. Banco Popular sustituye a Ángel Ron por Emilio Saracho en la presidencia
Ángel Ron, el presidente del conocido como “banco tranquilo”, abandona la entidad tras más de una década al frente. Lo hace cuando el banco atraviesa uno de sus peores momentos y, ejemplo de ello, son los silencios incómodos con que los gestores de fondos de inversión (nacionales e internacionales) responden cuando se les pregunta por él.
En un hecho relevante remitido a la CNMV, la entidad explica que «a propuesta unánime de la Comisión de Nombramientos, Gobierno y Responsabilidad Corporativa, se prevé que el Consejo apruebe por unanimidad proponer a la Junta General de Accionistas la designación de don Emilio Saracho Rodríguez de Torres como consejero y presidente del Consejo de Administración». Según la nota, se estima que el proceso que conducirá a Saracho a la presidencia, «una vez aceptada su designación y adoptado el correspondiente acuerdo», concluya en el primer trimestre de 2017.
La pérdida de confianza de los principales accionistas, sobre todo la familia mexicana Del Valle, está detrás de esta salida que pone fin a una larga trayectoria que comenzó cuando Ron apenas tenía 21 años. En 1998 fue nombrado director general de la red comercial y en marzo de 2002, antes de cumplir los 40, ya era el consejero delegado del Banco Popular. Fue en 2004 cuando Ron asumió la presidencia compartida con Javier Valls Taberner, hermano del anterior presidente. Desde 2006, Ron ocupa la presidencia única de un banco que, hasta ese momento, era una de las entidades más rentables y eficientes de España.
Su exposición al ladrillo ha acabado por colocarle entre la espada y la pared, no sólo al crédito hipotecario sino fundamentalmente a muchas pymes promotoras inmobiliarias. En 2007, justo antes del estallido de la crisis “subprime”, el Popular se lanzaba al mercado estadounidense con la compra de Totalbank en Florida y absorbía en España al Banco Pastor. Ron se ha esforzado siempre por defender la fortaleza del banco y su independencia frente a posibles OPAs hostiles.
La última gran operación que protagonizó la entidad para hacer frente a los bajos tipos de interés y su exposición al ladrillo fue la macroampliación de capital de 2.500 millones de euros. Un movimiento que el mercado vio como un intento desesperado por mantenerse a flote y que le ha hecho perder más del 65% de su valor en bolsa en lo que va de año.
Ahora, todavía sin finalizar el saneamiento de la entidad, Ron se retira y toma el relevo Emilio Saracho, hasta ahora vicepresidente de JP Morgan. De hecho, ya estaba en todas las quinielas y parecía el candidato más probable. De 61 años, Saracho se incorporó a JP Morgan en 1998 procedente del Banco Santander, y fue nombrado director de banca corporativa y de inversión para Europa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Hobbs. Itaú Unibanco podría aumentar su participación en CorpBanca
El alto nivel de capitalización de Itaú Unibanco daría al mayor banco privado brasileño la posibilidad de devolver el capital a sus accionistas a través del pago de dividendos, la oportunidad de adquirir una mayor cartera de crédito para ganar cuota de mercado, o la de realizar adquisiciones. De estas tres opciones, la que más sentido tendría según los analistas del mercado brasileño, es que el Itaú continúe aumentado su participación en Itaú Corpbanca, entidad chilena ligada al empresario Álvaro Saieh, de la cual Itaú Unibanco ya es dueño del 35,7% del capital.
En la actualidad, Itaú Unibanco mantiene un índice de capitalización, medida de capital propio con respecto al volumen de préstamos realizados, mayor al de sus competidores. Cuanto mayor es este índice, más sólido es el banco, pero también menos rentable, pues sus ingresos por intermediación financiera deben remunerar una base mayor de capital.
Según la publicación Brazil Journal, a finales de septiembre, el llamado capital principal de Itaú era del 15,7%. Una vez ajustado por las reglas de Basilea III, esta cifra cae hasta el 14,1%. Si se consideran los efectos de la adquisición de la filial de banca minorista de Citibank en Brasil y de la operación de Itaú BMG, el índice disminuye un 0,5% adicional hasta tocar el 13,6%. Pero retorna a niveles del 14,6% cuando se tienen en cuenta los consumos de créditos tributarios.
