Foto: Faisal Akram
. El capital de Oriente Próximo ya tiene vuelo directo para invertir en Miami
La apertura de la línea directa de Qatar Airways entre la ciudad de Miami y la de Doha en junio de 2014 no sólo ha supuesto la llegada de nuevos turistas en busca de sol, buenos restaurantes y compras a las costas y centros comerciales del Sur de la Florida, sino que ha permitido el fácil acceso de capital inversor de Oriente Próximo al pujante mercado de real estate de la zona. La línea permite que pasajeros de África, Asia y los países próximos a Qatar, que antes se veían obligados a hacer escala en Nueva York o Londres, se sientan más cerca de la puerta de entrada a las Américas.
La ciudad de Miami ha evolucionado en los últimos años y ha sabido construir una urbe cuya “marca” es cada vez más reconocida internacionalmente como mercado de arte, moda, centro internacional de negocios y plaza financiera. Su aeropuerto es el segundo de mayor tránsito de los Estados Unidos, la zona metropolitana de Miami supone el tercer mayor núcleo urbano del país, la zona concentra un buen número de las mejores zonas residenciales del país y su ciudadanía une muchas y diversas culturas. La suma de todo ello, junto con su clima-ocio-compras y su favorable fiscalidad, convierte a la ciudad en un imán para los inversores.
Entre los pasajeros de esta nueva línea directa llega una numerosa clase media-alta que, ante las buenas perspectivas, busca adquirir residencias en pre construcción, ya sea como segunda vivienda o como inversión. Algunos ejemplos del tipo de propiedad que seduce a los inversores de Oriente Próximo son los grandes condominios de lujo que se han venido desarrollando en los últimos tiempos en los barrios más centrales de la ciudad, como el Paraiso Bay, en la zona de Edgewater, el Brickell City Centre o el Resorts World Miami. Y ejemplo de una de las operaciones recientes es la compra de St. Regis Bal Harbour Resort por 213 millones de dólares por parte de Al Rayyan Tourism Development Company de manos de Starwood Resorts & Hotels.
Según un informe de CBRE hecho público este verano, cada año salen de Oriente Próximo 15.000 millones de dólares en busca de inversiones de real estate en el mundo y, precisamente, Qatarv-liderada por sus fondos soberanos (SWF)- ha sido el mayor inversor en 2014 con 4.900 millones. El mismo informe revela que el interés por el mercado de las propiedades inmobiliarias estadounidenses está creciendo. El capital ya puede venir sin escalas.
Foto: Antonio Campoy. MetLife consigue autorización para crear la AFP Acquisition y fusionarla con ProVida
La Superintendencia de Pensiones de Chile aprobó la creación de la AFP Acquisition, proceso que fue iniciado antes de finales de 2014. Con esta nueva AFP, el grupo estadounidense que ya controlaba la AFP ProVida, podría fusionar la AFP ProVida con la nueva AFP Acquisition, permitiéndole tomar ventaja de un beneficio fiscal incluido en la reforma tributaria de 2014, que dejó de existir a partir de 2015, según publica El Mercurio de Chile.
El permiso concedido para la creación de la nueva AFP, está sujeto a la condición de que la AFP Acquisition se fusione con la AFP ProVida. Según el decreto ley 3.500, ley que regula el sistema ahorro previsional en Chile, sólo se permiten fusiones entre entidades con estatutos de AFP, por lo que para que una sociedad matriz adquiera a su filial, necesita primero transformarse en AFP.
De concretarse, concretarse la fusión de AFP Acquisition con ProVida antes del 31 de diciembre de este año, se generará un goodwill tributario por 180.000 millones de pesos chilenos. «Además de simplificar la estructura a través de la cual MetLife controla ProVida AFP, la fusión podría permitir el aprovechamiento de un beneficio tributario establecido en la ley, denominado goodwill , que consiste en deducir, para efectos tributarios, el monto del precio que excede el valor patrimonial tributario de la compañía adquirida«, explicó ProVida en una comunicación interna a sus trabajadores.
