CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Almeida. BNP Paribas Securities Services entra en el mercado local peruano de liquidación y custodia
BNP Paribas Securities Services, un custodio global con más de 9 billones de dólaresen activos, anunció el lanzamiento de un servicio local de liquidación y custodia en Perú, ampliando la red propietaria de custodios locales a 26 mercados. BNP Paribas Securities Services lanzó un servicio local de liquidación y custodia en Brasil en 2010, seguido del servicio local de Colombia en 2013.
El movimiento permitirá a BNP Paribas Securities Services proporcionar a inversores internacionales y regionales acceso al mercado peruano. Como consecuencia de este lanzamiento, BNP Paribas Securities Services se ha convertido en un participante directo de CAVALI, el registro central de valores y liquidaciones del país.
Víctor Sánchez, gerente general de CAVALI, comentó: “La entrada de BNP Paribas Securities Services a CAVALI representa un importante hito, que contribuirá al desarrollo del mercado peruano. BNP Paribas aporta su amplia experiencia internacional y ayudará a promover aún más el crecimiento de nuestro mercado financiero”
Alvaro Camuñas, jefe de BNP Paribas Securities Services para la región de España, Portugal y América Latina, comentó: “Estamos comprometidos con la región de América Latina, donde hemos estado expandiendo nuestra red y desarrollando un fuerte conocimiento local. Perú es una interesante suma a nuestra red global y esperamos seguir asociados con nuestros clientes en la región”.
Foto: greensteve. La BMV y la Plataforma Mexicana de Carbono buscan apoyar a los bonos verdes
Grupo BMV ha liderado y conformado un grupo de trabajo para impulsar el desarrollo del mercado de bonos verdes, facilitando el financiamiento hacia proyectos bajos en carbono que tienen como objetivo combatir el cambio climático.
El grupo de trabajo está conformado por representantes del mercado, líderes en sus sectores, que desean participar en el desarrollo de las finanzas climáticas en México: asociaciones, inversionistas institucionales, banca de desarrollo, banca multilateral, banca de inversión, abogados corporativos y fiscales, consultores especializados, certificadores. Esta iniciativa, que alinea al sistema financiero con el desarrollo sustentable del país, es liderada por la Bolsa Mexicana de Valores.
En marzo de este mismo año, se anunció la creación de un segmento dedicado para la emisión de bonos verdes dentro del mercado de deuda; con lo cual los inversionistas podrán identificar las emisiones con etiqueta verde por su clave de pizarra, lo que facilita el financiamiento hacia proyectos bajos en carbono que tienen como objetivo combatir el cambio climático.
Los bonos verdes representan una poderosa herramienta de mercado para movilizar recursos hacia la construcción de infraestructura climática, impulsando el financiamiento de proyectos en energía renovable, eficiencia energética, transporte limpio, construcción sustentable, entre otros. Estas acciones responden a las necesidades de inversionistas institucionales, ofreciendo una herramienta transparente que apoya la gestión del riesgo climático.
Grupo BMV comentó en un comunicado, que «considera que existe un gran potencial de crecimiento en financiamiento climático, con acciones prácticas que promuevan la sustentabilidad y responsabilidad corporativa, aseguren el crecimiento económico de las empresas a largo plazo y que permitan elevar el nivel de las prácticas de inversión en nuestro país».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Danny Nicholson
. ¿Y Reino Unido?: Después de usted, Sra. Yellen
Allianz Global Investors anunció ayer que ha recibido todos los permisos regulatorios que le permiten completar satisfactoriamente la adquisición de Rogge Global Partners, la firma especialista en renta fija global que tiene su sede en Londres.
Al incorporar la experiencia de RGP en renta fija mundial a su plataforma de inversión, AlliazGI amplía su gama de productos para los clientes y refuerza considerablemente su base de conocimiento en este activo, más allá de sus tradicionales centros de Europa, Asia y EE. UU. “Con el tiempo, nos ofrecerá nuevas e interesantes oportunidades de crear productos adicionales”, explicó la firma en un comunicado.
