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Emergentes: de la cautela al optimismo

Las dos mayores presiones sobre los mercados emergentes, la tendencia al alza del dólar y la caída del precio de las materias primas se han disipado, contribuyendo al retorno de estos mercados a las carteras de los inversores. Según el informe elaborado por el equipo especialista en mercados emergentes de UBP, la fortaleza que han experimentado tanto la renta fija corporativa como las acciones de los mercados emergentes en lo que va de año continuará en un futuro próximo.

En el informe, Koon Chow y Karine Jesiolowsky, especialistas en renta fija emergente y Mathieu Nègre, experto de renta variable en mercados emergentes, argumentan los motivos en los que se apoya la fortaleza de ambos activos.

Por un lado, señalan que la presión sobre los precios de las materias primas se ha calmado ante las expectativas de un aumento de la demanda mundial y una estabilización de la producción de petróleo (con un crecimiento estimado en el 0,1-0,4% en 2016-17 frente al crecimiento del 3% en 2014 y 2015). Por otro, creen que la convicción de los inversores en un ciclo alcista de los tipos de interés en EE.UU. se ha reforzado por un crecimiento económico más lento de su economía (del 2,5% esperado al final del año pasado al consenso actual del 1,6%).

En resumen, la curva de tipos estadounidense se ha aplanado, la tendencia alcista del dólar se ha estancado y los flujos de capital han regresado a los mercados emergentes.

Renta variable emergente: ¿rebote de gato muerto o fin de ciclo?

Los mercados desarrollados alcanzaron el punto más bajo de la última década el 21 de enero de 2016. Desde entonces, el MSCI Emerging Markets ha rebotado un 36,9% y ha superado al MSCI DM con una subida del 18%. “Creemos que puede haber razones estructurales por las que esta situación puede continuar más tiempo”, aseguran desde UBP.

La renta variable emergente sigue cotizando con un 31% de descuento en relación con los mercados desarrollados, lo que la sitúa cerca del descuento más alto de la década que fue del 39% en agosto de 2015. También es significativo el descuento medio del 11% desde 2005.

El argumento de las valoraciones se podría justificar en los márgenes empresariales y el rendimiento del capital del universo emergente. De hecho, la abrupta caída de los márgenes operativos que comenzó en septiembre de 2009 fue el precursor de la reducción de valoración. Lo que ha cambiado ahora es que la tendencia a la baja del margen parece haber invertido el proceso desde 2015.

¿Es sostenible esta mejora? Los expertos de UBP se muestran cautelosos, pero señalan que este hecho no es específico de un sector y ha estado sucediendo de manera consistente y significativa desde finales de 2014. “Esto puede tener varias razones incluyendo la reestructuración corporativa para adaptarse a los precios, la estabilización del PIB mundial para apoyar las exportaciones, el ajuste de la moneda, el crecimiento de la productividad o el reequilibrio de las economías para orientarse a la exportación de bienes y servicios.

India es uno de los países a los que tienen más exposición con un peso en cartera del 8,5%. “Si bien el mercado de renta variable de la India no se ha comportado bien en lo que va de año, creemos que una serie de elementos estructurales y cíclicos la apoyarán en el futuro”.

En cuanto a Rusia, ha sido uno de los mejores mercados emergentes este año. La economía rusa parece haber tocado fondo y está empezando a recuperarse. La industria está respaldada por una mayor competitividad tras la reciente devaluación del rublo. La agricultura y la producción de alimentos ya se están beneficiando del levantamiento de las sanciones y otras medidas de protección.

Brasil ha sido el mercado de renta variable más rentable en el índice MSCI EM en 2016 con una rentabilidad del 69%. Esto ha sido claramente impulsado por el cambio político y el aumento de las expectativas de la aplicación de reformas necesarias con el nuevo gobierno. Las empresas podrían ahora beneficiarse del apalancamiento operativo, del crecimiento de las ventas, además de beneficiarse de menores intereses. “En nuestra opinión, mucho está en el precio y ante los retos que se avecinan, es probable que esto limite la rentabilidad por ahora”.

En conclusión, desde UBP mantienen una exposición diversificada a los mercados de renta variable emergentes como una contribución potencialmente útil a la diversificación de las carteras. “Hemos elegido tener una exposición baja a algunos de los países más grandes del índice de referencia y en particular a China. Sobreponderamos, sin embargo, Chile, Malasia y México mientras que Rusia e India son dos mercados en los que estamos haciendo adiciones oportunistas».

