CC-BY-SA-2.0, FlickrBeltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver. Foto: Finect. Las tres reglas value de Bestinver
El pasado mes de julio se celebró en la bolsa de Madrid el encuentro ‘Iberian Value’, que reunió en varias ponencias a los gestores de renta variable ibérica con enfoque value más conocidos del panorama español.
Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver, repasó los tres pilares que han llevado a la gestora a registrar una rentabilidad en el primer trimestre del 7,6% para la cartera internacional y del 12% para la cartera ibérica.
Como todas las gestoras, buscamos invertir en compañías infravaloradas. Hasta esa parte es algo que tenemos en común con cualquier otro inversor. Pero son estos tres pilares los que mueven absolutamente todo lo que hacemos en Bestinver”, explicó en la jornada, organizada por El Confidencial y Finect, y patrocinada por Cecabank.
El primer de estos pilares sería el análisis fundamental, “sin el que no es posible cubrir un espectro amplio de compañías sin tener un equipo amplio y cualificado, con una experiencia de análisis en su áreas de especialización. Análisis fundamental es para nosotros sinónimo de equipo”, apuntó.
El segundo de los pilares sería la vocación a largo plazo compartida por inversores y gestores. “Una vez que tenemos este equipo, a lo que dedicamos el tiempo es a horas de análisis que nos llevan a una lista de la compra. Esta parte es muy importante para nosotros porque nos lleva a identificar qué es lo que queremos comprar y a qué precio. Muchas veces nos toca esperar”.
“El tercer pilar, que es menos visible desde fuera, es la gestión del riesgo. Evitar concentraciones de riesgo a factores que no controlamos es clave para el gestor. Esto es lo que nos lleva a tener carteras robustas y esto nos lleva a rentabilidad a largo plazo”, afirmó.
En los últimos tres años, Bestiver ha cosechado grandes éxitos y en sus carteras es clave que la contribución a los retornos venga de áreas distintas. “Es importante para nosotros que la cartera no vaya bien porque tuvimos un gran acierto o que vaya mal por un gran error. Lo importante es crear valor a largo plazo y rentabilidad para nuestros clientes”, añade Beltrán de la Lastra.
Con estos valores en la mano, el director de Inversiones de Bestinver estableció tres reglas value básicas para la selección de empresas que sirven para todos los gestores.
En primer lugar, proteger el capital, porque lo más importante de una inversión es no perder dinero; en segundo lugar, poner el tiempo a nuestro favor: «La tesis de de inversión no debe necesitar que cambien las cosas, los negocios tienen que ser buenos hoy», explica; y en tercer lugar, contribuir a la robustez de las carteras. A Bestinver esto le lleva a salir de aquellos negocios en los que solo cuenta con el margen de seguridad. “Esto para nosotros es ya insuficiente. Quizás no es tan divertido como jugar todo al rojo o al negro pero es al final el gran generador de la rentabilidad”.
La recomendación a los asistentes es que en este proceso de selección de compañías es muy importante no obsesionarse con cuál fue el punto de entrada. “Lo importante es qué precio creemos que vale una compañía y a cuánto cotiza”.
. Investec Launches an Investment Grade Corporate Debt Fund in Association with Compass Group
Compass Group es el subadministrador del nuevo fondo Investec Latin American Investment Grade Corporate Debt Fund, recientemente lanzado en Luxemburgo e incluido en Pershing.
La estrategia tiene cerca de un año de existencia y estará administrada por Tomás Venezian y Mathew Claeson, que cuentan con más de 15 años de experiencia en la industria y actualmente. La construcción del portafolio se hace mediante un proceso bottom-up de ‘mejores ideas’.
Latinoamérica se encuentra en un punto de inflexión, donde crecimiento e inflación se estabilizan, lo que ha permitido una política monetaria expansiva en la región. Por el lado de las empresas, se ha comenzado a observar un proceso de desapalancamiento desde mediados del 2016, lo que debería tener como resultado unas tasas de ‘default’ mucho menores a las observadas en años recientes.
En el lado técnico, los expertos de Compass Group esperan este año una oferta neta negativa de bonos en Latinoamérica, en un ambiente en el que la demanda por tasa continúa fuerte, y por tanto, los inversionistas globales tienen apetito por la región.
Los spreads de la deuda investment grade de Estados Unidos y la de los mercados emergentes se mantienen en niveles atractivos comparados al promedio histórico. Latinoamérica es la región más atractiva en términos de spreads ajustados por clasificación de riesgo, dice Compass.
El objetivo del fondo es el de generar income con la oportunidad de obtener ganancias de capital a largo plazo, mediante inversión en activos de renta fija de Latinoamérica calificados como investment grade.
El espectro de bonos abarca soberanos, cuasi-soberanos y corporativos, estos últimos llevándose la gran mayoría de la participación dentro del portafolio.
Compass Group LLC acumula más de 20 años de historia, especializándose en administración de activos en Latinoamérica, donde tiene más de 40 especialistas basados en las principales ciudades de la región.
