Foto: Andycastro, Flickr, Creative Commons. PIMCO: cuatro razones por las que los emergentes ganan atractivo a medio plazo
Aunque las perspectivas a corto plazo no son muy halagüeñas, desde PIMCO apuestan por los mercados emergentes en un horizonte de medio plazo. Así, en su último comentario de mercado, Joachim Fels, asesor económico global de la gestora, habla de estos mercados, en lugar de centrarse en lo que va a pasar en EE.UU.
“Podríamos hablar de los buenos números del empleo en Estados Unidos publicados el pasado viernes con algún comentario sobre la estrategia de la Fed de cara al futuro. Sin embargo, poco tengo que decir al respecto: pienso que un aumento de tipos en septiembre sigue siendo poco probable habiendo elecciones el 8 de noviembre”, explica.
Los mercados parecen estar de acuerdo: a pesar de tener 255.000 empleados más en julio, la probabilidad implícita en los mercados de una subida de tipos es de un 20% en septiembre y de un 50% en diciembre, unos números que al experto le parecen justos.
Precisamente, esa política monetaria podría apoyar al mundo emergente. “El foco de los inversores se ha volcado hacia los mercados emergentes, un tema al que le he estado dando vueltas últimamente. Durante estos últimos cuatro años, visto desde los fundamentales, siempre me pareció un mercado frágil con poco valor”.
Y añade: “Se desvelan ahora profundas deficiencias estructurales: el modelo de crecimiento tradicional de los países emergentes se ha roto y la transición a uno nuevo –un reequilibrio de las economías emergentes– no parece llevar a ninguna parte. La política monetaria expansiva que están llevando a cabo bancos centrales y gobiernos posiblemente aliviará el problema durante un tiempo, pero únicamente a corto plazo. Medidas estructurales serias y profundas son necesarias para transformar el modelo productivo. Peligra el crecimiento de estos países y el crecimiento global si los dirigentes no reconocen la necesidad de cambio”, dice.
Sin embargo, considerando un horizonte de cuatro años, la opinón es más positiva. “El argumento es una pincelada imprecisa, generalizada, siendo consciente de la heterogeneidad del sector con grandes diferencias entre países. Sin embargo, aunque las reformas estructurales no estén completa, comparados con muchos países desarrollados, los mercados emergentes parecen cada vez más atractivos”, dice, y ofrece cuatro razones.
En primer lugar, la tendencia sigue siendo de mayores reformas y políticas pro-negocios, como por ejemplo en países como Brasil, Argentina o India, mientras que el populismo y las políticas proteccionistas van en aumento en muchos países desarrollados.
En segundo lugar, con el dólar y el precio de las materias primas relativamente estables, el entorno es menos hostil para los mercados emergentes, lo que permite a los bancos centrales llevar a cabo políticas más expansionistas.
En tercer lugar, al contrario de los países desarrollados, una gran parte de los bancos centrales en los países emergentes pueden cómodamente bajar sus tipos de interés, estando la inflación debajo de sus respectivos objetivos.
En último lugar, la mayoría de activos en los países desarrollados están sobrevalorados y los inversores tienen que acostumbrarse a menos rendimiento durante más tiempo. Esto, acoplado a mejores fundamentales en los países emergentes, apunta a un incremento en precios y rendimiento de los activos en dichos mercados en desarrollo en el futuro, apostilla el experto de PIMCO.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore. Velando armas
La lección del Brexit ha sido aprendida: el riesgo político está aquí para quedarse y debería ser tratado con cierta cautela. Las buenas noticias para el siguiente trimestre, según Gaël Combes, analista fundamental de renta variable y Florian Ielpo, responsable de análisis macro para Unigestion, es que el crecimiento en las economías desarrolladas debería ser algo mejor, ya que los datos del consumo deberían seguir siendo un apoyo.
Las economías emergentes siguen mostrando una tendencia de mejora y la combinación de las mejoras en economías emergentes y desarrolladas es una señal alentadora para los activos financieros correlacionados con el crecimiento. Sin embargo, el riesgo político, no es el único riesgo: el enorme nivel de deuda de la economía China es una fuente natural de preocupación también. Los riesgos no están fuera del panorama actual, pero las perspectivas para el siguiente trimestre son algo mejores que las del trimestre anterior. Esto será un contingente para la planificación de los bancos centrales, pero eso es parte de la normalidad.