En cuanto a los sectores, buscan un equilibrio entre crecimiento y sectores cíclicos. «Nuestro principal peso está en el sector financiero y de materias primas mientras que somos más cautelosos cuando se trata de energía y tecnología».

Gesconsult reduce su exposición a la duración en Europa: el BCE no va a mantener el ritmo de los estímulos a partir de marzo de 2017

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La volatilidad será de nuevo en 2017 la tónica dominante en los mercados, y dependerá en parte de las decisiones que tomen los bancos centrales respecto a los tipos de interés. Un contexto en el que la gestora Gesconsult recomienda buscar estrategias de gestión activa flexible.

En renta variable, la entidad ha aumentado su exposición al mercado español en detrimento de la liquidez. El sector bancario alcanza mayor peso en cartera aunque, eso sí, dejando al margen los dos grandes bancos. Según Alfonso de Gregorio, director de Gestión de Gesconsult, “vemos oportunidades de inversión en el sector bancario doméstico español y en el sector asegurador, en particular empresas como Bankinter, Bankia, Liberbank y Talgo”.

Otro foco de atención lo tienen en aquellas compañías con presencia en EE.UU. como ACS, Acerinox, Tubos Reunidos, que puedan beneficiarse del “efecto Trump”. Con su fondo Gesconsult Renta Variable A FI, la gestora se fija también en empresas que ofrecen muy buenos resultados como Europac y en aquellas que incrementan la exposición a materias primas o con presencia relevante en el sector de infraestructuras.

En cuanto a la renta variable europea, en el fondo Gesconsult Crecimiento destacan nombres como AXA, ING o AB InBev que, tras la compra de Saab Miller, se posiciona con clara ventaja en el prometedor mercado africano. Otros títulos como la francesa Savencia, segundo productor local de queso, forman parte de su cartera europea ante la perspectiva de que se refleje en su cotización el aumento de precio del producto.

La cautela se impone, sin embargo, en sectores como el eléctrico, debido a su correlación con la probable subida de los tipos de interés. También recomiendan tener cautela con las compañías con fuerte posición en países emergentes, en especial México, con las empresas muy endeudadas y con las compañías inmobiliarias puras.

Renta fija para aprovechar las subidas de tipos

Gesconsult observa una alta correlación positiva entre los tipos de interés y el sector bancario y asegurador y una alta correlación negativa entre los tipos de interés y la evolución del sector eléctrico y renovable. En ese sentido, recomienda prudencia en las decisiones de inversión, ya que el bajo nivel de los tipos ofrece una pobre relación rentabilidad/riesgo en lo que respecta a la renta fija. Por ello recomiendan buscar estrategias que tengan un riesgo limitado y ofrezcan un plus de rentabilidad.

“Con el escenario de renta fija actual, creemos que ha llegado el momento de proteger las carteras y prepararlas para que puedan beneficiarse de un escenario en el que pudieran repuntar los tipos de interés. En ese sentido, vemos oportunidades de inversión en bonos flotantes, en euro y dólar, coberturas sobre el bono alemán y bonos ligados a la inflación”, explica David Ardura, subdirector de estrategia de Gesconsult.

Respecto a los bonos flotantes, el equipo gestor de Gesconsult apunta que todavía se trata de un activo con recorrido, “sobre todo en Europa”, antes de pensar que estén caros. De hecho, también en renta fija americana, recomiendan aumentar posiciones en bonos flotantes americanos para aprovechar las posibles subidas de tipos en EE.UU., idea que ahora se ve reforzada con la expansión de la política fiscal planteada por Trump.

En renta fija europea, la entidad ha reducido la presencia en este tramo, reduciendo significativamente la duración (al tratarse de bonos de cupón fijo), ya que prevén que el alza de tipos largos en EE.UU. (y anteriormente en Japón) debería extenderse a Europa, máxime teniendo en cuenta que cada vez parece más claro que el BCE no va a mantener el ritmo de los estímulos a partir de marzo de 2017. En concreto, la duración media de su cartera de renta fija se sitúa actualmente, incluyendo las coberturas, en el entorno de los 12 meses.

