CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rene Adamos. Alternativos líquidos: Disipando los mitos
Desde mediados de febrero el sentimiento negativo con el que terminó 2016 dejó paso a una vigorosa recuperación en los mercados financieros. Los mercados de deuda pública y corporativa subieron con fuerza tras el anuncio del paquete de estímulos del BCE, el fuerte rebote de las materias primas y las posturas expansivas de otros grandes bancos centrales del mundo.
En lo que ha resultado ser un año movido, el Flexible Bond Fund de Fidelity consiguió unos niveles de rentabilidad total que superaron a la renta fija pública mundial, aunque no a la renta fija privada mundial.
En la estrategia, co-gestionada por Ian Spreadbury y Tim Foster, la estructura de plazos fue el principal motor de las rentabilidades totales, ya que los rendimientos de renta fija mundial volvieron a caer. La exposición a duración en libras esterlinas y dólares estadounidenses contribuyó decisivamente a la rentabilidad durante los tres primeros trimestres del año, ya que los rendimientos cayeron y las curvas se aplanaron. Las exposiciones a duración en euros, dólares australianos y dólares neozelandeses también contribuyeron a los resultados del periodo.
Duraciones de la estrategia
Sin embargo, explican Spreadbury y Foster este efecto se compensó parcialmente en el último trimestre, cuando el repunte de los tipos de la renta fija mundial lastró las rentabilidades. A pesar de recortar considerablemente la duración en el tercer trimestre, la exposición a duración en dólares estadounidenses fue el principal lastre para las rentabilidades a este respecto, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subieron tras conocerse el resultado de las elecciones presidenciales. La exposición a duración en dólares canadienses, australianos y neozelandeses también mermó los resultados en noviembre. Las exposiciones a duración en libras y euros cerraron el año como las dos mayores contribuciones desde el punto de vista de la estructura de plazos, mientras que las exposiciones en dólares estadounidenses y canadienses destacaron en el plano negativo.
“Si bien la deuda pública mundial contribuyó positivamente a las rentabilidades, el sesgo del fondo hacia los bonos corporativos fue beneficioso durante el año, ya que los diferenciales se estrecharon. El posicionamiento conservador en clases de activos, sectores y emisores ayudó a amortiguar el efecto de la ampliación de los diferenciales durante el primer tramo de 2016. En concreto, la reducida exposición al sector financiero ayudó a proteger las rentabilidades durante este periodo. El giro del sentimiento del mercado a partir de mediados de febrero provocó el estrechamiento de los diferenciales de deuda corporativa y, en este sentido, algunas de las clases de activos y sectores de beta alta sobresalieron durante el resto del año”, cuentan los gestores en su último informe de mercado.
Desde la perspectiva de las clases de activos, la exposición táctica a deuda high yield (especialmente estadounidenses) y el peso modesto de la deuda de los mercados emergentes elevaron las rentabilidades. Por sectores, industria básica y energía (principalmente Petrobras) realizaron las mayores contribuciones a las rentabilidades durante el periodo. Servicios públicos, consumo no cíclico, tecnología y comunicaciones terminaron el año como los sectores con las mayores contribuciones positivas. Los títulos de empresas de servicios públicos denominados en libras esterlinas se beneficiaron especialmente cuando el Banco de Inglaterra anunció su programa de compras de bonos corporativos.
El ciclo crediticio y económico está muy avanzado, por lo que el equipo del Flexible Bond Fund de Fidelity quiere permanecer alerta ante señales de cambio en el comportamiento de las empresas. En el Reino Unido y Europa, dicen, probablemente se vea un aumento de las operaciones corporativas, dado que los «espíritus animales» han estado relativamente calmados hasta ahora, a pesar del abaratamiento de la financiación.
Al otro lado del Atlántico, los portfolio managers de Fidelity, creen que persisten las dudas sobre la repatriación de tesorería que podría ocurrir bajo la presidencia de Trump. “Esperamos que este dinero se utilice para financiar acciones negativas para los bonistas, como recompras de acciones y fusiones y adquisiciones, en lugar de amortizar deuda. Sin embargo, esperamos un flujo constante de emisiones corporativas a tipos bajos, lo que ofrecerá oportunidades desde una óptica selectiva este año”.
Sobre las tasas de impago Spreadbury y Foster creen que probablemente permanezcan en niveles bajos. En este sentido los bonos de alta calidad crediticia, con rendimientos en torno al 3% en el Reino Unido y EE.UU., son atractivos desde una óptica relativa.