Para comparar estas cifras, el capital principal de Bradesco, después de ser ajustado por Basilea III y teniendo en cuenta sus sinergias con el Banco HSBC y la amortización del fondo de comercio, es del 12,1% y el del Banco do Brasil, es del 9,07%.
Roberto Setúbal, quien confirmó su salida como presidente de Itaú Unibanco, comentó recientemente que el ‘nivel ideal’ de capitalización del banco se sitúa en torno al 12,5%, y sugirió que el banco estaría pensando en aumentar el pago de dividendos. Sin embargo, esta opción indicaría que el grupo no encontró mejores iniciativas en las que emplear su caja.
El banco podría también realizar nuevas adquisiciones, pero como en el mercado brasileño ya está muy concentrado en tres bancos privados (Itaú, Bradesco y Santander) y dos estatales (Banco do Brasil y Caixa Econômica Federal), no existen bancos medianos capaces de inclinar la balanza para alguno de los bancos privados.
Es entonces cuando entra en juego la posibilidad de aumentar la participación en CorpBanca, un activo con un riesgo relativamente bajo, un valor de mercado cercano a los 4.500 millones de dólares y que cotiza próximo a su valor patrimonial.
Hace un mes, Itaú Unibanco incrementó su participación en Itaú Corpbanca, adquiriendo 10.908 millones de acciones de la nueva entidad por unos 60.000 millones de pesos chilenos (90 millones de dólares), aumentando con ello su porcentaje en la sociedad del 33,58% al 35,71%.
Además, el pacto de accionistas firmado por Itaú y CorpGroup tras la fusión contempla la posibilidad de venta de hasta el 6,6% de las acciones del nuevo banco a Itaú, en los 18 meses siguientes a la firma del acuerdo.
Foto: Mauro Gonzalez Elizalde, foto cedida. Banco Sabadell y MAPFRE se alían en México
Banco Sabadell y MAPFRE unen esfuerzos en México para ofrecer servicios financieros y de protección integral mediante la venta de seguros y de aquellos servicios dirigidos a los clientes de Banco Sabadell. El objetivo de esta alianza es proporcionar protección integral a través de planes de financiación y cobertura de seguros acorde a las necesidades de cada cliente.
Como parte de dicha alianza, Banco Sabadell ofrecerá el catálogo de seguros de MAPFRE dentro de su gama de servicios financieros, reforzando así la oferta de valor de ambas compañías. Esta alianza busca además fomentar una cultura de prevención entre el ecosistema empresarial en México, a través de la oferta de servicios financieros integrales a la medida y de vanguardia.
De acuerdo con Jesús Martínez, CEO Regional Latam Norte y CEO MAPFRE México, la firma de esta alianza permitirá ofrecer a los clientes de Sabadell esquemas de protección para salvaguardar la integridad de sus negocios y todas las áreas involucradas en el desarrollo diario de sus operaciones. Estos servicios serán ofrecidos de manera personalizada, a través de la atención que MAPFRE les brindará.
En cuanto a las ventajas competitivas que ofrecerán a los clientes, Jesús Martínez comenta que “trabajamos en el diseño de productos diferenciales y especialmente diseñados para Sabadell, así como en la utilización de herramientas exclusivas”.
Por su parte, Francesc Noguera, director general de Banco Sabadell en México, expresó que a través de este acuerdo con MAPFRE, la entidad da un paso firme en su consolidación dentro del mercado mexicano, al ampliar su oferta de productos a clientes actuales y prospectos”.
Noguera remarcaba asimismo que “somos dos compañías que tenemos un modelo de negocio basado en los clientes, por lo que en conjunto podremos diseñar esquemas financieros y de protección acorde a sus necesidades. Paralelamente coincidimos en valores fundamentales como confianza, transparencia, simplicidad y ética, así como pilares organizacionales como el compromiso, calidad y cercanía”.
