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En junio, 32 fondos de renta fija, 18 fondos mixtos y 10 fondos de renta variable recibieron un rating de 5 estrellas por parte de la firma de análisis Morningstar.
Estos son los fondos calificados con la máxima nota:
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Un fondo inmobiliario de Credit Suisse AG ha vendido un inmueble de la calle José Abascal 51 de Madrid por más de 30 millones de euros. Así, dice la entidad en un comunicado, se pone en práctica con éxito la estrategia de valor añadido en Europa.
Se trata de un atractivo inmueble de oficinas de 3.600 metros cuadrados en Chamberí, una de las zonas mejores de la capital. El edificio había sido adquirido hacía 15 meses en una subasta. La venta responde a la estrategia de valor añadido de este fondo, orientada principalmente a la adquisición de propiedades existentes que ofrecen un atractivo potencial de apreciación. El objetivo es posicionar nuevamente los bienes inmuebles en el mercado mediante reformas o revitalización y cambio de inquilinos. En ello desempeña un papel decisivo la gestión del «exit».
Gracias al entorno favorable del mercado, se ha superado la rentabilidad prevista de la venta en poco tiempo. Lo explica la gestora del fondo, Francisca Fariña Fischer: «Nuestro equipo de gestión de activos ha hecho un trabajo excepcional. Hemos conseguido revitalizar el edificio en algo más de un año. Con esta operación salen ganando todos los implicados: una respuesta rápida para nosotros y alta rentabilidad para los inversores». Lo ha comprado Mutua Madrileña, la segunda compañía de seguros más grande de España.
Tras esta venta, la cartera del fondo inmobiliario incluye otros diez bienes inmuebles en cinco países de Europa: Alemania, Reino Unido, España, Países Bajos e Irlanda.
Real Estate Investment Management de Credit Suisse ha escrito una historia de éxitos desde el lanzamiento de su primer fondo inmobiliario en 1938. En calidad de proveedor global de productos de inversión en bienes inmuebles, Credit Suisse gestiona 39.748 millones de euros -con fecha a 30 de junio de 2016- y permite a los inversores acceder a carteras diversificadas de bienes inmuebles con un total de más de 1.300 propiedades en 20 países. Además de los sicav-SIF luxemburgueses y de tres fondos inmobiliarios alemanes, Real Estate Investment Management de Credit Suisse gestiona siete fondos inmobiliarios cotizados, tres fondos inmobiliarios para inversores institucionales y cualificados en mercados OTC y cuatro grupos de inversión inmobiliaria de la fundación de inversión Credit Suisse.
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El nivel de las bolsas de Estados Unidos por lo general está en consonancia con la dirección de los beneficios empresariales y los flujos de caja de las empresas cotizadas. Últimamente, sin embargo, no ha sido el caso.
En este ciclo económico que ya dura casi siete años, la subida de los mercados no se ha visto acompañada de un incremento de los beneficios, tal y como hemos podido ver tras la última temporada de resultados en Estados Unidos.
Para James Swanson, estratega jefe de MFS, este hecho tiene que ver con 3 factores que han dado un giro recientemente. “En los últimos 6 meses hemos visto un debilitamiento en el crecimiento de la generación de cash flow, de los margenes operativos e incluso de los beneficios. ¿Qué es lo que está pasando?”, se pregunta el gestor.
Primero de todo, los costes laborales unitarios están subiendo y hay una corelación directa entre esto y la caída de los margenes operativos. “Las compañías no ganan tanto dinero cuando los costes laborales subiendo más rápido que los ingresos”, explica Swanson en su vídeo semanal.
La segunda es que los gastos de venta, generales y administrativos de la empresa están aumentando también y este es otro factor que lastra los beneficios de una empresa.
La tercera cosa que ha cambiado, y que para el experto de MFS es más alarmante, es que tipicamente en este punto del ciclo, solemos ver una aceleración de los ingresos conforme ls consumidores y la demana final repuntan en todo el mundo. Pero los ingresos se han aplanado en casi todos los sectores del S&P 500.
“No quiero ver un mercado que sube movido por expectativas, confianza o euforia. Y puede que eso sea lo que hemos empezado a ver aquí. Esta semana los estrategas en Wall Street afirmaron que el mercado no puede sostener un PER de 25x. De cara al futuro las previsiones son de un PER de 16x, pero los ingresos y la generación de cash flow tendrá que crecer para justificar esos múltiples”, afirma Swan.