Wikimedia CommonsSantiago de Chile. Larrainvial Answers Three Questions About the Progress of the Agreements with Vontobel and Columbia Threadneedle
LarrainVial Estrategia viene potenciando su oferta de fondos y actualmente mantiene contactos con dos nuevas administradoras. La firma chilena respondió a tres preguntas de Funds Society sobre estas negociaciones:
1. ¿En que fase están las conversaciones con Vontobel Asset Management y Columbia Threadneedle Investments?
Constantemente nos mantenemos monitoreando el mercado en busca de managers para complementar las 36 administradoras con las que hoy tenemos acuerdo. Lo anterior, con la idea de mejorar nuestra disponibilidad de productos para aterrizar nuestro asset allocation a través de los mejores instrumentos por cada clase de activo.
Efectivamente existen los contactos, sin embargo, los acuerdos deben ser aprobados por nuestra área de Compliance, lo que puede demorar un tiempo debido a la exhaustividad del proceso de revisión de las contrapartes que llevamos a cabo tanto nosotros como las administradoras mencionadas.
2. ¿Cuáles son las principales ventajas de esos fondos y que aportan a la oferta ya existente de LarrainVial?
En el caso de Vontobel nos llamó la atención su consistencia en fondos relacionados a mercados emergentes, especialmente en renta fija.
En el caso de Columbia Threadneedle, nos llamó la atención su diversificada gama de productos a nivel global, con interesantes alternativas principalmente en renta variable europea, donde cuentan con diversas estrategias.
3. ¿Cómo se inscribe el trabajo de LarrainVial Estrategia dentro de la política de expansión de la firma a nivel regional?
LarrainVial Estrategia fue diseñado para ser un modelo fácilmente escalable para el resto de la región, con un equipo que se caracteriza por un nivel de independencia absoluto, arquitectura abierta, capacidad para combinar inversiones nacionales e internacionales, más una reconocida experiencia en combinar inversiones tradicionales con la más completa gama de inversiones alternativas.
Si a lo anterior le sumamos una gran capacidad comercial para bajar nuestra visión y recomendaciones a nuestros asesores financieros, para que estos a su vez se la puedan transmitir de manera coherente a sus clientes, podemos ver el protagonismo puesto en nuestra área dentro de la estrategia general de LarrainVial.
Todo esto está siendo altamente valorado por nuestros asesores financieros y sus clientes, lo cual se refleja en los frutos que nuestro trabajo ha comenzado a rendir. Esto último se manifiesta en el alto nivel de fidelidad que nuestros clientes tienen con la compañía, gracias a la consistencia de sus portafolios y la cohesión del discurso dentro de la fuerza de venta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Emilio García. Aberdeen AM: Asia and Latin America Harbour Opportunities in Equity Investments
Los acontecimientos recientes –desde la esfera política a la económica– han puesto a prueba el temple de los inversores más experimentados. Los ahorradores, sobre todo los del mercado de bonos, han visto su capital erosionado por una combinación de inflación y un largo período de tipos de interés muy bajos. Con la normalización de la política monetaria, la rentabilidad de los bonos deberían aumentar.
Sin embargo, explica el equipo de renta variable global de Aberdeen AM, aunque esto es positivo para aquellos que tratan de generar income a través de la renta fija, las consecuencias para la renta variable mundiales podrían ser menos positivas. En un escenario como ese, las acciones son menos atractivas para los inversores. Aunque algunos mercados de renta variable, en particular el de Estados Unidos, han aumentado en los últimos meses, parece haber pocos fundamentos reales para las subidas, que se han ido sucediendo en base a una retórica pomposa y política.
Para los expertos de la gestora, esto nos lleva a otro potencial obstáculo para la renta variable: la reciente oleada de populismo en la esfera política. Ahora mismo no está claro hasta qué punto Donald Trump implementará las políticas proteccionistas que promocionó durante su campaña electoral, aunque han estado presentes desde los primeros días de su presidencia. Tampoco conocemos todavía los términos de la salida del Reino Unido de la Unión Europea (UE). Un retroceso mundial del nivel de libre comercio podría tener graves consecuencias para los beneficios empresariales, dicen.
“También existe el dilema que trae el entorno de creciente inflación y bajo crecimiento económico. Antes del referéndum del Brexit, Mark Carney, el gobernador del Banco de Inglaterra, advirtió que salir de la UE podría crear exactamente ese escenario, a veces conocido como “estanflación” en el Reino Unido. Predijo que una caída de la libra provocada por el Brexit podría hacer subir la inflación. Desde la votación, la libra ha caído fuertemente, y la inflación en el Reino Unido ha tocado recientemente su nivel más alto desde julio de 2014”, explica Aberdeen AM.