Por ahora, el primero de los posibles factores que pueden desencadenar estrés en el mercado es el riesgo político. Hay un crecimiento en el voto anti-sistema en todas las economías desarrolladas, reflejando una percepción de fracaso por parte de las economías liberales capitalistas a la hora de mantener sus promesas de un mejor mañana. El miedo a la globalización y unas menores tasas de mejora en los estándares de vida han sido dos de las características más destacadas en los últimos tres años. Un incremento de la desigualdad en el patrimonio y en los ingresos; o el susto de las migraciones masivas son también factores a tener en cuenta en esta nueva situación política.
Los partidos de izquierda y derecha del sistema político están luchando por ajustarse al nuevo mapa político, ya que el populismo ya no pertenece exclusivamente a uno de las dos corrientes. Una situación similar ha ocurrido en los últimos 20 años, el partido griego Syriza es probablemente el mejor ejemplo de todos, pero nunca se ha dado el mismo tipo de apoyo a una propuesta electoral anti-sistema en ninguno de los 10 mayores países.
De hecho, el voto del Brexit muestra dos cosas: la primera, lo que hasta ahora era una minoría de votantes descontentos utilizando los extremos políticos para mostrar su enfado con la sociedad puede convertirse ahora en una fuerza actual de gobierno. En segundo lugar, es una demostración a otros países de Europa, que la vox populi puede hacer dar la vuelta a las instituciones: “si ellos lo hicieron, nosotros también podemos”, un mensaje de esperanza para otros partidos políticos disidentes.
Después de la votación del Brexit, los próximos eventos políticos a tener en cuenta serán el referéndum de Italia en octubre y las elecciones de Estados Unidos en noviembre. El éxito del referéndum italiano es una condición para que el actual primer ministro italiano, Matteo Renzi, no renuncie a su actual puesto: el voto ofrecerá una posición de apalancamiento contra la actual clase política creando la tentación de expresar las frustraciones de la sociedad con el actual gobierno. No es un evento de la escala del Brexit, pero podría ser otra pista de lo que está sucediendo en Europa: los euroescépticos están en aumento.
Las elecciones de Estados Unidos podrían ser un paso más significativo en este proceso y la batalla está muy ajustada: la desigualdad en el patrimonio y en los ingresos son particularmente fuertes en Estados Unidos; y el malestar social que ésta crea apoya el voto a Donald Trump. Esta lista de eventos se extenderá en el próximo año, con las elecciones de Francia, Holanda y Alemania. Holanda es un país que se encuentra particularmente en riesgo, con el partido PVV disfrutando de un fuerte éxito: unas perspectivas económicas llenas de eventos políticos para los próximos trimestres.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jack Lawrence. Los millennials empiezan a tirar del consumo entre las pequeñas y medianas empresas en Estados Unidos
La edición de 2016 del Schroders Global Investor Study ha puesto de manifiesto que los inversores millennials (aquellos de edades comprendidas entre los 18 y los 35 años) son poco realistas al esperar obtener rentas elevadas, además de contar con un horizonte de inversión demasiado cortoplacista y deber hacer frente a muchos gastos tanto en el presente como en el futuro.
Como consecuencia de ello, es posible que los millennials ni tan siquiera se acerquen a sus objetivos de inversión.
El Schroders Global Investor Study reveló que los millennials
Exigen un nivel de rentas (10,2%) superior al de otros inversores (8,4%).
Mantienen un horizonte de inversión excesivamente cortoplacista: el 63% de ellos mantienen sus inversiones durante menos de dos años.
Muestran aversión al riesgo: priorizan la preservación del capital y la obtención de un rendimiento superior a la inflación a la hora de realizar sus inversiones.
Utilizan sus rentas para sufragar una gran variedad de gastos: desde complementar su salario o su pensión a criar a sus hijos o comprar viviendas.
