Foto: King of Hearts. China, Rusia, México, India y Malasia, los mayores exportadores de capital ilícito
Entre 2003 y 2012, 6.600 billones de dólares fueron transferidos de manera ilícita desde países emergentes a paraísos fiscales, de los que 3.000 billones fueron desviados ilícitamente desde los países BRIC –Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica- , de acuerdo a un informe del centro de estudios Global Financial Integrity (GFI, por sus siglas en inglés), con sede en Washington.
Esos fondos fueron trasladados a cuentas bancarias en el mundo desarrollado o a lejanos paraísos fiscales. Desde China, la segunda mayor economía del mundo, salieron ilegalmente de sus fronteras durante una década unos 1.250 billones de dólares.
En su estimación anual de flujos de capitales ilegales, el centro de estudios dijo que una cifra récord de 991.000 millones de dólares fueron desviados en 2012 desde países en desarrollo y economías emergentes, lo que supone un incremento de casi un 5% respecto al año anterior. El centro subraya que dichos flujos de capitales facilitan la delincuencia, la corrupción y la evasión fiscal.
“Como demuestra este informe, los flujos financieros ilícitos son el problema económico más dañino que azota los países en desarrollo y las economías emergentes”, subraya el presidente de GFI, Raymond Baker, toda una autoridad en delincuencia financiera. “Estas salidas –ya mayores que la suma combinada de toda la Ayuda Oficial al Desarrollo e Inversión Extranjera Directa que fluye en estos países- están minando aproximadamente un billón de dólares a las economías más pobres y medianas del mundo”.
A través de facturas comerciales ilícitas se transfirieron entre 2003 y 2012 el 77,% de los flujos ilícitos. China, Rusia, México, India y Malasia – por orden decreciente -, fueron los mayores exportadores de capital ilícito durante el decenio. África subsahariana sigue sufriendo salidas equivalentes a su PIB.
Después de China, Rusia se convirtió en el segundo mayor «exportador» de dinero ilícito, mientras que India se ubicó en el cuarto lugar. Brasil, en tanto, quedó en el séptimo lugar y Sudáfrica duodécimo, según el informe.
El grupo de los BRICS busca insertarse en el escenario mundial como un contrapeso para las tradicionales potencias económicas de América del Norte, Europa Occidental y Japón.
Recibiendo el premio (de izq. a dcha.), Santiago Mora, director general adjunto de Inversiones del Grupo Andbank y Josep Xavier Casanovas, Chief Risk Officer del Grupo Andbank
. Andbank gana el premio al mejor banco de Andorra por The Banker
Andbank ha sido elegida como la mejor entidad de Andorra por la prestigiosa revista británica The Banker, editada por el Grupo The Financial Times. La publicación ha reconocido, por segunda vez este año, los más de 80 años de experiencia en banca privada, su solvencia en la gestión de patrimonios, así como el crecimiento y la diversificación internacional del grupo.
Este premio, que se otorga anualmente a los mejores bancos de cada país, también confirma la sólida trayectoria de la entidad, que cuenta con uno de los ratios de liquidez y solvencia más altos del sector (67,52% y 22,75%, respectivamente, en octubre 2014) y un rating A-ratificado por Fitch en agosto de 2014. Es la primera vez que una entidad andorrana recibe tanto la distinción de mejor banco como el premio al mejor banco de banca privada (Best Global Private Bank 2014), recibido recientemente.
La creación de valor para el cliente, junto con la protección de su riqueza, han sido los pilares en los cuales se ha centrado la gestión del grupo, siempre siguiendo criterios de rentabilidad y excelencia. Andbank incrementó el volumen de activos bajo gestión hasta los 13.473 millones de euros en 2013, creciendo más de un 22%. Este incremento ha sido uno de los factores clave para recibir este galardón, que también destaca que Andbank se ha consolidado como el nuevo líder del sector en Andorra.
The Banker también ha resaltado que el crecimiento del grupo se ha desarrollado salvaguardando la rentabilidad en favor del cliente y de los accionistas. El Grupo Andbank cerró en 2013 con un beneficio neto de 64,1 millones de euros, cifra que supone un 13,3 % más que en el ejercicio de 2012. Este crecimiento se debe a la consolidación del modelo de banca privada y a la positiva evolución del negocio en las jurisdicciones internacionales.
