Foto: Minale Tattersfield. PIMCO denuncia a la brasileña Petrobras por fraude
El pasado 16 de octubre, la californiana PIMCO, una de las mayores gestoras del mundo, se sumaba a la lista de entidades que han demandado a Petrobras frente a la justicia americana, por ocultar a los inversores la magnitud y el alcance del escándalo de corrupción de la petrolera estatal brasileña. Escándalo que en la actualidad está siendo investigado por la “Operación Lava Jato”, y que implica a altos cargos de la compañía y a miembros del ejecutivo del gobierno.
Según la acusación, Petrobras emitió al mercado 98.000 millones de dólares en acciones y títulos para financiar la expansión de su producción de petróleo. El valor de estos títulos habría sido inflado artificialmente por la compañía, que habría sobreestimado el valor de alguno de sus proyectos principales. Los gestores de PIMCO habrían realizado la compra de estos títulos basados en informaciones “falsas y engañosas” divulgadas en el prospecto y otros documentos de la emisión.
El texto entregado en la corte de Nueva York, hace alusión al conocimiento del consejo directivo del esquema de corrupción y pone en tela de juicio la integridad general de la compañía, citando ejemplos como la compra de una refinería en Pasadena, Texas, donde la petrolera desembolsó 1.180 millones de dólares por una empresa que un año antes había sido vendida por unos 42 millones de dólares.
También menciona un esquema de soborno, y lavado de dinero, mediante el cual se habrían desviado más de 28.000 millones de dólares de la compañía. En 2008, la compañía se encontraba entre las más grandes del mundo, con una capitalización de mercado próxima a los 310.000 millones de dólares, frente a los aproximadamente 30 millones que actualmente ronda la capitalización de Petrobras.
La demanda de PIMCO incluye a decenas de co-demandantes en los que se incluyen inversores estadounidenses que compraron ADR de Petrobras en la Bolsa de Nueva York.
Existe además una demanda colectiva, en la que todos los inversores que tuvieron participación accionarial en las ADR de la compañía durante el periodo comprendido entre mayo de 2010 y noviembre de 2014 pueden participar del proceso.
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. El fondo de crédito de Arcano se protege de la volatilidad con activos a tasa flotante y más liquidez
El fondo de crédito Arcano European Income Fund (AEIF) alcanzará más de 300 millones de euros bajo gestión en 2015. El fondo, que celebra estos días el cuarto aniversario de su lanzamiento, acumula en el último año una rentabilidad neta del 5,5%. Estos resultados le colocan muy por encima de otros fondos de crédito europeos y globales de renta fija de duración corta, hasta el punto de entrar en el «top 4%” de su categoría entre los fondos europeos en el último año y en el “top 6%” en los últimos tres. AEIF es un fondo con liquidez quincenal, baja duración de 1,5 años, baja volatilidad desde el lanzamiento en 2011 de 2,8% y ratio sharpe de 2,6.
El fondo, dirigido a inversores institucionales, family offices y banca privada, invierte con un sesgo conservador en deuda corporativa de alto rendimiento (bonos y préstamos bancarios corporativos líquidos) de compañías europeas y está gestionado por Manuel Mendivil, socio de Arcano. Es el único de estas características en España que invierte en renta fija a tipo fijo a través de bonos, y a tipo flotante en préstamos bancarios y FRNs.
Los gestores de AEIF esperan un comportamiento atractivo del fondo en lo que queda de año, apoyado en la continuada mejoría en los parámetros económicos del segmento corporativo europeo y los buenos datos macro de la zona euro. Para 2016, los gestores también prevén un entorno favorable de mercado. En este sentido, el objetivo de rentabilidad neta de AEIF para el próximo año es de entre el 5% y el 6%.
Liquidez y crédito a tipo flotante
La renta fija corporativa europea y en general los mercados de capitales tuvieron un comportamiento volátil en el tercer trimestre de 2015, dado que la bonanza del mes de julio motivada por el acuerdo sobre la deuda griega fue seguida de grandes niveles de preocupación sobre la desaceleración económica china y el consiguiente impacto en los precios de las materias primas y el crecimiento mundial. El mercado de crédito europeo mostró un comportamiento muy satisfactorio relativo al mercado de crédito americano, más expuesto al sector energético, y respecto a la renta variable, que sufrió bajadas significativas en agosto.