Por su parte, Rogge Global Partners se beneficiará de la red de distribución global de Allianz GI para sus estrategias.
Tal como ha ocurrido en anteriores integraciones, las diferentes dinámicas y procesos de la filosofía de inversión de RGP, desarrollada a lo largo de treinta años, se mantendrán dentro de la plataforma de inversión global de AllianzGI.
Por consiguiente, Malie Conway seguirá liderando el equipo de RGP y, como CIO Global Fixed Income, trabajará bajo las órdenes de Franck Dixmier, Global Head of Fixed Income y miembro del Comité Ejecutivo Global. Paralelamente, la experiencia en mercados emergentes de RGP se sumará al equipo de EM Debt de AllianzGI, que dirige Greg Saichin. Los gestores de carteras del nuevo equipo conjunto de EM Debt seguirán trabajando bajo las órdenes de Greg Saichin, como parte de la organización de RGP.
Olaf Rogge asumirá el cargo de Senior Advisor de AllianzGI, desde el que seguirá trabajando con sus clientes actuales y varios clientes estratégicos de AllianzGI en el futuro. La entidad RGP seguirá siendo una estructura jurídica independiente durante un tiempo, lo que exigirá la continuidad de su actual estructura de gobierno corporativo. Olaf pasará a ser Non-Executive Chairman de RGP y seguirá siendo miembro del consejo de la joint venture de RGP, Tokio Marine Rogge. Además de estas responsabilidades, Olaf se mantendrá a disposición del equipo de inversión para comentar sus perspectivas macroeconómicas globales.
AllianzGI ha adquirido el 100% del capital emitido de RGP por Old Mutual y los gestores de RGP por una suma no revelada.
«La finalización con éxito de esta operación marca un hito importante en la evolución de AllianzGI, dando a nuestros clientes el acceso a un conjunto de estrategias globales de renta fija, una clase de activos donde seguimos viendo muy fuerte demanda de los clientes. Además, la adquisición de RGP aumenta sustancialmente nuestra presencia en el Reino Unido, un mercado de importancia estratégica para AllianzGI”, explicó Andreas Utermann, CEO y CIO Global de AllianzGI.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: LaiN01
. Morgan Stanley pide autorización para lanzar ETFs estadounidenses
Morgan Stanley habría solicitado autorización al regulador para lanzar su primer ETF estadounidense, sumandose así a otras grandes de firmas que buscan dar respuesta al creciente interés por parte de los inversores en estos productos.
Según la agencia Reuters, la gestora de la firma presentó dos solicitudes a última hora del pasado viernes, pues estaría gestionando los permisos necesarios para la comercialización de ETFs pasivos -que replicarían índices del mercado- y de gestión activa -que permitirían a los gestores seleccionar el grupo de acciones o bonos que crean batirán al mercado-.
Esta decisión responde al crecimiento experimentado por otras gestoras que ofrecen retornos más estables que esta firma, en un entorno de mayor presión regulatoria que merma el crecimiento del beneficio en otras áreas tradicionales de negocio como el trading, explica la agencia.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Legg Mason y Franklin Templeton son algunas de las que ya han lanzado nuevos fondos o comprado firmas de ETFs en los últimos meses, un producto que mueve 3.000 millones de dólares globalmente.
Beltrán de la Lastra es presidente y director de Inversiones de Bestinver.. Bestinver: ¿Cómo gestiona el riesgo político un inversor value?
¿Cómo gestiona el riesgo político un inversor value? Sin tratar de hacer predicciones, aprovechando la volatilidad para comprar a precios atractivos y con una visión a largo plazo… y, si es posible, con baja exposición a las economías en riesgo. Así lo hace la gestora española Bestinver, según explicaron sus responsables la semana pasada en el marco de su Conferencia Anual con Inversores, en Madrid. En el evento, muchas de las preguntas de los asistentes giraron en torno al riesgo político y a la forma en que la firma lo gestiona. Tres fueron los focos principales: la independencia de Cataluña, el Brexit y las elecciones en España.
