CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Krispler
. Jonathan Fleischer, de Credit Suisse a UBS
Jonathan Fleischer ha dejado Credit Suisse para incorporarse a UBS. En su nueva casa, trabajará en el equipo de Antonio Giorgetti, quien precedió sus pasos hace apenas dos meses saltando de una entidad suiza a la otra.
Fleischer trabajaba en el equipo de Credit Suisse en Miami desde 2011. Cuenta con un MBA por el Sloan School of Management y anteriormente había trabajado para diferentes firmas en Caracas.
Thant Han, gestor de fondos de Standish, sociedad de BNY Mellon. Foto cedida. “Los efectos secundarios del descalabro del sector energético estadounidense serán limitados en el crédito europeo”
No es fácil invertir ahora en deuda europea pero hay oportunidades sobre la mesa. Así lo cree Thant Han, gestor de fondos de Standish, sociedad de BNY Mellon, que apunta a la deuda pública en Europa del Este, frente a la de otros países occidentales, si bien también apuesta por la deuda periférica de Italia e Irlanda, y es cauto en España por el tema político. Pero sobre todo, donde ve valor es en el crédito europeo, tanto de grado de inversión como high yield: no habrá contagio de los problemas en EE.UU. y además el BCE seguirá siendo acomodaticio, pase lo que pase con la Fed. Dentro de este sector, apuesta por las financieras.
Con los tipos de interés tan bajos en Europa, ¿aún hay valor en renta fija? ¿Ha de tener un hueco en las carteras?
La rentabilidad de la mayoría de los bonos gubernamentales europeos está en mínimos históricos o cerca de ellos y, en nuestra opinión, ofrecen poco valor, especialmente si los comparamos con otros mercados de deuda pública de países desarrollados, como Australia o Canadá, que ofrecen un carry optimizado y perfiles de calidad crediticia más sólidos. Con todo, todavía existen a nivel nacional las condiciones macroeconómicas y de política monetaria que permiten mantener los mercados europeos de renta fija en estos niveles de riqueza por el momento.
¿En qué valores encuentra más valor actualmente, tras la reciente volatilidad?
Las divergencias de retórica de los bancos centrales de todo el mundo y la creciente volatilidad de las materias primas han provocado un incremento en la inestabilidad de numerosos activos financieros. Se ha generado valor y oportunidades de inversión en áreas determinadas del mercado europeo de renta fija, como puede ser el caso de los bonos corporativos con grado de inversión y de alta rentabilidad. Dentro del espacio público, creemos que hay margen para que los resultados de la deuda soberana de los países de Europa del Este sean mejores que los de sus vecinos occidentales.
¿Está expuesto a deuda periférica, y en especial a la española?
Los riesgos son ahora más idiosincráticos que sistemáticos dentro del espacio de la deuda periférica europea, lo que nos ha permitido proceder de un modo más activo en la selección de los países. Por el momento, el aumento de la incertidumbre política hace que mantengamos la cautela a la hora de favorecer la deuda española en relación a otra deuda periférica. Contamos con una modesta exposición de duración sobreponderada a la deuda pública de Italia e Irlanda, y permanecemos neutrales con respecto a España.
¿Cómo está posicionado en fondo en términos de la relación deuda pública-crédito?
Las valoraciones se han hecho más urgentes en el crédito europeo, habida cuenta de que la rentabilidad de los bonos gubernamentales es negativa o muy cercana a cero. El fondo tiene una reducida sobreponderación al crédito y, por tanto, cuenta con la capacidad necesaria para sumar de manera significativa si la volatilidad del mercado disminuyese.
¿En qué compañías ve más valor?
En general, favorecemos entidades financieras, tanto bancarias como de seguros, donde el diferencial actual sobre la rentabilidad de la deuda pública subyacente no refleja las bases de un balance pesado, el incremento de la regulación y las reservas de capital que se han ido gestando en los últimos años.
¿Cómo pueden afectar las medidas del BCE en el activo?
El Banco Central Europeo ya ha aplicado recortes en el tipo de interés sobre los depósitos y puesto en práctica acciones como la extensión o ampliación del programa actual de flexibilización cuantitativa (valorado en los mercados). Por el momento no existe ningún indicio de que se vaya a hacer uso de «armamento pesado», por lo que sería una sorpresa para los mercados que se adoptasen medidas más radicales.
¿Afectarán al mercado las subidas de tipos en EE.UU.?
Resulta improbable que las subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense hagan descarrilar al Banco Central Europeo de su posición flexible en política monetaria. Pensamos que estas divergencias de políticas continuarán, al ser sintomáticas de la expansión del crecimiento y de los diferenciales de inflación entre EE.UU. y la Eurozona.
