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El mercado de valores de China superará a los del Reino Unido y Japón hacia el año 2030

Hacia el año 2030, se espera que los mercados de capitales emergentes dupliquen sus índices sobre acciones globales y que China supere al Reino Unido y a Japón, convirtiéndose en el segundo mercado de valores más grande del mundo.

Según el informe de Credit Suisse Research Institute titulado “Emerging Capital Markets: The Road to 2030” (Mercados de Capitales Emergentes, el camino hacia el año 2030), se espera que por impulso en el crecimiento acelerado de las actividades de obtención de capital en la siguiente década y media, los mercados de capitales de las naciones emergentes lograrán captar una participación más proporcional del universo de mercados capitales del mundo, en relación a sus economías, con lo cual cerrarán la brecha con sus similares más desarrollados.

A pesar del rápido crecimiento en las actividades de obtención de capital suscitado en las últimas dos décadas, los mercados de capitales de los países emergentes siguen siendo subdesarrollados en relación al tamaño de sus economías. Con un 39% de la participación del total global o el 51% con base en paridad del poder adquisitivo, las 20 naciones emergentes actualmente únicamente representan menos de la mitad de su parte justa del universo de mercados de capital globales, lo que representa sólo el 22% de la capitalización bursátil mundial, y el 14% de los mercados mundiales de bonos corporativos y soberanos. Sin embargo, Credit Suisse Research Institute proyecta que hacia 2030, la participación de los mercados emergentes en la capitalización bursátil global aumentará al 39%, mientras que para los bonos corporativos y los bonos soberanos será del 36% y 27% respectivamente, casi el doble de su actual participación de mercado.

“La disparidad entre las naciones desarrolladas y las emergentes en el universo de los mercados globales de capitales habrá de cerrarse para el año 2030. Esto se debería ver impulsado gracias a una gran contribución desproporcional del mercado de valores emergentes y de la oferta y demanda de bonos corporativos accionados por el crecimiento en fondos de inversión, pensiones y seguros nacionales dados los índices relativamente altos de ahorro que prevalecen entre las economías emergentes. Además, la creciente capacidad de los corporativos en mercados emergentes para acceder a los mercados de capitales en moneda local los protege contra el riesgo de exposición a la volatilidad del tipo de cambio imprevisto”, explica Stefano Natella, encargado de investigación de valores y banca de inversiones en Credit Suisse en Nueva York.

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Credit Suisse proyecta que la tasa de crecimiento compuesto anual nominal en dólares de los Estados Unidos a 17 años de cualquier clase de activos serán los valores de mercados emergentes y los bonos corporativos al 13%. Consideran que esto irá seguido por bonos soberanos de mercados emergentes al 8%, que duplicarán el ritmo de crecimiento de sus contrapartes desarrollados. Credit Suisse prevé que el crecimiento en los valores de mercados desarrollados y en bonos corporativos y soberanos bajará a un ritmo del 7%, 5% y 3%, respectivamente. En consecuencia, el valor de mercado para los valores emergentes, los bonos corporativos y soberanos aumentará a 98 billones de dólares, 47 billones y 17 billones de dólares, respectivamente, en términos de dólares nominales entre 2014 y 2030, frente a las ganancias de 125 billones, 52 billones y 24 billones de dólares, respectivamente, para estas clases de activos en el mundo desarrollado.

“En este estudio, extrapolamos los patrones históricos establecidos de crecimiento en los mercados de capitales desarrollados y emergentes para ayudarnos a proyectar su dimensión relativa y absoluta y la composición del valor de mercado hacia el año 2030. Descubrimos una fuerte relación entre la expansión histórica del capital agregado de naciones desarrolladas y el valor de mercados de bonos corporativos relativo al PIB y el aumento en la productividad económica. De este modo, utilizamos proyecciones de largo plazo del PIB per capita para hacer pronósticos del valor de mercado desarrollado y del emergente y la emisión de renta fija a lo largo de los 17 años hacia el año 2030”, puntualiza Alexander Redman, estratega de valores de mercados emergentes globales y banca de inversiones en Credit Suisse en Londres.

El mercado de valores de China superará a los del Reino Unido y Japón hacia 2030

Aunque hacia el año 2030 el mercado estadounidense seguirá siendo el principal mercado de valores con una capitalización de 98 billones de dólares y un peso del 35%, el mercado de China superará tanto al del Reino Unido como al de Japón para convertirse así en el segundo mercado principal con una capitalización de 54 billones de dólares y un peso del 19%. Acumulativamente, China ha representado el 40% (639.000 millones de dólares) del valor de las operaciones de los mercados capitales de valores del mundo emergente (ofertas públicas iniciales y secundarias) desde el año 2000. En los próximos 17 años, la participación de China se incrementará al 60% o 3,6 billones de dólares, lo que representa un aumento nominal de 5,5 veces. Esta proyección está basada en el supuesto de que la cuenta de capitales de China se liberalizará en los siguientes 17 años, con lo que los inversionistas extranjeros tendrán acceso al mercado de acciones A.

