Donald Plaus se retira de Merrill Lynch a finales de marzo

  |   Por  |  0 Comentarios

LinkedInDonald J. Plaus, Merrill Lynch

Donald J. Plaus head del negocio de private wealth para clientes ultra ricos domésticos e internacionales, se retira de la compañía a finales de marzo.

Plaus, que trabaja desde Miami desde 2015, permanecerá en Merrill hasta el 31 de marzo para ayudar a finalizar la transición, anunció Advisor Hub.

Plaus, que tiene 60 años y también supervisa los grupos de riqueza internacional e institucional de Merrill Lynch, había dirigido la riqueza privada desde 2017. El negocio atiende a algunos de los clientes más grandes de la firma y se dirige a inversores que tienen un mínimo de 10 millones de dólares en activos.

Si bien Merrill no ha oficializado su reemplazo, según fuentes de la industria los posibles reemplazantes podrían ser Josh Moody, que dirige la región de Florida de la unidad de patrimonio privado, y Gregory McGauley, director regional de patrimonio privado del noreste, publicó Advisor Hub.

Merrill ascendió a Plaus en 2008 para dirigir la división noreste de 36 mercados en Nueva Jersey, Nueva York, Washington D.C., Massachusetts y otros estados, según su perfil de LinkedIn.

La historia respalda que ha llegado el momento del Value

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaEric Lynch, managing director y miembro del Comité de Inversiones de SCHARF investments

La inminente llegada de una recesión, tanto en EE.UU. como en Europa, trae consigo la discusión acerca si es momento de invertir en valor o crecimiento. Sin embargo, Eric Lynch, managing director y miembro del Comité de Inversiones de SCHARF investments, afirma que hay sobrados motivos para resolver la dicotomía si se piensa en las compañías de value.

El experto, que presentó en Miami la estrategia de Valor Sostenible de Scharf representada por iM Global Partners, afirmó que la temporada actual de beneficios evidencia que se avecina una recesión, ya sea con un aterrizaje duro o suave, y esto no es favorable para la inversión pasiva en renta variable.

Sin embargo, Lynch repasó lo ocurrido en la minicrisis del año 2000 y comparó la década del 1990-1999 con el periodo de 2009 a 2022. Si se observan los retornos entre 1990 y 1999, el Russell 1000 growth tuvo mejores rendimientos que el resto de los índices, S&P 500, Russell 1000 Value, Russell 2000 y MSCI EAFE-ND. Los años siguientes (2000-2007), expuso Lynch, la tendencia se revirtió significativamente.

Por un lado, el Russell 1000 growth pasó de mostrar los rendimientos más altos a números negativos, mientras el mismo indicador pero para value lideró las cifras de rendimientos junto al Russel 2000 y el MSCI EAFE-ND.

Utilizando ese razonamiento, Lynch mostró cómo se llega de un lapso de tiempo (2009-2022) de retornos muy positivos para el growth (Russell 1000 growth) y números muy similares a la década 1990-1999 lo que apoya la tesis del portfolio manager de que serán años importante para el value.

Actualmente, los beneficios por acción han bajado un 5% interanual, frente a una estimación del 10% hace seis meses. Este descenso se debe en parte al ciclo económico, pero también a una reversión a la media de los márgenes, comentó.

Además, Lynch señaló que casi todo lo que fue un viento de cola durante la última década se ha convertido en un viento en contra, como la globalización, los precios de la energía, la mano de obra barata, el transporte barato y, sobre todo, el dinero barato.

Haciendo foco en la historia, la firma lanzó la estrategia a finales de los 90 con aproximadamente un 15% de la cartera invertida fuera de EE.UU. en negocios relacionados con la economía estadounidense. Sin embargo, en 2014, la firma creó el fondo global que utilizan hoy, que les permite invertir hasta un 50% fuera de Estados Unidos. Actualmente, tienen alrededor del 40% invertido fuera de EE.UU.

Según la información proporcionada por la empresa, la estrategia de Valor Sostenible de Scharf invierte en franquicias duraderas de alta calidad a precios con importantes descuentos sobre su valor razonable.

Según la presentación de iM Global Partners el margen de seguridad es de baja valoración y menos riesgo. Además, destacan un bajo apalancamiento con modelos de negocio muy apalancados y dependientes de un acceso fácil al crédito barato son vulnerables en el panorama económico actual.

Además la presentación asegura que se busca un crecimiento previsible de los beneficios: la baja sensibilidad al PIB es crítica en una recesión económica o de beneficios.

Por este motivo, iM Global Partners creen en los modelos de negocio de alta calidad y bajo riesgo favoreciendo a las empresas con un alto grado de ingresos recurrentes y productos consumibles no discrecionales. Algunas de las marcas que se destacan dentro de la estrategia son Berkshire Hathaway, Fiserv, Microsoft, Comcast, Oracle, Centene y Markel como servicios con altas tasas de renovación. Por otro lado, los productos de alimentos y medicinas: CVS, Constellation Brands, Johnson & Johnson, McKesson, Novartis y Unilever.

