Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. BlackRock lanza un ETF de materias primas como herramienta de diversificación
BlackRock ha lanzado un fondo cotizado (ETF) que ofrece exposición a una gran variedad de mercados de materias primas para aquellos inversores que buscan herramientas de diversificación de carteras, en un momento en que está aumentando la correlación entre clases de activos históricamente descorrelacionadas.
El iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF (ICOM) ofrece exposición a veinte materias primas diferentes en cinco sectores: energía, agricultura, metales industriales, metales preciosos y ganadería.
El objetivo del fondo es replicar la rentabilidad del índice Bloomberg Commodity USD Total Return, que representa las materias primas con mayor relevancia económica para la economía mundial, con una limitación del 33% en cada sector y del 15% en cada materia prima.
El fondo utiliza swaps de rentabilidad total no financiados para lograr esta exposición, lo que es más práctico en términos operativos que contar con posiciones físicas en materias primas como metales preciosos o ganado. El fondo cuenta con una ratio de gastos totales del 0,19%.
«Ante la creciente correlación entre la renta variable y la renta fija en los mercados globales, cada vez resulta más difícil diversificar. Este fondo es una respuesta directa al aumento del interés de los inversores por clases de activos que confieran una gran diversificación a sus carteras, y muchos de ellos están recurriendo a las materias primas», comenta Fergus Slinger, corresponsable de ventas de iShares para la región EMEA.
«Al limitar la exposición del fondo a cada materia prima y sector, los inversores no están sobreexpuestos a un segmento específico del mercado. Por tanto, este producto puede constituir una alternativa a la adquisición de futuros individuales o la inversión directa en materias primas físicas», añade.
Pixabay CC0 Public DomainPicography. Los robo-investing aumentan en número y diversidad, pero también en complejidad
Existen numerosas razones por las que los europeos no invierten en mercados de capitales. Entre estas se encuentran: la falta de confianza debido a conflictos de intereses, la falta de transparencia en comisiones y rendimiento, educación financiera decepcionante, barreras culturales, difícil acceso a los mercados, los altos costes de inversión y los bajos niveles de transparencia que llevan a la desinformación.
Frente a ello, Better Finance, la Federación Europea de Inversores y Servicios Financieros, defiende que el desarrollo tecnológico en el sector financiero, como por ejemplo el de los robo-investing –más conocidos como robo-advice–, podría cambiar esta tendencia y ayudar a transformar a los ahorradores europeos en inversores.
“Durante demasiado tiempo los inversores individuales y los ahorradores se han alejado del mercado de valores y con frecuencia han sido empujados a productos estructurados con escaso rendimiento. La fragmentación de los mercados de valores supone que han estado, a todos los efectos, limitados a la información y las transacciones de los mercados regulados, mientras que la gran mayoría de las transacciones están siendo ahora ejecutadas en la oscuridad y por players profesionales”, señala Better Finance en su último informe publicado bajo el título de Robo-Investing: Cyborgs vs Robots, compitiendo para atraer el dinero de los ciudadanos europeos.
Ventajas
Según Better Finance, estos servicios financieros de asesoramiento automatizado tienen la ventaja de ser considerablemente más baratos que sus equivalentes tradicionales. También están basados en tarifas en lugar de comisiones, lo que ayuda a prever conflictos de intereses que puedan surgir entre el asesor y su cliente promoviendo una mayor transparencia. “Constituyen una alternativa interesante para esos inversores que no requieren soluciones hechas a medida”, apunta en el informe.
Potencialmente, estas serían buenas noticias para ahorradores e inversores individuales ya que, con el continuo clima de bajo rendimiento en los mercados de capitales, estos nuevos participantes podrían suponer una diferencia real en el desempeño actual del asesoramiento financiero, salvaguardando el poder adquisitivo de sus ahorros en lugar de destruirlo a base de comisiones excesivas.
Por ahora, este modelo sigue convenciendo y los robo-investing parecen estar cogiendo ritmo, especialmente en Asia. Ahora bien, Better Finance advierte: “Debemos distinguir entre el robo-advice proporcionado por instituciones financieras ya establecidas, como Vanguard en Estados Unidos, por ejemplo, y los nuevos participantes independientes que continúan siendo relativamente pequeños, incluso en Estados Unidos.