¿Qué riesgos ve en el activo? ¿Le preocupa la liquidez?
Desde la primera fila, pensamos que mantener la flexibilidad en las políticas del banco central o una austeridad comedida de las políticas, en el caso de la Reserva Federal estadounidense, es clave para conservar unos cimientos estables para la economía global; eliminando la noción de una tendencia bajista secular en la renta fija.
En los últimos años, las turbulencias de los mercados y la regulación más rigurosa de la industria financiera han hecho menos habitual la liquidez diaria y la baja volatilidad de los diferenciales. Lamentablemente no prevemos que a corto plazo se vaya a invertir la reciente afluencia de liquidez. Observamos que existe valor en sectores específicos de los diferenciales, pero somos prudentes a la hora de evaluar la prima de liquidez para realizar operaciones y compensar a los inversores durante plazos de inversión más largos. Crecerá la dificultad de las operaciones tácticas, pero con el tiempo deberían aparecer grandes oportunidades de compra.
Los problemas en las energéticas de EE.UU., ¿se contagiarán al crédito europeo?
Creemos que los efectos secundarios del descalabro del sector energético estadounidense serán limitados en el crédito europeo. Los diferenciales de crédito europeos ya se han ampliado hasta cierto punto para reflejar la debilidad predominante en los precios de la energía y la moderación en las perspectivas de crecimiento internacional. Somos prudentes a la hora de predecir una recesión a corto plazo, por lo que vemos oportunidades dentro del espacio corporativo.
¿Cómo valora las oportunidades en banca europea, teniendo en cuenta esta exposición a energéticas?
En general creemos que se han ampliado recientemente los diferenciales bancarios a causa de la baja confianza de los mercados. Aunque la calidad permanente de los préstamos a empresas sensibles al mercado energético es una preocupación moderada y probablemente lleve al endurecimiento de las condiciones de préstamo, todavía estamos lejos de las condiciones de préstamo tan restrictivas que tuvimos antes de las recesiones en el pasado. Pensamos que la reciente liquidación de activos en el mercado ha tenido su causa principal en la corrección del hacinamiento de posiciones por parte de los gestores de carteras. El sector bancario ha tenido también un comportamiento muy sólido en los últimos tiempos, habida cuenta de la mejora de los indicadores por la mayor regulación y su aislamiento de los niveles históricamente bajos de actividad en fusiones y adquisiciones.
Foto: Klaus Balzano. AZ Quest: “Creemos que es el mejor momento para invertir en Brasil”
En Santiago de Chile reciben esta semana la visita de Walter Maciel, CEO de AZ Quest, gestora boutique independiente de origen brasileño que desde abril de 2015 pertenece al grupo Azimut. El motivo de esta visita no es otro que explicar al inversor chileno por qué puede ser un buen momento para volver a invertir en Brasil. En un road show organizado por AZ Andes, filial chilena de Azimut que se instaló en Santiago en agosto de 2015, Walter Maciel hablará de las oportunidades que en largo plazo se presentan en Brasil. En su entrevista con Funds Society, desvela algunas de las claves para comprender por qué es un buen momento para invertir en la mayor economía de Latinoamérica, a pesar de la crisis económica que atraviesa el país.
Hace más de un año que Azimut adquirió una posición de control en Quest Investimentos, ¿cómo ha cambiado la firma?, ¿qué productos ofrece ahora que no ofrecía antes?
En AZ Quest Investimento seguimos siendo completamente independientes, Azimut quiso adquirir nuestro conocimiento y experiencia en Brasil, pero a la vez, que nos mantuviéramos como una gestora independiente. Azimut comprende la importancia de que nosotros continuemos con el negocio tal y como se había hecho hasta ahora, preservando la independencia, y así se refleja en el contrato que firmamos.
El acuerdo incrementó nuestras municiones para poder atraer a una mayor capacidad gestora, pudiendo ofrecer a otros profesionales las mismas condiciones relativas a nuestro negocio. El pasado noviembre, pudimos traer al anterior director y gestor de crédito de Credit Suisse en Brasil y a su con su equipo. En tres meses hemos añadido una nueva familia de fondos de crédito de grado de inversión muy conservadora, que ha captado cerca de 500 millones de reales.
Vuestros mayores fondos por activos bajo gestión (según los datos disponibles en vuestra página web), son el AZ Quest Acoes FIC FIA, El AZ Quest Total Return y el AZ Quest Yield, ¿podrías explicar por qué han sido estos fondos más exitosos que los otros fondos? ¿Hay algún otro fondo que haya incrementado significativamente sus activos bajo gestión?