Además, las piezas de recambio y servicios críticos con una demanda resistente: Valvoline y Lockheed Martin y las de normalización post-Covid: Booking, Heineken y Smith & Nephew.

El equipo de inversión trata de lograr una revalorización del capital a lo largo de todo un ciclo de mercado, perdiendo mucho menos que los índices de referencia en los mercados bajistas, asegura la firma.

“El equipo trata de identificar empresas con valoraciones bajas combinadas con beneficios, flujo de caja y/o valor contable constantes y sostenibles”, describe la presentación de Scharf Investments.

Además, se centra en el potencial alcista frente al riesgo bajista de los rangos de negociación históricos y aseguran que las empresas con menor variabilidad del BPA mitigan las caídas.

Scharf confía en una cartera concentrada que “captura oportunidades en grandes y grandes y pequeñas empresas en EE.UU. y en el extranjero”.

Florida ve caer la financiación de Venture Capital desde el máximo histórico de mediados del 2022

  |   Por  |  0 Comentarios

El boom del crecimiento del venture capital en Florida empezó a revertirse debido al retroceso del mercado y al colapso de los mercados de criptomonedas, con un cuarto trimestre de 2022 que finalizó con 645 millones de dólares repartidos en 137 operaciones, lo que supone una caída de un 63% intertrimestral y del 61% interanual, dice el último informe de The Venture City.

Florida se benefició de un crecimiento sin precedentes debido a las favorables condiciones del mercado y a las empresas que trasladaron sus operaciones a la región gracias al COVID-19. Como resultado de ello, el volumen de financiación en el segundo trimestre de 2022 casi se triplicó con respecto al año anterior (segundo trimestre de 2021), dice el informe.

Sin embargo, esta tendencia se ha invertido desde entonces debido al retroceso general del mercado y al colapso de los mercados de criptomonedas. El cuarto trimestre de 2022 finalizó con 645 millones de dólares repartidos en 137 operaciones, lo que supone un descenso del 63% intertrimestral y del 61% interanual.

A pesar de este cambio desfavorable, 2022 ha sido fantástico y continúa el optimismo sobre la presencia de las startups de Florida y Miami como un centro creciente para el talento tecnológico.

Hay muchos factores principales que pueden predecir plausiblemente la actividad futura de las startups. A pesar de una caída en la actividad de recaudación de fondos en los últimos trimestres, el volumen de fundadores en un área y la actividad de contratación son a menudo indicadores de futuros aumentos en el despliegue de capital.

«Miami-Dade sigue siendo un centro neurálgico de la innovación y la creación de empresas, a pesar del retroceso del mercado nacional en 2022. Si hace doble clic en Miami-Dade, encontrará que algunas de las startups más interesantes se basan aquí mismo, en nuestro patio trasero, y estamos dando la bienvenida a más empresarios año tras año», dijo la alcaldesa del condado de Miami-Dade, Daniella Levine Cava.

La pandemia obligó al sector a adaptarse, pero la llegada de talento tecnológico a nuevos centros como Miami-Dade ha demostrado ser permanente, agregó Levine.

“Veremos los efectos dominó de esta importante migración de talento a medida que las startups de hoy crezcan hasta convertirse en las fortune 500 del mañana, contratando grandes volúmenes de talento local y recaudando impresionantes rondas de capital», estimó.

La realidad de América Latina

América Latina sintió los efectos del retroceso del mercado de manera importante a lo largo de 2022. El tercer y cuarto trimestre de 2021 fueron testigos de un enorme interés en la región, destacado por algunas operaciones históricas que crearon una gran expectación en torno a la actividad de las startups en Latinoamérica, explica el informe.

A medida que el mercado retrocedía, también lo hacían las sociedades de capital riesgo y la financiación de las nuevas empresas en América Latina se resintió.

Sin embargo, mientras que la mayoría de las regiones siguieron sufriendo en el cuarto trimestre de 2022, LatAm sorprendentemente vio un repunte de 1.700 millones de dólares en 183 operaciones. Esto representó un aumento del 53% intertrimestral y una disminución del 111% interanual.

“Mantenemos una perspectiva a largo plazo sobre la región en la que emprendedores increíbles continuarán aportando nueva tecnología a la región que está madura para la disrupción a medida que LatAm entra en la era digital a un ritmo rápido. Somos conscientes de que sigue habiendo un riesgo constante asociado a Latinoamérica en su conjunto, como la inestabilidad política y la fluctuación de las divisas; sin embargo, como inversores experimentados, entendemos que la innovación en la región ha seguido persistiendo a pesar de los factores que los fundadores no pueden controlar”, resume el informe de The Venture City.

El sector de las finanzas sigue siendo el principal impulsor de la inversión en capital riesgo en Latinoamérica, un sector que The Venture City conoce bien debido al trabajo de la firma con los fundadores de su cartera de empresas de finanzas en Latinoamérica, agrega el texto.

La inflación está fuera de control en muchos países de América Latina, sembrando las semillas para la adopción masiva de criptomonedas como una mejor alternativa a las monedas nativas.

Ciertos países como Brasil, México y Colombia tienen mercados grandes y de rápido crecimiento que están poco penetrados por la tecnología. Seguimos centrándonos en estos países debido a las grandes oportunidades inherentemente disponibles allí.