De igual forma, Credit Suisse también proyecta que la dominancia de China en el valor de las operaciones de mercados de bonos corporativos en mercados emergentes a lo largo de los últimos 14 años (una participación del 37% o USD 1.6 billones del total) se mantendrá y eventualmente abarcará un 53% de la participación (o 18,4 billones de dólares) de la actividad primaria de mercados emergentes total para 2030.

Igualmente y hacia ese año, China representará el mayor crecimiento en cuanto a valor de mercados corporativos. Las emisiones totales originarias de China se proyecta que aumentarán casi diez veces desde 3 billones de dólares en 2014 a 32 billones, en consistencia con la eliminación de intermediarios de gran escala por parte de bancos chinos en activos de gobiernos locales y empresas estatales.

Los mercados emergentes captarán una mayor participación de las comisiones por colocación

Otra de las proyecciones de Credit Suisse es que los países emergentes no solamente serán mayores generadores de comisiones por colocación, sino que además captarán una mayor participación en los siguientes 17 años. Según el informe, las comisiones totales por colocación de mercados capitales en el mundo para el periodo 2014-2030 alcanzarán los 638.000 millones en términos nominales, frente a 307.000 millones en comisiones logradas en el periodo 2000-2014. De la cifra conjunta de comisiones, el 40% o USD 256.000 millones se esperan sean generados por mercados emergentes, frente a una participación mucho menor del 16% (o USD 49.000 millones) desde el año 2000.

La división de comisiones entre mercados de capital de deuda y valores hasta 2030 también quedará mucho más equilibrada (del 49% / 51% respectivamente), frente a la división del 67-33% registrada del 2000 al 2013 al 58% (149.000 millones de dólares) entre 2014 y 2030.

Otras conclusiones estadísticas importantes derivadas del estudio:

Los BRICs aumentarán su participación en el universo de valores globales al 26% para finales de 2030, arriba del 11% registrado en 2014 y del 2% de 1996. Dentro de los mercados emergentes, los BRICs representarán un 66% de capitalización de mercados de valores para el año 2030, arriba del 52% de 2014 y 21% en 1996.
Arabia Saudita, Indonesia y Turquía pasarán por un cambio sustancial en sus rankings de tamaño relativo dentro de los mercados emergentes. Arabia Saudita escalará al sexto lugar del 10º, Indonesia al 7º del 12º y Turquía al 10º del número 17.
Los países con TCCA dólar de capitalización de valores más veloz entre 2014 y 2030 son Turquía (17%), China (16%) e Indonesia (15%). Estos índices de crecimiento incluyen tanto el impacto de los retornos de precio en dólares como el de emisiones netas e inclusiones.
Se espera casi una duplicación del valor del mercado global de bonos soberanos para 2030, a 84 billones de dólares de los 43 billones del 2014, de los cuales el 42% de la ganancia es atribuible a los mercados emergentes.
Entre el año 2014 y 2030 la oportunidad acumulativa total de ingresos de capital secundario se estima en 392.000 millones de dólares en los mercados emergentes y de 827.000 millones en los mercados desarrollados.

Para consultar una copia del informe “Emerging capital markets: the Road to 2030,” ingresar a la siguiente link.

El Banco de Inglaterra podría aguar el inicio de la fiesta

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Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco, pronostica una subida de 25 puntos básicos en el cuarto trimestre de este año, que llevaría el tipo básico del 0,5% al 0,75%, y una subida adicional de un cuarto de punto en el primer trimestre del 2015.  El Gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, ha sugerido ya en su discurso anual pronunciado en la Mansion House –donde se transmiten importantes políticas económicas a la audiencia de la City de Londres– que la subida podría llegar antes de lo que los inversores esperan. La mayoría de ellos no la prevén hasta al menos el año 2015; posiblemente antes de las próximas elecciones generales en el Reino Unido, que deben celebrarse en mayo del próximo año.  

Los tipos de la libra esterlina han permanecido congelados en el 0,5% durante más de cinco años. Desde entonces, la economía del Reino Unido ha superado la recesión y la crisis financiera, con una tasa de crecimiento que podría alcanzar el 4% este año. Sin embargo, el banco central no se ha arriesgado a elevar los tipos demasiado, afirma Cornelissen. Aparte de amenazar la sólida recuperación económica, también sería un riesgo para el sector privado del país, altamente endeudado, advierte.

Fortaleza sorprendente de la economía británica

“La economía del Reino Unido está mostrando una fortaleza sorprendente en 2014, y ahora está casi a toda máquina”, afirma Cornelissen en su perspectiva mensual. “El empleo crece a ritmo de récord, los precios medios de la vivienda han subido con fuerza, y todas las regiones del país han experimentado un crecimiento”.

“Por lo tanto, no sorprende que Carney manifestara abiertamente que la primera subida de tipos podría ocurrir antes de lo que los mercados esperan. Ese comentario no cayó en saco roto, así que Carney se vio forzado casi de inmediato a suavizar el impacto de sus comentarios, subrayando que la decisión última vendría motivada por los datos”.