Arcano European Income Fund tuvo un comportamiento defensivo en los meses de agosto y septiembre, como suele ser habitual dada la estrategia del fondo. La estrategia del fondo durante el trimestre ha sido la continua sobreponderación de los activos a tasa flotante y el aumento del porcentaje de liquidez en cartera, anticipando la volatilidad que los mercados suelen tener en agosto. Asimismo, los activos a tipo flotante representan un 56% de la cartera, sin riesgo de duración. El euro continúa siendo la moneda predominante en la cartera a 30 de septiembre, y el fondo continúa sin tener ningún fallido desde inicio del fondo.
A 30 de septiembre de 2015, el fondo tenía invertido el 90% de su valor patrimonial en cincuenta y dos préstamos y bonos europeos. Por países, las inversiones en compañías de España, Reino Unido y Francia tienen el mayor peso del total de la cartera, con 20%, 14% y 16%, respectivamente, del patrimonio comprometido. Por industria, los sectores de telecomunicaciones, servicios, y manufactura son los que tienen una mayor representación, con el 17%, 24% y 11% del patrimonio comprometido, respectivamente.
Expertos en crédito
Arcano fue la primera gestora que lanzó al mercado español un fondo de crédito corporativo europeo en 2010 (Arcano Credit Fund), al que posteriormente se ha sumado este Arcano European Income Fund constituido en otoño del 2011. De hecho, Arcano es la única firma independiente española de high yield, de la cual más de la mitad de su patrimonio corresponde a inversores internacionales. Arcano Asset Management, la gestora del Grupo Arcano, ya gestiona activos por valor de más de 3.100 millones de euros en sus tres clases de activos: private equity (mercado primario y secundario), crédito y recientemente inmobiliario.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Lee. Es momento de buscar activos no correlacionados con los tipos de interés, estima Eaton Vance
Es probable que la volatilidad repunte en los mercados de rentas y esto provoca que ahora no sea un buen momento para que los inversores en este tipo de activos tengan carteras que se parezcan mucho a los índices que suelen ser la referencia en la renta fija. En lugar de ello, Kathleen Gaffney, co-directora de renta fija diversificada de Eaton Vance, recomienda, en su último artículo en el blog de la firma, posicionarlas carteras de rentas en zonas no correlacionadas con los tipos de interés.
“Definamos primero «volatilidad» en lo que se refiere a los mercados de rentas”, propone Gaffney. “Cuando el mercado de renta variable estadounidense cayó bruscamente en agosto por los temores de una desaceleración del crecimiento, la volatilidad se midió por un aumento en el índice de volatilidad VIX. Sin embargo, el VIX mide solamente la volatilidad en las bolsas. Como inversores en renta fija, desde Eaton Vance pensamos que los inversores deberían tener en cuenta la estimación de volatilidad del índice Merrill Lynch Option Volatility Estimate (MOVE) que mide la volatilidad de los tipos de interés, en lugar de fijarse en el VIX”, explica.
Como muestra el gráfico, la volatilidad de los mercados de renta fija estando por debajo de la media a largo plazo. De hecho, el índice MOVE ha tenido una tendencia bajista en los últimos meses. “Para nosotros, esto demuestra que los inversores de renta fija son generalmente complacientes”, dice la co-directora de renta fija diversificada de Eaton Vance.
“Espero que las cosas cambien mucho. Por un lado, el índice MOVE registra actualmente una desviación estándar por debajo de la media a largo plazo. Creo que esto revela complacencia por parte de los inversores de renta fija. Aunque la Fed no suba los tipos de interés mañana, con el tiempo el organismo comenzará a «normalizar» las tasas y conforme esto empiece a suceder a nivel mundial, creo que es probable que el índice MOVE supere su media, tal y como ya sucedió en 2008”, escribe Gaffney.
