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Brasil mantiene su tasa de referencia en un 14,25%, a la espera de que la recesión controle la inflación

Evaluando el escenario macroeconómico actual, las perspectivas de inflación y el balance actual de riesgos, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil decidió mantener la tasa Selic en un 14,25%. Apostando a que la peor recesión que sufre Brasil en décadas moderará una inflación de más del 10%, muy lejos del objetivo oficial de inflación para 2017, fijado en un 4,5%.

De los ocho votos que componen el COPOM, seis miembros del comité, incluyendo entre ellos el voto del presidente Alexandre Tombini, votaron a favor de mantener la tasa Selic en los niveles actuales, mientras que otros dos miembros votaron por incrementar la tasa en 50 puntos básicos. El motivo aludido para tomar esta decisión es el incremento de la incertidumbre económica en Brasil, pero sobretodo el aumento de la incertidumbre a nivel global.

Se trata una decisión algo sorpresiva para el consenso del mercado. Desde la última reunión de noviembre el banco había adoptado un discurso más riguroso y la mayor parte de los analistas esperaban una subida entre 25 y 50 puntos básicos. La reciente publicación de la revisión de las expectativas de crecimiento en Brasil por parte del FMI pudo haber contribuido significativamente en esta decisión según declaraciones del propio presidente del Banco Central de Brasil. En su último reporte, el organismo internacional basado en Washington establecía una contracción del -3,5% del PIB para 2016, tras una contracción de -3,8% para el pasado 2015 y un año de estancamiento económico para 2017. Mientras que, en su anterior revisión de octubre de 2015, el FMI publicaba una contracción para 2016 y 2017, del -2,5% y del -2,3% respectivamente.

Uno de los principales temores es que la economía brasileña pueda entrar en un escenario de “dominio fiscal”, según el cual la posición fiscal de una economía establece en la práctica el objetivo que la política monetaria debe seguir y el incremento de las tasas de interés puede fomentar la inflación. Algunos economistas ya están afirmando que los recientes déficits presupuestarios en Brasil, dejan al país en una situación de predominio fiscal en el cual las tasas de interés pierden efectividad como herramienta para desacelerar la inflación. En diciembre, Alexandre Tombini afirmó que la economía brasileña no se encuentra bajo dominio fiscal, pero mencionó que la demora en la aprobación de medidas clave para apuntalar las finanzas del Gobierno habían impulsado las expectativas inflacionarias.

Otra cuestión que se ha puesto en duda tras esta última reunión del COPOM, es la independencia del Banco Central de Brasil con respecto al Gobierno. Varios funcionarios del Gobierno, grupos empresariales y sindicatos habían expresado su preocupación por el efecto que una subida de tipos pudiera tener en la recuperación de la economía brasileña, ante el temor de que la desaceleración en China y el desplome de los precios de las materias primas extiendan la recesión al 2017.

Santander AM España realiza un roadshow por Latinoamérica con clientes institucionales

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Con el fin de presentar los fondos que invierten en España a clientes institucionales, gestores de Santander Asset Management España iniciaron un roadshow en Chile, Perú y Colombia. El objetivo es dar a conocer las perspectivas sobre España y los cuatro fondos en los que pueden invertir en estos países (tres de renta variable y uno de renta fija).

A la ronda de reuniones asisten Lázaro de Lázaro, CEO de Santander Asset Management España, José Antonio Montero, director de renta variable europea y gestor del Fondo Santander Acciones Españolas, Lola Solana, gestora del Fondo Santander Small Caps España, y Leandro Navarro, economista jefe del Tesoro Público de España.

El pasado 28 de noviembre de 2015, Santander Asset Management S.A., S.G.I.I.C. obtuvo la autorización por parte de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) para que estos cuatro fondos registrados en España que administra Santander Asset Management España –Santander Small Caps España, Santander RV España Bolsa, Santander Acciones Españolas y Santander Renta Fija-, puedan ser objeto de inversión por parte de las AFPs chilenas.