De igual forma, la alianza contempla el uso de herramientas exclusivas orientadas al análisis y mitigación de los riesgos de las empresas. Dentro de la lista de seguros integrados en esta alianza ofrecidos por la aseguradora, se encuentran los empresariales para cobertura de daños patrimoniales, responsabilidad civil, y personales.
Por su lado, MAPFRE tendrá acceso primordial a los servicios financieros y expertise ofrecidos por la banca de empresas, y referencia permanente entre la cartera de clientes de Banco Sabadell.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Summa . Las fusiones y adquisiciones en América Latina aumentan un 19% en octubre de 2016
El mercado transaccional de América Latina ha experimentado en el mes de octubre un aumento del 19% en el número de operaciones respecto al mismo mes del año 2015, según el más reciente informe de Transactional Track Record en colaboración con ONTIER. Este incremento se ha producido en la región, además de un incremento del 74% en el importe de transacciones registradas respecto al mismo periodo del año anterior.
En concreto, el mercado M&A de América Latina sigue una dinámica de crecimiento en el mes, con un total de 179 operaciones registradas, de las cuales 70 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente 13.826 millones de dólares. De estas operaciones, 14 son transacciones de private equity y 15 de venture capital.
Private equity y venture capital
Los segmentos de private equity y venture capital se destacan en el informe del mes de octubre, ya que a lo largo de 2016 se han llevado a cabo 140 transacciones de private equity, de las cuales 56 operaciones tienen un importe no confidencial que suman alrededor de 6.813,88 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 7,69%.
En venture capital, se han llevado a cabo 187 operaciones, de las cuales 122 tienen un importe no confidencial que suman 735 millones de dólares, aproximadamente, lo que representa un crecimiento interanual de 81,80%.
Ranking de operaciones por países
A lo largo del año, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 833 operaciones y con un aumento del 39% de capital movilizado en términos interanuales. Le sigue en el listado México, con 246 operaciones, pero con un decrecimiento del 18% de su importe con respecto al mismo periodo de 2015.
Por su parte, Chile conserva su tendencia alcista con 180 operaciones y con un aumento del 214% en el capital movilizado a lo largo del año, lo cual desplaza a Argentina en el ranking, con 164 operaciones, pero con un aumento significativo del 429% en capital movilizado.
En los últimos lugares, Perú ha registrado 123 operaciones, y un descenso del 17% de su importe respecto al mismo periodo del año pasado. En la tendencia, Colombia registra un descenso al último lugar con 129 operaciones, pero con un aumento de su importe del 47% interanual.
Ámbito cross-border
En el ámbito cross-border se destaca el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 4 y 2 operaciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina proceden de Norteamérica, con 24 operaciones, Europa (24), y Asia (6).
Transacción destacada
Para octubre de 2016, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la inversión de Nexxus Capital, firma mexicana de private equity, a través de sus vehículos de inversión, Nexxus Capital VI y Nexxus Capital VI Trust, en el Fondo de Transportes México (FTM).
La operación, que ha registrado un importe de 136 millones de dólares, ha estado asesorada por la parte legal por Galicia Abogados, Nexxus Capital, Robles Miaja Abogados, Basila Abogados y Valdés Abascal Abogados.
Mauricio Zagarra, socio director de Norton Rose Fulbright, y Ana Cristina Jaramillo, socia de la firma de abogados, han comentado a TTR sus perspectivas sobre el mercado transaccional en Colombia y América Latina: “Colombia tiene cosas importantes a su favor para alcanzar niveles sustanciales en actividad transaccional. El proceso de paz servirá para llamar la atención de nuevos inversionistas, lo cual, sumado a una posición geográfica privilegiada, las amplias reservas de recursos naturales, un talento humano de alto nivel, índices favorables de percepción en los inversionistas, algunas privatizaciones y proyectos gubernamentales de gran impacto como las 4G o la modernización de sectores como telecomunicaciones o infraestructura, deberían incrementar la actividad”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: M M . China: cautela en el futuro a corto plazo
Las entidades aseguradoras de Taiwán y Corea del Sur se encuentran entre las más activas en materia de inversión extranjera dentro de la región asiática excluyendo a Japón, pero son las aseguradoras chinas las que externalizan la mayoría de sus activos. Cerulli Associates, firma de consultoría y estudios globales, estima que las aseguradoras chinas han externalizado unos 228.100 millones de dólares en seguros de vida a lo largo de 2015, un 38,6% más que en el año 2014 y casi el doble que en 2011.
