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Tokio Marine aterriza en España de la mano de Selinca y llega con su fondo insignia de bolsa japonesa

Desde el otro lado del planeta, una nueva gestora internacional, la japonesa Tokio Marine Asset Management, especializada en el mercado nipón, ha aterrizado en España. Y lo ha hecho de la mano de Selinca, su representante tanto en el mercado ibérico como en el italiano.

Fundada en 1985 en Tokio, Tokio Marine AM está en manos de Tokio Marine Holdings (TMHD), que cotiza en la bolsa de Tokio. Bajo ese paraguas está Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co, una de las mayores y más antiguas firmas aseguradoras de no vida en Japón, creada en 1879. “La compañía matriz, Tokio Marine Holdings, es una de las más grandes y antiguas aseguradoras de Japón”, explica Ayumi Kondo, responsable de Marketing de Tokio Marine Asset Management (London) Limited, a Funds Society, y cuenta con una marca bien reconocida durante décadas lo que ayudó a hacer crecer el negocio de la gestora en Japón especialmente en sus inicios, gracias a una oferta de productos dirigida principalmente a clientes institucionales y fondos de pensiones.

Desde su lanzamiento, ha aspirado a convertirse en una de las gestoras con mayor credibilidad del país, y ya cuenta con 57.300 millones de dólares en activos bajo gestión. “Para conseguirlo, nuestro enfoque ha sido siempre construir, impulsar y expandir el negocio”, explican desde la entidad.

La entidad es especialista en el mercado japonés, siempre con el compromiso del análisis fundamental. “El análisis es el core de nuestro proceso de inversión. Creemos que el mercado de renta variable no es eficiente, por lo que nuestro análisis es la llave de nuestro proceso de inversión, para descubrir oportunidades y poner en duda el consenso de los mercados”. Durante 30 años, la firma ha invertido sus recursos en establecer su propia perspectiva para analizar la economía nipona y sus compañías individuales, explica Kondo.

En fase de desarrollo internacional

La gestora está inmersa en un proceso de desarrollo internacional para cerrar el gap que existe entre el reconocimiento de su marca en Japón y en el mercado global; un proceso que lleva a cabo través de sus oficinas regionales en Tokio, Nueva York, Singapur, Shanghai y Londres (y con más de 250 empleados). “Dado que ya hemos establecido un fuerte negocio en Japón, pensamos que es el momento de dar un paso adelante y cerrar ese gap para servir a los inversores de forma global como un especialista de calidad en el mercado japonés. Es la razón por la que hemos asignado recursos significativos para entrar en los principales países de Europa, como España, en los últimos años”, explica Kondo.

En España pretenden “hacer felices a los clientes” y construir sólidas relaciones y de confianza con ellos. “Para nosotros lo más importante ahora es el éxito de nuestro fondo Japanese Equity Focus UCITS”, afirma, no solo en términos de ofrecer una buena rentabilidad, sino también una buena comunicación para todos sus clientes.

El fondo insignia

La gestora ha registrado en la CNMV una sicav irlandesa, Tokio Marine Funds, en la que incluye dicho fondo, que pretende lograr altos retornos ajustados al riesgo a través de la combinación de una estrategia cauta en riesgo con la selección de las mejores ideas en acciones japonesas (entre 20 y 40 nombres de un universo de 600-700), fruto de su estricto proceso de selección bottom-up. De hecho, es esa selección de alta convicción, basada en el modelo GARP (crecimiento con precio razonable) la que proporciona el alfa de la cartera.

Esa selección se complementa con una inversión táctica (el 20% de la cartera), que normalmente sirve para gestionar los riesgos bajistas provocados por eventos externos, de forma que puede ofrecer un atractivo retorno no solo a través de una participación alcista en el mercado -identificando compañías de crecimiento y calidad- sino también a través de una gestión flexible y la mitigación de riesgos.