Los fundadores latinoamericanos están intrínsecamente acostumbrados a operar con escasez de recursos. Son persistentes y austeros por naturaleza, lo que juega a su favor en este mercado donde el capital está menos disponible.

Para acceder al informe ingrese al siguiente enlace.

 

El control de capitales eleva el riesgo de refinanciamiento para las empresas argentinas

  |   Por  |  0 Comentarios

Wikimedia CommonsCalle Florida, Buenos Aires

Los controles de capital están aumentando el riesgo de refinanciamiento para empresas argentinas seleccionadas (CCC-) por Fitch Ratings, aunque la firma aseguró que la liquidez es generalmente adecuada en su cartera de empresas argentinas calificadas más amplias.

“En general, la liquidez se mantiene saludable para nuestra cartera de empresas argentinas no financieras más amplias y calificadas. Esperamos que la mediana de efectivo/deuda a corto plazo para los emisores calificados se mantenga por encima de 0,8x y que el efectivo más el flujo de efectivo de las operaciones/deuda a corto plazo esté por encima de 2,0x en los próximos 18 meses. Los perfiles de vencimiento de la deuda son manejables. Aproximadamente el 19%, o 3.200 millones de dólares, de toda la deuda en circulación de emisores corporativos calificados por Fitch vence anualmente, en promedio, entre 2023 y 2025, mientras que alrededor del 43% vence en 2026 y más allá”, dice un comunicado de la calificadora.

“Aun así, el riesgo de refinanciamiento es alto para algunas empresas no financieras, particularmente aquellas que no pueden acceder a FX de exportaciones u operaciones en el extranjero. Las reservas extranjeras restringidas de Argentina han llevado al Banco Central de Argentina, Banco Central de la Argentina (BCRA), a extender las restricciones de control de capital hasta YE2023”, añaden.

Fitch considera que “es probable que las reservas internacionales netas se vean presionadas en 2023, debido a la postergación de los pagos de importación del BCRA y una mala cosecha de trigo. Las reservas internacionales netas, medidas como reservas brutas menos pasivos líquidos en divisas, cayeron a 1.300 millones de dólares al 31 de agosto de 2022 desde los 2.300 millones de dólares en YE2021”.

Los canjes de deuda siguen siendo una estrategia viable para que los emisores corporativos reduzcan la deuda y extiendan los vencimientos, al mismo tiempo que mitigan los efectos de los controles de capital. Hasta el año pasado, se refinanció más del 80% de los bonos internacionales calificados por Fitch por un total de más de 1.700 millones de dólares con vencimiento en 2023, mientras que se refinanció el 43%, o 916 millones de dólares , de la deuda con vencimiento en 2024. Las empresas también extendieron los vencimientos locales a través de los mercados locales, aprovechando las tasas reales negativas.

“Los bancos argentinos tienen una amplia capacidad de préstamos corporativos, pero es poco probable que aceleren el crecimiento de los préstamos dado el desafiante entorno operativo. Los bancos pueden aumentar los préstamos a corto plazo a empresas líderes como una forma de asignar liquidez, pero este tipo de préstamo probablemente no sea significativo. Más bien, esperamos que los bancos concentren las asignaciones de fondos en activos líquidos, de acuerdo con las tendencias recientes. Los activos líquidos representaban el 73,5% de los depósitos totales al 31 de octubre de 2022. Positivamente, la baja dependencia de los bancos argentinos del financiamiento externo mitiga el riesgo cambiario para la mayoría de nuestros bancos calificados”, señala el informe.

“Sin embargo, la rentabilidad de los bancos permanecerá bajo presión debido al lento crecimiento de los préstamos, mayores costos crediticios y una presión adicional sobre los márgenes. Los factores clave que presionan las operaciones bancarias incluyen la intervención regulatoria, incluidos los límites máximos y mínimos de las tasas de interés, y los aumentos en los costos operativos debido a la alta inflación sostenida y la depreciación del peso argentino. La intervención regulatoria adicional, como los préstamos dirigidos, también podría exacerbar la presión sobre la rentabilidad de los bancos”, concluyen.

Chips en la mira: los pros y contras de posicionarse en la industria de semiconductores

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixnio

El segmento de semiconductores viene mostrando una subida importante en los últimos tres meses favorecido por la mayor apertura de China, la mejora en las cadenas de suministros y la desaceleración en el aumento de tasas. Sin embargo, ante las bajas perspectivas de crecimiento mundial, Daiana Olivera, Estratega de la firma argentina Cohen, analiza si el sector muestra oportunidades en el corto plazo o si su recuperación todavía puede llevar tiempo.

“En los últimos años, los semiconductores comenzaron a destacarse como el motor de las principales industrias tecnológicas al utilizarse tanto para automóviles como para inteligencia artificial o minado de criptomonedas. El segmento tuvo un despegue importante especialmente en los últimos cinco años. Pero se destacó principalmente durante los años 2020 y 2021, con ventas globales que crecieron a tasas anuales de 6,8% y 26%, respectivamente”, señala la nota.

