CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bob B. Brown
. El rublo es la divisa más barata frente al dólar, según el índice ‘Big Mac’ elaborado por The Economist
Basado en la teoría de que a largo plazo las divisas deberían reajustar sus tipos de cambio para que un dólar sirva para comprar lo mismo en cualquier lugar del mundo, The Economist compara el precio del Big Mac en diferentes países y elabora su “Big Mac Index” para determinar, de una forma diferente, qué monedas están infravaloradas.
Según el índice publicado este mes de enero, que compara en dólares el precio en moneda local -según cambio de mercado a 6 de enero- del sándwich más famoso de la cadena de hamburguesas estadounidense, el rublo es una de las divisas más baratas frente al dólar, pues sufre una devaluación del 69%.
Los estadounidenses que busquen hamburguesas baratas en el extranjero tienen mucho donde elegir: el índice muestra que la mayoría de las divisas están baratas en relación al dólar. En parte, esto se debe a la decisión de la Fed de elevar tipos cuando los bancos centrales de la zona euro y Japón suavizan sus políticas monetarias, explica el medio. El euro está un 19% infravalorado frente al dólar, de acuerdo con el índice, y el yen un 37%.
Otra fuerza que ha debilitado muchas monedas, incluido el rublo, ha sido la continuada caída de los precios de las materias primas desde mediados de 2014. La disminución de la demanda de China y un exceso de oferta han minado el valor de las exportaciones de Australia, Brasil y Canadá, entre otros, haciendo que sus monedas sufriesen también. Según la publicación, están infravaloradas en un 24, 32 y 16%, respectivamente, y si los precios de las materias primas siguen cayendo, podrían sufrir aún más.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: 드림포유_. A más cultura corporativa, más alpha
Varios estudios han demostrado que la cultura se encuentra en el corazón de la ventaja competitiva de hoy en cualquier empresa. Uno de los más relevantes, es la investigación realizada por Kotter y Heskett.
En base al estudio de entre 9 y 10 de las principales firmas en 22 industrias estadounidenses durante 11 años, los autores llegaron a la conclusión de que las compañías con culturas corporativas fuertes tuvieron mejores resultados –por un amplio margen– frente a aquellas que no presentan estas características. Durante un período de 11 años, las firmas con una cultura corporativa fuerte incrementaron su ingresos en un 682% de media frente al 166% que registraron las empresas con menores características de este estilo.
Además, estas empresas vieron crecer el precio de sus acciones en un 901% frente al 74% y mejoraron sus ingresos netos en un 756% frente al 1%. El estudio también subrayó que una cultura corporativa fuerte debe ir acompañada con una estrategia adecuada para aprovechar las ventajas y que también tiene que ser adaptable, dado el ritmo de cambio en el mundo.
Varios expertos de MFS han analizado la importancia de tener una cultura corporativa en la industria y entre sus principales conclusiones destacan que a más cultura, más alpha y más sostenible. La firma considera que la cultura corporativa es un ingrediente único en la receta para lograr una ventaja competitiva: Aunque la estrategia de negocio puede ser imitada por los competidores, los valores internos de una empresa son muy difícil de copiar.
La culturaes vital, en gran parte debido a que se ocupa de cómo una organización toma decisiones para lograr sus objetivos de negocio. En las firmas de inversión, es incluso más importante porque las personas y su capacidad de decisión son los principales activos. Además de afectar a la forma en que las decisiones de inversión se adoptan a nivel de portfolio, la cultura tiene un impacto significativo en las decisiones empresariales tomadas por la alta dirección de una empresa.
“Un horizonte de inversión a largo plazo se traduce en mayores oportunidades para un rendimiento diferenciado. Pero darse cuenta de esto requiere una cultura que respalde la voluntad de alejarse de la manada y la baja rentabilidad a corto plazo que puede resultar”, escribe el análisis de MFS.