Política, bancos y BCE alargan la volatilidad europea, por lo que Andbank Advisory Miami recomienda cubrir las carteras al dólar

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Tras uno de los meses de agosto más tranquilos que se recuerdan, septiembre nos deja un inicio de temporada bastante agitado en los mercados. En este entorno, Eduardo Antón, de Andbank Advisory Miami, comenta que “de cara al mes de octubre aprovechamos para continuar la toma de beneficios en el mercado europeo, vemos como los eventos de volatilidad continúan estando presentes en el mercado”.

En primer lugar, el portfolio manager se refiere a las recientes novedades sobre el `Brexit´, como que Theresa May anunciara durante la conferencia de su partido que podría activar el articulo 50 tan pronto como el mes de marzo, dando así inicio a un proceso de salida que podría oficializarse en el primer trimestre del 2019. El efecto se pudo apreciar inmediatamente en la divisa, que tocaba sus niveles mínimos de los últimos 30 años cotizando a 1,23 libras por dólar, reflejando la incertidumbre fiscal y económica que se presenta para el Reino Unido durante los próximos dos años.

En segundo lugar, Antón habla de los rumores que escuchábamos respecto a una próxima reducción gradual del programa del Banco Central Europeo de Quantitative Easing, apuntando a un recorte de las compras de activos en unos 10.000 millones de euros al mes. “Si bien estas señales no las encontramos en las ultimas actas del BCE ni en las recientes declaraciones de sus miembros, podría ser el inicio de un cambio paulatino en las políticas que los bancos centrales han realizado en los últimos años y que han mantenido la percepción del riesgo de los bonos corporativos hasta cierto punto mitigado”. En palabras de Antón: “Un cambio en la `música´ del mercado podría traer volatilidad tanto en la renta fija como en la divisa”.

Como tercer elemento, el experto añade que la política sigue jugando un papel importante en el mercado. Y explica que en España, tras las dos elecciones autonómicas celebradas el 25 de septiembre, cabe interpretar los resultados a nivel nacional y pensar que el PP sigue mejorando su posición, mientras que el principal partido de la oposición (PSOE) ha ahondado aún mas en su reciente decadencia. La reciente dimisión de Sánchez nos acerca a una abstención del PSOE en la próxima sesión de investidura, lo que de facto supone una mayor probabilidad de un nuevo gobierno encabezado por el PP, favoreciendo una reducción del riesgo idiosincrásico. Mientras tanto, en Alemania las elecciones regionales indican que la situación se complicará para Angela Merkel en los comicios generales que se celebrarán en 2017. Los partidos tradicionales están perdiendo terreno. Más grave es el hecho de que la presencia de partidos extremistas en el Parlamento, podría llevar a los partidos tradicionales a modular su discurso, no sólo en relación con los asuntos domésticos, sino en lo que respecta a la propia UE. “Esto es especialmente arriesgado en un momento de extrema debilidad de la UE, así como de visible incertidumbre en los mercados de deuda”, señala.

Adicionalmente, Antón hace referencia al sector bancario europeo, y en particular a la delicada situación de Deutsche Bank. Después de semanas donde el ruido provenía de la banca italiana, Deutsche Bank ha pasado a primera plana tras la sonada multa impuesta por el Departamento de Justicia estadounidense y las declaraciones de Merkel insistiendo en que el banco es suficientemente fuerte como para continuar por sí solo, reduciendo las expectativas de un posible rescate en caso de ser necesario; si bien al día de hoy vemos poco probable que los problemas de algunos bancos europeos (incluido Deutsche Bank) supongan una amenaza sistémica que afecte la recuperación de la economía de Europa, es posible que los ruidos de corto plazo se trasladen en volatilidad al mercado.

“Por último, y como nuestro economista jefe Alex Fuste mencionaba en su nota a principios de mes recomendamos reducir la exposición a la divisa Europea, manteniendo las posiciones en Europa a través de vehículos que nos ofrezcan la cobertura al USD”, concluye.

Luciane Ribeiro abandona Santander AM en Brasil y la entidad busca un nuevo CEO para el país

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La responsable del negocio de gestión de activos de Banco Santander en Brasil, Luciane Ribeiro, ha dejado su cargo tras 10 años en la compañía.