El fondo de crédito mencionado en la respuesta anterior es uno de los que más ha crecido. El fondo AZ Quest Acoes es el fondo insignia dentro de la categoría “long only” de la familia de fondos de todo tipo de capitalización, incluye mandatos exclusivos para inversores institucionales locales que tiene cerca de 1.000 millones de reales en activos bajo gestión. AZ Quest Acoes ha superado al índice Ibovespa en todos los años desde su lanzamiento en junio de 2005. En sus diez años de historia, el fondo acumula un 467% de revalorización frente al 67% del Ibovespa.
¿Tenéis algún tipo de interacción con las otras firmas de Azimut en Brasil, AZ Legan y AZ Futurainvest?
Somos parte de un único proyecto, aunque somos firmas independientes. AZ Futurainvest es ahora Azimut Brasil Wealth Management, una firma de gestión de patrimonios. Es nuestro brazo distribuidor, ofreciendo a los clientes individuales una plataforma abierta con un profundo conocimiento de los fondos de Azimut (incluyendo los fondos de AZ Quest). Nuestra principal función es proveerles de un abanico diversificado de productos y su principal contribución es concentrarse en nuestros fondos y proporcionar estabilidad en los activos bajo gestión.
¿Cuál es el propósito de esta visita a Chile y a AZ Andes?, ¿tienen los inversores chilenos un interés particular por invertir en Brasil o en alguno de vuestros fondos?
El inversor chileno siempre ha tenido inversiones en Brasil. Por desgracia, en los últimos años tanto las malas políticas económicas, como una mayor intervención del estado en los niveles macro y sectoriales, han llevado a Brasil a una gran recesión y a una falta de credibilidad, que provocó que los inversores extranjeros, incluyendo los chilenos, desinvirtieran sus posiciones y se mantuvieran alejados. Pero ahora creemos que es el mejor momento para invertir en Brasil.
Este pasado mes el real ha mostrado una ligera mejora contra el dólar, mientras la incertidumbre política sigue afectando a la economía brasileña, ¿hay algún signo de mejora?
En las últimas cuatro recesiones de Brasil, desde los años 80, el inversor podía entrar en el mercado al menos tres meses antes del punto de inflexión en la economía, medido en trimestres sobre trimestres; y hacer dinero cada vez, con una media de un 60% de revalorización en 12 meses. Creemos que el punto de inflexión ocurrirá a final de año.
Asimismo, también creemos que estamos frente al final de un ciclo económico y un ciclo político. La sociedad brasileña ha cambiado profundamente. Hace 25 años, el 65% de la población pertenecía a la economía informal y recibía transferencia del gobierno. Hoy en día, el 68% de la población pertenece a la economía formal, mantiene cuentas bancarias y tiene acceso al crédito. Pagan impuestos y demandan algo a cambio de sus impuestos, como infraestructuras decentes y buenos servicios públicos.
El nuevo ciclo estará basado en la inversión y en la disminución del tamaño el gobierno. Habrá una ola de concesiones del gobierno, privatizaciones, revisiones de los beneficios estatales como seguridad social y no habrá tolerancia con la corrupción en el sector privado o público. Creemos que invertir en Brasil es un tema de inversión a largo plazo.
Foto: John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank. ¿Puede salir la Fed del QE sin desencadenar una nueva crisis?
Tras los desastrosos intentos en su orientación y el progreso vacilante hacia la primera subida de tipos en diciembre pasado, los participantes del mercado deben tener muy claro que la Fed no tiene ninguna bola de cristal. Pero, ¿qué razones le han llevado a lanzar su mensaje tan pesimista?, ¿por qué la Reserva Federal lanzó un tono tan dovish?, ¿por qué desplegó una declaración tan terriblemente pesimista y sorprendió a todos los que buscaban un tono más hawkish? A éstas y otras cuestiones responde John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank.
Las razones creíbles del mensaje de la Fed
Una razón plausible que ha podido conducir a la Reserva Federal a ser más cautelosa es su falta de voluntad para conseguir responder con rapidez a la última serie de datos y la fuerte mejora de las condiciones financieras, con temor a que alguno de ellos se deteriore de nuevo y dejando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mirando hacia el aún menos creíble nuevo régimen de subida de tipos en diciembre pasado.