Además, según este estudio que analiza a este tipo de proveedores, los robo-investing proporcionan asesoramiento en materia de inversión bajo la definición que establece MiFID II, que define el asesoramiento en materia de inversión como “la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, ya sea a petición de este o por iniciativa de la empresa de servicios de inversión, con respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros”. Aunque, Better Finance, señala que en estas plataformas el grado de personalización es “debatible y varía entre las diferentes plataformas”.
A esto se suma que la mayoría de las plataformas, con la excepción de Marie Quantier y Feelcapital, también proporcionan servicios de gestión de activos. “Suelen implementar las recomendaciones personales que han dado a sus clientes al ejecutar las inversiones propuestas, incluyendo en muchos casos el rebalanceo periódico de esas inversiones para mantenerse en la asignación de activos propuesta”, señala el estudio.
De hecho, varios de los proveedores investigados en el estudio están registrados como compañías de gestión de activos por el regulador competente nacional, o están asociados a una compañía de gestión de activos. Por lo tanto, los términos “robot investing” o “robot investment management” designarían mejor estas compañías emergentes.
Expansión y complejidad de la gestión pasiva
Independientemente del clima financiero actual, existe una percepción cada vez mayor de que pagar altas comisiones para la gestión activa puede no ser la mejor estrategia, ya que pocas carteras gestionadas activamente han conseguido superar al mercado de valores en el medio, largo plazo. La historia de éxito de los ETFs es parte de una tendencia más amplia que ha visto un desplazamiento significativo hacia la gestión pasiva, con inversores invirtiendo su dinero en fondos pasivos en lugar de aquellos gestionados activamente. Según defiende el estudio, en el actual clima de tipos de interés bajos, los inversores están optando por comisiones bajas, asegurándose de esta manera mejores resultados netos en sus inversiones a largo plazo.
Según explica el informe, “desde que Better Finance realizó este estudio por primera vez en 2016, hemos observado el incremento en diversidad y complejidad de los productos y servicios ofrecidos”. Por un lado esta evolución puede verse de forma positiva en respuesta a las necesidades percibidas para dar servicios y un asesoramiento más personalizado, también tiene consecuencias negativas y que desvirtúa una de las características más atractivas del robo-investing, concretamente su simpleza y accesibilidad para pequeños ahorradores e inversores.
“Parece que esta industria emergente ha alcanzado ahora, con varios participantes introduciendo un elemento humano a su modelo en el caso de que el cliente lo solicite, necesidades específicas para aquellos clientes que deseen cierto grado de asesoramiento activo con el objetivo de aumentar su número de clientes”, afirma el informe.
Foto cedidaFoto: BNP Paribas. BNP Paribas Wealth Management fue nombrada la mejor banca privada de Europa y Asia
BNP Paribas Wealth Management fue reconocido tanto por Wealthbriefing como por Private Banker International, en términos de atención a las necesidades de los clientes, de experiencia y capacidades, así como de fortaleza geográfica.
Vincent Lecomte, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Manangement señaló que «gracias a nuestra fuerte presencia en la región de Asia-Pacífico, estamos continuamente mejorando los servicios que ofrecemos a nuestros clientes. El premio Mejor Solución Innovadora para Clientes de Wealthbriefing Europa, reconoce nuestro compromiso para crear una experiencia de cliente inigualable. A día de hoy hemos puesto en marcha 11 MVP (mínimo producto viable) para adaptar nuestro servicio bancario a cualquier aspecto de la vida de nuestros clientes».
Por su parte, Sofía Merlo, co- consejera delegada de BNP Paribas Wealth Management destacó que «estos premios recalcan el fuerte posicionamiento de BNP Paribas Wealth Management en Europa y apoya nuestra determinación de responder a las necesidades específicas de nuestros clientes». Además, indicó que están «muy orgullosos de ser reconocidos por nuestro compromiso de ayudar a las mujeres emprendedoras a través de iniciativas innovadoras alrededor del mundo como por ejemplo el Programa de Mujeres Emprendedoras en Stanford, creado conjuntamente con Women Initiative Foundation».
Con operaciones en Europa, Asia y Estados Unidos, BNP Paribas Wealth Management cuenta con más de 6.600 profesionales que ofrecen a sus clientes privados soluciones para optimizar y gestionar sus activos. El Banco cuenta con más de 355.000 millones de euros en activos bajo gestión, cifra actualizada a marzo de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joey Zanotti. Los mercados emergentes no se han visto afectados por el episodio leve de venta generalizada de activos de deuda
Los activos que suelen exhibir una alta sensibilidad ante cambios en la política monetaria de los mercados desarrollados y, por ende, al entorno de liquidez global, son los activos de mercados emergentes.