Así que para la firma, estas circunstancias parecen pintar en conjunto un panorama pesimista para aquellos que buscan obtener income mediante la inversión en renta variable global. Sin embargo, hay una ventaja potencial: “nos hemos convertido en veteranos de la inestabilidad política y la incertidumbre. Hemos vivido con rescates bancarios, recapitalizaciones nacionales y cambios drásticos en los gobiernos durante diez años. Ahora, creemos que el enfoque en negocios de alta calidad combinado con la disciplina en las valoraciones colocará a los inversores en buen lugar”, apuntan el equipo de renta variable de la gestora.
Estos son para Aberdeen las cuestiones que los inversores deberían preguntarse:
¿Es probable que esta empresa crezca tanto en sus beneficios como en sus dividendos?
¿Está la compañía ubicada en un lugar donde hay potencial para que bajen los tipos de interés?
¿Superan los beneficios empresariales las expectativas?
“Muchas de estas oportunidades se pueden encontrar en Asia y América Latina. Ambas regiones han tenido un desempeño inferior en los últimos años, pero tienen empresas con fuertes balances, buena rentabilidad y dividendos sólidos”, cree el equipo de Aberdeen.
Los mercados emergentes de acciones tuvieron un 2016 muy fuerte, pero si miramos los resultados en el contexto de los últimos cinco años y de salida neta de capitales de la región, la gestora cree que el rebote en sí no es sorprendente, dada la profundidad del pesimismo que pesaba sobre la región a principios de 2016. Hay posibilidades de mejora si la tendencia continúa, creen los expertos.
Parece que la búsqueda de dividendos está a veces de moda y a veces no, pero siempre son importantes para los inversores individuales. En algunos mercados, sin embargo, se les atribuye poca importancia y puede haber una oposición casi inherente a retribuir a los accionistas de esta manera. Mercados como el Estados Unidos y o el Japón tienden a tener este punto de vista. En otras regiones, sin embargo, el reparto de dividendos ha disminuido y los gastos de capital de las empresas han sido muy bajos.
“Cuando buscamos income en las inversiones en renta variable, es importante seleccionar empresas que no sólo tienen un buen flujo de caja y están invirtiendo en el futuro, si no que también tienen excedentes disponibles para pagar dividendos. La fortaleza del balance, así como el deseo y la voluntad de devolver efectivo a sus accionistas, son otras características muy importantes. Por encima de todo, el análisis en profundidad es clave para lograr el objetivo de obtener un flujo de ingresos constante mediante una cartera diversificada, incluso en los mercados más difíciles”, concluye el equipo de renta variable global de Aberdeen AM.
Foreign securities are more volatile, harder to price and less liquid than U.S. securities. They are subject to different accounting and regulatory standards, and political and economic risks. These risks are enhanced in emerging markets countries.
Fixed income securities are subject to certain risks including, but not limited to: interest rate (changes in interest rates may cause a decline in the market value of an investment), credit (changes in the financial condition of the issuer, borrower, counterparty, or underlying collateral), prepayment (debt issuers may repay or refinance their loans or obligations earlier than anticipated), call (some bonds allow the issuer to call a bond for redemption before it matures), and extension (principal repayments may not occur as quickly as anticipated, causing the expected maturity of a security to increase).
CC-BY-SA-2.0, FlickrMaria Ramos and Agustín Carstens. Agustín Carstens and Maria Ramos Join the Group of Thirty
El prestigioso Grupo de los Treinta (G30) que reúne, como cuerpo consultivo, a distinguidos líderes internacionales del sector público, del sector privado y de la academia, anunció en Washington que Agustín Carstens, Gobernador del Banco de México, y Maria Ramos, CEO de Barclays África, aceptaron la invitación a ser miembros de ese selecto grupo.
Jacob A. Frenkel, presidente del Consejo de Administración del G30, les dio la bienvenida, señalando: “Estoy encantado de que Agustín se incorpore al Grupo. Aportará al G30 décadas de conocimiento y experiencia en finanzas y economía internacional; desde su liderazgo actual en el Banco de México, como Presidente del IMFC del Fondo Monetario Internacional, así como gracias a su anterior trabajo como Secretario de Hacienda de México, entre otras responsabilidades que ha desempeñado”.
Por su parte, Carstens agradeció a Jacob A. Frenkel, presidente del Consejo de Administración del G30, a Tharman Shanmugaratnam, presidente Ejecutivo del Grupo, así como a los miembros del G30, la invitación a incorporarse a la membresía del Grupo de los Treinta: “Será un honor unirme a la organización y espero con gran entusiasmo poder participar en sus discusiones y actividades”.
