Diez razones para invertir en bonos convertibles en los 12 próximos meses

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Diez razones para invertir en bonos convertibles en los 12 próximos meses
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Justin Jensen. Diez razones para invertir en bonos convertibles en los 12 próximos meses

De cara al próximo año, pero también en lo que resta de este, los bonos convertibles siguen siendo el activo favorito de Mirabaud Asset Management. El equipo de convertibles que lidera Renaud Martin, senior portfolio manager de la firma, considera este tipo de producto uno de los más eficaces en cuanto a inversión en el actual contexto de mercado y, con la Fed rozando un cambio en la política monetaria, el experto destaca la poca correlación con los tipos de interés gracias a la opción de convertibilidad.

Estos son para el equipo de Mirabaud AM, las diez razones para invertir ahora en convertibles:

  1. Los drivers del crecimiento: los factores que suelen alimentar el crecimiento mundial favorecen este instrumento de renta fija. A la caída de los precios del petróleo se suma el entorno de bajos tipos de interés, una política fiscal neutra y, como no, la fortaleza del dólar.
  2. Bolsas: los flujos de reasignación de activos deberían reducir la prima de riesgo de las acciones en los próximos meses.
  3. Sectores: una prima de riesgo menor en la renta variable debería impulsar los sectores cíclicos. En el caso de los bonos convertibles, Mirabaud AM apuesta por una mayor exposición en tecnología y consumo, y mantiene su preferencia sobre materiales frente a energía. Además, el Mirabaud Convertible Bonds Global está ampliamente infraponderando el sector financiero.
  4. Rentabilidad: se espera que los márgenes de beneficio se expandan en España y Japón, mientras que en Estados Unidos van a permanecer estables.
  5. Crédito: los fundamentales respaldan.
  6. Uso de capital: la retribución al accionista, ya sea mediante el pago de mayores dividendos o los programas de recompra de acciones, siguen creciendo.
  7. Fusiones y adquisiciones: el volumen de operaciones permanece por debajo de los niveles registrados antes de la crisis.
  8. Convertibles: de media Mirabaud ve un 50% de sensibilidad hacia la renta variable, un 2% de carry trade y un 1% de descuento
  9. Mercado primario: el mercado de bonos convertibles registra dos años consecutivos en los que la cantidad de emisiones rozaron los 90.000 millones de dólares al año, una cifra récord.
  10. Los fondos de Mirabaud mantienen sólidas convicciones en un proceso de selección bottom-up de acciones.

Santander AM pone en marcha el proyecto para ser la primera gestora con verificación GIPS en todos los países en los que opera

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Santander AM pone en marcha el proyecto para ser la primera gestora con verificación GIPS en todos los países en los que opera
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Emi Yañez. Santander AM pone en marcha el proyecto para ser la primera gestora con verificación GIPS en todos los países en los que opera

Santander Asset Management ha lanzado el proyecto para la obtención de la verificación GIPS en todas y cada una de sus filiales en los distintos países. Santander AM España, que obtuvo la verificación GIPS a cierre de 2014, es GIPS compliant desde el año 2004, tanto para Fondos de Inversión como para Planes de Pensiones y Entidades de Previsión Colectiva.

Global Investment Performance Standards (GIPS) recoge una serie de reglas creadas por CFA Institute con el objetivo de homogeneizar los criterios a emplear en la presentación de resultados y permitir así una mayor transparencia en los mercados de gestión de activos a nivel global.

De esta manera, junto con Mercer, su verificador desde el año 2013, se va a acometer la adaptación de la metodología de presentación de resultados en cada uno de los países para hacerla compatible con los estándares exigidos por “CFA Institute” para la obtención de una certificación GIPS.

En una primera fase, a lo largo de 2015, se verificarán UK, México, Luxemburgo y Portugal. Posteriormente, en 2016, se continuará con la verificación de Brasil, Argentina, Polonia y Puerto Rico.

“Con este proyecto, estamos convencidos del valor diferencial que nos ha de aportar esta certificación, incrementando el prestigio de Santander Asset Management y situándonos al máximo nivel de reconocimiento en cuanto a transparencia y calidad en la publicación de rentabilidades”, destacó Nicolás Berenguer, GIPS Compliance Manager.

“Para Mercer es un placer contribuir con nuestra experiencia en verificación de GIPS a este proyecto que combina el prestigio de los estándares GIPS a nivel global y la posición de liderazgo y transparencia de Santander Asset Management. Pensamos que es una iniciativa que puede marcar tendencia en el sector”, añadió Ignasi Puigdollers, socio de Mercer.

