7 precios para 7 materias primas en 2015

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7 precios para 7 materias primas en 2015
Photo: Nestor Galina. 7 Prices for 7 Commodities by Loomis, Sayles & Company

El conjunto del universo de materias primas ha sufrido una rápida caída desde mediados de 2014 debido a las preocupaciones sobre el crecimiento mundial, el rally llevado a cabo por el dólar y el continuo aumento de la oferta de algunas materias primas. “Creo que los precios están a punto de tocar fondo y podríamos ver una recuperación cíclica en la primera mitad de este año”, explica Saurabh Lele, analista de materias primas de Loomis, Sayles & Company, que en España distribuye sus productos a través de Natixis Global Asset Management.

Petróleo

Lele cree que los precios del petróleo debería sufrir un cambio de tendencia en 2015 que lleve al barril de Brent a cotizar en torno a los 85-95 dólares y al West Texas Intermediate a los 75-85 dólares a finales de año. Para el analista de Loomis, Sayles & Company el desplome visto en el crudo no está justificado. “Creo que el mercado no está teniendo en cuenta adecuadamente el riesgo geopolítico, la oferta que proporciona Estados Unidos y el próximo calendario global de los períodos de cierre de las refinerías para los servicios de mantenimiento y de renovación”.

Además, apunta, la situación en Libia sigue siendo volátil y provoca interrupciones en la producción de petróleo, lo que aún va a tener algún impacto en los precios. “También creo que la producción de Estados Unidos se ajustará debido a que las empresas de energía y petróleo tendrán menos liquidez disponible para gastar en 2015”.

Gas natural

Loomis, Sayles & Company espera que los precios continúen cotizando entre 3,75 a 4,25 dólares por MMBtu.

El gas natural parece haber encontrado un rango de cotización confortable entre 3,75 a 4,25 dólares por MMBtu gracias al mix de generación de las compañías eléctricas, que varía entre gas natural y el carbón. Los inventarios se redujeron significativamente después del duro invierno de principios de 2014 y se han ido recuperando de manera constante a lo largo de lo que ha sido un verano más fresco de lo normal. En 2015 es probable que veamos una mayor demanda de gas natural debido a un mayor consumo industrial, las exportaciones a México y el inicio de las exportaciones de gas natural licuado de la nueva terminal de Sabine Pass en Texas.

Cobre

Tras un minucioso análisis, Lele espera que la oferta de cobre siga teniendo un ligero superávit.

“Los inventarios en el exchange y en las aduanas son bajos y el ligero aumento de la demanda podría provocar un alza de los precios. Durante los próximos trimestres, veremos mejorar la demanda”, dice.

Mineral de hierro

Los precios podrían sufrir una corrección y aumentar hasta los 80-90 dólares por tonelada métrica de cara a la segunda mitad de 2015. A más largo plazo, “creo que los precios del mineral de hierro permanecerán entre 80-90 dólares.

La caída de los precios en esta materia prima excede, para el experto de Loomis, lo que los fundamentales están indicando. “Creo que el descenso se debe a la reducción de la oferta y los ciclos de reposición de existencias. La demanda debería mejorar después de la cumbre de la APEC en noviembre. Los inventarios de este mineral en los puertos han caído entre un 7% y un 10% desde sus máximos de junio, lo que indica una demanda menor pero estable. Los inventarios de mineral de hierro en las acererías también se sitúan cerca de sus mínimos de 2012.

Carbón térmico

Loomis espera que los precios mundiales de carbón térmico se mantengan en un rango entre los 70 y 75 dólares por tonelada métrica el próximo año. “Es probable que persista la débil demanda, con la excepción de la India a medio plazo. Observamos un fuerte crecimiento de la oferta en Indonesia y Australia a corto plazo, donde esperamos que el impuesto de importación de carbón térmico sea mínimo gracias a que ambos países están exentos por sus respectivos acuerdos de libre comercio con China.

Oro

Saurabh Lele, analista de materias primas de Loomis, Sayles & Company, cree que los precios del oro caerán a 1.000 dólares por onza durante los próximos dos años.

La resistente oferta minera y una menor demanda de China e India deberían hacer caer los precios. “Espero que el impuesto a la exportación de oro de la India continúe vigente hasta finales de 2015 y que la demanda china de joyas siga siendo moderada como consecuencia de las nuevas leyes anticorrupción”, apunta.