El grupo fue fundado en 1978, como una institución privada, sin fines lucrativos, para desempeñarse como un cuerpo internacional compuesto de personalidades destacadas del sector público, del sector privado y de la academia. Su propósito es promover un entendimiento profundo de los asuntos más relevantes de la economía y las finanzas internacionales y explorar las repercusiones internacionales de las decisiones tomadas por los sectores público y privado en el mundo. Entre sus miembros se encuentran Jean-Claude Trichet, Paul A. Volcker, Ben Bernanke, Mario Draghi, Timothy Geithner, Paul Krugman, Haruhiko Kuroda, y el español Jaime Caruana, Carstens es el tercer mexicano del grupo, uniéndose a el expresidente de México, Ernesto Zedillo, y al presidente de BTG Pactual México, Guillermo Ortiz. Por su parte Ramos es la segunda mujer del grupo, junto con Gail Kelly de UBS.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Photo RNW.org
. Global Evolution, la gestora experta en mercados frontera, prefiere mantenerse al margen de Venezuela
Tras moderarse en junio, los mercados, y en particular los emergentes, han asistido a la reanudación del tono positivo hacia los activos de riesgo. Este rasgo, más pronunciado en los mercados emergentes, llegó de la mano de las materias primas, donde los metales básicos y el petróleo repuntaron fuertemente después de llegar a tocar los niveles de abril del año pasado.
Así lo creen los gestores del Global Evolution Emerging Markets Debt. “Después de un mal comienzo de mes, el riesgo se recuperó con las materias primas y julio terminó en positivo con ganancias de capital, gracias al ajuste de los diferenciales añadidos al carry trade”, explican en su repaso mensual a las estrategias de la firma.
“Nuestras nulas posiciones en Venezuela han supuesto un fuerte contribuyente al desempeño relativo ya que el país es, por mucho, el peor desempeño del índice de referencia, donde pierde de media un 12,29%”, explican.
El equipo de la estrategia de deuda emergente de la gestora considera que seguirán manteniendo posiciones nulas en el mercado mientras la situación en el país continúe deteriorándose. “Varias personas fueron asesinadas antes de la celebración de un plebiscito convocado por la oposición, en el que se mostraba una fuerte oposición a la actual administración del país. Además, el gobierno celebró unas elecciones –ampliamente consideradas como una farsa– para una establecer una nueva asamblea legislativa y Estados Unidos impuso sanciones a varios altos cargos políticos del país”, recuerdan.
Riesgo para la deuda venezolana
Para Global Evolution existe un riesgo de que las sanciones estadounidenses a las exportaciones de petróleo de Venezuela afecten pronunciadamente a la deuda venezolana.
Entre los cambios realizados en la cartera el mes pasado, el equipo del Global Evolution Emerging Markets Debt modificó una cierta exposición de Kenia a otra en Mongolia, “donde la economía y el funcionamiento fiscal están mejorando bajo nuevo programa del FMI”, aclaran.
“Estamos sobreponderados con en créditos high-beta seleccionados, donde los spreads son atractivos y infraponderados en créditos con bajos spreads sensibles al UST, como Filipinas (por valoración), China (bonos corporativos en el índice) y Líbano, donde vemos fundamentos débiles y riesgos políticos”, concluyen.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda soberana de mercados emergentes y mercados frontera. Está representada por Capital Strategies en la región de las Américas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: (stephan). ¿Será la escalada de tensión entre Estados Unidos y Corea del Norte el catalizador de un mercado alcista en el oro?
El pasado martes, Donald Trump advirtió al líder de Corea Norte que responderá con “fuego y furia” si el régimen de Pyongyang vuelve a amenazar a Estados Unidos. Estas declaraciones fueron realizadas después de que el gobierno de Kim Jong-un señalara que tomaría medidas tras las recientes sanciones económicas aprobadas por el Consejo de Seguridad de Naciones Unidas. Horas más tarde, el gobierno norcoreano amenazó con atacar Guam, una isla bajo soberanía estadounidense en el Pacífico.
Esta creciente escalada de tensión ha despertado el nerviosismo en los mercados globales, que, acostumbrados a unos bajos niveles de volatilidad y a la menor actividad del verano, han comenzado a buscar refugio en el oro y en otros activos que tradicionalmente son considerados más seguros. “El precio del oro y la plata se han disparado conforme ha escalado la confrontación entre Estados Unidos y Corea del Norte. Mientras que los dos metales monetarios continúan comercializándose principalmente en dinámicas de rendimientos reales, parte de los inversores han reaccionado a la escalada de tensión comprando estos instrumentos refugio tradicionales”, comenta Ned Naylor-Leyland, gestor del fondo Old Mutual Gold & Silver.
El experto de Old Mutual Global Investors, que con más de 17 años de experiencia en la industria es un referente en la inversión en metales preciosos, sostiene que si eventualmente comenzara una guerra entre los dos países habría una aceptación de nuevas políticas monetarias y fiscales expansivas en Estados Unidos, por lo que se podría esperar una caída de los rendimientos reales de la divisa estadounidense, dando un renovado y sostenible ímpetu a los metales monetarios.