En cuanto a las principales magnitudes de la cuenta de resultados, el margen ordinario ascendió a 194,6 millones de euros y el margen de explotación se incrementó hasta los 86,4 millones de euros, aumentando un 19,6 %. El beneficio antes de impuestos creció un 20,2 %, hasta los 71,3 millones de euros.
El premio pone de manifiesto la buena evolución del Grupo Andbank -que adquiere todavía más valor teniendo en cuenta el entorno económico-financiero vivido-, la inversión continuada en su crecimiento internacional y el refuerzo de las estructuras de control que el banco ha realizado a nivel central y en cada uno de los países en los que está presente.
El galardón supone un importante reconocimiento internacional, lo que motiva al banco a seguir trabajando para convertirse en una de las principales entidades de banca privada a nivel global.
En el último trimestre, el grupo continúa en la misma línea de crecimiento, aumentado sus activos bajo gestión de enero a octubre en más de 2.400 millones de euros (+17,8%), posicionándose como el líder de la plazatanto en activos bajo gestión ( en total 15.874 millones de euros) como en volumen de negocio (17.755 millones de euros de activos bajo gestión más inversión crediticia).
Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle. Foto cedida. Threadneedle: "A medida que los perfiles de la inflación empeoren, la deuda pública podría tornarse más atractiva"
Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle, repasa 2014 y adelanta sus previsiones para 2015. Si el año que termina estuvo marcado por las presiones deflacionistas, esta tendencia supondrá para el próximo ejercicio que los bancos centrales seguirán aplicando políticas acomodaticias y que las divergencias entre países aumentarán. Los activos de riesgo van a ser los más favorecidos, estima el CIO de la firma.
¿Puede Estados Unidos «ir por libre» en 2015?
En muchos sentidos, ésta es la pregunta más importante para el año próximo, porque sin EE.UU. el panorama de crecimiento mundial en 2015 no resulta especialmente alentador. Si Estados Unidos sigue yendo por su cuenta, cabe esperar que los activos estadounidenses —renta variable estadounidense, crédito estadounidense y el dólar— manifiesten una buena evolución.
¿Subirá la Fed los tipos de interés en un mundo desinflacionista?
Creemos que la Fed comenzará a normalizar su política el año que viene, si bien lo hará de forma bastante paulatina. Puede que el entorno de políticas monetarias general siga siendo muy acomodaticio. Hay una diferencia cualitativa entre la desinflación registrada en EE.UU. (impulsada por los menores precios de la energía y los alimentos, lo que ayuda al consumidor) con respecto a la debilidad generalizada de los precios que vemos en otros lugares del mundo (y que en buena medida refleja la ausencia de una recuperación económica importante y la consecuente debilidad de la demanda).
¿En qué momento vuelven a resultar atractivos los rendimientos de la deuda pública?
Muchos participantes del mercado han mantenido —y siguen manteniendo— una duración corta en la deuda pública. Sin embargo, a medida que los perfiles de la inflación empeoren, la deuda pública podría tornarse más atractiva debido a la sed de ingresos en todo el mundo. Un rendimiento nominal del 2,5% podría parecer una propuesta mucho más interesante con una inflación de entre el 0% y el 1% y unos tipos de interés todavía próximos a cero.
En un mundo de baja inflación, bajo crecimiento y bajos tipos de interés, ¿cuáles son los activos más atractivos?
Los inmuebles comerciales constituyen uno de los beneficiarios más evidentes de este tema. La demanda institucional de ingresos probablemente se mantenga sólida, lo que debería favorecer a los mercados de crédito de todo el mundo. Sin embargo, el periodo que hemos estado viendo de altas rentabilidades en el crédito ha llegado a su fin. No se trata de una opinión, sino de matemáticas. (En otras palabras, el nivel inicial de los rendimientos y los diferenciales de crédito hoy en día no permitirían que se repitiesen las abultadas rentabilidades del pasado.)
A largo plazo, atendiendo al nivel actual de las valoraciones, ¿el efecto compuesto de los ingresos por dividendos reinvertidos superará a los bonos?
En un mundo de baja rentabilidad, los inversores necesitan contar con el poder compuesto. Con el tiempo, las empresas de buena calidad aumentarán sus dividendos y los inversores podrán reinvertir esos ingresos cada vez mayores con el propósito de catapultar sus rentabilidades. Llevamos mucho tiempo defendiendo la reinversión de los ingresos como principal factor de la rentabilidad total en mercados como el Reino Unido y no vemos ninguna razón por la que los inversores a largo plazo debieran dejar de reinvertir sus ingresos en 2015, especialmente en un mundo en el que el crecimiento sigue siendo esquivo.