MoraBanc entra en España con la compra de Tressis

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MoraBanc entra en España con la compra de Tressis
CC-BY-SA-2.0, FlickrJosé Miguel Maté is Tressis' CEO. Morabanc to Launch in Spain, Acquire Tressis

MoraBanc era el único banco andorrano que todavía no había tomado posiciones en España, a diferencia de Andbank, BPA (Banca Privada d’Andorra) o Crèdit Andorrà, que eligieron este mercado para crecer ante el fin del secreto bancario en el Principado. Pero esa situación se dispone a cambiar: la entidad comprará el 85% de la firma independiente de gestión de patrimonios Tressis, según publica Expansión. Según sus fuentes, podría pagar unos 50 millones de dólares por esa parte del negocio.

Fuentes del diario aseguran que la operación se da prácticamente por sellada y tanto MoraBanc, con unos 6.600 millones de euros en recursos bajo gestión, como Tressis, grupo español con más de 3.000 millones en activos que desarrolla su negocio en España a través de una gestora de activos y una sociedad de valores, podrían realizar el anuncio en las próximas horas.

Hasta ahora MoraBanc se había centrado en crecer internacionalmente en Suiza, Latinoamérica y Oriente Medio, con filiales en  Zúrich (Mora Wealth Management), Miami (tras la compra de PSR Latam Miami y convirtiéndose en Mora Wealth Management Miami, y posteriormente abriendo un bróker), Montevideo (donde abrió una asesoría financiera) y Dubái (con una oficina de representación, MoraBanc Middle East). El año pasado, también lanzó gestora en Luxemburgo.

El próximo paso es España, como han hecho otras entidades andorranas: BPA llegó con la compra de Banco Madrid y Crèdit Andorrà con Banco Alcalá, mientras Andbank solicitó ficha bancaria española y el año pasado se hizo con el negocio minorista de Inversis. Tressis ofrece al grupo andorrano la posibilidad de aumentar su presencia en el mercado de gestión de patrimonios en España, pues cuenta con una potente plataforma tecnológica y un buen modelo de negocio de distribución en España. Al otro lado, Morabanc ofrece a Tressis la posibilidad de impulsar su negocio en un momento muy propicio para la industria.

Según Expansión, José Miguel Maté, consejero delegado de la firma, figuraría entre los ejecutivos que mantienen un paquete de acciones. Hasta la fecha, el principal accionista de Tressis es Net Generation, con el 15,95% del capital, seguido por José Miguel Maté, con el 10,79%. Financiera Sia Capital controla el 10,52% y Sia Capital Management, un 9,39%, según la CNMV. En octubre, KPMG inició un proceso para la venta de Tressis, inmersa en un plan de crecimiento para captar nuevos clientes y abrir nuevas oficinas en España.

El petróleo no volverá a superar los 100 dólares, según el principe saudí Bin Talal

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El petróleo no volverá a superar los 100 dólares, según el principe saudí Bin Talal
Foto: Arne List. El petróleo no volverá a superar los 100 dólares, según el principe saudí Bin Talal

El precio del barril de petróleo no volverá a superar la barrera de los 100 dólares, un precio “artificial”, según el principe saudí y uno de los hombres más ricos del mundo Alwaleed Bin Talal. “Si se retira del mercado parte de la oferta y hay crecimiento de la demanda entonces los precios podrían subir, pero estoy seguro de que nunca más veremos los 100 dólares”, dijo Bin Talal en una entrevista con USA Today.

“El precio del petróleo por encima de 100 dólares es artificial. No es correcto”, añade el principe saudí, quien defiende que el reciente desplome de los precios del crudo tomó “por sorpresa” a todos los países, incluyendo a la propia Arabia Saudí.

En este sentido, Bin Talal, que se ha mostrado muy crítico en ocasiones con las decisiones del Gobierno saudí y del ministro de Petróleo del país, enfatizó que en este caso apoya la decisión de su país de mantener el ritmo de producción para no perder cuota de mercado.

Así, el principe saudí señala que, aunque los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) no son responsables del desplome, esta caída de los precios del crudo puede tener un efecto positivo al permitir comprobar a qué precio las compañías productoras de petróleo shale dejan el negocio.