Además estima que la amplitud de la globalización y la complejidad de los mercados hace necesaria una mayor colaboración y trabajo en equipo en todo el mundo y en toda la estructura de capital. “La cultura en una empresa de inversión tiene que respaldar la forma de trabajar de los inversores en un equipo y colaborar con sus colegas para adoptar las decisiones de inversión. Una diversidad de opiniones es la seña de identidad de equipos de inversión sinérgicos. Aunque las diversas perspectivas cognitivas son beneficiosas, los equipos tienden a funcionar mejor cuando los distintos puntos de vista expuestos se ven acompañados por los valores corporativos comunes. Una cultura de colaboración también ayuda a los inversores a mitigar el ruido y los sesgos de comportamiento”, dice.
A esto hay que añadir, explica el análisis de MFS, que los incentivos apropiados son vitales y que tienen que estar alineados con el comportamiento y los objetivos de la firma y sus estrategias de inversión. El liderazgo de las empresas de inversión tiene que dar un ejemplo visible y, en este sentido, están obligados a ser el ejemplo de su propia cultura corporativa. Sus profesionales harán bien en recordar la máxima: «la cultura es difícil de crear y muy fácil de perder».
“Resumiendo, una fuerte cultura corporativa en las firmas de investment management es necesaria para tener una generación de alpha sostenible”, concluye el informe.
Puede leer el documento completo en el archivo adjunto.
En muchos aspectos, los bien conocidos factores de miedo de 2015 volvieron a situarse en primer plano en la primera quincena de 2016. La volatilidad de los mercados repuntó en plena acentuación de temores sobre la debilidad del crecimiento en China, las tensiones geopolíticas y las caídas de los precios del petróleo. Para NN Investment Partners, este panorama justifica cierta cautela en la postura equilibrada adoptada en la asignación de activos.
La melodía con que comenzó 2016 resulta familiar: la depreciación del yuan y la caída de los precios del crudo desataron un nuevo episodio de aversión al riesgo en los mercados financieros. De hecho, China sigue siendo un factor crucial para el comercio mundial y los mercados de materias primas, al tiempo que la falta de limitación por el lado de la oferta en el mercado del petróleo continúa lastrando los segmentos del mercado sensibles a la evolución del crudo, explica la firma en uno de sus últimos informes de mercado.
“¿Significa esto que estemos en la misma situación que en agosto de 2015, cuando la intensificación de la aversión al riesgo indujo graves correcciones en el mercado? ¿Deberían abalanzarse los inversores sobre activos defensivos como el oro, efectivo o los valores de deuda pública más seguros?”, se pregunta NN IP.
La respuesta es clara: No necesariamente. Aunque los analistas de la firma coinciden en que la actual volatilidad justifica cierta cautela, al mismo tiempo, también estiman que el abaratamiento del petróleo debería ser a medio o largo plazo inequívocamente positivo para el crecimiento global y que la coyuntura macroeconómica china justifica una depreciación del yuan.
En este contexto, NN IP considera que en la turbulenta situación actual de los mercados todavía hay alternativas antes que lanzarse a por activos puramente defensivos. “Esta clase de estrategia sólo tendría sentido si a la fragilidad de los mercados se uniese un desplome del panorama macroeconómico”, dicen.
Dado que ese no es el escenario base, la gestora holandesa ha optado por mantener una asignación equilibrada entre todas las clases de activos y asumir un riesgo moderado. “Llevándolo a lo extremo, incluso parece más atractivo buscar las alternativas de inversión creadas por el temor de otros”, reza el informe.
“Por consiguiente, hemos iniciado 2016 con un posicionamiento neutral, aunque presidido por la prudencia, en la asignación de activos. Hemos devuelto nuestra posición en renta variable de leve sobreponderación a un nivel neutral. Hemos mantenido la ligera posición sobreponderada en el sector inmobiliario. Y seguimos teniendo pequeñas infraponderaciones en otras clases de activos, como productos de renta fija privada, materias primas y valores de deuda pública”, explica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Brian. Nueve fondos aprobados de la gestora Petercam y empate a dos para las gestoras Man GLG y Azimut
La Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) chilena publicó su revisión mensual de instrumentos de inversión extranjeros aprobados en enero. Un total de diecinueve fondos de siete gestoras diferentes recibieron el visto bueno de la entidad reguladora.