Y es aún más contundente: “No quiero que los inversores que me siguen en este blog, sigan a un mercado que se mueve por esperanza en lugar de por los fundamentales. Voy a estar muy atento a tres factores en los próximos meses: costes, margenes, y las ventajas operativas, además del crecimiento y los beneficios de las multinacionales para justificar dónde vamos con este mercado”.
Mientras tanto, el estratega jefe de MFS, reitera su consejo: mantener la cautela.
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El grupo financiero Andbank ha nombrado a Francisco Collell como responsable de Financial Institutions Group (FIG), un nuevo departamento creado recientemente debido al crecimiento que ha experimentado la entidad en los últimos años. El objetivo de esta nueva división es centralizar, coordinar y potenciar las relaciones de Andbank con otras entidades financieras a nivel global.
Francisco Collell, con más de 15 años de experiencia en el sector, se incorporó a Andbank Asset Management en 2012 y hasta ahora ocupaba el cargo de responsable de Renta Fija. Anteriormente fue responsable de Trading de Banco Sabadell en Madrid.
Asimismo, Collell desarrolló gran parte de su carrera profesional en La Caixa. En 1999 se incorporó al área de Tesorería de La Caixa en Barcelona, como director de la Cartera de Crédito en el área de Tesorería; posteriormente, pasó a formar parte de la gestora de fondos de la entidad (Invercaixa), para ocupar primero el puesto de director de Crédito y, finalmente, como director general de Renta Fija.
Por último, también trabajó en Merrill Lynch como Vice-President – Head of Syndicate, donde se encargó de todas las nuevas emisiones de deuda, y en el Grupo Argentaria, entidad en la ocupó diferentes puestos en las áreas de DCM – Debt Capital Markets y trading.
Collell es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Barcelona, Máster Tributario por el CEU-Abad Oliva de Barcelona y Master in Business Administration (MBA) por el Instituto de Empresa de Madrid.
Nuevo departamento de Financial Institutions Group
Desde el área de Financial Institutions Group se coordinarán todas las relaciones de negocio de Andbank con el resto de entidades a nivel global. Este departamento estará enfocado a desarrollar líneas de contrapartida de Tesorería, corresponsales bancarios en diferentes divisas, Cross-selling de diferentes productos, cierre y seguimiento de documentación como ISDAs o CSAs, así como cualquier tipo de actividad en mercado de capitales institucional que Andbank se plantee en el futuro.
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Según el último reporte de Mirae Asset Global Investments sobre mercados emergentes, elaborado por Rahul Chadha, co-director de inversiones con base en Hong Kong; y Bert van der Walt, gestor y analista financiero senior con base en Estados Unidos, el segundo semestre del año traerá numerosos riesgos que pueden llevar a un incremento de la volatilidad. Pero esto no tiene que ser algo necesariamente negativo, pues la volatilidad crea oportunidades para los stock pickers y desde Mirae Asset perciben atractivas oportunidades en los mercados emergentes.
Tanto los eventos políticos globales como los domésticos harán que predomine el sentimiento de un mayor riesgo en los mercados, incrementando la incertidumbre: la implementación del ciclo de subida de tasas de la Fed, la situación resultante del Brexit, las elecciones en Estados Unidos, los acuerdos de la deuda griega, el movimiento independentista catalán en España y el comienzo del proceso de destitución política en Brasil.
El escenario base de Mirae Assets GI, para lo que queda del año, es un crecimiento estable pero no espectacular impulsado por una saludable demanda del consumidor alentada por un incremento en la confianza de los consumidores. Unos bajos tipos de interés, y en cada vez más lugares, incluso negativos, deberían en teoría soportar el consumo. Mientras que, la inflación y los precios del crudo también continúan apoyando al consumo.
Además, el precio de las materias primas, en especial el precio del petróleo continuará teniendo un gran impacto en las expectativas de inflación e impulsará los balances comerciales y las políticas monetarias domésticas, que han sido factores importantes para la determinación del sentimiento de los mercados emergentes y para su perspectiva de crecimiento.
A continuación, un breve resumen del informe:
Las decisiones clave de los bancos centrales seguirán teniendo su impacto en la segunda mitad del año.
El cambiante panorama político en los mercados desarrollados podría tener efectos en los mercados emergentes.
Cada vez más precavidos con la ralentización del crecimiento chino y las reformas en el lado de la oferta.
El ciclo de innovación, sobrecapacidad y la asignación de capital serán esenciales para la región.