Conrado Engel, presidente de la entidad en el país, la sustituirá en el cargo hasta que se nombre un nuevo CEO, según ha publicado Bloomberg. En la gestora han declinado hacer comentarios sobre esta información.

Brasil es el segundo mayor mercado para Santander Asset Management, con 54.000 millones de euros en activos bajo gestión y 87 empleados, según datos de su web. El mayor banco español tenía 173.600 millones de euros en activos bajo gestión, con datos de junio.

Emilio Andreu se une a Diaphanum como director de la Red de Agentes

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Diaphanum Valores, la nueva sociedad de valores española con Rafael Gascó al frente, sigue conformando su equipo y atrayendo a sus filas a profesionales que llegan sobre todo de Andbank y Banca March, entidades de donde provienen la mayoría de sus actuales integrantes. El último en incorporarse, según ha podido confirmar Funds Society, ha sido Emilio Andreu Poveda, hasta ahora director de la red de EAFIs y agentes en Andbank España pero desde hoy con el mismo puesto en Diaphanum Valores.

Andreu, que se ha incorporado como socio y director de la red de agentes de la firma, ha trabajado en Andbank durante más de seis años, pero también en Inversis Banco (donde fue subdirector de la red de AFI y desarrollo de negocio durante seis años y medio), Banco Urquijo (como director de banca patrimonial durante tres años), Deutsche Bank (donde fue director territorial de la red de agentes correos) y Banco Santander, donde empezó como asesor financiero.

Es licenciado en Económicas, con especialidad en Economía Internacional, por la Universidad Complutense, tiene un máster en Banca, Finanzas y Tributación por el Centro de Estudios Financieros CEF y es Doctorando por la Universidad Pontifica de Comillas, según su perfil de LinkedIn.

Desde Andbank han declinado comentar quién será su sustituto o cómo se reorganizará la dirección de la red de EAFIs y agentes tras la salida de Andreu.

Un nuevo proyecto

El nuevo proyecto de Rafael Gascó se registró en la CNMV hace unos días, con Gascó como presidente y consejero, Raúl Ortega como consejero y secretario y Álvaro Jabon como consejero: los tres figuran como administradores en los documentos de la CNMV. En cuanto a sus puestos en la sociedad, Álvaro Jabon será socio-director de Operaciones, Organización y Sistemas, según figura en su perfil de LinkedIn. Jabon fue responsable de Proyectos y de Coordinación del Departamento de Operaciones de Andbank España durante varios años y anteriormente trabajó en Santander Private Banking (y antes en banco Banif). Ortega será director de Cumplimiento Normativo.

Al proyecto también se han unido profesionales que antes estaban en Banca March, en el área de Banca Patrimonial, como Francisco Salas, Begoña Montesinos y Jaime del Palacio. Estarán en el área de Gestión de Patrimonios. Francisco Salas (socio fundador de la nueva entidad) fue provisionalmente director general del área de Banca Patrimonial en la entidad cuando salió Hugo Aramburu, aunque posteriormente también abandonó la entidad.

Otro profesional que se ha incorporado a las filas de la entidad procedente de Banca March es Miguel Ángel García, ex director general de la gestora (March AM), así como Rafael Ciruelos, exdirector de Producto. Trabajarán en el área de Estrategia e Inversiones, junto a Javier Riaño, procedente de Consulnor. Son socios fundadores de la nueva entidad.

Fernando H. Estévez Olleros-que fue secretario general y Executive Director de planificación patrimonial en Andbank España, director de planificación patrimonial en Banif y asociado del departamento fiscal en Garrigues Abogados y Asesores Tributarios- será el secretario general. Marta Giménez Miranda –antes en Novo Banco- será técnico de operaciones.

Además de en Madrid, Diaphanum cuenta con oficinas en Alicante.