La gestora independiente de origen belga, Petercam, fue la gestora que mayor número de aprobaciones consiguió, con nueve fondos. Cuatro de ellos en estrategias de renta variable europea y registrados en Bélgica (Petercam Equities Belgium, Petercam Equities Euroland, Petercam Equities Europe, Petercam Equities Europe Dividend), otro fondo invirtiendo en bienes inmobiliarios europeos y también registrado en Bélgica (Petercam Securities Real Estate Europe); y por último cuatro fondos con un mandato en renta fija europea y registrados en Luxemburgo (Petercam Bonds EUR High Yield Short Term, Petercam Bonds Higher Yield, Petercam Bonds Universalis Unconstrained y Petercam Patrimonial Funds).
La gestora Man GLG que está haciendo una fuerte apuesta en Chile y en Latinoamérica, consiguió que se aprobara un primer fondo en renta variable europea (Man GLG Continental European Growth Fund) y un segundo fondo en renta variable japonesa (GLG Japan Core Alpha Equity). Mercados en los que la gestora ve buenas oportunidades para generar retornos. La gestora que recientemente reforzó sus estrategias de renta fija en mercados emergentes con la contratación de Guillermo Ossés como director de renta fija de mercados emergentes, espera dar registro a sus fondos en el segundo semestre del año.
Por su parte, la gestora italiana Azimut consiguió aprobar otros dos fondos, una primera estrategia de renta fija china (AZ Multi Asset Renminbi Opportunities) y una segunda estrategia invirtiendo en renta variable italiana (AZ Multi Asset Institutional Italy). La gestora con una extensa experiencia en la bolsa italiana, considera que ésta se encuentra a niveles atractivos en términos de precio-valor en libros, con unos niveles muy por debajo de los máximos (el índice de referencia se encuentra en torno a los 19.000 puntos y el máximo alcanzado fueron los 50.000 en el año 2000), con expectativas de crecimiento en las utilidades de las empresas en doble dígito, y con los indicadores de confianza del consumidor reflejando mejoras en la economía. El país ha comenzado a implementar reformas, goza de estabilidad política (no hay elecciones hasta 2018), y no está tan expuesto a la economía china como otras economías europeas. Es por esto, que Azimut a través de su distribuidora chilena AZ Andes registró el fondo en la Comisión Clasificadora de Riesgos.
Otra gestora que consiguió aprobación por parte de la CCR, fue Highland Funds, con dos fondos de estrategias “long-short” en renta variable (Highland Long/Short Equity Fund y Highland Long/Short Healthcare Fund) y una tercera en renta fija (Higland Global Allocation Fund).
Por su parte, Invesco, Pictet y PIMCO consiguieron la aprobación de un fondo de renta fija cada una (Invesco Emerging Markets Bond Fund, Pictet Short Term Emerging Corporate Bonds y PIMCO Euro Income Bond Fund).
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: OTA Photos. Time for a Conservative Equity Approach
Durante los últimos siete años, los mercados de renta variable han sido poco menos que excepcionales, registrando una combinación coherente de fuertes rentabilidades de las acciones, una volatilidad relativamente baja, y una dosis periódica de la medicina monetaria ha dejado a los alcistas dormir sin problemas. De hecho, explica Charles Gaffney, portfolio manager de Renta Variable de Eaton Vance, la historia sugiere que las subidas registradas pueden calificarse como una de los mejores rallys alcistas de mercado en siete años consecutivos de resultados positivos en el índice S&P 500.