¿Habrá oportunidades en los mercados emergentes?
Puede que la diferenciación de países cobre bastante relevancia; el año 2014 ha servido nuevamente para recordarnos (si es que hacía falta) que los mercados emergentes mundiales no deberían considerarse un bloque homogéneo. Si vemos país por país habrá buenas oportunidades, ya que algunas naciones se esfuerzan por reformar sus economías, aunque otras tratan de perseverar con modelos de crecimiento que no funcionan. La transición hacia un crecimiento más lento y sostenible en China debería representar un factor positivo a largo plazo, y las valoraciones de los mercados emergentes mundiales revisten atractivo comparadas con los mercados de renta variable desarrollados. Sin embargo, observamos que la fortaleza del dólar ha sido históricamente un obstáculo para esta clase de activos.
¿Cuáles serán los principales riesgos?
La deflación sería muy perjudicial dado el volumen de la deuda pública de los países desarrollados. La volatilidad de las divisas constituye otro riesgo que cabe tener en cuenta, ya que Japón continúa con la expansión cuantitativa y el BCE adopta una postura más acomodaticia, manteniendo como opción para 2015 una expansión cuantitativa soberana total además de las medidas de estímulo anunciadas recientemente.
Photo: Roland zh. Vontobel Asset Management Sharpens Positioning to Achieve Further Global Growth
Vontobel Asset Management, que actualmente forma parte de Bank Vontobel AG, será dirigida a partir de ahora como una entidad jurídica independiente y como subsidiaria de Vontobel Holding AG en el futuro. Este realineamiento estratégico está dirigido a formar la base para un mayor crecimiento en el mercado global de gestión de activos, informó la gestora en un comunicado.
La creación de una entidad jurídica independiente está en línea con la estrategia de operación internacional de Vontobel Asset Management. En este sentido, la gestora suiza subraya que la independencia de los gestores de activos es un asunto considerado de gran importancia en la mayoría de los mercados de gestión de activos y es una selección de criterio clave que aplican los consultores y clientes internacionales. Vontobel, con sede en Zúrich, cuenta con banca de inversión, banca privada y gestión de activos.
“Nada cambia en términos de estrategia” y este movimiento tampoco es “precursor de la escisión de la unidad de gestión de activos”, de acuerdo a Rebeca García, portavoz del banco consultada por Bloomberg.
De acuerdo a García, la nueva estructura legal permitirá a analistas y consultores de inversión hacer evaluaciones más claras de la gestora. “Actualmente, los riesgos vinculados a otros negocios de Vontobel pueden extenderse a estas evaluaciones”, subrayó.
Para la firma, este realineamiento pone de relieve la estrategia de crecimiento internacional perseguido por Vontobel Asset Management, «una eficiente y moderna estructura organizativa que toma en cuenta la competencia global».
La nueva compañía operará bajo el nombre de Vontobel Asset Management AG. La transformación de la división del negocio en una entidad jurídica independiente está sujeta a la aprobación de la autoridad regulatoria suiza FINMA (Swiss Financial Market Supervisory Authority) y de los accionistas de Vontobel, que celebrará su próxima Junta General de Accionistas el próximo 29 de abril.
La gestora gestiona 72.100 millones de francos suizos (74.300 millones de dólares) con cifras correspondientes a 30 de junio de 2014.
Foto: Dietmar Rabich. América Latina experimentará un impulso en 2015 generado por las reformas
De acuerdo con el administrador de activos PineBridge Investments, la economía global experimentará alzas de las tasas de interés y rendimientos en el próximo año, con expectativas de un sólido desempeño de capitales y del dólar estadounidense, además de un incremento en el PIB estadounidense por encima del 3% en 2015. Asimismo, la gestora espera que las reformas económicas en mercados emergentes y la normalización de la política monetaria sean las tendencias dominantes en el entorno macroeconómico global.