Las razones principales fueron dos: los confinamientos aumentaron la demanda de dispositivos móviles y el despegue de criptomonedas hizo subir la compra de semiconductores para el minado. En los últimos cinco años y medio, en el ETF iShares de Semiconductores (SOXX) el segmento registró un retorno promedio anualizado de 22% y superó tanto al promedio anualizado del S&P (19,2%) como al del sector tecnológico (18,3%).

Sin embargo, nuevos factores empezaron a influir sobre el valor de estos activos, según la analista de Cohen:

  • El boom reciente obligó a las compañías a realizar importantes gastos de capital para hacer frente al nuevo nivel de demanda: los gastos promediaron una tasa de crecimiento anual de 14,4% versus el 7,5% que representaron los ingresos.
  • A este contexto se le sumaron factores exógenos como los confinamientos en China o la invasión a Ucrania, que afectaron tanto a los costos de los commoditiescomo a las cadenas de suministros, lo que hizo retroceder un 35,8% al segmento durante 2022.
  • En paralelo, se añadió la subida de tasas impuesta por los principales bancos centrales que golpeó fuertemente su tasa de descuento, lo que afectó las valuaciones de las firmas, al mismo tiempo que encareció la renovación de deuda.
  • Por último, el sector sintió el impacto cuando los conflictos geopolíticos llegaron a la región de Taiwán y Corea del Sur, dos países que concentran la fabricación del 50% de los semiconductores del mundo.

Así, Cohen muestra sus perspectivas para el sector durante el año: “Durante los últimos tres meses el sector se recuperó en casi un 22% favorecido por la normalización de las cadenas de suministros a nivel global. Así, el SOXX superó al índice Nasdaq, que registró un alza de 16,1%. La mayor reapertura de China, segunda economía global, impulsó la demanda de semiconductores y, en paralelo, se reactivó la producción de empresas que estaban localizadas en ese país y demandan chips: Apple, Nvidia, etc. “.

“Sin embargo, las perspectivas para 2023 se mantienen sombrías dado que las ventas globales de la industria se estiman en una contracción en torno al 4,4% i.a. Las razones son muy variadas. Principalmente, vemos el fuerte recorte de gastos que están estableciendo las mayores empresas tecnológicas, lo que impactaría negativamente en la demanda de semiconductores. A esto se le suma que los conflictos geopolíticos entre China y Estados Unidos se mantienen latentes, lo que podría golpear a la industria, especialmente si el gobierno de Joe Biden establece prohibiciones de exportación hacia el gigante asiático. En este escenario, un eventual bloqueo afectaría a la industria, dado que China es uno de los mayores compradores de semiconductores (demanda 20% del mercado global). Por último, habría que ver qué camino toma la Fed respecto de la suba de tasas, dado que un escenario hawkish por un tiempo más prolongado dificultaría aún más la recuperación del sector”, advierte la nota.

“En este escenario consideramos que el segmento de semiconductores aún puede verse afectado durante este año. Por lo tanto, recomendamos ser cautos dada la volatilidad que pueda marcar especialmente en el corto plazo. Sin embargo, con tecnologías como la inteligencia artificial y los automóviles eléctricos, que tienen a los semiconductores como principales suministros, invertir en esta industria se vuelve interesante para perfiles más agresivos que toleren los desvíos que pueda llegar a tener en el mediano plazo. La mayor parte de las principales compañías que componen al ETF SOXX puede adquirirse como CEDEARs en moneda local, y es posible armar casi el 60% del ETF con sólo diez firmas. Entre estas, Broadcom (AVGO) presenta ratios atractivos en comparación al sector como su dividend yield (3,06% vs 1,02%) y su ROE (50,1% vs 36,6%). A su vez, la firma tiene un 80% de recomendación de compra de la plataforma Bloomberg, y supera con esto al 71% de sus competidoras”, concluyen.

Las empresas argentinas se preparan para que aumente la presión impositiva este año

  |   Por  |  0 Comentarios

El 83,93 % de los especialistas impositivos consultados por la encuesta anual de KPMG Argentina piensa que en 2023, año electoral, la presión fiscal aumentará sobre los negocios de las empresas.

Como todos los años, KPMG Argentina realizó su encuesta anual de impuestos titulada “Impacto de los impuestos en la actividad económica y en los negocios desde la visión de las empresas”. Fueron consultados CFO´s y especialistas impositivos de empresas medianas y grandes de todo el país dedicados exclusivamente al manejo de los temas impositivos de su organización. Las opiniones hacen foco en la percepción fiscal del año 2022 y la perspectiva sobre inversiones, financiamiento y actividad económica que proyectan los especialistas para el 2023.

En 2022 se ha debatido mucho acerca de la presión fiscal y la sustentabilidad del sistema tributario argentino.  En un año electoral como es 2023 es de esperar que ese debate aumente y enriquezca a la sociedad.

“De las respuestas que se recogen cada año se desprende que es bastante improbable el éxito de una reforma fiscal que haga foco en la productividad y en el desarrollo sin que se haga una readecuación de este gravamen y reduzcan fuertemente la superposición de regímenes de recaudación provinciales”, señala Fernando Quiroga Lafargue, Socio de Impuestos Corporativos de KPMG en Argentina y responsable de la encuesta.

