Foto cedida. Orienta Capital refuerza su equipo con Eduardo Vizcaya
Tras una larga trayectoria profesional de más de quince años en el Banco Credit Agricole Indosuez, Eduardo Vizcaya ha decidido unirse a Orienta Capital, Agencia de Valores, en su oficina de Madrid, para continuar su actividad de asesoramiento patrimonial, fundamentalmente dirigida a clientes de los comúnmente denominados servicios de banca privada.
Eduardo se inició en este campo en 2002, tras haber estudiado Administración de Empresas en la Universidad norteamericana de Carolina del Norte.
“Como parte de nuestra filosofía, continuamos atrayendo talento hacia nuestro proyecto”, ha comentado Emilio Soroa, presidente y consejero delegado de Orienta Capital, firma que cuenta ya con presencia en cuatro ciudades españolas y 38 personas en sus filas.
“Reforzamos nuestro equipo con la incorporación de Eduardo, que cuenta con una dilatada experiencia, procedente tanto de entidades bancarias como independientes, del mundo de la gestión de activos”, remarca Soroa.
Según explica la firma en un comunicado, «Orienta Capital aguarda con esperanza la entrada en vigor de MIFID II, a principios de 2018, y confía en su atractiva oferta para los asesores individuales o EAFIs que quieran desarrollar su actividad centrados en la atención a clientes».
Foto: Legg Mason. Legg Mason destaca la confianza de los inversores en el gobierno argentino y el apetito por la deuda emergente
La respuesta de los mercados a la emisión de un bono argentino a 100 años demuestra el apetito por la deuda de los países emergentes en un contexto de regreso del crecimiento económico, consideró la gestora Legg Mason en su resumen del mercado global de renta fija.
“El bono ofrece un rendimiento del 7,9%, lo suficientemente alto como para atraer a los inversores internacionales, que aún se enfrentan a los rendimientos soberanos negativos en Suiza y el nivel cero de 10 años de rendimientos soberanos en casi la mitad de los países de la zona del euro”, añadió la consultora.
Legg Mason destacó que la venta del bono argentino a cien años es también “un signo de la confianza de los inversores en el Presidente Mauricio Macri las reformas previstas y los cambios económicos”.
Foto cedidaChristina Chung, responsable de Renta Variable China, y Dianna Enlund, especialista de producto senior, de Allianz Global Investors. Fotos cedidas. Allianz GI: Por qué los mercados chinos de renta fija y variable serán imposibles de ignorar
Los mercados financieros chinos, tanto de renta fija como variable, están inmersos en un proceso de apertura sin precedentes y se han ampliado de tal forma que resultan demasiado grandes para ser ignorados por los inversores; además, deberían considerarse una clase de activo como tal. Así lo defendieron Christina Chung, responsable de Renta Variable China, y Dianna Enlund, especialista de producto senior, de Allianz Global Investors, en el marco de la conferencia anual de la gestora celebrada recientemente en Berlín.
“Hoy el universo de renta variable en China se ha ampliado de forma masiva, con una creciente importancia de los sectores de la nueva economía, como la tecnología e Internet. China cuenta con firmas listadas en Hong Kong, EE.UU., y en el continente (Shenzhen y Shanghai), que ya ofrece acceso a los inversores internacionales”. En total, Chung habla de más de 4.000 firmas y 10 billones de dólares, en lo que ya es el segundo mercado por capitalización del mundo.
Mayor presencia en los índices mundiales
Y a pesar del tamaño, el peso de este mercado en los índices globales de renta variable aún es muy bajo, algo que cambiará con la inclusión del mercado doméstico en el MSCI, un primer paso que ya se ha dado hace unos días: “El mercado chino está infra representado por la accesibilidad, pero China sigue abriendo sus mercados”, recuerda Chung. De hecho, la mayoría de firmas domésticas y de acciones A, dice, ya son invertibles para los extranjeros… y esa es la clave. “Las condiciones para la inclusión en el MSCI están ahí: la mayoría de problemas se han resuelto”, explica la experta. Entre los problemas pendientes, está el del “competitive cross” (es decir, si algún otro mercado de fuera quiere introducir en China algún producto o instrumento financiero, pues hay que tener en cuenta que China aún no permite las posiciones cortas): “Hay que entender que el mercado aún está en las primeras fases de desarrollo y la regulación quiere asegurarse de que no se introduce una volatilidad excesiva, pero las condiciones clave –la accesibilidad- ya son una realidad”, añade. Y de ahí el primer paso que acaba de dar MSCI para la inclusión de algunas acciones A chinas en su índice de acciones emergentes.