Estos fondos serían los primeros domiciliados en España que se autorizan para las AFP chilenas. “Esta aprobación supone una oportunidad para que la industria chilena de fondos de pensiones pueda acceder a fondos registrados en España, aumentando la escasa gama que existe actualmente en el mercado de fondos que operan allí en un momento donde se ha incrementado el apetito de los inversionistas institucionales para invertir en esta clase de activos”, explicó Lázaro de Lázaro.

Además de reunirse con las AFPs, durante la visita se reunirán con el embajador de España en Chile, Carlos Robles Fraga, y el Consejero Económico y Comercial, Rafael Coloma, para hablar sobre la atracción de capitales a España a través de diversas medidas, entre las que se cuentan la facilitación de información general, la realización de catastros de posibilidades de inversión y, en otro orden de cosas, la concesión de visados de inversores.

Planes de expansión para Advise Wealth Management: la firma uruguaya abrirá oficina en Miami

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Un nuevo año comienza y Advise Wealth Management, firma de origen uruguayo especializada en el asesoramiento financiero individual e institucional, celebra su habitual evento anual en Punta del Este. La cita tuvo lugar el pasado 2 de enero, y convocó a más de 600 personalidades en la ciudad conocida como el Saint-Tropez de Uruguay, por ser considerada la ciudad costera uruguaya de tendencias más elegantes.

Entrando en su cuarto año de actividad, Advise Wealth Management tomó rápidamente la ruta de liderazgo en la región para consolidarse como uno de los gestores de activos más importantes del cono sur, por volumen de activos bajo administración. El equipo de Advise Wealth Management está formado por más de 19 profesionales de la industria financiera, con cerca de 30 años de experiencia en el sector de la banca privada.

Miguel Sulichin, CEO y asesor de inversiones senior de Advise Wealth Management desde 2012, conoce bien el papel que debe desempeñar un asesor financiero en la región del cono sur, pues varias décadas de experiencia al frente de entidades internacionales con fuerte presencia en el cono sur le permite ofrecer servicios a medida del cliente con visión global, pero enfoque regional. En su trayectoria profesional anterior, Miguel Sulichin ejerció como director y senior investment advisor de RBC Wealth Management (Royal Bank of Canada) por más de 10 años y como gestor de portfolios senior en LLoyds TSB durante 12 años.

Plan de expansión regional

Advise Wealth Management se encuentra inmerso en un proceso de expansión regional. En abril, la firma planea abrir una oficina en la ciudad de Miami, en el distrito de Brickell, para servir a los clientes de México, Colombia y Venezuela, proporcionándoles soluciones de asesoramiento (advisory) y gestión activa (active asset management). En la actualidad, la firma ya cuenta con oficinas en Montevideo y Nassau.

¿En marcha la carrera por invertir en Irán?

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Una gestora británica especializada en mercados emergentes y frontera, Charlemagne Capital, y una firma inversora iraní, Turquoise Partners, han lanzado el primer vehículo de inversión que permite al capital extranjero tomar posiciones en valores iraníes, el Turquoise Variable Capital Investment Fund, con el objetivo de captar 100 millones de dólares este año. El lanzamiento se produjo oficialmente el domingo pasado –aunque fue anunciado en abril de este año, según recogía en su momento el Financial Times-, sólo un día después de que se levantaran las sanciones internacionales al territorio y ha supuesto el pistoletazo de salida para la oferta de productos que inviertan en un mercado hasta ahora inaccesible.

“Vemos oportunidades tremendas en la renta variable iraní y este es el primer fondo regulado por la Unión Europea disponible para capturarlo”, dijo Ramin Rabii, chief executive del grupo inversor iraní en declaraciones telefónicas a Reuters. Oportunidades que ahora –dados los precios del petróleo- los gestores buscan en empresas de consumo (farmacéuticas, alimentación y bebidas, telecomunicaciones), dejando de lado los valores relacionados con energías. Sin embargo, cabría esperar próximamente lanzamientos sectoriales (banca o retail), pues las firmas así lo anunciaron en abril.

