CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de eperales
. A los mexicanos no les importa si vendes los pesos
El peso mexicano, ya dejó su control sobre la inflación. A diferencia de cómo se comportaban en el pasado, una caída en el valor de la moneda del país azteca ya no implica un alza inmediata en los precios al consumidor. De hecho, durante los últimos 12 meses, el peso perdió cerca de 17% mientras que la tasa de inflación anual de México cayó a un mínimo récord de 2,3%.
De acuerdo con Bloomberg, esta situación hace que al menos por ahora, a México no le importe si se vende la moneda. Comentan que el origen de esta transformación podría ser resultado de elementos tan variables como la credibilidad inflacionaria ganada con esfuerzo por México en las últimas dos décadas; la independización del banco central, o por el hecho de que al no tener como objetivo un nivel de tipo de cambio, así como el que una mayor competencia en el sector minorista dificulta el trasladar el costo a los consumidores; un débil consumo local, y crecimiento económico. Según citan a Bank of America, «el impacto actual de una caída de 1% en la moneda impulsa menos de 0,05% a la inflación».
Las reformas han ayudado a controlar el alza en los precios, e incluso a reducirlos – como en el caso de la telecomunicaciones, lo que libera al gobierno mexicano de tener que elevar las tasas de interés, afectando el crecimiento, cada vez que se liquida la moneda, la cual es la octava moneda más operada del mundo.
Según datos de la encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado, realizada por Banxico en noviembre de 2015, y publicada este martes, los mexicanos bajaron sus perspectivas de inflación para el 2015 desde 2,66% a 2,4%, a la vez que situaron el tipo de cambio para finales del año a 16,7 pesos por dólar desde los 16,75 pesos estimados el mes pasado. En cuanto a sus expectativas de crecimiento para México, estas se elevaron desde un 2,29% a 2,44%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de Freedom II Andres. La contracción en Japón no debe preocupar a los inversionistas de renta variable
De acuerdo con las expectativas, durante el tercer trimestre de 2015, el PIB de Japón mostró debilidad, pero según escribe John Vail, estratega en jefe de Nikko AM, en su blog este tipo de resultado negativo no debe causar gran preocupación en los inversores de capital. De hecho, el directivo resalta algunas buenas señales en los datos, como es el caso de que el consumo personal se elevó por encima de las expectativas del consenso, así como el aumento de las exportaciones netas, lo que indica un repunte del PIB para los próximos trimestres.
Vail enfatiza en que las estadísticas del PIB en Japón, son revisadas constantemente y no sería sorprendente si el último trimestre tuviera un ajuste al alza, debido a que había varias anomalías en los datos:
En primer lugar, (ajustados a inflación) los inventarios cayeron con fuerza, cuando de haber sido planos, el PIB habría crecido 1,1% intertrimestral a tasa anual ajustada estacionalmente. Algo que tener en cuenta es que desde 2009, Japón ha reducido los inventarios reales en 23 de los 27 trimestres transcurridos, lo que equivale a 55 billones de yenes (unos $ 550 mil millones de dólares utilizando un promedio de 100 yenes por dólar), mientras que la economía se ha expandido 5% en el mismo periodo. “Bajo esta medida pareciera que Japón no tiene ningún inventario en absoluto. Por lo tanto, este factor subestima claramente el crecimiento del PIB en nuestra opinión, en contraste, los EE.UU. han aumentado los inventarios reales por 812 mil millones de dólares en este período, con un incremento del PIB del 12% a pesar de utilizar una tecnología similar para mejorar la eficiencia de los inventarios.
En segundo lugar, una anomalía importante fue el «factor de discrepancia» (la diferencia entre la suma de los componentes reales y el PIB real total) que se mantiene en un número negativo muy grande, lo que indica que el PIB está probable subestimado.
