De izquierda a derecha, Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión; Daniel Lacalle, director de Inversiones de Tressis Gestión; y José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis. Foto cedida. El ex PIMCO Daniel Lacalle, nuevo director de Inversiones de Tressis Gestión
El reconocido economista y gestor de fondos Daniel Lacalle se ha incorporado a Tressis Gestión SGIIC como director de Inversiones, cargo desde el que coordinará la gestión de los fondos y sicavs aportando su visión macroeconómica y análisis de valores en la selección de activos.
En Tressis Gestión dirigirá la estrategia de inversión de un patrimonio superior a 270 millones de euros. Actualmente la gestora cuenta con fondos reconocidos como el Adriza Neutral, Adriza Global, los fondos perfilados (Harmatan, Mistral y Boreas), y la sicav Inversiones Columbus 75 entre otras.
“La experiencia de Daniel Lacalle y su elevado conocimiento servirán para seguir posicionando a Tressis Gestión como una de las primeras gestoras independientes en España. Daniel nos ayudará, con su visión macroeconómica y sus vastos conocimientos del sector energético, a mejorar la selección de activos y valores”, señala Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión.
Para José Miguel Maté, consejero delegado del grupo Tressis, «la incorporación de un profesional tan reconocido como Daniel Lacalle, añade un significativo valor al Grupo. Además de su experiencia y conocimientos, aporta visión y presencia internacional en un momento de claro crecimiento de nuestra compañía. En Tressis estamos muy contentos de contar con Daniel en el equipo”.
Con una carrera profesional desarrollada entre Estados Unidos y Reino Unido, Lacalle se ha especializado en la gestión de renta variable, renta fija y materias primas en distintas firmas de inversión como Citadel (2005-2007), Ecofin (2007-2014) y PIMCO (2014-2015).
Daniel Lacalle cuenta con una amplia formación y una dilatada experiencia en la gestión de carteras e inversiones. Es Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, Máster en Investigación Económica por la Universidad Católica de Valencia y Post-Grado en el IESE (Universidad de Navarra). Además, posee el título de analista financiero internacional -Certified International Investment Analyst (CIIA)-.
Autor de varios libros, entre los que destacan “Viaje a la Libertad Económica” (2013), «Nosotros los Mercados» (2013), “La Madre de Todas las Batallas” (2014) y «Hablando se Entiende la Gente» (2015), Lacalle ha estado durante cinco años consecutivos entre los tres mejores gestores del ranking Extel Survey de Thomson Reuters, en las categorías de Estrategia General, Petróleo y Eléctricas. Actualmente también es CIO y socio de la boutique británica Alpha Strategies Services.
Foto cedida. Kames Capital refuerza sus capacidades en renta fija con el nombramiento de Grace Le
La gestora escocesa Kames Capital ha anunciado en un comunicado que refuerza sus capacidades en renta fija con el nombramiento de Grace Le.
Le se une al equipo de deuda no financiera con grado de inversión que lidera Stephen Snowden como gestora júnior de bonos con grado de inversión, una labor que desarrollará desde la sede de la casa escocesa en Edimburgo.
Antes de incorporarse a Kames Capital, Le fue asociada sénior en el equipo de Auditoría y Riesgos de PwC en Londres, donde daba soporte a las funciones de auditoría de diversas instituciones financieras y las asesoraba sobre los riesgos relativos a sus procesos de reporting y atribución de pérdidas y ganancias (P&L), así como sobre detección de abusos de mercado.
Antes de trabajar en PwC, Le fue becaria en Schneider Trading, donde se encargaba de analizar noticias y datos financieros para predecir su impacto en los mercados de renta fija y renta variable.
«Aunque es la primera vez que Grace se enfrenta a la gestión de fondos, ya demostró un alto grado de conocimiento de los mercados financieros en cargos anteriores y creemos que cuenta con las aptitudes y las capacidades necesarias para ganarse un puesto en el equipo, tanto ahora como en el futuro», afirma David Roberts, responsable de renta fija en Kames. «Grace se une a Kames en un momento muy emocionante. Nuestra base de activos en renta fija continúa aumentando rápidamente y esperamos ampliar el equipo en las próximas semanas y meses», explican desde la entidad en un comunicado.