Según un estudio sobre la industria aseguradora asiática, a pesar de que muchos de los activos externalizados se invierten de forma doméstica, se espera que cada vez más se inviertan en el extranjero un mayor número de activos, conforme las aseguradoras chinas vean una creciente necesidad de obtener mejores retornos fuera de su mercado doméstico para cumplir con sus obligaciones.
Las aseguradoras chinas del negocio de vida han sido testigo de cómo sus obligaciones se elevaban conforme trataban de competir con los proveedores de productos populares de gestión patrimonial, ofreciendo pólizas con atractivas tasas de retorno, tales como el seguro universal de vida. Las obligaciones totales de las aseguradoras en el país fueron más de 1,7 billones de dólares en 2015, con un incremento del 44,5% desde 2013.
Las aseguradoras chinas también están aumentando su preocupación por el impacto potencial de las bajas tasas interés, con la tasa base en préstamos a un año del Banco Popular de China en un 4,35% y su tasa de referencia en el 1,5%. Con más del 21% de los activos invertidos en depósitos a finales de 2015, las aseguradoras derivan una parte importante de sus ingresos de inversión de los ingresos por intereses obtenidos en este tipo de inversiones. Una caída en los tipos de interés tendrá de manera inevitable un impacto en sus ingresos de inversión y empujará a las aseguradoras a asignar sus activos de una forma eficiente, diversificando sus fuentes de retornos, incluyendo las internacionales.
Examinando la inversión total de la industria aseguradora china, la proporción de activos en depósitos de bancos disminuyó del 27,1% en 2014 al 18,8% en junio de 2016. Por otro lado, las inversiones en las “otras” categorías, que incluye inversiones a largo plazo en renta variable cotizada y no cotizada, productos de gestión de patrimonios, fideicomisos, private equity, venture capital, préstamos y bienes raíces, aumentaron del 23,7% de 2014 al 34,2% de junio de 2016.
Con la falta generalizada de conocimiento y experiencia en inversión extranjera entre los aseguradores chinos, Cerulli espera que muchos de ellos trabajen con gestores extranjeros para sus asignaciones internacionales.
De izquierda a derecha, José Antonio Montero de Espinosa, director de renta variable; Ana Rivero, responsable de Estrategia; Dolores Ybarra, CIO global; y Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en Santander AM. Foto cedida
. Santander AM aboga por un posicionamiento más pro-cíclico en las carteras, con una mayor apuesta por el riesgo y la diversificación
No es momento para ser ahorrador ni para tener el capital en posiciones muy conservadoras porque actualmente “no hay forma de remunerar el ahorro sin riesgo”. Así lo indicaron esta mañana en Madrid los expertos de Santander AM que dieron su visión sobre los mercados de cara a 2017 y que rechazan la deuda soberana y apuestan por un posicionamiento más pro-cíclico en las carteras, con preferencia por la renta variable frente a la fija, crédito frente a deuda pública, spreads frente a duración y con sesgo hacia el high yield y la deuda emergente a la hora de invertir en bonos. Eso sí, contando con el dólar como elemento diversificador.
“El paso del ahorrador al inversor es obligado”, comentaba Ana Rivero, directora de Estrategia en la gestora, explicando que ese cambio debe hacerse de la mano de expertos. Así, aunque en Santander AM mantienen su oferta conservadora, comentó que actualmente no es lo más adecuado (ni siquiera optar por productos garantizados o estructurados que tratan de arañar más retornos aumentando el horizonte temporal).
