Foto: Aloboslife, Flickr, Creative Commons. “El alza de tasas en EE.UU. no es importante para un país como Chile"
Con el objetivo de analizar la situación global de la economía mundial y la realidad, perspectivas y desafíos que impone el entorno económico nacional de Chile, Grupo Security realizó recientemente en el Hotel W el seminario denominado “Soplan vientos de cambio”, encabezado por el economista chileno y director del World Economic Laboratory del MIT, Ricardo Caballero, y del ex ministro de Hacienda Andrés Velasco.
En el evento, Ricardo Caballero señaló que la falta de prolijidad en la discusión tributaria no favorece la visión de Chile en el exterior. «La sensación de improvisación y falta de prolijidad técnica que se reveló para el exterior y, asimismo, el alza de tasas a las corporaciones, que va en contra de lo que están haciendo las economías más exitosas del mundo, no se ve muy favorable”.
Asimismo, sostuvo que un buen paso en esta discusión ha sido el acuerdo, catalogándolo como señales positivas y que ayudan a la imagen del país. «Si seguimos en ese camino es una muy buena noticia y que lleguemos a una reforma en particular, sea la ideal o no, también es una buena noticia», puntualizó.
También aseguró que las condiciones externas deberían favorecer a Chile. «El proceso de normalización de tasas en Estados Unidos es un proceso extremadamente delicado. El consenso es que si ocurriese una normalización gradual, sin volatilidad fuerte, no es muy preocupante para nuestra economía. Si ocurre con un aumento de volatilidad, que fue lo que sucedió en mayo del año pasado, nos puede impactar fuertemente», precisó. Sin embargo, recalcó que «el alza de tasas en EE.UU. no es importante para un país como Chile».
Por su parte, Andrés Velasco manifestó que Chile tiene un problema político que no ha dejado avanzar en los temas fundamentales, como la educación y la energía entre otros, señalando que finalmente los temas se van dilatando por no llegar a acuerdos políticos.
En esa línea, Velasco señaló que el gran desafío país es la Reforma Política. “Mientras no tengamos una mejor política, no vamos a tener mejores políticas, ni alcanzaremos el país que todos queremos”.
Respecto a los temas económicos manifestó que le preocupa que la tendencia de crecimiento de Chile no sea buena en el largo plazo. “Un ejemplo es que hoy producimos 40% menos que Australia, como promedio por trabajador, y en los años 60 esa relación era igual”.
A esto agregó que “el crecimiento tendencial de Chile está estancado en 4,8%. Parte del problema tiene que ver con las empresas, con el bajo nivel de inversión en innovación. Creo que el crecimiento sostenido tiene que ver con la diversificación, que en Chile ha sido lenta, a diferencia de México o Irlanda. Por eso, la agenda del ministerio de Economía está en la línea correcta”.
Grupo Security anualmente realiza un seminario económico con el fin de analizar proyecciones y tendencias de la economía nacional y mundial, junto con aportar a la comunidad con temas de interés para el desarrollo del país.
Foto: ChristianFraustobernal, Flickr, Creative Commons. Los fondos de inversión y pensiones en México marcan nuevos máximos
La industria de fondos de inversión en México lleva varios meses acumulando subidas y los resultados son nuevos máximos históricos en sus activos bajo gestión. Según datos de la la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), los fondos del país cuentan ya con 1,7 billones de pesos en activos, con datos al cierre de la primera mitad del año, es decir, unos 130.000 millones de dólares.
La cifra supone un crecimiento del 10,14% con respecto a la de un año antes, según los datos, y además es fruto de siete meses seguidos de subidas. Dicho aumento representó 164.206 millones de pesos (12.500 millones de dólares) adicionales a lo que se reportó en junio de 2013, cuando los activos en los fondos de inversión fueron de 1,62 billones de pesos.
En términos mensuales, los recursos gestionados por las 34 casas de Bolsa registraron un incremento de casi el 3% con respecto al mes de mayo.
Del total de los recursos reportados al cierre de junio pasado, el 77,16% correspondieron a recursos que se manejaron en fondos que invierten en instrumentos de deuda, mientras que el 22,84% restante se colocaron en fondos de renta variable.