Lo mismo ocurre con el mercado de renta fija local, que espera la inclusión en los índices de deuda pero actualmente están en proceso de asegurar la operativa y apertura de los mercados. En este sentido, Enlund destacó por qué el mercado de bonos chino está ganando importancia como clase de activo imposible de ignorar (es un mercado en crecimiento, que suma ya 9 billones de dólares y que en 2020 será el segundo mayor del mundo tras EE.UU.), y que parte de unos niveles muy bajos de participación extranjera (en torno al 3%), algo comprensible debido a las dificultades históricas de acceso al mercado (la primera concesión de licencias internacionales para invertir en el mercado doméstico fue en 2002, con un programa que tardaba en otorgar licencias de 18 a 24 meses; a finales de 2011 llegó otra reforma, con un mayor acceso al mercado de bonos domésticos pero con necesidad de cuotas –con tiempos estimados de nueve meses- y algunos controles de repatriación).
Pero el acceso está mejorando y esos esfuerzos de apertura son los que también conducirán a la inclusión del mercado doméstico en los índices mundiales: “La diferencia ahora es que el ritmo se está accelerando: en febrero de 2016 se aprobó el acceso directo sin cuotas, y en mayo y octubre se eliminaron otras restricciones de forma que ahora se puede acceder al mercado sin cuotas ni controles”, explica. A finales de 2016, aún había algunas preocupaciones (no se podían cubrir ni divisas ni tipos de forma efectiva en los mercados domésticos porque era necesario acudir al renminbi offshore), de forma que en febrero de este año se anunció también el acceso a los mercados onshore de derivados sobre divisas y de futuros de bonos onshore (en abril), de forma que esas coberturas ya son posibles.
Para este año se espera además el China Bond Connect, otro canal para acceder sin cuotas al mercado doméstico, explica la experta. Esto facilitará su inclusión en los índices: según los cálculos de Citi, por peso de mercado China supondrá un 52,5% del índice Citi EM Global Bond y el 10% con China capada.
Diversificación y rentabilidad
Más allá de que China acabará teniendo un mayor peso en los índices mundiales y eso impulsará las inversiones en estos mercados, hay otras razones para apostar por su renta fija y variable: “El mercado de bonos chino ofrece un amplio abanico de oportunidades y beneficios de diversificación”, dice Enlund. Así, el 90% de los inversores se centran en la deuda pública (ante la desconfianza en los ratings) , pero hay oportunidades más allá, en las notas y la deuda corporativa, o segmentos como los bonos “panda” (títulos nominados en renminbis que colocan las economías a entidades financieras chinas y que luego son vendidos en su mercado) o los bonos verdes -green bonds- (en estos últimos, China es el mayor emisor del mundo).
“El mercado de deuda chino empieza a abrirse de verdad, con oportunidades que ofrecen diversificación a los inversores globales y de largo plazo. También hay riesgos, pero está claro que el futuro de los mercados financieros globales pasa por la inclusión y los inversores tendrán que decidir cómo incluir a China a largo plazo en sus carteras globales”, apostilla la experta en deuda.
En renta variable, ocurre lo mismo, con grandes oportunidades que no se pueden ignorar y unas valoraciones atractivas y razonables frente a los históricos. Dentro de este mercado, y consciente de los cambios hacia la nueva economía que poco a poco se van reflejando en los índices (con mayor peso de nuevos sectores como Internet o el comercio online, que crecen de forma más rápida y se han encarecido más), Chung busca oportunidades selectivas en la nueva economía (pues el precio es mayor, en sectores como consumo, tecnología y servicios) y, en los sectores de la vieja economía, más baratos, busca oportunidades en líderes domésticos, aunque no sean muy conocidos fuera y jugando también el tema de la consolidación. “China sigue estando infra representado en los mercados globales y ofrece un gran potencial de rentabilidades a lo largo del tiempo”, resume.