“Somos cautos en relación con la deuda high yield y la deuda de los mercados emergentes (por los acontecimientos en EE.UU.), y también nos preocupa en cierto modo que las valoraciones en Europa no descuenten plenamente el elevado nivel de incertidumbre política que se recorta en el horizonte este año”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ethan Lofton
. El DOL anima a los inversores a preguntar a sus asesores sin son fiduciarios
“Debería hablar con su asesor financiero sobre los tipos de productos y cuentas que ofrece para determinar si quiere continuar con ese asesor o buscar otro que ofrezca productos, servicios y cuentas más ajustados a sus necesidades. Una amplia oferta estará disponible en el mercado, y podrá encontrar la combinación que mejor se ajuste a sus necesidades saliendo de compras”. Esta es una de las recomendaciones que el DOL (Departamento de Trabajo de los Estados Unidos) hace a los consumidores estadounidenses en un documento de 16 páginas publicado este mes de enero en su página web.
Según el organismo, los inversores deben presionar a sus asesores financieros para saber si son fiduciarios, cuánto cobran y si reciben pagos a cuenta de las inversiones que recomiendan. Para este fin, el DOL propone una serie de preguntas con las que los inversores deberían perseguir a sus asesores en base a los requisitos de la norma que, todavía está por ver, se implementaría en abril.
La norma del Departamento de Trabajo -que Trump dijo pararía– requiere a los asesores financieros a actuar en el mejor interés de sus clientes en las cuentas relacionadas con los planes de pensiones y jubilación -401 (k) e IRAs-. Son ya varias la iniciativas que individualmente se han ido presentando contra la norma, pero ninguna de ellas ha supuesto su suspensión definitiva.
Entre las 22 preguntas que a agencia recomienda a los inversores hacer a sus asesores están las siguientes: ¿Reconocerá por escrito que usted es un fiduciario cuando me hace recomendaciones de inversión? ¿Qué honorarios y gastos me cobrarán? ¿Gana usted más dinero si compro unas inversiones en vez de otras?
«El asesoramiento sobre el mejor interé es un componente crucial de un mercado de inversión dinámico y rentable que satisface las necesidades de los trabajadores y jubilados», escribió Phyllis Borzi, secretario adjunto de DOL, en otro documento también publicado recientemente. «La regla de conflicto de interés ofrece a los consumidores un nuevo nivel de confianza cuando trabajan con asesores de inversión e iguala el terreno de juego para los muchos asesores que han estado siempre dando consejos en el mejor interés de sus clientes”.
Para ver el documento completo puede segir este enlace.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto Anik Shrestha. Amundi diseña un fondo que ofrece protección parcial de capital
Antes de la temporada de resultados en Estados Unidos, los mercados se han tomado un respiro. Esto contrasta con el comienzo de 2016, cuando la renta variable de Estados Unidos experimentó su peor comienzo en un año de la historia. El tranquilo comienzo de año mostró un retroceso en los rendimientos de los bonos soberanos y el dólar estadounidense después del fuerte repunte registrado en el cuarto trimestre del año pasado.
Sin embargo, como la temporada de resultados de Estados Unidos estará pronto en pleno apogeo, el equipo de Lyxor AM que lidera Philippe Ferreira, estratega senior de la firma, espera que el impulso se reactive. De hecho, afirma en su informe, los datos preliminares sugieren que las empresas lanzarán más sorpresas positivas de lo habitual en las próximas semanas. Mientras tanto, la Universidad de Michigan señala que la confianza de los consumidores se encuentra actualmente en un máximo de 12 años.
Los hedge funds también han experimentado un comienzo tranquilo de año. El índice Lyxor Hedge Fund se mantiene estable en lo que va de 2017 y las tendencias observadas en el cuarto trimestre del año pasado continúan prevaleciendo en este comienzo. Las estrategias Event Driven lideraron el grupo la semana pasada y las de Global Macro lo han hecho mejor que el resto del mercado este mes de enero. Mientras tanto, las estrategias CTAs continúan a la zaga, afectadas negativamente por el retroceso del dólar estadounidense y el cambio de dirección de los precios de la energía.
