Las políticas de Trump sobre el trabajo y la ciberseguridad alimentan el apetito por los ETFs tecnológicos

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Las políticas de Trump sobre el trabajo y la ciberseguridad alimentan el apetito por los ETFs tecnológicos
Fto: FlySi, Flickr, Creative Commons. Las políticas de Trump sobre el trabajo y la ciberseguridad alimentan el apetito por los ETFs tecnológicos

El interés por los productos cotizados tecnológicos se ha acelerado drásticamente, según explica ETF Securities, que se ha beneficiado de esta tendencia y ha aumentado sus activos en ETPs sobre seguridad cibernética, robótica y automatización en un 60% en 2017, alcanzando los 426,8 millones de dólares. «Esto se debe a las promesas del presidente Trump de llevar los procesos de fabricación de nuevo a EE.UU. y a los asuntos sobre ciberseguridad, al afirmarse que han estado muy presentes en las elecciones estadounidenses», explica en un comunicado.

El producto ROBO Global® Robotics and Automation GO UCITS ETF de ETF Securities, lanzado en octubre de 2014 junto con Robo Global®, acaba de superar los 323,4 millones de dólares, un aumento del 71% desde que comenzó 2017. «Éste es el primer ETF global sobre robótica y automatización lanzado en Europa, y proporciona a los inversores una forma simple, líquida y rentable de acceder a la nueva megatendencia, en rápida evolución, del creciente uso de la robótica en la fabricación», dice la firma.

Por su parte, el ETFS ISE Cyber Security GO UCITS ETF, lanzado en octubre de 2015, alcanzó los 103,4 millones de dólares en activos bajo gestión en 23 de febrero de 2017, lo que supone un crecimiento del 34% en lo que llevamos de año.

Howie Li, codirector de CANVAS en ETF Securities, uno de los principales proveedores independientes de ETPs del mundo, ha comentado al respecto: «Hemos estado registrando fuertes entradas de inversores desde su creación, pero Trump ha relanzado el interés en ambos productos después de usar como piedras angulares de su campaña el traer el trabajo de vuelta a EE.UU. -lo que probablemente aumentará el interés  por la tecnología relacionada con las fábricas- y el abordar los problemas de seguridad cibernética que se han observado durante las elecciones».

Y agrega: «Pensamos que, a largo plazo, los fabricantes de robótica y la seguridad cibernética serán sectores clave a los que estar atentos y en los que buscar exposición porque ambos son parte de una revolución tecnológica sin precedentes. Pero a corto plazo, los constantes pronunciamientos del presidente Trump desde el Despacho Oval han ayudado a aumentar el interés de los inversores».

El Brexit podría reducir el beneficio neto de las compañías británicas en un 30%

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El Brexit podría reducir el beneficio neto de las compañías británicas en un 30%
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christopher Michel . El Brexit podría reducir el beneficio neto de las compañías británicas en un 30%

Según el informe de la consultora global Bain & Company ‘Is Your Supply Chain Ready for Brexit?‘, la salida del Reino Unido de la UE podría reducir el beneficio neto de las compañías británicas en un 30%. El estudio apunta que esta pérdida se produciría si no se adaptan las cadenas de suministro al cambio que supondrá el Brexit.

Entre otras conclusiones, el informe revela que bajo el escenario de un Brexit ‘duro’, el mayor impacto negativo se registraría en los sectores de automoción, tecnología y retail. Las tiendas de alimentación podrían reducir sus beneficios entre 6.000 y 20.000 millones de libras esterlinas. El sector del automóvil y el de la tecnología podrían sufrir una caída de entre el 20% y el 35% en sus beneficios.

“La incertidumbre alrededor del Brexit ha creado ansiedad entre muchos ejecutivos que son reacios a actuar, pero la inacción es en realidad el peor camino a seguir», cree Thomas Kwasniok, experto en cadenas de suministro de Bain y autor principal del estudio.

«Basándonos en nuestro extenso trabajo con clientes en el Reino Unido y en Europa, hemos visto que las empresas de mayor éxito planean el cambio incorporándolo en su proceso estratégico. Esto les permitirá moverse más rápido que la competencia cuando los detalles de Brexit estén claros, minimizando el riesgo en sus cadenas de suministro», añade.