Las conclusiones de la encuesta de este año ofrecen una visión autorizada al tratarse de referentes de compañías de primera línea cuyas decisiones de inversión suelen resultar significativas en el crecimiento, empleo y formalización económica. También profundiza la percepción que tienen las empresas en cuanto al desempeño de las autoridades fiscales y la justicia en el ámbito tributario La muestra tiene 3 capítulos temáticos: 1) Presión fiscal receptada. Incidencia en precios y planes de inversión de las empresas, 2) Rol de organismos administrativos y judiciales; y 3) Perspectivas para 2023.

Presión fiscal receptada, incidencia en precios y planes de inversión de las empresas

Impuestos:  el 52 % de los encuestados respondió que Ingresos Brutos continúa siendo el impuesto que más impactó en los precios de los productos y servicios en 2022. Es seguido por Ganancias (19.64%).  De esta manera el Impuesto sobre los Ingresos Brutos se consolida año a año en el liderazgo absoluto de los tributos que encarecen de manera determinante los precios y servicios de las empresas.

Inversiones: en la opinión mayoritaria de los encuestados (96,43%) se observa que el marco fiscal argentino o bien los obligó a desinvertir o en el mejor de los casos les permitió “mantener” las inversiones ya efectuadas.  Sólo un 3,57% manifestó haber desarrollado en el 2022 algún plan de expansión en términos de inversión. En línea con las últimas encuestas continúa muy alto y constante el porcentaje de aquellos que manifiestan haberse visto obligados a desinvertir como consecuencia del marco fiscal. (50%).

 Ganancias: descontando el efecto de la inflación, un tercio (34%) de los consultados prevé tener un resultado sujeto a impuesto mayor a 2021 en la próxima Declaración Jurada de 2022 (se hace en mayo 2023 para los cierres diciembre).  Otro tercio cree determinar un resultado impositivo menor que el del año pasado (32%) y un 9% estima presentar una utilidad impositiva igual que en 2021. Finalmente, un 25% de los consultados manifestó reportar pérdidas impositivas por el ejercicio 2022. Del grupo que estima pérdidas impositivas para el año 2022, un 21% venía de declarar utilidades en el 2021.

Normas tributarias: más del 90% de las respuestas coincidió en que las normas tributarias no son publicadas con un suficiente nivel de estudio y consenso previo entre organismos públicos y las cámaras empresariales para su implementación adecuada. Esto es tanto en el ámbito nacional como en el provincial.

“Una mayor articulación entre funcionarios y Cámaras Empresariales y asociaciones profesionales podría ayudar a revertir esta problemática que incide hoy en la certidumbre con que debería contar quien pretende cumplir con sus obligaciones fiscales”, explica Quiroga Lafargue.

 Precios: ee le preguntó a los entrevistados, si fuera posible fijar precios diferenciales por jurisdicción, en que Provincias debería vender más caros sus productos y servicios dado el marco fiscal de cada una. Y la Provincia de Buenos Aires sigue encabezando la lista de la presión fiscal que incide en la determinación de los precios de productos y servicios. Le sigue CABA. La novedad en la encuesta de este año ha sido la irrupción de Misiones y Tucumán.  Si bien los dos estados ya venían liderando el grupo de provincias detrás de las 3 primeras, este año incluso han desplazado a Córdoba al quinto puesto. Frente a la pregunta de si con la presión fiscal provincial la empresa restringió operaciones de venta de bienes o prestaciones de servicios en alguna jurisdicción, el 80% de las respuestas fueron negativas.  Misiones fue la más votada entre los que si restringieron ventas.

“Este es un ejemplo de cómo la presión fiscal provincial termina limitando la oferta de bienes y servicios a la que acceden sus propios residentes”, agrega.

Saldos a favor impositivos: un 82% de los consultados posee saldos a favor de impuestos provinciales de magnitudes diversas.  La generalización de este tipo de inmovilización financiera para las empresas es altamente perjudicial.  De acuerdo a los resultados que vemos año a año se vienen profundizando y hasta naturalizando la existencia de estas problemáticas. La multiplicidad de regímenes de recaudación provinciales sobre transacciones, muchas veces duplicados al aplicarse también sobre las acreditaciones bancarias, ha generalizado lo que para muchas empresas constituye una de las principales problemáticas del régimen tributario del país.

Incentivos: ante la consulta acerca de que medidas impositivas de incentivo sirvieron para el desarrollo económico, la Industria del Conocimiento fue la más reconocida con un 57%. En la actividad industrial y en aquellas vinculadas a las exportaciones la identificación de este tipo de medida hecha por los encuestados es baja, 18 % y 17 %, respectivamente. Más baja aún es la mirada a la hora de identificar medidas impositivas que actúen como incentivo para objetivos de inclusión financiera de la población con un 5,36%. Un 94,64% manifiesta concretamente que no reconoce medidas de incentivo.

“Tratándose de actividades claves en el desarrollo sustentable de la economía del país, estas opiniones muestran lo mucho por hacer en estos aspectos de cara al futuro”, explica Quiroga Lafargue.