“En la edición anterior de este informe discutimos las perspectivas para los hedge funds. Como recordatorio, hemos sobreponderado las estrategias CTAs ligeramente y hemos mantenido nuestras sólidas convicciones en Fixed Income Arbitragey algunos fondos de Equity Driven y Renta Variable Long/Short. Pero más allá de nuestras opiniones sobre las estrategias de los hedge funds, los inversores deben tener en cuenta una peculiaridad que caracterizó 2016”, explica Lyxor AM en su informe semanal.
Esta característica a la que se refieren es que de acuerdo con los datos públicos disponibles de eVestment, las estrategias que sufrieron las mayores salidas el año pasado fueron precisamente las que lo hicieron mejor que el mercado (Event-Driven). Mientras tanto, la única estrategia de hedge funds que atrajo entradas tuvo un rendimiento inferior al del mercado (CTAs).
“Como resultado, los inversores deben valorar las virtudes de ser un verdadero contrarian y mirar más de cerca los fondos que lo hicieron peor que el mercado el año pasado antes de desinvertir”, concluye Lyxor.
Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de Bestinver.. El sector industrial: el lugar donde Bestinver encuentra las verdaderas joyas de sus carteras
Bestinver encara 2017 con la liquidez necesaria para poner a trabajar su lista de la compra… sobre todo si cualquier evento político o económico acaba “poniendo a tiro” compañías que les gustan, según explica Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de Bestinver en una reciente reunión con periodistas.
En su opinión, el entorno actual es “más incómodo que difícil ya que, aunque no podemos predecir qué va a pasar, sí podemos prepararnos para cualquier escenario”. Y al referirse a “lo que puede pasar”, el experto se refiere principalmente a las citas electorales en Europa y la política de Donald Trump en EE.UU. Con la bolsa estadounidense en máximos históricos, cree que “hay que esperar y analizar los detalles, diferenciando entre el Trump tuitero y lo que realmente pueda ejecutar”.
La victoria de Trump les ha llevado a incrementar su posición en valores como Gamesa, penalizada en bolsa y “cuyo precio no recoge el potencial de crecimiento que va a tener la nueva compañía, fruto de la fusión con Siemens Wind Power.
En cualquier caso, en su opinión el mundo está hoy algo más sincronizado en cuanto a crecimiento se refiere de lo que lo ha estado en los últimos años. “No se está percibiendo porque estamos con esa sombra de riesgo político que nos impide ver que el mundo está mucho mejor de lo que parece”, afirma.
Desde el pasado verano Bestinver mantienen en su cartera una “exposición significativa, pero no dominante al sector financiero del 15%” en la que se incluyen entidades como Bankia, Caixabank, Bankinter, ING o la aseguradora Generali. Y eso a pesar de que reconocen que, en términos generales, no les gusta el sector y no quieren que “el éxito o fracaso de los fondos de Bestinver dependa de él”.
Con todo, el castigo que ha sufrido la banca italiana por el referéndum de Renzi les ha supuesto una oportunidad de compra en entidades como Intesa San Paolo, “el valor de mayor calidad del sistema bancario italiano, con una rentabilidad por dividendo cercana al 7%”
Sin embargo, el peso del sector industrial sigue siendo más elevado y ahí es donde la gestora ha encontrado sus verdaderas joyas. Compañías como Miquel i Costas, Cie Automotive, CAF, Ibersol o algunas más grandes como Indra.
Como firma especializada en value investing, invirtiendo en compañías de calidad a buen precio, les cuesta ver el mercado español como sobreexplotado. “Todavía hay oportunidades”, asegura De la Lastra.
Funds Society publica una guía de las gestoras del mercado US Offhsore. Funds Society presenta su Asset Manager´s Guide NRI 2017
Funds Society ha presentado la primera edición de su Asset Manager´s Guide NRI, correspondiente a 2017, que está llegando estos días a nuestros lectores, junto con el número 9 de la revista destinada al mercado offshore de los Estados Unidos.
Se trata de una publicación de 36 páginas que incluye información general de 60 gestoras que hacen negocio con individuos no residentes en los Estados Unidos, a la que puede acceder a través de este enlace.
En la revista, Rocío Harb habla sobre los planes de expansión de IPG en Miami y ocupa la portada. Gerardo Nout, de We Family Offices, Benjamin Reit, de Maitland, y Juan José Zaragoza, de Exan Group, también aparecen en el frontal de una revista en cuyo interior se desgranan muchos otros aspectos del presente y futuro del negocio, mercados, asset class, pensiones, ETFs, estilo y vida, rincón solidario, y más.