Deutsche Bank y Allianz Global Investors se unen para lanzar en España el fondo Allianz Coupon Select Plus II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Deutsche Bank lanza al mercado español el fondo Allianz Coupon Select Plus II, un fondo de fondos multiactivo, global, muy diversificado y con volatilidad controlada, que permite una rentabilidad atractiva a medio plazo. Está gestionado por el equipo de Allianz Global Investors, equipo con 125 años de experiencia que forma parte de la mayor gestora multiactivos de Europa.

Allianz Coupon Select Plus II tiene un objetivo de rentabilidad anualizada del 3% (no garantizada) y prevé pagar parte de esa rentabilidad a través de dividendos anuales superiores a la rentabilidad de la deuda pública: 0,5%-1,5% aproximadamente (no garantizado). El fondo prevé una volatilidad controlada de aproximadamente el 5%, lo que lo hace adecuado para inversores de perfil de riesgo moderado (3 en una escala de 5 de Deutsche Bank). Los gestores trabajarán con visión a cinco años, lo que no supone un vencimiento, sino un horizonte temporal establecido como objetivo.

De carácter global, Allianz Coupon Select Plus II invierte en toda clase de activos y a nivel mundial pero, además, la inversión se realiza a través de fondos de inversión, por lo que la diversificación es todavía más amplia. Se utilizarán activos de renta variable en una horquilla de entre el 10% y el 30%, de renta fija entre el 30% y el 60%, y alternativos líquidos en el entorno del 30%-40%.

El escenario actual de rentabilidades muy bajas (o incluso negativas) de la renta fija y las incertidumbres que dan volatilidad al mercado llevan a los gestores a introducir nuevas herramientas en las carteras que ofrezcan más alternativas para poder generar rentabilidad y aumentar la diversificación. En este sentido, los activos alternativos líquidos complementan los activos tradicionales gracias a que muestran descorrelación en su comportamiento, tienen un nivel de riesgo más ajustado y ofrecen nuevas fuentes de rentabilidad independientes a los activos tradicionales.

El fondo podrá adquirirse hasta el 8 de noviembre. Va dirigido a un perfil de riesgo moderado (3 en una escala de 5) y requiere una inversión mínima de una participación con un valor aproximado de 100 euros.

El Allianz Coupon Select Plus II es el segundo fondo que lanzan Allianz Global Investors y Deutsche Bank, tras la comercialización en febrero de 2016 del Allianz Coupon Select Plus, un fondo de inversión que invertía en una cesta diversificada de fondos Allianz Global Investors mediante un enfoque global y flexible.

Deutsche Bank: quince años de arquitectura abierta en fondos

Deutsche Bank inició su estrategia de arquitectura abierta de fondos de inversión en el año 2001. Desde entonces, ha puesto a disposición de sus clientes de banca minorista una amplia gama de los mejores productos por cada categoría, seleccionados entre el universo de fondos de inversión del mercado, y con un sistema de acompañamiento del cliente en la elección de la mejor cartera de fondos adaptada a su perfil.

En la actualidad, la entidad gestiona un volumen en fondos de inversión de 5.100 millones de euros, de los cuáles el 40% corresponden a fondos de terceros y el 60% a fondos de la propia gestora. En total, Deutsche Bank ofrece a sus clientes más de 1.000 fondos de un total de 42 gestoras, tanto nacionales como internacionales.

Hablan los gestores: la libra es víctima del ‘hard Brexit’ y su impacto negativo en la economía británica

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El pasado viernes la libra cayó un 6,1% frente al dólar en apenas dos minutos en los mercados asiáticos. Este ‘minicrash’ colocaba el cruce en 1,1841 dólares, el nivel más bajo desde 1985. Atribuido posiblemente a un error humano fue, sin embargo, suficiente para desatar una cascada de analistas que han rebajado sus expectativas para la divisa británica de cara a los próximos meses, cuando las negociaciones de desconexión de Reino Unido de la Unión Europea entren en su fase más dura.