De esta manera, el dinero en fondos de deuda ascendió a 1,37 billones de pesos, casi un 5% de crecimiento anual, y un 2,44% más que un mes antes. En renta variable, el crecimiento anual es del 32,2% y casi un 5% mensual.
Por operadoras, Impulsora de Fondos Banamex se mantiene como la operadora más grande por activos bajo gestión, con más de 457 millones de pesos administrados y un 6% más que un año antes. Le siguen en el segundo puesto BBVA, con más de 346 millones, lo que supone un incremento de cerca del 3% desde junio de 2013.
La industria cuenta con más de 2 millones de clientes quienes tenían distribuidos sus recursos en 562 fondos de inversión a finales de junio, de los cuales el 84% están en fondo de inversión de renta fija -288 fondos- y el resto en renta variable -274 fondos-.
Máximo en el SAR
También el sistema de ahorro para el retiro, el SAR, registra máximos. Los recursos en custodia de los trabajadores dentro del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) sumaron 2,28 billones de pesos -174.000 millones de dólares-, y reportaron un nuevo máximo histórico en julio. El avance de julio significó la sexta expansión mensual consecutiva al descontar los flujos de retiros efectuados por los ahorradores correspondientes al mismo mes y que alcanzaron más de 4.827 millones de pesos.
De acuerdo con su reporte mensual de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) sobre los recursos y rendimientos del SAR, al cierre del pasado 31 de julio las cuentas administradas por las Afores sumaron más de 51.400 millones, mientras que los traspasos acumulados entre 11 administradoras se encontraron en 1,16 millones.
En el mes de referencia, el 50,28% de los activos del sistema se invirtieron en valores gubernamentales, porcentaje ligeramente menor al 50,57% que indicaron el mes previo. En inversiones de deuda privada se colocó el 18,62% de los activos del SAR; en renta variable internacional, el 17,31%; en renta variable local, el 7,94%.
Foto: Dhammz, Flickr, Creative Commons. RBS confirma su intención de desprenderse de su negocio internacional de banca privada
En los últimos días, algunos medios como Wealth Briefing venían hablando de la posible intención del banco escocés Royal Bank of Scotland (RBS) de deshacerse de su negocio de banca privada internacional, Coutts International, centrándose en el negocio más local en Reino Unido. Ayer, el banco confirmó sus planes de vender las operaciones internacionales de su unidad de gestión de activos y banca privada, Coutts.
La entidad Coutts International, con sede en Suiza, da servicio a clientes en Asia, Europa y Oriente Medio, y emplea a 12.000 personas en siete países.
En un comunicado a su personal, el banco ha comunicado que trabajará con los equipos de gestión locales para explorar las opciones que puedan existir, incluyendo la fusión de lo que queda del actual negocio de Coutts Internacional, considerando joint ventures o una venta, y de esa forma “reduciendo la huella internacional de RBS”.
“No hay cambios inmediatos para los trabajadores en esos negocios y es importante que sigamos trabajando juntos para ofrecer el mejor servicio a nuestros clientes”, decía el comunicado.
Algunas fuentes citadas por Reuters aseguran que Coutss International ya ha atraído propuestas de una serie de compradores, incluyendo algunos bancos norteamericanos y asiáticos. Las fuentes dicen que RBS podría recibir entre 720 y 1.100 millones de dólares por la venta, teniendo en cuenta un múltiplo de entre un 2% y un 3% de los activos bajo gestión.
El negocio de Coutts International ya fue reducido hace dos años tras la compra del negocio de banca privada de RBS en Latinoamérica, el Caribe y África por Royal Bank of Canada.
Coutts International está entre los 100 bancos suizos que están siendo investigados por los reguladores de EE.UU. por ayudar a ciudadados del país a evadir impuestos ocultando sus activos en cuentas secretas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrLisa replaces Daniel K. Kingsbury. Pioneer Investments Appoints Lisa M. Jones Head of the U.S.
Pioneer Investments, gestora de activos global, ha anunciado el nombramiento de Lisa M. Jones como responsable en EE.UU. En esta posición, será la presidenta y consejera delegada de Pioneer Investment Management USA Inc., la división americana de Pioneer Investments. Lisa formará parte del equipo directivo de Pioneer y reportará a Sandro Pierri, consejero delegado de Pioneer Investments. Se ha incorporado con fecha de 11 de agosto de 2014 y su sede está en Boston.