En Europa recomiendan la inversión en empresas reconocidas y estables, que mantengan una buena calidad crediticia. Por otra parte, recomiendan tener cautela en bonos de duraciones muy altas y en deuda soberana.

Dividendos: buscar la mejor rentabilidad no es suficiente

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Los mercados de inversión están agitados por factores como la victoria de Trump, el Brexit, los rendimientos negativos en los bonos y las dudas sobre la economía china. En un entorno en el que cada vez es más difícil obtener rentabilidades, muchas personas están volviendo su atención hacia los dividendos para obtener algo tangible de sus inversiones. Sin embargo, la coyuntura también afecta a los fondos orientados a dividendos. Dan Roberts, gestor del FF Global Dividend Fund de Fidelity, explica cómo maneja la situación para ofrecer buenas expectativas a los partícipes de la estrategia que gestiona.

“En mi opinión, ha habido un factor determinante para las rentabilidades de los activos durante los últimos cuatro o cinco años: la política de tipos de interés. Si descomponemos la rentabilidad de mercado durante este periodo en tres elementos, dividendo, cambio de valoración o expansión de múltiplos y avance de los beneficios, se puede ver lo poco que han contribuido los beneficios a las rentabilidades. De hecho, los beneficios han empeorado, lo que demuestra la escasa mejoría de los fundamentales empresariales en el cómputo general”, explica Roberts.

En lugar de eso, añade, “el mercado en su conjunto se ha movido por las revisiones al alza de las valoraciones, o la expansión de los múltiplos, para reflejar el efecto de los tipos de interés cero”. Como consecuencia, el gestor de Fidelity cree que los inversores están alejándose de las clases de activos que ofrecen rentabilidades reducidas y riesgos ostensiblemente más bajos, como los activos monetarios y la deuda pública, y están subiendo por el espectro de riesgos en busca de mejores rentabilidades.

A pesar de la denominada ‘búsqueda de rendimientos’ por parte de los inversores, los factores distintos de la rentabilidad por dividendo han sido los grandes dominadores de las bolsas durante los últimos cuatro o cinco años, si bien también han influido en las rentabilidades diversos factores de estilo. El siguiente gráfico muestra que las carteras orientadas hacia factores como beta baja, beneficios estables, calidad y volatilidad baja han batido al conjunto del mercado, a diferencia de las que simplemente hacían hincapié en la rentabilidad por dividendo.

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Para Roberts esto es importante porque demuestra que limitarse a seleccionar valores atendiendo simplemente a la rentabilidad por dividendo no ha conseguido batir a otros estilos durante los últimos años. Por otro lado, también explica por qué se pueden obtener buenos resultados con un enfoque de selección de valores por fundamentales.

“El énfasis tradicional del mercado en los indicadores de calidad y baja volatilidad (hasta hace relativamente poco tiempo) provocó que algunos inversores plantearan dudas sobre las valoraciones de las acciones de calidad que pagan dividendos. Sin embargo, no creo que los valores defensivos estén necesariamente sobrevalorados. Si tomamos el consumo básico como ejemplo, vemos que el sector tiene un PER más alto que el del índice, pero esta prima no es anómala desde el punto de vista histórico. Además, dada la estabilidad y resistencia de los beneficios de estas empresas, me atrevería a decir que el sector se merece esta prima”, concluye el portfolio manager del FF Global Dividend Fund.

Los sesgos de la inversión pasiva en fondos éticos conllevan una gran pérdida de oportunidades

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Los inversores que emplean estrategias pasivas en sus inversiones sostenibles y éticas se están perdiendo un montón de oportunidades que los productos de inversión basados en reglas pasan por alto, afirma Ryan Smith, responsable de análisis ESG en Kames Capital.

Pese a la creciente popularidad de los fondos que replican índices éticos o de sostenibilidad, Smith cree que estos productos conllevan ciertos riesgos, vinculados a la forma en la que asignan el capital, que pueden suponer una amenaza para la rentabilidad a largo plazo.

Según el experto, muchos de estos fondos pasivos están sobreponderados en grandes capitalizadas porque estas empresas tienden a publicar más información sobre sus prácticas de sostenibilidad. Sin embargo, el nivel de transparencia de una empresa no siempre implica que su negocio sea más ético o más sostenible.

«Centrarse principalmente en las empresas que mejor documentan sus prácticas en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) puede hacer que las inversiones se concentren en ciertos sectores, mientras se dejan pasar otras buenas oportunidades», explica.