Para la gestora hay una importante diferencia a considerar entre los dos periodos. Cuando el índice se disparó en 2008 durante la crisis financiera, el mercado de renta fija registró un retroceso importante y los inversores huyeron hacia activos de alta calidad, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esta vez es diferente. “Creo que cuando la volatilidad repunte de nuevo, serán estas áreas de activos considerados como seguros los que experimentarán retrocesos. Teniendo en cuenta este punto de vista, creo que los inversores deben evitar las zonas tradicionalmente definidas como refugios seguros y, en cambio, mirar hacia activos que históricamente han tenido poca o ninguna correlación con los tipos de interés, tales como materias primas y divisas”, concluye Gaffney.
Foto: Henrik Sandklef
. JP Morgan Chase podría vender la mayor parte del negocio de private equity de Highbridge
JP Morgan Chase podría estar cerca de cerrar un acuerdo para vender la mayoría del negocio de private equity de Highbridge Capital Management, según informa el Wall Street Journal, citando a fuentes cercanas a la operación.
Según el citado medio, el banco estaría negociando un acuerdo –que podría cerrarse antes del final del año- para ceder el control del negocio de 22.000 millones de dólares al consejero delegado de la firma, Scott Kapnick, y parte de su equipo directivo. Sin embargo, se espera que JP Morgan mantenga una parte minoritaria del negocio de private equity, así como la totalidad del negocio de hedge funds de la compañía, que maneja 6.000 millones de dólares.
Una de las principales razones para dicha operación, informa el diario, habría que buscarla en el deseo del equipo de private equity de liberarse de las ataduras de un gran banco. JP Morgan compró una participación mayoritaria en Highbridge en 2004 por 1.300 millones de dólares y en 2009 completó su toma de control sobre el hedge fund.
Los 22.000 millones en activos de clientes destinados a inversiones de private equity de Highbridge, a los que se referiría esta operación, suponen menos del 1% de los 2,32 billones que el negocio de asset managemente de JP Morgan gestiona.
Foto: John Walker. Uruguay busca financiación externa antes de que la Fed suba tipos con la emisión de bonos en dólares y algunas recompras
Recientemente, el Gobierno de Uruguay, siguiendo la línea empleada por otros países emergentes, buscó financiación externa antes de que la Reserva Federal de Estados Unidos decida aumentar la tasa de interés, según publica Reuters.
Uruguay, que tiene grado de inversión con calificaciones Baa2/BBB/BBB-, colocó un bono global en dólares a 2027, con 1.205 millones de dólares en nuevo efectivo con un rendimiento del 4,475%. Además, ofreciórecomprar bonos soberanos a 2017, 2022, 2024 y 2025; cuyo monto en circulación ronda los 2.800 millones de dólares.
Con esta operación, se aumenta significativamente el nivel de liquidez del Gobierno de Uruguay, alcanzando los 3.560 millones de dólares, que equivalen a un 6,4% del producto interior bruto, a los que habría que sumar las líneas de crédito contingente con organismos multilaterales por unos 2.200 millones de dólares.
La operación fue liderada por los bancos Citigroup Global Markets Inc, HSBC Securities USA Inc, y Itaú BBA USA Securities, Inc, consiguiendo más de 3.000 millones de dólares en el libro de órdenes, y destacando la adquisición de deuda uruguaya por varios bancos centrales de Europa.
Photo: Jonathan Sage is the lead portfolio manager on the funds. MFS Launches Two Equity Income Funds
MFS Investment Management anunció estos días el lanzamiento de dos fondos domiciliados en Luxemburgo, el U.S. Equity Income Fund y el Global Equity Income Fund. Ambos fondos persiguen una rentabilidad total, mediante una combinación de ingresos corrientes y revalorización del capital.
En palabras de Lina Medeiros, presidenta de MFS International Ltd: «Nuestro compromiso es ofrecer productos de calidad a nuestros clientes. Los fondos de dividendos resultan atractivos para muchos inversores, no solo para aquellos que buscan ingresos recurrentes, sino también para los ingresos en crecimiento que desean reinvertir los rendimientos para lograr la revalorización del capital en el largo plazo».
Mientras el MFS Meridian Funds Global Equity Income Fund se gestiona en comparación con el MSCI ACWI High Dividend Yield Index y, por lo general, se centra en empresas globales de gran capitalización con una combinación atractiva de rendimiento del dividendo y crecimiento del capital en el largo plazo, el MFS Meridian Funds U.S. Equity Income Fund tiene como índice de referencia el S&P 500. Esta última estrategia trata de generar una rentabilidad total más elevada centrándose principalmente en empresas estadounidenses, con una combinación atractiva de rendimiento del dividendo y potencial de revalorización del capital en el largo plazo.