Sobre todo, se incrementarían las asignaciones por parte de los inversores institucionales: “Los inversores institucionales parecen estar, una vez más, considerando una asignación en oro. El nivel actual de asignación por parte de los inversores institucionales a este metal se encuentra en mínimos con respecto a su nivel histórico. En el caso en el que comiencen a reasignar a este activo, creemos que se producirá inevitablemente un gran movimiento en los precios globales del oro. El oro, por su puesto, es ya uno de los principales activos para los bancos centrales. Si finalmente se desarrolla un conflicto con Corea del Norte, éste puede demostrar ser el catalizador para empujar al mundo institucional a comprometer nuevos flujos en esta clase de activo de forma sostenida”, añade.
Por su parte, Nitesh Shah, analista de ETF Securities, señala que el reciente cruce de amenazas entre los dos países ha conseguido inquietar al resto del mundo ante el peligro de una guerra nuclear. “El oro, uno de los primeros puertos de destino en los tiempos en los que la ansiedad de los inversores se dispara, está en la actualidad cotizando un 0,56% más alto, alcanzando los 1.268 dólares por onza. Creemos que, si continúa este intercambio de intimidaciones entre las dos potencias nucleares, los precios del oro podrían proseguir su subida. Hay una preocupación genuina, de ahí la caída del dólar y el alza en el índice VIX. Como es habitual con Trump, no está claro cómo de rápido le podrá calmar el resto de la maquinaria estadounidense; es por eso que las subidas no son muy fuertes todavía”, explica.
¿Alza pasajera?
No lo tienen tan claro en Julius Baer, donde defienden que esta alza es pasajera. “Las crecientes tensiones sobre Corea del Norte están provocando el apoyo hacia activos refugio: los precios del oro subieron un 1,3%, hasta el nivel de 1.280 dólares por onza, con la plata subiendo un 3%”, explica Norbert Rücker, responsable de Análisis Macro y de Materias Primas en Julius Baer. “La geopolítica es un comodín bien conocido en los mercados de materias primas. Es un factor binario que se queda entre bastidores la mayoría del tiempo y que aparece en el escenario de forma impredecible. Según nuestro análisis, las tensiones geopolíticias la mayoría de las veces proporcionan solo un impulso breve y temporal a los activos refugio en materias primas, como el oro o el petróleo, principalmente nutriendo un sentimiento alcista pero sin un impacto significativo persistente”, añade.
Por ello la apuesta del experto es que con las tensiones con Corea del Norte ocurrirá igual y que el apoyo hacia el oro y la recuperación de precios se irán disipando una vez el dólar gane fortaleza: “Las posiciones globales en productos de oro respaldados de forma física continuaron bajando levemente esta semana. Al menos en este segmento, los inversores aparentemente siguen resistiéndose a buscar el oro como activo refugio. El mercado del oro muestra varios signos de ambivalencia y creemos que este patron seguirá a corto plazo. Las perspectivas de un dólar más fuerte, de subidas de tipos y la complacencia con el escenario económico actual no proporcionan una guía clara para el oro y la demanda de las inversiones hacia el metal precioso”, concluye.
¿Demasiada calma en los mercados?
El episodio de Corea del Norte ha provocado que el indicador más observado de volatilidad esperada en el mercado repuntara por primera vez desde mediados de julio, pero todavía se encuentra muy lejos de su nivel medio. ¿Cómo se puede explicar la divergencia entre la disfunción política en Estados Unidos y la calma antinatural de los mercados financieros? A esta pregunta trata de responder Russ Koesterich, gestor del fondo BlackRock Global Allocation, cuando analiza los motivos por los que, a pesar de que de forma general la incertidumbre política se encuentre muy por encima del nivel anterior a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el índice VIX se encuentra a la mitad del valor alcanzado en noviembre y la volatilidad en el mercado de bonos se encuentra un tercio por debajo.
“En el pasado, la incertidumbre en materia política ha coincidido con un repunte significativo de la volatilidad en momentos en los que las condiciones monetarias y financieras eran restrictivas. Este fue el caso en el verano de 1998, durante la crisis de los mercados emergentes. Mientras que la tasa objetivo de la reserva federal era estable, los mercados financieros habían reducido sus condiciones financieras desde el principio de ese año. Otro ejemplo de esta dinámica es la ocurrida dos años después durante las disputadas elecciones del año 2000. En el otoño de aquel año, la incertidumbre política se disparó junto con el índice VIX, que casi dobló su nivel con respecto a los mínimos tocados durante el verano. No solo Estados Unidos se enfrentó a unos resultados electorales sin precedentes, sino que la Reserva Federal había aplicado políticas restrictivas en los 18 meses anteriores a las elecciones. Al mismo tiempo, los diferenciales del crédito se situaban en dos puntos porcentuales incluso antes de las elecciones”, comenta Koesterich.
El gestor de BlackRock hace hincapié en que a día de hoy las condiciones son opuestas: hay una incertidumbre política que ha incrementado y la Reserva Federal ha comenzado a subir las tasas, pero las condiciones financieras son más benignas que lo que eran al principio del año. “Los diferenciales de la deuda high yield se han comprimido, el dólar ha bajado y el mercado bursátil está teniendo un año estelar. Como resultado, los indicadores del estrés financiero, como el indicador global de estrés financiero de Bank of America Merrill Lynch, sugieren un menor estrés que en el mes de enero”.
