Foto: Presidencia Chile. Chile adopta los estándares de Basilea III y busca una reforma de pensiones
Este lunes la presidenta de Chile, Michelle Bachelet, junto a los ministros de Hacienda, Rodrigo Valdés; de Secretaría General de la Presidencia, Nicolás Eyzaguirre; de Secretaría General de Gobierno, Paula Narváez; el subsecretario del Interior, Mahmud Aleuy; y el superintendente de Bancos e Instituciones Financieras, Eric Parrado, firmó proyecto de ley que modifica la Ley General de Bancos, para su envío al Congreso.
La iniciativa busca fortalecer la institucionalidad del regulador bancario y dotarlo de mayores herramientas, junto con modernizar la legislación bancaria, Chile adopta los estándares de Basilea III. En este sentido la Jefa de Estado aseguró que con esto “estamos dando un paso más, uno muy importante además, en la construcción de mejores bases para el desarrollo económico, en línea con las otras iniciativas de modernización económica que describí en la cuenta pública del pasado 1 de junio».
La actual Ley General de Bancos (LGB) data de mediados de los años ochenta y se diseñó como respuesta a la crisis de la deuda de comienzos de esa década. La única modificación sustantiva se realizó en 1997. “Como gobierno nos hemos abocado a fortalecer distintos ámbitos del mercado financiero, de modo tal de hacerlo más sólido, transparente, confiable e inclusivo” agregó.
Para ello, en primer lugar, se contempla el traspaso de las funciones que hoy desempeña la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras a la Comisión para el Mercado Financiero. Con esto se busca tener una institucionalidad eficaz y moderna que permita estar mejor preparados para responder ante los nuevos desafíos que el explosivo desarrollo de los mercados presente.
En segundo lugar, este proyecto de ley permite a los bancos estar mejor preparados para enfrentar choques de distinto tipo, porque se modifican los requerimientos de capital y gestión de riesgos, adaptándolos a los estándares de Basilea III. La gobernante puntualizó que “es importante tener en consideración que todos los cambios contemplados en este proyecto de ley serán implementados de manera paulatina, para que las instituciones cuenten con el tiempo suficiente de adaptarse. Asimismo, los estándares propuestos se han adaptado a la realidad nacional, de modo tal de no generar impactos que pudieran restar competitividad a nuestro sistema bancario”.
De acuerdo con Bachelet, que cuenta con nueve meses de mandato, la reforma al sistema de Pensiones chileno llegará al Parlamento en julio próximo.
Pixabay CC0 Public DomainStux. Los CEOs de las EAFIs españolas, a la cabeza en el ranking de actividad digital del sector financiero
Los máximos responsables de las Empresas de Asesoramiento Financiero (EAFIs) son los que más actividad desarrollan y suman un mayor número de seguidores en el sector financiero español, según el III Informe de Inversión Digital presentado por Feelcapital.
Lideran este ranking los primeros ejecutivos de Feelcapital (Antonio Banda), Metagestión (Javier Ruiz), Aspain 11 (Carlos Heras), seguidos por el responsable del departamento de análisis de Profim (José María Luna) y los CEOs de Sassola Partners, Carlos de Fuenmayor, Tressis, Avantage Capital, Bull4Advisors y Araceli de Frutos Casado.
Los tres CEOs con más seguidores en Twitter son Emilio Ontiveros, de AFI (14.900), Antonio Banda, de Feelcapital (4.988) y Javier Ruiz, de Metagestión (4.250), y los tres con más contactos en Linkedin son Carlos Heras, de Aspain 11 (5.086), José Luis Acea, de Banca March (4.781) y Emilio Ontiveros, de AFI (4.527), seguidos por el propio Antonio Banda, con 3.684.
El primer banco, Andbank, ocupa la decimotercera posición de esta clasificación digital, donde también tienen presencia BBVA, en el puesto 14, y Caja de Ingenieros, en lugar 15 de la clasificación. Los primeros responsables de estos tres bancos y las 17 EAFIs de este top 20 suman un total de 68.384 seguidores en las dos redes sociales principales en la que comparten su visión estratégica, repartidos en Twitter, con 32.803 seguidores y Linkedin, con 35.581 contactos.