“Aunque hemos sido sorprendidos, estamos aprovechando la situación y vamos a vivir temporalmente en los 50 dólares para ver cuánto del nuevo suministro aguantará, ya que esto hará que muchos proyectos sean económicamente inviables”, añade. “Nadie sabe a qué precio se encuentra el umbral de rentabilidad para el shale. ¿A 50 dólares serán todavía económicamente viables? No está claro”, concluye.

El precio del barril de petróleo Brent se situó este lunes por debajo del umbral de los 48 dólares por primera vez desde abril de 2009. En concreto, el barril de Brent ha llegado a caer hasta los 47,61 dólares desde los 49,93 dólares registrados en el inicio de la sesión. De este modo, en lo que llevamos de 2015 el precio del barril de Brent acumula una caída del 18%. Por su parte, el precio del barril de crudo Texas (WTI), se ha situado en 46,13 dólares. Desde principios de año, el petróleo estadounidense acumula una caída del 20%.

Los family offices, camino de institucionalizarse, según Deloitte

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Los family offices, camino de institucionalizarse, según Deloitte
Foto cedida por Deloitte . Los family offices, camino de institucionalizarse, según Deloitte

Si bien no existe una definición uniforme de lo que constituye un family office, las tendencias más amplias de la industria de wealth management, así como la evolución de las necesidades del cliente están cambiando la forma en que se estructuran y la forma en la que se prestan los servicios, tal y como se desprende de un reciente informe de Deloitte que lleva por título: La “institucionalización” de los family offices – una visión general de private wealth.

Según el Centro de Servicios Financieros de Deloitte y sus perspectivas de riqueza privada para 2015, una combinación de factores que incluyen el gobierno, la estructura organizativa, la gestión de riesgos y la tecnología están provocando que family offices de “todo tipo” graviten hacia una estructura más parecida a su riqueza institucional y a la de sus compañeros de gestión de inversiones.

Tomando una visión más amplia del sector, los servicios profesionales de los “Cuatro Grandes” predicen que muchos family offices seguirán evolucionando lejos de funcionar como pequeñas empresas ya que formalizarán su gobierno y estructura organizativa e implementarán con más fuerza programas y controles de gestión de riesgo.

Para empezar, el informe afirma que la gobernanza efectiva – definida como los procesos, políticas y procedimientos que rigen el funcionamiento de un family office- requiere definir claramente las funciones, responsabilidades, objetivos y rendición de cuentas.

“Una práctica de liderazgo para los family offices en 2015 será definir o redefinir con precisión su misión y luego construir o mejorar una estructura de gobierno en torno a ella”, apunta Deloitte en su informe. “Esto puede ser un ejercicio doloroso y difícil y podría exponer las fallas entre los miembros de la familia. Sin embargo, una vez identificados, la familia puede hacer frente a estas líneas de fallas proactivamente, de una manera constructiva y saludable, en lugar de gestionarlo en un momento de estrés y crisis”.

Mientras tanto, en términos de estructura organizativa, Deloitte apunta que ha observado una creciente necesidad de contar con “conocimientos sofisticados”, destacando la segregación de funciones como un signo más de la institucionalización de la industria. En particular, la firma prevé que los family offices externalizarán cada vez más los roles y funciones clave, lo que puede fortalecer los controles ya que los proveedores proporcionan un “par de ojos extra”.

Los que están expandiendo en inversiones alternativas dejan cada vez más en manos de terceros la gestión de inversiones, mientras que otros optan por externalizar funciones como las de jefe financiero, de inversión o tecnología. Aunque este último enfoque también puede ofrecer una función de planificación de la sucesión – un tema que se habla mucho en la industria- el informe advierte de que los family offices deben considerar los costos asociados y la pérdida de control directo.

Antony Johnson, nuevo jefe de Distribución de RBC Wealth Management International

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Antony Johnson, nuevo jefe de Distribución de RBC Wealth Management International
Foto: Diliff. Antony Johnson, nuevo jefe de Distribución de RBC Wealth Management International

RBC Wealth Management ha nombrado a Antony Johnson jefe de Distribución de RBC Wealth Managment Internacional, informa Reuters.

Johnson dirigirá los equipos de distribución de clientes privados de la división, incluyendo los gerentes de relaciones de los equipos de wealth management y trust en Reino Unido y las Islas del Canal.

