CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Michael Baldinger. Michael Baldinger To Leave RobecoSAM, Reto Schwager To Be Appointed CEO Ad Interim
RobecoSAM, especialista en inversiones sostenibles, anunció que Michael Baldinger, CEO RobecoSAM desde 2011 y miembro del Comité Ejecutivo desde el año 2009, ha decidido dejar la firma. Baldinger se unirá a la división de gestión de activos de un banco internacional como responsable global de inversión sostenible y de impacto, y estará basado en Nueva York.
Reto Schwager, responsable de Private Equity en RobecoSAM y miembro del Consejo Ejecutivo de la compañía desde enero de 2015, será nombrado CEO interino a partir del 15 de agosto, sujeto a la aprobación FINMA. Michael Baldinger dejará la empresa una vez entregue el testigo al nuevo CEO. La firma ya ha abierto un proceso de búsqueda para encontrar un reemplazo permanente a Baldinger. Se considerarán para el puesto tanto candidatos internos como externos.
Michael Baldinger se unió a RobecoSAM en julio de 2009 como responsable global de la división de Distribución y Comercialización. En enero de 2011 fue nombrado CEO de RobecoSAM.
Albert Gnägi, presidente del Consejo de Administración RobecoSAM, lamentó la decisión de Baldinger, pero agradeció su contribución lo largo de los últimos años a construir la plataforma más importante del mundo en lo que a inversiones socialmente responsables se refiere.
«Estoy orgulloso de haber construido, junto con mis colegas, la plataforma líder del mundo en inversiones socialmente responsables. Después de más de siete años en la firma, es el momento adecuado para dar el siguiente paso en mi carrera. Quiero agradecer a todos en RobecoSAM por su dedicación y pasión y por haberme dado la oportunidad de dirigir una empresa tan maravillosa», afirmó Baldinger.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ines Hegedus-Garcia
. Trivest Partners cierra, con 225 millones, un fondo con filosofía growth
La firma Trivest Partners ha cerrado su undécimo fondo, el Trivest Growth Investment Fund, que ya cuenta con 225 millones de dólares.
Este fondo es el sexto institucional de la gestora de Miami y cuarto especializado en inversiones en activos que estén en manos del fundador o su familia, e incluye una limitada y diversa serie socios, que van desde planes de pensiones públicos y privados, a compañías de seguros, fondos de fondos, family offcies, particulares o socios de la gestora.
El fondo buscará inversiones de crecimiento sin querer asumir el control de las iniciativas empresarias en las que invierta, que todavía estarán en manos de sus fundadores o familiares, en Norteamérica. Las industrias contempladas son la servicios empresariales, consumo, fabricación de nicho y distribución de valor añadido.
La gestora fue creada en 1981 y es dirigida por Troy Templeton, que tiene a Greg Baty, Russ Wilson, Chip Vandenberg, Steve Reynolds, Jamie Elias, Forest Wester y David Gershman comos socios. Desdes su fundación, Trivest ha completado más de 225 transacciones, por valor de más de 5.500 millones de dólares.
George Osborne en rueda de prensa - Foto: youtube . Los grandes bancos estadounidenses firman un manifiesto de apoyo a Londres como centro financiero internacional
George Osborne, ministro de Finanzas de Reino Unido, ha recibido el apoyo público de los representantes de algunos de las mayores bancos del mundo en su intento de aplacar las dudas sobre la continuidad de las condiciones que hoy hacen que Gran Bretaña sea uno de los principales centros de negocios y financieros del mundo, surgidas a raíz de la victoria de la posición que defiende la salida del Reino Unido de la Unión Europea en el referéndum celebrado el mes pasado.
En un comunicado conjunto, el 7 de julio el propio canciller; Bill Winters, consejero delegado del grupo Standard Chartered; Michael Sherwood, vicepresidente y co CEO de Goldman Sachs International; Alex Wilmot-Sitwell, presidente para EMEA de Bank of America Merrill Lynch; Robert Rooney, CEO de Morgan Stanley International; Viswas Raghavan, CEO adjunto y responsable de la banca de inversión para EMEA de JP Morgan; y Jim Cowles, CEO para Europa, Próximo Oriente y África de Citi, se comprometían a trabajar juntos para asumir los desafíos provocados por la decisión británica de dejar la Unión Europea.