La verificación GIPS goza de enorme reputación en el mercado de gestión de activos, especialmente a nivel institucional, donde es cada vez más utilizada como elemento previo de diferenciación entre gestoras.

Los gestores siguen subestimando el impacto de AIFMD

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Los gestores siguen subestimando el impacto de AIFMD
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de U.S. Army . Los gestores siguen subestimando el impacto de AIFMD

Desde que la Directiva de Gestores de Fondos de Inversión Alternativos (AIFMD, por sus siglas en inglés) entró en vigor el 22 de julio de 2013,  la actitud de los gestores europeos hacia ella ha ido evolucionando, sin embargo, de acuerdo con un estudio de IFI Global y Crestbridge titulado “la cambiante estructura de la gestión de activos alternativos”, la mayoría de los gestores europeos de activos alternativos no creen que tenga un efecto importante sobre ellos.

Los encuestados contestaron que aunque si tuvieron incluir partidas adicionales a la hora de reportar riesgo, realmente no han tenido que hacer cambios fundamentales para cumplir con la directiva. De hecho, sólo el 26% de los gestores encuestados confirmó que hayan tendido que implementar nuevos sistemas para lidiar con la carga adicional de trabajo derivada de AIFMD.

La mayoría de los gestores coincidieron en que AIFMD no brinda protección adicional al inversor y que es un reto para las pequeñas gestoras, quienes no cuentan con la infraestructura adecuada para procesar la información adicional y según las respuestas, están reacios a contratar firmas externas que se ocupen de eso. Además, de acuerdo con el 85% de los encuestados, no hay suficientes personas con experiencia en roles de supervisión de riesgos en activos alternativos para servir en los Consejos de Administración.

El 90% de los países en el planeta pone barreras a la mujer para trabajar, según un estudio del Banco Mundial

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Solo 18 países pueden presumir de no tener ninguna restricción legal en el acceso de la mujer al empleo y entre ellos, encontramos a España, Holanda, Canadá…. pero también a Armenia, Sudáfrica, México o Perú, con lo que la igualdad laboral no está siempre motivada por la renta per capita de una nación. Augusto López Carlos, director de la Unidad de Análisis e Indicadores Globales del Banco Mundial, enunciaba así la principal conclusión de la nueva edición del estudio “Women, Business and the Law” del Banco Mundial presentado por primera vez en España de la mano de ESADE y la consultora Comerciando Global, y con la presencia del Ministerio de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad y la gestora de fondos Aberdeen Asset Managers. Los otros países que no ponen restricciones son Estonia, Hungría, Kosovo, Malta, Namibia, Nueva Zelandia, Países Bajos, Puerto Rico, República Dominicana, República Eslovaca, Serbia y Taiwán (China).

El informe, que estudia la normativa en el acceso de la mujer al empleo de 173 economías destaca ente otros, que 90% de los países pone alguna trabaja en este sentido. «Obstáculos tan peregrinos como el que las mujeres no puedan conducir el metro en Rusia o, en Francia, ocupar empleos que impliquen el levantamiento de un peso superior a 25 kilos”, explica Lopez Claros, autor también del estudio.

“Hemos analizado constituciones, leyes laborales, códigos civiles… y hemos encontrado múltiples barreras —prosigue el experto del Banco Mundial—, restricciones en las que hay un fuerte paternalismo, una actitud protectora y que, en muchos casos, están obsoletas”. “Y no hay duda, a mayores obstáculos, menos participación en la escuela, menor tasa de empleo y de emprendimiento, y más brecha entre salarios”, añade.

Según el estudio, las mujeres en Oriente Medio y el Norte de África viven la mayor cantidad de limitaciones como las  que impiden que las mujeres casadas se conviertan en jefas de su hogar, soliciten su pasaporte u obtengan empleo sin permiso de sus esposos. En esta región se encuentran 15 de las economías más restrictivas del mundo: Arabia Saudita, Bahrein, Emiratos Árabes Unidos, Irán, Iraq, Jordania, Kuwait, Omán, Qatar, Siria, Yemen, Afganistán, Brunei, Mauritania y Sudán.

Las barreras al progreso económico de la mujer también abundan en Asia Meridional, región que se encuentra rezagada respecto a otras en la aplicación de reformas que promuevan una mayor igualdad de género. En los últimos dos años, solo se han puesto en marcha tres reformas. En África al Sur del Sáhara se han realizado 18 reformas en los últimos dos años. La región alberga a casi la tercera parte de las 30 economías más restrictivas del mundo, pero también a 2 de las 18 economías en las que no hay barreras de género de ningún tipo en sus legislaciones.