Anteriormente trabajaba como jefe global de Ventas y Distribución para los servicios de inversión y tesorería de RBC. Johson asumirá su puesto el próximo marzo y trabajará en Londres. Rendirá cuentas a Stuart Rutledge, CEO de RBC Wealth Management International.

¿Qué pasaría si los fondos de inversión se pudieran contratar en la plataforma de BME, como un ETF o una acción?

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¿Qué pasaría si los fondos de inversión se pudieran contratar en la plataforma de BME, como un ETF o una acción?
. ¿Qué pasaría si los fondos de inversión se pudieran contratar en la plataforma de BME, como un ETF o una acción?

En su últipo post, Martín Huete apunta a la posibilidad de que BME estuviera estudiando incorporar a su plataforma de contratación los fondos de inversión, algo que supondría una auténtica revolución para la comercialización de este tipo de vehículos. Fuentes consultadas por Funds Society en BME no hacen comentarios sobre el tema, pero los rumores se extienden.

“Parece ser que esta vez va en serio, BME tiene muy avanzado un estudio para incorporar a su plataforma de contratación todos los fondos de inversión registrados y traspasables que hay en España”, dice Huete. “Realidad o ficción, sería una magnífica noticia su puesta en práctica para los que creemos que es posible otro modelo en el mundo de los fondos de inversión, aparte de ser también, si se confirma, una gran noticia para sus accionistas, al poder suponer una nueva fuente de negocio e ingresos para BME”. “Yo confío en que los directivos de BME saquen adelante el proyecto (tal y como ya sucede en Italia). Las posibilidades de negocio son enormes y las ventajas para el inversor en fondos tan grandes que sería una pena que se dejasen convencer para lo contrario”, añade.

Huete analiza, en el caso de que los fondos de inversión se pudiesen comprar y vender en Bolsa como un activo más, como una acción, como un ETF, las diez implicaciones que tendría este hecho en el mercado. Aquí reproducimos esas implicaciones. Esto es lo que dice Huete:

1.- Se podría acabar el actual corralito bancario en fondos. Todos los fondos estarían a disposición de cualquier inversor en cualquier sucursal. Tendré la posibilidad de comprar o vender fondos de la gestora de BBVA en una sucursal del Santander o viceversa. Podré comprar cualquiera de los 24.440 fondos (incluidas en esta cifra las diferentes clases de acciones) que hay registrados en España, al igual que ahora puedo comprar cualquier valor o ETF en cualquier sucursal. Podré comprar el fondo de una pequeña boutique independiente en mi sucursal y banco de toda la vida o en cualquier intermediario financiero autorizado para ello.

2.- Los inversores podrán comprar, vender, traspasar fondos a través de cualquier intermediario financiero habilitado para operar en bolsa. La libertad de decidir y de invertir en fondos será auténtica. El poder pasará a manos del inversor y no estará en manos del distribuidor. El cliente exigirá a su intermediario financiero los fondos que quiere, al igual que ahora puede decidir en que valores de bolsa invierte.

3.- Facilidad técnica, ya que actualmente todos los fondos están en un mismo “canuto”, el SNCE (Sistema Nacional de Compensación Electrónica), de hecho es bajo este sistema donde ya funciona la posibilidad de hacer los actuales traspasos entre todos los fondos traspasables. Así, se podrán comprar o vender cualquier fondo desde cualquier terminal adherida al sistema no limitándose la operativa al actual traspaso entre fondos. Además, ya desde BME se canaliza la obtención de los valores liquidativos de todos los fondos.

4.- Espaldarazo definitivo para la auténtica gestión de activos, aportar valor, hacer las cosas bien, batir a tu índice, mantener el riesgo donde decías, pasarán a primer plano. El cliente cautivo y los fondos sin valor ya no tendrán razón de ser.

5.- El Marketing con Mayúsculas y el posicionamiento digital también pasarán a ser de vital importancia para todos los intervinientes en la industria.

6.- Los bancos tendrán que revisar su estrategia y seguramente tendrán que darse cuenta de que su futuro en fondos pasa por fortalecer y dar valor a su gestora dejándoles de considerar un departamento más al servicio de la red. Pasarán a cobrar por intermediar las operaciones de sus clientes en fondos y tendrán que ir abandonando el actual paradigma de colocar solo los fondos que interesan a las redes. También deberán decidir si asesoran de verdad y si deciden cobrar por ello.