En su informe anual de Perspectivas de Inversión denominado «Caminos Divergentes: Invirtiendo en un Mundo de Economías Fuera de Sincronía», PineBridge Investments también destacó la visión de su equipo de asignación de activos, el cual prevé que Japón, México y la India mostrarán un fuerte desempeño en 2015. Otras opciones de inversión atractivas incluyen el dólar estadounidense, el mercado maderero y los créditos directos a medianas empresas.
Markus Schomer, economista jefe de PineBridge Investments, considera que la política monetaria y las reformas económicas no son los únicos dos pilares macroeconómicos de las perspectivas económicas para 2015, sino que también se espera que ambos influyan en el desempeño económico y de los mercados en los próximos años. Se espera que las reformas sean un diferenciador clave en América Latina, por lo que PineBridge prevé que aquellos políticos que «demuestren compromiso» apoyando las reformas económicas, ganarán las próximas elecciones.
«El caso de México es particularmente interesante; uno de los pilares clave de su reforma es la apertura del sector energético del país a la inversión extranjera«, declara Schomer. «Se espera que esto aumente la producción petrolera de manera significativa en los próximos años. Como resultado, prevemos una mejora continua en el crecimiento potencial de la economía mexicana. Para 2015, proyectamos una mejora en su crecimiento del 3% y esperamos una mayor aceleración para finales de 2016».
Alejandro Rodríguez, director de PineBridge México, también comentó: «Los mercados privados en México continuarán presentando oportunidades interesantes de inversión en 2015. La necesidad tanto del capital privado, como del crédito privado para las medianas empresas en este país es enorme, y estas clases de activos se encuentran generalmente menos correlacionados a la volatilidad que pueden llegar a experimentar algunos instrumentos que cotizan en bolsa durante el próximo año».
«Nos atraen aquellos mercados en donde se están llevando a cabo reformas económicas, especialmente la India y México», señala PineBridge en su informe anual. «También buscamos mercados donde exista una mejora en la estabilidad política y un crecimiento atractivo y real del PIB, que le proporcionen a los consumidores y empresas la posibilidad de ampliar sus horizontes de gasto. Además de la India y México, esta lista incluye Indonesia, China, Malasia, Filipinas, Turquía, Polonia y Colombia».
«Las reformas serán un factor clave en el 2015, sin embargo, no todas han sido creadas en condiciones iguales por lo que el período de implementación puede llegar a generar todo un nuevo grupo de economías ganadoras y perdedoras. Nuestra presencia local en Chile y México será un diferenciador clave para evitar estos escollos y aprovechar las oportunidades que se vayan generando», señaló Stacy Steimel, directora general para América Latina de la oficina de PineBridge en Santiago de Chile.
Foto: Vacation, Flickr, Creative Commons. Los partícipes de planes de pensiones buscan opciones más rentables dentro de la misma gestora
Las movilizaciones realizadas entre planes de pensiones españoles en los tres primeros trimestres de 2014 han sido de 8.614,2 millones de euros, un 32% superior al del mismo período del 2013, con una muestra del 91% del patrimonio del sistema individual y referida a 41 entidades gestoras de fondos de pensiones, según informa Inverco.
Dicho importe representa el 14,2% del patrimonio medio anual de los planes individuales.
El 77% de las movilizaciones de 2014 (es decir, tres de cada cuatro euros movilizados) se han realizado entre planes de la misma gestora (movilizaciones internas), mientras que el 23% restante se debe a traspasos entre planes de diferentes gestoras (externas). En el mismo período del año anterior, los traspasos internos representaron el 60% del total de movilizaciones.
Una de las razones de ese aumento de las movilizaciones internas, según comentan algunas entidades a Funds Society, es el deseo de los partícipes de moverse hacia planes más rentables, ante la caída de los tipos de interés y de las rentabilidades de los planes de renta fija, principalmente. Y también han aumentado los movimientos ante los vencimientos de algunos planes garantizados.
Capital desde PPA a PPI
Tras el cambio de tendencia observado el año 2013, donde disminuyeron sustancialmente las movilizaciones a PPA desde planes de pensiones y en simultáneo aumentaron los traspasos a planes desde PPA, 2014 se configura como el año de cambio de signo en el flujo neto entre ambos productos.
De hecho, hasta septiembre 2014, los planes de pensiones se anotan un flujoneto de 374 millones de euros. Durante 2014 se ha observado un incremento en los flujos hacia planes (PPI) desde PPA, y una importante ralentización de los flujos de planes de pensiones hacia PPA.