Además, sellaron su intención de trabajar juntos para identificar nuevas oportunidades que puedan surgir para que Gran Bretaña siga siendo uno de los lugares más atractivos del mundo para hacer negocios.
En el documento, los firmantes se muestran de acuerdo en que una de las fortalezas económicas de Gran Bretaña es su liderazgo como centro financiero mundial y en que la jurisdicción cuenta con uno de los sistemas legales más estables del mundo, una fuerza laboral brillantes, profundidad y liquidez como ningún otro mercado europeo, apuntalado por reguladores de primer orden. Además, recordaban que en los últimos años se ha convertido en un hub global para renminbi, rupias, finanzas islámicas y sostenibles, además de ser uno de los mercados líderes en FinTech.
El manifiesto terminaba diciendo que “hoy nos hemos reunido y hemos acordado que trabajaremos juntos para construir sobre esta base con el objetivo común de ayudar a Londres a conservar su posición como centro financiero líder internacionalmente”.
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. La fusión de Pioneer Investments con Santander AM, paralizada
La edición web de Financial Times publica esta tarde que Unicredit habría decidido echar marcha atrás a la fusión prevista entre las gestoras de fondos Santander Asset Management con Pioneer Investments, propiedad del banco italiano UniCredit.
La continuidad de la operación, valorada en 5.300 millones de euros, ya fue puesta en duda hace un mes, cuando el anterior CEO de Unicredit, que había pilotado las negociaciones, Federico Ghizzoni, dimitió dando paso a Jean-Pierre Mustier.
Mustier tomará posesión del cargo mañana, pero ésta puede enmarcarse como una de las primeras decisiones del que será su equipo para pilotar la entidad italiana.
“Han cambiado muchas cosas desde que se anunció el acuerdo (en abril de 2015). El contexto general ha cambiado con la llegada de un nuevo CEO a UniCredit y más recientemente con el Brexit”, declaraba al FT una persona cercana a la operación.
La fusión de las entidades está en un estado muy avanzado, pues cuenta incluso con el visto bueno de la comisión Europea. La nueva compañía, que contaría con aproximadamente 400.000 millones de euros de activos bajo gestión, sería una de las gestoras de activos más importantes de Europa, así como una gestora más global, con presencia y relaciones con clientes en todo el mundo.
Según Reuters, UniCredit estaría trabajando con Santander para buscar una solución y hacer avanzar el acuerdo, según habría dicho Mustier. Mientras, desde la gestora de Santander evitan pronunciarse sobre si el acuerdo saldrá o no adelante y aseguran que siguen en el mismo proceso que desde finales del año pasado: a la espera “de las aprobaciones regulatorias pertinentes” de todos los mercados en los que se haría efectiva la fusión, que ahora está en el aire.
Reforzar el capital
Otra de las decisiones adoptadas en la reunión del consejo de Unicredit celebrada hoy es la venta de una participación de hasta el 10% en la compañía de servicios financieros FinecoBank SpA. Una decisión, según informa The Wall Street Journal, que se enmarca dentro de la estrategia del nuevo consejero delegado del banco de apuntalar el capital.
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. Andbanc Advisory Miami prepara las carteras para verano y Brexit diversificando globalmente
Una vez conocidos los resultados del referéndum la incertidumbre no ha terminado. “Al ser un evento sin precedentes nadie tiene una hoja de ruta concreta, por lo tanto esperamos que la volatilidad siga presente en Europa y la dirección del mercado este marcada por los titulares que veamos día a día en los medios de comunicación”, dice Eduardo Antón, portfolio manager de Andbank Advisory en Miami.