Estas carteras siguen un proceso disciplinado y reproducible que utiliza todos los recursos de la plataforma de investigación global integrada de MFS, que incluye el análisis fundamental y cuantitativo de renta variable. Este enfoque de análisis combinado recibe el nombre de MFS Blended Research.
MFS Blended Research combina de forma sistemática el análisis fundamental y cuantitativo para generar dos opiniones de inversión independientes aunque complementarias de los equipos de análisis de la firma. Mediante la combinación de estas dos fuentes independientes, MFS obtiene perspectivas compatibles sobre los fundamentales y los indicadores de valoración de las empresas.
Jonathan Sage es el gestor principal de cartera de los fondos y miembro del equipo que lleva aplicando el proceso de inversión de análisis combinado (Blended Research) desde 2001. Este equipo experimentado y colaborativo está formado, entre otros, por los gestores de cartera Jim Fallon, Matt Krummell y Jed Stocks, así como por los gestores de carteras institucionales Dino Davis y Jeff McGrew.
Sage se refirió así al lanzamiento: «Este enfoque ofrece una fuente única de rentabilidad ajustada al riesgo. Ha sido diseñado para aprovechar las ventajas tanto de las estrategias cuantitativas que se han comportado bien históricamente en mercados de tendencias, como de las estrategias que han funcionado mejor en mercados más complejos y volátiles. La combinación de ambas produce unos resultados muy diferentes y la posibilidad de ofrecer unas mayores rentabilidades».
Thomas Angermann. Courtesy photo. "We Definitely See More Opportunities in European Equities and Particularly in Small and Mid Caps than Three Months Ago"
Thomas Angermann es miembro del equipo de especialistas en renta variable de UBS Global AM, responsable de la gestión de varios mandatos de renta variable pan europea centrados en small y midcaps. Está basado en Zúrich y, en esta entrevista con Funds Society, explica por qué el potencial actual de crecimiento que ofrecen las small caps es más alto que el ofrecido por las large caps.
¿Cree que es un buen momento de entrada en la renta variable europea? ¿Han mejorado las valoraciones tras la corrección de agosto?
Actualmente, y después de la reciente corrección del mercado, la valoración de la renta variable es muy interesante. Definitivamente vemos muchas más oportunidades en renta variable europea que hace tres meses, especialmente en small caps y midcaps. Opinamos que la corrección actual es beneficiosa ya que el mercado estaba sobrevalorando las expectativas de crecimiento.
¿Cuáles serán los motores de su subida en bolsa? ¿Importarán más los beneficios o el apoyo del BCE y otros temas macro?
Hay que tener en cuenta tres factores. En primer lugar, el crecimiento potencial de beneficios para el año que viene, así como las expectativas de crecimiento actuales. En segundo lugar, la economía china: hemos podido observar los primeros signos de estabilización, sin embargo estamos esperando evidencias más contundentes. La transición de una economía basada en la inversión a una economía de consumo, más equilibrada, puede llevar varios años. Esto también creará oportunidades. El tercer factor es la política monetaria de los bancos centrales: creemos que continuará siendo favorable, sin embargo no esperamos ninguna medida adicional en el corto plazo.
¿Qué aportarán las small caps versus large y midcaps? ¿pueden ofrecer mayor potencial?
Como anteriormente, debemos mencionar tres factores de riesgo. El primer factor de riesgo al que nos enfrentamos es la inestabilidad en los mercados emergentes. Específicamente: la evolución del patrón de crecimiento de las economías emergentes durante los próximos meses, así como la volatilidad de sus divisas. No deberíamos perder de vista cómo estos factores afectarán a las economías europeas con un carácter mayormente exportador. El segundo factor es el comportamiento de los consumidores europeos y hasta qué punto se mantendrá favorable. El tercer factor de riesgo estaría relacionado con los bancos centrales: como mencionamos antes no esperamos ningún cambio en sus políticas, aunque parece que los mercados permanecen a la espera una subida en los tipos de interés por parte la Fed.