Y es que la conferencia de prensa de la primera ministra británica, Theresa May, a principios de mes no deja lugar a dudas de que el proceso ya puede calificarse de ‘hard Brexit’. El que es para muchos el peor de los posibles escenarios económicos para el Reino Unido. May, líder del actual gobierno conservador, afirmó en la reunión anual del partido que iba a poner la soberanía y el control de la inmigración por encima de la negociación comercial con la UE. Y la libra, como termómetro del mercado, reacciona a esto con su cuarto día consecutivo de caídas.

“La caída de la libra no era inevitable; ha sido el resultado de la revisión a la baja de los inversores internacionales de su valoración del tipo de cambio en respuesta a la decisión de Reino Unido de rebajar los acuerdos comerciales con su mayor mercado de exportación, y la relajación monetaria y fiscal post-referéndum”, afirma Simon Ward, economista jefe en Henderson.

«A corto plazo, la caída de la libra es un impulso para los exportadores del Reino Unido, y por supuesto para la bolsa», explica Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco. «Pero en el medio plazo no podemos ser optimistas sobre el crecimiento económico en el Reino Unido. Una libra más débil tendrá efectos inflacionistas, y las empresas no compensarán a los trabajadores con aumentos salariales, ya que se escudarán en la incertidumbre de la situación”.

«Durante mucho tiempo, el mercado ha estado nervioso sobre cómo va el Reino Unido a financiar tanto su déficit presupuestario como su déficit por cuenta corriente», apunta Simon Wood, Investment Director de Standard Life Investments. En particular, si los inversores extranjeros frenan cualquier decisión de inversión en Reino Unido hasta que los términos del Brexit sean más claros. Las declaraciones de la primera ministra británica dejaron claro que sus prioridades son otras.

«Un hard Brexit conlleva un riesgo mucho mayor de trastornos económicos dado que las empresas locales y extranjeras ponen en espera sus planes de inversión hasta saber qué tarifas y condiciones serán aplicables al comercio entre Reino Unido y la Unión Europea una vez las negociaciones del Brexit se han completado. Si los consumidores temen una desaceleración de la economía y un aumento del desempleo, es probable que su confianza se debilite. Una economía más débil por lo general es una mala noticia para una divisa”, afirma Tom Elliott, estratega de inversiones internacionales en deVere Group.

Sin embargo, Ann Steele, gestora de Columbia Threadneedle, comenta que los últimos datos macroeconómicos provenientes de Reino Unido han sido sólidos, demostrando que por el momento las consecuencias del Brexit no se han trasladado a la economía. Sin embargo, las declaraciones de Theresa May sobre el inicio del proceso para el próximo mes de marzo ponen un nuevo foco de atención en la salida de Reino Unido de la Unión Europea y han pesado sobre la divisa. “Para que el Brexit no sea traumático los políticos británicos y europeos deberán adoptar un enfoque pragmático, pero Reino Unido tiene dos asuntos en la agenda, inmigración y relaciones comerciales, sobre las que no va a hacer muchas concesiones”.

BBVA Bancomer lanza el primer fondo de capital privado que invierte en fondos internacionales

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

BBVA Bancomer ha lanzado B+CAPRI, el primer fondo de capital de riesgo que invertirá en fondos internacionales y principalmente en el fondo BBVA Capital Privado 2016 FCR, un fondo de capital riesgo constituido en España por BBVA, el cual a su vez invertirá en fondos de entidades de capital-riesgo o entidades extranjeras similares, las cuales invertirán temporalmente en empresas no cotizadas y que eventualmente podrán llegar a ser públicas.

La inversión del fondo en capital privado se centrará principalmente en compañías consolidadas con capacidad de expansión, con diversificación geográfica y de estrategias de inversión.

Jaime Lázaro, director de Asset Management BBVA Bancomer, comentó: “Este vehículo es único en el mercado mexicano y permite diversificar el riesgo geográfico y la administración de las inversiones; a través del fondo se tendrá acceso a invertir principalmente en fondos europeos y complementariamente en norteamericanos y globales, con un objetivo de más de 100 compañías en la cartera”.