“Por supuesto, los bancos centrales ya no consideran que su principal tarea es aguar el inicio de la fiesta. Ahora, harán lo posible por pecar de precavidos y no entorpecer la recuperación.”

Los precios de la vivienda dan signos de burbuja

Los precios de la vivienda –la cuestión que más preocupa a los británicos, debido a los elevados niveles de propiedad– se aproximan al territorio de la burbuja, especialmente en Londres. El precio medio de la vivienda en el Reino Unido ha subido un 12% en un año hasta junio de 2014, superando el máximo del 2007. El Banco de Inglaterra ha estado presionando en pro de mayores controles de concesión de préstamos hipotecarios, y podría aprovechar la subida de tipos como un arma adicional para hacer pinchar la burbuja.

“Son comprensibles los temores a una burbuja”, afirma Cornelissen. “Claramente, los bancos centrales están aprovechando la inflación en el precio de los activos para estimular la economía en general, de forma que la recuperación sea autosostenible. Pero, por supuesto, las cosas pueden irse de las manos”.

“La primera línea de defensa del Banco de Inglaterra respecto al mercado inmobiliario es introducir límites al grado en que los bancos pueden operar en las secciones de riesgo del mercado hipotecario (las llamadas medidas macroprudenciales). El Banco de Inglaterra ha reintroducido un ‘corsé’ para los bancos, pero como ha señalado ingeniosamente la publicación The Economist: «Para ser un corsé, no está demasiado apretado».”

Cornelissen afirma que la regla Taylor de la economía –empleada para calcular el nivel de tipos que estabilizaría la economía a corto plazo, pero manteniendo el crecimiento a largo plazo- sugiere un tipo básico a más largo plazo en Reino Unido, de hasta el 3,0%. “Es un 2,5% más que la tasa actual; pero la regla Taylor es, por supuesto, solo una regla general, y las condiciones de la economía mundial no son para nada normales”. Ha citado los recientes comentarios del economista jefe del Banco de Inglaterra, Andy Haldane, que afirmó: “Todavía están ocurriendo muchas cosas atípicas”, justificando la postura política del banco, sumamente laxa.

Cornelissen pronostica que el Banco de Inglaterra también mantendrá la cautela respecto a futuras subidas de tipos, debido al elevado endeudamiento del sector privado, cuya deuda acumulada asciende en la actualidad al 163% del PIB. Una subida de tipos incrementaría también los propios costes de financiación del Gobierno. Cree que las rentabilidades a 10 años del Tesoro británico deberían subir desde el actual 2,75% por encima del 3,0% antes de que acabe el año, y la libra debería seguir fortaleciéndose frente al euro, lo que perjudica a los exportadores británicos.

Independencia escocesa y amenazas de Brexit

En la esfera política, Cornelissen cree que el voto escocés por la independencia previsto para septiembre podría resultar perjudicial para la economía, si el resultado fuera a favor de la secesión del Reino Unido. También podría haber un referéndum en Reino Unido –o lo que quede de él– sobre la permanencia o no en la UE. El primer ministro británico, David Cameron, ha prometido su celebración en 2017 si su partido en el poder, conservador (Tory), sale reelegido el próximo mes de mayo, principalmente para desviar la creciente amenaza electoral del Partido por la Independencia del Reino Unido (UKIP), contrario a la permanencia en la UE.

“Aunque la marcha parece buena a corto plazo para la economía británica, una preocupación más a largo plazo es el riesgo del impacto económico de la independencia escocesa y/o de la salida del Reino Unido de la UE (Brexit) en los próximos años”, afirma Cornelissen.

“Puesto que las dimensiones de la economía escocesa son reducidas en comparación con el resto del Reino Unido, el impacto económico del sin duda conflictivo divorcio sería relativamente pequeño. Pero el incremento del riesgo político podría perjudicar a la libra, al menos durante un tiempo”.

“Si la independencia escocesa se materializa, incrementaría el riesgo de que el resto del Reino Unido dejara la UE, aunque solo sea porque Escocia es baluarte del Partido Laborista”. En este momento, la oposición laborista, a favor de la continuidad en la UE, tiene 41 miembros en el Parlamento, frente a solo uno de los conservadores, más contrarios a la UE, que lideran la actual coalición del Gobierno británico. Esto dejaría relativamente más miembros del Parlamento en contra de la UE en un futuro Parlamento que excluyera a Escocia.

Sin embargo, las encuestas de opinión sugieren que una mayoría de escoceses desea permanecer dentro del Reino Unido, mientras que una mayoría de votantes de todo el país desea seguir perteneciendo a la UE, en ambos casos por razones económicas. “Por propio interés, la mayoría de votantes del Reino Unido debería rechazar la salida de la UE. Por lo tanto, nos parece poco probable que Reino Unido salga de la Unión Europea en los próximos años (probabilidad de aproximadamente el 20%)”, afirma Cornelissen.