Según Rabii, el valor del mercado de renta variable iraní es de unos 80.000 millones de dólares y supone la última gran oportunidad inexplorada por los grandes gestores globales, por lo que ya hay otras firmas preparándose para aprovechar la apertura del mercado. La firma iraní declara gestionar más del 90% de las inversiones extranjera en el la bolsa de Teherán, que se estima en menos de 100 millones de dólares.

El fondo, que comenzó a operar el mes pasado y está domiciliado en Chipre, ya ha captado 55 millones -de los que 50 provienen de un fondo gestionado por Turquoise y 5 de nuevas aportaciones- y estaba siendo distribuido en Asia y Oriente Próximo –no disponible en Estados Unidos-, aunque ha obtenido la mayor parte del capital reciente de grandes patrimonios, family offices y fondos frontera europeos, según Rabii.

Charlemagne y Turquoise esperan que en esta nueva situación la economía iraní crezca anualmente entre el 6 y el 8% y explican que con unas acciones que cotizan a 5.5 veces los beneficios esperados para este año y un dividendo medio del 12%, la renta variable iraní es atractiva según los estándares oficiales.

Tres cosas que atemorizan a los mercados… ¿racional o irracional?

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La renta variable se está viendo afectada por el temor a tres factores que están generando una reacción exagerada en los mercados, explica Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions.

Daalder afirma que la caída de las acciones chinas ha coincidido con una percepción negativa sobre la persistente bajada de los precios del petróleo y la creencia errónea de que los problemas del mercado de deuda high yield son indicativos de una posible recesión mundial.

Sin embargo, estos tres elementos ejercen un efecto bastante limitado sobre las perspectivas económicas reales y, sencillamente, están causando reacciones exageradas, explica Daalder. En consecuencia, su equipo mantiene la sobreponderación en renta variable, pues considera que sus perspectivas para 2016 siguen siendo buenas.

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Estas son para Daalder los tres factores que están poniendo presión en los mercados:

La burbuja china: “El mercado de renta variable chino es una criatura autónoma, con vida propia, capaz de subir un 150% entre 2014 y 2015 a pesar del empeoramiento de los fundamentales de sus beneficios empresariales. Se trata de una burbuja, que actualmente se está desinflando. A diferencia de los mercados estadounidenses o europeos –mucho más intervenidos– lo que sucede en China no tiene repercusiones directas sobre el resto del mundo. Las acciones chinas se encuentran mayoritariamente en manos de un grupo relativamente limitado de inversores nacionales, por lo que sus pérdidas no generan graves problemas fuera del país”, cuenta el director de Inversiones de Robeco.

En lo que respecta a la devaluación del yuan, el experto de la firma recomienda poner la variación en perspectiva: desde agosto de 2015, la devaluación total que ha sufrido el renminbi es del 6%, mientras que el euro bajó lo mismo en tan solo un mes, entre octubre y noviembre.

Las ventajas de la bajada del precio del petróleo: Daalder afirma que el segundo temor irracional que afecta a los mercados es la bajada del precio del petróleo y la creencia de que ésta apunta a un debilitamiento de la demanda y, consiguientemente, de la economía. El clima se ha visto enrarecido también a causa de la disputa diplomática entre dos de los mayores productores de crudo: Arabia Saudí e Irán.

“Aunque fuera cierto que la demanda de petróleo estuviera cayendo, esto no significaría que la economía mundial esté debilitándose: el invierno extremadamente cálido que se ha vivido en el hemisferio Occidental (El Niño) o la transición estructural hacia la energía solar también son factores importantes. Sin embargo, el temor se está generalizando, y muchos de los principales países productores y empresas petroleras están resintiéndose. Como consecuencia de ello, dichos países y empresas podrían comenzar a liquidar parte de sus carteras de inversión, lo que incrementaría la presión vendedora en el mercado”, declara Daalder.