En tercer lugar, las estadísticas del PIB no tienen correlación con los beneficios empresariales en Japón. Tal cuál nuestros informes Mercados en evolución han demostrado, a pesar de un PIB mediocre, las ganancias empresariales japonesas han aumentado durante los últimos diez años, continuando la tendencia claramente en 2015, como se puede comprobar al ver los márgenes de beneficio en máximos históricos. “Por supuesto, el yen más débil jugó algún papel en esta tendencia, pero las ganancias del sector servicios han sido especialmente fuertes, lo que indica que la economía no es tan pobre como las estadísticas sugieren. Las mejoras de gobierno corporativo también son un factor clave para el crecimiento de las ganancias en Japón, sobrepasando en gran medida el efecto de cualquier desaceleración económica y esperamos que este factor continuará, ya que ahora está profundamente arraigado en la cultura corporativa” siguió Vail.
En cuanto a las perspectivas, escribe el estratega, “el consenso de Bloomberg espera un repunte en el crecimiento del PIB en los próximos dos trimestres, pero la trayectoria de crecimiento se ha reducido, por lo que necesitamos para reducir nuestra estimación para el año a 0,7% desde 1,0% (frente al consenso de Bloomberg de 0,6%), con 3,1% de crecimiento intertrimestral Sarre estimado en el trimestre actual. Dentro de esto, se espera:
Un crecimiento en los inventarios reales en las cifras trimestrales
Una reducción en el factor de discrepancia
Una recuperación del consumo personal en el 4T
Una ligera contracción en las exportaciones netas después del aumento en el 3T
Para el 2016, la estimación del consenso es del 1,1%, “que puede parecer escasa, pero es ligeramente superior a la tasa de crecimiento natural de Japón” dice Vail.
Para resumir, Vail expresa que “como ha sido durante mucho tiempo nuestro punto de vista, los datos económicos decepcionantes no deben preocupar mucho a los inversores en activos de riesgo japoneses; de hecho, el índice de Tokio, TOPIX, impulsado por fuerte aumento de las ganancias empresariales, ha crecido bastante en el último año a pesar de datos débiles del PIB, confundiendo así a los que se concentran demasiado en el datos macro”.
Por otra parte, TOPIX ha superado a la renta variable mundial este año en términos de dólares; además, no sólo las valoraciones de las acciones sigue siendo mucho menores en Japón que en los EE.UU. y Europa, sino el crecimiento de los ingresos es mayor. Mientras tanto, para los inversionistas japoneses, la mayor rentabilidad de la renta variable frente a otros activos nacionales ha sido muy clara desde hace varios años y, junto con los incentivos creados por Abenomics, la «cultura de la renta variable» finalmente está floreciendo, lo que debe apoyar al mercado de capitales en los próximos años y a su vez al crecimiento económico nacional” concluye Vail.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ericcson. Bolsa de Valores de Santiago y AFPs exigen a BTG Pactual Chile una explicación tras el arresto de André Esteves
Desde el arresto y la posterior renuncia de André Esteves, máximo ejecutivo de BTG Pactual, organismos supervisores, clientes institucionales, grandes empresas y clientes de alto patrimonio han solicitado una explicación que aclare la relación del socio fundador de la entidad brasileña en el escándalo de corrupción de Petrobras, y si esta situación tiene alguna repercusión para la continuidad de las operaciones de BTG Pactual Chile, según informa Diario Financiero.
Exposición de la Bolsa de Comercio de Santiago
El directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago, con la abstención de su presidente Juan Andrés Camus, celebró una sesión ordinaria el lunes 30 de noviembre para aclarar la situación que afecta al controlador de BTG Pactual Chile S.A. Corredores de Bolsa, y acordó solicitar a dicha corredora que proporcione información detallada en la que explique “la situación legal que afecta a su controlador y accionista mayoritario indirecto, así como las medidas específicas adoptadas y que contemple adoptar en relación con tales hechos, tanto en sus aspectos de gobierno corporativo como en su carácter de corredor miembro de la Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores.”