Asimismo, estos 20 directivos alcanzan 34,85 puntos de media en el estándar de reputación digital Klout, sobrepasando en la mayoría de los casos el de las entidades que dirigen.
Como demuestran estos datos, el papel de los CEOs en la inversión digital de sus entidades influye de forma decisiva en su huella digital y en su política de contenidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Audvloid. NN Investment Partners: “Vemos un fuerte apoyo técnico para la deuda emergente en moneda fuerte”
La deuda emergente en moneda fuerte presenta una foto sólida con importantes entradas en lo que llevamos de año y limitadas emisiones netas en el corto plazo. Ante este panorama, los expertos de NN Investment Partners continúan viendo más estabilidad en los fundamentales de los mercados emergentes e incluso una mejora en algunos países. Esto se debe en parte, argumentan, a la estabilidad de los precios de las materias primas, en particular del petróleo, pero también de los metales industriales.
“Los fundamentales de la deuda empresarial han mejorado y apuntamos a un alentador repunte de la mejora de calidad crediticia, a la vez que las valoraciones siguen ofreciendo valor en comparación con otras clases de activos de crédito empresarial”, explican en su último análisis de mercado.
El primer trimestre de 2017 ha sido positivo para la deuda emergente como clase de activo, arrojando fuertes rentablidades. Las estrategias tanto en moneda fuerte como moneda local han recibido constantes entradas, que la gestora espera que continúen a lo largo de este año.
Sin embargo, dicen, “apuntamos que la mejora de los fundamentales para la deuda emergente en moneda fuerte tiene que ser equilibrada, con valoraciones que están más cerca de estar en un nivel justo y un potencial aumento en el riesgo de las políticas de EE.UU. bajo el presidente Trump”.
Crecimiento económico de los emergentes
Para Marco Ruijer, lead portfolio manager del EMD Hard Currency de NN IP, “los principales indicadores, en general, seguirán hacia una modesta aceleración de la dinámica económica mundial en 2017. La combinación de la mejora del crecimiento en medio de un contexto inflacionario benigno no debe ser perjudicial para la renta fija en el corto plazo”.
Ruijer señala que el crecimiento económico en las economías emergentes se ha estabilizado en medio de tasas de interés relativamente altas, monedas infravaloradas y precios de las materias primas estables y con posibilidad de mejora, por lo que opina que esta combinación positiva de factores debería ofrecer a la clase de activos un mejor equilibrio contra cualquier potencial viento en contra.
Y es que parece que el mercado está mostrando más confianza dada la mejora del crecimiento global en comparación con el disruptivo periodo generado alrededor del denominado “taper tantrum” cuando las tasas de crecimiento en Estados Unidos y los mercados emergentes tenían direcciones opuestas.
Si los datos de Estados Unidos continúan siendo variados, dice el gestor de NN IP, el período de ‘Goldilocks’ en el que la política sigue siendo expansiva pero con poco impulso, podría extenderse. Esto le daría a la Fed, la oportunidad de comenzar a reducir el tamaño de su balance.
“Prevemos que el impulso del crecimiento de China seguirá siendo robusto. Los indicadores más recientes, incluyendo el índice PMI, comercio y datos monetarios, sugieren que así será durante el 2017. Creemos que una postura relativamente acomodaticia de la política, especialmente en el lado fiscal, sigue siendo necesaria para estabilizar la economía, que seguiría siendo un anclaje clave para los mercados emergentes en su conjunto. Es probable que el gobierno se muestre decidido a mantener un tipo de cambio estable este año mediante el uso de reservas, regulación de capitales y apertura del mercado interno”, concluye el experto de NN IP.
Foto cedidaPhoto: Jean Médecin, Member of the Investment Committee / Courtesy photo. Carmignac’s Jean Médecin in Face of the Return of Inflation: “Step Out of your Comfort Zone, Look beyond Fixed Income Only”
Hace algunos años no se podría imaginar un mundo tan dominado por la política como el actual. Para los inversores esto se ha convertido en un reto, aunque no exento de oportunidades, según apunta Jean Médecin, miembro asesor del comité de Inversiones de Carmignac. En una revista realizada a principios de abril en Miami, Médecin compartió su visión de mercado con Funds Society: “Existen fuerzas contrapuestas: la economía va relativamente bien, pero hay muchos miedos sobre qué pasará en el plano político. En mi opinión, hay una oportunidad para que los inversores miren más allá de la política y se fijen más en el entorno económico”.