En América Latina y el Caribe han continuado las reformas y casi todas las economías de la región cuentan ahora con leyes que protegen a la mujer contra la violencia doméstica, aunque su aplicación sigue representando un desafío. Además, aún persisten numerosas restricciones.

La región de Europa y Asia Central destaca como una de las más avanzadas en términos de derechos de propiedad y de sucesión, acceso al crédito y permiso de maternidad. No obstante, las leyes laborales continúan limitando innecesariamente el acceso de la mujer a muchos trabajos. En la región de Asia Oriental y el Pacífico, se han logrado avances significativos en la inclusión económica de la mujer, como la promulgación de leyes laborales. Las economías de esta región muestran, además, innovadores mecanismos de acceso al crédito y políticas fiscales orientadas a respaldar las oportunidades económicas de la mujer.

Para Begoña Suárez, subdirectora general de Servicios Sociales e Igualdad del Ministerio de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad, “que no existan restricciones legales no implica que existan otras brechas, como la baja tasa de actividad, el mayor desempleo y la segregación horizontal, por sectores, y vertical, en el organigrama”. “Como consecuencia de todo ello hay, además, una enorme brecha salarial”, concluye.

Según Joaquín Cava, profesor de ESADE Business & Law School, la clave de la igualdad de género en los países desarrollados es “formar a la mujer en la navegación política en la empresa; la mujer es eficiente, trabaja igual de bien que el hombre, pero esa es solo una parte de la historia del éxito”. Por último Ana Guzmán Quintana, directora general de Iberia Aberdeen Asset Managers, destaca que “no podemos olvidar que las mujeres somos el 50% de la población, el 50% del talento”. “Si se lograra la igualdad se ha estimado que el PIB mundial crecería en un 12%”, asegura.

La victoria de Macri despierta el optimismo de los inversores internacionales

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El déficit fiscal: el principal problema de la economía de Argentina
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mauricio Macri. El déficit fiscal: el principal problema de la economía de Argentina

La victoria en las elecciones del domingo en Argentina del candidato Mauricio Macri marca el punto de inflexión que los inversores internacionales estaban esperando desde que en el 2001 tuviera lugar el mayor impago de deuda soberana ocurrido en Latinoamérica, que desembocó en el corralito y una profunda crisis para el país.

Macri, empresario de centroderecha, que ha sido alcalde de Buenos Aires durante ocho años y que cuenta con fama de buen gestor, venció por un margen ajustado al candidato peronista Daniel Scioli, hecho que ha sido interpretado como una expresión de la frustración de los argentinos con la economía y gobierno de Cristina Fernández de Kirchner. Con un 99% de los votos escrutados, Macri, presidente del equipo de fútbol Boca Juniors, ganaba con un 51,4% de los votos, mientras que Scioli, obtenía el 48,6% restante.

Los mercados ya habían anticipado la victoria de Macri, desde que se situara como favorito en la primera vuelta, el índice Merval de la bolsa argentina experimentó un alza cercana al 30% en las últimas cuatro semanas previas a las elecciones, la prima de riesgo del país caía, y los bonos registraban subidas.

Pese a que Macri todavía no ha detallado las políticas económicas que aplicará cuando asuma la presidencia el próximo 10 de diciembre, su triunfo ha sido ampliamente interpretado como un desarrollo positivo para la economía del país.

Una de las principales proclamas del nuevo presidente electo es la liberación del “cepo” o control cambiario que desde el 2011 rige en el país para la compra de divisas para ahorro, importaciones y giros de beneficios de las multinacionales a sus casas matrices. Proceso que quiere realizar de manera gradual para evitar una brusca devaluación del peso argentino, que pueda impactar en la economía con una inflación mayor a la existente.

No son pocos los desafíos a los que se enfrenta el nuevo presidente: una economía estancada por falta de inversión internacional, con sus reservas en divisa extranjera en mínimos, y con uno de los niveles más bajos de Latinoamérica en relación con el tamaño de las importaciones del país. La producción industrial argentina ha caído de forma consecutiva en los tres últimos años, y las exportaciones agrícolas se han visto afectadas por la caída de los precios de las materias primas a nivel global. El déficit presupuestario del país se sitúa en máximos de hace 30 años y el crecimiento económico de los últimos cuatro años ha sido tan bajo que ha disminuido la renta per cápita.

Por lo pronto el mercado está celebrando su elección a la espera de sus primeras actuaciones en materia económica.