¿Cuáles son los riesgos a corto y medio plazo de que haya correcciones en bolsa europea, y en especial en las small caps?
En primer lugar, el potencial actual de crecimiento que ofrecen las small caps es más alto que el ofrecido por las large caps. Adicionalmente las small caps ofrecen oportunidades de M&A ya que en este momento de bajo crecimiento para las grandes firmas, éstas pueden impulsar su crecimiento mediante la adquisición de small caps. Esperamos que la actividad M&A crezca, y encontrando sus objetivos principales en el universo de las small caps. Un segundo factor es la volatilidad diaria. Sorprendentemente la volatilidad registrada para small caps durante los últimos meses ha sido menor que la registrada por las compañías de gran capitalización. Sin embargo necesitamos más tiempo para confirmar este patrón.
¿Afecta a su sector temas como las elecciones en países como España?
En cuanto a temas como el de las elecciones, afectan a las small caps en la misma medida que a las large caps. No esperamos ningún impacto a largo plazo como consecuencia de la situación política española. Aunque sí se podrían observar efectos a corto plazo.
¿Cree que la volatilidad va a aumentar en los próximos meses? En este sentido, ¿cuáles son las consecuencias en su estilo de gestión?
No esperamos ningún incremento adicional de la volatilidad, bajo las condiciones actuales de mercado, dado que ésta ha aumentado bastante desde finales de 2014, especialmente en agosto y septiembre. Sin embargo, ante un ‘black-swan-event’ sí se vería un incremento de la volatilidad. Pese a todo ello no modificaríamos nuestro estilo de gestión, nos aferraríamos a nuestro estilo de stock-picking poniendo especial atención a nuestras medidas de riesgo.
Foto: Yutaka Seki. El desafío de América Latina: ¿cómo aprovechar al máximo su relación con Asia?
En momentos de caídas en los precios de las materias primas y de incertidumbre en los mercados mundiales, ¿cómo puede América Latina aprovechar al máximo su relación con Asia? Desde la posibilidad de ofrecer mercados que permitan diversificar exportaciones, hasta iniciativas de transferencia de tecnología para “ciudades inteligentes”, Asia es el perfecto complemento para América Latina.
Ahora que la economía de China ha entrado en un ritmo de crecimiento más moderado, los analistas coinciden en que el desafío para América Latina es mirar a Asia más allá del gigante asiático para diversificar sus exportaciones y captar nuevas tecnologías que le permitan mejorar la calidad de vida de sus habitantes, cada vez más urbanizados.
“Hay países en Asia (…) que han tenido y tienen buenas experiencias de desarrollo, como Corea del Sur, hay que buscar ese “know how” y definitivamente hay mucho que se puede aprovechar de ellos”, afirma Hugo Sarmiento, vicepresidente corporativo de finanzas de CAF-banco de Desarrollo de América Latina. “Dada la condición económica actual es muy importante siempre estar mirando a distintos polos para no concentrarse solamente en uno y tener problemas a futuro”, destaca.
Los expertos vaticinan que, en el nuevo contexto mundial, el comercio y la inversión entre América Latina y Asia se convertirán en dos pilares importantes para el desarrollo de los dos bloques, que poseen economías fuertemente complementarias.
Las cifras reflejan esta creciente relación: el comercio entre Asia Pacífico y América Latinacreció desde prácticamente cero en 1980 hasta 522.520 millones de dólares en el 2013, alimentado en gran parte por el voraz apetito de China por las materias primas que exporta la región, según dice la CEPAL.
Actualmente los 10 principales productos exportados por América Latina a Asia (70% del total de las ventas externas) son materias primas, al tiempo que las importaciones desde Asia están dominadas por las manufacturas, de acuerdo con la CEPAL.
El desafío es entonces diversificar las exportaciones hacia productos y servicios de mayor valor agregado y atraer inversión extranjera directa hacia manufacturas, servicios e infraestructura.
En ese contexto, Japón, Corea del Sur e India, entre otros países asiáticos, aparecen bien posicionados para ser buenos socios estratégicos para América Latina. De acuerdo con CEPAL, Japón aún es más importante que China como fuente de inversión extranjera directa en la región, mientras que Corea concentra sus desembolsos en el sector automotor y de electrónica, al tiempo que India es fuerte en la industria de los servicios.