Antón cree que tardaremos en conocer las implicaciones finales del Brexit, si bien cabe esperar una revisión de las previsiones para el crecimiento tanto en el Reino Unido como en Europa. Por esta razón, Antón declara que “nos mantenemos alejados de aquellas empresas ligadas a la economía doméstica europea y buscamos oportunidades de entrada durante eventos de volatilidad en empresas europeas que tengan una diversificación en mercados a nivel global”.
Uno de los principales sectores afectados es el bancario, debido a su componente cíclico y el experto destaca tres razones para mantenerse al margen del sector: en primer lugar, una rebaja en las previsiones del crecimiento económico se traslada directamente a un deterioro en el aumento de créditos, disminuyendo los ingresos de los bancos; segundo, un menor crecimiento puede llevar al Banco Central Europeo a aumentar su programa de “quantitave easing”, menores tipos de interés significan menores márgenes para los bancos; y, tercero, un deterioro en la economía puede verse reflejada en un aumento en la morosidad de los préstamos, obligando a los bancos a aumentar sus previsiones e impactando directamente en su cuenta de resultados. Por último –añade-, al margen del divorcio británico, el riesgo de contagio que se pueda trasladar a la banca europeaen general desde los bancos italianos, y su necesaria recapitalización añade un incentivo más para mantenerse fuera del sector.
Diversificación global en las carteras
La firma mantiene su filosofía de inversión global y no considera (al día de hoy) que el Brexit vaya a tener un efecto contagio a nivel global como lo tuvo la crisis de las subprime ni la caída de Lehman, por lo que prima en las carteras la exposición a empresas que tengan una diversificación de mercados a nivel global y se vean favorecidas por la volatilidad en el mercado de divisas. “Puede parecer ironía, pero durante las caídas del mercado tras el referéndum, la británica tuvo un mejor comportamiento en relativo que el resto de bolsas europeas, debido, en gran medida, a la exposición global de las grandes empresas listadas en la bolsa de Londres, que se benefició de la fuerte depreciación de la divisa durante los últimos meses, efecto inexistente en las empresas de la zona euro”.
Como se ha visto en los comentarios de los miembros de la Reserva Federal, parece que el ciclo de subida de tasas se retrasará. Si bien en la sede de la firma en Miami creen que es necesaria como mínimo una subida de tasas en los Estados Unidos en la segunda mitad del año, las expectativas de una contracción en los estímulos monetaria son menores. Un retraso en el ciclo de subidas de tasas de la FED sumado a una ampliación del programa de cuantitativo por parte del Banco Central Europeo, del Banco de Japón y probablemente del Banco de Inglaterra, significa una mayor liquidez en el mercado y tipos bajos por más tiempo, este escenario es positivo para los mercados de deuda emergente así como para empresas que ofrezcan una alta rentabilidad por dividendo.
“Sin duda -resume el portfolio manager- una entrada al verano bastante movida, y la mejor estrategia para antes de vacaciones es dejar las carteras bien posicionadas para el entorno actual de mercado”.
Foto: Historias Visuales, Flickr, Creative Commons. BrightGate Capital distribuirá los fondos de la gestora estadounidense FORT IM en el mercado español
BrightGate Capital ha anunciado que distribuirá los fondos de FORT Investment Management en el mercado español. FORT (Financial Opportunities in Research and Trading) es una gestora basada en Chevy Chase, MD y Nueva York. Fundada en 1993 por Yves Balcer y Sanjiv Kumar, invierte globalmente a través de modelos sistemáticos y cuantitativos.
Actualmente gestiona 1.900 millones de dólares y ha desarrollado varios modelos sistemáticos propietarios que han dado como resultado un perfil de retornos únicos y no correlacionados con los mercados de renta variable. Sus rentabilidades históricas hablan por sí mismas, habiendo obtenido rendimientos netos anualizados de más del 15% durante más de dos décadas.
El fondo Petershill de Goldman Sachs, que tiene como objetivo invertir en gestoras de talento, ha adquirido a principios de este año una participación del 10% en la gestora.