BTG Pactual Chile explicó por medio de un comunicado que las autoridades judiciales de Brasil habían resuelto que la medida cautelar de arresto temporal de André Esteves fuera remplazada por la medida de prisión preventiva, sin plazo determinado. «El Sr. Esteves es una parte investigada, sin que hasta la fecha se le hayan formulado cargos. Tampoco se ha iniciado requerimiento o procedimiento alguno contra entidades de BTG Pactual Brasil«.
En el documento, se añadió que «con la información diaria que se proporciona a la Superintendencia de Valores y Seguros, todos los índices financieros de BTG Pactual Corredores de Bolsa S.A. reflejan la solidez financiera de la entidad, manteniendo niveles holgados respecto de los requeridos por la normativa aplicable, y sus operaciones se están desarrollando con normalidad».
BTG Pactual Chile destacó la rapidez con la que el comité ejecutivo reemplazó a André Esteves por Persio Arida, como CEO interino. Antes de unirse a BTG Pactual, Arida fue presidente del Banco Central de Brasil, y presidente de BNDES, así como miembro del consejo de administración de Itaú, Vale, Unibanco y Sul América entre otras entidades.
Así mismo, Alejandro Montero, gerente general de BTG Pactual Chile, aseguró que “esta situación no afecta a la independencia, continuidad de sus operaciones, solvencia, y servicios de excelencia que presta a sus clientes, y espera que los hechos investigados se aclaren a la mayor brevedad”
Exposición de las AFP
Por su parte, la Superintendencia de Pensiones envió un oficio reservado a todas las Administradoras de Fondos de Pensiones y a la Administradora de Fondos de Cesantía, para conocer la exposición a inversiones relacionadas con las filiales del grupo BTG Pactual.
Según ha informado BTG Pactual Chile, la exposición de las AFP a instrumentos de BTG Pactual “no es material, y todos los fondos suman menos de 700.000 dólares”. La gestión de los fondos se realiza de forma independiente y con patrimonios segregados. BTG Pactual Chile AGF administra más de 1.000 millones de dólares en fondos para las AFP en distintos tipos de activos.
En unas declaraciones a prensa, Alejandro Montero agregó que el banco muestra sólidos indicadores de liquidez y solvencia, con un patrimonio superior a los 100 millones de dólares, y un índice de Basilea de 78,98 veces. Según el gerente de la entidad chilena, la institución ha estado en permanente contacto con todos sus clientes, «y tomado las medidas para darles tranquilidad de que las operaciones de BTG Pactual Chile se desarrollan normalmente».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dimitry K
. Puerto Rico logra evitar en el último momento otro impago de su deuda
Puerto Rico transita desde hace meses por una cuerda floja que se vuelve cada vez más fina. El país, con 70.000 millones de dólares de deuda a sus espaldas, ha vuelto a sortear ‘in extremis’ el impago. El Banco Gubernamental de Fomento (BGF) anunció esta mismo mañana que pagará los intereses y el principal de un bono que asciende a 354 millones de dólares.
“Los pagos del servicio de la deuda de hoy reflejan nuestro compromiso de honrar nuestras obligaciones a pesar de los desafíos fiscales extremos que enfrentamos, en un esfuerzo para facilitar un proceso de reestructuración voluntaria con nuestros acreedores”, expresó por escrito Melba Acosta Febo, en una intervención que fue recogida por varios medios de la isla.
Para poder cumplir con este vencimiento, Puerto Rico activó por primera vez en su historia, la cláusula constitucional de retención de ingresos (“clawback”) para pagar su deuda. Este mecanismo implica que en ausencia de ingresos suficientes, el Gobierno central podrá acudir a las arcas de varios organismos estatales como la Autoridad de Carreteras y Transportación (ACT), la Autoridad para el Financiamiento de la Infraestructura (AFI) y la Autoridad del Distrito de Convenciones (ADC), entre otras, y tomar ese dinero para pagar a bonistas, explicó el diario El Nuevo Día en su versión digital.
