte estadounidense.
En cuanto a las quejas por parte del sector financiero, destacan la falta de claridad del proceso y el escaso apoyo de las autoridades para cumplir con FATCA. Cabe recordar que la nueva norma no sólo afecta a bancos, sino a cualquier entidad cuyo negocio sea la inversión u opere sobre valores, commodities y derivados, por lo que brokers, compañías de seguros y fondos de inversión con clientes estadounidenses que cumplan con los requisitos impuestos por las autoridades estadounidenses deberán también cumplir con FATCA.
Foto: Presidencia de la Nación Argentina. Argentina a través de los ojos de los bonos
La larga batalla legal que mantiene Argentina con un grupo de tenedores de bonos se encuentra en su penúltimas etapas. La decisión de la Corte Suprema de los Estados Unidos de negar su apelación, cierra una de las puertas principales que podría haber dado lugar a una solución ordenada y amigable con el mercado, al problema de “holdout”. El resultado sigue siendo incierto y mucho dependerá del pragmatismo del gobierno.
Según Vivienne Taberer, portfolio manager en Investec Asset Management, ha sido una decisión dura que ni el gobierno ni el mercado esperaban, causante de la caída del mercado de los últimos días. En un discurso a la nación, la presidenta Cristina Fernández de Kirchner dijo que el fallo, que podría dar lugar a demandas contra Argentina de hasta 15.000 millones de dólares, es «extorsivo». Hay apoyo para esta opinión en el país, con la oposición respaldando la posición del gobierno en cierta medida, pero dejando claro que un acuerdo negociado sería el mejor resultado.
Para la gestora existen básicamente cuatro posibilidades. La primera y menos probable sería el default y la reestructuración de toda la deuda pendiente. Para Raberer esta opción ha sido efectivamente descartada, pues la presidenta se ha comprometido a cumplir con las obligaciones de deuda de Argentina. Esta opción tendría el mayor impacto, lo que se traduciría en nuevas caídas importantes en los precios de los bonos. A pesar de la reciente declaración del gobierno de que no iba a pagar el cupón del 30 de junio a los holdouts, no esperan un incumplimiento de toda la deuda pendiente. Sin embargo, la probabilidad de un default técnico ha aumentado, dado el escaso tiempo entre ahora y el final del período de gracia para realizar el pago del cupón.
La segunda pasaría por pagar a los holdouts su reclamación por valor de 1.500 millones de dólares, opción que Investec AM, ve también poco probable. El gobierno, no sin razón, considera que esto podría allanar el terreno para futuras reclamaciones de otros holdouts y tenedores de deuda reestructurada, y la cantidad podría ascender a 15.000 millones de dólares.
La tercera y cuarta alternativas son las más probables y las que, según la firma sudafricana, el gobierno va a perseguir al mismo tiempo. La consecuencia será una mayor volatilidad en el precio que en última instancia conducirá a un bajo rendimiento de los bonos argentinos, y en particular los emitidos bajo la ley de Nueva York.
La tercera opción implicaría negociar con los holdouts a través del tribunal del juez Griesa. Argentina ha basado su dictamen en la declaración de Griesa de que su orden de pago a prorrata no obliga al país al default. El juez, sin embargo, no está en condiciones de forzar una solución entre las partes. Permanecen aún serias dudas sobre la disposición de los holdouts a aceptar un acuerdo menor y la voluntad y capacidad de ofrecer mejores condiciones que las que reciben los tenedores de bonos reestructurados de Argentina.
Un acuerdo intermedio entre la satisfacción de la demanda de los holdouts del pago total y un precio que refleje los mismos términos que los que reciben los tenedores de bonos reestructurados sería sin duda significativo y en última instancia conduciría a un rally en el precio de los bonos.
La última opción implicaría que el gobierno intente facilitar un intercambio de las leyes locales y buscar una manera de continuar con el pago de los tenedores de bonos reestructurados. No está del todo claro cómo funcionaría en la práctica, y hay un riesgo significativo de que este movimiento suponga un desafío a la orden del juez Griesa. Teniendo en cuenta que Argentina está enviando abogados para negociar con los holdouts, un intercambio de esta naturaleza es probable que sólo suceda si el país hace default, incluso si es sólo técnico. Si esto ocurriera, sería de esperar una continua presión sobre los precios de los bonos.