“Podemos aprender de las buenas experiencias que ellos han tenido en los últimos años y con las cuales han mostrado tener éxito para insertarse en la economía mundial”, dice Sarmiento. “Países como Corea y Singapur, con toda la parte de infraestructura, de ahí se puede aprender mucho”, agrega.
Los conocimientos que tiene Singapur acerca del funcionamiento de las ‘ciudades modernas’ o ‘ciudades vivibles” puede ser muy valioso para América Latina, una región que en 2030 tendrá al menos seis mega ciudades con más de 10 millones de habitantes cada una, según las Naciones Unidas.
Singapur es la primera “ciudad inteligente” del planeta. A través de un programa llamado “LiveSingapore!”, la ciudad mide su funcionamiento y las interacciones que los ciudadanos tienen con ella en tiempo real. La plataforma funciona a través de sensores conectados a Internet y los teléfonos móviles de los ciudadanos y su objetivo es hacer más eficiente el transporte, el uso de energía, de agua y hasta delaire.
Ignacio Bartesaghi, coordinador del Observatorio América Latina – Asia Pacífico de la ALADI, CAF y la CEPAL, considera que de la mano de la complementariedad de las economías de ambos bloques pueden además surgir nuevos nichos de negocios para los empresarios de la región, especialmente en los sectores de la alimentación y los servicios, donde muchos países de Asia (salvo Corea, Japón e India) no son tan competitivos.
Otro aspecto interesante de la relación latinoamericana con Asia es el acuerdo comercial Transpacífico (TPP, por sus siglas en inglés) alcanzado este mes, que representa al 40% de la economía mundial y del que forman parte entre otros Japón, Estados Unidos, México, Chile y Perú.
Este acuerdo comercial supone una buena plataforma para diversificar exportaciones y consolidar la presencia de América Latina en esa región, aunque tendrá un impacto diferente según las particularidades de cada país de la región.
“Se trata de un bloque que explica cerca del 25% del comercio mundial, 40% del PIB y un importante porcentaje de las inversiones mundiales”, señala Bartesaghi.
Frente a esto, el llamado es a profundizar la relación entre ambas regiones, que aún se conocen poco. “Hay mucho por hacer, tanto a nivel académico y empresarial como gubernamental”, dice Bartesaghi.
Las oportunidades están a la vista: Asia es ya el segundo socio comercial de la región y según la CEPAL, para el año 2020 el continente representará el 60% del comercio globlal, mientras que hacia 2030 concentrará dos tercios de la clase media mundial.
Foto cedida. Trinitario Royo, nuevo director de Desarrollo de Negocio de la EAFI EFE&ENE
EFE&ENE, empresa de asesoramiento financiero española (EAFI), ha incorporado recientemente al economista Trinitario Royo como director de Desarrollo de Negocio. Con una amplia trayectoria profesional en diversos ámbitos del sector financiero, Trinitario será el nuevo responsable comercial y de desarrollo de las áreas que gestiona el multifamily office valenciano: área financiera, corporate, jurídica e inmobiliaria.
Con experiencia como auditor, asesor, analista financiero y gestor de operaciones corporativas, Trinitario aportará a EFE&ENE una visión global con la que atraer clientes, desarrollar nuevas oportunidades comerciales e incrementar las relaciones de la firma con sede en Valencia.
Trinitario Royo es licenciado en Economía por la Universidad de Valencia. Máster Fiscal en Gestión de Patrimonios. Postgrado en Gestión Patrimonial y Banca Privada Escuela de Negocios CEU. Es asesor financiero europeo en EFPA.
Inició su actividad profesional en Arthur Andersen y Deloitte, desarrollando funciones en el ámbito de la auditoría financiera y consultoría como especialista en el sector financiero e industrial. Ha trabajado en banca y participado en operaciones corporativas como analista en I.V. Sociedad de Capital Riesgo. Adicionalmente, cuenta con una dilatada experiencia en banca privada y en gestión de patrimonios como director de Cuentas en Arcalia Patrimonios y como director de Banca Privada en Nordkapp Inversiones y posteriormente en Banco Madrid. Ha asesorado a distintos grupos familiares y ha sido consejero en diversas sociedades de inversión de capital variable (sicavs).