7.- Las actuales plataformas de fondos tendrán que competir con comisiones más bajas y/o añadiendo servicios de mayor valor añadido.

8.- Las gestoras internacionales tendrán que revisar su estrategia de comercialización y posicionamiento; así engordar “las retros” para los distribuidores y el llegar a acuerdos de comercialización dejarán de tener la importancia vital que tienen ahora. Tendrán que llegar al inversor final y a sus asesores.

9.- El asesoramiento en fondos, ya sea digital o tradicional, cobrará una extraordinaria importancia. Webs, plataformas, agentes, distribuidores, gestoras, agencias y sociedades de valores, EAFIs, etc. tendrán un nuevo campo con inmensas posibilidades.

10.- Si a todo lo reseñado le añadimos dos ingredientes más como MiFID II y la “Revolución Digital”, no es difícil imaginar que en pocos años el mapa actual de los fondos de inversión en España será arrasado por un tsunami que muchos todavía no quieren ver.

Huete añade la posibilidad de que “el lobby bancario con Inverco a la cabeza harán todo lo posible para que este rumoreado proyecto no salga adelante y no está de más recordar quiénes son los máximos accionistas de BME. También doy por supuesto que desde las redes se seguirá promocionando la venta de los fondos que más interesen a las mismas, pero ya no podrán decir a un cliente que el fondo x no lo tienen disponible y también tengo claro que las redes bancarias seguirán teniendo una gran importancia en la distribución de los fondos, pero ya nada será como antes”.

Huete recuerda también que más del 40% del volumen en fondos (casi 200.000 millones de euros) esta en manos del  Banco Santander, La Caixa y BBVA. “Si sumamos los seis siguientes (todos ellos gestoras pertenecientes a bancos) tendríamos que en torno al 80% del volumen actual en fondos esta copado por nueve entidades bancarias. Además, cerca del 35% del volumen total en fondos son en productos de nulo valor para el partícipe y solo para las redes. Por si hay alguna duda, nos referimos a los fondos garantizados y de rentabilidad objetivo”. Y recuerda, en cuanto a las comisiones, que “en más de dos terceras partes van a la red de distribución y no al gestor, es decir en España cobra el que vende y no el que gestiona, aparte de prácticas comerciales que sería conveniente desterrar, como la existencia de la Clase E de acciones. En cuanto al valor y las rentabilidades que ofrece la industria, dejémoslo en que es bastante mediocre en su conjunto, aunque afortunadamente también hay algunas magníficas excepciones”, apostilla.

Credit Suisse confirma que sus oficinas de Milán fueron allanadas por la Policía

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Credit Suisse confirma que sus oficinas de Milán fueron allanadas por la Policía
Foto: Matthias Zepper. Credit Suisse confirma que sus oficinas de Milán fueron allanadas por la Policía

Credit Suisse ha confirmado que sus oficinas de Milán fueron allanadas el pasado mes de diciembre por la policía italiana, una nueva mancha en el banco suizo que ya lidia con autoridades extranjeras para tomar medidas enérgicas contra la evasión fiscal en el extranjero, tal y como informa The Wall Street Journal.

El asunto llega en un momento en el que Italia se prepara para un programa de divulgación voluntaria para los titulares de cuentas suizas no declaradas, y en el que se espera que los gobiernos suizo e italiano lleguen pronto a un acuerdo sobre el intercambio de datos sobre cuentas bancarias en Suiza en manos de italianos.

“Podemos confirmar que la Guardia di Finanza ha llevado a cabo búsquedas en nuestra sede en Milán y que estamos cooperando plenamente con las autoridades”, afirmó un portavoz de Credit Suisse, que agregó que el banco con sede en Zúrich acoge con satisfacción el programa de divulgación voluntaria de Italia y apoya su implementación. Este no quiso hacer más comentarios.

Los medios italianos habían informado anteriormente de la redada de la policía en Milán y la describían entonces como el resultado de una investigación sobre la evasión de impuestos por parte de clientes italianos de Credit Suisse.