BlackRock y Bankinter colaboran para acercar los ETFs al inversor final

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BlackRock y Bankinter colaboran para acercar los ETFs al inversor final
Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra. BlackRock y Bankinter colaboran para acercar los ETFs al inversor final

El pasado 2 de noviembre se puso en marcha el primer acuerdo educativo entre BlackRock y Bankinter para acercar al inversor final el papel que desempeñan los ETFs en las carteras de los inversores españoles. 
La alianza, que tendrá una duración temporal de 2 meses, tiene como objetivo principal concienciar a los inversores sobre el papel que desempeñan los ETFs en sus carteras como alternativa adicional a otros productos de inversión.

Asimismo, BlackRock y Bankinter pretenden profundizar en los beneficios de estos instrumentos y los diferentes usos que tanto el inversor institucional como el minorista, pueden hacer de los mismos.


La industria de los ETFs está viviendo un crecimiento espectacular a nivel global, pero también en España, donde su uso se está extendiendo paulatinamente. Los datos indican que cada vez más inversores apostarán por la combinación de estrategias activas y pasivas para construir sus carteras, pero a día de hoy los ETFs siguen siendo los ‘grandes desconocidos’ a la hora de diversificar una cartera. 
Por ello, el bróker online de Bankinter ofrecerá a sus clientes diferentes actividades con las que el inversor podrá ampliar sus conocimientos sobre la gestión pasiva. 


El programa incluye una serie de cuatro vídeos en los que Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock Iberia, analizará exhaustivamente qué son los ETFs, sus beneficios y cómo invertir en ellos. Además, los clientes serán informados sobre la campaña vía correo electrónico y redes sociales del banco y podrán profundizar en el tema a través de varias guías educativas. 


Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra, comentó: “Este acuerdo es una oportunidad excelente para acercar los ETFs al inversor final y estamos muy contentos de poder colaborar con Bankinter en este programa de educación financiera”. 


Según Valentín Bes, director de Mercados y Productos de Bankinter: «Los ETF permiten tanto el control de riesgo de la inversión en tiempo real, como un aterrizaje medido en distintos mercados geográficos, sectores o incluso mercados de materias primas que resultan de gran utilidad. Esta acción formativa que hemos puesto en marcha desde Bankinter, junto a BlackRock, pretende acercar estos conceptos al inversor.»

Begoña Alfaro Adrián se incorpora a C2 Asesores Patrimoniales EAFI

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Begoña Alfaro Adrián se incorpora a C2 Asesores Patrimoniales EAFI
Foto cedida. Begoña Alfaro Adrián se incorpora a C2 Asesores Patrimoniales EAFI

C2 Asesores Patrimoniales EAFI, empresa de servicios de inversión especializada en asesoramiento financiero independiente, ha reforzado su equipo de asesores patrimoniales con la incorporación de Begoña Alfaro Adrián, ex directora de Citibank en Pamplona.

Begoña Alfaro Adrián, licenciada en Derecho por la Universidad de Navarra, es miembro de EFPA (European Financial and Planning Association) y cuenta con una trayectoria de 15 años en banca privada. En su trayectoria ha desempeñado funciones de aseoramiento y dirección en Morgan Stanley y Citibank.

C2 Asesores Patrimoniales EAFI, entidad fundada en 2003 por Carlos García Ciriza (también presidente de Aseafi) y Carlos Taberna Senosiáin, y EAFI desde 2008, cuenta con un equipo de seis profesionales que asesoran a 200 clientes y un volumen de 180 millones de euros.

Citi sigue reforzando su equipo de Banca Privada en España

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Citi sigue reforzando su equipo de Banca Privada en España
Foto: Ana Forner se incorpora al equipo de Banca Privada de España de Citi. Citi sigue reforzando su equipo de Banca Privada en España

Citi anunció esta semana la incorporación de Ana Forner al equipo de Banca Privada de España, que está liderado por Eliseo Cervera.

Ana Forner proviene del área de banca privada de Barclays, donde era responsable de Cataluña y Baleares (negocio integrado actualmente en CaixaBank). Antes de incorporarse a Barclays en el año 2007, Ana trabajó en UBS, Bankpyme y Private Bank Degroof, siempre en áreas de banca privada / gestión de patrimonios. Anteriormente, Ana trabajó en áreas de banca corporativa y banca de inversión de Banco Santander, Banco Central Hispano y Bankinter.  

Ana Forner aportará a la firma una amplia experiencia de más de 25 años en banca privada y banca de inversión. Su labor se centrará muy especialmente en la gestión y crecimiento del segmento de grandes patrimonios de Citi en Cataluña y Baleares. La contratación de Ana da continuidad a la apuesta de Citi por el crecimiento del negocio de banca privada en España.