En los últimos cinco años los países más exportadores han experimentado un doloroso, pero necesario, ajuste en la deuda externa, déficits de la balanza comercial y en la dependencia de exportaciones de materias primas. En la primera mitad de 2016 se ha producido un cambio de tendencia en este sentido por primera vez en muchos años.
La mayoría de los ajustes en las divisas se han debido a un dólar estadounidense más estable.
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El emblemático Edificio España, un rascacielos levantado en el centro de Madrid en los años 50, pasará a manos de un grupo español después de que su actual propietario, el grupo chino Wanda, desistiera de sus planes para convertirlo en un centro comercial por las presiones del Ayuntamiento de la capital española. Si la operación se formaliza, el futuro dueño será Trinitario Casanova, dueño del grupo inversor Baraka. El importe de la oferta se desconoce, aunque la prensa habla de más de 265 millones de euros.
La multinacional de Wang Jianlin, uno de los chinos más ricos del mundo, puso a la venta el inmueble en febrero después de una batalla contra el Ayuntamiento de Madrid, que le obligaba a mantener intacta su fachada, protegida por su valor patrimonial. En junio de 2014, Wanda compró al Banco Santander el rascacielos por 265 millones de euros. Pretendía albergar en él un hotel, viviendas y un gran centro comercial en plena Plaza de España, una de las más importantes de Madrid.
Sin embargo, la llegada a la alcaldía de la ex jueza Manuela Carmena complicó sus planes. Su intención de derribar y reconstruir la fachada fue rechazada por el Consistorio de la capital española.
La intención del nuevo propietario no ha trascendido. Desde el Ayuntamiento han asegurado que harán todo lo posible por facilitar la remodelación del edificio de 25 plantas, que se encuentra en estado de abandono, aunque matizaron que exigirán que se respete «el interés general y el cumplimiento de la ley». Al frente de su «holding» empresarial, Trinitario Casanova es conocido por sus controvertidas operaciones inmobiliarias en plena crisis del ladrillo en España. La compraventa, que previsiblemente se cerrará en los próximos meses, sería la más importante en Madrid este año.
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U.S. Century Bank ha anunciado la ampliación de su Residential Lending Division y la incorporación de Enrique “Henry” Villaronga como EVP y responsable de la misma.
La división de préstamos hipotecarios del banco quiere aumentar sus préstamos residenciales en todo el sur de la Florida, profundizando en su compromiso de ayudar a sus clientes a financiar sus hogares. La amplia oferta de productos de la entidad incluye programas para aquellos que compran vivienda por primera vez, programas de hipoteca fija a 30 y 15 años, hipotecas ajustables, líneas de crédito hipotecario, y programas de financiación de vivienda para foreign national.
«Existe una clara demanda de préstamos residenciales en nuestro mercado, a la que respondemos con la incorporación de hipotecas residenciales a nuestra cada vez mayor línea de productos; se trata de cumplir y superar las expectativas de nuestros clientes», declaró Luis de la Aguilera, presidente y CEO de U.S. Century Bank, que ya trabajó con Villaronga en TotalBank- «Henry cuenta con una sólida experiencia en la gestión y un profundo conocimiento que serán clave a la hora de dirigir la división de préstamos residenciales. Estamos deseando crecer y poder acompañar a nuestros clientes en una de las adquisiciones más importantes de su vida: la compra de una casa”.
Con más de 35 años de experiencia en banca, el objetivo de Villaronga será el de ampliar el foco del banco en préstamos residenciales, y promocionar su oferta de productos. Antes de su incorporación a la entidad, Villaronga ha trabajado en Ocean Bank y TotalBank, dirigiendo con éxito equipos de préstamos residenciales. En TotalBank, donde fue promovido a Residential Lending Director en enero de este año, formó parte del equipo de Luis de Aguilera, antes de que este dimitiera para pasar a dirigir U.S. Century Bank.
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La mayoría de los millennials comienza a ahorrar para su retiro a una edad temprana, pero no ahorra lo suficiente como para disfrutar de un retiro cómodo, según muestran los resultados de una investigación llevada a cabo por Principal Financial Group sobre los hábitos de gasto y ahorro de los nacidos entre 1980 y 1995. El 63% de los encuestados en este trabajo reporta que comenzó a ahorrar para su retiro antes de los 25 años; sin embargo, menos de un tercio de ellos declara estar ahorrando más del 10% de su salario a través de su plan de retiro empresarial.