Salvador Sandoval, director general de la Banca Patrimonial y Privada BBVA Bancomer, comentó que el capital privado es una de las inversiones que mayor relevancia han tomado a nivel global, y principalmente en los últimos años dado el apetito de los inversionistas en conseguir mayores fuentes de rendimiento, ante un escenario global de bajas tasas de interés e intensa volatilidad en los mercados financieros.

“El capital privado complementa de forma óptima las carteras de nuestros clientes, debido a que los rendimientos estimados suelen ser superiores en comparación con inversiones tradicionales, además de diversificar eficazmente los portafolios. Y con la ventaja de que por medio de este nuevo vehículo de inversión podemos dar acceso a inversionistas que tradicionalmente no pueden invertir en estos tipos de activos por los montos de entrada requeridos y sin riesgo de concentración”.

La inversión en este tipo de activos es de largo plazo y por lo tanto, el porcentaje recomendado para invertir en estos instrumentos es moderado, y está en función del perfil de riesgo de cada uno de los clientes. Está dirigido a clientes e inversores institucionales (como fondos de pensiones), que quieran invertir en capital privado a través del Fondo B+CAPRI y mejorar considerablemente el perfil de riesgo/rendimiento de la inversión en el largo plazo.

A partir de ahora, este fondo contará con un periodo de captación y después entrará en un periodo de inversión con un horizonte a largo plazo, tiempo en el cual se harán distribuciones de capital dependiendo de la maduración de las inversiones.

BBVA Bancomer es líder con el 24,8% del mercado en número de clientes de fondos de inversión en México, según cifras registradas de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB) hasta agosto de 2016 y gestiona activos por más de 363.162 millones de pesos (aproximadamente 19.250 millones de dólares). Actualmente, gestiona un total de 60 fondos: 32 de deuda, 28 de renta variable, a través de los cuales, los clientes pueden invertir México y diferentes países o regiones, con alternativas en horizontes de inversión.

Deutsche Bank podría estar considerando sacar a bolsa su unidad de asset management

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Deutsche Bank podría estar considerando sacar a bolsa su unidad de asset management, en una apuesta para impulsar su ratio de efectivo y en medio de una multimillonaria multa impuesta por el gobierno de Estados Unidos sobre una presunta venta indebida de títulos respaldados por hipotecas (ABS o Asset Backed Securities, en inglés).

Según informa Financial Times, Deutsche estaría planeando preparar una oferta pública de venta para su división de asset management. Pero, en cualquier caso, esta OPV sólo tendría lugar después de que se completara la resolución de la disputa con las autoridades de Estados Unidos. Por el momento, Deutsche Bank declinó realizar declaraciones sobre el tema.

A cierre de junio de 2016, Deutsche Asset Management cubría un total de 710.000 millones de euros en activos bajo gestión y según el último informe anual, es una de las unidades que mayor rendimiento reporta, con un 23% de incremento en los beneficios antes de impuestos, comparado con una división de banca de inversión en problemas.

El grupo ha sufrido una fuerte caída en el precio de sus acciones después del anuncio por parte de las autoridades estadounidenses de que el banco se enfrenta a una multa de unos 14.000 millones de dólares o unos 12.570 millones de euros, debido a supuestas ventas indebidas de títulos respaldados por hipotecas (asset-backed securities). Como resultado, el precio de las acciones de Deutsche ha caído hasta la mitad del precio de inicio del año.

Las otras dos opciones que se han especulado para el banco de origen alemán son una venta directa de su división de asset management, una opción que ha sido explícitamente negada por el CEO de Deustche Bank, John Cyran, o un incremento en el número de acciones en circulación; sin embargo, es poco probable que esta segunda opción pueda cubrir el monto de los cargos de la demanda judicial, según explican en Financial Times.

Brasil se prepara para lanzar su primer ETF de deuda pública

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Brasil está trabajando con el Banco Mundial para crear su primer ETF en mercados emergentes dedicado a invertir en deuda gubernamental local, según un funcionario del gobierno brasileño ha informado a IFR (International Financing Review).