MetLife deberá realizar diferentes trámites en la Superintendencia de Valores y Seguros. Una vez aprobados, volverá al regulador de Pensiones para solicitar la autorización final para la fusión. «Esta es la culminación de un largo y acucioso proceso de aprobación por parte de la autoridad, originado en un acuerdo adoptado por los accionistas de ambas compañías en diciembre pasado, que se llevó a cabo siguiendo estrictamente la legislación vigente así como los procedimientos y requisitos exigidos por la Superintendencia de Pensiones para estos efectos», comenta la AFP.
El procedimiento seguido por MetLife ha sido idéntico al que realizó Principal Chile para absorber a su filial AFP Cuprum. Por medio de este proceso, Principal Institucional Chile se transformaba en AFP Argentum S.A., sujeta a todas las normas y regulaciones de las AFPs, detallando un proyecto de negocios y explicitando como desarrollaría la actividad de administradora de fondos de pensiones a la Superintendencia, para después fusionar por absorción a AFP Cuprum con AFP Argentum. En la actualidad, la AFP Cuprum ya no existe legalmente, pero se mantiene su nombre comercial.
Las críticas a este procedimiento vinieron por parte de la ministra de Trabajo de Chile, Ximena Rincón. En sus declaraciones, ponía en tela de juicio la autonomía de la Superintendencia de Pensiones, al haber aprobado Tamara Agnic la creación de “AFPs de papel” que supuestamente no tendrían otra finalidad que evadir el pago de impuestos. El Grupo Principal Financial habría logrado un ahorro tributario de unos 130 millones de dólares al comprar Cuprum al grupo Penta, y un beneficio tributario de 80.000 millones de pesos al fusionar la AFP Cuprum con AFP Argentum. Tras conocerse estos hechos la Cámara de Diputados creó una comisión investigadora, con la que la ministra de trabajo y la superintendente ya han intercambiado declaraciones, y tendrá su próxima sesión el martes 1 de septiembre.
La Superintendencia de Pensiones ha declarado en un comunicado, que en cuanto a la supervisión de la creación y fusión de las AFPs, ha mantenido «una estricta supervisión respecto a que no se hayan generado problemas de rentabilidad, de seguridad, de calidad de servicio ni perjuicios económicos para los afiliados y sus fondos de pensiones«. Y en cuanto a los beneficios tributarios ha defendido que, “si este beneficio corresponde o no, es materia que determina el Servicio de Impuestos Internos (SII) y la posibilidad de acceder a él se enmarca en disposiciones contenidas en la reforma tributaria aprobada del año 2014, las mismas que se extienden a empresas de distintos sectores y tamaños”.
Foto: Mortime, Flickr, Creative Commons. No precipitarse, aprovechar la tendencia alcista del mercado y más gestión alternativa: las apuestas de la EAFI Aspain 11
Cuando parecía que el periodo estival llegaba a su fin sin grandes problemas, nos encontramos con tres sesiones que nos sitúan ante las peores pérdidas desde la crisis de deuda europea sufrida en 2011. Según explica Antonio Magaz, del Departamento de Análisis de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, a pesar de no llevar un verano alcista, nada hacía prever una situación de tanta volatilidad, alcanzando el VIX (índice de volatilidad de los futuros en Chicago) niveles de 2009, y retrocediendo más tarde para acabar cerrando en niveles de 2011.
“La mecha de esta crisis la encendía el dato de PMI manufacturero Caixin en China, por debajo de lo esperado y situándose ya en 47,1. Además, la publicación de los datos generaba algunas dudas entre los inversores, al no confiar en la veracidad de las estadísticas que ofrecía el gobierno del gigante asiático. En esos días también se conocía la dimisión de Tsipras, que abandonaba el gobierno de Grecia en plena implantación de las reformas impuestas por Europa”, recuerda.