Sin embargo, recuerda Gaffney, 2016 ha tenido un comienzo difícil donde el mercado ha retrocedido casi un 9% a su nivel más bajo en lo que va de año. Esto supone uno de los peores inicios de las bolsas de la historia reciente. “Un análisis de los datos económicos es probable que sugiera que la economía mundial se enfrenta a algunos vientos en contra, incluyendo una desaceleración en China, mayor volatilidad en los mercados de la energía, un crecimiento más lento, y un consumidor cauteloso. Como resultado, los inversores deben estar preparados para experimentar una mayor volatilidad a lo largo de todo el año”, añade.
“En este entorno, establecer una estrategia de alta calidad y con un enfoque moderadamente conservador en renta variable es esencial para frenar la posible volatilidad del mercado, al tiempo que protegemos las ganancias de años anteriores. Ahora mismo este es un buen punto de partida que merece la pena considerar”, resume el experto de Eaton Vance.
Foto Youtube. Morgan Stanley concede un préstamo respaldado por su colección de arte a Steven Cohen
Morgan Stanley concedió el mes pasado un crédito respaldado por su colección de arte a Steve Cohen, que suma una entidad más a la lista de las que han accedido a financiar a este mil millonario con créditos respaldados por las obras en su posesión.
En virtud de un acuerdo con fecha 30 de diciembre, Cohen comprometió obras de arte no identificadas a Morgan Stanley Private Bank, según un documento presentado el mes pasado al Secretario del Estado de Connecticut. Los documentos no revelan el tamaño de la línea de crédito o los intereses que pagará Cohen, según publicó el New York Times.
Cohen mantiene acuerdos similares con al menos otras cuatro entidades de banca privada, incluidas las de Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America y Goldman Sachs.
La fortuna de Cohen está estimada en alrededor de 12.000 millones de dólares -ranking de multimillonarios de Bloomberg- y él es un importante coleccionista de arte impresionista, moderno y contemporáneo. Su colección va desde Vincent van Gogh y Pablo Picasso a Andy Warhol, Jackson Pollock y Jasper Johns.
Thomas Lee, anoche en el encuentro anual de perspertivas económicas organizado por CFA Society Miami - Foto cedida. Thomas Lee define la situación actual como "growth scare", en el encuentro de CFA Society Miami
Anoche tuvo lugar, en un hotel de Brickell, el encuentro anual de perspectivas económicas organizado por CFA Society Miami. La asistencia de más de 150 profesionales –mayoritariamente CFAs-, al networking y cena que acompañaban la presentación de perspectivas de Thomas Lee, supone un enorme éxito de la sociedad y la reafirmación del interés que despiertan sus propuestas.
Lee reconoció que hemos vivido una situación de mercado muy complicada y dijo que, puesto que éste es ingobernable, hay que analizar las señales que manda y saber separarlas del “ruido”, mientras se escucha atentamente al mercado de bonos.
A lo largo de la cena y en un tono muy distendido y desenfadado, el director de análisis de Fundstrat Global Advisors, desgranó los elementos que podrían llevarnos a una recesión. Pero, antes de eso, ante su pregunta sobre si caeremos en ésta, no fueron pocas las manos que se alzaron en la sala.
Su pronóstico fue más optimista y declaró que, aunque parezca que estamos entrando en un ciclo bajista de mercados, él prefiere verlo como “growth scare”, pues lo mercados son mucho más poderosos de lo que podemos pensar. El experto restó gravedad –argumentando cada elemento- a la desaceleración china, el impacto de la bajada de los precios del petróleo sobre los mercados de deuda, el debilitamiento de los mercados de high yield, la fortaleza del dólar y el mantenimiento de los beneficios del S&P 500 en el mismo nivel, y a su impacto sobre la economía estadounidense.
En respuesta a la pregunta de un asistente, Lee se despidió diciendo que si tuviera que adivinar cuál será el próximo sector en el que se centrará la atención del gobierno, con el fin de actualizar y reforzar regulaciones sectoriales, no cree que éste sea el de los mercados de capital.