BlackRock incorpora cuatro ETFs a su gama sectorial de renta variable estadounidense

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BlackRock incorpora cuatro ETFs a su gama sectorial de renta variable estadounidense
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Julie Raccuglia . BlackRock incorpora cuatro ETFs a su gama sectorial de renta variable estadounidense

BlackRock anuncia el lanzamiento de cuatro nuevos fondos cotizados (ETFs) que permitirán a los inversores europeos expresar su visión de mercado sobre los diferentes sectores de la renta variable estadounidense.

Los cuatro ETFs de iShares permiten obtener exposición específica a empresas del S&P 500 en los sectores industrial, de consumo básico, de materiales y del sector servicios. Estos lanzamientos elevan a nueve el total de fondos cotizados centrados en sectores de EE.UU. y se incorporan a las cinco exposiciones ya existentes: consumo discrecional, energía, finanzas, salud y tecnología de la información.

Los sectores se rigen por diferentes patrones cíclicos, es decir, no todos los segmentos de la economía registran una rentabilidad positiva en el mismo momento y pueden  mostrar un mejor comportamiento en diferentes puntos del ciclo económico.

Los ETFs sectoriales pueden emplearse como herramienta de asignación de activos para aquellos inversores interesados en obtener exposición al mercado general pero utilizando productos concretos a nivel sectorial, o para expresar  una visión concreta sobre el contexto macroeconómico de forma más diversificada que invirtiendo únicamente en valores individuales.

Los ETFs de renta variable estadounidense han captado 70.500 millones de dólares desde el inicio del año, de los cuales 13.300 millones se han invertido en ETFs sectoriales de EE.UU., según datos de la firma, a 16 de marzo de 2017.

Los nuevos ETFs de iShares centrados en sectores del S&P 500 son los siguientes:

Los fondos son de réplica física, es decir, mantienen los valores subyacentes del índice. Todos los fondos presentan una ratio de gastos totales del 0,15%.

“Estos fondos son el resultado de una serie de conversaciones que hemos mantenido con clientes que buscaban formas más específicas de implementar en sus carteras su visión de mercado sobre el repunte  del mercado americano”, comenta con motivo del lanzamiento Tom Fekete, responsable global de producto para iShares en BlackRock.

“Los inversores que crean que la economía de EE.UU. está en fase de expansión querrán obtener exposición a sectores que presentan una beta más elevada que el mercado general, mientras que aquellos inversores que consideren que la economía se encuentra en una fase de contracción desearán exponerse a sectores con una correlación inferior y niveles más reducidos de volatilidad en comparación con el mercado general”, añade. “Sea cual sea su visión de mercado, los inversores disponen ahora de más herramientas para sesgar sus carteras en sintonía con sus perspectivas para la economía estadounidense”.

Trece de las 500 mayores fortunas del mundo y 51 «billonaires» residen en Florida

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Trece de las 500 mayores fortunas del mundo y 51 "billonaires" residen en Florida
Thomas Peterffy - Foto: Youtube. Trece de las 500 mayores fortunas del mundo y 51 "billonaires" residen en Florida

Hace unos días, Forbes publicaba su famoso ranking con los titulares de fortunas de más de 1.000 millones de dólares en el mundo. Un listado con un total de 2.043 nombres, de los que 51 son residentes en Florida, que no necesariamente oriundos, del estado más al sureste de los Estados Unidos.

Según la prestigiosa publicación, de estos 51 “billonaires”, son 13 los que superan el corte de las 500 mayores fortunas del mundo.

Thomas Peterffy, que con 13.800 millones de dólares ocupa el puesto 82 de la clasificación general, es el hombre más rico de Florida gracias al brokerage; seguido por David Tepper, de la industria de los hedge funds, con 11.000 millones y en el puesto 120 del ranking general; y Shahid Khan, con sus 8.200 millones y en el puesto 158 general gracias a los recambios automovilísticos. Micky Arison -de Carnival Cruises- y Charles Johnson –presidente del consejo de Franklin Resources-, con 8.100 y 5.800 millones, ocupan respectivamente las posiciones 159 y 250 de la clasificación global, y completan el Top Five de Florida.