Lisa cuenta con más de 25 años de experiencia en los mercados financieros, habiendo ocupado múltiples puestos directivos en los que ha sido la responsable de desarrollar y construir el negocio de gestión de activos. Se incorpora a Pioneer Investments procedente de Morgan Stanley Investment Management (MSIM), donde era la responsable a nivel global del negocio de Distribución, una posición que dejó en 2013.
Con anterioridad a MSIM, fue la responsable a nivel global del negocio institucional de Eaton Vance Management y trabajó durante más de 16 años en MFS Investment Management, donde ocupó cargos de responsabilidad en los negocios retail e institucional. Ha formado parte de numerosos comités de dirección, incluyendo la Asociación de Foreign Policy de Nueva York, el Comité de Dirección de Fellows en el Trinity College, Hartford, Ct., y del Comité Asesor de Institutional Investor Institute. Es licenciada en Ciencias Económicas por el Trinity College.
“La división americana de Pioneer Investments es un componente integral y crítico de la estrategia global y la incorporación de Lisa es un paso importante en la aceleración del crecimiento de nuestro negocio en EE.UU”, dice Pierri. “Lisa cuenta con una experiencia exitosa en la distribución y en la estrategia de negocio de cualquier tipo de producto. Su experiencia y sus habilidades de liderazgo serán esenciales para nuestro objetivo de crecimiento en EE.UU.”
La división americana de Pioneer está basada en Boston, cuenta con aproximadamente 72.000 millones de dólares en activos bajo gestión y 560 empleados, de los cuales 79 son profesionales de la inversión y más de 150 están en posiciones de ventas y marketing. La división gestiona una amplia gama de estrategias de renta variable, renta fija, multiactivos e inversiones alternativas para inversores retail e institucionales del mercado americano y de los mercados internacionales. Boston es uno de los tres principales centros de inversión de Pioneer junto con Dublín y Londres.
Lisa sustituye a Daniel K. Kingsbury, quien continuará en Pioneer hasta el 5 de septiembre de 2014 para ayudar a esta transición. Su marcha se produce después de 15 años de una exitosa carrera, de los que los últimos siete años ha sido director del negocio en EE.UU. “La amplia experiencia de Dan en una firma global ha sido esencial para el desarrollo y la expansión del negocio en EE.UU. y su integración en las capacidades globales de Pioneer”, menciona Pierri.
Foto: Shemsu.Hor, Flickr, Creative Commons. ¿Por qué high yield estadounidense frente al europeo?
La degradación de las condiciones contractuales y las valoraciones han llevado a Phil Milburn y Claire McGuckin, los cogestores de la estrategia de high yield global de la gestora británica Kames Capital –aterrizada recientemente en España-, a recoger beneficios en sus posiciones europeas y aumentar la asignación a deuda de alto rendimiento (high yield) de Estados Unidos.
Los expertos opinan que el high yield europeo, que se ha comportado mejor que el estadounidense desde mediados de 2012, se ha encarecido aún más tras las medidas aprobadas a principios de junio por el Banco Central Europeo (BCE) para estimular la inflación.
“La adopción de tipos de interés negativos por parte del BCE ha intensificado la búsqueda de rentabilidad, lo que ha provocado un incremento de los flujos de entrada en high yield europeo”, explica Milburn. “Aunque, en los últimos años, el high yield estadounidense y el global han recibido más flujos en términos absolutos, en comparación con el tamaño de su mercado, los flujos han sido proporcionalmente mayores en Europa”, asegura.
En opinión de los gestores, Estados Unidos ha experimentado una mayor ‘canibalización’ de la oferta, ya que los emisores se decantan a menudo por emitir préstamos apalancados en vez de bonos. “En Europa, los bancos continúan desapalancándose y la oferta para refinanciar préstamos mediante la emisión de bonos es más amplia”, señala Milburn. “Esto ha generado algunas emisiones de dudosa calidad, ya que los bancos han intentado deshacerse de los préstamos de mayor riesgo y el mercado ha aceptado a emisores bastante desconocidos. Aunque es probable que todo acabe bien en la mayoría de los casos, algunos sectores y segmentos podrían sufrir ante los malos resultados de ciertas empresas o un cambio de ciclo en las tasas de impago”.