El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital. El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital
El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital.Rocío Harb, directora de la oficina de IPG en Miami, ocupa la portada de esta nueva edición en cuyo interior revela sus planes de expansión. Junto a ella, Gerardo Nout, director de inversiones de We Family Offices a quien entrevistamos en este número; Benjamin Reit, responsable de desarrollo de clientes y negocio para Latinoamérica de Maitland, que firma una columna de opinión titulada “La amnistía brasileña: qué viene después?” ; y Juan José Zaragoza, managing partner de Exan Group, autor del artículo “2017: el año del real estate en Estados Unidos”.
Junto con la revista impresa y por primera vez, se ha distribuido la publicación «Asset´s Managers Guide«, una guía con información general sobre 60 gestoras que hacen negocio en el mercado offshore de los Estados Unidos.
Además de estas entrevistas y artículos de opinión, en el interior de la revista podrá encontrar:
Análisis sobre estrategias flexibles en renta fija.
Asset Class:
El fin del ciclo de crédito está cerca. Entrevista a Barrie Whitman, Columbia Treadneedle Investments.
Inversión activa en renta variable a largo plaza. Artículo de Jimmy Ly, de Pioneer Investments.
Estretegias multiactivo de crédito, Eaton Vance.
Una cuidadosa selección para encontrar valor en acciones de EE.UU.
Private Banking: ¿Se acabó la era de los “Back-End”?
Pensiones: Gestión activa o pasiva ¿qué tipo de instruentos prefieren las AFPs?
Mercados: Activos ganadores y perdedores tras el Brexit.
Negocio:
Testigos y protagonistas de la historia: fondos con más de medio siglo de vida.
Fondos soberanos: ¿En qué están pensando?
Chismógrafo.
ETFs: EE.UU. marca el camino a Europa en el crecimiento de ETFs.
Estilo y vida: ¿La antropología y las finanzas o la antropología de las finanzas?
Rincón solidario: ReachingU: por la educación en Uruguay. Entrevista con Nicolás Siegal.
En pocas palabras: Gustavo Cano, UHNW LatAm de BBVA Compass.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Alain Foucrier / LinkedIn / Julianza. Alain Foucrier es nombrado presidente de la AFP colombiana Colfondos
Alain Foucrier Viana fue designado como nuevo presidente de la administradora de fondos de pensiones colombiana Colfondos, empresa que, desde 2012, está participada por el grupo canadiense Scotiabank y la colombiana Mercantil Colpatria.
El nombramiento de Alain Foucrier se produce tras la salida de Alcides Vargas, quien presidia Colfondos desde mayo de 2010 y asumirá como gerente general del Centro de Servicios Empresariales Globales de Scotiabank, iniciativa de la que funcionará desde las oficinas de Bogotá.
Alain Foucrier se unió a Colfondos en 2010, tras la llegada de Mercantil Colpatria y el fondo private equity Linzor Capital Partners como accionistas de la administradora de pensiones. Desempeñándose como vicepresidente financiero y administrativo y participando en la estructuración e implementación del plan estratégico de la compañía. Además, lideró diferentes iniciativas para generar altas eficiencias en la empresa.
Foucrier, de 43 años, es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de los Andes y tiene un MBA en la HEC de París, Francia. Cuenta con más de 22 años de experiencia profesional y ha trabajado en diferentes industrias a lo largo de su carrera, principalmente ocupando roles financieros. Con anterioridad, ocupó diversos cargos en Shell en Europa, incluyendo el rol de analista financiero para el negocio de retail en la región Mediterránea, basado en Lisboa, Portugal, y posteriormente la gerencia financiera del negocio de lubricantes para Francia, Holanda y Bélgica, basado en París, Francia. A su regreso a Colombia, se vinculó con SABMiller, donde por espacio de tres años fue gerente de planeación financiera para la región Latinoamericana y luego director financiero de Bavaria.
Manuel Martín - Foto cedida. TH Real Estate abre oficina en Miami para gestionar su actividad en el sudeste de los Estados Unidos y Latinoamérica
TH Real Estate ha anunciado la apertura de una oficina en Brickell, el distrito financiero de Miami, desde la que gestionar su actividad en el sudeste de Estados Unidos y Latinoamérica, al frente de la cual estará Manuel Martín.