The Wall Street Journal añade que un portavoz de la Policía fiscal italiana confirmó el allanamiento, que tuvo lugar el pasado 16 de diciembre, a instancias de un fiscal de Milán.

El programa de divulgación voluntaria de Italia tiene como objetivo atraer a los italianos con dinero escondido en Suiza para repatriar sus fondos. Durante décadas, los italianos han escondido decenas de miles de millones de euros en Suiza, en gran parte en la región del sur del país, cerca de Lugano.

Esta jugada de Roma forma parte de un nuevo impulso para acabar con la evasión fiscal rampante de Italia, que supone unos 120.000 millones de dólares al año, según un informe del pasado otoño del Tribunal de Cuentas italiano.

Suiza ya ha alcanzado anteriormente acuerdos con Estados Unidos y otros países en relación al intercambio de datos de cuentas bancarias en Suiza, tras años de escrutinio legal a los bancos ayudando a la evasión fiscal en el extranjero. Cerca de una docena de bancos suizos siguen en Estados Unidos bajo investigación criminal por supuestamente ayudar a estadounidenses a evadir impuestos. Credit Suisse resolvió el pasado año su caso en Estados Unidos al aceptar el pago de 2.600 millones de dólares.

Brasil empieza “tímidamente” a enmendar errores y excesos pasados

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Brasil empieza “tímidamente” a enmendar errores y excesos pasados
Foto: Diego Souza, Flickr, Creative Commons. Brasil empieza “tímidamente” a enmendar errores y excesos pasados

Además de los principales hitos de finales de 2014 y que tienen continuidad a principios de 2015 (la caída del crudo, el drama económico en Grecia, la depreciación del euro,…) Álvaro Sanmartín, gestor del Alinea Global para MCH IS, considera que una de las claves de futuro son las políticas de la Fed, que podría subir tipos antes de lo esperado. Y destaca que Brasil empieza “tímidamente” a enmendar los errores y excesos pasados.

En Brasil la economía sigue viéndose afectada por los excesos pasados y por la caída de precios de las materias primas, aunque tampoco puede olvidarse que los niveles de paro son reducidos, explican los expertos. Consideran que la información más reciente muestra algún síntoma positivo: mejoran marginalmente en diciembre tanto el PMI manufacturero como algunos datos de confianza.

Aunque por el lado de los precios no hay signos claros todavía de moderación de la inflación(el banco central tardó demasiado en reaccionar a los riesgos inflacionistas y eso ayudó probablemente a que las expectativas perdieran en parte su anclaje, dicen), la mejor noticia para Brasil puede venir de lo que parece ser un cierto cambio de rumbo en la política económica. “El nuevo ministro de finanzas tiene un buen track-record de disciplina fiscal y en sus primeras declaraciones ha insistido en la necesidad de reducir rápidamente el déficit público, mencionando incluso la posibilidad de introducir límites multianuales al aumento del gasto”.

De hecho, se ha presentado ya un paquete fiscal que supone ahorros anuales de 6.700 millones de dólares, a base de ampliar el tiempo de trabajo necesario para tener derecho a prestación por desempleo y de reducir la pensión que reciben familiares en caso de muerte del trabajador.

El nuevo ministro ha hablado también de la conveniencia de aprovechar la caída del crudo para reducir los subsidios a los precios energéticos.

En cuanto al banco central, las últimas decisiones de subidas de tipos ponen de manifiesto una posición más ortodoxa en la lucha contra inflaciones excesivas,  destacan los gestores.

¿Futuras sorpresas en los mercados?

Los expertos consideran que la normalización de la política monetaria por parte de la Fed está cada vez más cerca, debido a que lacaída del precio del crudo implica mayor renta disponible para las familias americanas, que se trasladará al consumo, acelerará la actividad y presionará al alza los precios. “En este sentido, y aunque a corto plazo esperamos caídas de la inflación general asociadas a los menores precios de la energía, prevemos estabilidad e incluso un ligero repunte de la inflación subyacente a lo largo de 2015”, explican, y prevén además que los salarios se aceleren.

Por eso,“pensamos que la Fed podría comenzar a subir tipos antes de lo que actualmente está descontando el mercado. En su reunión de diciembre, eliminó el “considerable time” de su statement y, aunque dijo que todavía podía ser paciente, avisó de que los tipos podían perfectamente empezar a subir en abril de 2015”.