«Estas estrategias pasivas suelen invertir la mayoría de sus activos en empresas de gran capitalización pero, por nuestra experiencia en la gestión de fondos éticos y sostenibles, sabemos que ambos enfoques muestran un sesgo hacia las pequeñas y medianas empresas».

Además de esta predilección por las empresas más grandes, Smith señala que estos productos suelen mostrar un sesgo geográfico que puede sobreexponer a los inversores a empresas más maduras, mientras se infraponderan los sectores más innovadores en temas de sostenibilidad.

«En general, los índices incluyen muchas empresas europeas y muy pocas de mercados emergentes, pese a que muchos de los mayores retos en sostenibilidad se dan en Asia. Por ese motivo, si se evita esta región se está dejando pasar la oportunidad de invertir en negocios que ofrecen soluciones a esos problemas».

El experto añade que los estudios más recientes en inversión responsable respaldan la idea de que, para generar alfa, resulta más efectivo centrarse en empresas que estén mejorando en materia de ESG en vez de invertir en los líderes establecidos. «Por eso, el Kames Global Sustainable Equity Fund invierte en empresas sostenibles, independientemente de su tamaño, de su nivel de desarrollo o de su ubicación geográfica», concluye.

Una nueva socimi se incorpora al MAB: VBARE Iberian Properties Socimi

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía VBARE Iberian Properties Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada por la compañía.

Antes de su incorporación al MAB, la empresa va a llevar a cabo una oferta de suscripción de acciones. La incorporación precisará de la aprobación del Consejo de Administración del MAB.

VBARE Iberian Properties Socimi está especializada en el alquiler residencial, cuya estrategia se centra en la adquisición de activos inmobiliarios, su reacondicionamiento y alquiler. Actualmente es propietaria de 183 activos inmobiliarios, localizándose la totalidad de los mismos en Madrid.

Tomando en consideración el informe de valoración de las acciones realizado por el experto independiente Grant Thornton, el Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 12,9 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 20,6 millones de euros.

Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la Compañía. Renta 4 Banco actuará como entidad colocadora, proveedor de liquidez y entidad agente y, adicionalmente, ValueBase Underwriting and Securities Distribution como entidad colocadora de las acciones que se emitan únicamente en Israel y entre inversores cualificados.

Bankia es reconocida como una de las empresas más sostenibles del mundo con su incorporación al índice Dow Jones de Sostenibilidad (DJSI)

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Bankia ha sido seleccionada para incorporarse al índice Dow Jones Sustainability Index (DJSI), lo que reconoce a la entidad como una de las empresas más sostenibles del panorama internacional. Sólo 27 bancos de todo el mundo (de los que sólo 10 son europeos, incluidos tres españoles) forman parte de este indicador, que evalúa el desempeño de las compañías en aspectos económicos, medioambientales y sociales.

“Esta designación reconoce el esfuerzo realizado en estos últimos cuatro años para hacer de Bankia una de las empresas con una mejor y más responsable gestión. Formar parte del índice supone un reconocimiento a nuestro trabajo y nos reafirma en perseverar en el camino iniciado”, asegura el director de Reputación y Responsabilidad Social Corporativa de Bankia, David Menéndez.

Bankia partió de una puntuación de 69 puntos en 2012. En los tres años posteriores, mejoró siete puntos más, hasta 76, y en el último año ha sido capaz de elevar la nota ocho puntos más, hasta alcanzar los 84 sobre una puntuación máxima de 100. Más de 3.400 empresas fueron invitadas a participar en el proceso de selección para formar parte del índice, que finalmente estará integrado por 316 empresas de 28 países.

“Dow Jones ha valorado, especialmente, el gobierno corporativo del banco, la transparencia a la hora de contar lo que hacemos y cómo lo hacemos, el control de riesgos extrafinancieros, la seguridad y tratamiento de la información, la política fiscal, la acción social, la información y política medioambiental, y la manera de incorporar a nuestra gestión las expectativas y necesidad de los grupos de interés”, añade Menéndez.

Este año, el monitor de reputación Merco también incorporó a Bankia en su índice por primera vez en los últimos años y situó a su presidente, José Ignacio Goirigolzarri, entre los diez mejores presidentes de las empresas españolas.