¿Se aproxima una tormenta financiera?
Todo ello conforma un mezcla explosiva. Vivimos en un mundo en el que los tipos de interés de la mayoría de los países desarrollados rondan el 0,5% o no llegan a esta cifra y, en algunos casos, apuntan a la baja. El rendimiento medio en los mercados de renta variable se sitúa en el 3,8%.
Para obtener las elevadas rentas que demandan, los millennials deberían asumir más riesgos o mantener sus inversiones durante periodos más largos con el fin de capear los ciclos financieros, nada de lo cual parecen estar dispuestos a hacer.
El principal riesgo es que los millennials están actuando de acuerdo a dos premisas erróneas:
Sus inversiones crecerán más rápido de lo que es realista pensar.
Los ahorros que finalmente consigan acumular arrojarán unas rentas mucho mayores de lo que es probable que hagan.
Si esto se traslada a un marco temporal de 20 o 30 años, la brecha podría ser enorme, haciendo que la divergencia entre las expectativas y la realidad identificada por el Schroders Global Investor Study 2016 sea motivo de preocupación real.
Estirar las rentas al máximo
Para empeorar las cosas, afirma el informe, los Millennials deben repartir sus rentas entre un abanico mayor de gastos que las generaciones anteriores.
Según el Schroders Global Investor Study, las principales razones que motivaban las inversiones de los Millennials eran:
Complementar su sueldo (46%).
Construir una cartera (41%).
Complementar su pensión (35%).
Generar rentas para sus hijos o familiares (30%).
Adquirir una propiedad distinta de una vivienda (28%).
Pagar la entrada para la compra de una vivienda (26%).
Pagar los costes de los estudios (26%).
Pagar los costes sanitarios (22%).
No obstante, de acuerdo con un reciente estudio llevado a cabo por el periódico The Guardian, «la combinación del endeudamiento, la falta de trabajo, la globalización, la demografía y el aumento del precio de la vivienda están menguando los ingresos (de los millennials)».
«La brecha que se ha abierto entre los objetivos de inversión de los Millennials, sus expectativas irrealistas de obtención de rentas y su cortoplacismo debe solucionarse ya que, de no hacerse, podríamos estar abocados a otra crisis social y económica», explica Schroders.
Foto: Rio Bravo Investimentos. El grupo chino Fosun compra el gestor de fondos brasileño Rio Bravo Investimentos
El grupo chino Fosun anunció la compra de la firma brasileña de gestión de fondos Rio Bravo Investimentos, en la primera gran adquisición que realiza el conglomerado chino en América Latina.
Fosun no indicó el valor del acuerdo, pero dijo a través de un comunicado que esperaba beneficiarse del «excepcional período de cambio y renovación económica» que se está desarrollando no sólo en Brasil, sino también en los países vecinos, según indicó la publicación Reuters.
Brasil está luchando por mantenerse a flote en la convulsión actual y la acusada recesión económica prolongada en el tiempo, que, acompañada de una alta inflación, una tasa alta tasa de desempleo y una débil moneda, están azotando el país. El sector de bienes raíces se ha visto afectado directamente, una caída del 20% de los precios de los bienes inmuebles fue registrada en 2015, según la agencia de calificación Moody’s, que además alertó que la industria continuaría bajo presión al menos hasta el 2017. Pero para el inversor oportunista de bienes raíces, generalmente, las malas noticias son buenas noticias, dado el potencial para encontrar compras a precio de ganga e invertir en empresas en apuros durante los ciclos a la baja.
Rio Bravo Investimentos tiene su base en Sao Paulo y gestiona cerca de 10.000 millones de reales (unos 3.000 millones de dólares) en dinero de sus clientes en fondos líquidos, bienes raíces e inversión privada.
Fosun se ha convertido en el mayor conglomerado privado de China y tiene intereses en una gama amplia de empresas, desde firmas médicas hasta el grupo francés Club Med.
«Geográficamente, Brasil es una vía que conecta América Latina y Asia«, dijo en el comunicado Guo Guangchang, fundador de Fosun. «Con características económicas que la distinguen y un gran tamaño, Brasil tiene una fuerte influencia en la región».