En resumen, la dirección de los precios de los bonos sigue siendo muy incierta, con riesgos sesgados a la baja. La gestora apuesta por un gobierno argentino mucho más pragmático de lo que ha sido en el pasado y en última instancia, las perspectivas a largo plazo para Argentina está mejorando. Sin embargo, también cree que los rendimientos se pueden ampliar aún más, por lo que que hasta que la situación se vuelve más clara, mantiene su posición infraponderada.
Pinche en este link para leer el informe completo.
Foto: ProtoplasmaKid. Sabadell empieza a operar en México a través de la nueva sociedad Sabadell Capital
Una vez obtenidos los correspondientes permisos por parte de las autoridades supervisoras españolas y los reguladores mexicanos, Banco Sabadell ha iniciado sus operaciones en México a través de su nueva filial Sabadell Capital, sociedad financiera de objeto múltiple (SOFOM), dirigida a la financiación especializada en pesos mexicanos y dólares de proyectos energéticos, infraestructuras y de otros sectores como el turismo, el comercio exterior y la administración pública, informó la entidad española.
El objetivo de Sabadell Capital es alcanzar una inversión de 1.500 millones de euros en 2016. Para lograrlo, dispone de los recursos y el respaldo internacional de Banco Sabadell, entidad que cuenta con un gran expertise en financiar este tipo de proyectos, así como equipos especializados en Nueva York, Miami, Madrid y Barcelona desde donde se da el apoyo necesario a la consolidación de este nuevo negocio en México.
Para Jaime Guardiola, consejero delegado de Banco Sabadell, el inicio de las actividades de Banco Sabadell en México es “una actuación estratégica en un mercado que conocemos bien y que consideramos muy interesante para nuestro desarrollo internacional. Un primer paso en nuestra intención de obtener una licencia bancaria que nos permita operar como banco comercial, a partir de 2015. En esta primera etapa, iniciamos nuestras operaciones como SOFOM y con dos de nuestros productos más sólidos y donde vemos además grandes oportunidades de crecimiento”.
La constitución de esta SOFOM se enmarca en el desarrollo de los proyectos incluidos en el nuevo plan director a tres años (Plan Triple 2014-2016) de Banco Sabadell, focalizado en la transformación interna, la rentabilidad del negocio y la internacionalización operativa.
Sabadell Capital permitirá a Banco Sabadell avanzar en su proyecto de internacionalización y consolidar asimismo su actual negocio de project finance y financiación corporativa en México, mercado que conoce bien y donde, desde hace más de veinte años, dispone de una oficina de representación en la capital. Actualmente, México ofrece grandes oportunidades de crecimiento e inversión gracias a su economía estable y a las nuevas reformas que se llevan a cabo.
La nueva SOFOM dispone de un equipo de 21 personas, bajo la dirección de Francesc Noguera, y está radicada en México DF, contando también con una oficina en Monterrey (Nuevo León), ciudad que, junto con la capital mexicana, concentra el núcleo principal del mercado potencial al que quiere enfocarse Sabadell Capital.
Banco Sabadell en América
Banco Sabadell conoce bien el mercado mexicano, por cuanto está presente en México desde 1991 con una oficina de representación en la capital y ha operado en el país -aunque indirectamente- durante quince años mediante su participación del 20% en Banco del Bajío. Además, el actual consejero delegado de Banco Sabadell, Jaime Guardiola, fue vicepresidente y director general de Bancomer, el primer banco de México, en su anterior etapa profesional.
La red de oficinas de representación en América (México, Nueva York, Caracas, Sao Paulo y Santo Domingo) está coordinada desde la oficina de Banco Sabadell en Miami. Esta sucursal, activa desde 1993, cuenta con una licencia de full international branch y desarrolla negocios de banca privada y corporativa enfocada a particulares y empresas que operan en Estados Unidos y otros países del área iberoamericana. Banco Sabadell cuenta además con un banco local en Florida (Miami) -Sabadell United Bank-, con una red propia de 23 oficinas en dicho estado.