Adiós a la globalización, hola a la inflación
Se está alcanzando un doble pico: por un lado, asistimos a máximos de liquidez –los bancos centrales están normalizando la política monetaria- y por otro, probablemente se atraviesa un momento álgido de globalización –las políticas proteccionistas de Trump, el Brexit, etc. hacen poco previsible la firma de ningún acuerdo comercial global-.
“En todo caso, lo que parece seguro es que la inflación volverá, y hay que saber cómo manejarla”.
Para afrontar esta nueva realidad Médecin recomienda estudiar oportunidades en aquellos países que tengan un mejor posicionamiento para navegar este escenario.
“Los mercados emergentes no están mal posicionados, a pesar de lo que pueda pensarse. El déficit comercial de Estados Unidos con Alemania es igual o mayor que con México”, apunta.
Médecin reitera que no se puede perder el foco. Aunque por su volatilidad la renta variable parezca menos atractiva que la renta fija, el análisis de lo que ha ocurrido en los últimos 120 años pone los datos en perspectiva. En términos nominales, durante este periodo de la historia se ha asistido a dos décadas de retornos negativos para la renta variable y ninguna para los bonos. Sin embargo, si se introduce el efecto de la inflación y se mira esta estadística en términos reales, los bonos presentan cinco décadas de retornos negativos, frente a solo tres para la renta variable. “Esto ilustra la necesidad de considerar la renta variable en los portafolios de inversión. Es necesario salir fuera de tu zona de confort”, señala aludiendo a la inversión en renta fija.
Médecin defiende que no se atraviesa tanto en un ciclo expansivo provocado por las promesas de la administración Trump –lo que se denomina Trumpinflation-, sino que realmente se está experimentando una aceleración del ciclo económico que empezó antes de que Trump ganara las elecciones y que ha coincidido con su investidura.
“La mejoría económica es mucho más amplia y no está solo centrada en Estados Unidos, sino que por primera vez en muchos años se está produciendo de forma global y, por lo tanto, es mucho más robusta”, asegura.
En este contexto, remarca el experto, “posiblemente es el momento de ser muy selectivo y además partir de un universo de inversión totalmente global”.
Un universo global amplía las posibilidades
Médecin pone como ejemplo el sector financiero. “Es tan importante saber qué quieres tener en cartera, como sobre todo, lo que quieres evitar”. En este sector los bancos que cotizan a ratios más baratos estarían en Europa y en Japón. La incertidumbre política que puede presentar Europa en estos momentos hace que los bancos japoneses salgan favorecidos de este análisis comparativo. “Me quedo con los bancos japoneses: en términos de valoración están igual que los europeos, pero no hay incertidumbre política”.
Se pueden buscar otros ejemplos en sectores muy pro-cíclicos como el de la industria automotriz, que debería verse impulsado por la reactivación económica, pero que en Estados Unidos tiene claramente un riesgo regulatorio en estos momentos ante la posible introducción de tarifas de bienes importados desde Canadá y México. “Un inversor global puede buscar oportunidades en otros sectores cíclicos, como el sector retail, pero evitamos empresas norteamericanas con producción masiva en México, y miramos a empresas como Inditex, la matriz de Zara, que tiene un modelo de negocio en el que prima la producción local, por lo que es mucho menos vulnerable a la imposición de tarifas proteccionistas”.
Evitar la concentración
El entorno de tasas de interés es alcista, evidentemente en Estados Unidos, pero también poco a poco en Europa. Este contexto también representa un riesgo para los inversores en renta fija, una clase de activo particularmente “traicionera” en estos momentos, según apunta Médecin.
Sin embargo, fuera de estas dos áreas geográficas Médecin señala que hay oportunidades en renta fija, especialmente en algunos mercados latinoamericanos como Brasil, donde hay tasas de interés reales muy altas e inflación a la baja, que poco a poco propiciará un entorno a la baja en las tasas de interés. “Brasil está a las puertas de un círculo virtuoso en el que las tasas de interés irán reduciéndose permitiendo al estado rebajar su coste del servicio de la deuda”, reitera.