Rol de organismos administrativos y judiciales

Objetividad: como todos los años se relevaron las opiniones de los organismos fiscales o tribunales administrativos o judiciales (AFIP, AGIP, ARBA, Tribunal Fiscal de la Nación (FN), Justicia Provincial y Corte Suprema de Justicia de la Nación (CSJN)) en materia de objetividad y con un rango de calificación de 1 al 10.

La Corte Suprema de Justicia de la Nación logró la más alta calificación con un 6,64, seguida por el Tribunal Fiscal de la Nación con 6,09. En el otro extremo la justicia en el ámbito tributario de las Provincias fue ponderada con un 4,70.  En cuanto a las opiniones acerca del rol de la AFIP por la objetividad de sus funcionarios muestra una evolución gradual dentro de una calificación intermedia. En el año 2019 fue de 4,44; en el 2020 de 4,64; en el 2021 de 5,06 y en el 2022 de 5,25. La AGIP (Rentas de la Ciudad de Buenos Aires) se mantuvo desde el año pasado en un rango intermedio (5,18) mientras que en el caso de ARBA (Rentas de Provincia de Buenos Aires) la apreciación de objetividad por parte de las empresas continúa siendo más baja con una calificación de 4,07

Perspectivas para 2023

El 83,93 % de los consultados afirmó que en 2023 la presión fiscal aumentará sobre los negocios de las empresas. La mirada pesimista de los encuestados en cuanto al agravamiento de la presión fiscal en la economía se ha mantenido muy alta en los últimos 5 años.

“El agravamiento que se prevé en materia de presión tributaria para este año sumado al elevado porcentaje de encuestados que señalaron que ya en 2022 la presión fiscal los había llevado a una situación desinversión, debiera ser una potente señal de alerta para las autoridades económicas como para los equipos económicos de aquellos que apunten a ser elegidos en funciones ejecutivas en el proceso electoral de este año”, dice en este tema Quiroga Lafargue.

Aún frente a este escenario de mayor presión fiscal para 2023, el 64,29% de los encuestados prevé mantener su inversión en el país; y un 30,36% manifestó su intención de disminuir su inversión.

El 98 % de los encuestados cree que hay poco o ningún interés por parte de las provincias para utilizar incentivos impositivos para atraer inversiones productivas a sus territorios.

Con relación a posibles iniciativas fiscales gubernamentales en 2023 que podrían favores las inversiones, los encuestados ranquearon las siguientes prioridades:

  1. Establecer un marco de previsibilidad fiscal por 10 años sin aumentos de gravámenes nacionales y provinciales:
  2. Atenuación significativa de alícuotas de Impuesto sobre los Ingresos Brutos
  3. Rebajas de costos patronales
  4. Consideración total del Impuesto a los Débitos y Créditos como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias e IVA.
  5. Contar con mayor objetividad de las autoridades fiscales provinciales y la justicia provincial en el ámbito fiscal.6
  6. Simplificación tributaria en trámites, inscripciones, registros y demás aspectos formales ante las autoridades fiscales.
  7. Rebaja de costos impositivos al acceso al financiamiento local e internacional.
  8. Sumar Convenios para evitar la doble imposición con otros países

  9. La iniciativa más votada por los encuestados para facilitar la inversión en la Argentina no implica necesariamente una rebaja impositiva sino al menos tener un horizonte de previsibilidad de 10 años sin aumentos de gravámenes nacionales y provinciales. En segundo término, los encuestados votaron como iniciativa relevante la atenuación significativa de alícuotas del Impuesto sobre los Ingresos Brutos.  Y tercer lugar expresaron la necesidad de reducir los costos patronales para ampliar su nómina de personal. –

Franklin Templeton promueve a Marcus Vinicius Goncalves a head de Ventas para el negocio de US Offshore

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaMarcus Vinicius Goncalves, nuevo head de ventas para el negocio de US Offshore de Franklin Templeton

Franklin Templeton ha anunciado que Marcus Vinicius Goncalves, CFA, ha sido nombrado head de Ventas Offshore de Brasil y Américas. Desde su  nuevo cargo,  dirigirá las ventas nacionales para el negocio offshore de las Américas y continuará dirigiendo el negocio de Franklin Templeton en Brasil. Se trasladará a Miami a finales de este año y continuará reportando a Andrew Ashton, jefe de Americas ex-US Distribution.

Goncalves aportará su amplio conocimiento y experiencia en la industria para ofrecer a los clientes de US Offshore y Brasil una amplia gama de capacidades y soluciones de inversión, dijo Ashton.

«Bajo su firme liderazgo, los equipos de las US Offshore y Brasil seguirán centrándose en ofrecer una experiencia excepcional a los clientes», agregó el jefe de Americas ex-US, según el comunicado al que accedió Funds Society.

Vinicius Goncalves tiene más de 22 años con Franklin Templeton, sirviendo como country head en Brasil durante los últimos 10 años. Antes de eso, pasó nueve años como Director de Canales de Inversión para las Américas, con sede en Miami.