Santander obtiene 250 millones en plusvalías al vender el 51% de sus filiales de seguros a CNP

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Banco Santander y CNP han alcanzado un acuerdo por el que la aseguradora francesa comprará el 51% de las tres compañías de seguros que prestan servicio a la unidad de financiación al consumo de Santander (SCF) y que tienen su sede en Irlanda. A su vez, el acuerdo contempla que SCF distribuya en exclusiva sus productos a los clientes de Santander Consumer Finance en varios países en los que opera, entre ellos, Alemania, España y los países nórdicos, informó la entidad española a la CNMV.

Por su parte, CNP dijo que el precio de la compra asciende a 290 millones de euros (395 millones de dólares), aunque este precio podría ajustarse al alza o a la baja en función de la evolución del negocio en los próximos años.

El acuerdo, que está sujeto a las correspondientes autorizaciones regulatorias, supone valorar el 100% de las sociedades aseguradoras, que distribuyen productos de vida y no vida a través de la red de SCF, en 568 millones de euros. La operación, que está previsto que se cierre antes de que finalice el año, generará una plusvalía neta para el Grupo Santander de 250 millones de euros (340 millones de dólares), que se destinarán íntegramente a reforzar el balance.

CNP es una de las principales aseguradoras de vida europea, con unos 28.000 millones de euros en primas. Es líder en Francia y cuenta con un creciente negocio internacional, con operaciones en Brasil, Italia y España, entre otros países.

El acuerdo entre ambas entidades permitirá a SCF impulsar el crecimiento futuro del negocio de seguros y redundará en una mejora del producto y de la calidad de servicio que recibe el cliente, gracias a la larga experiencia de CNP en el sector asegurador, particularmente en seguros de crédito y protección de pagos.

México emite bonos samurái por 590 millones de dólares en Japón

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México colocó este martes bonos por 60.000 millones de yenes (unos 590 millones de dólares) en el mercado japonés a plazos de 5, 10 y 20 años, con lo que dejó cubiertas sus necesidades de financiamiento en los mercados internacionales para este año, informó la Secretaría de Hacienda y Crédito Público a través de un comunicado.

Ésta es la tercera colocación pública sin garantía del Gobierno Federal en el mercado samurái y la primera emisión realizada en más de 14 años sin la participación del Japan Bank for International Cooperation (JBIC), que había actuado en las otras transacciones como garante o inversionista.

Los bonos colocados con vencimientos en 2019, 2024 y 2034 otorgan un rendimiento al inversionista de un 0,80 por ciento, un 1,44 por ciento y un 2,57 por ciento en yenes japoneses, respectivamente, explicó la Secretaría de Hacienda.

«Este costo de financiamiento es el más bajo en la historia tanto en yenes como para cualquier emisión a tasa nominal fija para los plazos referidos para el Gobierno Federal», destacó.

El Gobierno de México con esta transacción emite por primera vez en su historia un bono a 20 años en el mercado japonés, siendo el primer emisor de América Latina en la historia y el primer emisor de mercados emergentes tras la crisis financiera global en 2008 en emitir un bono a dicho plazo en ese mercado.

«La tasa alcanzada es la más baja que haya obtenido cualquier emisor emergente a dicho plazo». La transacción tuvo una demanda de 2,5 veces el monto emitido y contó con la participación de más de 70 inversionistas de distintos sectores del mercado japonés como bancos, fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión de la región.

Los bancos agentes de la transacción fueron Nomura, Mizuho y Citigroup.

Admiten a trámite el requerimiento de Leonidas Vial contra la SVS por el Caso Cascadas

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La Corte de Apelaciones de Santiago de Chile declaró admisible el requerimiento presentado por Leonidas Vial, socio de la corredora LarrainVial y exvicepresidente de la Bolsa de Comercio, contra la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), en el que pide suspender el proceso probatorio que está llevando a cabo el regulador en el marco del denominado caso Cascadas, informa Diario Financiero.

«Téngase por interpuesto recurso de ilegalidad en contra de la Resolución Oficio Reservado N°491, de fecha trece de junio de dos mil catorce, de la Superintendencia de Valores y Seguros», señala el citado oficio.

En este sentido, cabe recordar que este recurso legal fue interpuesto la semana pasada por la defensa del socio de la corredora LarrainVial, argumentando que no estarían las condiciones para ejercer su debido derecho a defensa.

Por su parte, el diario El Mostrador subraya que en el caso más emblemático de posible corrupción en el mercado de capitales detectado por la SVS se desinfla después de que ayer el titular de la SVS, Carlos Pavez, confirmara oficialmente ante la Comisión Investigadora del caso de la Cámara de Diputados, que la normativa actual impide sancionar operaciones ejecutadas cuatro años antes.

También Citigroup, la filial de banco estadounidense en Chile, fue formulada de cargos por la autoridad por operaciones realizadas hasta abril de 2010 y, dado que ya se cumplieron los cuatro años, la autoridad no podrá aplicarle multas, de acuerdo a lo esgrimido ayer por la SVS.