Ana es licenciada en Ciencias Económicas y MBA por ESADE de Barcelona.

“Esta importante incorporación demuestra la estrategia global de Citi de crecer en aquellos negocios en donde tenemos globalmente una ventaja competitiva y somos líderes en España: banca de inversión y corporativa, mercados de capitales, banca privada y banca transaccional», explicó Eliseo Cervera, responsable de Citi Banca Privada para España y Portugal.

Abante obtiene el pasaporte para gestionar sus fondos en Luxemburgo

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Abante obtiene el pasaporte para gestionar sus fondos en Luxemburgo
Foto: Lobofoto, Flickr, Creative Commons. Abante obtiene el pasaporte para gestionar sus fondos en Luxemburgo

Abante Asesores Gestión SGIIC ha recibido el pasado 3 de noviembre el visto bueno del regulador luxemburgués CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) para ejercer desde España como Sociedad Gestora de UCITS radicadas en Luxemburgo.

Abante, al amparo de la Directiva 2009/65/EC utilizará, a partir de ahora, la gestión transfronteriza en el marco del pasaporte europeo para gestionar UCITS desde su domicilio social sin necesidad de disponer de establecimiento o sucursal en Luxemburgo.

Esta decisión de solicitar el pasaporte europeo “tiene todo el sentido”, destaca Joaquín Casasús, director general de la gestora de Abante, porque supone un paso adelante y “nos permite ganar notoriedad como gestora para continuar con nuestro plan de internacionalización”. Además, supone un avance desde el punto de vista operativo y aporta gran valor a la industria española, ya que permite utilizar las sinergias y economías de escala, conocimiento y buen hacer de que disponen las entidades en nuestro país. Y, además, “la mano de obra se queda en casa”.

La firma espera que esta iniciativa sirva como elemento dinamizador de la industria de gestión en España. Hasta la fecha, únicamente 45 gestoras de los distintos estados miembros están gestionando UCITS en Luxemburgo desde su país de residencia, siendo Francia la que mayor número acumula, 28 en total, seguida de Reino Unido e Italia con 6 gestoras cada uno. A día de hoy no existe ninguna Institución de Inversión Colectiva en Luxemburgo que esté gestionada por una entidad gestora establecida en España.

Abante registró en marzo de 2013 la sicav Abante Goblal Funds en Luxemburgo, compuesta por cinco fondos: cuatro fondos de autor Spanish Opportunities Fund (José Ramón Iturriaga), Maral Macro Fund (Juan Manuel Mazo), Abante Pangea Fund (Alberto Espelosín) y Abante European Quality (Josep Prats) y el fondo de fondos Abante Global Selection, gestionado por el equipo de Ángel Olea. En la actualidad, el patrimonio de la sicav supera los 329 millones de euros (datos de cierre de octubre).

Las pensiones de universidades representan un riesgo para los estados mexicanos

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Las pensiones de universidades representan un riesgo para los estados mexicanos
Universidad Autónoma de Zacatecas, la de mayores pasivos. Las pensiones de universidades representan un riesgo para los estados mexicanos

De acuerdo con el reporte de Moody’s titulado «Estados Mexicanos Enfrentan Presión por Pensiones no Fondeadas de Universidades», los pasivos por pensiones de las universidades actualmente se encuentran entre 0,1% y 45,8% de los ingresos totales de los estados lo que representa una creciente preocupación crediticia para los mismos.

Además de que en promedio, los ingresos propios de las universidades son equivalentes a tan sólo el 15% de sus ingresos totales, los pasivos por pensiones no fondeados de universidades mexicanas llegan a superar el 500% de sus ingresos totales,como es el caso de la Universidad Autónoma de Zacatecas.

Considerando que la mayoría de las universidades ofrecen planes de beneficio definido Moody’s advierte que “los déficits de los planes de pensiones forzarán a las universidades y a los estados a pagar directamente las pensiones de los jubilados y pensionados de sus presupuestos operativos, ejerciendo presión adicional en el mediano plazo”.

A pesar de que 27 de las 33 universidades públicas mexicanas han llevado a cabo cambios a sus beneficios por pensiones a través del Fondo de Apoyo para Reformas Estructurales de las Universidades Públicas Estatales, establecido por el gobierno federal en 2002, Moody’s considera que “los esfuerzos de reforma a los esquemas de pensiones de las universidades han tenido un impacto limitado al día de hoy. Sin cambios más trascendentales, los activos de los fondos de pensiones se agotarán en el mediano plazo, ejerciendo presión financiera adicional a los estados”.