Foto: SantiMB, Flickr, Creative Commons. Los fondos europeos captan seis veces más que los estadounidenses en el primer trimestre
La industria de fondos de todo el mundo ha vivido un proceso de expansión importante desde que comenzó 2014. Los mercados han apoyado, pero también la actitud de unos inversores que cada vez encuentran en el vehículo fondo una forma atractiva de canalizar sus ahorros. Especialmente en Europa, donde las entradas netas han sextuplicado las producidas en Estados Unidos en el primer trimestre del año.
De enero a marzo, los inversores suscribieron 147.921 millones de euros en fondos UCITS (más de 200.000 millones de dólares) en términos netos, la cifra más alta desde el primer trimestre de 2006, es decir, en los últimos ocho años (cuando entraron 181.824 millones), según los últimos datos de la asociación europea de fondos, Efama, publicados por Inverco (la asociación española). Todas las categorías registraron flujos positivos, si bien destacaron las IIC (instituciones de inversión colectiva) de renta fija y las mixtas (con entradas de 61.145 y 44.598 millones de euros respectivamente). Además, tras ocho trimestres consecutivos con reembolsos, las IIC monetarias experimentaron suscripciones netas por importe de 13.791 millones.
La cifra de suscripciones totales es seis veces superior a la de Estados Unidos, donde entraron casi 25.900 millones de euros (35.233 millones de dólares), concentrados sobre todo en fondos de renta variable y renta fija (con 62.819 millones de dólares y 38.933 millones de dólares, respectivamente, que compensaron las salidas de 84.000 millones de dólares en fondos monetarios), con datos de la ICI (Investment Company Institute) publicados por Inverco.
Las fuertes entradas en productos de inversión colectiva en Europa se debe, entre otras razones, al viraje de los inversores desde productos de pasivo como los depósitos hacia los fondos, en un marco de tipos de interés más bajos y en el que buscan rentabilidades adicionales. Esto es especialmente notable en países como España, que ha sido uno de los países que han encabezado en crecimiento de la industria europea en los últimos meses.
Un fuerte crecimiento
Así, el crecimiento de volumen fue fuerte en Europa: los activos de las IIC armonizadas europeas se situaron, a 31 de marzo de 2014, en 7,11 billones de euros, el 3,5% más que tres meses antes y con España liderando el ranking de crecimiento relativo, con el 8% de subida de enero a marzo. Por volumen de activos, Luxemburgo continúa en el primer puesto, con una cuota del 32,2%, seguido de Francia (un 16%) y muy de cerca ya Irlanda (15,2%). El patrimonio de los nueve primeros países supone el 92% del total en Europa, lo que da una idea de la concentración del sector.
El volumen de activos de las IIC en Estados Unidos a 31 de marzo de 2014 era de 11,05 billones de euros (15,23 billones de dólares), que supone en moneda local un incremento de patrimonio del 1,5% en el primer trimestre de 2014. Por tipo de IIC, las de renta variable representan el 52,2% del total, las de renta fija el 22%, las mixtas el 8,6% y las monetarias el 17,3%.
En Europa, las de renta variable representan menos, el 36,5% del total, las de renta fija el 28,6%, las mixtas el 16,4% y las monetarias el 13%.
Fhoto: Innovation Tower. Venture Partners Mexico Launches Its Second Fund
Venture Partners México ha anunciado el primer cierre de su segundo fondo, Venture Innovation Fund II. El fondo se centrará en inversiones en innovación en servicios en las industrias de salud, financiera, movilidad y consumer Internet. Sus criterios de inversión considerarán el potencial de escalamiento de operaciones, un equipo sobresaliente, una tracción sostenida y el potencial de salida, informó la firma de venture capital.
En este sentido, Venture Partners subraya que México es uno de los países más prometedores de las economías emergentes. En un año, se han aprobado más de 20 reformas estructurales que fomentarán la competencia económica, la inversión extranjera y el crédito a PYMEs. Además, se espera que la población de clase media se duplique en los próximos 10 años. Para la firma, esta combinación de esta mayor base de clientes potenciales con un modelo de negocios innovador y a su vez la aplicación de tecnología presentarán oportunidades excepcionales de inversión.
Con este segundo fondo, Venture Partners consolida su posición en la industria de capital emprendedor. Northgate Capital, importante fondo de fondos americano, participa como inversionista ancla. Además de otros inversionistas privados, Mexico Ventures de Nacional Financiera, también se suma a la lista de inversionistas. Por otro lado, el Fondo Multilateral de Inversiones, un brazo del BID, y el Instituto Nacional para el Emprendedor, INADEM, han anunciado su participación en un cierre subsecuente.