La caducidad –y no la prescripción– se han visto favorecidas en este caso debido a los recursos ante la SVS, Contraloría y tribunales que han presentado los distintos acusados, encabezados por Julio Ponce, Roberto Guzmán, Aldo Motta y recientemente Leonidas Vial.

«La situación que se produce en el procedimiento administrativo, con la existencia de términos probatorios no simultáneos en su desarrollo, e incluso, con términos probatorios no iniciados o paralizados en su devenir, importa que la igualdad de todos los interesados, integrante del principio de contradictoriedad, no se está representando por el órgano administrativo recurrido».

Además, entre los perjuicios enumerados en el documento, se menciona que la no simultaneidad acarrera un perjuicio procesal evidente.

Cabe recordar que fue a finales de enero que la SVS formuló cargos contra el socio de LarrainVial, controlador de Inversiones Saint Thomas y Agrícola e Inversiones La Viña, por la presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley de Mercado de Valores, por operaciones efectuadas en 2009 y 2010 con acciones de las sociedades cascada, que acreditarían su participación en el presunto esquema.

En mayo, Leonidas Vial ya había arremetido en contra de la SVS pidiendo que se cite a declarar Luksic, Matte y Yarur, entre otros, y además solicitó informes de las bolsas sobre presencia bursátil de las acciones de las cascadas, así como la tasa de descuento sobre SQM y estudios sobre el precio de mercado.

L.T. Funds se lanza a la conquista del mercado español con su fondo Ulysses

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Hasta su llegada a Ítaca, y en su Odisea, Ulises viajó al país de los cicones, al país de los Lotófagos, a la isla de los Cíclopes, visitó la isla de Eolo, el país de los Lestrigones y la isla de Circe, el país de los Cimerios, pasó junto a la isla de las Sirenas y atravesó el peligroso estrecho entre Escila y Caribdis, llegó a la isla de Calipso, donde permaneció durante varios años, viajó a Ogigia, o al país de los Feacios… Pero el fondo que lleva su nombre, Ulysses L.T. Funds European General, es, sin embargo, un producto mucho más tranquilo. Los aproximadamente 30 nombres que componen su cartera de renta variable europea, apenas viajan o rotan: permanecen en ella una media de nueve años.

Jean-Pascal Rolandez, fundador de L.T. Funds, compañía que actúa como asesor del fondo, solo cambia dos valores cada año porque desde el principio concibió el producto desde la conciencia de un ciudadano preocupado por no tener suficientes ingresos, procedentes de las pensiones públicas, para afrontar una buena jubilación y como una vía para ayudar en ese proceso, es decir, como una especie de caja de pensiones.

La estrategia, que comenzó a funcionar como una cuenta gestionada para Paribas, se convirtió en un fondo de derecho luxemburgués y se abrió a los inversores en enero de 2005. Centrada en invertir en acciones de compañías europeas con una potente visión de largo plazo, cuenta con una perspectiva buy & hold y con el compromiso de estar totalmente invertida (en torno a un 98% de sus posiciones y sin utilizar ningún tipo de apalancamiento o derivados).

Rolandez considera que para lograr sus objetivos basta tener menos de 30 posiciones, dos tercios de las cuales son valores de gran capitalización –actualmente 17-, que normalmente aportan la parte defensiva, y un tercio en otros de tamaño más moderado –actualmente 13 mid y smallcaps-, que son los que aportan el mayor riesgo. Todos ellos, seleccionados con una perspectiva GARP, es decir, sobre la base de un análisis fundamental estratétigo y de ratios de crecimiento en su ebitda, pero que cotizan a un precio razonable.

Unos criterios y una baja rotación que explican que, desde la historia del fondo, haya un valor que se mantenga desde el principio, Air Liquide, pero no haya habido en su cartera ningún nombre español. “Solo cambio dos nombres cada año y hay muchas oportunidades en el mercado”, explica Rolandez. Aunque a veces ha visto nombres con gran potencial de crecimiento, como Inditex, asegura que nunca ha visto el momento de entrar, por su precio, y también confiesa que se ha llegado a fijar en Viscofán, Vidrala y Prosegur. Pero sin consecuencias. Tampoco se ha planteado aún entrar en bancos españoles, pues cree que aún llevará tiempo reducir sus provisiones, si bien dice que unos años habrá oportunidades atractivas, como Banco Popular.

Por geografías, el fondo tiene gran exposición a nombres franceses, suizos y británicos, pero lo que considera más importante es la procedencia de los beneficios, que configuran una cartera de alcance internacional: el 50% viene de Europa, el 30% de los países emergentes y el 20% de Estados Unidos.