¿Demasiado apalancamiento?
En cuanto al apalancamiento, una de las principales preocupaciones en este mercado, matiza que China ha de encontrar nuevos catalizadores de crecimiento más allá de la deuda, a través de reformas y la búsqueda del equilibrio económico, algo que ya está ocurriendo (con el proceso de reformas, desregulación y equilibrio de la economía para buscar nuevas fuentes de crecimiento). Una transición que rebajará el crecimiento pero hará que mejore la calidad de los activos.
Además, cree que los riesgos sistémicos están contenidos, porque China cuenta con un “sistema bancario único”, con empresas y gobiernos locales endeudados y la deuda concentrada de forma interna –de forma que no hay un problema de deuda externa-, y donde los hogares cuentan con ahorros. “Aún hay sectores con potencial de aumentar su deuda… sobre todo las familias, que podrían pedir prestado para consumir más, contribuyendo al equilibrio económico buscado en el país”, concluye Chung.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kai Lehmann. Los bonos high yield y de los mercados emergentes vuelven a registrar una abundante afluencia de recursos
Apoyados en las crecientes muestras de recuperación de la economía mundial y con la esperanza de un estímulo fiscal adicional en EE.UU., los mercados comenzaron a apostar por una reflación en el segundo semestre del año pasado. Los tipos de interés subieron, las expectativas de inflación también lo hicieron y los sectores financiero y cíclico batieron al resto del mercado.
Mientras tanto, los posicionamientos típicos orientados a sacar partido de la «búsqueda de rendimiento» y de la «baja volatilidad» en los mercados globales, que tan buenos resultados depararon en los años precedentes, se rezagaron claramente. También se resintieron los mercados de valores de deuda pública.
“Habida cuenta de la presión que esta aceleración del crecimiento ejercería sobre unos recursos laborales cada vez más escasos, entre los inversores se impuso la idea de que los salarios y los precios en general acabarían siendo superiores a los previstos. También comenzó a tomar cuerpo la idea de que la política monetaria podría normalizarse con más rapidez de lo anticipado”, explican los analistas de NN Investment Partners.
De esta forma, dicen, no sorprende que los inversores empezasen a exigir primas de riesgo más altas en los mercados globales de deuda. También las clases de activos en condiciones de beneficiarse más del crecimiento y vinculadas a flujos de caja que aumentan a tasa creciente en un mundo con un crecimiento del 4% comenzaron a superar en rentabilidad a los activos «de rendimiento», cuya rentabilidad procede en gran medida de pagos de cupón y dividendos.
Para la gestora, la recuperación cíclica sigue presente y continúa respaldando áreas sensibles al crecimiento de los mercados de renta variable globales, como los mercados emergentes y Europa o sectores cíclicos distintos del de materias primas.
¿Reaceleración?
Sin embargo, en los últimos meses los datos económicos han dejado de superar las expectativas y las cifras de inflación parecen haber alcanzado un máximo. Además, las esperanzas de un estímulo fiscal importante, y de reformas que afiancen el crecimiento en EE.UU. se han esfumado casi por entero. Como consecuencia de esto, los expertos de la gestora se cuestionan cada vez más las perspectivas de una reaceleración del crecimiento global y las posibilidades de romper el techo de crecimiento antes mencionado.
“Los inversores han vuelto hasta cierto punto a buscar clases de activos que proporcionen ingresos con regularidad. Esto se ha traducido en una recuperación de los mercados de valores de deuda pública y en un mejor comportamiento de sectores bursátiles que generan esos ingresos, como los de telecomunicaciones, servicios públicos e inmobiliario”, afirman.