Tras la intensa afluencia de fondos registrada durante meses, los flujos de capital dirigidos hacia activos de los mercados emergentes se han moderado en las últimas semanas. Los fondos de deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes encajaron sus primeras salidas desde enero.
NN Investment Partners explica este modesto deterioro por el alza de los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados, que reduce ligeramente el diferencial de tipos de interés con los bonos de los emergentes (afectando por tanto al carry).
“Siendo aún satisfactorios los datos específicos de los emergentes, y bastante sólidos los de crecimiento del comercio mundial y también de la economía china, es probable que los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados expliquen el grueso de la dirección y magnitud de los flujos de cartera relacionados con los mercados emergentes en el corto plazo”, explican los analistas de la gestora en su último informe de mercado.
Y es que, en los últimos años, en los que los bancos centrales de los mercados desarrollados han maniobrado con mucha prudencia, la operativa de carry trade de los mercados emergentes cobró aún mayor popularidad. El entusiasmo de los inversores ante el benigno entorno de liquidez global que experimentan los emergentes, unido a la estabilización del crecimiento en China, propició que su deuda llegara a rondar el 20% del total de los activos desde principios de 2016.
“La aglomeración de inversores en la operativa de carry trade sobre activos de deuda de los mercados emergentes y el aumento de los rendimientos en los bonos de de la deuda de los países desarrollados invitan a la prudencia”, dice NN IP.
En esta situación, los inversores podrían verse tentados a materializar plusvalías y permanecer en liquidez hasta que los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados se estabilizasen de nuevo. Esta es la razón principal por la que los expertos de la gestora decidieron reducir su exposición a la deuda pública en divisa fuerte de los mercados emergentes.
“En el entorno actual, simplemente nos sentimos menos cómodos con unos diferenciales que rondan los 300 puntos básicos, y que probablemente reflejen un nivel de valoración razonable desde su propia perspectiva histórica. Sin embargo, ha aumentado el riesgo de un estrangulamiento de posiciones en el corto plazo, y la categoría de deuda soberana en divisa fuerte probablemente sea la más sensible al aumento de los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados”, explica en su análisis la gestora.
NN IP sí recalca que vista como un todo y comparada con categorías de activos de renta fija privada, mantiene un sesgo positivo en la deuda de los mercados emergentes. “Mantenemos la sobreponderación media en los bonos de EM denominados en moneda local”, dice.
Panorama macroeconómico de firmeza
La principal razón para esta posición sobreponderada en términos agregados, explica, es la firmeza del panorama macroeconómico en los emergentes. Para la firma, la dinámica de crecimiento económico sigue mejorando, impulsada por la demanda externa, y cada vez más también por la demanda interna.
“La mayoría de los principales indicadores económicos mejoran con claridad. Nuestro propio indicador de impulso económico para los emergentes lleva en territorio positivo desde hace ya casi un año, y en las últimas cinco semanas ha vuelto a acelerarse. Un factor clave sigue siendo la mejoría en los flujos de capital, que continúa fomentando condiciones financieras más relajadas en todo el mundo emergente”, concluye.
Foto: Bob Doll, estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management. Así va la quiniela de Bob Doll para 2017: cinco aciertos, cuatro interrogantes y una predicción incorrecta
A principios de año, Bob Doll, ex portfolio manager de BlackRock y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, calificó 2017 de ‘año de transición’. Entonces, el respetado gestor esperaba ver una mejora del crecimiento económico, una aceleración de las ganancias corporativas, una subida de los tipos de interés y, como no, un aumento de la volatilidad.
“En el punto medio del año, el destino de algunas de nuestras predicciones sigue siendo incierto, pero hay más siguen la tendencia que predijimos frente a las que van en una dirección equivocada”.
Este es el repaso a sus predicciones:
1.- Los sectores financieros, salud y tecnología de la información lo hacen mejor que el de energía, servicios públicos o el de los materiales
Hasta el momento, Doll puede contar esta predicción como un acierto. La cesta de valores en sus sectores preferidos arroja una rentabilidad del 7,8% frente al 1,9% de la selección de valores que menos gustan.