A la conquista de España

El fondo es de derecho luxemburgués, está gestionado por Degroof Gestion Instituionelle Luxembourg y ya está registrado en España, disponible en las platatormas de Inversis y Allfunds Bank. Cuenta con activos de 118 millones de euros, seis veces por encima de los máximos del mercado en el verano de 2007. Entre sus principales inversores figuran sobre todo medio centenar de instituciones orientadas a largo plazo que son dueñas del 90% de las participaciones (tres fondos de pensiones franceses, una aseguradora, varias gestoras, bancos o familiy offices), el tipo de inversores que la entidad quiere atraer también en España, donde consideran que se beneficiará del apetito existente actualmente por los fondos de autor, según comentan desde la agencia que les representa, Ursus 3 Capital. El 10% del fondo está en manos de individuos de altos patrimonios.

Con liquidez diaria, el producto cuenta con una inversión mínima de una participación (de aproximadamente 230 euros) y no tiene comisión de suscripción. Aunque el fondo ha logrado batir al índice en la mayoría de los últimso años gracias al componente de calidad en la cartera, no siempre lo ha conseguido, como ocurrió en 2007, y en algunos años batir al índice significó obtener retornos negativos. Por eso, el producto también cuenta con una clase protegida con derivados put a un strike del 90%, financiada mediante la venta de calls, de forma que el riesgo de mercado se reduce. Una clase ideal para aquellos que quieren estar en acciones europeas, pero que por las condiciones del mercado no se atreven.

El fondo cuenta con liquidez diaria y puede liquidarse en un día, con un impacto en el valor liquidativo del 1%. Sin impacto en el mismo, el plazo sería de dos semanas, debido al componente de valores de menor capitalización.

Crèdit Andorrà es elegido el mejor banco de Andorra en banca privada en 2014

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La publicación financiera Global Banking & Finance Review ha distinguido por segundo año consecutivo a Crèdit Andorrà como el mejor banco de Andorra en banca privada 2014. Se trata de un reconocimiento que se otorga a aquellas entidades que ocupan un lugar destacado en las áreas de especialización y de excelencia en la comunidad financiera internacional. Los premios reflejan la innovación, los objetivos alcanzados, la estrategia y los cambios inspiradores en el sector financiero, informó la entidad andorrana en un comunicado.

Global Banking & Finance Review, con este galardón, pone de manifiesto la posición de liderazgo de Crèdit Andorrà en la banca país y el impulso del negocio de banca privada y gestión de activos internacional como parte de la estrategia de crecimiento. El jurado del premio destaca el servicio de banca privada boutique a nivel global que ofrece el grupo, un modelo de gestión empresarial que permite a la entidad ofrecer servicios personalizados a medida para cada cliente, en función de sus necesidades, el perfil de riesgo y el estilo de gestión más conveniente.

En los últimos años Crèdit Andorrà ha ido consolidando la diversificación geográfica del negocio de Wealth Management en las principales plazas financieras de Europa y América. Actualmente está presente en una decena de países: Andorra, España, Luxemburgo, Suiza, EE. UU. (Miami), México, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay. Dispone de cuatro fichas bancarias internacionales (en Andorra, España, Luxemburgo y Panamá).

El Grupo Crèdit Andorrà cerró el 2013 con un volumen de negocio de 15.472 millones de euros, un 7,36% más que en 2012, y unos recursos gestionados de clientes de 12.418 millones de euros, un 9,82% más. Estas cifras se traducen en unas sólidas magnitudes, con una ratio de solvencia del 19,14% y una ratio de liquidez del 59,89%, por encima de los mínimos legales exigidos (del 10% y el 40% respectivamente) y muy por encima de la media de la banca europea. «Crèdit Andorrà dispone de unos fondos propios de 575 millones de euros, los más elevados de la banca andorrana, lo que permite garantizar el crecimiento sostenido del grupo», reza el comunicado del grupo.

“El mercado debería ser de nuevo selectivo para separar el trigo de la paja en small y mid caps»

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Cyrille Carriere gestiona la estrategia de empresas de pequeña y mediana capitalización para Groupama AM (bajo el nombre de Avenir Euro) y tiene muy claro que este segmento del mercado tiene importantes ventajas frente a los grandes valores. “Es un lugar de innovación donde se crean los nuevos modelos en el campo de la industria, la tecnología y los servicios. Es por lo tanto el lugar por excelencia para la creación de valor, donde el crecimiento y el desarrollo de las empresas es clave”, explica. En esta entrevista a Funds Society, apunta que “se tiene la oportunidad de acompañar las estrategias industriales orientadas hacia el crecimiento por un posicionamiento en mercados nicho y/o un desarrollo internacional” y descarta que las valoraciones estén demasiado caras.

La renta variable europea es el activo de moda. ¿Lo son también las small y mid caps?

Más que una moda, las compañías de pequeña y mediana capitalización son estructuralmente la clase de activos (dentro de la renta variable) en las que invertir. Las small y mid caps son puros jugadores de nichos de mercado en crecimiento, lo que les permite obtener buenos crecimientos de ventas y de márgenes. A la inversa, las large caps están en modelos económicos más maduros en los que el crecimiento es más débil. Esta clase de activos ofrece estructuralmente un mejor binomio rentabilidad/riesgo, cualquiera que sea el ciclo económico.

¿Han subido tanto las valoraciones como con las large caps? En este sentido, ¿están empezando a estar caras?