Sin embargo, Médecin apunta que los inversores latinoamericanos deben evitar la sobreconcetración en renta fija de sus mercados locales. “Siempre existen factores de incertidumbre –políticos, ecológicos, económicos- que no te permiten actuar si estás demasiado concentrado. Recomiendo ampliar el espectro. Un error muy común es sobreponderar lo nuestro, porque es lo que se conoce y en lo que se confía”.
“A la hora de diversificar, creo que se debe invertir en aquellas clases de activos que nos generen una convicción igual de fuerte”. Así, Médecin explica que un buen proxy para la renta fija latinoamericana puede ser la inversión en bolsa, en sectores que tienden a comportarse de forma similar a un bono, como el de distribución de electricidad en Brasil. De igual manera, un inversor latinoamericano puede diversificar su cartera de bonos locales sin abandonar la región, aunque a través de acciones de renta variable con altas perspectivas de crecimiento como el líder en comercio electrónico regional Mercado Libre, que es una de las posiciones más sobreponderadas que alberga la estrategia de renta variable global de Carmignac.
Al igual que para la renta variable, en renta fija Médecin señala dos aspectos clave para invertir en este entorno. “En primer lugar manejar activamente el riesgo, siendo capaz de cambiar la exposición según vayan apareciendo oportunidades o riesgos, y en segundo lugar tener un universo de inversión muy global para poder acceder a todas las oportunidades que se presentan”.
Algunos consejos sobre gestión del riesgo
Médecin no reniega de ningún activo en particular. Tiene claro que es muy difícil anticipar desastres como el de Lehman Brothers en 2008. Sin embargo cree que es fundamental tener la flexibilidad para reaccionar y deshacer con rapidez las posiciones de los activos que se tuercen. Carmignac ha sabido reaccionar muy bien ante momentos de shock en los mercados. “Al final del día, nuestro mandato es proteger y hacer crecer el patrimonio de nuestros clientes”, señala.
Para minimizar el riesgo, el experto señala que es importante tener una construcción adecuada de los portafolios. “Que no sean unidireccionales en su construcción”. Por ejemplo, en su estrategia de renta variable global mezclan un portafolio cíclico, con uno de crecimiento. “Mantenemos en cartera valores tecnológicos, como por ejemplo Facebook, que atenúan la volatilidad de otros sectores más cíclicos. En Europa, con las elecciones en curso, no queremos estar sobreexpuestos a acciones que puedan responder con mucha direccionalidad al resultado de estas elecciones, sea el que sea”.
Carmignac también utiliza las divisas como amortiguador de estos vaivenes externos. En ocasiones, la gestora toma posiciones en divisas por el convencimiento de que generarán valor. Empezaron el año con relativo optimismo en el euro frente al dólar, porque creían que el consenso a favor de la fortaleza del dólar era extremo y falto de fundamento.
Para concluir, Médecin reitera su advertencia: “debemos ser muy prudentes con la renta fija, gubernamental y de crédito. No ofrece suficiente remuneración para el riesgo que comporta, especialmente en high yield”. Respecto a la renta variable, repite que la selección de valores es fundamental puesto que el comportamiento positivo de los valores dependerá de su capacidad de acelerar el crecimiento de los resultados empresariales.
“2017 puede ser, en este sentido, el año en el que la gestión activa tenga su regreso. Los managers activos suelen tener muchos mejores resultados una vez que los bancos centrales abandonan la escena”, concluye Médecin.
Foto: EDM. El fondo EDM Latin American Equity cumple tres años de antigüedad y recibe calificación de Morningstar
El fondo de renta variable latinoamericano, EDM Latin American Equity, ha recibido cuatro estrellas en su primera evaluación por parte de Morningstar, tres años después de su lanzamiento, avalando así la filosofía de inversión de EDM, basada en la identificación de compañías de calidad, con fundamentales sólidos y potencial de crecimiento.