Aunque hay suficiente debilidad en las encuestas de actividad clave para justificar esta precaución, sin embargo ¿se trata también de un reconocimiento de la «trampa del QE» de Richard Koo? Es decir, una vez que se ha lanzado el QE ¿ya no se puede volver a salir sin destruir activos y desencadenar una nueva crisis?
Otra de las razones, y relacionado con esto, es la posibilidad de que la Fed se esté centrando en las elecciones presidenciales de Estados Unidos en noviembre y en el aumento del temor de que los riesgos de la estabilidad política entren en juego en las elecciones ante una política monetaria demasiado ajustada. Es decir, sería mejor no hacer nada, que arriesgarse demasiado. En la opinión de John Hardy, una posible victoria de Donald Trump podría estar alterando también el comportamiento de la Reserva Federal: “El FOMC, por supuesto, nunca declaró esto explícitamente, pero la Fed tiene que estar absolutamente aterrada ante Donald Trump, puesto que si llega a ser presidente podría sustituir a Janet Yellen al frente de la Fed en 2018”.
Otro de los argumentos podría centrarse en la idea de fondo surgida en la reunión del G20 de febrero en Shanghái, donde se vio un compromiso mucho más profundo sobre la política de las grandes potencias que se hizo evidente en la declaración o de los medios de comunicación. Esto animó a los países a no participar en las devaluaciones competitivas, y la evidencia la tenemos en la última reunión del Banco de Japón -así como en la retórica del gobernador Kuroda sobre las tasas negativas y, en especial, en la indicación de Mario Draghi de que el BCE se encuentra al final de su camino en lo que respecta a los tipos negativos. (Por otro lado, el mercado se posicionó en contra de los tipos negativos desde un principio…)
Por último, y de alguna manera relacionado con el punto anterior, tal vez la Fed ha sentido un cambio de verdad en las implicaciones globales de su formulación de políticas en lugar de responder a algo explícito que fue acordado en el G-20. Es posible que Janet Yellen esté considerando si su política es apropiada para los grandes mercados emergentes y en particular para China (dado que todos dependen altamente de la financiación en dólares en los últimos años). Una política demasiado restrictiva que dañe a estas economías, haría que surgieran nuevos riesgos en las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos. Por supuesto, eso también significa que la Fed corre el riesgo de permitir que las cosas se calienten demasiado en casa. El ex presidente de la Fed de Minneapolis consideró que, en realidad, la verdadera razón por la que hay que preocuparse de China es que Estados Unidos y China son en una unión monetaria de facto y que hay que andar con mucho cuidado sobre la ruptura de dicha unión monetaria entre las dos economías más grandes del mundo.
En otras palabras, esta medida de Yellen podría deberse, sobre todo, a las consideraciones bilaterales de Estados Unido y China y la magnitud de la crisis si la Reserva Federal empuja al gigante asiático al borde y fuerza demasiado rápido una devaluación. Mantener el dólar débil permite que el yuan se ajuste de forma más lenta y, en general, con más estabilidad para todas las divisas involucradas.
En cualquier caso, las previsiones de la Fed y las del mercado ahora vuelven a estar en línea. La debilidad del dólar probablemente se extenderá a corto plazo.
Foto: Pichamus, Flickr, Creative Commons. Union Bancaire Privée establece un acuerdo con la gestora AJO, especialista en renta variable en Estados Unidos
Union Bancaire Privée, UBP SA (UBP), ha hecho pública la firma de un acuerdo de colaboración con la sociedad AJO, una de las gestoras de renta variable líderes en Estados Unidos. Esta sociedad se responsabilizará de la gestión del fondo UBAM – Neuberger Berman US Equity Value, cuya nueva denominación será UBAM – AJO US Equity Value. Se trata de un acuerdo en exclusiva y el fondo se beneficiará del veterano proceso de inversión de la gestora y del buen track-record de ésta.
El nuevo gestor es una sociedad independiente especializada en asesoría de inversión. Ted Aronson la fundó en 1984 y cuenta con oficinas en Filadelfia y Boston. La sociedad administra de forma cuantitativa carteras de gran capitalización con enfoque value otorgadas por más de 100 clientes internacionales del ámbito institucional y cuyo valor superaba los 26.000 millones de dólares a 31 de diciembre de 2015.
El fondo UBAM – AJO US Equity Value invierte en empresas de gran capitalización, tiene un enfoque de valor y se adapta a cualquier situación de mercado. El equipo de gestión se centra en empresas bien dirigidas por sus equipos directivos, cuyos cash-flows y beneficios son de calidad, con valoraciones relativamente bajas, una dinámica de cotización y de resultados positiva y que el inversor percibe favorablemente.