Foto: Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners. NN IP: “Seguiremos viendo acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida"
La historia nos ha enseñado que las diferencias de rentabilidad entre clases de activos son muy significativas y dentro cada una, persisten grandes disparidades entre, por ejemplo, las regiones y los sectores. Ante el actual contexto de mercado la asignación táctica de activos puede ser un factor crucial en la rentabilidad total que se puede atraer a un portfolio, explica Ewout van Schaick, responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners.
«Si nos fijamos en la situación actual, caracterizada en gran medida por la diferente evolución de los mercados desarrollados y los emergentes, y donde todos los inversores están muy pendientes de los acontecimientos en China, la volatilidad es alta y se va a mantener así, los gestores de estrategias multiactivo pueden agregar valor adaptándose al comportamiento del mercado para aprovechar las nuevas oportunidades que surjan”, dice aludiendo a una de las principales características de estos fondos.
Y es que la flexibilidad se vuelve esencial ante las continuas divergencias mundiales, pues las regiones están en distintas fases del ciclo y los sectores están respondiendo de manera diferente. Además, advierte Van Schaick, vamos a seguir asistiendo a acontecimientos inesperados que exigirán capacidad de cambiar los enfoques de forma rápida y actuar en consecuencia.
Para el experto de la firma, la forma de beneficiarse de las oportunidades depende también de la capacidad de adaptación. Habrá algunas que se recojan con la adopción de posiciones cortas, ya sea directamente o por medio de derivados, otras con un enfoque más tradicional. “En NN IP, por ejemplo, tenemos actualmente una visión negativa hacia los mercados emergentes, las materias primas y algunos productos de spread. Estas visiones pueden traducirse en resultados positivos con posiciones cortas en el mercado. Hay que tener en cuenta, sin embargo que sólo recomendamos hacerlo en un entorno de riesgo controlado estrictamente”.
En lo que respecta al horizonte de inversión, Van Schaick cree que a medio plazo asistiremos a una recuperación económica global de corte moderado que respalde los fundamentales de los activos de riesgo. “Por el momento, los mercados se ven frágiles con una vida propia. El entorno de los mercados emergentes sigue siendo muy débil, con posibilidades de que se produzca un contagio hacia los mercados desarrollados. Hemos adoptado una postura más defensiva en la asignación de activos en el último par de semanas. Mirando dentro de la renta variable, preferimos los mercados desarrollados a los emergentes y la eurozona y Japón antes que Reino Unido o Estados Unidos”.
Aunque el escenario macro de la firma sigue siendo el de una recuperación, el entorno actual es para Van Schaick bastante desafiante. “La volatilidad de los mercados no sólo se ha mantenido elevada, sino que también ha habido una falta de coherencia notable en sus dinámica del mercado. Además de esto, las tendencias de los fundamentales en los mercados emergentes y el universo de materias primas justifica la cautela también en los mercados desarrollados ya que hay riesgo de contagio”, explica. Sin embargo, el responsable de portfolios multiactivos de NN Investment Partners cree que cuando el apetito por el riesgo de los inversores vuelva, resurgirá un renovado interés para la renta variable, impulsada por la búsqueda de rentabilidad, que será un factor de apoyo para las bolsas.
En las últimas semanas NN IP ha adoptado una postura más defensiva. “Por el momento estamos siendo más cautelosos con las materias primas y los productos de spread. Hemos reducido nuestra exposición a renta variable global e implementado posiciones cortas en los mercados emergentes. También hemos recortado en el sector inmobiliario y en los mercados de crédito. Por contra, hemos aumento la exposición a la deuda pública de alta calidad”.
Foto: Lanaspantry, Flickr, Creative Commons. BBVA AM reorganiza su estructura y crea un área específica de Asset Allocation para gestionar productos mixtos
La gestora española BBVA AM ha llevado a cabo una reorganización en su seno. Así, ha optado por crear una estructura que compatibiliza dos ejes geográficos, con un director de inversiones para Europa, Javier Marsal, y un director de inversiones para Latinoamérica, Jorge Unda.
Javier Marsal se estrena así en el cargo de CIO para Europa, pues hasta ahora se encargaba de esa labor Eduardo García Hidalgo, que hacía la doble función de CIO global y CIO para Europa, mientras Unda ya ejercía ese puesto desde México.