. Cartesio, Ábaco, Abante, Caixabank AM o Mutuactivos: entre las gestoras más eficientes del mercado español según Martín Huete
Las gestoras españolas no siempre son eficientes. Y precisamente el grado de eficiencia es lo que analiza Martín Huete en su último post “Matriz rentabilidad riesgo de las gestoras españolas”, con datos a finales del año pasado de 73 entidades. Como conclusión, la rentabilidad media ponderada de los fondos de Inversión y sicavs domiciliados tanto aquí como en Luxemburgo, y que estén a la venta en España de las gestoras de fondos domiciliadas en España, se situó a tres años en el 5,65%, mientras que la volatilidad ponderada media fue del 6,63% -datos al cierre de diciembre del año 2015, haciendo referencia a un periodo de tres años-, “lo cual no deja de ser unos datos digamos “curiosos”. Una vez más se demuestra que la industria en su conjunto es ineficiente”, dice el experto.
Huete, que analiza a las gestoras nacionales en función de su rentabilidad media y riesgo medio (entendido como tal la desviación estándar), para así clasificarlas en cuatro cuadrantes en función de los niveles de ambos indicadores con respecto a la media del mercado, identifica a 11 entidades “Buy Vip”, el 15,06% del mercado. Es decir, solo 1,5 de cada 10 entidades del mercado español ofrecen mayores rentabilidades que la media de la industria –entre el 3,54% y el 9,93%- con una volatilidad inferior a la media –entre el 5,61% y el 6,62%-.
Se trata de gestoras como Aviva Gestión, Omega Gestión, Cartesio Inversiones, Ábaco, la gestora de Abante, Caixabank AM o Mutuactivos.
También en buena posición están aquellas que denomina “Premium” y que llama así por ofrecer una rentabilidad media ponderada superior a la media del mercado pero también con una volatilidad superior; es decir, se comportan “de manera adecuada”. Son 24, casi un tercio del total (un 32,8%). El rango de rentabilidades va desde un máximo del 16,40% hasta el 5,69%, mientras que la volatilidad de este rango fluctúa entre el 10,8& y el 6,64%.
Aquí figuran nombres como Metagestión, Belgravia, Bestinver, EDM, Dux, GVC Gaesco, Tressis Gestión, Gesconsult, March AM, la gestora de A&G, BBVA AM, Bankia Fondos, Bankinter Gestión de Activos o Ibercaja Gestión, entre otras.
Ofreciendo una rentabilidad media inferior a la media de la industria con una volatilidad también inferior –“ de alguna manera también se comportan de manera adecuada”, dice Huete, están las gestoras “Low profile”, con poco riesgo pero también poca rentabilidad. En este cuadrante hay 22 nombres, el 30,1% del total: tres de cada 10 entidades en España ofrecen retornos entre el 2,12% y el 5,63% y una volatilidad media ponderada desde el 6,51% al 2,55% (ver tabla). Gestoras como la de Sabadell, Allianz Popular o Fonditel están en esta lista.
Por último, las gestoras “Risky” son aquellas con una rentabilidad menor a la media y una volatilidad mayor: es decir, ofrecen mayor riesgo y menor retorno. De las 72 gestoras del análisis, 16 cumplen estos parámetros (21,9%). El rango de rentabilidades va desde un máximo del 5,54% hasta el 2,94%, estando la volatilidad entre el 11,19% y el 6,65%. Entidades como Renta 4 o Merchbanc se sitúan en este cuadrante, según el análisis de Huete.
El criterio para ordenar las 73 gestoras analizadas, ha sido por orden de mayor a menor rentabilidad media ponderada y anualizada. Se refleja en la tabla el ranking de mayor a menor volatilidad, de mayor a menor rentabilidad, la rentabilidad y la volatilidad media ponderada de cada una de las mismas, así como el cuadrante de cada una de las gestoras apareciendo sombreadas en diferentes colores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: H. Michael Miley
. Ya existe propuesta de ley para las Cayman LLC
El Gobierno de las Islas Caimán ha publicado con fecha 18 de diciembre The Limited Liability Companies Bill, que, cuando se promulgue, permitirá la introducción de un nuevo vehículo legal, Cayman Limited Liability Company (LLC). El proyecto de ley alinea el Cayman LLC con el modelo estadounidense de la Delaware LLC, lo que significa que la nueva estructura será inmediatamente reconocible en el mercado estadounidense, supone un avance significativo para las islas y un guiño a su principal mercado.