El equipo, formado por 24 profesionales en este ámbito, está liderado por el fundador de la gestora, Ted Aronson, que lleva más de veinte años al frente de la estrategia. Junto a su track-record, que demuestra su capacidad de gestionar con éxito carteras de gran capitalización con enfoque value, la sociedad AJO genera alfa de forma estable en relación al índice Russell 1000 Value.
Nicolas Faller, uno de los dos CEO de UBP Asset Management, declaró: «La economía estadounidense está dando continuas muestras de fortaleza y todo indica que disfrutará de un periodo de crecimiento relativamente largo. La renta variable de este país, ha sido, desde un principio, una de las apuestas a largo plazo de UBP. Así pues, estamos muy satisfechos con la firma de este acuerdo de colaboración con AJO, que cuenta con una larga experiencia en la gestión exitosa de carteras de renta variable estadounidense de gran capitalización con enfoque valor. La trayectoria de esta sociedad y su estrategia de negocio casan a la perfección con las de UBP, poniendo así a disposición del inversor una excepcional filosofía de inversión».
Photo: Dennisikeller. Fidentiis Gestión Launched the Fidentiis Tordesillas Iberia Long‐Short
El pasado 9 de marzo se cumplió el noveno aniversario de Siitnedif Tordesillas FIL, uno de los primeros hedge funds bajo el formato de fondo de inversión libre creados en España por Fidentiis Gestión. En vista del éxito y teniendo en cuenta que la estructura del vehículo no permitía el acceso a todo tipo de inversores, Fidentiis Gestión ha lanzadon la versión UCITS del FIL, denominada Siitnedif Tordesillas Iberia Long‐Short. Este nuevo vehículo iniciará su andadura el 17 de marzo y formará parte de su vehículo UCITS IV domiciliado en Luxemburgo, Siitnedif Tordesillas Sicav.
“Con liquidez diaria y sus diferentes clases de acciones, la estrategia será extremadamente similar a la de su fondo origen, manteniendo sus características y restricciones, y estará disponible para todo tipo de inversores a través de las diferentes plataformas de distribución de fondos”, explican desde la entidad.
El FIL cumple nueve años
Gestionado por Fidentiis Gestión, el FIL es uno de los fondos de inversión libre más antiguos, y se encuentra actualmente entre los tres primeros fondos por volumen de activos. Con una estrategia long-short de renta variable ibérica (de España y Portugal) y con sesgo hacia posiciones largas, tiene como principal característica la común etiqueta ofrecida por Fidentiis Gestión en sus estrategias de gestión: el control de riesgos.
Desde su lanzamiento hasta el pasado 29 de febrero, su rentabilidad absoluta es del 31,06%, lo que supone un retorno anualizado desde el inicio del 3,06%, según explica la compañía, con una volatilidad del 5,55% y nunca superior al 8% (históricamente ha estado entre el 5% y el 6%).
“Estas cifras, comparadas con las abultadas pérdidas que desde el 2007 han imperado en los mercados financieros (-22% del índice HFRX EH, -40% del Ibex 35 o -28% del EuroStoxx50, con rentabilidades absolutas desde marzo 2007 hasta febrero 2016), hacen del fondo una atractiva alternativa, con uno de los mejores ratios rentabilidad-riesgo de la categoría”, destacan en la gestora.
Foto: Western Area Power
. Cinco elementos que apuntan a que las políticas monetarias están perdiendo eficacia
El mercado empieza a temerse que, tras años de mantener los tipos de interés en mínimos históricos – negativos, incluso, en algunos países – y acometer innumerables iniciativas de flexibilización cuantitativa a través de compras de deuda, se esté acercando el momento de dar dinero directamente al público.
Este rompedor enunciado parte de Lukas Daalder, CIO de Robeco Investment Solutions, que afirma, en su último análisis de mercado que en este drástico supuesto, metafóricamente estaríamos hablando de ‘lanzar dinero por las calles desde un helicóptero’ (el conocido como ‘helicopter money’), que en realidad sería más bien ingresarlo en millones de cuentas bancarias privadas. Además de estimular directamente el gasto por habitante, esta medida ofrece la ventaja de generar la tan necesitada inflación, o al menos evitar la deflación.
Para el gestor de Robeco, la política monetaria se está quedando sin combustible, y estima quizás esté llegando el momento de adoptar soluciones más radicales para el estancamiento económico. “Tratar de estimular las economías por la vía de los mercados financieros resulta un camino bastante indirecto. La reducción de los tipos de interés y de los rendimientos de los bonos son medidas que parecen haber perdido su capacidad de estimular la economía y, de hecho, podrían haberse convertido en parte del problema”.