Además, como el mercado de high yield europeo es menos maduro que el estadounidense, ha habido menos resistencia a la degradación de las condiciones contractuales, lo que se ha traducido en un aumento de emisiones cuyas condiciones resultan mucho más favorables para los emisores y las firmas de capital riesgo que para el inversor convencional. Como apunta Milburn, “pese a que las condiciones se han debilitado a ambos lados del Atlántico, solo en Europa se han generalizado las exenciones de la cláusula de cambio de control, que restringe las situaciones en las que los inversores pueden revender sus bonos”.
Esta preferencia actual por Estados Unidos frente a Europa se ve respaldada por las valoraciones: como ahora mismo la mayor parte de la rentabilidad total en high yield procede de las rentas, los gestores se decantan por el mercado que genera las rentabilidades más altas, aunque no descartan volver al Viejo Continente en los próximos meses. “Teniendo en cuenta el crecimiento reciente del mercado europeo de high yield, es probable que veamos salidas de capital tras una corrección futura, lo que podría devolver la clase de activos a niveles más interesantes”, afirma Milburn.
No obstante, el gestor puntualiza que la estrategia actual no depende de una corrección del mercado. “Con un diferencial de rentabilidad de 1,5 puntos porcentuales, el mercado europeo tendría que generar unos 10 céntimos de mayor crecimiento relativo del capital al mes para alcanzar al mercado estadounidense, algo que parece difícil teniendo en cuenta el nivel de los precios al contado”, concluye.
Foto: Jubilo Haku, Flickr, Creative Commons. Sura lanza un producto de inversión enfocado a la educación de los mexicanos
Sura México ha lanzado al mercado una solución de ahorro e inversión, Educación 100%, un plan personalizado que ayuda a administrar el pago de todos los niveles escolares de educación a través de fondos de inversión y ahorro voluntario, desde primaria hasta la educación superior. Asimismo aplica para estudios de los hijos o de los padres, tanto en México como en el extranjero, y permite la participación de familiares y amigos en las aportaciones.
Con esta solución, Sura México complementa su modelo de ahorro multiobjetivos enfocado al logro de las principales metas del cliente a lo largo de su vida, como pueden ser el enganche de su casa, la creación de patrimonio, planes para cubrir la educación de sus hijos y el retiro.
Educación 100% es un plan de aportaciones periódicas muy flexible, ya que se elige la cantidad y periodicidad de las aportaciones, que pueden ser modificables en cualquier momento sin coste o penalización. Adicionalmente el producto incluye una cuenta de liquidez de reinversión diaria que genera intereses, facilitando que se cubran las necesidades de corto, mediano y largo plazo para incrementar el patrimonio.
Esta combinación minimiza el riesgo de abandono por razones económicas para los contratantes.
Acceso a la universidad en México
En el estudio “Sistema Educativo de los Estados Unidos Mexicanos: Principales Cifras Ciclo Escolar 2011-2012” publicado por la Secretaría de Educación Pública, las cifras revelan que de los más de 14 millones de alumnos inscritos en nivel primaria solo 6 millones podrían llegar a nivel secundaria, 4 millones a nivel preparatoria y menos de 3 millones iniciarán su carrera universitaria. Eso significa que sólo el 8% tendrá la oportunidad de competir en el mercado laboral con un grado de educación superior. Cabe mencionar que el sostenimiento público estimado para la educación básica se reduce en la educación superior, limitando el acceso a las universidades públicas.
De acuerdo con el estudio del profesor Juan Ordaz Díaz “Rentabilidad Económica de la Educación en México: Comparación entre el Sector Urbano y Rural”, publicado por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), la rentabilidad media global de la escolaridad es del 10% por cada año de estudio. Basado en ello, una persona que termine la universidad podría ganar alrededor de 70% más que una persona de la media nacional.
Con el nuevo plan Educación 100%, Sura aspira a contribuir a que más niños y adultos tengan acceso a mayor educación mediante una solución que ayudará a los contratantes a administrar el pago de los distintos niveles educativos.