Durante estos tres años, el comportamiento de EDM Latin American Equity ha sido positivo en términos relativos, con una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, el MSCI Latin America.
“Nuestra habilidad para añadir valor no radica en que podamos predecir con mayor o menor acierto el PIB de los diferentes países, sino en el constante seguimiento de un pequeño número de compañías de calidad y crecimiento con claras ventajas competitivas, que de forma recurrente les permita incrementar su generación de beneficios y de caja por acción, que en definitiva son los claros motores de la evolución futura de sus cotizaciones en mercado”, subraya Gonzalo Cuadrado, gestor de EDM Latin American Equity. “Afortunadamente, hoy la situación está cambiando y se están observando cambios estructurales en los países de Latinoamérica, que se traducen en unas mejores perspectivas de crecimiento económico para los próximos años, que poco a poco se van confirmando con datos reales y que, con bastante probabilidad, van a continuar atrayendo capitales”, ha añadido Cuadrado.
Además, la firma consiguió un triple reconocimiento por parte de Morningstar, Expansión-Allfunds y Fundclass. En menos de tres meses la gestora recibió tres prestigiosos premios: el Premio Morningstar al mejor fondo de renta variable de España, el Expansión Allfunds al mejor fondo de renta variable española y el European Funds Trophy Awards a la mejor gestora española.
“Estos tres premios suponen un reconocimiento a la consistencia del trabajo desempeñado por EDM y avalan nuestro particular estilo de inversión, basado en unas fuertes convicciones en los valores que seleccionamos para nuestra cartera. Para ello, contamos con un equipo de analistas expertos que dedican gran parte de su tiempo a estudiar en profundidad los fundamentales de las compañías y a detectar oportunidades.”, comenta Ricardo Vidal, director de Inversiones y cogestor del fondo EDM Inversión.
Foto cedidaAdrien Auric, nuevo director Operacional de Due Diligence de NewAlpha Asset Management.. NewAlpha nombra a Adrien Auric nuevo director Operacional de Due Diligence
NewAlpha Asset Management, compañía especializada en la búsqueda y selección de gestores emprendedores de la industria financiera a nivel mundial, ha nombrado a Adrien Auric como director Operacional de Due Diligence. Debido a la diversificación de sus actividades de negocio, NewAlpha AM ha decidido reforzar su equipo para aumentar sus capacidades de análisis de inversión.
Según señala Auric, “estoy muy emocionado por incorporarme a una organización que ha construido una excelente reputación en la búsqueda y en la selección de gestores emprendedores a nivel mundial. Los inversores inteligentes se están dirigiendo cada vez más a gestoras más pequeñas y de reciente creación para obtener fuentes de rentabilidades innovadoras y diferenciadas. Un consistente y eficaz proceso de Due Diligence es necesario para captar a los mejores talentos, antes de que se establezcan”. Como director Operacional de Due Diligence, Auric reportará directamente a Antoine Rolland, CEO de NewAlpha.
Ante esta nueva incorporación, Rolland ha afirmado que “NewAlpha se dedica a descubrir y apoyar a los futuros talentos en inversión. Con cerca de 23 años de experiencia en finanzas, de los que cerca de 12 son en el espacio de hedge fund, Adrien complementa muy bien el know- how de NewAlpha y refuerza la fortaleza y profundidad de nuestros procesos de due diligence. Adrien tiene una larga experiencia en el espacio de alternativos, capturando aspectos como los riesgos, middle office y operaciones. Su experiencia previa en auditoría y contabilidad será un aspecto valioso para comprender y satisfacer, a la perfección, las necesidades de los clientes”.
Carrera profesional
Antes de incorporarse a NewAlpha, Auric era responsable de Due Diligence en Inversiones de Reinhold & Partners, una consultora especializada que trabaja con inversores institucionales de primer nivel. Asimismo, ha ejercido como director de Fondos Independiente en varias jurisdicciones, entre las que se incluyen Francia, Irlanda y Luxemburgo.
Auric estuvo siete años en JP Morgan, donde fue director de Due Diligence en Inversiones de JP Morgan Mansart Investments (JPMMI), compañía regulada y dedicada a la gestión de activos del banco de inversión. En 2009, fue nombrado director ejecutivo y COO de JPMMI. Fue clave en el desarrollo del negocio de Fondos Estructurados y en el lanzamiento de una plataforma alternativa de fondos UCITS, en donde supervisaba todos los riesgos y funciones de apoyo.