Según explica la entidad a Funds Society, la estructura de la gestora cuenta ahora con cuatro áreas globales: de Estrategia global, con Joaquín García Huerga al frente; la de Fondos Garantizados, con Tomás Pérez; la de Asset Allocation, con Jaime Martínez, ex Fonditel al frente; y Proceso inversor y coordinación global, con Francisco Romero.
La gran novedad en estos cambios es la creación del área específica de Asset Allocation, que antes estaba junto con Estrategia global y ahora se separa, bajo la batuta de Martínez. Bajo esta área se gestionarán los fondos mixtos, multiactivo, de distribución de activos y planes de pensiones de empleo (para empresas).
Según la entidad, la reorganización pretende reflejar los ejes de crecimiento que BBVA AM ha venido desarrollando hasta ahora: crecimiento de la oferta de producto y activos bajo gestión en el ámbito de Asset Allocation; incremento de las estrategias de gestión activa en renta variable y renta fija; y profundización en la globalidad.
BBVA Asset Management gestiona a nivel global 100.000 millones de euros, de los que 25.000 millones están en estrategias de asset allocation.
Sheila Ter Laag, especialista de inversiones de bonos convertibles en BNP Paribas IP. Foto cedida. “Los bonos convertibles se comportan muy bien en mercados de gran incertidumbre y volatilidad, como el que tenemos ahora"
Sheila Ter Laag, especialista de inversiones de bonos convertibles en BNP Paribas IP, desvela las ventajas de los bonos convertibles en entornos volátiles como el actual y analiza el impacto de una potencial subida de tipos en EE.UU. en esta entrevista de Funds Society.
El escenario de tipos bajos pero tendencia al alza en EE.UU., y de volatilidad en renta variable, ¿favorece a los convertibles?
La actual incertidumbre, así como lo que pueda ocurrir con los tipos en Estados Unidos, tendrá un impacto directo en los bonos convertibles de larga duración que existen en el mercado. Sin embargo, por la parte del bono, los convertibles son más sensibles a los diferenciales de crédito que a los tipos de interés; así, la mayor parte de los bonos convertibles son más sensibles a la evolución de la acción subyacente, por lo que el mayor impacto que puede tener un bono convertible dependerá de la evolución de las acciones.
Ahora bien, ¿subirán las acciones si suben los tipos porque ello muestra confianza en las empresas, o por el contrario caerán porque los beneficios empresariales se consideran demasiado frágiles? ¿El movimiento se esparcirá por otros mercados? Históricamente en momentos de subidas de tipos a corto plazo las acciones caen pero luego recuperan y suben, y esto es nuestra previsión actual para estos momentos de mercado. Los bonos convertibles reflejarán este movimiento pero con menor amplitud. Si las acciones suben con rapidez, los bonos convertibles recogen el movimiento de subida pero de forma más lenta y atenuada. Por el contrario si hubiera una fuerte corrección en el mercado de acciones, los bonos convertibles han demostrado ser una cobertura muy eficaz en momentos de explosión de volatilidad, tal y como ocurrió en agosto. Los bonos convertibles se comportan muy bien en mercados de gran incertidumbre y volatilidad, y esto es el mercado que tenemos en estos momentos.
¿Por qué es recomendable incluirles en una cartera tradicional de renta fija y variable, es decir, qué aportan en términos de riesgo y diversificación?
En ambas carteras aportan diversificación, principalmente porque los emisores de convertibles son muy diferentes en términos de nombres y distribución sectorial que los existentes en otras clases de activos. Si introducimos convertibles en una cartera de renta variable reduciremos la volatilidad de la cartera sin reducir significativamente la rentabilidad. En una cartera de renta fija los bonos convertibles aumentarían la rentabilidad aumentando ligeramente el riesgo.
¿Cómo es la convexidad en su cartera y la exposición a renta variable? Es momento de ser más o menos agresivos?
Actualmente mantenemos una elevada convexidad en la cartera. En términos de delta, estamos en la zona de carteras mixtas y debido a la incertidumbre existente actualmente en los mercados no queremos estar muy sobreponderados en delta.