Los fondos que BrightGate Capital distribuirá en Iberia son dos fondos UCITS, que reproducen la estrategia de sus homólogos en Estados Unidos. Se trata en primer lugar del Global Contrarian, una estrategia sistemática de trading que cuenta con más de 14 años de track record. A diferencia de los seguidores de tendencias, que buscan identificar tendencias para sumarse a ellas, esta estrategia anticipa cambios de tendencia a través de señales de inflexión, con el ánimo de comprar en niveles de soporte y vender en niveles de resistencia. El modelo opera con un amplio espectro de futuros financieros, incluido tipos de interés, bonos, divisas e índices. Su rentabilidad en el año 2016 (a 08/07/2016) es del 7,48%.
En segundo lugar, el Global Diversified es un programa multi-estrategia de trading (2-8 semanas) que combina modelos de seguimiento de tendencias, anticipación de tendencias (contrarían), reversión a la media a corto plazo, y value de mercado neutral, lo que otorga descorrelación con los índices de renta variable y un buen nivel de volatilidad. Su rentabilidad en el año 2016 (a 08/07/2016) es del 13,42%.
Todos las estrategias de FORT utilizan un modelo propietario de Structural Learning Process (o “Sistema de Aprendizaje Estructural”), que a lo largo del tiempo asigna y modifica de manera sistemática y dinámica los niveles de riesgo de la cartera, a través de modificaciones continuas en las ponderaciones de activos y variables subyacentes del modelo.
Los fundadores
Los fundadores de FORT cuentan con una extensa formación matemática y económica. Así, Yves Balcer dispone de un Ph.D (doctorado) en Economics and Finance por el M.I.T, y un segundo Ph.D en Operational Research por la Universidad de Stanford. Cuenta asimismo con dos MS (Master of Science), uno en Statistics (Universidad de Stanford) y otro en Mathematics (Universidad of Montreal) –entre otras titulaciones y reconocimientos-. Por otra parte, Sanjiv Kumar es licenciado en Matemáticas por la Universidad de Delhi, y dispone de un Ph.D en Económicas por la Universidad de Chicago.
La preparación académica de Yves y Sanjiv se combina con una inusual experiencia práctica en gestión, puesto que fueron responsables de gestionar entre 1987 y 1993 la cartera de renta fija del World Bank que, con más de 25.000 millones de dólares, era el mayor trader de renta fija del mundo en la época.
Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión.. Tressis Gestión comercializará sus fondos de autor a través de Allfunds Bank
Los fondos de autor de Tressis Gestión Adriza Global, Adriza Neutral, Adriza International Opportunities y Adriza Activos se distribuirán y comercializarán a través de Allfunds Bank, plataforma líder en distribución de fondos a nivel europeo, gracias a un acuerdo que se acaba de suscribir entre ambas entidades.
“Este acuerdo con Allfunds Bank reafirma nuestra apuesta estratégica de fomentar los fondos de autor en la industria española y la distribución sin fronteras de los mismos. Además, facilitamos que los inversores, independientemente de su patrimonio, puedan ampliar su universo de fondos con una gama de productos que ofrecen una interesante rentabilidad acumulada”, comenta Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión. Además, añade Blanquer, “este tipo de alianzas nos ayudan a promover, entre todo tipo de clientes, alternativas de inversión eficaces e interesantes en un mercado tan volátil como el actual”.
Con este acuerdo, Tressis Gestión, que ha duplicado su patrimonio en los últimos tres años, da un paso más y refuerza su comercialización y distribución en el mercado español, buscando posicionarse, entre clientes institucionales e inversores, como un referente en los fondos de autor. El acuerdo con Allfunds multiplica el número de distribuidores e inversores a los que Tressis Gestión puede dirigirse.