Anteriormente, Auric trabajó durante tres años en Olympia Capital Management como COO y fue responsable de Due Diligence en Inversiones, de los equipos de Middle y Back Office y durante ocho años, de la mano de Ernst & Young, ocupó una variedad de puestos directivos, desde banca, seguros y auditoría inmobiliaria, como en prácticas corporativas financieras. Auric se graduó en el Instituto de Estudios Políticos de París con la licenciatura de Economía y Finanzas, y posee un máster en Derecho Fiscal y Empresarial de la Universidad de Derecho de París II, Assas.
Foto cedidaReza Karim, foto cedida. Nachu Chockalingam y Reza Karim se unen al equipo de renta fija de Jupiter AM
Jupiter AM ha incorporado a dos nuevos analistas a su equipo de renta fija. Nachu Chockalingam y Reza Karim, especializados en mercados emergentes, son las más recientes contrataciones del equipo paneuropeo que lidera Alejandro Arevalo.
De acuerdo con un comunicado, las nuevas contrataciones tendrán un enfoque específico en los mercados emergentes, y agregarán un apoyo significativo a la nueva estrategia de deuda de mercados emergentes (EMD) de Jupiter.
Nachu Chockalingam se unió a Jupiter AM el 5 de junio de 2017 dejando el Plan de Pensiones de los maestros de Ontario. Antes de esto pasó 12 años en JP Morgan. Por su parte, Reza Karim se unió a Jupiter AM a principios de mayo desde Henderson Global Investors. También trabajó en HSBC.
Ambos trabajarán estrechamente con Arevalo y Vikram Aggarwal, y se centrarán principalmente en el recientemente lanzado Jupiter Global Emerging Markets Corporate Bond Fund.
Ariel Bezalel, jefe de Estrategia de Riesgo Fijo de Jupiter AM, comentó: «A medida que continuamos construyendo nuestras capacidades de renta fija y estableciéndonos firmemente en el espacio de deuda de mercados emergentes, es importante añadir los recursos adecuados en el momento adecuado. Creemos que estos nombramientos representan un importante paso para nuestra estrategia de renta fija y estamos muy contentos de dar la bienvenida a Nachu y Reza al equipo».
Por su parte, Alejandro Arevalo comentó: «Continuamos encontrando una gran cantidad de oportunidades atractivas en el espacio de deuda emergente, y la amplitud y profundidad de la experiencia que Nachu y Reza aportan al equipo resultarán muy valiosas para potencializar esta área».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dan Brady. ¿A qué escenarios se enfrenta Reino Unido tras las elecciones?
Theresa May se dispone a formar gobierno en Reino Unido con el Partido Sindical Demócrata de Irlanda del Norte, que tradicionalmente apoya a los conservadores, para dar a la coalición un total de 328 escaños, justo por encima de los 326 necesarios para una mayoría.
Para Nuno Teixeira, responsable de Soluciones de Inversión y al Cliente, Natixis AM, filial de Natixis Global Asset Management, los resultados de las elecciones generales reflejan el deseo de los votantes tanto por una línea más moderada del Brexit como por un menor énfasis en la austeridad en el programa económico del país.
El crecimiento del PIB del Reino Unido en el primer trimestre del año llegó solamente al 0,2%, la cifra más baja de todos los países del G7. Es cierto, dice Teixeira, que las proyecciones de crecimiento para 2017 son ciertamente todavía razonables, en torno al 1,5% y el desempleo permanece bajo, pero la incertidumbre por el resultado de las negociaciones del Brexit está afectando las intenciones de inversión y los planes de expansión de las empresas.
“El resultado también aumenta la probabilidad de un gobierno inestable y crea un riesgo real de nuevas elecciones en los próximos 12-18 meses, a pesar de que Theresa May ha anunciado su meta de conformar un gobierno minoritario y tiene ahora dos semanas para impulsar el voto por su programa político. Como no, el resultado de estas elecciones generales aumenta también la complejidad a las negociaciones de Brexit (que por cierto no podrán iniciar en dos semanas como se había planeó inicialmente), ya que la línea del nuevo gobierno en las negociaciones podría implicar mayor moderación en la postura del Reino Unido”, detalla el experto de Natixis.