A pesar de los buenos datos ofrecidos por los PMI manufactureros y de servicios que se publicaban en Europa, los mercados seguían cayendo por temor a una profunda crisis china, principal consumidor actual de las exportaciones europeas. La guinda llegaría con el mercado americano: “Posiblemente no fuese únicamente por la crisis en China, pero ya se sabe que el dinero es miedoso, y cuando se generan dudas razonables no se tarda en huir. Las dudas sobre China y sus “datos oficiales”, la devaluación del yuan, la cercana subida de tipos en EE.UU., la incertidumbre política en Grecia y España en los próximos meses, y la pérdida de soportes importantes y medias de 200 sesiones en los índices bursátiles, hacían estallar unos mercados posiblemente sobrevalorados tras mucho tiempo alcistas (sobre todo las bolsas norteamericanas)”.
En su opinión, la caída por el momento se asemeja a la ocurrida en 2011, pero esta vez podría durar menos debido a los mayores implicados, China y EE.UU., que no dudan en acometer las medidas necesarias con gran rapidez.
Como ejemplo, China anunciaba hace unos días la bajada de los tipos de interés un cuarto de punto y una reducción de 50 puntos básicos para el coeficiente de reservas obligatorias. “Aunque muchos analistas creen que no será suficiente con esto, estas medidas ponen de manifiesto que el gobierno chino está dispuesto a poner en marcha todas las medidas necesarias para reactivar su economía, y sobre todo para parar la sangría en sus mercados financieros, lo que sí aporta algo más de confianza a los inversores del resto del mundo”. Con todo, las bolsas reaccionaban con escepticismo.
A pesar de toda la incertidumbre actual, el experto de la EAFI explica que “debemos estar relativamente tranquilos con las tendencias de fondo que siguen siendo alcistas”. Aunque esa sea su idea, y con el objetivo prioritario “de protección del capital”, Aspain 11 Asesores Financieros EAFI en julio ya tomó las medidas oportunas para reducir el riesgo de las carteras y de las sicavs asesoradas ante los momentos de incertidumbre que se vivían en las regiones emergentes, disminuyendo el peso en esas zonas y también pasando a liquidez algunos de los valores más sobrevalorados.
“En estos momentos de pánico no debe actuarse ya que nuestros objetivos de inversión son de largo plazo, pero si te adelantas, se puede aprovechar la oportunidad actual en la que muchos activos se han quedado infravalorados. Actualmente en las sicavs asesoradas directamente por Aspain 11 EAFI, disponemos de una liquidez cercana al 40%, lo que nos permitirá aprovechar el momento cuando veamos que se disipa la incertidumbre actual”.
Las dudas en la economía
“Últimamente se ha mencionado un tema que está poniendo nerviosos a los inversores, “¿Si el crecimiento no proviene de EE.UU. ni de China, como vamos a crecer?”; pues bien, en estos momentos EE.UU. no ha dejado de crecer; es posible que sus empresas estén algo sobrevaloradas y tengan poco recorrido en cuanto a mejora de resultados, por lo que no hay tantas oportunidades de inversión en su bolsa, pero su economía real sigue dando signos de fortaleza, sus empresas cifras record de ingresos, y las dudas en cifras de ventas deberían mejorar a medida que Europa, India (posible sucesor de China) y algunos otros países aumenten su consumo”, aclara el experto.
Otra duda en su economía como podría ser el estancamiento en términos de crecimiento, se deriva probablemente de la continuada caída en el precio del crudo (una guerra al margen que está afectando de diversas formas a todos los países del mundo) y que según las declaraciones de la Reserva Federal están afectando muy negativamente a los datos de inflación, y por ende, provocando el retraso en la subida de los tipos de interés, que ya ha quedado prácticamente descartada antes de diciembre. También hay que mencionar el fortalecimiento del dólar, lo que encarece en gran medida sus exportaciones y que también afecta negativamente a su economía. En este sentido cabe destacar el debilitamiento experimentado por el dólar en los últimos días, algo que podría afectar positivamente en los datos de crecimiento de EE.UU. en los próximos meses.