«Estamos muy emocionados de tener a inversionistas tan reconocidos a bordo. Su experiencia es amplia y profunda tanto nivel local como global «, dijo Fernando Lelo de Larrea, socio director de Venture Partners.
Por su parte, Federico Antoni, socio director de Venture Partners, subrayó que «México presenta una gran oportunidad de inversión. A través de inversiones en Serie-A, permitiremos a los empresarios a irrumpir y crear nuevos mercados».
Foto: GiovannaDias, Flickr, Creative Commons. Cinco lecciones del ave fénix español
En su último informe Focus Europe, el banco Deutsche Bank analiza cinco razones que explican la recuperación del mercado español y su historia de “turnaround”, si bien también advierte del trabajo aún pendiente en su economía. Bajo el título “Cinco lecciones del ave fénix español” (ver archivo adjunto), los analistas del banco evalúan la experiencia de España durante la crisis para sacar algunas conclusiones claras sobre la estrategia seguida por el país. Y destacan sus aciertos y errores.
Entre los aciertos, que pueden servir de lecciones a otros mercados, destacan en primer lugar que fue un acierto ocuparse del ajuste en el sector privado antes que llevar a cabo una consolidación fiscal a cualquier precio. Según el informe, al evitar un ajuste fiscal excesivamente duro, frente a las peticiones de las autoridades europeas y el Fondo Monetario Internacional, España encontró un equilibrio “manejable” en cuanto a la política pública que permitió un ajuste “convincente” del sector privado, sin “detonar una espiral recesiva que se retroalimentara”. “Madrid entró en una dura disputa con la Comisión Europea en la primavera de 2012 sobre la revisión del objetivo de déficit fiscal”, recuerda, si bien también señala que en parte lo hizo por las difíciles relaciones entre gobierno central y autonomías sobre este tema. Para ello, unos costes laborales “comprimidos” y una mayor flexibilidad para los despidos permitieron que muchas empresas redujeran empleo, evitando así su cierre definitivo, y que las empresas extranjeras aumentasen sus inversiones en el país. También ayudó a que la necesaria reducción de la deuda en empresas privadas ocurriese de manera más rápida. Como resultado, “España está generando suficientes recursos internos para se independiente de una industria bancaria que pasa dificultades” pues, según el banco, hay potencial de que se produzca un rebote en las inversiones. Además, aunque no toda la productividad se ha restaurado, los negocios ya no necesitan recortar puestos de trabajo y pueden permitirse ser un poco más generosos con respecto a aumentos salariales.
En segundo lugar, el informe destaca, como segunda lección, que el apoyo europeo fue crucial, aunque a veces de manera sutil. En retrospectiva, Rajoy hizo bien en no tomar un completo paquete de ayudas que habrían llevado a la intervención de las autoridades mundiales, dice el informe. “Retener la soberanía fue un buen activo para llevar al país a través de la crisis”, aunque matiza que, sin ayuda de Europa, España no habría podido recapitalizar el sector bancario.
En tercer lugar, la actitud de los sindicatos ante las reformas del mercado laboral importó tanto como las reformas estructurales. El banco destaca que a pesar de las huelgas generales encabezadas por UGT y CCOO, los sindicatos aceptaron el gran cambio salarial establecido en 2011, desligando los sueldos de la inflación, algo clave para contenerla, y aceptando también acuerdos de recortes de empleo en forma de ERTE. “Los sindicatos cooperativos son clave para que España atraiga inversión extranjera”, dice el informe.
En cuarto lugar, destacan que España tiene un tejido social que contribuye a gestionar el desempleo masivo. “El alto nivel de desempleo estructural sugiere que se necesitan más reformas pero el tejido social del país está en marcha para gestionar el desempleo masivo”, dice el informe.
Y por último, señala que incluso los gobiernos obligados a tomar medidas impopulares pueden ganar elecciones. Así, aunque las pasadas elecciones europeas mostraron el auge de partidos minoritarios, los dos principales (PP y PSOE) aún fueron los más votados. “Nuevos partidos y radicales están ganando tracción pero España ha escapado al terremoto que ha sacudido las viejas democracias europeas”, con el auge del populismo. En su opinión, la paradoja “Jean-Claude Juncker”, según la cual los gobiernos en Europa saben bien qué hacer pero no saben cómo resultar reelegidos después en las urnas, puede no producirse en España.