Es probable que la incertidumbre política cambie a un estrés sistemático, por ejemplo, un fracaso en las negociaciones para elevar el techo de la deuda. Otro posible catalizador puede ser el resultado de una retirada simultánea de las políticas monetarias acomodaticias de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo. En cualquier caso, Koesterich señala que mientras el dinero se mantenga relativamente barato y abundante, es muy probable que los inversores no se vean afectados por la parálisis política y las disfunciones. “Cuando esto comience a cambiar, puede que la incertidumbre política se transforme de farsa en tragedia”, finaliza.
Foto: BlueElephant, Flickr, Creative Commons. Más de 17.000 profesionales superan el Nivel III del Programa CFA®
CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado que el 54% de los 31.631 candidatos presentados al Nivel III para obtener la certificación CFA en junio han superado el tercer y último examen. Todos ellos pasarán a tener la certificación CFA en el próximo mes de octubre, una vez acreditados su experiencia profesional y los demás requisitos de afiliación exigidos. De este modo, se unirán a los más de 142.000 CFA charterholders que poseen la certificación CFA y que lideran la industria de la inversión promoviendo los más altos estándares de profesionalización en beneficio de toda la sociedad.
El número de candidatos que se presentaron al examen de Nivel III creció en casi un 10% en todo el mundo. En los últimos cinco años el aumento de candidatos del nivel III ha sido un 28%, reflejando el creciente interés de CFA como acreditación internacional. Los tres territorios con mayor crecimiento estuvieron fuera de los Estados Unidos y fueron China continental, India y Brasil. En China se presentaron 33.934 candidatos superando a Estados Unidos por segundo año consecutivo. India aumentó un 20% y Brasil registró un crecimiento del 16%.
España es el país de la zona Euro con el mayor incremento de candidatos presentados con un 21% respecto a 2016 (de 953 a 1.151 candidatos). Con el fin de satisfacer el creciente interés en el programa CFA y el aumento de candidatos en España, CFA Institute ha decido designar oficialmente a Barcelona como “Test Center” acreditado para las pruebas del Programa CFA®. El primer examen tendrá lugar el 26 de junio de 2018. «Nos sentimos halagados por la elección de Barcelona como “Test Center” del Programa CFA. CFA es una de las acreditaciones profesionales de la industria de la inversión más reputadas y reconocidas en el mundo, que ha sido denominada “el patrón oro” de la industria. Esta elección es muy importante para la ciudad, para Cataluña y su comunidad inversora y financiera, y supone un reconocimiento a la importancia de la industria financiera de Barcelona», comenta Enrique Marazuela, CFA, presidente de CFA Society Spain.
CFA Institute ha agregado siete nuevos centros de prueba en las siguientes ubicaciones: Anchorage, Alaska, Estados Unidos; Halifax, Nueva Escocia, Canadá; Hangzhou, China; y Río de Janeiro, Brasil -quienes ya impartirán el examen de diciembre 2017- y Dalian, China; Hyderabad, India, y Barcelona, España, que impartirán el examen en junio de 2018.
Pruebas en 91 países
De los 56.939 candidatos que presentaron el examen de Nivel II, el 47% consiguió superar la prueba. Y ese porcentaje fue el 43% de los 63.283 candidatos que realizaron el examen de Nivel I. Estos candidatos continúan su camino para convertirse en CFA charterholders.
Los exámenes de junio de nivel I, II y III se administraron en 262 centros de pruebas en 182 ciudades de 91 países de todo el mundo. Los 10 países y territorios con mayor número de candidatos presentados fueron China continental (33.934), Estados Unidos (32.353), India (14.776), Canadá (11.688), Reino Unido (9.924), Hong Kong (5.364), Australia (3.633), Singapur (3.295), Suráfrica (2.255) y Francia (1.858).
Los más altos estándares son clave para obtener la confianza de los inversores
CFA Institute celebra su 70 aniversario este año, y Paul Smith, CFA, presidente y CEO, ha invitado a los profesionales de la inversión a elevar los estándares en la gestión de inversiones. «Como líderes de la industria, deberíamos enfocarnos en redefinir el valor de la profesión de gestión de inversiones y volver a conquistar la confianza del inversor. Pido a los candidatos CFA y a los CFA charterholders que aboguen por la profesionalidad mediante la revisión de los modelos de negocio para ofrecer más valor; y liderar con sinceridad y transparencia para reconquistar la confianza del inversor. Enhorabuena a todos los candidatos que han superado las pruebas y esperamos que se unan próximamente a nuestro camino para cumplir esta misión. A medida que la gestión de inversiones entra en una nueva etapa de profesionalidad, CFA Institute también está fortaleciendo sus alianzas con las empresas de todo el mundo que emplean a los actuales y a los futuros miembros de CFA Institute. Al comprometerse con las empresas de gestión de inversión, nuestra organización espera generar un apoyo para construir profesionalidad, elevando los estándares en todo el sector y ganando la confianza de los inversores».