A continuación, Dirk Ziff –con una fortuna que su abuelo originó en el sector de las publicaciones especializadas y ha sabido multiplicar por más de 10-, Reinhold Schmieding (elementos médicos), Terrence Pegula (gas natural), J. Christopher Reyes y Jude Reyes (dueños de la firma de distribución alimentaria que lleva su apellido), con 4.800, 4.400, y un triple empate de 4.100 millones de dólares, respectivamente, ocupan los puestos 339, 385 y un repartido 427 del listado general.

Además de ellos, merece la pena destacar a Russ Weiner que, con 4.000 millones conseguidos gracias a la bebida energética Rockstar que él mismo fundó y 46 años, es el más joven de los integrantes de la lista de las mayores fortunas de Florida.

Además de estos, quizá los más conocidos sean el filántropo y amante del arte Jorge Pérez, con 2.800 millones de dólares y en el puesto 717 del listado de Forbes, y Michael Jordan, con 1.300 millones de dólares y en el puesto 1.567 de la lista global.

“Los inversores están viendo si la gran historia de la deuda corporativa se repite en 2017”

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“Los inversores están viendo si la gran historia de la deuda corporativa se repite en 2017”
Clemens Rich, gestor de carteras en UBS AM. Foto cedida. “Los inversores están viendo si la gran historia de la deuda corporativa se repite en 2017”

¿Cómo se comportará la deuda corporativa en 2017? Clemens Rich, gestor de carteras en UBS AM, respondió a esta pregunta en un entorno en el que los tipos de interés han emprendido un camino de subidas en Estados Unidos mientras probablemente se mantengan en niveles bajos en Europa durante más tiempo.

Rich explicó que UBS AM continúa siendo cuidadosamente optimista sobre esta clase de activo aunque prefiere bonos corporativos en euros a bonos corporativos en dólares debido al apoyo técnico continuado que el crédito europeo está recibiendo por parte del programa de compra de activos del BCE y añadió que muchos inversores están “intentando ver si la gran historia de los bonos corporativos se repite en 2017”. 

Con todo, expresó el punto de vista de UBS Asset Management de que en la reunión de junio, el BCE podría probablemente comenzar a preparar a los mercados para una potencial retirada de su programa de compra de activos. Pero las próximas subidas de tipos de interés en Europa probablemente no se aprobarán antes de 2019. “Una retirada bien controlada del programa de compras de bonos corporativos limitará el impacto en la deuda corporativa”, añadió.

¿Y en EE.UU?

Respecto a la deuda corporativa estadounidense, Rich dijo que las declaraciones sobre el recorte de impuestos del nuevo presidente Trump podría convertirse en un gran impulso para la deuda corporativa, ya que ayudaría a mejorar las perspectivas y fundamentales del país norteamericano.

“Trump ha mostrado un fuerte compromiso con la agenda económica y el mayor impacto podría llegar de los recortes de impuestos. Esto tendría un impacto inmediato en las empresas, lo que implica que las compañías experimentarían un aumento en sus ingresos netos y esto les aportaría dinero para gastar en inversiones mientras reducen el apalancamiento”, dijo Rich. Sin embargo, las valoraciones de la deuda corporativa siguen siendo caras y con el endeudamiento aumentando especialmente en los sectores de consumo y telecomunicaciones, podría aumentar la volatilidad en los precios.

La incierta inflación

Una de las incertidumbres más grandes que rodean a la inversión en renta fija es la inflación, una cuestión que el “BCE y la Fed están vigilando muy de cerca”. Rich planteó que especialmente en Europa, el reciente repunte de la inflación procede de “sectores volátiles, como el componente de la energía, y menos del aumento de los salarios”. Tras ser preguntado, enfatizó que parte de la conversación sobre la “reflación” que rodeó a los mercados financieros durante las últimas semanas podría estar exagerada.

Rich también predijo que la inflación en Estados Unidos “podría superar el objetivo de la Fed”, pero no en Europa, en donde el BCE no estaría forzado a realizar cambios en la política de tipos de interés pronto debido a las perspectivas de inflación. Sin embargo, Rich apuntó a que el aumento de los precios “no irá muy lejos” de momento en Estados Unidos debido a la falta de un crecimiento consistente de los salarios.