“Es muy bueno ver que hay jóvenes que comienzan a ahorrar a corta edad -afirma Jerry Patterson, vicepresidente senior de Servicios para el Retiro e Inversionistas en Principal-, pero ahorrar lo suficiente es tan importante como ahorrar a corta edad. Con el tiempo, nuestro análisis ha dictaminado que ahorrar el 10% del salario, más cualquier plan o contribución del empleador durante el curso de una carrera de trabajo, es la clave para alcanzar un retiro más seguro”.
Tras el estudio, la firma se reunió con millennials en Estados Unidos y de estas conversaciones, Patterson declara: “Está claro que los millennials saben de la importancia de planear y prepararse para el retiro. También está claro que están luchando para tener un balance entre todas las otras demandas que requieren su tiempo y dinero. La mayoría de los millennials con los que hablamos no ha hecho cuentas para determinar qué nivel de ahorros debe tener como objetivo, pero todos estuvieron de acuerdo en que no estaban haciendo lo suficiente. Esto da a los asesores financieros la gran oportunidad de conectarse con esta generación de jóvenes. Necesitan orientación y en el fondo, ellos lo saben”.
De acuerdo con el estudio, el 83% de los millennials aprovecha al máximo las contribuciones que la empresa hace a favor del empleado a través de su plan de retiro. “Un incentivo valioso e importante para hacer que los millenials ahorren son las contribuciones que hace la empresa, que en ocasiones son iguales al monto de contribución que hace el empleado, aunque este monto no debe ser una señal para dejar de ahorrar”, comenta Patterson. “La mayoría de las fórmulas para determinar la contribución se reduce gradualmente una vez que el empleado alcanza un nivel de ahorro entre tres y cuatro por ciento, que es menos del 10% que los expertos indican que se debería ahorrar. Una solución fácil es que los empleadores fomenten que los empleados ahorren a una tasa más alta en su plan para así aumentar la contribución”.
Los ahorros para la jubilación compiten con muchos puntos del presupuesto principal de los millenials. Los tres puntos más importantes de su prepuesto son: hipoteca/renta (65%), comida (38%) y auto/transporte (30%). Otros gastos primordiales incluyeron: básicos (27%), préstamos universitarios (20%) y deuda de tarjeta de crédito (16%). Muchos millennials pueden ver estos fuertes gastos, especialmente el crédito universitario y otras deudas, como los principales obstáculos para ahorrar para su retiro -explica Patterson-. Pero la mayoría de las veces, es posible y necesario que ahorren para el retiro y paguen la deuda al crear un plan y cumplirlo, dice el experto.
Por otro lado, el 84% de los millennials respondió que a la edad de 25 años o menos un adulto joven debería ser financieramente independiente. Seis de cada 10 millennials esperan estar mejor financieramente que sus padres. Sin embargo, algunos de ellos reportan que sus padres todavía solventan muchos de sus gastos, incluyendo las facturas de teléfono móvil (12%), seguro del auto (8%), seguro médico (7%) y renta/ hipoteca (7%).
Por último, del estudio también se desprende que el 57% tiene un fondo de ahorro de emergencia, pero solo el 32% cree que su fondo cubriría gastos mensuales básicos más de seis meses; y que el 47% preferiría comprar un producto financiero con un profesional, ya sea en persona o por teléfono y el 38% preferiría hacer la compra del producto digitalmente.
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La SEC ha anunciado la puesta en marcha de una iniciativa que mirará muy de cerca los tipos de participaciones en fondos que los asesores financieros registrados o Registered Investment Advisors (RIAs) venden a sus clientes.
El objetivo de la Oficina de inspecciones y exámenes de cumplimiento de la SEC, (OCIE, por sus siglas en ingles) de proteger al inversor particular incluye el examen de la actividad de los asesores a través de varias iniciativas, que analizan, entre otros, conflictos de interés, recomendaciones, comisiones y prácticas de disclosure.
De acuerdo con sus prioridades, OCIE pone en marcha una iniciativa para ver hasta qué punto algunos RIAs podrían estar haciendo recomendaciones de inversión conflictivas a sus clientes, pues según la norma fiduciaria, están obligados a anteponer los interés de su cliente a los suyos propios, o lo de su firma.
Específicamente, buscará conflictos de interés derivados de la compensación del asesor o de los incentivos financieros derivados de la recomendación de un fondo o de planes de inversión de la clase 529, que tengan grandes cargas de distribución.
En concreto, examinará aquellos casos en que la recomendación venga por parte de un asesor que ejerza también de bróker dealer o sea socio de un bróker dealer que reciba comisión por las ventas de un tipo determinado de acciones.