2.- El desempeño de los managers activos mejora a medida que suben los flujos de capital hacia la renta variable
A medida que mejora la confianza de los inversores, las personas están empezando lentamente a regresar a los fondos de renta variable. La tendencia de la salida de capitales está comenzando a darse la vuelta. La categoría Morningstar Large Blend registró salidas de 57.800 millones de dólares el año pasado. Este año, las salidas anualizadas están muy por detrás de ese ritmo. Al mismo tiempo, los gestores activos están comenzando a obtener mejores resultados. El año pasado, sólo el 19% de los gestores de large cap superaron sus índices de referencia, mientras que el 52% lo han hecho este año.
Acierto.
3.- El crecimiento económico de Estados Unidos y a nivel mundial mejora modestamente a medida que el dólar se fortalece y alcanza la paridad con el euro
El crecimiento del producto interno bruto de Estados Unidos en el primer trimestre fue relativamente lento, situándose en el 1,4%. Para Doll, el crecimiento parece haber mejorado en el segundo trimestre por muchas razones, incluyendo el aumento de los niveles de los inventarios, y podría aproximarse al 3%. La economía mundial también parece estar mejorando, pero China sigue siendo un persistente punto débil.
“Estamos en el lado equivocado de esta segunda predicción, ya que el dólar se ha debilitado ante el crecimiento económico más fuerte de los Estados Unidos y el euro ha avanzado frente al dólar en lo que va del año”, dice.
4.- El desempleo cae a su nivel más bajo en 17 años y los salarios aumentan al ritmo más rápido desde la Gran Recesión
La primera mitad de esta predicción se hizo realidad en mayo, cuando el desempleo alcanzó el 4,3%, por debajo del 4,4% registrado en mayo de 2007. El crecimiento de los salarios en Estados Unidos se ha mantenido obstinadamente lento. Sin embargo, con la economía en pleno empleo, Nuveen Asset Management espera que los salarios aumenten.
Bob Doll y su equipo se anotan un acierto en esta predicción.
5.- La rentabilidad de los valores del Tesoro suben por tercer año consecutivo por primera vez en 36 años, mientras la Fed eleva los tipos al menos dos veces este año
En junio, la Fed elevó los tipos de interés por segunda vez este año (poniendo la tasa de fondos federales en un rango de entre el 1% y el 1,25%), y el banco central indicó que es probable que antes de que acabe el año veamos otra subida más. Los rendimientos del Tesoro, sin embargo, casi no registran cambios desde los niveles en los que se encontraban al comienzo del año. La rentabilidad del bono a 10 años cae ligeramente del 2,44% al 2,30%.
Quedan algunas incógnitas por resolver en este capítulo antes de que acabe el año y por lo tanto, Doll le asigna un interrogante.
6.- Las bolsas alcanzaron los máximos de 2017 en la primera mitad del año a medida que suben los beneficios empresariales, pero los PER caen
Los mercados de renta variable cotizan cerca de sus máximos históricos, pero el impulso que dominó la primera parte del año se ha desvanecido. Los beneficios empresariales han mejorado drásticamente: los del S&P 500 aumentaron casi un 14% en el primer trimestre. Desde una perspectiva de valoración, los PER del S&P 500 pasaron de 19,9x a principios de año a 21,5x al final del segundo trimestre.
Otro interrogante.
7.- Por sexto año consecutivo, las bolsas superan a los bonos, mientras que la volatilidad aumenta.
En la actualidad, la renta variable supera a los bonos. Aunque la volatilidad ha descendido a su nivel más bajo en varios años, la gestora espera que aumente en los próximos meses. El índice VIX pasó de 14,04 a 11,18 este año, y se mantiene muy por debajo de su promedio a largo plazo de 18.
Cuarto y último interrogante para las predicciones de Bob Doll.
8.- Las small caps, los sectores cíclicos y los estilos value registran mejores resultados que las large caps y las áreas defensivas y de crecimiento.
“En la mayoría de los casos estamos en el lado equivocado de esta predicción, ya que las small capsy los estilos value han tenido un rendimiento inferior. Al final del segundo trimestre, los sectores cíclicos están un poco por delante de las áreas defensivas. Esperamos que el crecimiento económico repunte este año, lo que debería llevar a los inversores hacia las acciones de pequeña capitalización, así como a los sectores cíclicos y de valor”.