Martín era hasta ahora el responsable de la firma –que es una división de TIAA Global Asset Management y uno de los mayores gestores mundiales de inversiones inmobiliarias con 96.000 millones de dólares en activos bajo gestión- en España y Portugal. Su misión ahora será la de fortalecer el negocio institucional de terceros y supervisar las adquisiciones, desinversiones y gestión de activos para la cartera que la firma ya gestiona en esta región.
«Como inversor activo en la región sudeste durante décadas, seguimos viendo bolsas de oportunidades en ciudades con restricciones geográficas de oferta, mejoras en infraestructura y transporte y crecimiento demográfico y económico», declara Martin.
«El interés de los inversores institucionales domésticos y extranjeros se mantiene estable y creemos que tener presencia local en los mercados en los que nuestros clientes quieren invertir – unido a una experta ejecución y nuestra visión a largo plazo que va más allá de los ciclos del mercado – es la mejor manera de darles servicio. La ubicación de esta oficina también nos permitirá un mejor acceso a Latinoamérica, donde podríamos ver oportunidades en mercados que se están fortaleciendo y recuperando económicamente”.
El equipo liderado por Martín parte con una cartera de 10.500 millones de dólares en inversiones inmobiliarias en la región en los cuatro principales segmentos de bienes inmobiliarios. Entre las oficinas cabe destacar Waterford en el parque de oficinas Blue Lagoon, 801 & 701 Brickell in Miami, o Four Oaks Place en Houston; entre los locales comerciales están el International Plaza Mall en Tampa, Florida Mall en Orlando, y JK Iguatemi en Sao Paulo, Brasil; algunas de sus propiedades multifamiliares son La Aldea de Merrick Park en Miami, y The Manor en Flagler Village en Fort Lauderdale. La firma cuenta, además, con decenas de propiedades industriales en toda la región.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Robert Vanden Assem, managing director at PineBridge. Stay Flexible in Investment Grade Credit as the Hunt For Yield Continues
En los últimos años, la demanda de deuda investment grade en dólares estadounidenses ha crecido en todo el mundo. Muchos inversores han prestado atención a este mercado por el atractivo diferencial de rentabilidad, el conjunto de grandes y diversas oportunidades y la ausencia de volatilidad en el tipo de cambio. Las perspectivas para la economía estadounidense, dada la política fiscal y regulatoria anticipada por Trump, deberían apoyar la fortaleza del dólar estadounidense y los mayores diferenciales de rendimiento, que PineBridge espera que continúen impulsando la demanda de crédito investment grade en dólares estadounidenses.
En esta entrevista, Robert Vanden Assem, managing director y responsable de mercados desarrollados de renta fija investment gradede PineBridge, analiza las preguntas más frecuentes sobre la inversión en el crédito investment grade en dólares, el mercado de crédito más líquido del mundo.
¿Qué significa los resultados de las elecciones en Estados Unidos para los mercados de renta fija?
En general, esperamos sobre todo las consecuencias positivas de una presidencia de Donald Trump en productos denominados en dólares estadounidenses. Los recortes de impuestos, el posible gasto en infraestructura, la repatriación de efectivo en el extranjero y la reducción de la regulación son factores positivos para los mercados corporativos.
El resultado de las elecciones también ha hecho que algunos sectores sean más atractivos. El sector financiero se vio golpeado el año pasado por la posibilidad de tasas negativas, y ahora que los tipos de interés van a subir y que es probable que haya una flexibilización de la regulación, se prepara para ser uno de los sectores más atractivos en renta fija.
El sector aeroespacial y de defensa parece estar en condiciones de beneficiarse de un aumento global del gasto militar, el sector de los metales y la minería debería beneficiarse de un aumento del gasto en infraestructura y los sectores de la energía y las comunicaciones deberían beneficiarse de un enfoque más suave con sus respectivos organismos reguladores.
Por último, vemos posibles resultados positivos para las empresas en forma de recortes de impuestos, menos regulación y la posible repatriación de efectivo en el extranjero.
¿Y que va a pasar con el dólar?
El resultado de las elecciones también dio un impulso al dólar estadounidense, que había estado cotizando en un rango estrecho desde diciembre pasado. Creemos que, en el futuro, un dólar fuerte y estable contribuirá al desempeño de la renta fija denominada en dólares estadounidenses.
En lo que respecta a la volatilidad por los tipos de interés, la perspectiva de un estímulo fiscal y menos regulación ya ha impactado en nuestros mercados. El reciente respaldo en los tipos ha proporcionado una oportunidad para invertir en niveles de rendimiento más atractivos.