Actualmente las autoridades públicas de Puerto Rico no pueden acogerse a las leyes del Capítulo 9 de bancarrota como pueden hacer otras entidades en el resto de Estados Unidos, siendo su única opción la renegociación de deuda con los acreedores. Esta normativa ha servido, por ejemplo, a ciudades como Detroit en la reestructuración de su deuda municipal.
La administración Obama ya ha solicitado al Congreso que apruebe una ley que permita a la isla acogerse a este capítulo, pero los republicanos que controlan ambas cámaras, creen que el gobierno puertorriqueño no está haciendo lo suficiente en términos de austeridad y exigen la implantación de un paquete de medidas que acompañen las ayudas a la isla.
Este lunes la Reserva Federal (Fed) de los Estados Unidos aprobó legislación para que los préstamos de emergencia solo atiendan los problemas del mercado financiero en general y no sirvan a los intereses particulares de firmas específicas, lo que busca terminar con la ideología de “too big to fail”.
De acuerdo con Reuters, Daniel Tarullo, gobernador de la Fed, comentó que existía una «enorme tensión entre los riesgos morales y la necesidad de retener flexibilidad» sin embargo, con la nueva normativa, se ve un mayor equilibrio.
El Congreso estadounidense pidió se revisara la ley luego de que con la crisis financiera de 2008 empresas como JPMorgan, y AIG fueran ayudadas por el banco central, que consideró a Lehman Brothers insolvente y por lo mismo permitió su quiebra.
Foto: Brucknerite, FLickr, Creative Commons. Zambal Spain Socimi comienza a cotizar en el MAB
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) remitió hace unos días al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Zambal Spain Socimi al segmento de socimis, una vez analizada la información presentada por la compañía. La incorporación de la compañía al MAB, undécima sociedad de inversión inmobiliaria que se incorpora a este segmento del mercado, se ha producido hoy 1 de diciembre.
El código de negociación de la compañía es “YZBL” y la contratación se realiza a través del sistema fixing. VGM Advisory Partners es el asesor registrado de la compañía y Santander Investment Bolsa actúa como proveedor de liquidez.
La Circular 2/2013 del MAB que regula el régimen aplicable a las socimis exige una valoración de la compañía por un experto independiente. Tomando en consideración dicho informe de valoración, el Consejo de Administración de la Sociedad ha fijado un valor de referencia de cada una de las acciones de la misma en 1,24 euros, lo que supone una capitalización total de la compañía de 559 millones de euros.
La socimi, directamente o a través de su filial Iberia Nora, es propietaria de nueve edificios completos de uso oficinas y uso comercial distribuidos entre Madrid y Barcelona. El Documento Informativo de Zambal está disponible en la página web del MAB, donde se detallan todos los datos relativos a la compañía y su negocio.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Crece la demanda de soluciones patrimoniales adaptables a la movilidad internacional
El número de españoles que elige vivir fuera del país ha experimentado un incremento de un 6,1% en el año 2015, según los últimos datos del Padrón de Españoles Residentes en el Extranjero del INE (Instituto Nacional de Estadística), y, con varios años de crecimiento, roza ya los 2 millones de personas. La búsqueda o mejora del empleo es la principal razón que empuja a los españoles a instalarse en otros países pero, lo cierto, es que el fenómeno de la expatriación es planetario y afecta a todas las clases sociales, siendo las grandes fortunas, los altos ejecutivos y deportistas de élite algunos de los grupos sociales más influidos por este fenómeno.
De hecho, España es uno de los grandes receptores de expatriados del mundo. En el informe ExpatExplorer HSBC, España aparece en el lugar número 13 de 39 con muy altos niveles de apreciación en cuanto a calidad de vida, donde comparte las primeras posiciones con Nueva Zelanda. Los motivos que llevan a las personas de todo el mundo a buscar otro país de residencia son la mejora de sus expectativas de empleo, experimentar un cambio en sus vidas y conseguir un incremento en su calidad de vida. El abanico de lugares donde cumplir estas expectativas es amplio y va desde Rusia hasta Singapur pasando por Estados Unidos, Reino Unido, Suiza, Australia o Suecia, entre otros.