Foto: Cuellar,2, Flickr, Creative Commons. Bankia inicia la venta de 800 millones en créditos respaldados por inmuebles
Los fondos oportunistas se han convertido en uno de los grandes socios de Bankia. La entidad es uno de los grupos españoles que más operaciones han cerrado con estos inversores en los últimos tiempos, traspasando carteras de activos no estratégicos a cambio de conseguir liquidez y reducir el saldo de dudosos.
En esta línea, y según publica Expansión, el grupo nacionalizado ha arrancado la venta de una cartera de créditos morosos de medianas y grandes empresas, cuyo principal atractivo para los fondos es que está respaldada por activos inmobiliarios y hoteles. Esta operación, conocida como Proyecto Amazonas, abarca créditos valorados en 800 millones de euros. El asesor de Bankia en la venta es Deloitte.
El Proyecto Amazonas es una operación pionera entre los bancos españoles, que sigue el ejemplo del Proyecto Octopus, como se conoció a la venta del negocio de Eurohypo en España. Al igual que esta venta, que se adjudicaron Lone Star y JPMorgan, Bankia pone en mercado una gran cartera de préstamos con colateral inmobiliario, según el diario español.
La desinversión iniciada por el grupo nacionalizado se agrupa en dos carteras.
1.- Inmobiliaria: La primera está compuesta por 217 préstamos de empresas de tamaño medio, con 133 activos inmobiliarios como colateral. Casi todas las compañías están situadas en la Comunidad Valenciana y Castilla-La Mancha. Ninguna de ellas pertenece al sector del ladrillo, sino que son empresas industriales, de servicios o de la construcción que pusieron como garantía de la devolución de su préstamo naves, edificios de oficinas, solares o locales comerciales. En total esta parte de la cartera cuenta con 38 deudores y un volumen total de 431 millones. De media, cada empresa debe 11,3 millones de euros.
2.- Hotelera: Por otro lado, Bankia pone a disposición de los fondos 77 préstamos con 43 hoteles (de tres a cinco estrellas) como garantía. Estos están ubicados principalmente en Cataluña, la Comunidad Valenciana y Canarias. En total, los 77 créditos dudosos son de 21 empresas que deben en total 370 millones de euros.
El Proyecto Amazonas está todavía en fase inicial, por lo que está previsto que dure hasta después de verano.
Foto: maymonides, Flickr, Creative Commons. El capital riesgo internacional pone el ojo en el negocio de restauración en España
Los fondos de capital riesgo y las empresas internacionales tienen puesto el ojo en el sector de restauración en España. Eso mismo se desprende de las dos últimas operaciones que se han producido en el país, que han dejado la operación sobre marcas como Foster’s Hollywood, Cañas y Tapas, Il Tempietto, La Vaca Argentina, Café & Té o Panaria en manos de fondos de capital riesgo e inversores internacionales.
Así, el operador de restaurantes mexicano y líder en América Latina, Alsea, junto a la firma de capital riesgo española Alia Capital Partner, han comprado recientemente el grupo de restauración Zena a CVC Capital Partners, en una operación que ha ascendido a 270 millones de euros.
En concreto, Alsea ha adquirido el 72% de Grupo Zena, líder en el ámbito de los restaurantes en España, por una cantidad aproximada de 107 millones de euros y adicionalmente refinanciará la deuda existente del grupo, por unos 111 millones. La adquisición es la segunda más grande hecha por un inversor mexicano en España en el sector de consumo y minorista en los últimos cinco años. “Esta transacción supone un hito estratégico para Alsea ya que le permite seguir diversificándose geográficamente e ingresar en el mercado europeo”, comenta Adrián Otero Rosiles, director general de Banca Corporativa y de Inversión de BBVA Bancomer, entidad que actuó como asesor financiero exclusivo para Alsea en la adquisición.
El grupo Zena es uno de los principales grupos de restauración en España al operar marcas propias como Foster’s Hollywood, Cañas y Tapas, Il Tempietto y La Vaca Argentina, y otras franquiciadas como Burger King y Domino’s Pizza. CVC adquirió Zena, en 2001, por 93 millones, según indicó en un comunicado.