Menos rescates por supuestos especiales
La estimación del volumen de prestaciones satisfechas por supuestos especiales de liquidez (enfermedad grave y desempleo de larga duración) hasta septiembre 2014 y con una muestra del 91% del patrimonio del sistema individual, alcanza la cifra de 363,6 millones de euros, lo que supone un 5% menos que en el mismo período del año anterior.
Jaime Gortázar ya forma parte de BrightGate Capital, gestora española que ofrece vehículos de gestión tradicionales y alternativos. Foto cedida. Jaime Gortázar se incorpora como socio a BrightGate Capital
Jaime Gortázar se ha incorporado recientemente al equipo de BrightGate Capital, gestora española que ofrece vehículos de gestión tradicionales y alternativos, según ha confirmado la compañía a Funds Society.
En concreto, Gortázar centrará su actividad dentro de las áreas de Gestión e Inversiones y Desarrollo de Negocio, donde se pretente dar un renovado impulso a la distribución, y desarrollar un área de asesoramiento institucional-patrimonial. “Creemos firmemente que la combinación Gestión-Distribución-Asesoramiento representa una herramienta única, excepcional y hasta necesaria para poder añadir el valor que inversores y socios exigen hoy en día», comentan desde BrightGate.
Antes de unirse a BrightGate, Jaime trabajó en distintas áreas de Banca de Inversión de multinacionales financieras de primer nivel como Merrill Lynch (M&A), UBS Warburg (Equity Research) y Citigroup (Equity Research). Como analista, ha obtenido reconocimiento internacional, siendo nominado «Mejor Analista de Bolsa Española» en varias ocasiones, y llevando a su equipo al «Top 3» durante casi una década (Extel & Institutional Investor).
En 2011 fundó Dicania Investment Partners AV, agencia de valores dedicada a la distribución de fondos internacionales para el mercado ibérico -y que hasta hace poco ha venido representando a Capital Group, gestora que, con 1,1 billones de dólares en activos, es una de las más grandes del mundo-. Gortázar es licenciado en Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE).
BrightGate Capital es una SGIIC registrada en España en diciembre de 2008, que cuenta con un equipo de profesionales con mas de 20 años de experiencia en el sector financiero. Buscan proporcionar a su base de clientes privados e institucionales soluciones alternativas para abordar de forma efectiva los cambios de tendencia macroeconómicos y de los mercados.
A través de su estrategia de inversión libre de retorno absoluto (creada en abril 2009), proporcionan un producto bajo legislación española que engloba el estilo de inversión de Permal Asset Management, una de las mayores y más antiguas firmas independientes de gestión flexible a nivel global. Y a través de su estrategia en renta fija con filosofía Buy&Hold (comprar y mantener a cinco años), aportan un estilo de gestión estable y rentable en el difícil y cambiante mundo de la renta fija.
El equipo de gestión e inversiones está formado por Bertrand de Montauzon y Jacobo Arteaga (cofundadores de BrighGate) y, recientemente, Jaime Gortázar.
Photo: Seattle Municipal Archives. Why are Americans so Pessimistic about the U.S. Economy?
Cinco años después de la gran crisis financiera y a pesar de las mejoras en el PIB y el mercado de trabajo, el público estadounidense aún parece oprimido por una nube de negatividad. Una reciente encuesta de PewResearch reveló que la mayoría de los estadounidenses todavía perciben la situación económica como mala o regular en el mejor de los casos (83%), un nivel todavía muy por debajo de la confianza antes de la crisis. Mike Temple, portfolio manager de la estrategia Dynamic Credit de Pioneer Investments, explica la razón de este pesimismo.
Muchos piensan que el cargamento de problemas aparentemente irresolubles –el coste y la calidad de la educación, la disparidad de ingresos y el desempleo estructural- está provocando una desaceleración más rápida en Estados Unidos y una posible repetición en el corto plazo de la gran crisis financiera que asoló las carteras de los inversores, dice este experto. “No negaremos que hay enormes desafíos por delante. Pero la dinámica y las tendencias a largo plazo están abriendo nuevas vías para innovación y para la industria, lo que podría marcar el comienzo de una era de crecimiento y prosperidad impresionante. Somos optimistas y creemos que es el momento de dejar atrás el miedo y la incertidumbre que ahora mismo está marcando el ánimo del público y explorar estas tendencias, sus efectos en la economía y sus implicaciones para los inversores”, afirma.