«La introducción del Cayman LLC será un paso importante para las islas y representará una nueva forma corporativa para que gestores e inversores la utilicen en sus estructuras de fondos«, declaraba Matt Mulry, socio de servicios financieros, de Dillon Eustace (Islas Caimán ), a Hedgeweek.
Según éste, los profesionales de las islas creen que la Cayman LLC podría, en muchos casos, ser un vehículo más adecuado para el producto de fondos de inversión de Islas Caimán que una empresa exenta, una sociedad en comandita o un unit trust.
«Es probable que la introducción de la Cayman LLC tenga un gran impacto en Islas Caimán y entre los gestores y advisors profesionales que las usan para sus hedge funds y estructuras de private equity. Es probable que sea inmediatamente reconocida por los abogados y gestores de hedge funds estadounidenses y que tenga una aplicación inmediata en los master feeders.”
«La Cayman LLC tendrá la flexibilidad estructural de una sociedad en comandita, pero, lo más importantes es que, a diferencia de las sociedades en comandita exentas de las Islas Caimán, las Cayman LLC tendrán una personalidad jurídica distinta a la de sus miembros«, explica Mulry., lo que ayudará en la estructuración tributaria internacional.
Mulry señala que en Estados Unidos, las LLC son, desde su creación, una de las formas societarias más populares del país y cree que las Cayman LLC también lo será en las islas. El proyecto de ley prevé la conversión de las empresas exentas en Cayman LLC, la fusión de empresas en una Cayman LLC y la domiciliación de empresas extranjeras en Islas Caimán, como Cayman LLC.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Aloud. El crédito y la captación de México se recuperan en 2015
Entre enero y noviembre de 2015 el crédito vigente al sector privado creció a una tasa anual real promedio de 8%, casi el doble de la tasa promedio observada durante todo el 2014, que fue de 4,2%, revela el informe “Situación Banca” del Servicio de Estudios Económicos de BBVA Bancomer, el cual señala que en tres segmentos de financiamiento (empresas, vivienda y consumo) se registró una marcada recuperación durante el año, principalmente en el segundo semestre.
El crédito a empresas fue el segmento que tuvo el mayor ritmo de expansión, con una tasa promedio anual real de enero a noviembre de 10,1%, la más alta para un mismo periodo desde 2008. El segundo segmento de mayor crecimiento fue el crédito a la vivienda, con un incremento anual real promedio de 8,4%, la mayor para un mismo periodo desde 2010. El crédito al consumo tuvo un aumento anual real promedio de 4,1%. Si bien este segmento tuvo un comportamiento más favorable que en 2014 (3,7% de enero a noviembre) aún se encuentra por debajo de lo observado en años previos.
El informe “Situación Banca” enfatiza que parte del desempeño del crédito durante 2015 puede atribuirse a la mejoría en la demanda interna, el crecimiento del empleo formal y el entorno de baja inflación que favoreció el poder adquisitivo de los hogares y les permitió tomar montos de crédito mayores. Sin embargo, el dinamismo del crédito fue mayor que el ritmo de crecimiento de la economía, lo que sugiere que existieron otros factores que influyeron en el comportamiento del crédito durante el año. Entre ellos se encuentran la depreciación que ha sufrido el tipo de cambio, que tiene un efecto de revaluación positivo, y la posible sustitución de deuda denominada en moneda extranjera por deuda en moneda nacional por parte de empresas mexicanas. Ambos contribuyeron a acelerar el ritmo de crecimiento de la cartera a empresas durante 2015.