«Seguimos comprometidos a elevar los estándares en la industria de gestión de inversiones y felicitamos a todos los candidatos por su notable logro al aprobar sus exámenes de nivel III del Programa CFA®. En un mundo en constante cambio, la contratación y retención de los mejores profesionales es de suma importancia. Serán instrumentales en la futura profesionalización de la industria a través del desarrollo de sus carreras individuales, centrándose en la toma de decisiones que sitúan los intereses de los inversores en primer lugar, y en el impacto colectivo que tienen los CFA en la sociedad a través de la comunidad global a la que pertenecen», añade Michael O’Brien, CFA, FIA, director ejecutivo de Gestión de Activos para EMEA y co-director global del Negocio de Soluciones de Gestión de Activos en JP Morgan Asset Management EMEA.
1.000 horas de estudio
La certificación CFA es una de las más valoradas y reconocidas de la industria de la inversión en todo el mundo. Para obtener la certificación CFA, los candidatos deben realizar tres exámenes secuenciales, considerados como los más rigurosos en la industria de la inversión, demostrar cuatro años de experiencia profesional relevante, adherirse al Código Ético y de Estándares de Conducta Profesional de CFA Institute, y solicitar ser miembro de CFA Institute. Solo uno de cada cinco candidatos que comienzan el programa termina finalizándolo, lo cual es testimonio de la determinación y del dominio de las competencias profesionales de los candidatos que han superado con éxito el Nivel III del Programa CFA, explica la firma en un comunicado.
Los candidatos que superan las pruebas estudian una media de aproximadamente 1.000 horas para dominar las 8.500 páginas del curriculum. El programa de estudios de la certificación CFA incluye normas éticas y estándares profesionales, análisis y reporte financiero, finanzas corporativas, economía, métodos cuantitativos, renta variable, renta fija, inversiones alternativas, derivados, gestión de carteras y planificación de patrimonios. La profundidad y la riqueza de temas proporcionan una sólida base de análisis de inversión y habilidades avanzadas de gestión de carteras, lo que dota a los profesionales de la inversión una ventaja competitiva fundamental en su carrera profesional.
CaixaBank ha abierto una oficina de representación en la capital de Perú, Lima, con el objetivo de potenciar el acompañamiento internacional a las empresas. La apertura refuerza la presencia de la entidad en un país que, de acuerdo con las previsiones de crecimiento, ofrece buenas oportunidades a las empresas españolas en 2017.
Desde la nueva oficina, ubicada en la Avenida Javier Prado Este (uno de los principales ejes de negocio de la ciudad de Lima), CaixaBank apoyará las actividades de comercio exterior y los proyectos de inversión de empresas españolas con actividad en Perú y también de empresas peruanas que operan en España. Además, la oficina permitirá a la entidad presidida por Jordi Gual y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar estrechar más la relación con las instituciones financieras locales, lo que incrementará el apoyo a las actividades de los clientes de CaixaBank. La oficina está dirigida por Caterina Escrig.
Según las previsiones de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe, la economía peruana crecerá un 3,9% en 2017 y un 4% en 2018. Uno de los ejes de crecimiento del país son las exportaciones, que están avanzando a un ritmo de un 3,5% anual (datos de 2015) y que están marcadas por el peso del sector minero, donde se concentra el 55% del total del comercio exterior del país. Por su parte, el consumo privado se ha configurado como otro factor clave para Perú y ha crecido durante los últimos dos años en torno al 3,5%.
Crecimiento en América del Sur
La apertura en Perú supone reforzar el servicio de CaixaBank en América del Sur, donde la entidad suma ya cuatro oficinas: Santiago de Chile (Chile), Bogotá (Colombia), Sao Paulo (Brasil) y Lima (Perú). Asimismo, la presencia internacional de CaixaBank se amplía a un total de 25 puntos, repartidos en 17 países.
A través de esta red, CaixaBank ofrece asesoramiento a empresas españolas con proyectos en el extranjero y a empresas multinacionales europeas con filial en España. Su propuesta se distingue especialmente por un alto nivel de personalización en la atención, su agilidad y un compromiso total con la máxima calidad del servicio. De hecho, en julio de 2017, el servicio de banca internacional de CaixaBank ha renovado la certificación AENOR, que acredita la excelencia en su modelo de gestión.
Sobre la red internacional de CaixaBank
La red internacional de CaixaBank cuenta con oficinas de representación y sucursales internacionales.
Las oficinas de representación están especializadas en las empresas españolas o con presencia en España que desean operar en otros mercados. Además de las cuatro oficinas americanas, CaixaBank tiene oficinas de representación situadas en París (Francia), Milán (Italia), Fráncfort (Alemania), Estambul (Turquía), Pekín, Shanghái y Hong Kong (China), Dubái (Emiratos Árabes Unidos), Nueva Delhi (India), El Cairo (Egipto), Nueva York (EE.UU.), Singapur y Johannesburgo (Sudáfrica).