La entrada en Zena supondrá el desembarco en España del grupo mexicano Alsea, centrado en un plan de aperturas en las marcas Foster’s Hollywwod y Domino’s Pizza. Alsea, que cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores, es el operador de restaurantes líder en América Latina, con más de 2.200 restaurantes en México, Argentina, Chile y Colombia. Su cartera de marcas está integrada por Domino’s Pizza, Starbucks, Burger King, Chili’s, California Pizza Kitchen, P.F. Chang’s, Pei Wei, Italianni’s, The Cheesecake Factory, Vips y El Portón.
Para el grupo de capital riesgo español Alia, que se hace con el resto de la cadena, esta operación supondrá el inicio de una nueva estrategia de inversión, al combinar inversores mexicanos que quieran invertir en España con empresarios españoles que quieran hacerlo en México. Alia, creada en 2007 por del equipo directivo de Inveralia, es una firma independiente de capital riesgo en España centrada en operaciones en España y México y que ha invertido más de 215 millones de euros en 18 compañías a lo largo de los últimos 15 años.
En otra operación que tuvo como objeto el sector de la restauración en España, H.I.G. Europe, la filial europea de la firma de capital riesgo norteamericana H.I.G. Capital enfocada en la adquisición de compañías de tamaño medio, ha completado la adquisición simultánea de Café & Té y Panaria, dos de las cadenas de cafeterías y tapas líder en el fragmentado mercado de la restauración en España, con el objetivo de crear el grupo de cafeterías líder en España y Portugal.
Café & Té es la cadena de cafeterías líder en España operando 147 cafeterías, 101 de ellas propias. El Grupo Café & Té opera a través de las siguientes marcas: Café & Té, Café & Tapas, Il Café di Roma, Kroxan y Sky Madrid. Por su parte, en tres años Panaria ha creado una red de más de 60 cafeterías, 10 de ellas en régimen de propiedad. Panaria contribuirá al Grupo con sus marcas Panaria, Bocados, LaBurgin y Charlotte, esta última adquirida recientemente y que sumará otras 40 franquicias a las ya preexistentes.
Antonio Pérez, fundador y CEO de Panaria, mantendrá una participación en el grupo y será el nuevo consejero delegado de la compañía, con el fin de posicionarla como líder del sector en la Península Ibérica. Por su parte, Gustavo Ron, fundador de Café & Té, apoyará a Pérez como miembro del consejo de administración de la compañía resultante. El nuevo grupo contará con 247 locales en situaciones premium, de las que la mitad serán tiendas propias y el resto franquicias, con una plantilla de más de 800 empleados.
Foto: Cobblucas, Flickr, Creative Commons. Las nuevas tasas a las EAFIs pueden limitar el desarrollo del sector
El reciente proyecto de Ley por el que se regulan las Tasas del órgano supervisor de los mercados españoles, la CNMV, contempla, por primera vez, el cobro de tasas a las EAFIs, que hasta la fecha no pagaban ninguna. En este artículo, publicado en la revista EAFI Informa, David Gassó, presidente del Grupo de Trabajo de EAFI-Colegio de Economistas de Calaluña, desvela cuál es el impacto de la medida.
A continuación reproducimos el artículo:
La actividad principal de las EAFIs que operan en España es el asesoramiento en materia de inversión, es decir la recomendación personalizada sobre activos financieros, entendiendo por tales todos aquellos que enumera la Ley del Mercado de Valores, en base a los objetivos, conocimientos y experiencia y riesgo de un inversor.
Atendiendo a su estructura y volumen de facturación, todo ello en base a los datos de 2013 proporcionados de forma agregada por la CNMV (estadísticas EAFI a 31/12/13), las conclusiones que se extraen son las siguientes:
1.El promedio de facturación es de 262.000 euros.
2.El número promedio de clientes es de 32 clientes/EAFI.
3.El capital social promedio es de 40.920 euros.
El reciente proyecto de Ley por el que se regulan las Tasas de la CNMV, contempla, por primera vez, el cobro de tasas a las EAFI, que hasta la fecha no devengaban tasa alguna. El objetivo de esta reforma, tal y como aparece en la exposición de motivos del Proyecto de Ley, es: “respetar el principio de equivalencia repercutiendo de forma correcta los costes de la supervisión de los distintos agentes, evitar que las tasas aplicadas puedan actuar como un elemento negativo en el desarrollo de nuestro mercado de capitales, potenciando su desarrollo y buscando su alineamiento con el entorno, e incorporar mejoras en la gestión, tanto desde el punto de vista del sujeto pasivo como de la CNMV”.