Es licenciado en Economía y Derecho por la Universidade de São Paulo (USP) y tiene un máster en Economía por el Insper. También es CFA charterholder.

 

¿Nuevo ciclo alcista o inevitable recesión en 2023?

  |   Por  |  0 Comentarios

CC-BY-SA-2.0, FlickrNueva York

Los últimos datos económicos en Estados Unidos y Europa, así como la fuerte reanudación de la actividad en China, están cambiando la percepción de los analistas sobre cómo será 2023. Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, proclamaba esta semana en una nota que “hemos entrado en un nuevo ciclo alcista que durarámuchos meses”, mientras otros actores del mercado se muestran mucho más circunspectos y mantienen la cautela hasta rozar el pesimismo.

Entonces, ¿recesión en ciernes o mercado alcista? Hicimos la pregunta a analistas e inversores de las Américas para entender esta nueva coyuntura.

Sin recesión y sin mercado alcista

Santiago Ulloa, Founder & Managing Partner de WE Family Offices, piensa que “es difícil ver recesión con un mercado laboral tan fuerte en los EE. UU. Es posible que, sí que haya recesión en el Reino Unido, pero cada día parece más difícil que llega a nosotros. Habrá que ver cómo van evolucionando los mercados de viviendas, y los resultados de las compañías que se están enfriando, pero en este momento no creemos que vayamos a decrecer en el 2023”.

Entonces, ¿se terminó el mercado bajista y comienza el alcista?: “No lo creemos”, responde Ulloa, “vemos más el rally del mes de enero como excesivo. La inflación sigue fuerte y vamos a ver una o más subidas de intereses en los próximos meses. No pensamos que vayan a bajar los tipos a final del 2023, sino que se mantengan altos por más tiempo. Es por ello por lo que vemos la volatilidad de los mercados continuando, y pensamos que antes de ver el mercado más alto, posiblemente lo veamos bajar. En el medio plazo estamos positivos, pero no pensamos que se deba aumentar las posiciones en bolsa en este momento, más bien, estamos tomando beneficios en algunas y balanceando los portafolios”.

Para el socio de WE Family Offices “las mejores oportunidades de inversión están en este momento en sectores controversiales por su poco atractivo medioambiental, en sectores energéticos y principalmente en extracción de petróleo y gas en mercados privados. Son inversiones que no son para todo el mundo, pero que pueden tener retornos muy interesantes por la falta de inversionistas en los mismos, y por un déficit importante de CAPEX los últimos años. Así mismo, el mercado de deuda y de crédito, tanto privados como públicos, tienen un buen potencial de retorno para el riesgo que se asume”.

El regreso del portafolio conservador y un año de recuperación

Desde Montevideo, María Camacho, Estratega de Inversiones de LATAM ConsultUs, relaciona el cambio de coyuntura con lo que sucede con el principal socio comercial de los países de la región: China.

“China abrió sus puertas y apaciguó las expectativas de recesión que anticipaban muchos analistas.  Creemos que la reactivación de China es muy positiva para el resto del mundo, aunque consideramos que será una recuperación diferente a las que tuvimos, con mucho impulso hacia el consumo interno y una menor demanda del mundo internacional. Al mismo tiempo no trasladará tanta fuerza des inflacionaria fuera de China como sí sucedió en ciclos pasados. Con este tono positivo del crecimiento económico, que ya se hace notar en las proyecciones del FMI, nosotros nos mantenemos “cautelosamente positivos”.

Camacho piensa que “el inversor latino va a recuperar las pérdidas del 2022 en el correr de este año, sin tener que aumentar mucho el riesgo de crédito o accionario para lograrlo. Por suerte el punto de partida de la renta fija es muy atractivo (hoy podemos conseguir casi un 5% libre de riesgo) y gran parte de la ganancia vendrá por el yield que estamos obteniendo en la renta fija en este momento”.

“Nos tenemos que trasladar hacia los años 90 para poder recordar cuando teníamos la posibilidad de armar un portafolio conservador que mantuviera poder adquisitivo y aumentara capital de un cliente sin asumir riesgo de crédito. El mercado nos vuelve a dar esta oportunidad, por lo que consideramos que, de acuerdo a cada perfil, no es necesario asumir mayores riesgos para recuperar las pérdidas del 2022.  Esperamos tener un año más tranquilo y de recuperación”, añade.

Reconocer las señales alcistas mientras se aleja la recesión

Para Francisca Pérez, economista principal de la chilena Bci Estudios, la posibilidad de que empiece un nuevo ciclo alcista ha ido tomando fuerza, pero “el problema es reconocer cuándo comenzará”.

Por el momento, asegura, “no hay dudas” de que las políticas sanitarias de China no volverán, pero aseguran que el riesgo sigue abierto y advierte que aún no se logra controlar la inflación en el mundo.

Eso sí, Pérez destaca que las señales de una recesión global han ido disminuyendo, al punto que las estimaciones de Bci Estudios ahora lo consideran sólo para un escenario negativo. “Esto gracias a que China habría dejado atrás políticas sanitarias muy extremas, a que Europa estaría sorteando de mejor manera las consecuencias de la guerra entre Ucrania y Rusia, y a que EE. UU. no caería en recesión, sino más bien tendría un crecimiento bajo”, señaló.