Asimismo, el Observatorio Español de RSC determinó que Bankia elabora el segundo mejor informe de Responsabilidad Social Empresarial (RSE) de las grandes empresas españolas cotizadas.

Un año después de Macri: ¿cuál está siendo el balance para Argentina?

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Después de 15 años de políticas populistas implementadas por el gobierno liderado por Cristina Kirchner, Mauricio Macri fue elegido como nuevo presidente de Argentina. Aunque haya estado en el poder por menos de un año, ha conseguido aprobar unas 68 nuevas leyes. Tanto él como su administración están trabajando por conseguir que Argentina vuelva a ser un país favorable al negocio una vez más.

Sin embargo, esto tiene un coste, resultando en una caída de la popularidad. El crecimiento es débil, el desempleo es alto y el índice de aprobación de Macri ha caído aproximadamente al 50% desde el rango de 70%. Esto se debe en parte a que el gobierno está elevando los precios que durante años estuvieron mantenidos en niveles artificialmente bajos por la administración Kirchner; y no se ha tratado de un salto pequeño, por ejemplo, en el caso de la factura de la luz los precios crecieron un 400%.

“Estamos siguiendo de cerca las actuaciones del presidente Macri, que continúa eliminando los controles en la economía argentina para que el país pueda crecer de nuevo. Casi todos los miembros de su excelente equipo económico han trabajado en Wall Street en algún momento, y ahora están trabajando firmemente para controlar la inflación (por debajo del 20%, disminuyendo desde su nivel previo en torno a un 35%). Esto debería permitir que el banco central rebaje los tipos de interés en los próximos meses, desde sus niveles actuales de 26,75%”, comenta Edwin Gutierrez, responsable de renta fija soberana de mercados emergentes en Aberdeen Asset Management.

Por su parte, Claudia Calich, gestora del fondo M&G Emerging Markets Bond, comenta: “En mi opinión, Argentina es uno de los pocos países en el área que está mostrando un momentum positivo en términos de reforma, incluyendo la mejora de las relaciones con las economías de occidente y moviéndose hacía políticas más económicamente ortodoxas. Mientras el presidente Macri sigue teniendo que enfrentar una tarea desafiante guiando al país lejos de sus recientes dificultades económicas, creo que esta administración continúa en el camino correcto en sus reformas”.

Desde Pioneer Investments, Yerlan Syzdykov, responsable de deuda en mercados emergentes y high yield comenta que el principal reto para el presidente Macri es conseguir una recuperación económica tan pronto como el año que viene: “El presidente Macri necesita hacer crecer la economía a la vez que gestiona la inflación a la baja. Los desafíos abundan: a pesar de que la inflación ha disminuido sigue siendo persistentemente alta y desempleo está creciendo al 9,3%. Creemos que existe el riesgo de que el Banco Central vea un exceso de inflación, fuera del rango del 14% al 17% que el gobierno tiene como objetivo. Una elevada inflación y el desempleo han tenido un fuerte impacto en una Argentina menos próspera. El presidente Macri necesita generar crecimiento para ayudar al 34% de la población que vive bajo el umbral de la pobreza en el país”.

La senda de la reforma

Los primeros avances llegaron con la liberalización de los controles del peso argentino, provocando una devaluación de la moneda. Apenas un par de meses después, el gobierno llegó a un acuerdo para finalizar la batalla legal que tenía pendiente con los holdouts, los hedge funds tenedores de bonos soberanos argentinos que demandaron al país después del impago de la deuda en 2001. Tras la consecución de este acuerdo, Argentina colocó su primera emisión de deuda soberana después de 15 años de ausencia en los mercados internacionales, lanzando una masiva emisión de 16.500 millones de dólares.

“Vi el exitoso regreso de Argentina al mercado de deuda soberana en abril de este año como un paso positivo a la hora de normalizar las relaciones financieras del país con los mercados internacionales. La emisión fue grande, y alentadoramente, fue sobresuscrita. El fondo M&G Emerging Markets Bond participó en la emisión, ya que consideré que la deuda soberana del país podría representar una inversión interesante en el medio plazo. Entre las consideraciones favorables, por ejemplo, evalué que el desarrollo debería ayudar a incrementar las reservas extranjeras de Argentina, que han disminuido hasta unos precarios niveles conforme el país ha estado cerrado a los mercados por un tiempo”, comenta Calich.