Borja Picón y Marcos Aza se incorporan al equipo de Guendalina Bolis en Inversis

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Borja Picón y Marcos Aza se incorporan al equipo de Guendalina Bolis en Inversis
Borja Picón será el nuevo analista de renta fija en Inversis. Borja Picón y Marcos Aza se incorporan al equipo de Guendalina Bolis en Inversis

Inversis Banco, el Inversis que quedará tras la escisión total con Andbank, formará un nuevo equipo de Selección de Fondos que asumirá un negocio puramente institucional y profesional. De ese equipo que se está fraguando actualmente, liderado por Guendalina Bolis, forman parte desde hace unas semanas dos nuevos profesionales: se trata de Borja Picón, analista de renta fija, y Marcos Aza, analista cuantitativo, según confirman desde la entidad a Funds Society.

Los nombramientos llegan tras la incorporación, el pasado mes de noviembre, de Alejandro Allona como analista senior de Renta Variable, y también como experto en estrategias de total return y fondos hedge. Bolis asumió el encargo de formar equipo en septiembre tras la marcha a Andbank del antiguo equipo.

El equipo, ahora compuesto por Bolis, Allona, Picón y Aza, estará formado por unas seis personas, por lo que se espera la incorporación de dos profesionales más próximamente, que podrían potenciar la parte de análisis de renta fija y variable.

Borja Picón, incorporado a mediados de diciembre, llega desde Banco Pastor, donde ha sido gestor de renta fija de fondos de pensiones los últimos cuatro años, encargado del análisis y seguimiento del mercado de renta fija pública y privada, así como de realizar propuestas de inversión al resto de los miembros del equipo de renta fija. También ha sido gestor de renta fija de fondos de inversión y sicavs en Gespastor, de junio de 2007 a febrero de 2011. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y tiene un master en Finanzas y Dirección Financiera en el IE Business School.

Por su parte, Marcos Aza (que además de analista cuantitativo se encargará de analizar también ETF), viene trabajando como analista senior y como académico y profesor en varias universidades como la UPM, la URJC, CEF y la UC3M. Ha sido socio de Intelectia Capital, asesor en Allfunds Bank y senior associate en BBVA, además de desarrollador de software en Indra. Es ingeniero electrónico, cuenta con el reconocimiento Cum Laude en su Doctorado y tiene varios postgrados de Afi, la Universidad Rey Juan Carlos y el IESE Business School (Universidad de Navarra).

Los planes de formar un equipo de análisis, gestión y selección de fondos que dé servicio a los clientes institucionales siguen adelante tras la dimisión de Luis Gabarda como presidente y su sustitución por José Nieto de la Cierva. No hay cambios, según confirman desde la entidad. El proyecto pretende centrar sus servicios en los inversores institucionales. “Hay un fuerte compromiso de la Dirección en este proyecto”, confirma Inversis.

Carmignac: “El crecimiento de la India ha tocado fondo y ahora deberíamos empezar a ver mejoras”

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Carmignac: “El crecimiento de la India ha tocado fondo y ahora deberíamos empezar a ver mejoras”
Foto: Lyle Vicent. Carmignac: “El crecimiento de la India ha tocado fondo y ahora deberíamos empezar a ver mejoras”

David Y. Park se incorporó a Carmignac Gestion en 2007 como analista especializado en Asia y pasó a ser cogestor del fondo Carmignac Portfolio Emerging Discovery en 2012. Entrevistamos a este gestor justo después de un viaje a la India en el que el equipo de la firma francesa ha mantenido contactos con representantes de las autoridades gubernamentales y ha visitando empresas para detectar nuevas oportunidades de inversión.

¿Cómo explica el creciente interés que suscita la India entre los inversores?

Existen varias razones para el optimismo en la India. Por primera vez en tres décadas, se espera que el nuevo Gobierno lleve a cabo reformas. Hemos sido testigos de cómo el crecimiento ha tocado fondo y, en vista del ciclo empresarial natural de dicho país, deberíamos empezar a ver mejoras, con independencia de las medidas que adopte Ejecutivo.

Estamos asistiendo a una mejora de la calidad del plano macroeconómico, como la caída de la inflación y la reducción del déficit por cuenta corriente. Asimismo, la India se beneficiará del reciente desplome de los precios del petróleo y las materias primas, lo que la convertirá en un mercado mucho más atractivo en el que invertir.