Con respecto al Brexit, y cómo puede afectar el referéndum y el resultado de la consulta al fondo internacional, Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de la firma, se mostró cauteloso, pues es un tema serio que ya está cerca. “Comenzó como un juego político en el partido conservador de Reino Unido y se ha convertido en un tema de gran complejidad”, afirmó, ya que el riesgo que tiene no solo está asociado al país, sino a toda Europa.
Por eso, cree que puede generar una fuerte volatilidad en los mercados. “No podemos predecir lo que ocurrirá pero cuando hay un evento se incrementa la volatilidad, lo que da pie a caídas generalizas en los mercados, tanto en firmas vinculadas como no a ese riesgo, algunas por tanto indiscriminadas. Si esas caídas se producen en firmas que conocemos bien y que nos gustan, penalizadas sin motivo, podríamos ver oportunidades para comprar a precios atractivos”, afirma. Y añade que, si llega el momento, también lo harán en España -con respecto a las elecciones españolas-.
Aun así, la exposición de las compañías que tiene en la cartera internacional a la economía británica es solo del 2%, pues, aunque en las carteras hay algunas firmas cotizadas en Londres, como Informa, tienen la mayoría de su actividad fuera.
Con respecto al riesgo político en España, también asegura que tienen muy pocos nombres y sectores relacionados con la regulación en cartera, sobre todo en la ibérica: “Hasta el punto que uno puede aislarse, lo estamos”, decía De la Lastra.
Ricardo Cañete, responsable de Renta Variable Ibérica, añadía respondiendo a una pregunta que las posibles consecuencias negativas de un gobierno PSOE-Podemos no están claras a medio y largo plazo, pues habrá que ver qué medidas económicas se toman, si bien a corto plazo sería un resultado mal recibido por los mercados. “Habría que ver qué medidas económicas llegarían a tomar y cómo sería el reparto de poder. En corto plazo, ese tipo de acuerdos sería mal recibido por los mercados pero a largo depende”. El experto puso el ejemplo de Portugal, gestionado por el Partido Socialista con el apoyo del bloque de izquierdas, y “aún no se han visto situación comprometida”, añadiendo que hay que tener en cuenta que la Unión Europa está “muy encima de medidas que se toman para vigilar y asegurar que se cumplen todos los compromisos de déficit público”.
Por último, sobre el tema de la potencial independencia en Cataluña, Cañete aseguró que a corto plazo afectaría a sus fondos debido a la alta volatilidad que generaría en los mercados, pero a largo plazo el efecto sería bajo y que, además, tienen poca exposición en la cartera ibérica.
Andbank Advisory Miami invita a tomar un posicionamiento más conservador en el corto plazo - foto cedida. Andbank Advisory Miami invita a tomar un posicionamiento más conservador en el corto plazo
De cara al mes de junio podemos esperar un aumento de la volatilidad en los mercados que aconseja tomar un posicionamiento más conservador ante eventos que pueden frenar la complacencia vista en los mercados, como son: el referéndum de Reino Unido, respecto a su permanencia en la Unión Europea; las segundas elecciones en España, tras el fallido intento de formar gobierno; y una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal en el mes de junio, dice Eduardo Antón, portfolio manager de Andbanc Advisory basado en Miami. Si bien el escenario económico y la asignación de activos de largo plazo se mantiene, tomar un posicionamiento más prudente en el corto plazo puede proteger las carteras frente a la volatilidad de corto plazo.
Europa: el foco de atención para el mes de junio
El verano trae consigo una ocupada agenda política en el viejo continente. Comenzando con el referéndum de Reino Unido del día 23, sobre el que las recientes encuestas de Bloomberg muestra unos resultados bastante ajustados con un 41% apoyando la salida, un 41% apoyando la permanencia y un decisivo 17% que no está seguro de su elección. “Si bien los plazos y las implicaciones económicas de un resultado a favor del llamado “Brexit” no son claras, podemos esperar un contagio al resto de Europa, ya que sentaría un referente para otros países que se muestren interesados en salir, ocasionando una debilitación de la Unión Europea”.