Guo agregó que la adquisición significa un hito importante en el establecimiento de la estrategia de globalización de Fosun, que busca marcar presencia en importantes economías emergentes.
Foto: Álvaro Pereyra / Foto cedida. Álvaro Pereyra, CEO de Bci Securities: “Para construir los portafolios de inversión es necesario ver en términos relativos todo el panorama de Latinoamérica”
La primera semana de agosto la Corporación Bci organizó en Santiago de Chile un desayuno con la prensa a la que asistieron los medios de mayor difusión del país transandino.
El encuentro contó con la presencia del gerente general de Bci Securities, Álvaro Pereyra, que compartió su visión del mercado con el concurrido grupo de periodistas asistentes al evento.
Para Pereyra “Chile siempre ha sido un refugio cuando pareciera que todo está mal en la región” y afirmó que para construir los portafolios de inversión es necesario ver en “términos relativos” todo el panorama de Latinoamérica y no a los países de una manera aislada: “Puede ser que en términos de reformas estructurales políticas haya bastante ruido, pero si yo lo comparo al resto de las regiones, el ruido tiende a ser menor en Chile que lo que está pasando en Brasil”. Alvaro Pereyra también comparó el escenario nacional con el de otros países vecinos.
Así, sostuvo que Mauricio Macri aún no cumple un año a la cabeza de Argentina por lo que “no sé si políticamente es estable todavía, no sé si ha logrado el equilibró para hacer las reformas necesarias”.
Sobre Perú -uno de los países con el mayor ritmo de crecimiento de la región y que es punto comparativo para muchos analistas locales respecto a la situación chilena-, Pereyra comentó que no sabe si el nuevo presidente Pedro Pablo Kuczynski “podrá hacer algo con una cámara baja en la que no tiene la mayoría, tiene el 13% de apoyo, por lo que está obligado a empezar a negociar”.
Mientras que en Colombia “hay una situación macroeconómica compleja, la tasa de política monetaria está en el 7,5% y el déficit por cuenta corriente es del orden del 6%”.
En cuanto a la caída del precio del cobre, el principal producto de exportación chileno, el primer ejecutivo de Bci Securities afirmó que “va asociada a la bajada del precio del petróleo. Se ve afectado Brasil y Colombia, entre otros. Las fluctuaciones en los precios de los commodities impactan directa e indirectamente a todas las economías de la región en general, por lo tanto, uno tiene que aislar ese efecto” a la hora de invertir.
Para Pereyra, el ambiente político está generando incertidumbre no sólo en Latinoamérica, sino que en regiones tan consolidadas como Europa o Japón. Es por eso que, por ejemplo, vea México y la India como países atractivos para invertir, por la sostenida tasa de crecimiento e inflación controlada. Mientras que, del otro lado, un lugar menos atractivo es Inglaterra, debido a las preocupaciones que sigue generando la victoria del Brexit. Entre estos últimos también está Brasil, “a pesar del buen retorno que ha tenido (cerca del 30%), pasado los Juegos Olímpicos vamos a escuchar nuevamente el rugir del problema político que afecta al país carioca”.
El otro punto en el mapa de la incertidumbre política es Estados Unidos, que está en una reñida campaña presidencial. Sobre ese mercado, afirmó que el ambiente tomará color a partir de septiembre y octubre, cuando el discurso de ambos candidatos sea más diametral. Pese a las dudas, opina que Donald Trump podría no ser una amenaza para el mercado. “Si tomamos el caso de Inglaterra, el mercado se desajusta transitoriamente y después nuevamente retoma la senda de los fundamentales. La economía estadounidense funciona relativamente bien y las utilidades de las empresas están creciendo saludablemente”.