El Informe refiere que entre enero y noviembre de 2015 la captación tradicional de la banca comercial registró una tasa de crecimiento real anual promedio de 11,4%, 5,1 puntos porcentuales por arriba de la observada en 2014. La mejora observada en este segmento respondió, por una parte, al alto desempeño de la captación del segmento de empresas que se vio beneficiada por bajos niveles de inversión y mayor apetito por instrumentos de ahorro menos volátiles como los depósitos a plazo. El moderado crecimiento del PIB en 2015, el entorno de incertidumbre y volatilidad que se experimentó en el periodo, así como el incremento en el precio de la maquinaria y equipo importados se encuentran entre los factores que incidieron en dicho comportamiento.
Por otra parte, la mejora en la evolución de la captación tradicional de la banca comercial también respondió a un mayor dinamismo del segmento de personas físicas. La depreciación del tipo de cambio con efectos positivos sobre el valor de las remesas, la inflación históricamente baja en 2015 que conservó el poder adquisitivo de las familias, y la evolución positiva del número de trabajadores afiliados al IMSS con un efecto favorable sobre el ingreso de los hogares, fueron los principales factores que motivaron la recuperación del saldo de la captación proveniente de este segmento.
En septiembre de 2015, el saldo de la deuda de entidades federativas, municipios y sus organismos, ascendió a 515.700 millones de pesos, equivalente a 2,9% del PIB. Después del dinamismo observado en el periodo post-crisis, la deuda local se ha estabilizado y aunque su nivel como porcentaje del PIB aún se considera bajo, la poca flexibilidad y baja transparencia de las finanzas públicas locales resalta la importancia de dar seguimiento a la evolución de estas obligaciones.
En el periodo posterior a la crisis financiera el entorno de bajas tasas de interés internacionales, la relativa estabilidad del tipo de cambio y el entorno de fortaleza macroeconómica que ha gozado México permitió a las empresas mexicanas acceder a recursos del exterior a bajo costo. La reciente alza en tasas de interés en Estados Unidos y sobre todo la importante depreciación del tipo de cambio ha incrementado el valor de la deuda en Moneda Extranjera (ME) de estas empresas, ejerciendo una mayor presión sobre sus fundamentales.
Aunque la evidencia parece indicar que la depreciación del tipo de cambio no ha tenido un efecto generalizado en el endeudamiento neto o la rentabilidad de las empresas, sobre ciertos grupos de empresas sí parece haber un mayor impacto. En particular, se observa un mayor riesgo de deterioro en aquellas empresas cuyos pasivos en moneda extranjera ya superan el valor de sus activos, que tienen un porcentaje relevante de pasivos en moneda extranjera que vencen en el corto plazo y que, asumiendo que en un año tendrán las mismas utilidades operativas o ingresos observados actualmente, éstos no alcancen para cubrir el saldo de pasivos por vencer. Por el momento las dificultades que están teniendo algunas empresas no parecen estar trasladándose hacia el sector bancario mexicano, pero hacia el futuro será importante contar con información pública más detallada que permita monitorear e identificar oportunamente deterioros mayores.
El balance financiero de las familias mexicanas (activos menos pasivos) constituye una variable de interés para determinar el grado de estrés financiero que enfrentan los hogares. Los activos le proporcionan a una familia la capacidad de suavizar su consumo en el tiempo y constituyen una fuente de seguridad ante contingencias. Por otro lado, el endeudamiento excesivo puede significar una carga desmesurada para las familias y debilitar su fortaleza financiera en el mediano y largo plazo. Nuestro análisis de los datos de la Encuesta Nacional sobre Niveles de Vida de los Hogares (ENNVIH) apunta a que la mayoría de los hogares poseen un balance financiero saludable. Aunque solo 7,9% de los hogares registra déficit en su balance, la importancia de monitoreo y seguimiento de sus decisiones cobra relevancia por los efectos que el quebranto de estas familias representaría.