Por mercados, qué geografías ofrecen más oportunidades? ¿O recomienda una aproximación e inversión en el activo de forma global?
Para tener una exposición amplia a esta clase de activo recomendamos hacerlo globalmente. Actualmente en nuestro fondo global estamos sobreponderados en mercados desarrollados frente a emergentes. Dentro de los mercados desarrollados tenemos preferencia por Estados Unidos frente a Europa.
¿Cómo valora la relación entre oferta y demanda de este mercado?
Hay demanda por parte de los inversores para invertir y apetito emisor para emitir, aunque las condiciones de emisión no son siempre buenas para ambos lados. A lo largo de los años las emisiones investment grade han ido disminuyendo y aumentado las high yield. Este año ha habido menor número de nuevas emisiones en el mercado asiático (incluido el mercado japonés) que en el mercado europeo y americano. Si mantenemos la actual tendencia de nuevas emisiones deberíamos terminar el año con el mismo nivel de emisiones que el año pasado aproximadamente 100.000 millones de dólares. Ha habido grandes emisiones europeas antes del verano, pero septiembre ha tenido menor volumen de emisión que lo que se esperaba, debido a la fuerte volatilidad de los mercados. Continuamos viendo interés en esta clase de activo debido a su capacidad de cobertura frente a fuertes caídas del mercado y elevadas volatilidades.
¿Diría que los inversores españoles tienen apetito hacia el activo? ¿Qué les aporta, teniendo en cuenta su carácter conservador?
La actitud de los inversores españoles hacia los bonos convertible es parecida a la de los demás inversores a nivel global. La mayoría de ellos son reacios a invertir en este extraño instrumento que es mitad bono mitad acción. Por otro lado siempre hay un pequeño número de inversores que entienden el interés de incluir una pequeña inversión de convertibles en sus carteras conservadoras para añadir exposición a las renta variable a la vez que mantienen un riesgo bajo.
Foto: Luis Robles Miajas, presidente de BBVA Bancomer y de la Asociación de Bancos de México / Foto cedida. Luis Robles, presidente de BBVA Bancomer: “En México hay grandes oportunidades de inversión en los sectores de energía e infraestructura”
Luis Robles Miaja, presidente del Consejo de Administración del Grupo Financiero BBVA Bancomer y presidente de la Asociación de Bancos de México (ABM), participó en el panel “Oportunidades de Inversión en la Alianza del Pacífico” dentro de la primera serie de tres conferencias sobre oportunidades de inversión en el “Roadshow Global de la Alianza del Pacífico”, y enfatizó que en México hay grandes oportunidades de inversión en los sectores de energía e infraestructura; y que la banca se encuentra sólida y solvente, con la capacidad necesaria para financiar un crecimiento dinámico de la economía.
Ante un auditorio que por primera vez reunió en un solo evento a los cuatro presidentes de los gobiernos de Chile, Colombia, México y Perú, así como a cada uno de sus secretarios de Finanzas, Hacienda, secretarios de Economía y Comercio Exterior, secretarios de Relaciones Exteriores, y autoridades, embajadores y reguladores del mercado financiero y de capitales, Robles afirmó: “La banca en México se encuentra sólida y solvente, cumple ampliamente con Basilea III y tiene la capacidad necesaria para financiar un crecimiento dinámico en todos los sectores de la economía”. Además, el evento contó con la participación de una delegación conformada por líderes y representantes de alto nivel del sector empresarial y financiero de la Alianza del Pacífico.
La Alianza del Pacífico es una iniciativa de integración regional conformada por Chile, Colombia, México y Perú, oficialmente creada el 28 de abril de 2011. Entre sus principales objetivos destacan: construir un área de integración profunda para el comercio de bienes, servicios, capitales y personas; e impulsar un mayor crecimiento, desarrollo y competitividad de las economías de sus integrantes. La Alianza del Pacífico constituye la octava potencia económica y la octava potencia exportadora a nivel mundial. Tan sólo en América Latina y el Caribe, el bloque representa el 38% del PIB, concentra 50% del comercio total y atrae el 45% de la inversión extranjera directa.
La ciudad de Nueva York fue la primera sede de un “Roadshow Global” que consiste en tres conferencias internacionales sobre «Oportunidades de inversión en los países de la Alianza del Pacífico». Las siguientes dos conferencias se realizarán en las ciudades de Londres y Singapur para abarcar los centros financieros más importantes del mundo.