“Este será el primer ETF de su categoría y hasta cierto punto debería comenzar a atraer a los inversores internacionales también”, comentó José Franco Medeiros de Morais, subsecretario de deuda púbica de Brasil, tras las reuniones del FMI en Washington.

Este movimiento refleja la preferencia de los inversores por deuda en lugar de acciones, ayudando al gobierno a desarrollar los mercados de capitales domésticos.

En general, los ETFs se han convertido en un vehículo de inversión popular para los inversores porque permiten invertir en un diverso conjunto de activos en lugar de en una sola empresa. Además, las acciones y los bonos pueden ser empaquetados en una clase específica de ETFs y comercializados en los mercados bursátiles.

“Solo un pequeño porcentaje de la población invierte en acciones, pero aman invertir en deuda”, comenta Medeiros. “Espero que los ETFs de renta fija se vuelvan muy populares entre los inversores brasileños”.

El gobierno seleccionará un gestor para el ETF en los próximos meses, escogiendo de una lista de candidatos internacionales y locales, y lanzará el producto a principios del año que viene.

El Banco Mundial tiene un programa piloto para desarrollar estos productos en los mercados emergentes, pero Brasil será probablemente el primer país que lo haga entre varios países que están trabajando en construir ETF de deuda local del gobierno.

El ETF cotizará en la bolsa local brasileña y se espera que replique el índice de bonos ligados a la inflación creado por ANBIMA, la Asociación Brasileña de las Entidades y de los Mercados Financieros y de Capitales.

¿Qué sectores se beneficiarán con Trump de presidente?

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Las condiciones macroeconómicas influyen y mucho en la bolsa, pero también cuentan otros factores, como las valoraciones y las políticas monetarias. Parece razonable señalar que el resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos podría no tener una influencia tan directa en la evolución global de la bolsa como algunos inversores piensan.

Pero los presidentes sí que influyen en sectores y empresas, apunta Fidelity en su último informe de mercado. Aunque las políticas de los presidentes estadounidenses suelen tener un efecto limitado sobre la economía y la bolsa del país, la historia demuestra que este efecto puede ser más importante para los diferentes sectores y las empresas. Por este motivo, explican los expertos de la gestora, merece la pena estudiar cuidadosamente los elementos más destacados del programa político de los dos candidatos.

Estas son para Fidelity las principales políticas e implicaciones sectoriales de una presidencia de Donald Trump:

Comercio y proteccionismo: Trump se opone a una mayor liberalización de los intercambios comerciales, rechaza los acuerdos actuales (como el TTIP y el TPP) y está a favor de los aranceles y las restricciones al comercio, además de criticar el uso de la divisa como herramienta de política económica. Este último punto es una clara alusión a China. Trump ha propuesto un cuantioso arancel del 45% para todas las importaciones procedentes de China.

Posibles implicaciones para la inversión: Las amenazas de duros aranceles a los productos chinos son un factor de riesgo para cualquier sector o empresa estadounidense que dependa de las importaciones chinas. Por el contrario, los aranceles comerciales anti-China podrían beneficiar a las áreas de la industria estadounidense que han sufrido por la competencia del gigante asiático, como el sector acerero.

Infraestructuras: Estados Unidos adolece de falta de inversión en infraestructuras (como se aprecia en los resultados relativamente pobres del país en esta área en las clasificaciones internacionales) y Trump ha convertido esta cuestión en un eje clave de su programa político. En fechas más recientes, recuerda Fidelity, ha afirmado que gastará el doble que su rival en infraestructuras. Dado que Clinton ha propuesto un plan de 275.000 millones de dólares a cinco años, eso supondría unos considerables 550.000 millones de dólares durante el mismo periodo.