Las claves de inversión en el entorno actual -marcado por una mayor volatilidad e incertidumbre, un moderado pero también mayor crecimiento mundial (del 2,5%-3%, impulsado por Estados Unidos tras el cambio político y la recuperación de algunos países latinoamericanos), una inflación mayor pero controlada (del 2%-3%) y por una verdadera desincronización en las políticas monetarias a ambos lados del Atlántico (con Estados Unidos dejando el relevo a las políticas fiscales mientras el BCE sigue apoyando en Europa) se centran en dos puntos: una mayor apuesta por el riesgo y una mayor diversificación de las carteras.
“En 1995 para obtener una rentabilidad anual del 7,5% bastaba invertir en bonos. En 2005, había que construir una cartera con una fuerte base de renta fija (del 52%), y complementarla con renta variable y activos alternativos, como real estate o private equity. Pero ahora ya no basta con una base de renta fija y diversificar lo demás, hay que concentrarse en la diversificación”, decía Rivero; pero eso es algo que conlleva volatilidad. “No podemos concentrar la mayoría de las inversiones en un solo activo para estar tranquilos porque lo más posible es que lo que nos sorprenda el año próximo sea algo desconocido”. Por eso aboga por carteras muy diversificadas en las que la renta fija -ni si quiera si suben los tipos y ofrece más retornos- puede actuar de colchón.
“La renta fija ya no diversifica y las correlaciones son positivas con otros activos en los momentos de estrés”, añadía Dolores Ybarra, CIO global de Santander AM, que habla de incluir en las carteras activos diversificadores como las divisas (el yen o el dólar, que pueden ofrecer coberturas más potentes en las carteras multiactivos), los derivados, las opciones y los activos alternativos (como el private equity o el real estate).
La directora de inversiones hizo hincapié en la apuesta de la gestora por la renta variable, activo capaz de ofrecer retornos de doble dígito, aunque con la selección –y no con las compras indiscriminadas- y la gestión activa como claves, sobre todo en Europa y emergentes. “La bolsa europea ofrece más valor que la de EE.UU., aunque las políticas pro-growth que aplicará Trump hacen que no podamos dejar a ese mercado de lado. Los emergentes podrían sufrir pero habrá oportunidades en los próximos doce meses”.
En cuanto a la renta fija, favorece los activos de más riesgo, como el high yield o la deuda emergente, donde los spreads podrían compensar el sufrimiento por el efecto Trump o las subidas de tipos de la Fed; es más: otros activos de renta fija podrían ofrecer retornos negativos (ver cuadro). Eso sí, señala como riesgos principales la posibilidad de que los tipos suban más rápido de lo esperado, los riesgos políticos –populismos e incertidumbres ante próximas elecciones en Europa- y China.
En renta variable europea las perspectivas son especialmente positivas: ven más oportunidades que riesgos, lo que les hace calcular retornos de doble dígito en los próximos meses, que podrían estar entre el 10% y el 15% (resultado de la suma de un crecimiento de beneficios empresariales cercano al doble dígito y una rentabilidad por dividendo del 3%-4%, sin contar con el incremento de los múltiplos). Los factores que apoyarán al activo, según José Antonio Montero de Espinosa, director de renta variable de la gestora, son cuatro: la macroeconomía y el BCE; la sólida posición financiera de las compañías; las mejoras en los beneficios empresariales (con previsiones mejoradas por los analistas y con las mayores sorpresas vistas en cinco años); y la atractiva valoración del activo frente a la renta fija.
En cuanto a factores a vigilar, señala su preocupación por el auge de los populismos y los movimientos proteccionistas, que podrían tener consecuencias negativas sobre el crecimiento mundial y disparar la inflación, las subidas de tipos y la restricción del crédito. Según Ybarra, en Europa el auge del populismo podría contribuir a las subidas de tipos, «pero por las malas, no porque haya un mayor crecimento sino por la vía de la prima de riesgo».
Crédito en Latinoamérica
También desde la gestora ven valor en el crédito latinoamericano: para Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana, las últimas salidas de flujos resultan incongruentes porque, a pesar del efecto Trump, muchas compañías cuyo negocio está relacionado con las materias primas (sobre todo en Suramérica) están en una situación mucho mejor a la de hace un año. “La clave es no perder de vista los fundamentales. Creemos que el aumento de la prima de riesgo no está fundamentada más que en creencias de futuro sobre las promesas electorales de Trump”, defiende. Unas promesas que podrían no materializarse… o de forma más suave a lo esperado.