Las compras de deuda están perdiendo eficacia
“Comprar más bonos y empujar la curva de rentabilidad hacia terreno cada vez más negativo parece estar perdiendo su eficacia, pero esto no significa que los bancos centrales se estén quedando sin opciones. Si uno tiene la máquina de imprimir dinero a su disposición, hay muchas cosas que se pueden hacer, siempre que se esté dispuesto a dar el salto”, cuenta el CIO de Robeco.
En este sentido, Daalder cita cinco motivos por los que los métodos utilizados hasta ahora, sobre todo el QE y los tipos negativos, no van a continuar funcionando a largo plazo:
Su efecto sobre los beneficios de los bancos. Cobrar a las entidades bancarias por sus depósitos en el banco central va a ejercer un efecto negativo sobre sus beneficios, mermando su capacidad para dar crédito a la economía real.
La transición a la liquidez. Los tipos de interés negativos no se han trasladado aún a los depósitos de los consumidores pero, una vez lleguemos a ese punto, es posible que asistamos a una búsqueda (indeseada) de la liquidez, ya que los depositantes intentarán escapar del ‘lastre’ de tener el dinero en el banco.
La pérdida del efecto positivo del factor sorpresa. Las medidas de estímulo adoptadas hasta ahora han contado con el apoyo mayoritario de los mercados financieros, puesto que las divisas caen, las acciones suben y las previsiones de inflación repuntan, pero estos efectos son de una envergadura cada vez menor, y los últimos cambios realizados han causado reacciones negativas.
Ausencia de impulso para la economía. Los tipos bajos suelen incentivar el consumo y la inversión, pero resulta cuestionable si unos tipos de -0,5% serían positivos o no para el crecimiento y el empleo. Si un interés del 0% no motiva a las empresas ni a los consumidores para que gasten más, es muy dudoso que el -0,5% pueda lograrlo.
Proliferación de la deuda (y los deudores). Es cierto que la bajada de los tipos conlleva efectos positivos para los consumidores (reducción de las cuotas de las hipotecas), los productores (márgenes) y los gobiernos (déficits), pero supone además un incentivo para incrementar el endeudamiento, lo que puede acarrear problemas en el futuro.
«Todos estos argumentos parecen apuntar a que la política monetaria está, de hecho, obteniendo un efecto cada vez menor”, afirma Daalder. “La reciente experiencia de Japón con la introducción de tipos negativos, aunque se vio claramente frustrada por la inestabilidad causada en los mercados financieros internacionales, no es sino un claro ejemplo de que un pequeño recorte de los tipos de interés puede generar consecuencias negativas», concluye.
Foto: Lech Wałęsa, ex presidente de Polonia y Premio Nobel de La Paz / Foto cedida. Lech Wałęsa, en el seminario de Banco Santander de Chile: “Tenemos la oportunidad de estar frente a un mundo mucho mejor”
Poniendo énfasis en la importancia del diálogo entre los distintos sectores de la sociedad para alcanzar objetivos comunes y en su historia de vida, protagonista del fin del comunismo en Europa Central y Oriental, el ex presidente de Polonia y Premio Nobel de La Paz, Lech Wałęsa, se presentó en el V Seminario de Estudios y Políticas Públicas de Santander: “Solidaridad para los nuevos tiempos”.
En la instancia, quien es reconocido como líder del movimiento sindical Solidaridad e icono de la caída de la cortina de hierro, compartió su experiencia con los más de mil asistentes que participaron del seminario, a quienes transmitió su mensaje sobre hacer oídos sordos cuando alguien dice que algo es imposible, no desanimarse con el fracaso y la necesidad del diálogo para lograr acuerdos, a la vez que hizo un análisis sobre el actual sistema político y económico en el mundo. Durante su exposición, el llamado último revolucionario del siglo XX destacó que “tenemos la oportunidad de estar frente a un mundo mucho mejor. La condición es darnos cuenta de que la situación hoy difiere completamente de lo que tuvimos a finales del siglo XX, nos hace falta reformar algunos aspectos para gozar de un desarrollo mejor”.
Después de su exposición, Lech Wałęsa participó de un panel de conversación que estuvo integrado también por el ex presidente de la República, Sebastián Piñera, y el rector de la Universidad Diego Portales, Carlos Peña, y que fue moderado por la historiadora, máster en Filosofía de la Universidad de Oxford y directora de Banco Santander, Lucía Santa Cruz.