Con este telón de fondo, Calich mantiene una sobreponderación en su asignación a Argentina. Además de invertir en deuda soberana, busca tener exposición en bonos emitidos por la provincia y la ciudad de Buenos Aires, así como en bonos corporativos emitidos por el grupo de energía YPF. Debido a que el peso argentino no es muy líquido, el fondo invierte en Argentina principalmente a través de deuda denominada en moneda fuerte, principalmente en dólares. Sin embargo, la reciente venta masiva en mercados emergentes tras el resultado de las elecciones de Estados Unidos hizo que los bonos soberanos denominados en euros cayeran a niveles que Calich considera más atractivos en términos de valor relativo.“Expresé está visión cambiando la asignación de bonos emitidos por Buenos Aires por deuda del gobierno del país denominada en euros. En el resto de la región de América Latina, mientras que el fondo sigue invertido en mercados grandes como Brasil y México, estas asignaciones están infraponderadas. Otra posición que está sobreponderada en el fondo es Perú”.

Para disminuir la escasez de reservas, el gobierno de Macri puso en marcha una serie de medidas para revitalizar todas las actividades económicas capaces de atraer moneda extranjera. Entre los primeros lugares de la lista, se encuentran las exportaciones agrícolas. A finales del año pasado, el gobierno redujo las tasas sobre ellas. “Desde luego, son muchos los cambios que se han realizado en sólo unos meses. Por ejemplo, a finales de este año, Argentina debería posicionarse como el séptimo exportador de trigo a nivel mundial, y puede ser que eleve su posición en la clasificación a un tercer o cuarto puesto el próximo año. Antes de este año, el país ni siquiera clasificó en este ranking”, comenta Gutierrez.

¿Qué cabe esperar para el próximo año?

En 2017, el país tendrá elecciones legislativas al Congreso de la Nación, definiéndose diputados y senadores. “Con unas elecciones en octubre de 2017, el presidente Macri necesita utilizar el gasto público para acelerar el crecimiento, y para consolidar su posición política. El mercado debería continuar apoyando estos movimientos. La verdadera prueba para el presidente Macri es si podrá diversificar la economía, de una dirigida por el consumo doméstico a un modelo guiado por la inversión y orientado a la exportación. Argentina sufre los efectos de una falta de inversión, por lo que esperamos que el proceso sea lento. Esperamos ver un efecto significativamente positivo a raíz de la amnistía fiscal de 2017, que ayudará a apuntalar el déficit público”, añade Syzdykov.

Gutierrez, gestor de Aberdeen, coincide en que es claro que Argentina está en la senda correcta, pero no esta no está exenta de desafíos: “Desde nuestra visión, Argentina debería crecer entre un 2,5% y un 3% en 2017, pero definitivamente hay potencial para más. Creemos que, de aquí en adelante, continuaremos viendo una empinada escalada para el gobierno de Macri, conforme siga presionando para llevar a cabo sus propuestas de reforma y ayude a mantener a la economía argentina en la dirección correcta”.

Los precios reales de la vivienda se mantienen relativamente estables en México, Colombia y Chile

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Los precios reales de la vivienda en México, Colombia y Chile deberían permanecer más o menos estables en 2017, mientras Brasil se enfrenta a rebajas en sus precios durante los meses restantes de 2016 y para 2017, según un reporte de Fitch Ratings.

“Para la mayoría de los mercados de América Latina, los precios de la vivienda residencial son razonablemente estables en términos reales. Cada mercado tiene sus propias especificaciones, pero México, Colombia y Chile comparten una cosa en común: una proyección positiva en el crecimiento del PIB”, comenta Juan Pablo Gil, director senior de Fitch Ratings. “En Brasil, donde los precios reales han sufrido una pérdida del 10% solamente en 2016, la economía sigue contrayéndose”.

En México, los fundamentales de la oferta y la demanda y una estabilidad macroeconómica continuada apoyará unos precios estables en la vivienda residencial. Los bajos tipos de interés podrían continuar dando apoyo a la asequibilidad de los préstamos hipotecarios y a la demanda de vivienda.

En Colombia, se espera una reducción no significativa de los precios residenciales debido a un déficit en la vivienda urbana que limita el impacto de una demanda debilitada. El crecimiento del precio para nueva vivienda se está estancando, los precios de la vivienda existente se espera que sigan el mismo camino.