Bci Securities es parte del grupo Bci, corporación financiera chilena que está expandiendo sus operaciones en los Estados Unidos. Tras más de 16 años de presencia en el país norteamericano, a través de su “full branch”, recientemente adquirió City National Bank of Florida y desde el pasado mes de marzo se suma su bróker dealer, Bci Securities, para complementar la gama de productos y servicios que la Corporación Bci ofrece a sus clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Fernandes. Perú disfruta del mejor clima económico de Latinoamérica y Brasil mejora en sus expectativas
En el informe del tercer trimestre de este año, el Indicador de Clima Económico de América Latina, elaborado por el Instituto IFO de la Universidad de Múnich junto con la Fundación Gertulio Vargas, mostró una ligera mejora durante el periodo actual, aunque se mantuvo en el terreno negativo, al pasar de los 74 puntos registrados en abril de este año a los 79 puntos registrados en julio, el alta fue determinada por la mejora del índice de expectativas (IE), cuyo índice subió 12 puntos al pasar de 88 a 100 puntos, mientras que el índice de la situación actual (ISA) caía de 60 a 58 puntos.
De forma general, las expectativas en Latinoamérica están influenciando positivamente al clima económico mundial, un movimiento posiblemente asociado a los impactos positivos de los gobiernos y la desaceleración en la caída de los precios de las commodities. Pero esto no fue suficiente para contrarrestar el efecto negativo del Brexit, por lo que el clima económico mundial bajo en 4,5 puntos situándose en 86 puntos, en nivel más bajo en tres años y 10 puntos por debajo de su media en el largo plazo.
La notable mejora del Indicador de Clima Económico de Brasil, que creció desde los 55 puntos registrados en abril a los 82 puntos en julio, fue impulsada por la mejora en el índice de expectativas, que saltó de 90 a 144 puntos, mientras que el índice de la situación actual permaneció en el umbral mínimo de 20 puntos, que viene siendo observado desde julio de 2015. “Brasil ha tenido una mejora muy fuerte en sus expectativas, asociado claramente a la situación política. Hay una percepción de que el impeachement saldrá adelante en el Senado y también hay expectativas sobre las reformas”, comenta Lia Valls Pereira, economista de la Fundación Gertulio Vargas. “En Brasil estábamos en el peor nivel de expectativas posible, por eso los anuncios generan una mejora importante. Hay una idea de que llegó a su fin el período de incertidumbre”, añade.
Perú lidera la región con un Indicador de Clima Económico de 134 puntos, aumentando en 30 puntos con respecto al índice de abril, cuando el país todavía se encontraba en campaña electoral para elegir nuevo presidente. El avance de Perú se explica por la buena perspectiva que generó el ascenso del presidente Pedro Pablo Kuczynski. “La expectativa y las proyecciones indican que la economía peruana crecerá más rápido este año porque la inflación está controlada y el nuevo presidente cuenta con el apoyo de la población”, afirma Valls Pereira.
La segunda mejor puntuación fue obtenida por Paraguay con 127 puntos, mientras que Colombia, Argentina y Bolivia empataban con 100 puntos, situándose en el nivel neutral. Uruguay, con 78 puntos, México con 74, Chile con 66 y Ecuador con 60 puntos, se quedaron en el terreno de la zona de clasificación desfavorable del ciclo económico. La peor puntuación de la región la obtuvo Venezuela, con 28 puntos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alobos Life. AFP Capital acogerá el llamado para ser parte del acuerdo de mejora del sistema de pensiones chileno
AFP Capital acogerá el llamado para ser parte del acuerdo nacional que pretende mejorar el sistema de pensiones chileno, en relación con las propuestas anunciadas por la presidenta de la República de Chile, Michelle Bachelet.
La administradora de fondos de pensiones del Grupo Sura anima a la participación de los todos los actores: “Se trata de un tema de alto impacto social y largo plazo, que requiere tanto de voluntad política como de análisis técnico. Participaremos activamente, como lo hemos hecho siempre, de este análisis técnico que debe surgir a partir de las propuestas, de modo que su implementación cumpla con el objetivo central de mejorar las pensiones”, comentó la firma a través de un comunicado.
Entre las propuestas anunciadas por el gobierno chileno, la más destacada ha sido la creación de un Cuarto Pilar o Pilar Solidario que será financiado con un aumento de la tasa de cotización en un 5%con cargo al empleador. Esta iniciativa supondría incrementar en un 50% el ahorro para la pensión por trabajador, del 10% actual pasaría al 15%, e introduce por primera vez el reparto. Estando todavía pendiente de determinar, si ese 5% adicional se destinará al financiamiento de las pensiones actuales o si tendrá un carácter redistributivo entre la misma generación que realiza la cotización.