9.- Las tendencias nacionalistas y proteccionistas aumentan a medida que, a nivel mundial, se persiguen políticas pro-domésticas
Este ha sido claramente el caso en Estados Unidos, donde el Presidente Trump anunció una retirada de los acuerdos sobre cambio climático de París, ha reconsiderado los acuerdos comerciales y ha cuestionado a otros países miembros de la OTAN. En Europa, las negociaciones de Brexit siguen su curso. Las elecciones presidenciales francesas han supuesto un retroceso en las posturas contra la globalización.
Otro acierto más para Bob Doll.
10.- El optimismo inicial sobre la agenda de Trump desaparece a la luz del lento progreso legislativo
“Es difícil recordar el alto nivel de optimismo político cuando hicimos esta predicción hace seis meses. Ahora el péndulo puede haber oscilado demasiado en la dirección opuesta. En este punto, cualquier indicio de progreso en los recortes de impuestos podría ser positivo para los mercados”, concluye el estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management.
Foto: Funds Society. Fitch Ratings y S&P mejoran las perspectivas de México
Fitch Ratings incrementó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo de México, al pasarlas de “negativa” a “estable”. Con esta acción, son dos las agencias que han mejorado la perspectiva de la calificación de riesgo soberano mexicano en las últimas tres semanas.
La agencia de rating señaló que “la revisión de la perspectiva refleja los menores riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento del país y la estabilización esperada de la carga de la deuda pública”, al mismo tiempo que confirmó las calificaciones de riesgo soberano de largo plazo para México en moneda extranjera y local en BBB+.
En su comunicado se destaca que las calificaciones de riesgo soberano de México “están respaldadas por la diversificada base económica del país y un historial de políticas económicas disciplinadas que han anclado la estabilidad macroeconómica y frenado los desequilibrios.” Al mismo tiempo que afirmó las calificaciones de corto plazo para México en moneda extranjera y local en F2.
Fitch recalcó que “México ha demostrado la capacidad de cumplir sus objetivos de consolidación fiscal a mediano plazo, a pesar de un choque severo en sus ingresos petroleros.” La agencia espera que la deuda pública siga una trayectoria descendente en 2017 y más adelante.
Finalmente, reconoció que la economía ha sido resistente a las caídas en los precios del petróleo y a los riesgos asociados a las políticas proteccionistas de EE.UU., al mismo tiempo que destaca la capacidad de las autoridades para afrontar estos desafíos. Según la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, «con este mensaje, se subraya la importancia de preservar la estabilidad, a fin de fortalecer la resistencia de la economía nacional en beneficio de las familias mexicanas».
También Standard & Poor’s
Por su parte, el pasado 23 de julio, la agencia calificadora Standard & Poor’s (S&P) también incrementó la perspectiva de la calificación soberana de México de negativa a estable. «Esto significa, en primer término, un mejor acceso a los mercados financieros para el gobierno federal y las empresas. Pero, sobre todo, es una señal de que los esfuerzos realizados han permitido que la economía del país esté mejorando en beneficio de las familias mexicanas. La mejora en la perspectiva de la calificación es un reconocimiento a la buena labor realizada y a los sacrificios compartidos, pero no debe entenderse como una invitación a relajar la disciplina que nos permitió alcanzarla», comentó al respecto José Antonio Meade Kuribreña, secretario de Hacienda y Crédito Público de México.
El presidente argentino Mauricio Macro durante un acto oficial. Los mercados argentinos pendientes de la política
Empieza una semana de nervios en los mercados argentinos, muy sensibles a las elecciones primarias previstas el próximo domingo 13 de agosto, que medirán los resultados de los comicios de medio mandato previstos en octubre.
El anuncio de la candidatura de la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner a la provincia clave de Buenos Aires lleva varias semanas alterando la cotización del peso y los valores del bono argentino. Así, el dólar pasó de 16 a 18 pesos en tan solo dos meses, y las tasas de los bonos se dispararon. Mientras toda la región progresa, el Merval argentino perdió 7,5% en julio, lo cual demuestra el impacto del escenario político.
La administración del presidente Mauricio Macri ha dejado para después de las elecciones reformas legislativas clave para la industria financiera argentina, especialmente la nueva ley del mercado de capitales.