La “alerta prematura” de la deuda high yield: El tercer factor que pesa sobre los mercados es el debilitamiento del mercado de deuda high yield y la conclusión de que ésta constituye algún tipo de barómetro industrial, apunta Daalder. Los diferenciales de la deuda high yield estadounidense se han ampliado desde junio de 2014, cerrando 2015 con una rentabilidad negativa del 4,5%, lo que supone su primera pérdida desde 2007.

“La consecuencia más negativa de este hecho guarda relación con la creencia de que el mercado high yield constituye una alerta temprana de las complicaciones que están por llegar”, aclara Daalder. “El motivo es que nunca se había registrado un rendimiento anual negativo salvo en épocas de recesión, lo que implicaría que nos estamos dirigiendo hacia una recesión económica”.

Consideraciones en relación con la cartera

Entonces, ¿podemos decir que la reacción del mercado ha sido exagerada? “Por desgracia, no hace falta mucho para que las acciones bajen, dada la actual situación de empeoramiento del clima en el mercado, pero lo cierto es que el destino de los mercados de valores desarrollados no está en manos de China, sino de Estados Unidos”, afirma el experto de Robeco.

“Teniendo en cuenta que el mercado de consumo en EE.UU. goza de buena salud, consideramos muy improbable que vivamos una recesión en 2016. En consonancia con esta convicción, continuamos manteniendo nuestro modelo de cartera sin reducción del riesgo”, concluye

Los inversores pierden confianza en las expectativas económicas globales, aunque no están en máximos bajistas

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Con el aumento de la preocupación por el crecimiento de China, los inversores están significativamente menos confiados en las expectativas económicas globales, según la encuesta BofA Merrill Lynch de gestores de fondos realizada en enero. La asignación de activos a la renta variable ha disminuido bruscamente, mientras que la cantidad de efectivo ha aumentado.

Sólo un 8% de los gestores de fondos ve una mejora de la economía global en los próximos 12 meses, el porcentaje más bajo de encuestados en este campo desde 2012.
A pesar de ello, sólo un 12% cree que habrá una recesión global en los próximos 12 meses.
La ralentización de la economía china ahora se ha convertido en el mayor riesgo percibido por los encuestados.
Más encuestados creen ahora que es más probable que los beneficios globales disminuyan en los siguientes 12 meses, la primera lectura negativa de los tres últimos años.
Casi la mitad de los encuestados no espera más de dos subidas de tipos por parte de la Fed en los 12 siguientes meses, un 10% más de encuestados que hace un mes.
La mayoría de los encuestados apuesta por la compra de dólares, pero la tendencia alcista de la moneda está disminuyendo.
Los saldos medios de posiciones en efectivo se acercan al 5,4%, el tercero más alto desde 2009. Un 38% de los inversores tienen una sobreponderación en efectivo.
Los inversores en renta variable han disminuido de un 42% en diciembre a un 21% en enero, mientras que la infraponderación en bonos ha disminuido.
El sentimiento bajista hacia los mercados emergentes de renta variable ha aumentado en un nivel récord. Europa y Japón siguen siendo los mercados de renta variable más favorecidos.

«Los inversores no se encuentran todavía en sus máximos bajistas. Tienen todavía que aceptar que ya estamos en un mercado bajista o una recesión cíclica normal” comenta Michael Harnett, jefe de estrategia de inversiones en BofA Merrill Lynch Global Research.

Asia, con China a la cabeza, lideró el mercado de fusiones y adquisiciones en 2015

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Asia lideró el año pasado el mercado de fusiones y adquisiciones internacional con más de 6.000 acuerdos alcanzados que supusieron un total de 776.000 millones de dólares en 2015. Según las cifras de Columbia Threadneddle Investors, el sector que lideró la actividad fue el financiero, con un 25% de total.

“Las compañías chinas han estado a la cabeza de las fusiones vistas en Asia durante todo 2015. Esto se debe principalmente a varios factores. A medida que China se aleja del modelo económico tradicional basado en las exportaciones para centrarse en otro que añada valor, los fabricantes aspiran, cada vez más, a desarrollar su propia cadena de suministro de hardware tecnológico con inversiones directas en el diseño de chips, la fabricación de semiconductores y la adquisición de marcas como Motorola”, apunta Vanessa Donegan, responsable de renta variable asiática en Threadneedle.