¿Qué riesgos se ve de cara al futuro?
Creo que un riesgo clave en este punto podría ser un exceso de optimismo en los mercados. Más allá de los factores positivos obvios de más gasto fiscal y menos regulación, lo que la Reserva Federal hace en respuesta es algo a tener en cuenta.
Nuestra opinión desde hace mucho tiempo ha sido la de que la Fed no puede normalizar la política a menos que haya una corrección adecuada en términos de política fiscal y reguladora dentro de la economía. Por supuesto, ahora tenemos la esperanza de que podamos ver eso, pero todavía hay incertidumbre respecto a cuáles serán los programas exactos y su probabilidad de éxito. Es importante destacar que Estados Unidos todavía tiene que lidiar con enormes niveles de deuda que siguen aumentando.
El sector financiero ha sido uno de nuestros favoritos, pero sufrieron en el último año debido al temor de tasas bajas o incluso negativas de los tipos de interés.
De cara al futuro, somos positivos en el sector por dos razones. En primer lugar, ha superado en rentabilidad al resto del mercado y parece atractivo sobre una base de valor relativo. Segundo, con la perspectiva de una menor regulación y unos tipos de interés más altos, debería haber más oportunidades para que los bancos aumenten la rentabilidad en el futuro. Recientemente, hemos visto un interés mayor en el sector financiero.
¿Cuáles son sus perspectivas para 2017?
A pesar de los cambios a favor del crecimiento que veremos probablemente en la política fiscal y reguladora, pensamos que el entorno de tipos de interés no va a cambiar significativamente. Además, esperamos que continúe la búsqueda global de rentabilidad. Mientras Estados Unidos está viendo desarrollos positivos, muchas economías avanzadas todavía están lidiando con un crecimiento bajo, una inflación baja y un aumento en el riesgo geopolítico. Por lo tanto, pensamos que el mercado no está preparado para el crecimiento que muchos inversores parecen estar anticipando en este momento.
Foto: Chato, Flickr, Creative Commons. Las gestoras internacionales siguen conquistando el mercado español: en siete años han llegado más de 180 entidades
Las gestoras internacionales siguen pisando con fuerza en el mercado español. Aunque el año pasado el ritmo de nuevos aterrizajes fue menor al de 2015, el goteo continúa. En total, 35 gestoras foráneas registraron por primera vez sus fondos en la CNMV, frente a las 47 que lo hicieron un año antes. Con todo, la cifra supera con creces las 27 que aterrizaron en 2014 y eleva por encima de 180 el número de las entidades que han puesto un pie en España por primera vez en los últimos siete años.
Las oportunidades de negocio que ofrece el mercado español (en el que las IICs internacionales incrementaron sus activos de enero a septiembre un 2,5%, según los últimos datos de Inverco), siguen impulsando a las gestoras a no pasar de largo por España y a registrar sus productos en la CNMV, independientemente de que ese primer paso les lleve más tarde a ampliar su estructura de distribución en España (de forma independiente –desde fuera o con oficina propia en España-, o vía representantes o agentes) o decidan no ir más allá -y simplemente ser accesibles para el inversor español a través del vehículo registrado en España-.
En 2016 aterrizaron en España gestoras de todo tipo, especialistas en ciertos activos y gestoras con una oferta de fondos muy amplia. Las recién llegadas son las siguientes: Algebris Investments; American Century Investments; Auris Gestion; Azimut; BFT Investment Managers; China AMC; Cramer Rosenthal McGlynn; Dodge & Cox; Econopolis; Evli; Finlabo; Flab; FORT Investment; Guinness AM; IVO Capital Partners; Korea Investment Management; Nord Est Asset Management; Montanaro; Northern Trust; Pamplona Capital Management; Pergam; Peter Investments; Preval; Quam AM; Spinnaker Capital Group; Swisscanto Invest; S.W. Mitchell Capital; Syquant Capital; TCW Funds; Tokio Marine AM; Tyndaris; Valex Capital AG; Value Partners Group; Verrazzano Capital; y 1875 Finance.
En este artículo, Funds Society ofrece un listado de 17 entidades, por orden alfabético. En un próximo artículo, analizaremos las 18 restantes.