Para NN IP, también es muy visible en el renovado interés por la renta fija privada, como la deuda de mercados emergentes y la deuda high yield, que han vuelto a registrar una abundante afluencia de recursos en estos últimos meses.
“El crecimiento sostenido, la creciente toma de posiciones en la región de mercados emergentes, las bajas tasas de impago y la aceleración del crecimiento de los beneficios son sólo algunas de las razones que continúan sosteniendo a estas clases de activos”, concluyen.
. Más de 10 gestoras, sobre todo nacionales e independientes, trabajan ya para cotizar sus fondos en el nuevo segmento de BME
A partir del próximo 7 de julio estará disponible el segmento de mercado dedicado a la suscripción, reembolso y traspaso de fondos de inversión, BME Fondos. A día de hoy, son las gestoras independientes las que ya están trabajando para incorporar sus vehículos a esta plataforma. Y, de momento, todas nacionales.
Así, gestoras como Abante, Alpha Plus, Buy and Hold, Cartesio, Fonditel, Gesconsult, Gesiuris, Gestifonsa, Merchbanc, Metagestión y Mutuactivos están trabajando con BME para la incorporación al mercado de algunos de sus fondos en las próximas semanas, según ha indicado BME en un reciente comunicado.
Según la entidad, otras 10 gestoras también han mostrado su interés en BME Fondos y están realizando los trabajos previos de análisis. “Esperamos que en los próximos meses se vayan incorporando a este nuevo segmento de mercado estas gestoras”, indican en la entidad.
El segmento estará abierto a todo tipo de fondos de inversión, tanto nacionales como internacionales, siempre que estén registrados en la CNMV. Los fondos que se incluyan paulatinamente en la plataforma serán fondos, clases de fondos o compartimentos de nueva creación y deberán estar anotados en cuenta.
Los inversores que deseen suscribir o reembolsar participaciones de fondos de inversión a través de este segmento de negociación deberán canalizar la orden a través de su intermediario financiero, miembro del mercado. La suscripción, reembolso y traspaso de fondos de inversión se realizará en un nuevo segmento específico de negociación en el MAB, donde ya existe un segmento similar con las sicavs.
La contratación se llevará a cabo en euros y las órdenes, tanto de suscripción como de reembolso, se realizarán en efectivo y se adaptarán a la práctica habitual existente en el mercado de fondos de inversión, admitiéndose a estos efectos decimales en los títulos.
Está pendiente la autorización final de regulaciones por parte de la CNMV.
Foto cedidaHervé Guez, nuevo responsable de Renta Variable y Renta Fija de Mirova. Foto cedida. Natixis nombra a Hervé Guez responsable de Renta Variable y Renta Fija de Mirova
Hervé Guez, responsable de análisis en Inversión Responsable, asumirá adicionalmente el cargo de responsable de Renta Variable y Renta Fija de Mirova, una filial de Natixis Global Asset Management.
En su nuevo cargo, será responsable de coordinar los equipos de gestión del fondo en París. Herve reportará a Philippe Zaouati, director general de Mirova. En el área de Renta Variable y Fija, funcionalmente reportará a Jens Peers, director global de Inversiones en Renta Fija y Variable, con sede en Boston.
“Al reforzar la colaboración entre los equipos de investigación y gestión, queremos consolidar nuestra experiencia. Este nombramiento nos permitirá alcanzar mejor nuestro objetivo de generar valor añadido para nuestros clientes, con una gestión que incorpora criterios ambientales, sociales y de gobernanza, a la vez que aumentamos el impulso necesario para nuestro desarrollo en Europa y EE.UU.”, comenta Zaouati.
Hervé Guez ha sido responsable de análisis en Inversión Responsable de Mirova desde la constitución de la firma en 2012. Con experiencia como analista financiero, colaboró durante 10 años como analista de crédito en el mercado de deuda para diversas empresas.
Se integró a Natixis Asset Management en 2007 como analista de crédito senior y, posteriormente, convencido de que los mercados financieros pueden asignar capital de mejor manera considerando más criterios sociales y ambientales, fue nombrado responsable de Investigación extra-financiera de Natixis Asset Management en 2008.