La expresión “movilidad internacional” se ha materializado en nuestros días abarcando muchas realidades pero todas se enfrentan al mismo problema: prepararse desde un punto de vista patrimonial, legal y financiero. “En este contexto de movilidad internacional hemos detectado el crecimiento de la demanda de productos lo suficientemente flexibles como para dar respuesta a situaciones marcadas por contextos en los que su residencia fiscal no coincide con el país de su domicilio y/o en las que el patrimonio está dividido en diferentes países y afectado por diferentes legislaciones”, comenta Luis de la Infiesta, Country Manager en España de Vitis Life, compañía luxemburguesa de seguros de vida (miembro del grupo Monceau Assurances), especialista en soluciones de seguros de vida y gestión de patrimonio ‘a la carta’.
Los seguros tipo Unit Linked responden a los nuevos escenarios marcados, entre otras cuestiones, por la movilidad internacional y constituyen un instrumento financiero flexible y transparente. Se hace imprescindible buscar soluciones patrimoniales capaces de adaptarse a la movilidad internacional de los individuos. La póliza de seguro de vida se considera uno de los soluciones patrimoniales que mejor responde a estas situaciones. Sin embargo, para aportar un beneficio óptimo, la póliza debe tomar en cuenta las especificidades del país de residencia de cada parte interesada: tomador, asegurado y beneficiarios.
“Aunque los fundamentos de la póliza de seguro de vida siguen siendo los mismos, ya se esté en situación de movilidad o no (análisis de la situación patrimonial e hipotecaria, definición de los proyectos de transmisión, elección de soportes, desafíos a corto, medio y largo plazo), el hecho de tener que tomar en cuenta las sutilezas legislativas de uno o varios países al mismo tiempo, durante un tiempo más o menos largo, posee impactos en las opciones elegidas. Por lo tanto, el asesoramiento y el seguimiento del producto en función de los cambios de la situación de las personas implicadas es fundamental”, explica Luis de la Infiesta.
Ignacio Garralda preside la aseguradora. Foto cedida. Mutua acuerda una alianza con la chilena Bci Seguros para iniciar su entrada en América Latina
Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur han alcanzado un acuerdo por el cual la compañía madrileña comprará el 40% de Bci Seguros, la compañía líder del mercado de seguros No Vida en Chile y que también tiene presencia en seguros de Vida. El importe de la operación supone una inversión de 209 millones de euros pendiente de ajustes finales. La alianza prevé que Mutua Madrileña amplíe a medio plazo su participación hasta asumir una posición mayoritaria.
Bci Seguros tiene un acuerdo de banca-seguros en Chile con el Banco de Crédito e Inversiones, el tercero más importante de Chile por recursos propios, así como con otras entidades del país a través de Zenit Seguros. Todo ello se complementa con una fuerte presencia en el canal tradicional de corredores y agencias de distribución de seguros.
La operación fue aprobada hace unos días por los consejos de administración de Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur y se espera que pueda materializarse en el primer trimestre del año 2016, una vez obtenidas las autorizaciones administrativas necesarias.
Una vez completada la transacción, el accionariado de Bci Seguros estará compuesto por Empresas Juan Yarur (60%) y Mutua Madrileña (40%). La aseguradora presidida por Ignacio Garralda nombrará tres de los siete miembros del consejo de administración.
Hito histórico
Con esta operación el Grupo Mutua logra uno de los proyectos clave de su Plan Estratégico 2015-2017, la expansión internacional. La compra de Bci Seguros permite a Mutua Madrileña abrir nuevas vías de crecimiento en el negocio asegurador y disminuir la exposición al mercado nacional.
Según Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, “la operación cumple con todos los criterios establecidos por la compañía para su expansión internacional, al entrar en un mercado estable y con potencial de desarrollo, de la mano de un socio local con una excelente reputación corporativa y con una empresa que es líder del sector asegurador”.