Banca March refuerza su especialización en banca privada y asesoramiento a empresas

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Banca March refuerza su especialización en banca privada y asesoramiento a empresas
. Banca March refuerza su especialización en banca privada y asesoramiento a empresas

Banca March, entidad española de propiedad 100% familiar especializada en el negocio de banca privada, que el año pasado cumplió su 90º aniversario, presentó recientemente sus positivos resultados del año pasado. En este contexto, el negocio de banca privada sigue destacando por su dinamismo: el número de clientes de este segmento creció un 11,3% respecto a 2015 y su volumen de negocio se situó a finales de 2016 en 13.102 millones de euros.

El patrimonio gestionado en sicavs alcanzó los 3.230 millones de euros, lo que consolida a la gestora del grupo, March Asset Management, como la tercera del mercado español por volumen en la gestión de estas instituciones. A cierre de ejercicio, la gestora sumaba un patrimonio total de 6.385 millones de euros.

“Los datos confirman la consolidación del modelo de negocio especializado de Banca March basado en el asesoramiento, siguiendo el objetivo estratégico que la entidad se planteó hace unos años”, aseguró José Luis Acea, consejero delegado de la entidad. “Tras celebrar su 90º aniversario en 2016, afrontamos una nueva etapa de crecimiento rentable, anclado en los tres pilares que hacen de Banca March una entidad única en el mercado español: solidez del balance, excelencia en el servicio y coinversión con accionistas y clientes”, agregó.

Durante el pasado ejercicio, la proporción de los ingresos por servicios en el margen ordinario de la actividad bancaria siguió aumentando, hasta situarse en el 63,4%, en línea con la estrategia de especialización del modelo de negocio en banca privada y asesoramiento a empresas. El mayor peso en el margen ordinario de los ingresos derivados de la gestión de fondos de inversión y sicav, la actividad de Mercado de Capitales y Tesorería y la distribución de seguros y medios de pago reflejan la apuesta de la entidad por una propuesta de valor muy definida.

El consejero delegado de Banca March también presentó las líneas generales del Plan Estratégico de la entidad para el periodo 2017-2019. El objetivo en los próximos tres años es reforzar a Banca March como entidad de referencia en los dos negocios especializados en los que tiene su foco, banca privada y asesoramiento a empresas, junto con un incremento de la rentabilidad de todas las áreas. Como consecuencia de esta especialización, el plan contempla un incremento del 50% en los recursos fuera de balance y del 50% en los ingresos por la prestación de servicios hasta 2019.

Sicavs de la gestora y coinversión

Una parte esencial de la propuesta de valor de la entidad es la coinversión, una modalidad que no tiene parangón en el mercado por elcarácter de empresa familiar de Banca March y el compromiso de sus accionistas. Gracias a ella, los clientes pueden invertir en los mismos productos quelos accionistas del banco. Un buen ejemplo de coinversión son las tres sicav institucionales que gestiona March Asset Management.

Torrenova es la mayor Sicav de España, con 1.357 millones de euros de patrimonio gestionado, fue creada hace más de 20 años como instrumento de inversión de los accionistas del banco y en ella hoy participan casi 6.000 clientes. Bellver (437 millones de euros de patrimonio gestionado) y Lluc (181 millones) completan este grupo de productos. En los tres casos, se trata de un modelo de sicav singular, al que puede acceder cualquier partícipe con una inversión mínima de una acción. Además, los clientes tienen también la posibilidad de participar en otras fórmulas de coinversión con los accionistas del banco a través de las distintas alternativas de inversión con las que cuenta el Grupo.

AFP Capital abre la convocatoria para el reconocimiento a la gestión previsional sustentable

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AFP Capital abre la convocatoria para el reconocimiento a la gestión previsional sustentable
Pixabay CC0 Public DomainFoto: ftanuki. AFP Capital abre la convocatoria para el reconocimiento a la gestión previsional sustentable

Con la convicción de que los empleadores tienen un rol fundamental en la construcción de la pensión de sus trabajadores, AFP Capital ha decidido impulsar, por segundo año consecutivo, el Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable, iniciativa pionera en Chile que busca distinguir a aquellas empresas que desarrollan y aplican prácticas de información, fomento y apoyo a sus trabajadores en la planificación y construcción de sus pensiones.

El Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable, cuya primera versión se realizó en 2016, tiene por objetivo identificar y destacar las buenas prácticas de las empresas en materia previsional. Para ello, las organizaciones participantes se someten a una exhaustiva evaluación, basada en instrumentos de alto nivel metodológico desarrollados por Fundación PROHumana, que también está a cargo del proceso evaluativo de las empresas participantes.

En su primera versión, más de veinte empresas de todo el país midieron sus prácticas y acciones previsionales, y la evaluación concluyó que, en la medida que existen iniciativas corporativas de información y educación previsional, los trabajadores logran ahorrar más para su pensión. La versión 2017 de esta distinción ya inició su convocatoria y tendrá abierta sus inscripciones hasta el 15 de abril.

“Con el Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable hemos podido evidenciar que en Chile existen muchas empresas preocupadas y ocupadas de la situación previsional de sus trabajadores, y que cuentan con políticas claras de fomento del ahorro, así como con prácticas serias y sostenibles para la planificación y mejoramiento de las pensiones de sus colaboradores”, indicó Eduardo Vildósola, gerente general de AFP Capital, y agregó: “Esperamos que más empresas se sumen y participen, ya que de esta manera estaremos contribuyendo a que más trabajadores puedan alcanzar mejores pensiones”.

Los fondos españoles doblan su patrimonio en cuatro años y se benefician del modo risk-on del inversor

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Los fondos españoles doblan su patrimonio en cuatro años y se benefician del modo risk-on del inversor
Foto: Susivinh, flickr, Creative Commons. Los fondos españoles doblan su patrimonio en cuatro años y se benefician del modo risk-on del inversor

Los fondos españoles siguieron con su senda positiva en marzo, y con la misma fuerza que en meses anteriores: según Inverco, crecieron en 2.415 millones de euros, situando su patrimonio en 243.059 millones y rozando el nivel de 2007.

Así, por noveno mes consecutivo los fondos de inversión incrementaron su patrimonio, gracias principalmente a las suscripciones netas, que un mes más lograron centrar el interés inversor del ahorrador nacional: el 65% del aumento patrimonial se originó por los flujos, mientras que el 35% restante es atribuible a incrementos de valor de los activos en cartera (del 0,44% de media en el mes).

Desde los mínimos de patrimonio marcados en diciembre 2012, los fondos experimentan aumentos patrimoniales en torno a los 120.737 millones, lo que supone doblar el nivel de hace cuatro años, dice la asociación.

Más de 100.000 millones solo en suscripciones

En  marzo, los fondos registraron suscripciones netas positivas, alcanzando los 1.576 millones de euros, por lo que en los últimos trece meses de forma consecutiva el ahorrador nacional confía sus inversiones a los fondos, cono activo financiero de referencia para canalizar su ahorro. Desde el mínimo de patrimonio marcado en diciembre 2012, más de 102.655 millones de euros de ahorro de nuevos partícipes han entrado a formar parte de los fondos, dice Inverco.

Modo risk-on

Y los ahorradores siguen en modo risk-on, de forma que las categorías de riesgo atraen el dinero y también son las que más crecen en activos. En cuanto a flujos, los fondos globales acumularon en marzo el mayor volumen de suscripciones netas del mes, superando los 2.100 millones, seguidos de los de retorno absoluto que superaron los 640 millones de captaciones netas. Las suscripciones netas a fondos mixtos y renta variable también fueron positivas, confirmando el mayor apetito por el riesgo del partícipe nacional en esta primera parte del año, tras la estabilidad presente en los mercados financieros. De hecho los fondos mixtos acumulan ya más de 2.500 millones de suscripciones netas en el año, frente al elevado volumen de reembolsos que registraron en el mismo período del año anterior.

 

Los grandes perjudicados del aparente cambio de tendencia en el perfil de riesgo del partícipe de este primer trimestre del año fueron los monetarios, que experimentaron en marzo más de 1.100 millones de euros de salidas netas. También los de rentabilidad objetivo y renta fija registraron reembolsos en marzo (586 y 568 millones de euros respectivamente). Y este patrón se repite al hablar de patrimonio (ver cuadro).

¿Cómo diversificar el riesgo de forma estructural?

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¿Cómo diversificar el riesgo de forma estructural?
Foto: Unsplash / Pexels. ¿Cómo diversificar el riesgo de forma estructural?