Hervé Guez tiene una especialización de posgrado en banca y finanzas, y es miembro de la Sociedad Francesa de Analistas Financieros) y la CIIA (Certified International Investment Analysts).
Hervé está comprometido con la promoción de la inversión responsable. En 2014, fue co-autor de Pour une finance positive (Por unas Finanzas Positivas) con Philippe Zaouati, texto publicado por Rue de l’échiquier.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chris D Lugos Z. Private Funds: Venturing Off the Beaten Path
Tal y como se esperaba, el pasado 6 de junio la Fed subió los tipos por segunda vez este año. En su declaración, la Fed se mostró relativamente dispuesta a considerar nuevas subidas de los tipos a pesar de debilidad de la inflación subyacente, que la entidad achacó en parte a factores transitorios. Esta declaración dejó la puerta claramente abierta a otro incremento antes de que acabe 2017.
Sin embargo, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, no cree que la Reserva Federal vaya a ir por este camino. “Sigo pensando que la de principios de este mes será la última subida de tipos de 2017”, afirma.
La economista argumenta que dados los obstáculos que están apareciendo en la economía estadounidense, sobre todo en el consumo, el organismo que preside Janet Yellen optará por posiciones más conservadoras. Para Stupnytska, la trayectoria de la inflación y el crecimiento de los salarios son dos factores realmente preocupantes.
“Aunque el aumento de las tensiones en el mercado laboral podría terminar tirando al alza de los salarios y los precios, existe un alto grado de incertidumbre en cuanto a los plazos y la magnitud de este movimiento. En cualquier caso, el posible aumento de los salarios y la inflación probablemente sea gradual, lo que significa que la Fed no tendrá presión para endurecer su política monetaria durante los próximos meses”, apunta.
Durante el segundo semestre del año, todo girará en torno a la puesta en marcha de los cambios en el programa de reinversión del balance de la Fed, lo que en sí mismo, afirma la gestora de Fidelity, podría suponer un pequeño endurecimiento de las condiciones monetarias en el conjunto de la economía.
Foto cedidaPhilipp Vorndran, estratega de mercados de la gestora Flossbach Von Storch.. Philipp Vorndran: “El grado de atractivo de la renta variable se nutre de la falta de alternativas de inversión”
La semana pasada, el BCE daba algunos signos de su intención de cambiar de política monetaria. Sin embargo, Philipp Vorndran, estratega de mercados de la gestora Flossbach Von Storch, considera que la actual política de bajos tipos de interés del BCE continuará a largo plazo debido a que el nivel de endeudamiento de los gobiernos ha alcanzado un punto de no retorno y no se disminuirá el gasto público. Por ello es fundamental que los inversores aumenten su exposición a la renta variable en general y a las acciones de calidad en particular y así poder mantener su poder adquisitivo.
Durante una conferencia ofrecida en Madrid, Vorndran ha compartido su visión sobre la evolución de los mercados de renta variable y las posibles repercusiones para los inversores en el actual entorno de tipos de interés. En su opinión, muchos inversores son cautos a la hora de invertir en renta variable y eso que las familia acumulan importantes activos financieros.
Según el ranking mundial de Allianz, Suiza, Estados Unidos y Reino Unido ocupan las tres primeras posiciones con 170.589, 160.949 y 95.600 euros de activos financieros per cápita, respectivamente. Más atrás de la clasificación quedan otros países europeos como por ejemplo España, en la posición 22ª con 26.595 euros; Alemania en el puesto número 18ª con 47.681 euros; Francia, en la 16ª con 53.425 euros, e Italia, en la posición 15ª con 53.494 euros.
De cara a los particulares y familias, señala que los productos de inversión clásicos de ahorro o los seguros de vida han dejado de ser atractivos debido al entorno de tipos de interés bajo, o prácticamente nulos. Para Vordran, ya no son adecuados para asegurar una pensión de jubilación suficiente.