El ciclo económico contrasta con China, y sobre este país sí se generan dudas más que razonables. A pesar de que no vaya a dejar de crecer, la drástica reducción de su crecimiento en los últimos años está afectando muy negativamente a todas las previsiones. “No hay que olvidar que es el país con la mayor población mundial, y que de no crecer a tasas bastante altas, hasta ahora siempre por encima del 7%, no se podrían cumplir por ejemplo las estimaciones en cuanto a población de clase media futura, base para el altísimo consumo que se espera del país y que provoca el cambio en su economía, antes basada únicamente en las exportaciones, y ahora principal importador de productos de Europa y EE.UU. A la vista de estos datos, cabe esperar que EE.UU. se mantenga en crecimiento por encima del 2%, Europa gracias al QE vaya recuperando su crecimiento y se acerque al 2%, e India siga con su tendencia alcista creciendo por encima del 8%, convirtiéndose poco a poco en otro gigante, capaz de absorber muchas de las exportaciones que hasta antes del verano se dirigían a China, como la venta de automóviles y productos tecnológicos”.
En su opinión, otro punto a favor del crecimiento en el medio plazo es la apertura de Irán, y en menor medida aunque favorable para España, Cuba. “Todas las multinacionales han comenzado a posicionarse en torno a la entrada en Irán, un mercado sin explotar en el que hay muchas esperanzas, aunque sea para el medio plazo”.
En Latinoamérica…
En otra región del mundo, Latinoamérica, también Brasil como país emergente está dando signos de debilidad, aumentados por la corrupción destapada y la incertidumbre política, que podría incrementarse tras las olimpiadas del próximo verano. “Habrá que vigilar no solo su evolución, sino cómo se van preparando las compañías con un alto porcentaje de sus beneficios procedentes del país, como ocurre con empresas importantes del Ibex 35. Es un país con grandes recursos, el quinto del mundo en población, sin problemas de deuda, pero con excesivos problemas políticos. Cabe destacar que hasta hace unos días, había en el gobierno 39 ministerios. Un cambio de rumbo se podría dar en cualquier momento debido a las posibilidades que tiene Brasil, pero por el momento siempre será mejor prevenir y no exponerse demasiado a una economía en recesión”.
Gestión alternativa
En esta situación de incertidumbre, las carteras asesoradas por Aspain 11 EAFI han aumentado su peso en la gestión alternativa, tanto en renta variable como en renta fija. “También anticipando la crisis de renta fija que podía acercarse con la rentabilidad de las letras y bonos hasta en negativo, redujimos hace unos meses en gran medida la duración media de las carteras y optamos por introducir parte en gestión alternativa que pudiese adaptarse mejor a un aumento de volatilidad en los mercados”, explican.
“Como se dice siempre, no se deben tomar decisiones en plena tormenta, ni dejarse llevar por el pánico del resto”, apostillan en la EAFI.
Photo: R. Nial Bradshaw. Why High-Yield Bonds Are Compelling Now?
Históricamente, la deuda high yield ha proporcionado ingresos corrientes elevados con una menor volatilidad que las acciones. Y el mercado de renta fija actual ofrece un entorno favorable, con tasas de incumplimiento bajas, balances sólidos de las empresas y un mejoramiento de las condiciones económicas.
Tras registrar mínimos históricos, se espera que las tasas de interés comiencen a subir en el próximo año o los dos siguientes. Por lo tanto, los bonos high yield ofrecen un respaldo que puede proteger a los inversores en renta fija de los efectos adversos del aumento de las tasas y el riesgo de una rentabilidad total negativa.
Éstas son las cuatro razones de Eaton Vance para apostar ahora por la deuda high yield:
1. Bajas tasas de incumplimiento
La tasa de incumplimiento ha sido inferior al 2% en cada año natural desde 2010, y llegó a un 0,6% en 2013 y a principios de 2014, antes de aumentar al 2% debido al incumplimiento de TXU, un importante emisor de bonos de alto rendimiento. Esto se compara muy favorablemente con la tasa de incumplimiento del 10,3% que se alcanzó brevemente en 2009, en el periodo subsiguiente a la crisis de crédito. También se destaca en relación con la tasa de incumplimiento promedio a largo plazo del 3,9% de esta clase de activo.
2. Balances sólidos
Los balances de las empresas por debajo de investment grade en general están en buenas condiciones y es posible que mejoren a medida que la economía siga recuperándose gradualmente.