En Chile, la demanda por parte de los compradores de vivienda se espera que continúe disminuyendo desde su pico de 2015, estabilizando los precios de la vivienda en el corto plazo. Un aumento esperado en el desempleo y unos márgenes más estrechos en los estándares de los préstamos hipotecarios deberían ofrecer una amortiguación en la demanda.

En Brasil, a pesar de la presión a la baja en los precios reales de la vivienda, los precios nominales no se han casi movido en los últimos 18 meses. Las mayores áreas metropolitanas siguen sufriendo por un desequilibrio en la vivienda que podría limitar la bajada de precios en el medio y largo plazo.

Crece la confianza de los inversores affluent y high net worth estadounidenses tras las elecciones

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Un sondeo realizado por UBS Wealth Management Americas muestra que los inversores affluent y high net worth norteamericanos han reaccionado con creciente confianza al resultado de la cita electoral del 8 de noviembre.

En general, el 90% de los encuestados piensan que Washington necesita un “meneo” y el 66% que Trump será un catalizador del cambio, para bien o para mal. Asimismo, el UBS Investor Watch pone de manifiesto que los inversores esperaban que una victoria de Trump dañaría el precio de las acciones y, sin embargo, el comportamiento de un mercado fuerte post elecciones está haciendo que cambien de opinión. Los inversores creen que la victoria de Trump significa una subida del precio de las acciones y una bajado de los impuestos.

A los partidarios de Trump les parece bien la menor regulación, la mayor seguridad y la mejora de la infraestructura, y el 53% se muestra optimista con respecto al comportamiento de la renta variable. Sin embargo, los detractores de Trump están preocupados con el temperamento del presidente electo, el papel de los Estados Unidos en el mundo y una potencial recesión. El 28% de ellos tiene previsto aumentar sus posiciones líquidas. Sean de un grupo u otro, el 84% de ellos dijo sentirse más tranquilo después de hablar con un asesor financiero sobre el impacto de las elecciones sobre sus inversiones.

El UBS Investor Watch es una encuesta trimestral, ya en su decimo séptima edición, que sigue diversos temas relacionados con el sentimiento financiero general o las perspectivas económicas y preocupaciones, entre otros asuntos.

Para analizar el impacto de las elecciones el banco llevó a cabo dos oleadas. En la primera, entre el 14 y el 17 de octubre, participaron 1.294 inversores, de los que 250 disponían de al menos 5 millones en activos invertibles y el resto de al menos 1 millón. A estos se añadió un grupo de 313 millennials con determinados mínimos en ingresos y activos invertibles.

La segunda se realizó entre el 10 y el 11 de noviembre, y la participación fue de 195 individuos con al menos 5 millones, 1.057 con entre uno y cinco, y 285 millennials con los mismos criterios que en la anterior ocasión.

Bankinter lanza dos nuevos fondos de pensiones de ciclo de vida

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Bankinter ha iniciado la comercialización de dos nuevos fondos de pensiones de los llamados de «ciclo de vida»: Bankinter Jubilación 2030 y Bankinter Jubilación 2040, que vienen a completar la oferta de planes de pensiones de la entidad.

Este tipo de fondos llevan a cabo una gestión activa de la cartera de inversión, adaptando anualmente el mix de renta variable y renta fija según va transcurriendo el tiempo y se va acercando la fecha de jubilación del cliente. Así, a medida que se acerque esa fecha se reducirá de forma progresiva el riesgo de la cartera, bajando el peso de la renta variable para aumentar el peso de la renta fija y los activos financieros con menor riesgo.

El objetivo es aprovechar en los primeros años el alto potencial de revalorización de la renta variable, y proteger el patrimonio acumulado conforme se aproxime la jubilación primando la renta fija sobre la renta variable.

Estos fondos de pensiones, Bankinter Jubilación 2030 y Bankinter Jubilación 2040, tendrán de inicio, respectivamente, un máximo del 50% y del 80% de su patrimonio invertido en renta variable, que irá reduciéndose a medida que va transcurriendo el tiempo hasta acabar por debajo del 12% a la fecha de jubilación.

En consecuencia, la categoría en la que inicialmente se situarán ambos fondos será la de renta variable mixto flexible. Ambos fondos cuentan con comisiones similares a la del resto de planes de pensiones y pese a contar con una gestión dinámica de la cartera.