De acuerdo con el presidente de BBVA Bancomer y de la ABM, con las reformas estructurales impulsadas por el gobierno del Presidente Enrique Peña Nieto se están abriendo grandes oportunidades de inversión en México, en particular en los sectores de energía e infraestructura.
Por un lado, la reforma energética elimina los monopolios estatales y abre toda la cadena productiva al sector privado: exploración, producción, refinación y distribución en petróleo, gas y electricidad. Además, es una reforma que abre las puertas a las inversiones de empresas de todo tamaño, desde las microempresas, medianas empresas e incluye también al sector privado de los países miembros de la Alianza del Pacífico.
En ese sentido, Robles comentó: “La reforma energética es una reforma bien conceptualizada y tiene todos los elementos necesarios para implementarse de forma exitosa: nuevo marco legal, instrumentos financieros innovadores en México y mecanismos eficientes de asignación de contratos tales como las próximas licitaciones a celebrarse los días 30 de septiembre y 15 de diciembre para explotación y extracción de hidrocarburos en aguas someras, y campos terrestres, respectivamente”.
En lo que se refiere al desarrollo de infraestructura, Robles explicó que el principal estímulo proviene de las necesidades propias de la población, la cual se incrementará en el país en poco más de 30 millones de personas durante los próximos 15 años, hasta alcanzar su máximo en 2030. Por lo tanto, dijo Robles, “el rol del sector privado en los sectores energético e infraestructura será muy importante pues ante la baja en los precios del petróleo se necesitarán recursos crecientes, además de su aportación en tecnología y administración de proyectos”.
Por otra parte, al referirse a la integración de los sistemas bancarios y financieros dentro de las economías de la Alianza del Pacífico, Robles dijo que no se vislumbra una tendencia hacia una mayor integración porque el modelo de subsidiarias que actualmente domina en América Latina ha probado ser muy exitoso. En este sentido, argumentó que “el modelo probó ser muy resistente a los riesgos de contagio internacional y a los riesgos sistémicos que se registraron durante la pasada crisis financiera del 2008; además de que en ningún momento se detuvieron las actividades habituales de la banca, de manera particular el crédito al sector privado siguió fluyendo”.
Robles comentó que la penetración del crédito en los países de la Alianza del Pacífico, medida como la razón del crédito al sector privado como porcentaje del PIB ha aumentado considerablemente en la última década, si bien en algunos países más que en otros el avance es mucho mayor al de los países miembros del Mercosur. Por ejemplo, explicó Robles, la penetración promedio del crédito al sector privado al cierre del año pasado fue de 57% en los países miembros de la Alianza contra un 45% en promedio de los países miembros del Mercosur.
El presidente de la ABM resaltó la capacidad de financiamiento de la banca: “Tomando en cuenta que el índice de capitalización de la banca en México a julio de 2015 es 15.5% y que el regulatorio es 10.5%, los recursos que la banca hipotéticamente podría asignar para dar crédito a todos los sectores, sin poner en riesgo su solvencia, ascienden a 132.000 millones de dólares, un incremento equivalente al 32% de su capacidad actual”.
Anticipó que dadas las nuevas perspectivas que ofrece el sector energético, el sector financiero podría estar participando con un financiamiento del orden de 120.000 millones de dólares (40.000 millones de la banca, 45.000 millones de los inversionistas institucionales domésticos y 35.000 millones en la bolsa de valores).
Otros miembros del panel fueron el presidente de Grupo Sura en Colombia, David Bojanini; la CEO para América Latina de Citi, Jane Fraser; el Vicepresidente de FIAP en Perú, Luis Valdivieso; y como moderador del panel el periodista del Financial Times, Andrés Schipiani; quienes coincidieron con Robles en el importante papel de liderazgo que debe ejercer el sector privado al interior de las negociaciones de la Alianza del Pacífico y las grandes oportunidades de inversión que representa el bloque.
Por otra parte, al concluir lo referente a la integración financiera dentro de las economías de la Alianza del Pacífico, Robles dijo que “para lograr una mayor integración financiera entre los países de la Alianza del Pacífico se requiere avanzar en la homologación de criterios regulatorios, fiscales y contables entre los países así como también en el desarrollo de los vehículos de inversión adecuados”.