Para el estratega, es fundamental que los inversores, tanto españoles como alemanes, confíen en la renta variable como un activo fundamental en su cartera. Considera que antes de tomar la decisión de invertir, es importante que se planteen e identifiquen su objetivo de rentabilidad, así como su nivel de aversión al riesgo y el horizonte temporal de la inversión.
Según Philipp Vorndran, “aunque el valor de la renta variable haya aumentado considerablemente, esto no quiere decir que hayan alcanzado su precio máximo. Los precios de las acciones de calidad aún están ligeramente por debajo de su media histórica. El grado de atractivo de la renta variable se nutre de la falta de alternativas de inversión. Es decir, mientras la rentabilidad (sostenible) de la renta fija no despegue del nivel a ras de suelo en el que se encuentra estancada, la valoración de las acciones se mantendrá atractiva”.
Abordar la renta variable
A la hora de optar por la renta variable, Vorndran aconseja invertir a largo plazo, en compañías productivas, con una mentalidad más empresarial, en las que se crea en su modelo de negocio y productos o servicios y no buscando un beneficio a corto plazo que se base en las variaciones en los precios.
Es cierto que siempre existe la amenaza de burbujas de precios, como en el sector inmobiliario de algunas ciudades europeas, en el cual el precio de compra aumenta a un ritmo superior al precio del alquiler desde hace algunos años. En este sentido, Vorndran destaca que la gestora “quiere ofrecer nuestra aportación para tranquilizar a los inversores. Nuestra experiencia nos ha enseñado que una cartera robusta puede hasta cierto punto superar pequeñas y grandes crisis e incrementar el patrimonio progresivamente”.
En línea con su filosofía de inversión, en la actualidad, más del 70% del capital gestionado por Flossbach Von Storch está invertido en estrategias multiactivo. Según la entidad, esta gama de fondos ofrece, por un lado, perfiles claramente definidos como los de las estrategias defensive, balanced y growth y, por otro, un enfoque más flexible como el de la estrategia multiple opportunities. En la práctica, los diferentes niveles de riesgo se ajustan mediante límites en la asignación de activos, así como a través de la selección y la ponderación de cada título en la cartera. En función de su preferencia por el riesgo, cada inversor puede optar por la estrategia que más se ajusta a sus objetivos.
Photo: Danielsantiago9128. Disappointment in Argentina After Not Recovering Emerging Market Status, While China's Inclusion is Poised to Redefine EM Investing
MSCI echó un jarro de agua fría a las expectativas de los mercados y del gobierno argentino, que esperaba recuperar la categorización de “emergente”. MSCI mantuvo al país como “mercado de frontera”, situación existente desde 2009.
MSCI señaló como positivos los cambios recientes en la economía argentina:»desde diciembre de 2015 por el Banco Central Argentino que abolió las restricciones cambiarias y los controles de capital que habían estado en vigor en los últimos años. Esos cambios dieron como resultado entre otras cosas: «1) una moneda flotante; 2) la eliminación de los límites de reservas líquidas y repatriación de mensual que afectaban al mercado de títulos y 3), la eliminación de las trabas para la entrada y salida de inversión de capital», informó el banco en una nota.
Pero los analistas de MSCI consideran que la “irreversibilidad de los cambios recientes todavía debe ser evaluada».
Argentina celebra este año elecciones de medio mandato, unos comicios que podrían tener impacto en la gobernabilidad del país.
Jonatan Kon Oppel, director de Inversiones y Gestión, consideró que «la decisión de mantener a Argentina en revisión para ser mercado emergente deja claro que si bien el país logró hacer cambios importantes en materia de políticas económicas, la sostenibilidad de estos cambios es tan importante como las políticas en si mismas».
El analista añadió que «falta poco para las elecciones y al gobierno aún le faltan bancas en el Congreso para realizar los cambios estructurales que necesita.»
La bolsa argentina vivió una jornada negra como consecuencia de la decisión de MSCI. El dólar llegó a superar la cifra récord de 16 pesos argentinos. El desplome bursátil afecto a las empresas chilenas cotizadas en la bolsa argentina.
Los valores argentinos también retrocedieron en Wall Street, la estatal petrora YPF se vio especialmente afectada.