También prestará especial atención a situaciones en las que el advisor recomienda al cliente adquirir clases de acciones más caras por lo que un socio recibiría mayores fees.
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Los bancos centrales están aumentando cada vez más sus metas de rentabilidad y quieren garantizar que cumplen y superan sus objetivos de preservación de capital. Sus objetivos son dos: en primer lugar, conseguir rentabilidad en sus inversiones y en segundo término, minimizar la volatilidad mediante la diversificación en nuevas clases de activos.
En una reciente encuesta, Invescó desveló que el deseo de diversificar y aumentar los rendimientos explica que varios bancos centrales estén esperando para cambiar activos de bajo rendimiento, como los depósitos, por asignaciones a deuda corporativa y renta variable de cara al futuro. En algunos casos, los bancos centrales explicaron que continúan vendiendo las reservas de oro y que estos activos serán reasignados a aumentar la exposición a renta fija y renta variable con un riesgo más alto.
El desarrollo de tramos de inversión
“Las asignaciones a nuevas clases de activos han obligado a los bancos centrales a reconsiderar la estructura de sus reservas. Los bancos centrales son los encargados de cumplir con múltiples objetivos y existe una clara posibilidad de conflicto entre los objetivos de estabilización y recuperación de las inversiones”, explica el informe de Invesco.
Como consecuencia de esto, los bancos centrales han dividido sus reservas en tramos. El gráfico 2 muestra cómo los bancos centrales que participaron en el estudio de Invesco operan en hasta cuatro tramos: tramo de liquidez, tramo de vencimiento, dinero en efectivo y tramo de inversión de capital. Esta dinámica es muy diferente a la que tienen otros inversores soberanos que por lo general no dividen su cartera en tramos formales con diferentes objetivos.
El tramo de liquidez suele ser la parte más grande de las reservas y está compuesto por activos de bajo riesgo (por lo general con deuda calificación AAA y de corta duración), al tiempo que es la responsable del objetivo de estabilización. El tramo de vencimiento es un tramo de renta fija a largo plazo, que se mantiene hasta el vencimiento para generar un rendimiento y garantizar la preservación del capital.
El dinero en efectivo representa los saldos de caja necesarios para fines operacionales. El tramo de inversión tiende a mantener activos de mayor riesgo como los bonos corporativos y la renta variable. Este tramo suele ser menor que el tramo de liquidez y tiene como objetivo principal conseguir rentabilidad de la inversión. Las diferencias en la asignación de activos entre los tramos de liquidez e inversión se exponen en el gráfico 3. Si bien existen asignaciones más elevadas a la deuda corporativa (18%) y a renta variable (18%), en el tramo de inversión se observa que un porcentaje significativo de estos activos permanecerán asignados a deuda soberana.
Incertidumbre sobre el tamaño y la distribución
Aunque cada banco central que aparece en el estudio mantuvo un tramo de inversión, la creación de esos tramos es un fenómeno relativamente nuevo. Muchos de los encuestados estaban en el proceso de diseño o de poner a prueba sus asignaciones y no había un consenso claro sobre el tamaño que debería destinarse a cada parte. Además, también había una falta de claridad sobre cómo estas asignaciones se relacionan con las rentabilidades y la volatilidad ajustada al riesgo.
Muchos de los encuestados por Invesco hicieron hincapié en que se trataba de una etapa experimental. Estas asignaciones limitadas a bonos corporativos y renta variable con frecuencia se atribuyen a la inexperiencia en lugar de a una visión basada en en una asignación estratégica de activos.
Además sólo el 20% de los bancos centrales declaró que las directrices de inversión eran demasiado restrictivas. Este es un mensaje positivo para la industria de gestión de activos, ya que sugiere que no habrá oposición en los comités ejecutivos que frenen el desarrollo del tramo de inversión, para que se desarrolle ese cambio hacia el riesgo del que habla el informe.
Oportunidad para la industria
“Los bancos centrales representan más de 10 billones de dólares en activos. Aunque el subconjunto de bancos centrales entrevistados por Invesco pueden calificarse como progresistas son un reflejo de la comunidad de bancos centrales en general y de cómo estos organismos podrían llegar a ser grandes inversores globales y clientes clave para los gestores de activos globales. Sin embargo, una comparación de los bancos centrales con otros inversores soberanos confirma la significativa brecha en la capacidad de inversión. Está claro que los bancos centrales necesitan más apoyo para hacer crecer su cartera de activos de riesgo y que están buscando compañeros, inversores y gestores de activos que les respalden en este viaje”, concluye el informe.