¿Qué opinión le merece el panorama macroeconómico del país?

Los fundamentales macroeconómicos han mejorado y su déficit por cuenta corriente se sitúa por debajo del 2% del PIB debido a la mejora de la balanza comercial, la caída de las importaciones y la captación de inversiones extranjeras. Esto ayudará a la rupia india a resistir mejor los envites procedentes del exterior.

¿Cómo afectará a su economía el desplome del Brent?

La caída de los precios del petróleo y los alimentos está ejerciendo un efecto positivo en la inflación, que actualmente ronda el 4%. La caída de este indicador y una divisa más fuerte ofrecerá al Banco de la Reserva de la India más flexibilidad a la hora de recortar tipos en el futuro.

El Banco Central está manteniendo los tipos de interés por el momento, lo que hace posible que la inflación permanezca en niveles reducidos, que es precisamente lo que su gobernador, Raghuram Rajan, quiere conseguir. El déficit presupuestario debería estar más controlado en adelante, dado que el Gobierno ha tomado la difícil decisión de rebajar las subvenciones, especialmente las destinadas al gasóleo.

No obstante, los ingresos fiscales tienen que mejorar en consonancia con el crecimiento. Este último factor aún deberá probar una trayectoria alcista y su ritmo y sostenibilidad dependerán de las acciones del Ejecutivo. En términos generales, la calidad del panorama económico en la India ha mejorado y, en adelante, este mercado podría ser mucho menos volátil.

Poco más de seis meses después de que Narendra Modi resultara elegido, ¿podemos apreciar ya algunos cambios en el plano político del país?

Tenemos que entender que Modi no es un reformista, sino un buen administrador y ejecutor. Las últimas acciones del Gobierno han sido, en su mayoría, una continuación de las políticas que el anterior Ejecutivo había implantado, como la inversión extranjera directa en el sector comercial, la liberalización del precio del gasóleo, las subidas en el precio del gas o la consolidación fiscal, entre otras. Modi y el partido BJP en el poder se están llevando todo el mérito.

¿Qué reformas serán claves?

La principal ventaja del BJP es que cuentan con mayoría en la Cámara baja, lo que les ayuda a aprobar proyectos de ley complicados. La renovación del Ejecutivo ya ha tenido lugar y ahora sus acciones tienen que centrarse en el desarrollo y la aplicación de estas reformas.

La más importante es el proyecto de ley de adquisición de tierras, cuya aprobación constituiría el primer paso del Gobierno para arrancar el programa de inversión del país. Muchas de las acciones de Modi y del BJP se han llevado a cabo entre bastidores, pero el mercado necesita que empiecen a anunciarse claramente estas reformas para poder justificar la posición de la India en los mercados.

¿Qué impulsará el crecimiento?

El Parlamento celebrará sesiones hasta el 23 de diciembre. Una de las más importantes se centrará en la reforma de la Ley de adquisición de tierras, una de las más cuestionadas por la oposición. Será difícil alcanzar una mayoría de dos tercios en la Cámara alta, pero sin esta reforma, los planes de infraestructuras tales como los corredores de mercancías, las cien nuevas ciudades, el sistema ferroviario o las nuevas minas de carbón estarán en punto muerto. Por ello, debe avanzarse en este sentido para responder a las expectativas de crecimiento o las principales promesas del BJP no se cumplirán a tiempo.

El anuncio de otras reformas como la del impuesto sobre los bienes y servicios o la inversión extranjera en el sector de los seguros son también importantes, pero en un plano más centrado en la confianza. La clave está en iniciar el ciclo de inversión. Otra área importante para la sostenibilidad del crecimiento en la India es el estado actual de la producción de carbón del país.

¿Qué posición tiene la India en las carteras emergentes que gestiona?

La India es una de las principales sobreponderaciones de nuestras carteras, con un 15,8 % en Carmignac Emergents y un 9,0 % en Carmignac Portfolio Emerging Discovery. Entre nuestras inversiones, cabe destacar Bharti Airtel, ICICI Bank, Tata Motors y United Spirits; por su parte, Carmignac Portfolio Emerging Discovery cuenta con valores tales como Shree Cement, Apollo Tyres y Bharti Infratel.