MSCI anunció que la calificación argentina volverá a ser revisada en 2018.
Foto cedidaJustin Simler, Investment Director at Investec / Courtesy photo. Investec: “With a Multi-Asset Strategy, the Investor Perceives Greater Protection”
Las estrategias multiactivo siguen ganando peso como respuesta ante el entorno actual del mercado. Para Justin Simler, director de inversiones de Investec, “se ha convertido en una realidad en todas partes y el motivo de que sea comúnmente demandada por los inversores es porque ofrece mayor rentabilidad teniendo en cuenta la relación entre el riesgo asumido y el retorno de la inversión”.
Simler habla desde su experiencia como director de inversiones en el equipo de Multiactivos de Investec Asset Management y, por tanto, responsable de la gestión de procesos y productos en toda la gama. “El invertir en activos únicos te obliga a seguir un único mercado y es una opción atractiva, pero en la memoria de muchos inversores aún está fresco lo ocurrido en 2008. Sin embargo con una estrategia multiactivo, el inversor percibe que está protegido”, señala.
En este sentido Simler pone como ejemplo el fondo Investec Global Multiasset Income, que comercializa en España Capital Strategies. Se trata de un fondo flexible con un máximo en renta variable del 50% por prospectus, pero que nunca ha sobrepasado el 34%. Puede invertir en bonos gubernamentales o corporativos, así como en todos los países, pero manteniendo un mínimo del 35% en países del Espacio Económico Europeo.
“El enfoque de nuestra estrategia multiactivo es diferente al resto de estrategias de este tipo. A la hora de seleccionar los activos, tenemos en cuenta los fundamentales, así como su valoración y el comportamiento de su precio en el mercado. Y, cuando construirnos la cartera, establecemos una mezcla óptima entre activos growth, defensivos y no correlacionados, con el objetivo de obtener ingresos atractivos a largo plazo”, destaca Simler sobre el fondo.
En este sentido tres son las claves de la estrategia de Investec: “una cartera resiliente construida de abajo hacia arriba, estructuralmente diversificada y gestionada de forma activa, y limitando los riesgos a la baja”, añade. El fondo considera entre los activos de tipo growth las acciones de empresas, el high yield, la deuda de mercados emergentes y el capital privados, entre otros; mientras que entre los activos defensivos toma posiciones en bonos gubernamentales, bonos investment grade y bonos indexados. Respecto a la búsqueda de activos no correlacionados, apuesta por sectores como las infraestructuras, los seguros y activos de valor relativo.
Según destaca Simler hay tres áreas de inversión que consideran: Estados Unidos, Europa y Mercados Emergentes. “En renta variable nos estamos alejando de Estados Unidos, aunque permanecemos en determinados sectores como el tecnológico, que nos ha permitido hacer mucho dinero. Aunque no se trata de elegir entre renta variable americana o europea, sino de ser muy selectivo con los valores que se escogen y la exposición que se toma. En general, creemos que hay que aprovechar la fragmentación europea para quedarse con los mejores activos”, afirma. La incertidumbre política que ha vivido Europa también le ha hecho mostrarse cauto y centrar su cartera en mercados emergentes y en Asia.
Dentro de los mercados emergentes, Brasil y Australia son los países que señala con más énfasis. “Por ejemplo, en Brasil los bonos con respaldo gubernamental ofrecen una opción de buena calidad”, cita como ejemplo.
Entorno económic
Aunque la inestabilidad política parece que se ha calmado y que el crecimiento global continúa, en opinión de Simler no hay que relajarse. En particular le preocupa, y vigila, las posibles señales que la economía da ante una posible o no recesión.
“Estamos en un entorno en el que hay crecimiento tanto en Estados Unidos, como en Europa y en los países emergentes. Por ahora, creemos poco probable que pueda haber una recesión a corto plazo. Sin embargo, hay ciertos riesgos que empiezan a crecer. Y por supuesto riesgos políticos alrededor de la eurozona, en particular las elecciones italianas y el crecimiento de ese sentimiento antieuropeo”, apunta.