Al respecto, Robles resaltó que en México ya se empiezan a desarrollar esfuerzos en este sentido con la creación de dos nuevos instrumentos financieros que captarán recursos; la Fibra “E” para el sector energético y los CERPI para la infraestructura. “La FIBRA “E” se trata de un esquema similar a los Real Estate Investment Trust (REITs) y de manera específica a los Master Limited Partnership (MLPs) que son instrumentos que se utilizan desde hace más de 20 años en Estados Unidos para financiar proyectos de energía. La Fibra “E” está lista para iniciar operaciones con incentivos fiscales muy atractivos y simplificados”. Por su parte, “los Certificados de Proyectos de Inversión (CERPI) permitirán a los fondos de pensiones, aseguradoras y otros inversionistas institucionales -nacionales y extranjeros- invertir en una amplia gama de proyectos, en todos los sectores de la economía”.
Finalmente, el presidente de la ABM concluyó que tanto en México como en el exterior es necesario seguir profundizando los elementos fundamentales de la Alianza del Pacifico, y que los Presidentes de los cuatro países (Chile, Colombia, México y Perú) consideran como básicos la apertura comercial, abrir sectores a la inversión extranjera y lograr acuerdo de homologación, contable, fiscal, etcétera. “Todos esos factores serán los detonadores para el desarrollo en el mediano, pero sobre todo en el largo plazo de mayores flujos de inversión entre nuestros países, lo que llevará como una conclusión natural al nacimiento y crecimiento de mercados financieros de la región”, argumentó Robles.
Foto cedida. Pelayo Gil-Turner Smith sustituye a Alberto Spagnolo como responsable de Gestión de Julius Baer en Iberia
Julius Baer ha nombrado a Pelayo Gil-Turner Smith como responsable de gestión de la entidad para el mercado de Iberia, nombramiento que será efectivo desde hoy. Según ha confirmado la entidad a Funds Society, Pelayo Gil-Turner Smith estará basado en Madrid y reportará a Carolina Martinez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia. Sustituye en el puesto a Alberto Spagnolo, quien ha decidido asumir un nuevo reto profesional fuera de Julius Baer.
Pelayo Gil-Turner, con más 10 años de experiencia en el sector de la gestión de grandes patrimonios, se incorporó a Julius Baer en abril de 2014, donde hasta la fecha ocupaba el cargo de subdirector de gestión. En su nuevo puesto, se encargará de dirigir al equipo de profesionales de la gestora Julius Baer Gestion SGIIC S.A, asesorar a los clientes en sus estrategias de inversión y gestionar su patrimonio.
Gil-Turner es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Complutense y cuenta con un Master MBA por IESE Business School (Madrid). Antes de incorporarse a la firma trabajó como gestor de sicav y fondos de inversión en Banco Urquijo.
Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer para Iberia, declara: «Me complace mucho que Pelayo Gil-Turner haya aceptado el reto de convertirse en responsable de Gestión en Iberia. Nuestros clientes podrán beneficiarse de su larga experiencia en asesoramiento y su gran conocimiento de los mercados. Asimismo, me gustaría expresar mi agradecimiento a Alberto Spagnolo por su apoyo y gran trabajo durante todos estos años y desearle lo mejor en sus futuros proyectos. Nuestro objetivo sigue siendo convertirnos en el nuevo banco privado de referencia en España y para conseguirlo contamos con un equipo de grandes profesionales”.
Foto: Red.es / Ana Botín. Ana Botín da su voto de confianza a Brasil y anticipa un retorno a la senda de crecimiento el próximo año
Desde que el Grupo Santander aterrizara en el mercado brasileño con la compra de Banco Geral do Comercio en 1997 y la compra de Banco Real en el 2007, el banco ha sobrevivido a la devaluación del real brasileño en 1999 y a una situación cercana a la quiebra en 2002. En el presente, mientras algunos inversores han optado por retirarse de una economía en sumida en recesión, haciendo que la crisis se perpetúe, Ana Botín, presidenta del banco, está dando al país un voto de confianza, según publica una reciente entrevista en Bloomberg.