3. Emisiones de mayor calidad
La calidad de las nuevas emisiones de bonos high yield ha sido relativamente buena durante varios años, con el 56% de las emisiones actualmente en uso para refinanciar deuda, que en general es un escenario positivo, lo que fortalece la situación financiera de las empresas. Por el contrario, un menor número de la deuda high yield que se emite es de calificación más baja o se utiliza para financiar adquisiciones y compras de participaciones.
4. Menor apalancamiento
Otra tendencia positiva es que el ratio de apalancamiento de deuda con respecto al ebitda se ubica actualmente en un valor cercano a 4, que es más o menos donde ha estado durante cerca de cuatro años, después de alcanzar un máximo de aproximadamente 5,2 a mediados de 2009. Esto es un reflejo del trabajo diligente de muchas empresas por fortalecer sus balances, así como las posturas más prudentes que adoptaron las instituciones financieras y los inversores en general.
“Dicho todo eso, es importante ser conscientes de los cambios del mercado y los riesgos de los estándares de créditos en deterioro dado que el ciclo de crédito cambia en algún momento. Por ejemplo, un aumento en la emisión de deuda de menor calidad con calificación CCC podría ser una advertencia de que el ciclo del crédito está llegando a su fin. Estos bonos de mayor rentabilidad suelen acompañar a un repunte de las compras apalancadas agresivas e indican un aumento de la exposición global al riesgo del mercado de alto rendimiento”, explican desde Eaton Vance.
“Si los rendimientos solo aumentan progresivamente en niveles de riesgo mucho más altos, tal vez sea prudente pasar en lugar de asumir niveles de riesgo mayores o excesivos. En resumen: pregunte si le están pagando lo que corresponde o si el precio del riesgo es el adecuado”, apuntan los expertos de la firma.
Photo: Marcos Martínez Gavica (left) and Hector Grisi Checa (right) / Courtesy photo. Santander Mexico Appoints Hector Grisi as Executive President and CEO
Después de más de 18 años de compromiso y liderazgo estratégico como presidente del Consejo de Administración del Grupo y del Banco Santander México, Carlos Gómez y Gómez anunció su intención de retirarse al cumplir los 65 años.
Marcos Martínez Gavica ha sido nombrado su sucesor como presidente del Consejo de Administración del Grupo y del Banco, comenzando a desempeñar sus funciones a partir del 1 de enero de 2016. Actualmente es el presidente ejecutivo y director general de ambas entidades. Tras 18 años trabajando para Banamex, se incorporó a Santander México el 1 de abril de 1997. Entre sus logros en esta entidad destaca la reestructuración del grupo después de la compra de Grupo Financiero Invermexico en 1997, la adquisición del Grupo Financiero Serfin en el año 2000, y la salida de Santander México a bolsa en septiembre de 2012, con la colocación más alta de títulos en la historia del mercado local.
El Consejo también aprobó el nombramiento de Hector Grisi Checa como nuevo presidente ejecutivo y director general del Grupo y del Banco, reemplazando a Marcos Martínez en sus funciones a partir del 1 de diciembre de 2015. Hector Grisi Checa cuenta con una extensiva experiencia en el sistema financiero mexicano, habiendo sido presidente ejecutivo de Credit Suisse México hasta el pasado 13 de agosto 2015, y con una trayectoria de 28 años en el sistema financiero mexicano.
Foto: Ana Guzzo, Flickr, Creative Commons. Ibercaja implanta un nuevo concepto de oficina con foco clave en el asesoramiento
Ibercaja ha iniciado la implantación de un nuevo concepto de oficina de Atención Personalizada en Aragón, después de unos meses de experiencia piloto. Este nuevo modelo de atención surge para facilitar la integración de dos oficinas en una, manteniendo operativos los dos locales próximos entre sí, de forma que resultan espacios diferenciados pero que funcionan de forma complementaria.
Así, el nuevo modelo, con el que ya operan ocho oficinas en Zaragoza capital y otras cinco en las localidades de Tarazona, Ejea de los Caballeros, Alcañiz, Borja y Barbastro, contempla un espacio de atención rápida, destinado a que los clientes realicen sus operaciones básicas, de menor complejidad, y un espacio de Aatención personalizada, dirigido al asesoramiento integral de los clientes.