Aunque la subida de tipos en EE.UU. será un factor en contra, no vislumbra un alza muy fuerte de los tipos teniendo en cuenta que, con Japón y Europa con tasas muy bajas, muchos inversores institucionales comprarán deuda a largo plazo estadounidense, lo que limitará las subidas. “El movimiento de los tipos no restará tanta rentabilidad a la deuda latinoamericana como podría pensarse”, dice. También considera que las compañías están mejor preparadas que en el pasado para afrontar un dólar más fuerte y señala que la subida de las materias primas beneficiará a muchas firmas en países como Brasil, Perú, Argentina….
Incidiendo en el efecto Trump, el gestor es cauto: reconoce que México puede verse más perjudicado pero matiza el efecto negativo sobre una potencial ruptura de NAFTA: “Es cierto que México tiene mucha sensibilidad al comercio con Estados Unidos pero, si se rompe NAFTA, no será solo un problema de México sino, sobre todo, de las grandes multinacionales estadounidenses, con fábricas y cadena de valor en otros países. O los coches se encarecen un 30% si se fabrican íntegros en EE.UU. y hay una huelga de consumidores, o NAFTA se renegociará de una forma más racional y parece más probable esto último”, dice el experto.
Pero además, las políticas de Trump no afectarán a otros mercados -la recuperación sigue vigente en mercados como Brasil o Argentina- e incluso otros podrían beneficiarse de un dólar más alto, al ganar competitividad, como las exportadoras de Chile o Perú. “Latinoamérica se basa en el comercio internacional más que en el consumo doméstico y si el primero se deteriora sí sería un problema pero no creemos que eso ocurra y Latinoamérica será un gran jugador en un entorno de mayor crecimiento”, dice el gestor, que habla de signos positivos en Brasil, Argentina y Chile, crecimiento acelerado en Perú y solo algunas nubes en Colombia y México.
En crédito, apuesta por que los spreads bajarán a lo largo de 2017 y esa tendencia permitirá conseguir rentabilidades interesantes en deuda corporativa de la región.
Foto: Pixabay Creative Commons CCO. UBS AM prefiere acciones de mercados desarrollados fuera de Estados Unidos, con Europa en su punto de mira
Una vez despejadas las incertidumbres sobre quién será el próximo ocupante de la Casa Blanca, se suceden los análisis de la coyuntura y las consecuencias de un próximo gobierno de Donald Trump. Pero, más allá de las dudas políticas y sus consecuencias, el equipo multiactivo de UBS AM explica sus perspectivas sobre los distintos mercados.
En la gestora consideran, basándose en sus análisis, que la renta variable de los mercados emergentes ha estado atractivamente valorada durante algún tiempo. “Aunque nuestras preocupaciones sobre la capacidad industrial y la deuda externa permanecen, vemos un número de catalizadores poderosos que apoyan los precios de las acciones emergentes en un horizonte más táctico”, dicen los expertos de la entidad en su último outlook de mercado. En la entidad siguen prefiriendo invertir en acciones de mercados desarrollados fuera de Estados Unidos, con Europa especialmente en su punto de mira.
En cuanto a la renta fija, prefieren el crédito a la deuda pública. “Nuestra visión positiva sobre los bonos con grado de inversión frente a la deuda pública se debe a las valoraciones y al atractivo de la rentabilidad de la primera a niveles comparables de calidad crediticia. Frente a un contexto continuado de “tipos más bajos durante más tiempo”, no vemos probable una subida abrupta en los impagos entre la deuda corporativa de mayor calidad, lo que resulta en un perfil atractivo de riesgo y retorno comparado con los bonos de los gobiernos”, explican en la gestora.