Posibles implicaciones para la inversión: La apuesta de Trump por las infraestructuras podría dar un impulso a las empresas de construcción nacionales. Para Trump, más allá de las grandes propuestas de inversión privada, la financiación pública vendría de la mano de un mayor volumen de emisión de deuda, ya que se ha comprometido a recortar impuestos. El problema es que podríamos asistir a un gran incremento de la deuda y el déficit del estado a lo largo del tiempo, lo que podría tirar al alza de los tipos de los bonos estadounidenses.

Mayor control de la inmigración: Un tema estrella de la campaña ha sido un control muchísimo más estricto de la inmigración. Se ha planteado una polémica deportación forzosa de millones de inmigrantes ilegales que viven en EE.UU. y la construcción de un muro en la frontera con México.

Posibles implicaciones para la inversión: Los sectores más afectados por las propuestas sobre inmigración de Trump son aquellos donde la mano de obra barata tiene más peso, recuerda Fidelity. El mejor ejemplo es el sector agrario (agricultura, pesca y silvicultura), donde se calcula que el 26% de los trabajadores están indocumentados. De hecho, en las categorías de fruta, frutos secos, verduras y cereales, más del 50% de los trabajadores podrían estar indocumentados. Reducir la mano de obra inmigrante en situación ilegal se traduciría en mayores costes laborales y precios más altos en estos sectores.

Conviene señalar que Trump ha apostado con fuerza en la campaña por “dar prioridad a los trabajadores estadounidenses” y ha llegado a sugerir que podría tratar de frenar el crecimiento de visados H1-B expedidos a trabajadores de alta cualificación de otros países, lo que podría afectar a varios sectores basados en la propiedad intelectual, como las TI.

Reformas/recortes de los impuestos: Trump propone una importante reforma del sistema tributario reduciendo los siete tramos actuales del impuesto sobre la renta a tres (10% para rentas anuales inferiores al 75.000 dólares, 20% para rentas entre 75.000 y 225.000 dólares y 25% para rentas superiores a 225.000 dólares), así como un recorte drástico del impuesto de sociedades del 35% al 15%.

Posibles implicaciones para la inversión: Las propuestas fiscales de Trump son ambiciosas y teóricamente liberales, y para Fidelity el sector empresarial estadounidense en general se vería favorecido por la propuesta de rebajar el impuesto de sociedades hasta el 15%. Sin embargo, aunque estos recortes podrían impulsar el crecimiento económico, la importante pérdida de ingresos fiscales podría incrementar el déficit.

Energía: Trump es un escéptico del cambio climático y se opone a la normativa medioambiental, a la que considera como un excesivo lastre para las empresas. Ha prometido dar marcha atrás a algunos compromisos rubricados por EE.UU. en el pasado, como “cancelar” el Acuerdo del Clima de París (que pretende limitar el calentamiento del planeta a 2 oC) y “suspender todos los pagos de EE.UU. a los programas de lucha contra el cambio climático de la ONU”.

Posibles implicaciones para la inversión: La fuerte oposición de Trump a la regulación medioambiental favorece a las industrias que más se han visto afectadas por esta normativa en el pasado. Los beneficiarios más obvios para la gestora serían los productores estadounidenses de combustibles fósiles, incluidos los productores de hidrocarburos de esquisto y las empresas de refino. Ello iría en detrimento del sector de las energías alternativas, sobre todo la solar y la eólica, ya que las generosas subvenciones estatales a estas industrias (en forma de deducciones fiscales) podrían recortarse. El atribulado carbón estadounidense podría beneficiarse especialmente de una presidencia de Trump, por sus promesas de salvar a esta industria.

Gasto en defensa: Ambos candidatos han hablado de incrementar el gasto en defensa, pero atendiendo a sus declaraciones y su perfil general, Fidelity espera que Trump sea considerablemente más ambicioso a este respecto que Clinton.

Posibles implicaciones para la inversión: Una victoria de Trump sería positiva para el conglomerado militar-industrial estadounidense5, integrado por los grandes contratistas de defensa, los fabricantes de armas y otros equipos, etc. De nuevo, estos incrementos del gasto llevan aparejadas dudas en torno a la financiación y al efecto sobre el déficit y la deuda del estado.