Los fondos de Tressis Gestión incluidos en este acuerdo son: Adriza Global (fondo de selección de activos con sesgo a renta variable, gestionado por Jacobo Blanquer, que invierte en activos líquidos cotizados en países OCDE, diversificando entre 30 y 60 posiciones; tiene un track record de cinco años); Adriza Neutral (cogestionado por Rafael Peña y Hernán Cortés, es un fondo mixto flexible con sesgo macro, que invierte principalmente en mercados bursátiles y de renta fija (gobiernos y crédito) de Europa y EE.UU. y cuenta con un track record de 12 años); Adriza International Opportunities (fondogestionado por Daniel Lacalle, que invierte al menos el 75% de la exposición total en renta variable internacional de mediana y alta capitalización, especialmente en valores con alta rentabilidad por dividendo, con programas de recompra de acciones en marcha o en fase de reestructuración de su negocio) y Adriza Activos (el objetivo de gestión de este fondo es conseguir una rentabilidad similar a la de sus índices de referencia, EFFAS (40%), EuroStoxx (40%) y S&P (20%), pero con una volatilidad inferior al 15% anual, invirtiendo en países y mercados pertenecientes a la zona euro, sin descartar otros mercados de la OCDE y emergentes, con hasta un 10% máximo).
Junto con Allfunds, los fondos de Tressis Gestión también están disponibles en las plataformas de Tressis SV e Inversis.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. Imantia Capital lanza un fondo que invierte en REITs
Imantia Capital continúa apostando por productos que ofrezcan valor añadido a sus partícipes y lanza Imantia REITs Global, un fondo UCITS de renta variable que invierte en vehículos de inversión inmobiliarios a nivel global.
El fondo invertirá entre un 75% y un 100% de su cartera en renta variable emitida por REITs cotizadas en Europa, Norteamérica y Asia-Pacífico (incluyendo emergentes) de alta capitalización bursátil y con una política de reparto de dividendos consolidada. La cartera modelo estará compuesta principalmente por 25-30 emisores, diversificando el riesgo entre diferentes regiones y tipologías inmobiliarias, con una exposición por REIT no superior al 5%. “En este entorno de baja rentabilidad en renta fija, debemos proponer alternativas a los partícipes y en la actualidad creemos que existe una excelente oportunidad de inversión en el mercado inmobiliario”, explica Gonzalo Rodríguez, CEO de Imantia Capital.
Para llevar a cabo la mejor selección de las REITs objeto de inversión, Imantia Capital cuenta con los servicios de Viewise, SL, empresa independiente dedicada a actividades inmobiliarias, con más de 30 años de experiencia en real estate.
A diferencia de los fondos inmobiliarios tradicionales, que compran o alquilan los edificios en los que invierten, con los consiguientes problemas de liquidez que esto puede conllevar, Imantia REITs Global cuenta con valoración y liquidez diarias, posibilitando a los partícipes su salida de forma inmediata.
Imantia REITs Global se compone de tres clases (A, B y C –general, para banca privada e institucional, respectivamente, con inversiones mínimas iniciales de 10, 10.000 y 500.000 euros y comisiones de gestión del 1,5%, 1,25% y 1%). Las clases A y B repartirán dividendos anualmente mediante traspaso de participaciones a la clase minorista del fondo Imantia Fondepósito por un porcentaje variable que dependerá de los importes obtenidos por el fondo en concepto de dividendos.
Los REITs son un vehículo líquido, diversificado y que permite beneficiarse de una elevada rentabilidad por dividendo, ya que de acuerdo a la legislación vigente en cada país, tienen la obligación de distribuir al menos el 80% de los beneficios obtenidos por rentas a través de dividendos. En la mayoría de estos países deben, además, repartir una parte de las plusvalías obtenidas por desinversiones.
El fondo de Imantia ya está disponible para su contratación en las oficinas de Imantia Capital y próximamente será distribuido a través de las principales plataformas y comercializadores de Imantia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Susanne Nilsson. BNP Paribas nombrado ‘Mejor Banco del Mundo’ en los Premios Euromoney a la excelencia
BNP Paribas ha sido nombrado el mejor banco del mundo 2016 por la destacada publicación financiera global Euromoney, en sus prestigiosos premios a la excelencia.