La segunda cita tiene lugar el día 26, cuando se celebrarán unas segundas elecciones en España, tras el fallido intento de formar gobierno con el parlamento formado en diciembre. Las recientes encuestas muestran un resultado similar al anterior -con el PP liderando seguido del PSOE-, si bien el riesgo de que los partidos de izquierda (Podemos e izquierda Unida) se presenten juntos a las elecciones, llegando a sobrepasar al PSOE como segunda fuerza política más votada, aumentaría la incertidumbre y complicaría la formación de un gobierno. Esta situación dejaría en manos de un acuerdo entre el PP y Ciudadanos la creación de gobierno, el cual el mercado miraría con buenos ojos.
“Este huracán político llega con un Banco Central que amplió los detalles de su programa de compra de activos, en el que se incluye ya un universo cercano a los 800 billones de euros -representando un 50% más de las estimaciones iniciales-. La flexibilización de este programa del BCEha apoyado el mercado de crédito europeo, en el cual, si bien vemos un recorrido ya agotado, no esperamos una ampliación de los diferenciales ni un aumento en la volatilidad, ya que el mercado está ya posicionado a la espera de que el BCE inicie las compras”, señala Antón.
El sentimiento en contra de las valoraciones
Tras un difícil inicio de año, la volatilidad (medida a través del índice VIX) ha disminuido desde los 28 puntos del 11 de febrero hasta los 14 del 31 de mayo. “Esta `tranquilidad´ que hemos tenido en los mercados de renta variable durante los dos últimos meses ha dominado el sentimiento de los inversores, que han aumentado su exposición a activos de riesgo”. Según los datos de la encuesta de Bank of America Merrill Lynch -explica el portfolio manager de Andbanc Advisory-, la última semana de mayo fue la primera de las últimas ocho en que se observaron flujos de entrada positivos. Y fue la renta variable americana el activo que capto la mayor cantidad de estos flujos, coincidiendo con el índice S&P500 a tan solo un 1.5% de su nivel máximo histórico. “Esto demuestra como el sentimiento del mercado no, necesariamente, está basado en los fundamentales y como el `temor´ a quedarnos fuera de un mercado alcista o la `avaricia´ de vender en máximos esperando ganar el último dólar, puede llevarnos a tomar decisiones de inversión alejadas de nuestros objetivos de largo plazo”.
Un buen indicador del sentimiento de mercado, es el índice “Fear & Greed” de CNN, que con 7 indicadores de sentimiento construyen un índice, que va de 0 (pánico) a 100 (avaricia), y actualmente se encuentra en niveles de 79.
El mes pasado Antón ya mostró su opinión respecto a las ajustadas valoraciones en el mercado americano y, tomando en cuenta que el mercado actualmente cotiza a un PER de 16,78x utilizando un BPA de 123 dólares, “una corrección de entre un 5% y un 10% sería nuestro escenario más probable para los próximos meses, manteniendo nuestro objetivo para el S&P de los 1949 puntos”.
Su naturaleza “contrarían” –concluye Antón- le invita a tomar un posicionamiento más conservador en el mercado americano,si bien no hay que olvidar –advierte- que el mercado puede permanecer mayor tiempo en la complacencia que en el pánico.
El director general de March AM, Miguel Ángel García.. March AM lanza una aplicación que ofrece a los clientes toda la información en tiempo real sobre sus fondos
March Asset Management, la gestora de fondos de Banca March cuyos activos bajo gestión a cierre de mayo fueron de 6.156 millones, ha puesto en marcha una App para ofrecer a los clientes toda la información que necesiten sobre los fondos de March Internacional, la sicav luxemburguesa de la entidad.
La nueva aplicación ofrece acceso a las últimas noticias sobre los diferentes fondos de March AM y permite acceder a información actualizada en cualquier momento, en cualquier lugar y con total seguridad.
En concreto, la App cuenta con un menú de acceso a información relevante de cada uno de los fondos, ofrece un desglose sectorial y geográfico, acceso a posiciones de los fondos, a datos de rentabilidad de los fondos y comentarios del propio gestor de cada fondo. Además, los clientes tendrán en el móvil acceso a las últimas noticias publicadas por March AM, así como información acerca de la gestora o de relevancia en el sector de los fondos de inversión.