Además, CaixaBank cuenta con una red de sucursales internacionales, con licencia bancaria para ofrecer todo tipo de servicios bancarios y de financiación. Actualmente, la entidad financiera tiene sucursales en Londres (Reino Unido); Casablanca, Tánger y Agadir (Marruecos); y Varsovia (Polonia).
Por otro lado, CaixaBank mantiene acuerdos con bancos internacionales para facilitar la operativa internacional de las empresas en cualquier lugar del mundo.
Carlos García Ciriza preside Aseafi. Foto cedida. Aseafi cree que la mayoría de las EAFIs serán no independientes con el planteamiento inicial de MiFID II en España
La propuesta inicial de transposición de la normativa europea MiFID II en España ha decepcionado al mundo de las EAFIs, al considerar que no se han tenido en cuenta las peticiones de estos profesionales. “En líneas generales me parece que se han limitado a transponer la Directiva tal cual, sin recoger ninguna de las peticiones que hemos realizado desde Aseafi”, explica el presidente de esta asociación, Carlos García Ciriza, en declaraciones a Funds Society. “Es curioso, porque tampoco se han hecho eco de las peticiones de Inverco, que iban en la línea de pedir una transición más suave, hacia un modelo de asesoramiento”, añade.
Por eso, desde Aseafi se disponen a presentar sus alegaciones a ambas normas (el Anteproyecto de Ley y el Proyecto de Real Decreto para adaptar la directiva a España), antes del día 18 de septiembre, como prevé la ley. “Animo a cualquiera que esté interesado a hacerlo también de manera individual”, dice el presidente de la asociación.
El experto considera que en España “hay que pasar de un modelo de distribución de productos a uno en el que el asesoramiento tenga más protagonismo” y, por tanto, defiende que, “si se favorece a las empresas que se dedican a asesorar, eso sería bueno”.
Pero de momento, no está siendo así. En primer lugar, porque el hecho de no permitir que las EAFIs tengan agentes, al menos en la propuesta inicial de la normativa, no ayuda al sector. “Lo de los agentes era una petición que hicimos aprovechando que iban a modificar a Ley, no es que viniera en la Directiva. Nos vendría muy bien para el crecimiento de nuestro sector, ya que somos empresas de reducida dimensión y, tener personal autónomo, que vaya a comisión en vez de en plantilla, nos ayudaría a crecer”, comenta.
Prohibido el neto en el modelo independiente
Además, tal y como está planteado el anteproyecto, la mayoría de las EAFIs se declararán no independientes, explica García Ciriza, algo que no es negativo de por sí pero que podría haber sido de otro modo de haberse permitido el neteo, una forma de cobro muy extendida en todo el sector, como fórmula en un modelo independiente.
“El tema de los incentivos y el asesoramiento independiente lo dejan como estaba previsto, habrá que devolverlos, no dejan netear. Yo creo que esto va a provocar que muchas EAFIs opten por el asesoramiento no independiente”, explica el presidente de Aseafi. “Éste es tan bueno como el independiente, ya que nadie restringe el universo de productos sobre los que se presta el asesoramiento, con lo que puede ser tan potente como el otro, pero con más posibilidades en cuento a la facturación”, añade, explicando las ventajas que tendrá para las EAFIs un modelo no independiente.
Otro punto es que las EAFIs dejarán de llamarse así y pasarán a ser EAFs, algo que no preocupa a García Ciriza: “Lo de cambiar el acrónimo de EAFI por el de EAF también estaba previsto. Es cierto que mucha gente, incluso dentro del sector pensaba que la «i» era de «independiente», cuando era de «financiero». De este modo queda resuelta la cuestión”, indica.
¿Transformaciones inminentes?
Ante esta situación y las no facilidades al negocio de las EAFIs, muchos se plantean que habrá una oleada de transformaciones en otras figuras diferentes. Pero García Ciriza lo niega: “Yo no tengo claro que las EAFIs se vayan a convertir en otro tipo de entidad regulada como agencias de valores o gestoras de IICs. Creo que eso depende más del tipo de actividad que desarrollan que de los cambios que introduzca esta norma”, afirma.
Por ejemplo, “si son entidades que tienen un modelo más de gestión, sí tiene sentido que sean gestoras, pero si sólo asesoran, creo que no es necesario cambiar. Yo opino que hay que tener el vehículo más ligero que se pueda, ya que conforme se amplía el programa de actividades, también se amplían los requisitos de cumplimiento normativo, y, para empresas de reducida dimensión, eso no es bueno”, añade.
El pasado viernes 4 de agosto de 2017 la Secretaría General del Tesoro y Política Financiera publicó los esperados Anteproyecto de Ley y Proyecto de Real Decreto mediante los cuales se efectúa la transposición de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros, comúnmente conocida por sus siglas en inglés, MiFID II.