Ibercaja adopta este modelo en el marco del Plan Estratégico 2015-2017 establecido por la entidad financiera, en el que destaca como valor diferencial el objetivo de lograr la máxima calidad en la atención al cliente y su satisfacción, con un asesoramiento personalizado, en términos sencillos y claros.
Foto: PR, Flickr, Creative Commons. Towers Watson apela al Fondo de Reserva de la Seguridad Social a invertir de forma más rentable, más allá de la deuda española
Los últimos análisis desarrollados por la consultora Towers Watson arrojan que, de no haber nuevas reformas sustanciales, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social española, el que paga las pensiones públicas, podría agotarse en 2020. Tras analizar exhaustivamente la evolución de Fondo de Reserva de la Seguridad Social en España a partir de los datos publicados por Banco de España, la propia Seguridad Social, y las proyecciones de la población a largo plazo en España para el periodo 2012-2052 publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE), Towers Watson ha identificado tres posibles escenarios: optimista, neutral y pesimista.
En el escenario más pesimista, el fondo se agotará en apenas 5 años (2020); en el más optimista, en 2028. Como opción “neutral”, el final de las reservas del Fondo se situaría en 2024. Para definir los tres escenarios, la consultora ha trabajado con cinco hipótesis principales: el crecimiento anual de los salarios; la tasa de revalorización anual de las pensiones; la evolución de la tasa de desempleo; la edad de entrada al sistema de cotizaciones y la edad de jubilación.
Como explica Gregorio Gil de Rozas, responsable del área de Previsión Social de Towers Watson España, “se trata de una realidad que hemos de tener muy en cuenta. El desequilibrio entre el gasto por pensiones contributivas y los ingresos por cotizaciones, incluso en las previsiones más optimistas, es grave y creciente. Es importante tomar medidas correctivas antes de que sea tarde”.
Aumentar las rentabilidades
Si se pretendiese mantener el nivel del Fondo en los 41.600 millones de euros con los que se cerró 2014, los analistas de Towers Watson han detectado que la rentabilidad exigida anualmente y de forma inmediata al Fondo de Reserva de la Seguridad Social tendría que ser superior al 10%. Por otra parte, para conseguir alargar la vida del Fondo de Reserva de la Seguridad Social hasta 2027, año en que se completaría la reforma en vigor sobre las pensiones con los plazos establecidos, la rentabilidad anual exigida es también superior al 10%.
Con los índices actuales de rentabilidad de la deuda española (en negativo a 6 meses y cercano al 1,3% a 10 años), la única opción de inversión contemplada hasta ahora para el Fondo, es muy improbable lograr la rentabilidad adecuada para la supervivencia del Fondo de Reserva, defienden.
Para Towers Watson es importante que se tomen medidas con cierta urgencia. En este sentido, la consultora valora tres posibilidades. La primera opción es acelerar la puesta en marcha de las reformas de la Seguridad Social, disminuyendo sensiblemente los actuales -interminables- plazos para su operatividad. La segunda opción es seguir introduciendo nuevas reformas y, sobre todo y como tercera vía paralela a las anteriores, buscar nuevas formas de inversión para el Fondo, más rentables, que incluyan otras posibilidades además de la deuda española.
“Sin estas medidas, no vemos la posibilidad de revertir la evolución negativa del Fondo. Y si éste se llega a agotar, no quedará más remedio que afrontar una agresiva política de incremento de impuestos y, en paralelo, reformar así mismo la Ley que, precisamente, impide que la Seguridad Social se financie mediante impuestos”, explica Gil de Rozas.
Foto: Alvaro Ibanez, Flickr, Creative Commons. BBVA cierra la venta de su participación en el chino Citic por cerca de 1.000 millones
BBVA ha anunciado la venta de su 29,68% en Citic International Financial Holdings Limited (CIFH), filial no cotizada de CNCB con sede en Hong Kong, por unos 947 millones de euros. El importe total percibido por BBVA ha ascendido a 8.162 millones de dólares de Hong Kong, equivalente a 947,1 millones de euros, frente a los 845 millones de euros estimados inicialmente.