1. Algebris Investments. Se trata de una gestora italiana pero con alcance global, con estrategias de inversión long-only, hedge funds y en deuda privada. La gestora ha invertido tradicionalmente en la estructura de capital de instituciones financieras, vía renta variable o crédito, con una fuerte especialización en el sector financiero global. La entidad ha extentido recientemente su expertise a crédito global para no perder “oportunidades de valor únicas”. Con respecto a inversiones privadas, se centra en préstamos asegurados por activos de real estate en Italia. Sus estrategias se sustentan fundamentalmente en un proceso de inversión bottom-up, en combinación con un riguroso proceso de construcción de carteras y metodologías de gestión de riesgo. Fundada por el CEO Davide Serra en 2006, cuenta con oficinas en Londres, Boston, Singapur y Milán. Ha registrado en España su sicav Algebris UCITS Funds, con domicilio irlandés.
2. American Century Investments. Se trata de una gestora estadounidense independiente que, a través de su estructura, destina más del 40% de sus beneficios a la investigación de enfermedades genéticas. Con sede en Kansas City (Missouri), y oficinas en Nueva York, Mountain View (California), Londres y Hong Kong, emplea una estrategia de gestión activa, y basada en las decisiones de equipo, para obtener rentabilidades tanto en renta variable como en renta fija. Fue fundada por James E. Stowers, Jr., en 1958, con solo dos fondos de inversión, y ahora ha registrado sus productos offshore en nueve mercados, incluyendo España (Finlandia, Alemania, Italia, Luxemburgo, Holanda, España, Suecia, Suiza y Reino Unido). En España, la sicav registrada, American Century Sicav, dispone de tres subfondos de renta variable growth con formato UCITS, centrados en emergentes y acciones globales.
3. Auris Gestion. Es una boutique francesa que se encuentra en proceso de expansión internacional, y que invierte principalmente en renta variable europea. En España ha registrado el vehículo Evolution Europe.
4. Azimut. Fundada en 1999, Azimut Fund Management es la mayor gestora de activos del grupo italiano Azimut y el año pasado registró en la CNMV, por primera vez en España, uno de sus productos: AZ Fund 1. Se trata de una estructura que agrupa la mayoría de la oferta UCITS de la entidad, pues los más de 100 fondos que gestiona se dividen en tres estructuras: la anteriormente mencionada, AZ Multiassets (dirigida a inversores institucionales) y AZ Pure China, que ofrece productos alternativos que invierten en el mercado doméstico chino.
5. BFT Investment Managers. Se trata de una gestora francesa que registró en la CNMV su fondo BFT Selection Haut Rendement 2021, con voluntad de dar servicio a clientes en su país pero también de forma internacional.
6. China AMC. Fundada en 1998 y con más de 86.000 millones de dólares bajo gestión (y con oficinas en Beijing y ramificaciones en Shanghai, Qingdao, Nanjing, Hangzhou, Guangzhou, Shenzhen y Chengdu, y subsidiarias en Hong Kong), la gestora China Asset Management Co fue otra de las debutantes en 2016, trayendo a España una sicav con domicilio luxemburgués: China AMC Fund. En concreto, es la gestora subsidiaria China Asset Management (Hong Kong) Limited -China AMC (HK)-, creada en 2008, la responsable de traer este negocio a España, ya que se encarga de desarrollar el negocio offshore de la gestora. El crecimiento económico de China y de sus mercados de capitales han generado numerosas oportunidades de inversión que pueden explorarse, según la entidad, que cuenta con vehículos de inversión tanto en renta variable como en deuda china, disponibles ahora para el inversor español.
7. Cramer Roshenthal McGlynn. La gestora americana especialista en renta variable global con estilo value CRM registró en la CNMV su sicav irlandesa con dos fondos, uno de bolsa estadounidense y otro de bolsa global long-short. “Nuestro track record, que se expande a través de más de 40 años, es un testamento de nuestro éxito a la hora de dar servicio a clientes y proporcionarles una fuerte rentabilidad en las inversiones”, dice la entidad en su página web. El equipo está especializado en identificar el cambio y el valor intrínseco de los negocios, para ofrecer valor a sus clientes, que incluyen planes de pensiones públicos, fundaciones, hospitales y organizaciones religiosas, además de trusts familiares e individuos. La gestora fue fundada en 1973 por Gerald Cramer, Edward Rosenthal y Ronald McGlynn y es presidida por este último. Sus activos superan los 7.000 millones de dólares, con datos de la entidad a septiembre del año pasado, está en manos de 12 empleados y de M&T Bank Corporation y cuenta con 53 empleados. Su proceso de inversión incluye métodos cualitativos y cuantitativos.