En el caso de que haya una recesión en la primera economía del mundo, “será más bien leve y sería un escenario parecido a lo observado a comienzos de 2022, donde se observaron números negativos en el PIB, pero otros sectores seguían creciendo”, agregó.

Los mercados se mantienen en modo de “reacción”

Mario Copca, gerente de mercado bursátil en Casa de Bolsa BASE, hace su diagnóstico: “En los últimos tres años los modelos económicos se enfrentaron a una situación extraordinaria tras la pandemia que provocó un paro de la economía mundial y medidas sin precedentes de ayuda por parte de los gobiernos y bancos centrales, además del acelerado aumento de tasas que se dio con más velocidad que en los ciclos de 1994, 2004 o 2015.

“El gran fallo en las previsiones económicas de bancos centrales, organismos e instituciones financieras a nivel global ha hecho que los mercados sean más cautelosos y se mantengan en modo de “reacción” a los datos que se van publicando y que hasta ahora parecen alejarnos de una recesión en el escenario central, aunque podría cambiar en cualquier momento si continúan las presiones sobre la inflación”, añade.

“La evidencia histórica nos muestra que en los últimos años en los que el índice S&P 500 ha tenido pérdidas significativas, ha sido precedido por una fuerte recuperación. En este sentido, vemos potencial de recuperación para los mercados accionarios en Estados Unidos, sobre todo si se cumple nuestro escenario central de crecimiento para el PIB de 1, 47% para el 2023 en Estados Unidos, lo que podría permitir movimientos del S&P500 a nuevos máximos históricos”, señala el experto.

Northern Trust promueve a Gregory Irizarry senior managing director para el sur de Florida

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaGregory Irizarry, senior managing director en la oficina de Miami de Northern Trust

Northern Trust ha nombrado a Gregory Irizarry senior managing director en la oficina de Miami, donde dirigirá un equipo de profesionales multidisciplinares centrados en prestar servicios a particulares y familias con patrimonios muy elevados en el mercado del sur de Florida.

Durante sus 22 años de carrera en Northern Trust, Irizarry ha ocupado varios puestos de liderazgo, el más reciente como gerente y estratega senior de wealth management. En ese cargo, fue responsable del servicio de soluciones integradas de gestión de patrimonio, incluyendo asignaciones de inversión, planificación patrimonial y banca.

«Gregory ha demostrado un liderazgo excepcional a nuestros equipos, al tiempo que ha ayudado a nuestros clientes a encontrar las soluciones adecuadas para sus necesidades bancarias y financieras», dijo Alexander P. Adams, presidente de wealth management del Sur de Florida.

Ademas agregó que confía en que el nuevo rol ampliado de Irizarry “beneficie a todo el equipo del sur de Florida».

Irizarry es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Fairleigh Dickson de Teaneck, Nueva Jersey. Posee las licencias de valores FINRA Series 6, 7 y 63 y asistió a la American Bankers Association Graduate Trust School.

José Jorge Rivero asume como nuevo SVP de Wholesale Banking  de Scotiabank Chile 

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJosé Jorge Rivero

Scotiabank designó a José Jorge Rivero como el nuevo vicepresidente senior (SVP) de Wholesale Banking para Chile, quien asumió sus nuevas funciones el 1 de enero de 2023.

En su nuevo rol, Rivero deberá brindar dirección estratégica y supervisión al segmento de Wholesale Banking en Chile, que incluye a las áreas de Banca Corporativa, Banca Comercial y Global Capital Markets. En estos segmentos Scotiabank ofrece una amplia gama de productos, incluyendo financiamientos estructurados, operaciones en el mercado de capitales local e internacional, asesorías de M&A, así como servicios de Cash Management y Trade Finance, entre otros. Además, el Banco cuenta con la ventaja de formar parte de un equipo global que trabaja en estrecha colaboración con los equipos de Banca y Mercados Globales de Scotiabank en Estados Unidos, Canadá, Europa y Asia.

Rivero reemplaza a Jabar Singh, quien asumió como presidente ejecutivo de Scotiabank Colpatria.

“Agradezco profundamente la confianza que ha depositado el Banco en mí para dirigir el área corporativa, un negocio clave para Scotiabank donde nos hemos consolidado como líderes tanto en Chile como en la región. Buscamos ser un socio estratégico para las empresas, apoyándolas con nuestras capacidades y conocimiento del mercado nacional e internacional para ofrecerles las mejores alternativas de acceso y optimización de capital”, señaló nuevo SVP de Wholesale Banking para Chile, José Jorge Rivero.

El ejecutivo mexicano tiene más de 20 años de experiencia en Scotiabank, donde ha ocupado distintas posiciones en el área de Banca Corporativa. Previo a su nuevo cargo, se desempeñaba como Managing Director and Head Corporate Banking de Scotiabank en México. Es Licenciado en Administración y Finanzas de la Universidad Panamericana, y cuenta con un MBA del EGADE Business School del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey. También fue parte del Executive Management Program-Scotiabank Management de la Duke University.