Las tasas que ahora se establecen no sólo no responden a la realidad del sector de las EAFIs, un sector que actualmente se encuentra en fase de cre-cimiento y que se vería penalizado con la aplicación de las mismas, sino que, además, estas tarifas no guardan el criterio de proporcionalidad que sería deseable.
Análisis de los efectos de la aplicación de las tasas contenidas en el proyecto de ley
En primer lugar, la exigencia sobrevenida de tasas significa un cambio en las circunstancias sobres las cuales se pudo basar el proyecto de empresa y su viabilidad en origen, cuando a las EAFIs no se les exigía dicho gravamen por estar exentas.
Sin perjuicio del objeto de gravamen de la tasa, la aplicación de mínimos o de precios fijos a todas ellas con independencia del alcance del servicio gravado, supone, en general, un grave perjuicio para la mayoría de EAFIs debido a su tamaño, facturación y estructura, tal y como se ha explicado al principio.
Así, por ejemplo, se prevé el cobro de una tasa de 1.000 euros para el examen del proyecto de autorización o de las posteriores modificaciones (estatutos, cambios accionariales significativos, etc.), cuando la EAFI puede constituirse con tan sólo un capital de 3.000 euros, lo que sin duda supone un enorme disparate. Por ello, sería más lógico establecer unas tasas proporcionales a la complejidad de la documentación a examinar y al tamaño o fondos propios de la entidad.
En la misma línea, se pretende percibir otra tasa de 300 euros por cada acto de inscripción en el Registro de Entidades, gravamen que resulta nuevamente desproporcionado si atendemos a las características económico-financieras de las EAFIs autorizadas hasta la fecha.
Peor aún resulta cómo se plantean las tasas por supervisión e inspección de los requisitos de solvencia y actividad de determinadas personas o entidades inscritas en los registros oficiales de la CNMV y las de supervisión e inspección de las normas de conducta de las personas o entidades que realizan actividades de prestación de servicios de inversión.
Todo ello queda de manifiesto en las simulaciones siguientes, calculadas según la normativa aplicable y la propuesta recogida en la Circular.
En este caso, la aplicación de mínimos significa para las EAFI una carga de entre 20 y 100 veces la tasa pretendida (el 0,10%), resultando desproporcionado y contrario al principio de proporcionalidad invocado por la propia CNMV en otras Circulares y Normativa.
También en este caso la aplicación de mínimos a la tasa significa una omisión del criterio de proporcionalidad, implicando un coste proporcionalmente mucho más elevado a las EAFIs que menos facturación tienen y que, precisamente, necesitan mayor apoyo para continuar su actividad.
Según la información publicada en la CNMV relativa a las Cuentas Anuales de las EAFI personas jurídicas correspondientes al ejercicio 2012 que han tenido actividad en ese ejercicio, solo 3 EAFIs tienen una facturación superior a 750.000 euros y aproximadamente el 75% de las EAFI estaría en un tramo de facturación inferior a 300.000 euros. El coste real sólo se aproxima a la tasa prevista cuando la facturación ronda los 750.000 euros anuales, mientras que para el resto significa exigir un esfuerzo de entre 2 y casi 15 veces sobre el valor previsto de la tasa.
Tal como se observa en el cuadro, el aplicar un mínimo a esta tarifa penaliza las empresas con menor número de clientes, toda vez que la mayoría de ellas no supera los 100 clientes, siendo el promedio de 32 clientes, tal como se desprende de la información publicada por CNMV referida a 31 de diciembre de 2013.
Aplicar una cuota mínima por importe de 850 euros equivaldría a tener un total de 1.808 clientes por EAFI, cuando el total de los clientes del sector es de 4.000.
Conclusiones
Las tasas, como queda mostrado, tienen efectos desfavorables en las entidades de menor dimensión y en las más jóvenes, sin perjuicio de que todas ellas fueran autorizadas con un plan de negocio que ya fuera coherente con su dimensión inicial y expectativas, en el que no se contemplaban estas cargas económicas.