Lo que queda por hacer
El informe también incluye varias advertencias para España que incluyen la necesidad de reducir la deuda pública, velar por el riesgo de deflación y por el efecto a largo plazo de las altas tasas de desempleo, sobre todo entre los jóvenes. También destaca el riesgo político sobernista en Cataluña.
. El fondo Day Star Art compra 21 cuadros valorados en más de 50 millones
El fondo de inversión Day Star Fund acaba de anunciar la compra de 21 cuadros de grandes maestros del arte contemporáneo valorados en más de 50 millones de dólares. Se trata de un conjunto de piezas únicas de autores reconocidos internacionalmente y con una gran proyección en el mercado del arte, entre ellos Willem de Kooning, Francis Bacon, J.M. Basquiat, Jackson Pollock y Franz Kline, entre otros, informó la firma.
La razón de que hayan incorporado a su colección este conjunto de obras, que pasan a formar parte del fondo de inversión del grupo, estriba en que ven en ellas una proyección futura imparable en esta década, según explicó su CEO, Jaume Torres.
Obras parecidas a las recién adquiridas han registrado revalorizaciones anuales de más del 14% promedio en las últimas subastas de otoño de 2013 y mayo de 2014.
En cuanto al futuro de este conjunto de obras de Day Star Fund, las obras serán cecidas para exposiciones temporales en las principales ciudades del mundo a partir de 2015, después del interés que han demostrado por las mismas algunos museos y fundaciones de renombre internacional.
Wikimedia CommonsFoto: Ministry of Information Photo Division Photographer. Risk Appetite Given Fresh Boost
La afluencia de liquidez sigue desempeñando una función cardinal en los mercados financieros: activos que entrañan más riesgo, como acciones y productos basados en diferenciales, siguen exhibiendo un buen comportamiento, mientras la presión al alza sobre los rendimientos de la deuda continúa siendo muy leve, apunta ING IM en un reciente informe sobre mercados.
ING IM sostiene que los mercados de renta fija y de renta variable de países periféricos de la zona euro pueden seguir contando con el apoyo del banco central y, por tanto, con que mantendrán su atractivo para los inversores.
Los rendimientos de los bonos de países periféricos de la zona euro, en niveles considerablemente más bajos
El BCE y los datos económicos impulsan a los mercados financieros
Asimismo, el informe refleja que el apetito de los inversores por el riesgo recibió varios estímulos importantes en estas últimas semanas. El anuncio del Banco Central Europeo de nuevas medidas de política monetaria fue, por supuesto, la principal.
Aunque las expectativas habían sido muy altas desde mayo, el paquete de medidas anunciado el 6 de junio resultó ser aún más amplio de lo esperado. Se demostró una vez más la capacidad del presidente del BCE, Mario Draghi, de gestionar las expectativas del mercado. El refuerzo de la confianza motivado por las medidas del BCE posiblemente fuera el factor decisivo en la respuesta del mercado: la mayor liquidez y el menor riesgo de ruptura de la eurozona dieron impulso a los mercados de acciones y de deuda de los países periféricos de la zona euro. Unos países que pueden seguir contando con el apoyo del banco central y, por consiguiente, con que mantendrán su atractivo para los inversores.
Asimismo, se intensificaron las pruebas de que la desaceleración del crecimiento económico en el primer trimestre probablemente fuera un episodio temporal. La actividad económica mundial (medida por el índice PMI global) repuntó bruscamente en mayo, y fueron también motivo de optimismo las cifras económicas de EE.UU., Japón, China y la zona euro.
Súmese esto, subraya el informe, al hecho de que las posiciones de los inversores en ciertas clases de activos están significativamente menos concentradas que a comienzos de año y de que el ánimo inversor es de menor euforia, y apreciamos argumentos suficientes para mantener nuestra diversificación al posicionarnos en activos que entrañan riesgo. Esto se traduce en posiciones sobreponderadas, notablemente en el caso de la renta variable y activos inmobiliarios, y levemente en productos básicos e instrumentos basados en diferenciales.
Puede leer el informe completo de ING IM en el documento adjunto.