“Ahora, veremos emerges dos escenarios posibles: ya sea que los conservadores logran conformar un gobiernos de coalición encabezado por May u otro líder del partido, en cuyo caso los mercados deberían estabilizarse o, en un escenario menos probable, que no logren fijar una coalición, lo que dejaría la vía libre para que los Laboristas potencialmente conformaran una alianza con los Liberal Demócratas y el SNP, y con ello, aumentando las probabilidades de un Brexit más moderado, pero con un impacto potencialmente menos negativo para los mercados debido a la meta de Jeremy Corbyn de acabar con la austeridad”, afirma.
Libra y renta variable
Por el momento, dice Teixeira, el impacto en los mercados es limitado y se concentra principalmente en la libra esterlina, que se ha estabilizado a lo largo del fin de semana en torno a 1,275 dólares. “La divisa británica no ha recuperado totalmente el repunte observado desde el 7 de abril, cuando cotizaba cerca del nivel de 1,25 frente al dólar. Las posiciones cortas en la libra esterlina que se habían reducido después de la convocatoria a las elecciones generales probablemente no se recuperen de nuevo masivamente, a pesar de la probable inestabilidad del gobierno de coalición”, añade.
El FTSE100 reaccionó bastante bien a la noticia debido a la proporción de grandes inventarios de exportación que se benefician de la caída de la libra, con ganancias en el índice cerca del 0,6%. El FTSE250 fue el más afectado, pero sus pérdidas siguen siendo moderadas por ahora, disminuyendo 0,3%. Mientras tanto, los mercados europeos en conjunto mantienen una sana tendencia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alexander Day
. Guía para entender la nueva regla fiduciaria en Estados Unidos
La nueva regla fiduciaria del Departamento de Trabajo de Estados Unidos entró parcialmente en vigor el viernes y aunque en principio solo es obligatoria para el asesoramiento en planes de pensiones de contribución definida (los planes 401k), la exigencia de nuevos estándares de asesoramiento podría expandirse rápidamente a otras áreas de la industria de fondos de inversión.
Estas son las cinco preguntas para no perderse:
¿Qué es lo que cambia?
La clave de esta primera fase de implementación es que la nueva norma amplía la definición de la figura del asesor fiduciario, que proporciona asesoramiento a cambio de una comisión. Los nuevos asesores fiduciarios incluidos bajo esa definición estarán sujetos a un nivel de asistencia más altos.
¿Cuándo entra en vigor?
El Departamento de Trabajo va a implementar la regulación en dos etapas. El principio básico que entró en vigor el viernes exige que los brokers y asesores que trabajan con planes de jubilación que gozan de ventajas fiscales sean «fiduciarios», es decir, tendrán que anteponer los intereses de sus clientes a los suyos propios. Anteriormente, se les exigía ofrecer una orientación que fuera «adecuada». Un adjetivo que da lugar a interpretaciones más amplias.
En una segunda fase, los requisitos de corte más operativo, como la obligatoriedad de informar al cliente sobre posible conflictos de interés, serán aplicables a partir de enero de 2018. El reglamento tiene por objeto evitar los conflictos de intereses, que pueden producirse con una compensación basada en comisiones.
¿Qué significa en la práctica para los asesores?
Bajo la nueva regla fiduciaria, las comisiones por asesoramiento de inversión deben ser razonables y no estar «en conflicto».
“Esto significa que el asesor está obligado a recomendar inversiones basadas en el mejor interés del cliente, en lugar de inversiones que tienen una retribución más alta para el asesor. Las estructuras de tarifas relacionadas con la gestión de activos, comisiones y ciertos servicios pueden cambiar. Y a menos que exista una exención, un asesor fiduciario no puede recibir ciertas compensaciones, incluyendo una amplia gama de retribuciones directas o indirectas, tales como comisiones y otros ingresos relacionados con ventas”, explican los expertos de Alliance Bernstein.