Al mirar más allá de las clasificaciones o «etiquetas» de las clases de activos, considerar las fuentes de ingresos y utilizar un enfoque dinámico, el equipo de multi-activos de Investec cree que los inversionistas pueden diversificar el riesgo de forma estructural y de esa forma, proteger sus portafolios y aumentar sus ganancias.

Según el grupo liderado por John Stopford, la clasificación de un activo, por lo general, ofrece poca información o peor aún, puede ser engañosa en lo que respecta a sus características de riesgo-recompensa.

La gráfica anterior muestra como el retorno de diferentes clases de activos con características comparables es similar. Por esta razón, Investec considera que para lograr una diversificación verdadera o estructural, se deben dividir los activos en aquellos de «crecimiento», «defensivos» y «no correlacionados».

Otro aspecto a considerar del riesgo para una estrategia defensiva es la concentración de las fuentes de ingresos y si están expuestas, aunque sea involuntariamente, a riesgos similares, por lo que recomiendan diversificar las fuentes de ingresos. Además de utilizar un enfoque dinámico para no sólo enfocarse en el coeficiente de correlación simple ya que este no refleja la inclinación de la parte superior y la baja de la captura, o el sesgo o skew.

Para hacer esto, consideran que se necesita tiempo para entender el comportamiento de la clase de activos, el riesgo y cómo esto puede cambiar. Pero una vez realizado, Investec confía en que los inversionistas pueden lograr un mejor equilibrio riesgo-recompensa que invirtiendo en una sola clase de activos (como se muestra en el gráfico siguiente).

La banca española no cuestiona las prohibiciones al asesoramiento independiente porque optará por un modelo dependiente recurrente

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La banca española no cuestiona las prohibiciones al asesoramiento independiente porque optará por un modelo dependiente recurrente
Foto: moretime, Flickr, Creative Commons. La banca española no cuestiona las prohibiciones al asesoramiento independiente porque optará por un modelo dependiente recurrente

No hay duda ya de que MiFID II será una realidad implementada en Europa el próximo 3 de enero. Enrique Fernández Albarracín, de EY Abogados, dejó claro que no hay vuelta atrás ni habrá más retrasos, tras el año de margen dado a las entidades por motivos únicamente de implementación tecnológica de los sistemas necesarios para procesar la información según marca la normativa. Con el reglamento MiFIR relativo a mercados ya claro, y después de que el Diario Oficial de la UE publicara el pasado viernes la Directiva Delegada –27 reglamentos delegados- que complementa MiFID II y que se refiere a aspectos claves relacionados con la protección del inversor, queda poco espacio para rebajar las exigencias en cada país, según el experto, lo que en España podría poner en peligro la continuidad de la línea de ingresos de algunos operadores.

En el marco de un evento organizado por la asociación de EAFIs del Consejo General de Economistas, el experto comentó los principales aspectos de debate en la consulta pública sobre la transposición de MiFID II en España en la que se está trabajando ahora, se mostró crítico con la escasa profundidad del debate en algunos aspectos de importancia y, sobre todo, dejó claro precisamente el poco margen para salirse de la línea dura que marca Europa: “En dos meses tendremos el texto definitivo, y no espero grandes cambios sobre el texto de la consulta”, indicó, afirmando que la CNMV adoptará una línea más dura en cuanto a la justificación de la percepción de incentivos por las entidades. “Vender hoy como antes, con incentivos, ya no será válido, sino que se requerirá aportar un servicio adicional, y se pondrá mucho foco en el asesoramiento independiente, para asegurar que este servicio realmente responde a los requerimientos de la directiva”, advierte.

El experto recuerda que la consulta definitiva obligará a modificar la Ley del Mercado de Valores y la de ESIS, algo que debería estar listo a principios de julio para dar margen a la adopción antes de fin de año: “Vamos en plazo”, aseguró. Sin retrasos.

Sin debate sobre la independencia

Para Fernández Albarracín, resulta sorprendente el poco debate que ha generado el modelo de asesoramiento independiente en la consulta sobre MiFID II, pues la banca acepta el modelo de prohibición de retrocesiones. La razón puede ser que “el 90% de la banca optará por un asesoramiento dependiente recurrente”, en el que aproveche los incentivos para mejorar la relación con el cliente y ampliar ese servicio.