La adquisición del 40% de Bci Seguros se enmarca en la estrategia de diversificación tanto geográfica como de canales y productos establecida por Mutua Madrileña, que contempla aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico para reforzar el desarrollo de la compañía, que ya cuenta con una sólida posición en España: segunda posición del ranking nacional de seguros No Vida, tercera en el ranking total y primera en Salud.
Desarrollo futuro
La operación engloba a las empresas Bci Seguros Generales, la mayor compañía de seguros No Vida de Chile y líder en el ramo de Autos; Bci Seguros Vida, que además incluye el negocio de Salud; Zenit Seguros, especializada en canales masivos y entidades financieras. En conjunto, los ingresos por primas de estas empresas ascienden a 550 millones de euros al cambio actual.
Además, la alianza estratégica entre Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur establece el posible desarrollo futuro del negocio asegurador de manera conjunta en otros países de Latinoamérica, y especialmente de la Alianza del Pacífico.
Para los asegurados y mutualistas de Mutua Madrileña, la adquisición del 40% de Bci Seguros representará su pertenencia a un grupo asegurador con mayor diversificación geográfica y de ingresos, lo que le permitirá reforzar su estabilidad y desarrollo futuro.
Foto: susanita, Flickr, Creative Commons. Los fondos españoles sitúan su volumen en máximos desde abril de 2008
A un mes de cerrar 2015, la industria de fondos española continúa demostrando un buen tono. Según los datos preliminares de Imantia Capital, cierra noviembre con un crecimiento patrimonial de 1.910 millones de euros, lo que supone un avance del 0,9% con respecto a octubre. Este crecimiento eleva el acumulado anual a 27.530 millones de euros y sitúa el patrimonio bajo gestión en 224.780 millones, el nivel más alto desde hace más de siete años y medio, desde abril de 2008. Los datos de Inverco hablan de un volumen de 222.188 millones de euros, lo que supone un incremento de 1.881 millones respecto al mes anterior (0,85% de aumento respecto a octubre) y máximos desde febrero de 2008 -momento desde el cual el patrimonio de los fondos no superaba los 222.000 millones, según la asociación-. Y también recuerda Inverco que desde enero de este año el crecimiento es de 27.345 millones (un 14%) y que desde diciembre de 2012 el crecimiento es de casi 100.000 millones (un 81,6%).
En este entorno, las suscripciones netas continúan. Según Imantia Capital, noviembre presenta un crecimiento en términos netos de 1.100 millones de euros, mejorando el comportamiento de los dos últimos meses. Sin embargo, queda algo rezagada respecto al crecimiento medio del año, de 2.500 millones mensuales. Por segundo mes consecutivo los fondos mixtos de renta fija ceden su trono a otra categoría: en esta ocasión a renta fija duración, con suscripciones de 800 millones de euros frente a los 700 millones de los mixtos más conservadores. En tercer lugar se sitúan los mixtos de renta variable, con entradas netas por valor de 440 millones de euros. Es decir, los inversores toman posiciones en fondos algo más conservadoras.
Desde Inverco hablan de entradas netas en los fondos de 790 millones, dejando el acumulado de 2015 en más de 24.000 millones y la cifra desde diciembre de 2012 en cerca de 83.000 millones.
Por crecimiento bruto por categorías, todas cierran el mes en positivo, según Imantia, con la excepción de inversión libre –que se mantiene -, y las que aglutinan fondos de vencimiento definido, es decir, garantizados y buy&hold. De esta forma continúa la tónica dominante del año, en el que las gestoras dejan de apostar por productos de campaña y hacen hincapié en fondos de gestión activa, especialmente mixtos, tanto en su modalidad de renta fija como en la de renta variable. Éstas acumulan en el año un crecimiento de 27.690 millones y 11.560 millones, respectivamente.
Esta tendencia modifica significativamente la composición de la inversión colectiva en España, de forma que los fondos mixtos pasan de representar el 25% del sector en 2014 al 39,4%, mientras los garantizados caen del 16,7% al 10,2% y los de rentabilidad objetivo, del 11,2% al 6,7%. Las entidades comercializadoras siguen apostando por los fondos de inversión como vía para optimizar su cuenta de resultados y, a la vez, ofrecer a sus clientes alternativas con las que rentabilizar su ahorro, frente a unos depósitos que rozan el 0%.