El premio como ‘Mejor banco del mundo’ fue uno de los ocho galardones que obtuvo BNP Paribas, entre los que se incluyen los premios al ‘Mejor banco en Europa Occidental’ y ‘Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental’.
Según señala Euromoney: “BNP Paribas es un banco global que realmente está cumpliendo su promesas. El Grupo está generando mejores resultados que muchos de los grandes bancos americanos, a pesar de encontrarse en una región de bajo crecimiento, dando muestra del beneficio que aporta su diversificado modelo de negocio. Únicamente con un excelente equipo de dirección, como el que tiene BNP Paribas, se puede satisfacer al mismo tiempo a accionistas, reguladores y clientes. Su equipo de dirección, uno de las mejores del sector, leal, técnicamente cualificado y con una visión realista, ha consolidado sus fondos propios, reducido el riesgo y aumentado su cuota de mercado. Además, cuenta con grandes líneas de negocio globales, que incluyen un negocio sólido de banca corporativa e institucional que destaca también por los servicios transaccionales”.
“Nos sentimos muy honrados de recibir este prestigioso premio. Me gustaría expresar mi gratitud a nuestros clientes por su lealtad y a nuestros profesionales por su compromiso. En BNP Paribas, aspiramos a ser la referencia entre los bancos europeos con un alcance mundial, el socio a largo plazo preferido de nuestros clientes y un colaborador para el desarrollo global sostenible y responsable. Estos premios reflejan la capacidad de nuestro diversificado modelo de negocio para la consecución de estos objetivos”, resaltó Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer de BNP Paribas.
Además del reconocimiento como “Mejor banco del mundo”, BNP Paribas ha recibido los siguientes galardones:
Mejor banco en Europa Occidental
Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental
Mejor banca privada en Europa Occidental
Mejor banco en Francia
Mejor banco en Luxemburgo
TEB (Turkish Economy Bank) – Mejor banco en Responsabilidad Social Corporativa en Europa Central y Oriental
TEB – Mejor banco para pequeñas y medianas empresas en Europa Central y Oriental
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Franzpc. Energías renovables y deuda subordinada del sector bancario: dos ideas de Fidelity para los inversores orientados a las rentas
Tras el contexto de volatilidad originado en el mercado a raíz del Brexit, no es sorprendente el movimiento de búsqueda de seguridad y un nuevo descenso (otro más) de los tipos en unos bonos que están en mínimos históricos. El bono británico a 10 años cerró por debajo del 1% por primera vez tras el resultado del referéndum, mientras que el Bund alemán se adentró aún más en territorio negativo.
De hecho, recuerda Fidelity, el volumen de deuda con rendimientos negativos es ya superior al conjunto del mercado de bonos corporativos, donde incluso algunos títulos cotizan ya en niveles negativos. “Aunque este fenómeno seguramente no sea motivo de preocupación para muchos en los mercados, sí que plantea un importante desafío a largo plazo a los inversores que demandan rentas, ya que reduce el nivel de rentas que pueden generarse y les obliga a entrar en activos de mayor riesgo en busca de rendimientos”, explica la firma en uno de sus últimos informes de mercado.
Para los inversores que buscan rentas, es evidente que esta situación plantea un importante desafío, ya que las clases de activos tradicionales rentan muy poco o bien presentan unos niveles de riesgo desproporcionadamente altos. Para los expertos de Fidelity es claro que los inversores orientados a las rentas tendrán que replantearse su respuesta ante los rendimientos en mínimos históricos y evolucionar hacia nueva estrategias para poder conseguir rentas sostenibles. «Creemos que existen enfoques multiactivos eficaces que pueden brindar tres importantes formas de lidiar con esta situación:
Identificar oportunidades menos masificadas a través de clases de activos alternativas.
Analizar áreas muy concretas de las clases de activos tradicionales, como los bonos.
Explotar la gestión activa para reducir el riesgo».