En su intervención, Sebastián Piñera señaló que “la democracia está en grave cuestionamiento y tenemos que preguntarnos por qué. Cada uno tiene que poner su parte y esforzarse para lograr los propósitos y, desde ese punto de vista, esta sociedad de derechos sin deberes lentamente va debilitando los fundamentos de la libertad y de la democracia”.
En tanto, Carlos Peña sostuvo que “tenemos que aspirar a un país cuya base de competencia sean valores escuetos que coincidan punto por punto con los valores de la democracia, el respeto por las libertades personales, autonomía, respeto por la diversidad de las formas de vida y la capacidad, por supuesto, de dialogar; pero en la convicción que el diálogo no puede ser una forma de camotear la regla básica de la democracia”.
Pablo Correa, gerente de la división comunicaciones, Estudios y Políticas Públicas de Banco Santander, destacó las palabras de Lech Wałęsa, afirmando que “van mucho más allá de la historia de su vida y de su nación. Son una invitación a reflexionar sobre el futuro del país, convocando a los distintos sectores al debate”.
En ese sentido, sostuvo que “necesitamos volver a poner a la solidaridad en el centro de nuestras vidas. Es tiempo de ser solidarios, entendiendo que es clave escuchar y ceder, para que la construcción del Chile que anhelamos sea un éxito. Es hora de convocar al diálogo para alcanzar objetivos comunes”.
El área de Estudios y Políticas Públicas de Santander tiene por objetivo contribuir al debate nacional de políticas públicas por medio de su visión y opinión experta en materias contingentes de importancia para Chile. Los cinco seminarios realizados por esta área han sido el punto de encuentro de clientes, intelectuales, empresarios y autoridades políticas y económicas del país, y han convocado como expositores principales a figuras como el economista turco, Daron Acemoğlu, en 2014, y al politólogo norteamericano, Francis Fukuyama, en 2015.
Foto: Realduluoz, Flickr, Creative Commons. “la Caixa” lanza un fondo de capital riesgo para impulsar la creación y crecimiento de "startups" del ámbito científico
“la Caixa” ha reforzado los instrumentos de financiación para empresas innovadoras en fases iniciales con el lanzamiento de un nuevo fondo de capital riesgo, Caixa Innvierte Start. El vehículo, creado en el marco del programa INNVIERTE promovido por el CDTI (Centro de Desarrollo Tecnológico Industrial) y gestionado a través de Caixa Capital Risc, la gestora de capital riesgo de “la Caixa”, se ha constituido con una dotación inicial de 20 millones de euros, a la que está previsto sumar partícipes de origen público y privado.
El objetivo de Caixa Innvierte Start es cubrir las necesidades de financiación de compañías que se encuentran en las primeras etapas de su desarrollo. El fondo se orientará a startups que presenten una tecnología disruptiva, de ciclo de maduración largo (que necesita al menos dos años para llegar al mercado) y originadas principalmente en universidades y centros de investigación de referencia.
Caixa Innvierte Start se sitúa en una etapa semilla, un estadio anterior al que suele atraer a la mayoría de inversores especialistas en el entorno científico. En esta fase, las compañías todavía se encuentran en formación y necesitan financiación para afrontar el reto de validar su tecnología o su hipótesis científica, completar el equipo y avanzar en el desarrollo de producto para poder captar el interés de inversores especializados en las etapas de desarrollo y crecimiento de la compañía. Fundamentalmente, las startups están centradas en el sector científico. La biotecnología es el principal ámbito, sin descartar la fotónica, los semiconductores o la nanotecnología, entre otros.
El rango de inversión del vehículo se situará entre 500.000 euros y 2 millones de euros por operación. Se formalizará siempre como aportación de capital, tomando participaciones minoritarias y fomentando la co-inversión con los agentes especializados del sector.
El primer desembolso del fondo es Aelix, una spin off de HIVACAT dedicada al desarrollo de tratamientos contra el VIH, que en las últimas semanas ha levantado una ronda de inversión de 11,5 millones de euros con Ysios Capital, Caixa Capital Risc y Johnson & Johnson Innovation.
Experiencia y trayectoria en ciencia
Caixa Innvierte Start es el octavo fondo de capital riesgo que impulsa la gestora de capital riesgo de “la Caixa”. Con este nuevo vehículo, Caixa Capital Risc pasa a gestionar un volumen de inversiones de 180 millones de euros y se consolida como el inversor multiespecialista de referencia en España para empresas en las fases iniciales de su actividad.
El fondo se construye sobre una sólida experiencia y trayectoria en el ámbito de la ciencia. La gestora desarrolla su actividad en este sector fundamentalmente a través de los fondos Caixa Capital BioMed y Caixa Innvierte BioMed II, que, con un volumen de inversión comprometido de 52 millones, han apoyado hasta la fecha a 19 spin off científicas españolas.