¿Cambia algo si se deroga la Ley Dodd Frank?
Si, pese a su puesta en marcha, para la que muchas firmas ya han ido preparando el terreno, la nueva regla fiduciaria podría quedar en nada si el Senado estadounidense aprueba tal y como está la CHOICE Act, la norma que sustituiría a la Ley Dodd Frank de 2010 y que paso los trámites en el Congreso el pasado jueves.
La CHOICE Act es más amplía y afecta a más regulaciones relacionadas con el sistema financiero, una de ellas sería la norma fiduciaria.
¿Por qué está generando tanta atención en la administración Trump?
“La también conocida como regla de ‘conflicto de intereses’ está destinada a proporcionar una protección extrema al consumidor y a impulsar la transparencia en el mercado. En el lado del asesoramiento, su puesta en marcha la regla va a cambiar la forma en la se cobra al cliente y la forma en la que se ofrecen sus productos”, explica Michael Spellacy, responsable de Global Wealth Management de PwC.
Foto: Jynto. Las pensiones latinoamericanas duplicarán sus activos transfronterizos para el 2021
Los institucionales latinoamericanos tienen más de 200.000 millones de dólares invertidos en fondos mutuos transfronterizos gestionados activamente, según un informe de Latin Asset Management.
El informe, titulado Cross-Border Asset Management in Latin America 2017: Opportunities for Global Managers in Addressable Retail and Institutional Markets, se centró en los tres segmentos que dan más activos a las gestoras globales:
Los mercados offshore de Estados Unidos y Latam, en los que los ciudadanos latinos acomodados compran fondos transfronterizos (generalmente domiciliados en Luxemburgo) a través de intermediarios en las capitales estadounidenses, latinas y del Caribe;
El mercado Latam Onshore, que consiste en los mismos individuos pero que utilizan productos en sus países de origen para obtener exposición a productos globales (por ejemplo, feeder funds locales, fondos asesorados); y
El mercado latinoamericano de pensiones, en el que los administradores de pensiones como las AFP o Afores recurren cada vez más a las firmas globales para que les ayuden a diversificar el ahorro de sus trabajadores.
Guillermo Mazzoni, director de investigación de Latin Asset Management y coautor del informe, señaló que mientras el interés de los gestores de fondos globales en América Latina está en su apogeo, las tendencias de la demanda en rápida evolución presentan muchos desafíos. «El mercado offshore de EE.UU. ha estado en desorden durante varios años, con algunas grandes firmas saliendo del mercado por completo, mientras que los restantes se enfrentan a restricciones de compliance y salidas de los asesores de sus equipos», dijo. «La desagregación en la distribución de la riqueza está obligando a los gestores de activos a expandir sus equipos para atender a una base más amplia de intermediarios».
Mientras tanto, en las capitales latinoamericanas, el informe encontró que la desagregación es sólo un desafío que enfrentan las gestoras globales, ya que las amnistías fiscales y el aumento de la supervisión están creando incentivos para que algunos inversionistas afluentes prefieran a los vehículos localmente domiciliados ya que pueden proporcionarles beneficios fiscales. Las cadenas bancarias, corretajes y family offices latinos son los impulsores de esta nueva dinámica, ya que su familiaridad con la regulación local y las leyes fiscales les permite diseñar soluciones onshore y offshore para sus clientes. «Los gestores de activos que acostumbraban tratar con un puñado de grandes bancas privadas y corredores de bolsa mundiales ahora están acogiendo a estos emergentes jugadores en la distribución de fondos», dijo Mazzoni.
Según el informe, los fondos de pensiones latinoamericanos recurren cada vez más a gestores globales para administrar su cartera transfronteriza. En México, el proceso de mandatos se ha racionalizado, revitalizando el proceso de RFP entre las mayores Afores del país y los gestores activos, mientras que en Colombia y Perú, donde los ETFs dominan, una mezcla de factores regulatorios y de mercado contribuyeron a la tendencia hacia estrategias gestionadas activamente.
Entre las proyecciones del informe, se estimó que las AFP / Afores de América Latina asignarían 210.000 millones de dólares a vehículos transfronterizos en 2021, más del doble de su exposición actual.