La raíz de los problemas: ¿Qué pasa con el mercado laboral?
Pioneer cree que la gran parte de este pesimismo tiene sus raíces en los desafíos a los que se enfrenta el mercado de trabajo. El gráfico adjunto, dicen los expertos de la firma, prueba que la tasa de recuperación del empleo, en las dos últimas recesiones, se ha reducido de forma dramática, lo que ha conducido al debate nacional de si el aumento del desempleo es estructural, es decir permanente, o meramente coyuntural.
La Reserva Federal considera que la historia del desempleo en Estados Unidos sigue siendo en gran medida cíclica, opina Temple. “Algunas voces de peso indican que hemos entrado en una era de «estancamiento» y necesitamos rebajar nuestras expectativas, creyendo que el problema del empleo es la evidencia de un malestar económico provocado por una época de menor innovación y viento en contra para la demografía. Estamos de acuerdo con el argumento del ‘estancamiento’, pero estamos convencidos de que el problema del empleo a largo plazo está ligado a la sustitución tecnológica de los trabajadores humanos”.
El ciclo de empleo débil empezó hace tiempo
El ciclo de empleo débil comenzó hace mucho tiempo con la desaceleración del crecimiento de la mano de obra disponible, debido, sobre todo, a tendencias seculares, que es la base del argumento del ‘estancamiento’, de la demografía. En esto se incluyen a la generación del baby-boom que le toca jubilarse, a la mano de obra femenina y a la inmigración, explica el portfolio manager de Pioneer Investments.
La «tasa de participación» (la proporción de la población en edad de trabajar que está realmente en el mercado de trabajo) ha estado en declive desde el año 2000, conforme se han ido jubilando más personas y dejan de formar parte de la fuerza laboral. Sin embargo, el factor clave es la población más joven y el sector más productivo de la fuerza de trabajo (jóvenes de 25 a 54 años). Este segmento debería haber sido el más resistente a las tendencias cíclicas y demográficas, pero claramente ha sufrido un revés.
De la deslocalización geográfica a la deslocalización tecnológica
Para Pioneer, la creciente competencia con China es una de las razones de la debilidad estructural del mercado de trabajo en Estados Unidos. La deslocalización de fábricas a otras zonas del mundo donde el trabajo es mucho más barato ha provocado la pérdida de puestos de trabajo en EE.UU. A pesar de perder 7.000.000 de empleos manufactureros en más de tres décadas y a pesar de que la fabricación ha disminuido como porcentaje del PIB (actualmente el 13%, por debajo de los máximos de los años 90), el tamaño total de la producción manufacturera siguió creciendo. Otros sectores importantes, como la construcción, la minería, y la información también han experimentado un descenso generalizado desde principios del siglo XXI.
“Sin embargo, durante este período de tiempo, la economía ha seguido creciendo. ¿Qué pasa? Creemos que la deslocalización laboral geográfica que tuvo lugar en el sector manufacturero durante los últimos 25 años ha enmascarado un fenómeno más amplio de deslocalización laboral tecnológica. Y es este último el que dará forma a la economía de Estados Unidos en la próxima década”, concluye Temple en su columna, la primera de tres que tratarán de analizar el contexto económico que atraviesa Estados Unidos.
Oficina del banco en Sevilla. Foto cedida. CaixaBank refuerza su acuerdo estratégico con la Fundación Erste y eleva al 9,9% su participación en Erste Group Bank
CaixaBank, entidad financiera española, ha renovado el acuerdo estratégico que mantenía desde el año 2009 con la Fundación Erste, principal accionista de Erste Group Bank.
Según los términos del nuevo acuerdo y tras recibir el visto bueno del regulador austriaco, CaixaBank, entidad presidida por Isidro Fainé y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar, entra a formar parte del grupo de socios estables de Erste Group Bank, junto a un grupo de cajas austriacas y algunas de sus fundaciones, y el holding WSW. Conjuntamente, mantienen una participación del 30% en Erste Group Bank.
El renovado acuerdo supone que CaixaBank, al igual que el resto de socios de la Fundación, votará en la Junta General de Accionistas en el mismo sentido que la Fundación Erste sólo en lo que se refiere a la elección de miembros del Consejo de Vigilancia (Supervisory Board).