Además, el cobro de tasas por cliente puede motivar que las EAFI prescindan de dar asesoramiento al cliente minorista de menor patrimonio (y, por ende, de menor ingreso) dado que el coste medio por cliente en el caso de menos de 25 clientes (recordemos que el promedio se sitúa en 32 clientes por EAFI) supone una merma muy importante del ingreso medio que se puede obtener. Esto podría llevar a la contradicción de que el cliente que necesita más el asesoramiento (la CNMV conoce los casos de mala comercialización de preferentes, estructurados, etc. que se han llevado a cabo precisamente en este segmento de inversores) se vea expulsado del mismo por razones económicas de viabilidad empresarial.
Según la información estadística de CNMV, los clientes minoristas de menos de 600.000 euros de patrimonio suponen el 68,5% del total de clientes asesorados por las EAFIs.
El pago mínimo por tasas, en base anual, que ahora se pretende imponer, implica un coste equivalente al 1% de la facturación promedia, con un impacto directo en reducción del resultado o incremento de la pérdida. Todo ello, en un sector en fase de consolidación muy incipiente, que reinvierte más del 51% de su resultado en fondos propios para financiar su crecimiento, destacando y desmarcándose claramente de la tendencia del resto de Empresas de Servicios de inversión.
La imposición de las tasas perjudica claramente las entidades pequeñas en beneficio de las entidades más grandes y de entidades financieras y otras empresas de servicios de inversión que también pueden prestar asesoramiento financiero y que, si bien cargarán con la mayor parte de la recaudación por tasas, proporcionalmente les supone un esfuerzo muy inferior.
En conclusión, el Proyecto de Ley de Tasas de la CNMV supone un obstáculo más al desarrollo de las EAFI para que se consoliden como una alternativa independiente de asesoramiento financiero para el inversor minorista, que es quien, precisamente, más necesita apoyo ante la complejidad creciente de las alternativas de inversión que la industria le ofrece.
. Juan Ignacio Uribe, de Bice AM Chile: ganador del Concurso “iShares Fund Frenzy” de BlackRock
iShares, el negocio de ETFs de BlackRock, ha dado a conocer que Juan Ignacio Uribe de Bice Asset Management (Santiago, Chile) ganó el concurso iShares Fund Frenzy 2014 de BlackRock en América Latina e Iberia.
El ejecutivo chileno recibió la copa del campeonato junto a 10.000 dólares en efectivo para la fundación chilena Amulén, seleccionada por el ganador para ser la acreedora final de este premio. La Fundación Amulén desarrolla proyectos de infraestructura para ayudar a combatir la pobreza y la desigualdad en las regiones más vulnerables de Chile.
El concurso iShares Fund Frenzy 2014, que se llevó a cabo en mayo, consistió en un juego de fútbol virtual por Internet. Esta iniciativa se realiza en Estados Unidos desde 2009, y este año se hizo de manera global sumando a 14 países. Por primera vez contó con la participación de Chile y Colombia. El concurso replica un juego de fútbol, cuyos jugadores son una cartera de cinco ETF iShares, los cuales se pueden ir intercambiando semana a semana. Esta plataforma fue diseñada para dar a los inversionistas un entretenimiento sano y divertido, probando sus habilidades predictivas contra otros inversionistas. Adicionalmente, el incentivo era poder ayudar a organizaciones benéficas a las que ellos mismos son cercanos.
En este sentido, Juan Ignacio Uribe señaló sentirse “muy complacido de haber ganado este concurso iShares Fund Frenzy 2014 y poder ayudar así a la Fundación Amulén, y contribuir directamente a nuestra comunidad.”
Axel Christensen, director ejecutivo y estratega jefe de Inversiones para Latinoamérica e Iberia de BlackRock, agregó que el “el concurso iShares Fund Frenzy combina la habilidad de inversión, conocimiento del mercado, una buena dosis de competencia y un poco de suerte para ayudar a armar una cartera ganadora de EFTs. Aún si se tiene un fuerte conocimiento sobre un determinado país o solo se está aprendiendo sobre los mercados, el concurso iShares Fund Frenzy es una buena forma para los inversionistas de todos los niveles para competir y divertirse. Sin duda el objetivo primordial es contribuir con las organizaciones benéficas. Felicitamos enormemente a Juan Ignacio Uribe de Bice Asset Management y enviamos un gran agradecimiento a todos los participantes.”