Según ha anunciado la entidad en un comunicado a la CNMV, se estima que la venta tendrá un impacto positivo en el ratio Common Equity Tier 1 Fully loaded de 10 puntos básicos. El impacto también ha variado frente a la previsión inicial de 20 puntos básicos, «porque la ampliación de capital (ABO) del Grupo de noviembre de 2014 modificó la base de capital de BBVA y redujo el consumo de la participación de CIFH».
También asegura que la venta del paquete a CNCB tendrá un impacto positivo de unos 7 millones de euros, frente a una estimación inicial de minusvalía de unos 25 millones de euros, debido fundamentalmente a la apreciación de la divisa local desde el anuncio de la operación el 23 de diciembre de 2014.
La operación se conoció en diciembre pero la ejecución se produjo hoy, tras la aprobación de las autoridades.
En octubre de 2013, con los nuevos requerimientos regulatorios de Basilea III, BBVA empezó a reducir su exposición en el mercado chino.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: iragazzidiredbull
. JP Morgan AM, Vanguard y HSBC: las firmas que más captaron en junio en Europa
El último informe de Lipper Thomson Reuters, elaborado por el responsable de research de la firma en EMEA, Detlef Glow, desvela que la industria de fondos europea no tuvo un principio de verano feliz. El mes de junio fue testigo de la salida de capital por valor de 11.100 millones de euros. Un pequeño bache en los datos del año que sugiere cierta cautela en el mercado.
Pero aun así, hubo categorías de fondos y gestoras que lograron cerrar el mes con captaciones de capital netas positivas. El mejor comportamiento llegó de la mano de los fondos multiactivo, con entradas de 12.100 millones de euros, seguidos muy de lejos de los productos de real estate y los fondos de materias primas.
Con entradas netas por valor de 5.400 millones de euros, JP Morgan AM fue la firma de Europa que más brilló, justo antes de que empezaran las vacaciones de verano. Vanguard y HSBC se colocaron en segunda y tercera posición con entradas netas de 2.000 y 1.600 millones de euros respectivamente.
Teniendo en cuenta un solo activo, Eastspring, miembro del grupo Prudential, destacó por su venta de fondos de deuda por valor de 1.300 millones de euros en junio, seguido de Eurizon Capital, la división de asset management de Intesa Sanpaolo, con 700 millones de euros de ventas en esta misma clase de activo y Goldman Sachs, con 600 millones de euros.
En lo que respecta a la renta variable, con 1.400 millones de euros, Vanguard se situó en la parte superior de la tabla, seguido de BlackRock, que captó para sus estrategias hasta 1.100 millones de euros, Fidelity atrajo hasta 700 millones de euros, Credit Suisse 700 millones y Amundi atrajo a sus fondos 600 millones de euros de capital.
Según los datos de Lipper Thomson Reuters, en fondos multiactivos destacaron Deutsche AWM con 900 millones de euros, seguido por la gestora del banco español BBVA y Allianz Global Investors, cerca de la misma cifra.
Los mejores fondos
Los diez fondos más vendidos captaron ellos solos hasta 6.500 millones de euros en junio. “Dado que los flujos europeos globales fueron negativos este mes, cabe destacar que ninguna de las estrategias pertenece a la categoría de fondos mixtos”, explica el responsable de research de la firma en EMEA, Detlef Glow. La tabla está formada porcuatro fondos de renta variable, cuatro de renta fija y dos de retorno absoluto.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olga Berrios
. Los efectos a largo plazo de la devaluación en China serán difíciles de predecir
Tradicionalmente, agosto es un mes tranquilo para los mercados de renta variable como consecuencia de la atonía propia del periodo estival. Hasta ahora, el mes de agosto del presente año no ha resultado precisamente tranquilo, pues el mercado ha tenido que digerir una serie de acontecimientos tanto en el plano corporativo como en el macroeconómico. Tal vez, el más notorio de todos fue la decisión de China de devaluar el yuan, un movimiento que algunos interpretaron como una señal de que las autoridades intentan seguir liberalizando los mercados financieros, mientras que otros lo entendieron como un intento por estimular el alicaído sector exportador del país.