En la próxima Junta General de Accionistas de Erste Group Bank, prevista en el primer trimestre de 2015, CaixaBank optará a nombrar un segundo miembro en el Consejo de Vigilancia de Erste Group Bank.
Aumento de la participación de CaixaBank
Además, CaixaBank ha elevado su participación en Erste Group Bank del 9,1% al 9,9% tras adquirir 3,5 millones de acciones a la Fundación Erste.
Tras esta adquisición, realizada a precios de mercado, las participaciones de los socios estratégicos de la Fundación Erste quedan de la siguiente manera:
Photo: Clyde Rossouw, head of Quality at Investec Asset Management. Investec: Quality Businesses Typically Create Dependable Earnings Growth in Difficult Market Circumstances
Clyde Rossouw, portfolio manager de la estrategia Global Franchise de Investec, nos cuenta sus perspectivas para el próximo año y los cambios recientes en su portfolio.
¿Qué es lo que más le ha sorprendido en 2014?
En términos de evolución del mercado, la mayor sorpresa en 2014 fue probablemente la fortaleza de la renta variable estadounidense en comparación con el resto de mercados a nivel global. De hecho, ha sido la única apuesta. Hemos tenido un dólar fuerte y una gran evolución de la renta variable casi a costa de todo lo demás. Sabemos que la gente esperaba que la economía de Estados Unidos estuviera mejorando y parece que ahora mismo eso está ya en marcha.
¿Cómo les va a ir a las empresas de «calidad” en 2015?
Las empresas de «calidad» que están entre nuestros objetivos han sido típicamente capaces de crear confianza con un significativo aumento de los beneficios en un contexto de dificultades de mercado como el que tenemos ahora, es decir, con caídas en el mercado de bonos y de las materias primas. Por lo tanto, esperaríamos ver una consistencia similar en los beneficios de cara a 2015. En el pasado, cuando los participantes del mercado comenzaron a buscar más la fiabilidad, la calidad de los activos se convirtió en un factor clave. Como resultado, esperaríamos una recalificación de dichos activos y esto suele ser el tipo de negocio que nos gusta para nuestras estrategias.
¿En qué activo ve las mejores oportunidades para el próximo año?
Estamos centrados en dos categorías distintas: compañías que tienen poder de fijación de los precios y compañías que operan en negocios que son capaces de aprovechar el riesgo disruptivo.
Por lo general, las empresas que tienen poder para fijar precios son capaces de adaptarse a la inflación o aumentar el precio de sus productos por encima de ella. El tabaco es un ejemplo obvio: cada año los impuestos especiales suben y a pesar de que los fumadores están disminuyendo en todo el mundo, las empresas tabacaleras son capaces de activar este mecanismo y de aguantar los precios sin cambios.
La otra oportunidad en la que creemos que los inversores deberían centrarse es en las empresas que tienen cuotas de mercado muy fuertes o modelos de negocio que son capaces de aprovechar el riesgo disruptivo. La tecnología está cambiando la forma en que las empresas operan. Por lo tanto, la inversión en empresas que forman parte de ese cambio, pero al mismo tiempo tienen fuertes modelos de negocio generadores de efectivo, tales como Microsoft, son, a nuestro juicio, una forma de compensar algunos de los riesgos que están en juego en el mercado.
¿Cuáles son los mayores riesgos?
El mayor riesgo para cualquier inversión centrada en la renta variable es que el mercado sufra una decepción. Hemos tenido varios episodios en el pasado, como la crisis financiera de 2008-2009 y también en 2011, cuando se temía una ruptura de la zona euro. El principal riesgo para nosotros, por lo tanto, es que a pesar de que invertimos en empresas que creemos que son más fiables en cuanto a sus beneficios, podrían sufrir caídas significativas, ya que son parte de los mercados de renta variable.
¿Cómo está posicionado el portfolio?
Típicamente las empresas en las que invertimos son de alta calidad. También tenemos preferencias sectoriales y hemos analizado detenidamente qué partes del mercado esconden empresas con características intrínsecas de alta calidad. Así, en lo que respecta a las inclinaciones naturales de nuestra cartera, siempre vamos a tener una alta exposición a las marcas de productos básicos de consumo, ciertas partes del mercado farmacéutico y también en las áreas de la tecnología. Esto no quiere decir que otras partes del mercado no nos interesan, pero en general tendrán una menor ponderación en el portfolio.