Renzo Nuzzachi, de Questadvisers, considera que la influencia de la política está siendo decisiva estos días: “El movimiento es muy claro, nosotros tenemos un target para fines de año de 18 pesos por dólar, este target lo pusimos incluso cuando el peso estaba entorno a los 15. Así que tenemos una dirección clara hacia una devaluación para fin de año. Pero la realidad es que todo esto se aceleró después de la definición de las listas para elecciones el 24 de junio, fue la fecha en la cual se presentaron los candidatos y se confirmó que Cristina Fernández de Kirchner sería candidata. Si uno mira una gráfica es muy claro que el peso se deprecia rápidamente y que hay también un efecto negativo en los bonos”.
Durante su gestión, Cristina Fernández de Kirchner tomó una serie de medidas de limitación de los flujos financieros que la convierten en un revulsivo para el mercado.
“El resultado de la elección va a ser muy discutido, no va a ser simple la lectura postelectoral, saber quién ganó y quién no. Sin embargo, muchos apuntan a los resultados de la provincia de Buenos Aires como el distrito más importante, porque ahí es donde se presenta Cristina Fernández y hay que ver en que puesto sale. El catalizador más importante del mercado sería que Cristina Fernández quede de segunda para abajo en Buenos Aires”, explica Nuzzachi.
Las primarias definirán los candidatos que podrán competir en las elecciones legislativas nacionales de octubre próximo, en las que se renovarán 24 bancas en el Senado y 127 en la Cámara de Diputados.
Por su parte, la gestora Puente considera en su informe diario que “durante esta semana es probable que la volatilidad de los activos continúe siendo más acotada, teniendo en cuenta que los inversores ya se encuentran posicionados” de cara a las elecciones.
Puente aconseja un posicionamiento defensivo en la medida en que las encuestas marchan una leve tendencia favorable a la expresidenta:“En este sentido, se sugiere mantener una elevada porción de las carteras dolarizadas, sobreponderando posiciones de baja a media duración, como el Bonar 2022, Buenos Aires 2024 y Córdoba 2026″.
De manera general, los operadores han abierto un compás de espera en Argentina.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. La recuperación de la vivienda, un proceso a varias velocidades
El sector inmobiliario ya ha retomado la senda del crecimiento. Según la cuarta edición del informe de tendencias sobre el sector inmobiliario Solvia Market View, se está desarrollando un nuevo ciclo inmobiliario. El mercado de compraventa se recupera y la entidad espera que este dinamismo continúe los próximos meses, pero de forma dispar en los diferentes mercados locales.
Según indica Javier García del Río, director general de Solvia, en el preámbulo del informe, “la recuperación y normalización del mercado de la vivienda es un hecho constatado, tal y como refleja el crecimiento sostenido durante los tres últimos ejercicios tanto en el número total de compraventas como en la concesión de hipotecas y en las solicitudes de visados de obra nueva en España”.
El informe indica que la recuperación de la vivienda no será uniforme y se producirá a varias velocidades. Una diferencia clara estará en el comportamiento de los precios, donde Solvia prevé que los repuntes que puedan producirse serán, de forma general, moderados y localizados en aquellos municipios con mayor dinamismo y en los que ya existe un crecimiento de la demanda natural de vivienda. De esta forma, el modelo de previsión de precios desarrollado por Solvia estima una revalorización media de la vivienda a nivel nacional del 7,3% en el periodo 2016-2020.
Los precios mantendrán su recuperación, aunque a tasas moderadas, con un promedio de crecimiento previsto para 2017 del 3,18%. Dado que en la actualidad el recurso escaso es el “comprador solvente”, no hay fundamento para esperar un mayor alza general de los precios. Y del lado de las transacciones, Solvia espera que el número de compraventa de viviendas registre un incremento medio anual entre el 7% y el 8% hasta alcanzar las 564.000 unidades en 2020.
De cara a 2017, la previsión es que el número de compraventas se mueva en los niveles de 2010 cuando se vendieron cerca de 500.000 viviendas. La actividad promotora recupera el pulso gracias a la demanda de reposición nacional y las transacciones de extranjeros.
Vivienda nueva
En lo que se refiere a la producción de vivienda de obra nueva, la previsión es que las solicitudes de visados se muevan en torno a las 100.000 unidades al año y se distribuirá en aquellas ciudades con demanda embalsada y solvente como Madrid, Barcelona, Sevilla, Málaga, Alicante, Córdoba, Bilbao o San Sebastián, entre otras.