Si bien puede considerarse una medida de envergadura cuando se observa de forma aislada, el debilitamiento del yuan ha de situarse en su propio contexto, explica Alex Lyle, Jefe de Fondos Gestionados de EMEA en Columbia Threadneedle. «La moneda ha gozado de gran fortaleza con respecto a las divisas asiáticas y de los mercados emergentes de la región durante los 18 últimos meses, puesto que el Banco Popular de China (PBoC) ha mantenido inalterada la paridad yuan/dólar en un entorno en el que el dólar se ha apreciado de forma considerable. Esto ha supuesto, de manera inevitable, la pérdida de competitividad de las exportaciones chinas frente a sus homólogas en un momento en el que su economía ha flaqueado sustancialmente» afirma.
En opinión del gestor, una depreciación del 10% se revelaría superior a lo que descuentan los mercados y resultaría favorable para el crecimiento económico del gigante asiático y sus mercados de renta variable (y, probablemente, para los activos de riesgo de manera más general). No obstante, recuerda, el PBoC no tardó en tachar de «sin sentido» los rumores sobre un debilitamiento persistente. «El gobernador adjunto del banco central también afirmó que el yuan será una divisa fuerte a más largo plazo, y que el objetivo que persigue el PBoC es dejar que el mercado determine el tipo de cambio. Cabe recordar que China ha dejado bien claro su deseo de que el yuan se convierta en una moneda de reserva, como reflejan sus intentos por que la moneda forme parte de la cesta de divisas de los derechos especiales de giro del FMI. En este contexto, el movimiento hacia un tipo de cambio impulsado por el mercado parece cobrar sentido», apunta Lyle.
Ahora bien, anticipar las repercusiones de la devaluación a más largo plazo es una tarea mucho más compleja. Lyle cree que las salidas de capitales desde el país asiático podrían aumentar, el dólar probablemente se revalorizará y, si aunque esto resultaría beneficioso para los exportadores chinos, los importadores tendrán que hacer frente a unos costes más elevados. También cita las compañías chinas con gastos en dólar e ingresos en yuan, como algunas dedicadas al consumo básico y a Internet, que podrían verse también sometidas a cierta presión. «La decisión de China ha mermado la competitividad de los bienes y servicios de Hong Kong, así como de otros países asiáticos y emergentes que mantienen un vínculo formal o informal con el dólar estadounidense».
¿Qué pasará con la Fed?
Aparte de China, los mercados desarrollados siguen centrándose en la fecha y la magnitud de la primera subida de tipos en Estados Unidos. El discurso reciente de la Fed sugiere que la institución sigue dejando la puerta abierta a una posible subida de los tipos de interés en septiembre, si bien los problemas de China (y el hecho de que podría desatarse una nueva espiral desinflacionista a escala mundial) han añadido una nueva variable a la ecuación. En el Reino Unido y Europa, los datos económicos se han revelado favorables en general, y el tema de la publicación de resultados correspondientes al segundo trimestre en Europa ha sido el giro desde la «supervivencia» hacia la «reactivación». La actividad de fusiones y adquisiciones mantiene su intensidad en el Reino Unido, lo que está sirviendo de apoyo para el FTSE a pesar de la continua preocupación por los sectores relacionados con las commodities y China.
«En nuestras carteras de asignación de activos, seguimos sobreponderados en renta variable y en inmuebles comerciales del Reino Unido. No obstante, puesto que la generalizada revalorización de las acciones no ha venido acompañada de un comparable crecimiento de los beneficios, nos mostraremos menos optimistas que en los primeros compases del año en cuanto a nuestras perspectivas para la renta variable. Como ya mencionamos en nuestro artículo sobre asignación de activos, redujimos nuestra posición en crédito desde «sobreponderada» a «neutral», si bien seguimos prefiriendo la deuda corporativa a la deuda pública«, concluye el experto de Columbia Threadneedle.