En términos de rentabilidad, todas las categorías de producto sin excepción cerraron el mes en positivo, con el conjunto de la inversión colectiva logrando un rendimiento promedio del 0,37% (0,5% según Inverco). La categoría que destaca por su comportamiento es la inversión libre (2,79%), seguida de la renta variable, que suma un 0,94%. Los fondos con menores avances fueron aquellos cuyas carteras están compuestas principalmente por renta fija. Así, los fondos monetarios sumaron apenas un 0,03%; los garantizados, un 0,12% y los de renta fija corto plazo, un 0,13%.
El top 10
Tras los cambios de octubre, el top ten se asienta en noviembre con todas las gestoras registrando crecimientos, con la leve nota negativa de Bankinter, que prácticamente repite patrimonio. La gestora con mejor comportamiento en términos absolutos ha sido la de Banco Santander, al sumar 520 millones de euros. En términos porcentuales, sin embargo, la entidad cántabra, con un avance del 1,5%, se situaría en tercer lugar, por detrás de Banco Sabadell (1,8%) e Ibercaja (1,7%).
El crecimiento de Santander AM España se produce en productos de renta fija (destaca la reconversión del garantizado Santander 100 por 100 3 en Santander Inversión CP 6), mientras que en el crecimiento de Banco Sabadell e Ibercaja tienen un mayor peso los productos de riesgo.
Foto: Paul Arps . “Ahora comienza el verdadero trabajo en Argentina”, según Tim Drinkall de Morgan Stanley
Tim Drinkall, gestor enfocado en mercados frontera de Morgan Stanley comenta sobre la alta dispersión de los rendimientos en los mercados frontera, y la importancia de la asignación por países y la gestión activa en esta clase de activos. Drinkall pone por ejemplo el extraordinario rally experimentado por la bolsa argentina en los últimos meses por la victoria del nuevo presidente Mauricio Macri, que ha sido recibida de forma muy positiva por los mercados.
“La victoria de Macri, el pasado día 22 de noviembre en las elecciones presidenciales argentinas, probablemente marcará un punto de inflexión en la historia del país. Representará un giro en sus relaciones internacionales con Estados Unidos y la Unión Europea, y lejos de países como Cuba y Venezuela, y un cambio frente a las políticas económicas no ortodoxas de la hasta ahora presidenta Cristina Fernández de Kirchner. Ahora comienza el verdadero trabajo”, comenta el gestor de Morgan Stanley.
Después de catorce años de gobierno bajo el mandato de los Kirchner, el nuevo presidente argentino se enfrenta a una gran variedad de problemas económicos, en la medida en que Macri apruebe gradualmente nuevas reformas para ganar confianza y credibilidad, tendrá un mayor margen para acometer nuevos cambios. La victoria en las recientes elecciones fue muy ajustada, siendo el 49% de los votos para su oponente Daniel Scioli, con lo que medidas impopulares como una gran devaluación del peso argentino, recortes en gasto público o aumento de impuestos pudieran erosionar el apoyo político de Maurcio Macri.
“Hay muchos fuegos pendientes de apagar: una moneda sobrevaluada, demasiados subsidios, una inflación por encima del 25%, una economía al borde de la recesión, las negociaciones pendientes con la oposición, estrictos controles de capital – resulta difícil saber a qué hacer frente primero. Hay fuertes indicios de que el presidente Macri, conseguirá un equilibrio. A diferencia de su homólogo en Nigeria, el presidente Buhari, que también desbancó a un partido arraigado en el país con la promesa de cambio, pero que tardó cinco meses en formar un gabinete. A largo plazo, la victoria de Macri es muy positiva, pero los significativos y necesarios ajustes causarán dolor en el corto plazo”, finaliza Drinkall.