“En Brasil han tomado el camino de la reforma, tomando decisiones tomando duras decisiones que no son fáciles para la gente, no son fáciles para la economía, y esto es lo que está pasando en estos momentos” comenta Ana Botín. Aunque considera que un escenario muy negativo, en el que la economía brasileña pueda entrar en una fase de estancamiento es posible, anticipa un retorno a la senda de crecimiento en el siguiente año. Lo que podría representar para el grupo un enorme giro con respecto a los resultados de este año.
El real brasileño ha caído cerca de un 36% en lo que va de año, los mercados de renta variable y renta fija también han sufrido fuertes caídas. Recientemente el gobierno anunció una rebaja en sus previsiones, esperando que la economía disminuya un 2,4% al cierre de año. Por su parte, la presidente Dilma Rousseff trata implementar recortes en el déficit presupuestario a través del congreso para demostrar confianza a los inversores y detener la fuga de capitales que se está produciendo en el país. A la vez que lucha por evitar su destitución por su participación en un caso de corrupción en el que está involucrada la compañía estatal Petrobras.
El Grupo Santander espera ver su resultado afectado por las depreciaciones de las divisas en América Latina. El precio de la acción ya ha acusado las crecientes preocupaciones por un menor crecimiento global y por la salida de los inversores en los mercados emergentes, con una caída de un 32% en lo que va de año. Aún así, Ana Patricia Botín está convencida de que la presencia en mercados desarrollados y emergentes del Grupo Santander, permitirá obtener al banco español una mayor estabilidad en su cuenta de resultados. La mitad de los beneficios del grupo son obtenidos de mercados desarrollados como Reino Unido, Estados Unidos, España y Alemania, mientras que la otra mitad procede de mercados emergentes, siendo Santander Brasiluna quinta parte de los resultados. “Si las cosas empeoran, deberíamos hacerlo mejor que la competencia. Nos afectará, pero menos que al resto” comenta Ana Botín.
Entre los pronósticos para el año que viene, la presidenta de la entidad bancaria española no espera cambios tan dramáticos como en sus primeros 12 meses al frente del banco, en los que Ana Botín amplió capital a principios de enero y reemplazó la cúpula directiva de Estados Unidos, España, Reino Unido y Brasil. Adelanta que el banco permanecerá enfocado en potenciar los beneficios y los ratios de capital y en crecer en número de clientes, sin dar prioridad a las adquisiciones.
En el mes de agosto, el Grupo Santander estuvo en conversaciones para adquirir la unidad de HSBC Brasil, pero Banco Bradesco consiguió cerrar la compra, añadiendo 146.000 millones de reales brasileños a sus activos. Como parte de los cambios que ha implementado Ana Botín desde su llegada a la presidencia del grupo, Sergio Rial fue nombrado presidente ejecutivo de la unidad brasileña a principios de septiembre, sustituyendo a Jesús Zabalza, que había estado en el cargo desde abril 2013.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oliver Schnücker. Reacciones exageradas del mercado: el enfoque ‘Episode’ de M&G para encontrar oportunidades
Amundi anunció esta semana el lanzamiento del primer ETF en Europa que aprovecha el tema de la recompra de acciones europeas, mediante el seguimiento del índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield. El lanzamiento supone otro paso en la expansión del rango de estrategias Smart Beta de los ETFs de Amundi.
El ETF está diseñado especialmente para los inversores que buscan capturar rentabilidad en el mercado de renta variable europea a través de un enfoque Smart Beta orientado al retorno. Este vehículo de inversión proporciona exposición a empresas que realizan recompras de acciones, un método de reparto de los ingresos a los accionistas que es probable que crezca en Europa en los próximos años.
Los programas de recompra de acciones permiten a las empresas con grandes cantidades de efectivo recomprar sus propios títulos. Este sistema, ampliamente utilizado en Estados Unidos, debería volverse más popular para las empresas europeas, ya que supone un uso más eficiente del cash en un entorno de bajos tipos de interés y da a las empresas una mayor flexibilidad que los programas de dividendos. Por otra parte, los programas de recompra son interesantes para los inversores porque pueden proporcionar una mayor rentabilidad en un entorno de tipos bajos.