Los visados para la construcción de nueva vivienda escalaron un 29% en 2016, hasta alcanzar los 64.038 visados. Según indica el informe, el fuerte dinamismo mostrado por promotores y fondos de inversión para la compra de suelo urbano auguran que esta tendencia continuará en 2017 hasta superar los 84.000 visados. Asimismo, se prevé que las viviendas de obra nueva terminadas aumenten por encima del 30% interanual, tras alcanzar el mínimo histórico en 2016. Esto es debido a que transcurren aproximadamente 24 meses –maduración media de una promoción desde la concesión de la licencia– desde 2015, donde empezó a repuntar el número de visados tras cuatro años en mínimos.
Por último, Solvia recoge una radiografía de la liquidez de las compraventas de viviendas –entendida como la facilidad para transformar el activo inmobiliario en efectivo– a través del análisis de 6.900 códigos postales en todo el país. Así, solo un 10% de los códigos postales de España tiene una liquidez alta o muy alta. Por el contrario, el 78% cuenta con una liquidez baja o muy baja.
Foto: Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. La propuesta inicial de transposición de MiFID II tumba el cuarto supuesto de Inverco y descarta que las EAFIs puedan tener agentes
La industria del asesoramiento financiero y la gestión de activos en España llevaba meses esperando la propuesta de transposición de la normativa europea MiFID II al ordenamiento jurídico español, con el objetivo de adaptarse y estar preparada antes de su entrada en vigor, en enero de 2018. Finalmente, el Ministerio de Economía ha abierto una consulta, hasta el 18 de septiembre, sobre el borrador del texto que modificará la legislación actual del mercado de valores, las empresas de servicios de inversión y las instituciones de inversión colectiva para implantar en España MiFID II.
Aunque aún se podrán realizar cambios, el borrador inicial sugiere que, en principio, el Ministerio de Economía podría haber optado por una línea dura. Al menos, en cuanto a las retrocesiones, uno de los aspectos que más concierne al sector de gestión de activos y asesoramiento en España, pues el borrador solamente recoge tres supuestos (los que plantea la Directiva), plantea una lista cerrada -y no abierta-, y parece tumbar la propuesta de Inverco para introducir un cuarto, que flexibilizaría la situación.
“El artículo 58 del borrador de Real Decreto plasma finalmente la posición del legislador español respecto del cobro de incentivos. El precepto recoge los tres supuestos de servicios de nivel superior al cliente que el artículo 11 de la Directiva Delegada 2017/593, de 7 de abril de 2016, enumeraba a título ejemplificativo para permitir el cobro de incentivos, sin introducir ningún supuesto adicional, es decir, sin recoger un cuarto supuesto”, explican los expertos de finReg en referencia a la propuesta de Inverco. “Es más, este artículo, a diferencia de la Directiva Delegada, parece que propone en nuestro país una lista cerrada de supuestos de servicios de nivel superior que justifiquen los incentivos permitidos y no una lista abierta”, advierten desde el despacho especializado en regulación financiera.
“Esta aproximación del regulador español, más restrictiva que la prevista en la Directiva Delegada, parece que elimina las esperanzas que la industria local tenía puestas en el denominado cuarto supuesto que, según la redacción que se manejaba, podía admitir como supuesto de valor adicional un servicio a caballo entre el asesoramiento y la comercialización sin necesidad de abrirse a la oferta a producto de terceros”, explica Gloria Hernández desde la firma. Aunque la puerta no está cerrada del todo y podría incluirse más adelante en la trasposición de la normativa, “a la luz de la redacción actual no parece muy probable”.
Así las cosas, explican desde finReg, parece que las entidades financieras deberán de decidir entre “ofrecer un servicio de asesoramiento no independiente con producto propio y con evaluación anual de la idoneidad o con un servicio continuo que sea de valor para el cliente, como el asesoramiento sobre la asignación óptima propuesta para sus activos o abrir su oferta a producto de terceros en régimen de comercialización (con herramientas de valor añadido o provisión de información)”.
Desde Inverco, la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones, insisten en que, aunque efectivamente su propuesta no se incluye en este borrador de audiencia pública, eso no quiere decir que durante la audiencia se pueda incluir, explica a Funds Society su presidente, Ángel Martínez Aldama. La asociación considera que su inclusión sería clave para el acceso de los fondos al inversor en España puesto que no incorporarlo «tendría serías consecuencias» como el encarecimiento del servicio para el ahorrador, la reducción de la oferta de productos y una menor protección para los ahorradores.