Pero hay riesgo para los actores independientes: “Hay criterios que quedan muy abiertos en el texto de consulta y que deberían ser objetivo de debate, pero la industria no ha incidido en ello”, dice, advirtiendo de las dificultades que esto puede generar en el futuro para este modelo y para demostrar realmente ser independiente. “Se necesitan dos requisitos básicos: una herramienta para construir propuestas -pero hoy por hoy no conozco herramientas que integren todo el proceso para cumplir con los requisitos del independiente y que sean capaces de hacer una comparativa de una muestra de productos suficientemente diversificada- y la prohibición de los incentivos”. En este punto, dejó claro que la práctica del neteo, consistente en rebajar de la factura de asesoramiento lo percibido por las retrocesiones, será aceptable en el modelo independiente.

Los cinco puntos de debate en la consulta

Donde sí hay debate es en cinco aspectos principales: en primer lugar, sobre el tratamiento de depósitos estructurados y otros productos como los derivados sobre divisa, que se mantendrían como productos bancarios y no sujetos a MiFID II, lo que desactivaría la obligación de transparencia y eximiría de la aplicación de la evaluación de la conveniencia.

El segundo punto de debate es el “recordkeeping”, es decir, el alcance de las comunicaciones electrónicas, presenciales o telefónicas susceptibles de registro y conservación. “Las ESIs tienen la obligación de registrar y conservar 10 años esas grabaciones telefónicas al tratar con el cliente sobre un producto financiero concreto y con una recomendación”. Una obligación que marca la consulta y que no solo afecta a actores como las EAFIs a la hora de asesorar sino también a los bancos a la hora de comercializar. El experto afirmó que valdrá con grabar la conversación telefónica o utilizar herramientas de CRM que permitan guardar “de forma trazable” las conversaciones de asesoramiento y comercialización, si bien pone en duda la validez de un simple email.

Otro punto de debate son los incentivos permitidos en el asesoramiento no independiente, de forma que la industria española intenta que se acepten más casos donde se considere que se incrementa la calidad del servicio con el objetivo de poder cobrarlos. En concreto, la industria pide que la existencia de una amplia red de oficinas y canales con personal cualificado sea válido como argumento para permitir el cobro en el caso del asesoramiento no independiente. “En este modelo, se permiten los incentivos solo si en la propuesta de asesoramiento –asset allocation y recomendación de productos- se le da al cliente algo más, un servicio accesorio que justifique una mayor calidad. Por ejemplo, revisando la idoneidad del producto con cierta periodicidad (informes como máximo anuales), elaborando informes a posteriori sobre la cartera asesorada –algo que ahora solo se exige en la gestión de carteras- o dando acceso al cliente a herramientas tecnológicas que permitan comparar productos, visualizar riesgos, etc”. Son las opcionalidades que da la directiva delegada pero España pide un cuarto caso, que se ha aceptado en Alemania -debido a la ausencia, en algunos territorios, de oficinas-: demostrar que las entidades tienen red comercial amplia y canales con personal cualificado, algo que aquí no estaría justificado, dice Fernández Albarracín.

Gobernanza de productos e implicación de las gestoras

El cuarto punto de debate versa sobre las exigencias de ESMA de aplicar el filtro de público objetivo a los productos, definiendo antes a qué cliente va destinado, algo a lo que la industria se niega, y pide limitar al test de conveniencia estas políticas, contradiciendo lo que pide ESMA. “No será así”, advierte el abogado, “porque iría en contra de ESMA”.

El quinto punto de debate se refiere a la sujeción de las gestoras de IICs a MiFID II: aunque éstas no quieran, sí están sujetas cuando prestan servicios de inversión como en la gestión discrecional de carteras. “La industria española quiere que las gestoras se vean como fabricantes de productos MiFID II pero que no se les apliquen los estándares sobre gobernanza de productos». Con la norma, explica el experto, habrá que definir el público objetivo del producto y además ofrecer información pre-contractual con simulaciones de comportamiento esperado en escenarios positivos, neutro y negativo. Esa información tendrá que darla la gestora o el asesor-distribuidor (el punto de venta, si no lo da la gestora).