En su informe, los portfolio managers de Fidelity Kevin O’Nolan y Eugene Philalithis, junto con el asistente de análisis Ian Samson, abordan cómo estas estrategias pueden aplicarse actualmente a las carteras orientadas a rentas, centrándose especialmente en el papel que desempeñan activos como los vehículos cotizados de energías renovables y la deuda subordinada del sector bancario y, desde un punto de vista más general, en cómo la gestión activa puede reducir los riesgos en el segmento de inferior calidad crediticia de una cartera de rentas.
1.- Energías renovables: ¿Una apuesta menos masificada?
A medida que los inversores siguen buscando exposición a clases de activos no tradicionales, áreas como las infraestructuras han acrecentado su atractivo para muchas carteras de inversión. Las infraestructuras ofrecen ingresos indexados a la inflación y, en el caso de las infraestructuras sociales, rentabilidades que no guardan correlación con el ciclo económico.
Sin embargo, a veces ha resultado difícil justificar el refuerzo de esta clase de activos, ya que la fuerte demanda de rentas ha dado lugar a precios que están por encima del valor contable de muchos de los vehículos cotizados disponibles.
Una forma de sortear este problema ha sido buscar opciones “parecidas a las infraestructuras” y, en este sentido, los vehículos cotizados de parques eólicos y solares en explotación son una posibilidad.
En cierto modo, los vehículos cotizados de parques eólicos y solares en explotación ofrecen un grado razonable de previsibilidad. Los marcos de subvenciones públicas en toda Europa proporcionan un grado razonable de previsibilidad en los ingresos que nos ayuda a proyectar los flujos de efectivo (aunque seguirán desviándose considerablemente y dependen de la dirección que tomen los precios de la electricidad). Después, podemos tener en cuenta la depreciación de los activos subyacentes para tener una idea de su valor razonable y determinar si el vehículo cotizado es atractivo.
Indudablemente, las inversiones alternativas presentan sus propios riesgos. En las energías renovables, está el riesgo de que el viento no sople o el sol no brille. Sin embargo, ahora los paneles solares generan electricidad en los días nublados, incluso en el Reino Unido.
2.- La deuda subordinada del sector bancario
Mientras muchos inversores ponen la vista en las alternativas a las clases de activos tradicionales, otros han descubierto nuevos nichos dentro de las inversiones tradicionales, como la deuda subordinada del sector bancario o AT1 (Additional Tier 1). Los rendimientos de este tipo de bonos son más altos, por el mayor riesgo que asumen los inversores: otros bonistas tienen prioridad en la estructura de capital del banco y la deuda AT1 puede convertirse en capital en caso de que un banco sufra dificultades financieras. Pero dado que esta clase de activos es relativamente nueva y los bonos conllevan riesgos específicos, se pueden conseguir recompensas realizando el análisis fundamental y la selección de títulos como gestores activos.
En los días posteriores al referéndum, la deuda subordinada del sector bancario cayó con estrépito, sobre todo la emitida por los bancos europeos. Pero debido a sus rendimientos superiores al 6% y las mejores oportunidades disponibles a resultas de la volatilidad del mercado, podríamos estar ante una opción atractiva para los inversores que buscan rentas, siempre que el tamaño de las posiciones sea el adecuado.
Ahora que los bancos europeos han recorrido ya más del 50% de la distancia que les separa de los requisitos de capital que deben cumplir en 2019 según Basilea III, la deuda subordinada del sector bancario debería beneficiarse de un menor volumen de emisiones, lo que supone un importante impulso técnico.
“A corto plazo, los mercados probablemente sigan sufriendo volatilidad mientras dure la resaca del referéndum británico. Falta por ver qué consecuencias tendrá el resultado en Europa, no solo en los datos económicos y el sentimiento, sino también en el proyecto político europeo en su conjunto. Sin embargo, creemos que los inversores orientados a las rentas pueden seguir generando rentas sostenibles y protegiendo el capital a largo plazo centrándose en inversiones diferenciadas dentro del universo de los activos alternativos, en áreas concretas de los activos tradicionales y, sobre todo, en la gestión activa”, concluye Fidelity.