El índice MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield mide la evolución de los valores del MSCI Europe que han realizado recompras en los 12 meses previos. Además, la estrategia de este índice aplica una metodología de misma ponderación, lo que aumenta la diversificación y proporciona una exposición más pura a la temática de la recompra de acciones.
Amundi ETF ha lanzado este nuevo producto en respuesta a la demanda de los clientes, tras el lanzamiento de un ETF de recompra de acciones estadounidenses a principios de este año, lo que motivó el interés por la aparición de una versión europea. El ETF empezará a estar disponible en París y, posteriormente, se extenderá a las principales bolsas europeas.
Valérie Baudson, directora Global de ETF y Indexing de Amundi, explicó: «Este innovador ETF se suma a nuestra amplia gama de Smart Beta y refuerza el posicionamiento de Amundi como una de las principales firmas de ETF en Europa”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Francisco Gonzalez
. ¿Gestión activa o pasiva? Las dos
Ante las noticias de los últimos meses sobre flujos de salida de activos institucionales de los índices -en su presentación de resultados del segundo trimestre, BlackRock anunció que cada trimestre soporta salidas de 31.000 millones de dólares-, cabría preguntarse si después de años en que la gestión pasiva ha estado superando la media de la activa, tanto en el contexto institucional como de particulares, deberíamos considerar los flujos de salida del segundo trimestre el inicio de una tendencia de cambio. Así lo plantea la última edición de Cerulli Edge para inmediatamente responder “No. Pero no porque uno de los dos tipos de gestión vaya a triunfar”.
Si entonces BlackRock justificó las salidas de capital en la necesidad por parte de las instituciones de países emergentes de efectivo y en la reubicación de activos por parte de otros clientes que buscaban propuestas multiactivo y estrategias alternativas dentro de su propia oferta, Cerulli sostiene que el debate sobre gestión activa o pasiva, al menos en el segmento institucional, dejará paso a la búsqueda de la manera en que ambos estilos de gestión puedan ser utilizados en una estrategia multiactivos ligada a objetivos y dice que la migración esperada hacia soluciones institucionales personalizadas tendrá implicaciones para el mundo de los honorarios de la gestión de las inversiones institucionales.
La importancia de la asignación de activos, en concreto de la asignación táctica de activos, no puede ser subestimada en la obtención de negocio para las estrategias multiactivos por parte de las instituciones pues, según un directivo de una gran gestora internacional declaró a Cerulli, la experiencia en asignación de activos se ha convertido en la “mayor causa de retornos en una cartera”.
En comparación a otras disciplinas de gestión de activos para instituciones, podríamos referirnos a los honorarios para la gestión de multiactivos como algo “no establecido”. Existe una gran disparidad en cuanto a lo que se le carga a una institución por servicios similares: los honorarios por gestión de inversiones en multiactivos varía –en puntos básicos- desde las cifras de un sólo dígito hasta la de 60, encontrando su media en el entorno de los 20 pb, según datos de Cerulli. La firma cree que el mercado está todavía buscando los precios de esos servicios y que hay poco entendimiento en cuanto a lo que debe ser cargado por alcanzar un objetivo señalado o un plan de asignación de activos.
Sin embargo, lo que sí es público es que los mandatos personalizados tienden a seguir las normas institucionales: las estrategias multiactivos más complejas suelen suponer mayores compensaciones que aquellas con activos únicos y las mayores cuentas consiguen mejores acuerdos que las pequeñas. Estas estrategias requieren, por definición, mercados pasivos o exposiciones beta combinadas con clases de activos más complejos y no correlacionados y activos alternativos. Por tanto, el futuro no parece que vaya a ser de la inversión pasiva de precios bajos o de las estrategias activas más costosas, sino de ambos.
Y mientras el entorno de los honorarios para la gestión de multiactivos y otras soluciones personalizadas es fluido, los gestores deberían prepararse para el día en que sus clientes quieran obtener más valor de sus dólares. Cerulli anima a los gestores a evaluar los costes reales de los diferentes servicios que los clientes de soluciones personalizadas requieren y fijar precios acordes. Al mismo tiempo -concluye el documento- deberían propiciar la transparencia y el diálogo con los clientes y potenciales clientes sobre costes y honorarios.