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La gestora recuerda además, que conforme se estrechen las relaciones entre China y Taiwán, podremos ver cómo se intensifica el número de acuerdos. Para ella, otro de los factores que han aupado a China al primer puesto del mercado de fusiones y adquisiciones es la importante desaceleración en el ritmo de crecimiento económico de China, que está impulsando la consolidación y reestructuración en una serie de áreas del sector industrial.

Detrás de Asia, y con un volumen mucho mayor en lo que respecta al valor de los acuerdos, se situó Estados Unidos. Su mercado de fusiones y adquisiciones movió hasta 1,9 billones de dólares en 2015, en un total de 3.388 acuerdos. Según el estudio realizado por Columbia Threadneddle Investors, fue el sector de healthcare el que lideró la actividad.

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El panorama del mercado de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos es notable porla diferencia entre el número de acuerdos –ligeramente por debajo del máximo de 2007-, y el valor de los acuerdos, que ya supera el máximo del ciclo anterior. Este patrón refleja en parte el impacto de la actividad en los últimos años, ya que el número de empresas que existen en Estados Unidos son ahora simplemente menos que hace una década.

Uno de los factores que sin duda ha favorecido este mercado ha sido las condiciones de crédito. “Creemos que la actividad fue especialmente elevada en 2015 por que las empresas han tratado de aprovecharla financiación barata antes de que la Reserva Federal comenzara a subir los tipos de interés”, recuerda Diane Sobin, responsable de renta variable estadounidense de Threadneedle.

Como consecuencia de esto, cree Sobin, sería normal que en 2016 el nivel de actividad de fusiones y adquisiciones se modere. “Sin embargo creemos que la reciente oleada de consolidación ha ayudado a impulsar el poder de fijación de precios de las empresas estadounidenses cotizadas y esto puede ayudar a protegerlos márgenes en unos niveles saludables en caso de que el coste de la mano de obra o de capital registre cambios”, dice.

En tercer y cuarto lugar se sitúan Europa y Reino Unido con 1972 y 854 operaciones respectivamente y unas cifras bastante similares en lo que respecta al coste de los acuerdos: 371.000 millones de dólares del Viejo Continente frente a los 385.000 del mercado británico.

“Hemos visto un gran número de pequeñas operaciones de M&A y algunas megaofertas en 2015. Los beneficios corporativos están mejorando en general y las empresas han recuperado la confianza. Las valoraciones son altas, reflejando los niveles de precios de las bolsas y las compañías han querido aprovechar el hecho de que la deuda esté tan barata y ampliamente disponible. No estamos lejos de los niveles pre-crisis, sin embargo, los inversores están desencantados con las fusiones como base del crecimiento, ya que la vía orgánica es la que realmente impulsa la creación de valor en el largo plazo”, cuenta Leigh Harrison, responsable de renta variable europea.

Carmignac contrata a David O’Suilleabhain para su oficina de distribución US Offshore

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David O’Suilleabhain, product manager de Offshore Mutual Funds en la oficina de Wells Fargo de St. Louis durante los últimos seis años, ha pasado a formar parte del equipo con el que Carmignac contará en la oficina de distribución offshore que abrirá en Miami antes del próximo verano. Aunque portavoces de Carmignac no han realizado comentarios al respecto, la noticia fue publicada por Citywire Americas esta mañana.

O’Suilleabhain fue con anterioridad regional liason para América Latina en la misma firma y business analyst en Wachovia, Corporate Investment Bank, además de analista financiero en Compass Group.

Cuenta con un BS en español y otro en finanzas por la North Carolina State University.

Más de un tercio de los advisors utiliza plataformas de asesoramiento digital

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Las plataformas de asesoramiento digital ya son utilizadas por más de un tercio de los asesores financieros, según la encuesta tecnológica 2015 llevada a cabo entre 600 advisors por Financial Planning. Según publica el medio, hasta un 36,8% de los entrevistados declararon utilizar plataformas digitales y el 14,1% señaló estar utilizando Wealth Access.