“Estamos de acuerdo con que un sistema de previsión social requiere de un componente solidario, pero también se debe cautelar que los cambios que se introduzcan signifiquen una mejora efectiva para quienes son parte activa de la fuerza laboral y cotizan en forma regular, especialmente la clase media” comentan desde AFP Capital.
En unas declaraciones realizadas tras un seminario en la Universidad Adolfo Ibáñez de Santiago de Chile, Eduardo Vildósola, gerente general de AFP Capital, compartió sus primeras impresiones respecto a las propuestas del gobierno en materia previsional: “El principal problema que tenemos es la falta de ahorro, falta de ahorro que hubo en el pasado que implica las bajas pensiones de hoy, y si no hacemos nada esa falta de ahorro también va a incidir en las pensiones futuras”.
Para Vildósola es fundamental que se defina qué trabajadores van a percibir el 5% adicional en la tasa de cotización: “Si estamos pidiendo un esfuerzo del 5% más de ahorro, yo esperaría que parte de esos 5 puntos fueran efectivamente a las cuentas de capitalización de las personas”.
Acerca de AFP Capital
AFP Capital es una compañía de SURA, empresa dedicada en Chile a los negocios de pensiones, seguros, fondos mutuos y acciones. A marzo de 2016, AFP Capital cuenta con 1,8 millones de afiliados, es la cuarta AFP del mercado y administra 32.000 millones de dólares en activos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pedro Szekely. Moody’s rebaja las perspectivas del sistema bancario colombiano
La agencia de clasificación Moody’s revisó sus perspectivas sobre el sistema bancario colombiano de estable a negativo debido a que los bancos se verán probablemente impactados por la baja en el volumen de negocio y el incremento del riesgo de los activos entre la presión económica generada por los bajos precios del petróleo.
Una disminución en los beneficios reducirá la capacidad de los bancos para impulsar sus débiles niveles de capital a través de las utilidades retenidas, según la agencia de calificación.
Mientras la economía de Colombia experimentó un crecimiento saludable en el periodo de 2011 a 2015, cuando la media anual de crecimiento registró un 4,6%, eso ha cambiado, y Moody’s sólo espera un crecimiento del 3% en 2017.
Una depreciación significativa del peso colombiano ha sido un factor clave para el aumento de la inflación que permanece por encima del objetivo del banco central, según la agencia Moody’s.
Una serie de factores de riesgos en los activos “incluye exposición al sector de la agricultura, que se ha visto afectado por el fenómeno meteorológico de “El niño”, y por una gran exposición en América Central, que es más arriesgada que el ambiente de operación en Colombia”.
Los bancos también tienen una exposición significativa al sector del petróleo y gas, fundamentalmente a las empresas proveedoras y competidoras de Ecopetrol, la compañía nacional petrolera de Colombia, ya que estás empresas son más vulnerables a los bajos precios del petróleo.
El bajo crecimiento en los préstamos exige una mejora moderada en los ratios de préstamos por depósitos de los bancos, los perfiles de financiación se estabilizarán tras varios años de deterioro lento pero constante.
Los bancos colombianos necesitaran competir por los fondos y tienen una mayor dependencia para obtener fondos en el mercado que otros sistemas bancarios de la región. David Olivares, oficial de crédito para Moody’s señaló que los bancos colombianos no habían incurrido en el impago de los depósitos realizados en moneda local: “Esperamos que la voluntad del gobierno y la capacidad de proporcionar soporte a los bancos si fuera necesario, permanezca alta, según el pequeño tamaño del sistema bancario del país en relación al PIB; y el historial del gobierno de apoyar a los bancos en periodos de estrés”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: George Rex. Los mercados de valores estadounidenses se unen para capear mejor la volatilidad
Los tres grandes mercados de valores estadounidenses, el Bats Global Markets (Bats), Nasdaq y el New York Stock Exchange (NYSE), han unido esfuerzos para armonizar determinadas funciones clave de los mercados de valores con el fin de aumentar su resistencia en los tiempos de volatilidad extrema.