“App March AM es fruto de nuestro continuo compromiso de ofrecer a nuestros clientes un servicio de mayor calidad y del proceso de transformación tecnológica emprendido por la entidad para facilitar a los clientes toda la información necesaria para tomar las mejores decisiones de inversión”, destacó el director general de March AM, Miguel Ángel García. La App está habilitada para IOS y Android y puede descargarse desde iTunes y Google Play.
Photo: DanNguyen, Flickr, Creative Commons. NewAlpha Announces a Strategic Partnership with New York Based Naqvi-Van Ness Asset Management
NewAlpha Asset Management, gestora global especializada en la incubación y aceleración de fondos con sede en París, ha anunciado su acuerdo estratégico de inversión con Naqvi-Van Ness Asset Management. Como firma de referencia en incubación, NewAlpha está continuamente buscando gestores de inversión con talento que se encuentren en una fase inicial de desarrollo o que busquen una alianza estratégica para acelerar su crecimiento… y ha elegido ahora a Naqvi-Van Ness AM.
El enfoque de inversión de Naqvi-Van Ness combina una estrategia de renta variable estadounidense core, cuantitativa long/short con oportunidades descorrelacionadas que buscan detectar y explotar los potenciales cambios en el comportamiento de los mercados.
El objetivo de inversión es generar alfa y obtener rendimientos absolutos en todos los entornos de mercado. La estrategia ha sido calificada por Bloomberg en el Top 6, entre los fondos de su categorías durante los últimos cinco años, y en el Top 10 en lo que va de año (con datos a finales de mayo). La estrategia más conocida de Naqvi-Van Ness cuenta con 90 millones de dólares bajo gestión.
NewAlpha Asset Management ofrece a los inversores cualificados un acceso privilegiado a las firmas más innovadoras y dinámicas de la industria financiera gracias a una completa gama de productos y servicios. En nombre de sus clientes, selecciona, financia y acompaña proyectos empresariales innovadores, principalmente en gestión de activos, pero también en sectores que están estrechamente relacionados, como las tecnologías financieras o los servicios de gestión de inversiones. Como líder europeo en gestores de capital semilla para inversores institucionales, NewAlpha ha firmado más de 60 acuerdos estratégicos e invertido más de 1.000 millones de euros en Francia y en boutiques de gestión de inversiones internacionales. NewAlpha ha sido uno de los distribuidores más activos a nivel mundial en este segmento, con más de 500 millones de dólares asignados a 17 socios desde 2012.
En relación al acuerdo estratégico, Ali Naqvi, co-fundador de Naqvi-Van Ness, señaló: “Estoy encantado de que nuestros esfuerzos en I+D para aplicar nuestros conocimientos de inversión en un formato altamente líquido hayan tenido éxito en el desarrollo de nuestro enfoque. Esta estrategia es innovadora y se suma a la oferta existente de hedge funds tradicionales y vemos el hecho de contar con un inversor experimentado como NewAlpha como un sello de calidad en relación a la rigurosidad de nuestros procesos y operaciones de inversión”.
Albert Van Ness, co-fundador de Naqvi-Van Ness, añadió: “Además, la inversión de NewAlpha acelerará el crecimiento y aumentará el atractivo de la estrategia. Tener una inversión estratégica nos dará un nivel institucional de credibilidad. Junto con nuestra estrategia diferenciadora de renta variable long/short, debería ser una combinación positiva para los clientes que nos tienen en su radar”.
Antoine Rolland, CEO de NewAlpha, afirmó: “Estamos entusiasmados de entrar en esta alianza estratégica con Naqvi-Van Ness. Durante su carrera, Ali, Albert y Charles han mostrado, de forma constante, su dedicación y su deseo de ofrecer la más alta calidad en términos de análisis de la inversión, conocimientos del mercado y gestión de carteras. La estrategia de inversión ofrece muchos beneficios, incluyendo la diversificación y la rentabilidad. Además, Naqvi-Van Ness y NewAlpha comparten valores comunes y ambas organizaciones tienen una cultura empresarial emprendedora”.