Carpetazo a las EAFIs
También las EAFIs tienen motivos para llevarse un jarro de agua fría con el borrador actual del Ministerio. En primer lugar, porque deberán cambiar su denominación a “EAF” tras la adaptación a MiFID II, para eliminar una letra, la “I” que podía dar lugar a error a confusiones al considerarse como sigla de independiente, cuando en realidad la “fi” final equivale a financiero (empresas de asesoramiento financiero, como significado de EAFI).
Pero, sobre todo, porque las EAFIs tenían muchas esperanzas puestas en la posibilidad de tener agentes, algo que, según este borrador, seguirá estando prohibido. “Después de que se debatiera la oportunidad de que las EAFIs pudieran nombrar agentes para promover sus servicios, el Anteproyecto de Ley que traspone MiFID II en nuestro país y que se publicó el pasado 4 de agosto, cierra esta puerta y mantiene la prohibición de designar agentes”. De hecho, la propuesta normativa aclara que las EAFIs“no podrán contratar agentes para el desempeño de sus funciones, ni ser agentes de otras empresas que presten servicios de inversión”.
“Con estas limitaciones normativas, probablemente, se consolide la tendencia que ya se ha venido observando en los meses previos de transformación de las EAFIs en otros vehículos que les permitan mayores posibilidades de desarrollo comercial como las agencias de valores o las gestoras”, explican desde finReg. “Parece que esta figura puede perder atractivo desde una perspectiva comercial”, añaden.
A esta tendencia también contribuirá, dicen en finReg, el hecho de que las EAFIs que reciban algún incentivo por parte de terceros deberán declararse como “no independientes”. De hecho, parece que incluso la práctica del neteo, tan habitual en la industria y consistente en restar de la factura por asesoramiento el montante de retrocesiones percibidas –reduciendo así esa factura-, implicará una posición de no independencia. “En nuestra opinión el neteo no cabe”. Aunque no está totalmente claro, explican, parece la redacción del art 59 del borrador del reglamento sugiere que, si hay neteo, la EAFI queda relegada a la no independencia.
¿Posibilidad de cambios?
De momento, se trata de un borrador, pues podría haber cambios en la tramitación de la norma, ya que el anteproyecto de ley después se transforma en proyecto y pasa por Congreso y Senado, de forma que todo depende de las posturas políticas. Por su parte el borrador de reglamento también podría sufrir algún cambio, explican en finReg.
“No sabemos qué ocurrirá durante la tramitación parlamentaria de la trasposición, pero salvo que en su andadura legislativa se produzca un cambio radical, parece que las entidades deberán adaptar su oferta de servicios hacia el asesoramiento u ofrecer producto de terceros (junto con información o herramientas de valor añadido)”, añaden desde el despacho.
Puede consultar en el documento adjunto el borrador del Real Decreto de adaptación reglamentaria a la ley del mercado de valores y por el que se modifica parcialmente el RD 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el RD 1309/2005, de 4 de noviembre.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto Damianos Chronakis. Nikko AM adquiere una participación minoritaria en la firma estadounidense ARK Investment Management
La gestora japonesa Nikko Asset Management anunció el viernes que ha adquirido una participación minoritaria en la firma estadounidense ARK Investment Management (ARK), un especialista en tecnologías disruptivas.
El acuerdo permitirá a Nikko AM ofrecer de forma exclusiva los productos y las estrategias de inversión de ARK en Japón y en la región de Asia Pacífico. Además, Nikko continuará trabajando estrechamente con los analistas de ARK.
De hecho, las dos firmas han estado trabajando juntas desde diciembre de 2016, cuando ARK empezó a servir como subadvisor en el Global Fintech Equity Fund de Nikko AM. La estrategia fue lanzada en Japón a finales del año pasado y a julio de este año cuenta con activos totales de más de 75.000 millones de yenes (677 millones de dólares.
Las estrategias de ARK se basan en un ecosistema abierto de análisis para captar ideas sobre tecnologías disruptivas. La firma ha lanzado cinco ETFs, incluyendo cuatro ETF activos que invierten en temas tales como el aprendizaje profundo o los servicios de movilidad.
ARK también dirige un servicio de asesoría de inversiones para clientes institucionales que utiliza las estrategias innovadoras de ARK para diversificar sus carteras.
La fundadora y CEO de ARK, Catherine Wood, seguirá siendo accionista mayoritaria, y Resolute Investment Managers, el socio estratégico de ARK en Estados Unidos, mantendrá su participación minoritaria en la firma.