En primer lugar, las valoraciones de las empresas de pequeña y mediana capitalización son estructuralmente más altas debido a que incluyen el potencial de crecimiento y la creación de un mayor valor. Además, hay que prestar atención cuando comparamos las valoraciones actuales y las pasadas. Los valores de la zona Euro han sufrido durante varios años del poco apetito de los inversores debido a la continua disminución de las perspectivas de crecimiento de la región y al aumento de las primas de riesgo. Después de la normalización de las primas de riesgo y la significativa disminución de los costes de financiación para las empresas, que impactan positivamente en su coste de capital, y en las perspectivas de crecimiento en la zona del Euro, es normal ver a una mejora de las valoraciones.

Los expertos hablan de que la bolsa subirán en línea con los beneficios empresariales: ¿qué beneficios se esperan en este segmento en Europa y cuánto podrían subir en 2014?

Mi proceso de inversión se basa en la selección de títulos, así que no me fijo en las cifras de crecimiento en masa sino en el crecimiento de empresa por empresa. Pero he de decir que después de dos años de fuertes subidas de los mercados en un contexto de fuerte caída de las primas de riesgo, las valoraciones se han normalizado desde finales del año pasado. El crecimiento de los beneficios debería ser de nuevo el factor clave de rentabilidad. De hecho, el mercado debería ser de nuevo selectivo para separar el trigo de la paja y poner en valor las empresas con buenos modelos económicos posicionadas en buenos mercados. Este movimiento hacia una mayor selectividad ya es visible en la publicación de los resultados del primer trimestre.

¿Cómo es su proceso de inversión?

El proceso de inversión se centra en la selección de modelos económicos sin tener en cuenta el entorno macroeconómico, social o político. La proximidad a las empresas es la clave. No invierto más que en empresas que sé y entiendo, y la mejor manera de entender una estrategia industrial es pasar tiempo con los líderes que las implementan. Este es un requisito previo para cualquier inversión y permite, con el paso del tiempo, verificar la validez de la tesis de inversión. Las ideas de inversión se someten entonces a un análisis financiero para destacar los vectores de creación de valor e identificar los riesgos asociados al modelo económico. Por último, las empresas candidatas son evaluados sobre la base de un modelo de valoración propio y a medio plazo que traduce en términos de potencial en bolsa los elementos de creación de valor. Este modelo a tres años permite posicionarse en una óptica de medio plazo y abstraerse de la volatilidad del mercado.

La macroeconomía no es un motor principal de nuestras inversiones en el Groupama Avenir Euro. Estamos enfocados en la identificación de las empresas posicionadas en los mercados adecuados con los productos adecuados en una visión a largo plazo. De hecho, la macroeconomía es secundaria en nuestras decisiones de inversión.

¿Qué posiciones destacan por países y sectores?

Alemania (39,5%) es nuestro primer país de inversión, seguido de Francia (25,3%) e Italia (18,6%). Entre las principales posiciones del fondo, podemos citar el fabricante de sistemas de freno de alta gama Brembo, el líder mundial en análisis de alimentos Eurofins Scientifics o el Grupo Sartorius, el especialista de equipamientos para la producción de medicamentos derivados de la biotecnología.

CFA Institute demanda a la banca una mayor transparencia en la información de sus estados financieros

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Una mayor transparencia sobre los riesgos, los saneamientos parciales de préstamos en los balances, y el acceso de los inversores a la comparabilidad de la información entre jurisdicciones, ayudarán a mejorar la comunicación con los inversores y reducir su aversión al riesgo del sector bancario, de acuerdo al estudio Financial Crisis Insights on Bank Performance Reporting de CFA Institute.

La primera parte del estudio, Assessing the Key Factors Influencing Price to Book Ratios (Evaluación de los principales factores que influyen en los ratios precio/valor contable), evalúa el deterioro de préstamos que tienen efecto sobre los ratios de precio/valor contable, una medida clave de valoración de la solidez financiera de la banca. Basado en datos de los 51 grupos bancarios más importantes del mundo, evalúa las tendencias de los ratios precio/valor contable en el periodo 2003-2013 y analiza cómo las medidas sobre deterioro de préstamos, medidas de rentabilidad, y medidas de riesgo, han afectado al precio/valor contable a lo largo del período analizado.

Vincent Papa, CFA, director de Política de Información Financiera en CFA Institute y responsable del estudio, ha declarado al respecto que «el buen funcionamiento del sector bancario es crucial para superar los problemas económicos que continúan afectando a las economías del mundo desarrollado. El informe se centra en la relación entre los indicadores de mercado, como valor y riesgo, y la información de los estados financieros de la banca, para detectar las fallas en la estructura de reporte de los mismos. Cuando las señales del entorno económico no se corresponden con el contenido los informes financieros de la banca, se está limitando la capacidad de los inversores para discernir la realidad económica de aquella que facilitan los estados financieros.