8. Dodge & Cox. Con sede en San Francisco, está especializada en la gestión de renta variable a largo plazo, si bien también gestiona renta fija y fondos mixtos.
9. Econopolis. La gestora belga Econopolis, fundada durante la crisis financiera de 2008-2009 y centrada en la preservación de capital y el crecimiento a través de las diversas oportunidades que ofrece el panorama de inversión, trajo a la CNMV su sicav Econopolis Funds. “Miramos al largo plazo, no nos dejamos llevar por los temas del día”, explican en su página web. Dispone de oficinas en varias ciudades de Bélgica, Suiza y Singapur. La firma tiene negocio de gestión patrimonial, asesoramiento y fondos. Con su gama de fondos cubre un amplio abanico de activos y estilos de inversión desde productos mixtos flexibles hasta renta variable global o deuda pública, pasando por la inversión en mercados emergentes.
10. Evli. Tiene sede en Helsinki y pertenece en su totalidad a un banco privado finlandés con tres negocios principales: banca corporativa, brokerage y gestión de activos. La gestora nació en 1989 y gestiona activamente 27 fondos -con 5.500 millones de euros-, tanto de renta fija (supone dos tercios del total) como de renta variable. Evli ha registrado en la CNMV cuatro de sus fondos (tres de renta fija y uno de renta variable).
11.Finlabo. En bolsa internacional destaca Finlabo, una boutique independiente italiana que ha traído a la CNMV fondos con exposición a varios universos de renta variable (Europa, EE.UU. y emergentes) a través de estrategias long-short y con un enfoque de retorno absoluto. Para gestionarlos, sigue un modelo cuantitativo desarrollado de forma interna.
12. Flab. La gestora registró en España dos vehículos mixtos.
13. FOR Investments. Se creó en 2014 en Suiza para distribuir los fondos Fort Global y ofrece fondos tanto UCITS como alternativos, en domicilios como Caimán o Irlanda, desde una filosofía cuantitativa. En España ha registrado su sicav irlandesa.
14. Guinness AM.Aunque sea cerveza lo que nos viene a la mente con su nombre, Guinness AM es conocida por un fondo centrado en petróleo y energía, uno de los más representativos de la casa, junto a otros productos de renta variable. La entidad ha registradoen la CNMV seis vehículos (con temáticas centradas en el sector de la energía, la bolsa asiática, una perspectiva de dividendos, la inversión en acciones de empresas innovadoras o en compañías relacionadas con el sector de la gestión de activos-, incorporados en su sicav irlandesa (Guinness Asset Management Funds PLC).Sobre todo es especialista en renta variable. Su filosofía de inversión es GARP («Growth at Reasonable Price» o crecimiento a precio razonable), y combina la selección estratégica sectorial con un proceso de screening de valores por criterios fundamentales para identificar oportunidades, explican desde Selinca, su distribuidor en España.
15. IVO Capital Partners. Fundada en 2012, es una gestora francesa, independiente y especializada en renta fija, aunque también presta paralelamente servicios de asesoramiento corporativo. Tiene oficinas en París, Sao Paulo y México DF y gestiona fondos privados e institucionales en estrategias de renta fija emergente y high yield, además de otras estrategias como ABS. Ha registrado en España su único fondo, lanzado en abril de 2015, IVO Fixed Income invierte en bonos corporativos centrándose bien en su potencial revalorización o en su atractiva rentabilidad. Invierte de forma oportunista en diferentes segmentos de crédito, desde grado de inversión a high yield, y bonos denominados en dólares y euros.
16. Korea Investment Management. Es una gestora surcoreana que también ha llegado a España, con su sicav KIM Investment Funds, con dos subfondos: KIM Korea Navigator Fund, que renta variable coreana de gran capitalización, y KIVAM Korea Value Fund, que invierte en bolsa del país de capitalización media con y con dicho estilo de inversión.
17. Montanaro. Es una boutique especialista en small caps que ha registrado en España su fondo insignia de bolsa europea, y utiliza un proceso de análisis desarrollado internamente con el objetivo de detectar negocios de alta calidad con perfil de crecimiento.
(en un próximo artícuo analizaremos el resto de entidades)