Naqvi–Van Ness Asset Management
En 2001, Ali Naqvi y Albert Van Ness fundaron Naqvi–Van Ness Asset Management (NVAM) con el objetivo de desarrollar un enfoque de inversión sistemática. Este esfuerzo dio como resultado una firma de análisis intensivo con modelos propios que utilizan factores y puntos de vista apoyados en el comportamiento de los inversores y las tendencias persistentes.
Antes de fundar NVAM, Ali Naqvi adquirió una amplia experiencia en la industria de inversión en los 18 años que trabajó en Citibank Global Asset Management, durante los cuales fue responsable de gestionar las carteras de los grandes clientes institucionales. Las carteras bajo su supervisión sumaban cerca de 8.000 millones de dólares. El co-fundador de la firma, Albert Van Ness, también fue gestor en Citibank Investment Management de 1994 a 2000. En 1994, se incorporó a Ali Naqvi, gestionando las carteras de los clientes con muy altos patrimonios, planes de pensiones e inversores soberanos, con unos activos bajo gestión de alrededor de 1.200 millones de dólares.
En 2010, Charles DuBois fichó por NVAM como director de Estrategias de Inversión y Análisis. Actualmente es responsable de desarrollar modelos y estrategias y, de analizar nuevas ideas de inversión. Previamente, DuBois fue socio global y responsable de Estrategias de Asignación de Activos de EE.UU. para el Grupo de Productos Estructurados Globales de Invesco.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Winky. Lyxor lanza los primeros ETFs que replican las expectativas de inflación
Lyxor anuncia el lanzamiento de Lyxor USD 10Y Inflation BreakevenUCITS y Lyxor EUR 2-10Y Inflation Breakeven UCITS ETF, los primeros ETFs en ofrecer al inversor exposición a las crecientes expectativas de inflación eliminando el riesgo de una subida de tipos de interés.
Mientras la inflación está cerca de niveles históricamente bajos en Europa y Estados Unidos, hay cada vez más evidencia de que la inflación podría incrementar más rápido de lo esperado, lo que impulsaría a los inversores en bonos a proteger sus carteras frente a las consecuencias. El objetivo de los nuevos ETFs de Lyxor es ofrecer exposición a cambios en las expectativas de inflación a través del spread entre el rendimiento de bonos nominales y el de bonos ligados a inflación, por tanto, dejando al inversor en una postura neutral ante cambios en tipos de interés. Hay diferencias frente a los Treasury Inflation Protected Securities (TIPS), que proporcionan una cobertura frente a la inflación, pero que, como cualquier bono, puede disminuir su valor si los incrementos de inflación se traducen en mayores tipos de interés.
Ambos ETFs cuentan con unas comisiones de gestión de tan solo 0,25%, ofreciendo una exposición simple y de bajo coste a las expectativas de inflación. Francois Millet, director de ETF and Index Product Development en Lyxor: “Los ETFs Lyxor’s Breakeven UCITS ofrecen a los inversores exposición a la tasa de inflación de equilibrio con el beneficio de la transparencia y liquidez, convirtiéndola así en una clase de activo adecuada e invertible”.
Joel Rubenstein, Senior Portfolio Manager del fondo New Capital US Growth, y Donald Klotter, Client Portfolio Manager. Fotos cedidas. Por qué al estilo growth aún le quedan muchos años de supremacía en la bolsa estadounidense
El mercado está demasiado volcado en las cosas que pueden ir mal, como la posibilidad de una desaceleración económica, el impacto negativo de un petróleo muy bajo en las firmas energéticas, el Brexit, las subidas de tipos en Estados Unidos… Pero la perspectiva de Joel Rubenstein, Senior Portfolio Manager del fondo New Capital US Growth, y Donald Klotter, Client Portfolio Manager, se centra más en lo que puede ir bien en los mercados… y, a parte de tener una visión macroeconómica moderadamente optimista en EE.UU., encuentran los mejores motivos para ser positivos en las oportunidades que ofrecen algunas de las compañías que analizan, capaces de crecer y de ganar cuota de mercado en un entorno de modesto crecimiento.