Schwab Institutional Intelligent Portfolios, la plataforma que los autores del estudio esperaban que dominase, quedó en segunda posición con una cuota del 12,3%, aunque en el segmento de los RIAs independientes sí dominó con un 22,9% frente a sólo el 5,7% de los que utilizan Wealth Access.

Otra de las conclusiones del estudio es que a muchas empresas de asesoramiento les gustaría ofrecer una servicio de asesoramiento automatizado asistido el próximo año, pero hay dos factores que están retrasando su implantación: Por un lado, algunas empresas todavía tienen que encontrar la manera de posicionar la oferta y decidir si deben proporcionarla a través de una división separada; y, por otro, algunas firmas están esperando que sea su negocio de broker dealer o custodia el que lance una oferta. Por ejemplo, señala el estudio, se espera que LPL Financial ponga en marcha un servicio digital en algún momento del próximo año.

Dada su corta historia, una tasa de adopción entre los encuestados del 37% es notable y esperamos una tendencia alcista para esa cifra en el próximo año, concluye el estudio.

SURA México apuesta por los HNWI

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

A pesar de que el Fondo Monetario Internacional revisó en 20 puntos básicos a la baja su perspectiva de crecimiento para México, ubicándolo en un 2,6% para 2016 y en un 2,9% para 2017, en el mediano y largo plazo, SURA se muestra optimista sobre las perspectivas del país azteca.

De acuerdo con Pablo Sprenger, director general de SURA México, “México va a ser uno de los países ganadores en el mediano y largo plazo”. El directivo mencionó que su menor dependencia en los Commodities, una mayor diversificación de ingresos y reformas estructurales bien planteadas, así como la posición geográfica con EE.UU. son puntos positivos para la evolución del país que contribuye en 35% a sus resultados latinoamericanos.

De cara a 2016, un año que se espera muy volátil, Sprenger mantiene un escenario positivo hacia el mundo y aunque con importantes factores de riesgo, cree se podrán ver rendimientos de entre el 7% y 10% en sus carteras.

En cuanto a su apuesta en el país azteca, donde en los segmentos de Afore, Fondos y Seguros de Vida cuentan con el 15%, 2% y 1%, Sprenger comenta: “Queremos ser la primera compañía en vender de forma masiva y lanzar un nuevo canal de distribución para segmentos altos”, por lo que SURA buscará ofrecer a partir de 2016 la contratación de productos por medios remotos -como canales electrónicos y telefónicos- y a finales del primer trimestre, lanzar una nueva oferta dirigida al segmento de High Net Worth Individuals, quienes, con entre uno y dos millones de dólares en activos líquidos, considera no son bien servidos por la oferta existente. Entre sus metas está en crecer en 50.000 clientes su cartera de ahorro voluntario y en promedio 30% los activos administrados de dichos negocios, lo que significaría una tasa del doble del sector.

Respecto al Sistema de Ahorro para el Retiro, donde no descartan una posible adquisición, Sprenger aplaude las iniciativas de la Consar y el énfasis que ésta pone al ahorro voluntario en 2016. Sin embargo, considera que continúan siendo insuficientes los estímulos fiscales disponibles. “Hay que subir el limite [en deducibilidad] y se podría ofrecer liquidez en caso de emergencia” comenta. En cuanto al régimen de inversión, el directivo considera se deben aumentar los límites de renta variable e inversiones en el extranjero.

“Los mandatos siguen siendo un tema que nos parece muy interesante. Son una mejor alternativa que la que tenemos ahora mismo”, sin embargo para él sería muy interesante el que se pudiera realizar inversión directa en fondos extranjeros. “Queremos potenciar las relaciones con gestoras como Franklin Templeton, BlackRock, etcétera. A nosotros la arquitectura abierta nos gusta mucho, queremos ofrecerles a los clientes lo que es mejor para ellos”, concluye el directivo.