«La banca permanece opaca a sus grupos de interés, incluidos los inversores, a los que necesitan para obtener el capital social y de deuda requerido. La crisis financiera es una magnífica oportunidad para mejorar la transparencia de la banca. En nuestro estudio hemos considerado tanto las reformas de los organismos responsables de los estándares contables y los reguladores, y la estructura de reporte de los estados financieros de la banca, antes, durante y después de la crisis financiera, con el fin de identificar dónde se necesitan los mayores esfuerzos para mejorar la transparencia bancaria.»

La primera parte del estudio realiza tres recomendaciones dirigidas a los organismos contables, los reguladores y los responsables de los estados financieros:

Contabilización de préstamos – reconocimiento del valor razonable y la medición: El informe sugiere que el reconocimiento del valor razonable presenta la información más actualizada y permite una reflexión oportuna sobre los cambios en el valor económico de los préstamos, sosteniendo que en el largo plazo es deseable disponer del valor razonable como del coste amortizado de los préstamos incluidos en los estados financieros.
Apoyo para mejorar la presentación de informes de riesgo: Esto es necesario para reducir la aversión al riesgo de los inversores hacia la banca cuando tienen que analizar los modelos de negocio del banco y las exposiciones de riesgo subyacentes. Esta recomendación también fue realizada por la –FSB -Enhanced Disclosure Task Force (EDTF).
Mejora de los informes de apalancamiento: Hay una necesidad de obtener medidas comparativas de los activos totales de los bancos entre jurisdicciones para permitir una mejor comparación del apalancamiento contable (activos / patrimonio) que a su vez permitirá una mejor comprensión de los indicadores de riesgo.

Kurt Schacht, CFA, director general de CFA Institute, declaró: «Este estudio pone de relieve uno de los problemas más difíciles que enfrentan los bancos hoy en día. Los resultados están en línea con el propósito de la iniciativa “Futuro de las Finanzas”, que aboga por una mayor transparencia y equidad en la búsqueda de un sistema financiero más sólido».

La segunda parte del estudio, Relationship between Disclosed Loan Fair Values, Impairments and the Risk Profile of Banks, se dará a conocer el 7 de agosto de 2014 y proporcionará un análisis por países de las tendencias en la calidad de los activos y el valor en libros de los préstamos antes, durante y después de la crisis financiera, informa CFA. Las dos partes del estudio se basan en una revisión de datos de los informes financieros entre el año 2003 y 2013, entre los 51 grupos bancarios de las 16 economías más importantes de la UE, los EE.UU., Canadá, Australia y Japón. La muestra incluye el 75% de los grupos bancarios identificados por el Banco Central Europeo en su Informe de Estabilidad Financiera 2013.

CTPartners incorpora a Muriel Belda como nueva socia en la Ciudad de México

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CTParnerts ha contratado a Muriel Belda como socia en tecnología, medios y telecomunicaciones en la ciudad de México, informó la firma internacional de búsqueda de ejecutivos a través de un comunicado.

Con más de 16 años de experiencia en el negocio de la búsqueda de ejecutivos, Muriel desempeñó tareas para diversos clientes en los sectores de la tecnología, las telecomunicaciones, el comercio electrónico y los medios de comunicación. Sus sólidos antecedentes profesionales le otorgan el conocimiento internacional para entender las necesidades empresariales de los clientes y efectuar evaluaciones relevantes sobre los profesionales ejecutivos. Muriel se especializó en la salida laboral de directivos empresariales a lo largo de Europa y América Latina.

La experiencia corporativa de Muriel abarca un período de cuatro años como directora de operaciones de World Investment News, una agencia de noticias web y material multimedia. También es instructora certificada por la CEE de la Federación Internacional de Instructores.

Néstor D’Angelo, socio director para América Latina, señaló al respecto: «América Latina es un mercado clave para CTPartners en el marco de la expansión de nuestra presencia mundial. La región está viviendo un auge en cuanto a la innovación tecnológica y Muriel trae una perspectiva internacional, como experta en identificar los candidatos que producen resultados para sus clientes. Estamos encantados de que se incorpore a nuestro pujante equipo de la ciudad de México».

Acerca de CTPartners

CTPartners es una firma de búsqueda de ejecutivos, diseñada para ofrecer conocimiento profundo, estrategias creativas y excelentes resultados a los clientes de todo el mundo. Fiel a una filosofía de verdadera asociación con sus clientes, CTPartners ofrece una probada trayectoria en la búsqueda de ejecutivos de primera línea, altos directivos y miembros de juntas directivas, así como también brinda la experiencia en servicios para capitales privados y capitales de riesgo.

Desde sus 30 oficinas en 18 países, CTPartners presta servicios a clientes con una organización global de más de 500 profesionales y empleados, ofreciendo experiencia en servicios de asesoramiento, funciones claves de liderazgo y servicios de reclutamiento de ejecutivos en la industria de los servicios financieros, las ciencias de la salud, la producción industrial, los servicios profesionales, el comercio minorista y el sector del consumo y la tecnología, las telecomunicaciones y los medios de comunicación.