“Seguimos favoreciendo los bonos ligados a la inflación en Estados Unidos sobre sus contrapartes nominales debido a los signos emergentes de inflación en los salarios, que no creemos que esté reflejada en los precios”, dicen desde la entidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Raúl A.-
. Mejor prepararse para una regla fiduciaria del DOL que los interesados no son capaces de parar en los tribunales
A pesar de que los republicanos del Congreso insten al presidente electo Donald Trump a descartar la norma fiduciaria del Departamento de Trabajo, las firmas financieras que ya están en proceso de adaptación no deben contar con ello, dice InvestmentNews en un artículo en que analiza los distintos elementos que influyen en el futuro más próximo de esta norma.
Trump tendrá demasiados asuntos entre manos -entre su toma de posesión y el próximo mes de abril, cuando la regla entrará en vigor- y esta no se encuentra entre los cambios que prometió realizar en sus 100 primeros días de mandato. Incluso si Trump se inclinara por derogar la regla, el proceso no sería rápido ni sencillo, y es más que probable que esta se implementase el próximo año, aunque fuera solo por un tiempo, por lo que, según el medio, es más seguro para las empresas continuar acomodándose a dicha regla.
Si bien es cierto que el secretario de Trabajo, Thomas Pérez, podría congelar su aplicación antes de la designación de un nuevo secretario por parte de Trump, esto parece bastante improbable. Sin embargo, sería la decisión más justa, ya que ahorraría a las empresas el coste de adaptar sus prácticas comerciales a una regla que podría ser derogada o al menos enmendada.
La nueva administración podría tratar de derogar la regla, pero no hasta que se haya nombrado un nuevo secretario de Trabajo. Su derogación sería un largo proceso que podría requerir la propuesta de una nueva regla, su publicación y su periodo de comentarios. El nuevo secretario del Trabajo podría decidir no obligar a cumplir la regla en espera de su revisión y del desarrollo de una normativa que la sustituyera, pero dado el número de cargos para los que hay que nominar candidatos y confirmar nombramientos en el proceso de composición del nuevo gabinete, parece poco probable que este cargo esté nombrado antes de abril.
Sin duda, líderes demócratas -como la senadora Elizabeth Warren- lucharán para evitar su derogación y el resultado no estará claro hasta bien entrado el año próximo, probablemente. Los líderes demócratas podrían tener suficientes votos en el Senado para evitar o retrasar la confirmación de cualquier nominado para liderar el DOL que muestre su intención de revisar o revocar la regla.
Por otro lado, este mismo lunes un juez federal de Kansas rechazó la solicitud de bloqueo de la norma interpuesta por la aseguradora Market Synergy, en lo que ha sido el segundo intento fallido de pararla. Como informa ThinkAdvisor, el magistrado Daniel Crabtree estimó que la compañía no aportó pruebas que demostrasen que el DOL violó los procedimientos reglamentarios en la promulgación de esta norma, según argumentaba la demanda. Según la compañía demandante, la regla –que requiere que los asesores financieros actúen en el mejor interés de sus clientes en las cuentas de jubilación- reduciría drásticamente los ingresos de las ventas fijas de anualidades indexadas al prohibir la compensación de terceros y expulsaría a más de 20.000 agentes de seguros independientes del mercado.
La primera resolución judicial corresponde a la demanda presentada por la National Association for Fixed Annuities, que se resolvío en una vista oral celebrada el 25 de agosto ante el juez Randolph Moss y cuya resolución se publicó el 4 de noviembre rechazando la solicitud de paralización de la regla del DOL.
Así la situación, lo más probable es que la regla fiduciaria se implemente en abril, y las firmas asesoras tengan que vivir con ella por un tiempo. Lo mejor es estar preparado.
Foto: Cobblucas, Flickr, Creative Commons. Los fondos españoles ralentizan el ritmo en noviembre: suman 250 millones, por debajo de los 840 de media en 2016
La industria de fondos española sigue creciendo, por quinto mes consecutivo, aunque en noviembre el ritmo se ha ralentizado con respecto a otros meses del año: las subidas han ascendido a 250 millones de euros, por debajo de la media mensual de 840 millones lograda durante 2016.