Porque el foco de estos dos expertos de la gestora New Capital –marca de EFG Asset Management, el brazo de inversión del grupo de banca privada global EFG International- son las empresas estadounidenses de mayor calidad, que ofrecen un potencial de crecimiento superior y con modelos de negocio escalables y más rentables; y con esa perspectiva construyen la cartera de su fondo, que invierte en acciones de unas 70 compañías estadounidense con un sesgo puramente growth.
Porque este estilo tiene un gran potencial de ser más rentable que otro tipo de inversiones (como el value) en los próximos años, según defendieron Rubenstein y Klotter en una entrevista con Funds Society recientemente en Madrid. “Es cierto que de 2000 a 2007 el value batió al growth y desde 2007 hasta ahora ha sido al contrario, pero no fue hasta 2013 cuando el estilo de crecimiento -y sectores como el consumo discrecional o la tecnología- realmente empezó a tomar el liderazgo, de forma que aún estamos en una fase temprana del ciclo en el que el estilo growth bate a otros”, explica Klotter.
Y no solo eso: también ofrece valoraciones más atractivas que el value. Así, el experto responde a la “acusación” de que el activo está caro con dos ideas: “En primer lugar, en la cartera invertimos solo en 70 nombres, de forma que nos concentramos en aquellos con mejores valoraciones de acuerdo con nuestras estimaciones; y en segundo término, actualmente los sectores growth, como el de tecnología, telecomunicaciones o salud, cotizan a un PER más bajo comparado con la media de 15 años que otros sectores más value, como energía, utilities o consumo básico, más caros”.
El experto explica que, en un escenario de bajos tipos de interés y volatilidad, los inversores buscan rentas y nombres que ofrezcan dividendos, aunque no crezcan, lo que ha encarecido estos activos más value. “Son las inversiones más populares, pero esa parte de mercado es cara y tiene mayor riesgo”, añade Rubenstein.
Así, es la combinación de la búsqueda de compañías capaces de crecer y ganar cuota de mercado en un entorno de bajo crecimiento en EE.UU., y las atractivas valoraciones, lo que explica sus fuertes posiciones en sectores como la tecnología o el consumo discrecional, sobreponderados en su cartera; o en compañías archiconocidas como Alphabet, Facebook, Amazon.com, VISA, Northrop Grumman, Priceline o Nike (todas en su top 10), complementadas con empresas emergentes en temáticas atractivas como Under Armour o Lululmon.
En general, y pese a los recientes rallies en la bolsa estadounidense, los expertos confían en que el ciclo alcista tienen aún varios años por delante: si la duración de los ciclos bursátiles suele ser de unos 16-18 años, consideran que el verdadero ciclo alcista en el activo comenzó en 2013, por lo que aún hay mucho recorrido por delante.
La macro también apoya
Aunque se trata de inversores puramente bottom-up y activos (el active share en el fondo es superior al 60%), los expertos creen que la macro también apoya a las bolsas. Hablan de un crecimiento económico sostenible en el país, en un entorno de subidas de tipos que responden a esa situación positiva y que debería apoyar los precios de las acciones, como ha ocurrido históricamente, “especialmente cuando los ciclos de subidas de tipos parten de bases muy bajas”.
Los expertos hablan de una o dos subidas más de tasas este año, aunque no muestran preocupación por ello, también porque las compañías en las que invierten, según indica Rubenstein, tienen poca deuda y se verán poco impactadas.
Tampoco están preocupados por el impacto que las potenciales quiebras en las firmas energéticas, debido al bajo precio del petróleo, pueda tener en otros sectores, ni por el horizonte político del país, ante las elecciones de otoño. Rubenstein apunta a que podría haber reformas fiscales para impulsar la economía tras las elecciones, algo positivo, y apunta a un posible aumento en el gasto en sectores como el de defensa tanto si gana el candidato demócrata como el republicano. También apunta que el sector farmacéutico podría verse afectado de manera distinta dependiendo de quién sea el futuro presidente.