En las próximas semanas los mercados presentarán ante la SEC un conjunto de normas de intercambio así como una actualización al Plan nacional del sistema de mercados para gestionar la volatilidad extraordinaria del mercado, llamado “LULD Plan”, abreviadamente en inglés. El Plan LULD, que fue aprobado de forma experimental por la SEC en 2012, está diseñado para evitar las operaciones en valores individuales fuera de bandas de precios específicos (las “bandas LULD”).
Los esfuerzos de los mercados se enfocan en cuatro áreas concretas: eliminar los periodos de tiempo en que los valores pueden ser negociados sin bandas LULD establecidas; reducir el número de interrupciones en la negociación; estandarizar las reaperturas automatizadas después de una interrupción; y eliminar las normas de ejecución claramente errónea o Clearly Erroneous Execution, cuando las bandas LULD están en efecto.
Las iniciativas conjuntas llevadas a cabo durante el último año para cumplir con estos objetivos incluyen el trabajo conjunto -o el inicio de la implementación- en protecciones sistemáticas que prevengan operaciones en el intervalo que va desde que se reanudan las bandas LULD tras una interrupción y la publicación o recepción de las nuevas bandas LULD. Este esfuerzo está diseñado para reducir subsecuentes paradas en los mercados y dislocaciones de precios.
En relación a la enmienda 10, los mercados implementaron cambios coordinados para utilizar el precio de cierre del día anterior como precio de referencia en la apertura en aquellas ocasiones en que no haya registro de apertura disponible en el mercado primario. Desde la implementación de estos cambios, se ha producido una reducción de aproximadamente un 75% en faltas interrupciones de negociación LULD.
Por lo que se refiere a la enmienda 11, todos los mercados han finalizado y enviarán próximamente a la SEC cambios al LULD Plan que alineen los parámetros LULD para mejorar los procesos de descubrimiento de precios después de una interrupción de negociación, lo que significa un resultado clave para los comités de operaciones y de asesoramiento de LULD.
Por otro lado, los mercados están realizando determinados análisis y tomando en cuenta los comentarios de los participantes del mercado a los cambios recomendados a las normas CEE, o a su eliminación.
Además de estas iniciativas comunes, cada grupo ha implementado sus propias normas para mejorar la estabilidad y resistencia de sus respectivos mercados.
Foto: Eric Torrontera
. FINRA propone elevar hasta 175 dólares el valor de las compensaciones en especies que puede recibir un asesor por cliente y año
FINRA publicó el miércoles una nota pidiendo comentarios antes del 23 de septiembre a su propuesta de enmiendas a las leyes 3220 (Influencias o recompensas a empleados y otros), norma 3221 (Restricciones a las compensación en especies), y a la propuesta de norma 3222 (Gastos de ocio).
El movimiento viene después de que el autorregulador de la industria financiera de Estados Unidos realizara en 2014 una revisión sobre sus normas relativas a regalos, gratuidades y compensaciones en especies para evaluar su eficacia. El informe, publicado por el organismo en diciembre de ese mismo año, confirmó que aunque las normas habían cumplido sus objetivos de proteger al inversor podían “beneficiarse de algunas actualizaciones” para alinear los beneficios de la protección del inversor con el impacto económico.
La propuesta de FINRA incluye: consolidar las mencionadas normas; incrementar el límite de los regalos de 100 a 175 dólares por persona y año e incluir un umbral de minimis por debajo del cual ninguna firma tendría que registrar ni informar; enmendar la norma de compensaciones en especies para cubrir todos los valores, y no sólo las participaciones directas en programas (DPPs, por sus siglas en inglés), los contratos de seguros variables, los valores de compañías de inversión y ofertas públicas de valores; y, en cuarto lugar, incorporar una guía interpretativa a las normas.
Además, se incluiría algunas directrices para los concursos de ventas internos con compensaciones en especies y para los gastos de ocio.