Estos 250 millones de euros suponen un crecimiento del 0,1% respecto a octubre y sitúan el patrimonio total gestionado por el sector en los 231.180 millones de euros, un 4% más que a cierre de 2015. De este modo, las cifras de patrimonio gestionado se acercan ya a las manejadas antes de la crisis y permitirían cerrar el mejor año desde diciembre de 2007, cuando el patrimonio gestionado era de 248.200 millones, según los primeros datos de Imantia Capital.
La victoria de Donald Trump en las elecciones de EE.UU. marcó el comportamiento de los mercados beneficiando a los activos de riesgo y, en el caso de los fondos españoles, limitó el crecimiento en la industria, al lastrar las rentabilidades de las carteras, que caen de media un 0,28% y dejan la rentabilidad anual de los fondos en terreno plano. De hecho, casi todas las categorías de fondos han obtenido rendimientos negativos en el mes -sólo la renta variable y los mixtos de renta variable obtienen algo de rentabilidad, con subidas del 0,24% y 0,25%, respectivamente-. Los que peor parados salen en términos de rentabilidad son los fondos más conservadores (garantizados y rentabilidad objetivo) y los fondos de inversión libre.
Pero, a pesar de los mercados, los inversores siguieron asignando capital a fondos: en noviembre suscribieron 890 millones términos netos, un capital dirigido sobre todo a los fondos conservadores pese a sus malas rentabilidades en el mes. Así, los garantizados y los fondos de renta fija corto plazo fueron los que mejor comportamiento registraron, captando 280 y 260 millones, respectivamente. En el lado opuesto, los inversores siguen huyendo del riesgo -el balance es negativo en renta variable e inversión libre, con salidas netas de 120 y 30 millones, respectivamente-, a pesar de que las bolsas subieron con el efecto Trump, que ayudó a limitar las mermas patrimoniales en los fondos de renta variable.
En total, el balance de 2016 por categorías es dispar, con la mitad de las categorías acumulando un saldo neto positivo y la otra mitad negativo, correspondiéndose las mayores entradas netas a la renta fija corto plazo -fondos que suman 4.980 millones de euros-. Los fondos de rentabilidad objetivo siguen manteniendo la segunda posición con 3.870 millones de euros, a pesar de ser la peor categoría de noviembre en términos brutos.
En el top 10, BBVA AM lidera el crecimiento del sector en noviembre: la entidad suma 220 millones, casi un 90% del incremento total del sector en el mes gracias a su apuesta por productos de renta fija. Por debajo le siguen CaixaBank AM (con crecimiento notable en monetarios) e Ibercaja Gestión, con 130 y 120 millones de euros cada una. En términos porcentuales, esta última se sitúa en primera posición con un incremento del 1,2%.
En el extremo opuesto se encuentra Santander AM, con un descenso de 250 millones de patrimonio gestionado. El resto de entidades registra un comportamiento casi plano.
Foto cedida. Alberto Roldán, hasta ahora responsable de fondos de renta variable europea en BBVA AM, se incorpora a GBS Finanzas
GBS Finanzas, la principal entidad independiente dedicada a investment banking en la península ibérica, ha fichado a Alberto Roldán para el área de gestión y asesoramiento a grandes patrimonios familiares.
En su nuevo puesto, Alberto será responsable de dirigir el área de inversiones y análisis de la firma y supervisar el equipo de analistas que se ocupa de diseñar las herramientas más adecuadas para la gestión de los activos de cada cliente en función de sus necesidades.
Roldán proviene de la división de gestión de activos de BBVA, donde, como vicepresidente de estrategia para Europa, era responsable de los fondos de renta variable europea global. Anteriormente trabajó en Lloyds Investment Bank como director de Inversiones, fue durante nueve años responsable de Análisis y Estrategia en Inverseguros, y formó parte de los equipos de análisis y gestión de Bestinver y BNP Paribas.
Licenciado en Económicas por la Universidad Carlos III de Madrid, Alberto cuenta con un master en Bolsa y Mercados Financieros por la Fundación Universidad-Empresa y otro en Value Investing por la Universidad Manuel Ayau e Instituto Juan de Mariana.