“En 2007, Caixa Capital Risc era un agente desconocido en este ámbito, pero, de forma consistente y constante, ha ido desarrollando un equipo multidisciplinar especializado, relaciones con los principales centros de investigación, hospitales y universidades de toda España y contactos clave con especialistas tecnológicos así como con inversores internacionales especializados”, afirma Marcelino Armenter, presidente de Caixa Capital Risc y director general de CriteriaCaixa.
Las compañías basadas en la ciencia tienen unos procesos de maduración largos y necesitan importantes aportaciones de capital. Caixa Capital Risc es conocedora de estas características del sector y tiene la capacidad de ofrecer a las startups un acompañamiento a largo plazo, de forma que puede invertir desde las primeras etapas a través de Caixa Innvierte Start, hasta series A y B de financiación a través de los vehículos especializados.
Casos de éxito
Esta estrategia a largo plazo de Caixa Capital Risc ha cristalizado en los últimos meses en rondas de inversión significativas que han atraído inversión internacional.
Cabe destacar los casos de Laboratorios Sanifit, con foco en las calcificaciones del sistema cardiovascular, que ha atraído 37 millones de euros aportados por fondos internacionales, multinacionales médicas, inversores especializados y socios actuales, y de Minoryx, dedicada a enfermedades raras de origen genético, cuya última ronda de inversión ha captado 19,4 millones de euros.
Programas para apoyar el paso del laboratorio a la empresa
Hasta la fecha, hay pocas iniciativas y agentes público-privados que apoyen la creación de empresas en este ámbito. A este problema se añade el hecho de que el perfil científico no suele reunir habilidades y experiencia en gestión empresarial, y tampoco existe una cultura spin off consolidada para transferir los resultados de la investigación a una startup. En este sentido y con el objetivo de impulsar la transformación de este ecosistema, Caixa Capital Risc, conjuntamente con la Obra Social “la Caixa”, promueve CaixaImpulse, programa que apoya la transferencia del conocimiento generado en los centros de investigación con la finalidad de que tenga una aplicación directa en la sociedad.
Este programa que complementa perfectamente la estrategia de inversión del nuevo fondo ha contado en su primera edición con la participación de 15 proyectos, que han recibido apoyo económico, formación a medida, un programa de acompañamiento y ayuda para su inmersión en la realidad del mercado.
. "La sobre-intervención del BCE y la Fed, además de insostenible, parece no lograr su objetivo"
El pasado jueves 10 de marzo IESE albergó la conferencia conjunta con DiverInvest 2016, «¿Burbuja o realidad?», impartida por el profesor del IESE Alfredo Pastor, y por los miembros del Comité de Inversión César Molinas y David Levy por parte de DiverInvest.
La charla se centró en la difícil tarea de invertir en períodos de stress como el actual. Los ponentes hicieron hincapié en el rol de los bancos centrales en la economía, y su fijación en subir la inflación a través de imprimir dinero. Cuando se les preguntó sobre la efectividad de estas políticas, el consenso se centraba en que los tipos a cero están forzando a los inversores a tomar más riesgos. “Nos han jaqueado el GPS”, bromeó Molinas. La sobre-intervención del BCE y la Fed, además de insostenible, parece no lograr su objetivo: “Los bancos centrales, aun hinchando las economías, no lograrán un incremento sostenido de precios, como ha venido siendo la norma desde Bretton Woods”, apuntaba también Molinas.
Asimismo tampoco es sostenible el crecimiento exponencial que ha tenido la República Popular China. El profesor Pastor, gran conocedor del gigante asiático, aplacó las dudas de los numerosos asistentes, comentando que sería normal empezar a ver crecimientos por debajo del 7%. “España era el país que más crecía en el mundo en los años 70, hasta que un día dejó de crecer. Lo mismo pasará con China; y no pasa nada”.
En esta situación de incertidumbre, el Levy ofrecía soluciones alternativas de inversión para seguir generando rentabilidades atractivas en las carteras. “Es imperativo invertir de forma asimétrica; es decir, tomando riesgos altos en una parte de la cartera y amarrando corto la otra parte de igual tamaño en cash para compensar la volatilidad”, apuntaba el director de DiverInvest.
Al finalizar el evento los numerosos asistentes tuvieron la oportunidad de charlar directamente con los ponentes en el aperitivo ofrecido en la terraza y comentar las dudas surgidas directamente con los ponentes.