De izq. a dcha: Steve Varley (presidente de EY en Reino Unido e Irlanda), Rafael Roldán (socio director del área de Transaccio. EY y Ascri reúnen en Londres a más de 80 inversores institucionales internacionales y fondos de capital riesgo españoles
Las expectativas de buenos resultados empresariales a corto plazo, las positivas previsiones macroeconómicas y la gran liquidez en el mercado global de capital riesgo hacen que España continúe centrando el interés de los inversores internacionales, pese a las inquietudes que surgen como consecuencia de los acontecimientos geopolíticos. Esta es una de las principales conclusiones del encuentro celebrado recientemente en Londres, organizado por la firma de servicios profesionales EY junto con la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI).
Más de 80 grandes inversores internacionales y fondos de capital riesgo españoles, tales como Portobello Capital, N+1, Corpfin Capital, Cinven, MCH Private Equity, Artá Capital o Altamar Group, se reunieron en las oficinas londinenses de EY en un encuentro que contó en su apertura con el secretario de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, Íñigo Fernández de Mesa. Steve Varley, presidente de EY en Reino Unido e Irlanda y miembro del Consejo de Asesores Empresariales del primer ministro de Reino Unido, clausuró las jornadas en las que participaron también Rafael Roldán, socio director responsable del Área de Asesoramiento en Transacciones, y Maite Ballester, senior advisor, ambos de EY, junto con Javier Ulecia y Juan Luis Ramírez, presidente y vicepresidente de Ascri, respectivamente, entre otros representantes de ambas organizaciones.
En el acto se puso de manifiesto el optimismo sobre la marcha de la economía española y las buenas perspectivas de las empresas nacionales, lo que ha permitido recuperar la confianza de los grandes fondos de private equity internacionales y situar a nuestro país entre los principales mercados para invertir. Así, según datos del Capital Confidence Barometer elaborado por EY, cinco de cada diez empresas españolas confiesan estar implicadas en operaciones de M&A motivadas por las continuas revisiones al alza del crecimiento económico nacional y los indicios de mejora en el mercado laboral. Todo ello teniendo en cuenta la incertidumbre que genera la inestabilidad política global y regional.
Rafael Roldán, socio director responsable del Área de Asesoramiento en Transacciones de EY, explicó que “en todo año electoral, las grandes operaciones quedan pendientes de los resultados de los comicios, principalmente en los sectores más regulados como son las infraestructuras, energía, medios de comunicación o bancos. Hasta que no haya un escenario político estable es difícil ver operaciones de gran valor económico, aunque sí las hay, y muchas, en el middle market”.
“Más allá de las elecciones –concluye Roldán- , la expectativa de que los resultados empresariales para el conjunto del año sean, en general, muy buenos y la necesidad de inversión por parte de muchos fondos, que cuentan con grandes cantidades de dinero para invertir, son un aliciente para que el próximo año España sea un hervidero de operaciones de M&A. No olvidemos, tampoco, que desde 2013 el interés por nuestro país ha ido en aumento».
El presidente de Ascri y socio fundador de BullnetCapital, Javier Ulecia, apuntó que «la actividad tanto de inversión como de desinversión de los fondos españoles de capital riesgo está creciendo respecto a 2014, que ya fue un muy buen año para el sector, y ello nos permite mirar el futuro con optimismo. Sorprende el interés que ha despertado esta segunda edición de la Spanish Conference en Londres, lo cual denota la extraordinaria perspectiva que cabe esperar del sector en los próximos años”.
Juan Luis Ramírez, vicepresidente de Ascri y socio de Portobello Capital, afirmó que hay una “clara evolución positiva de nuestra actividad, es muy significativo el fuerte incremento de las operaciones de middle market”. En su opinión, el capital riesgo español tiene “un gran recorrido para los próximos años, hasta que nos acerquemos a los niveles de nuestros países vecinos. En España quedan muchas más pymes propiedad de sus fundadores o herederos, cuya evolución natural debe ser profesionalizarse y crecer para ganar competitividad, y ahí el capital riesgo es clave al aportar capital inteligente”.
