CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eduardo Zárate. Las repercusiones de las guerras comerciales en los mercados emergentes
El gobierno de Chile se dispone a presentar ante el parlamento una histórica reforma de las pensiones, un cambio de “impacto incierto” según el blog de LarrainVial.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios de la firma chilena, resume los objetivos conocidos de una reforma que buscaría: “Incrementar en 5% la cotización de manera gradual por 6 años, con cargo al empleador, administrados por un ente público y autónomo. De éstos, 3% irían a cuentas de ahorro individual y 2% a un nuevo pilar colectivo. El pilar colectivo sería utilizado para transferencias intergeneracionales, intrageneracionales y por género”.
Según el blog, la reforma incrementaría un 15% la cotización de los trabajadores independientes honorarios y se fortalecería la participación de los afiliados en las AFPs, a través de un representante en los Comités de Inversión y de Solución de Conflictos de Interés que tienen las AFPs. Además, buscaría que los ciudadanos participen en la elección de directores de las sociedades en las que invierten las AFPs.
Otro de los objetivos consistiría en “perfeccionar el sistema de multifondos (que incluiría una reducción del número de éstos), establecer comisiones basadas en el desempeño, fortalecer la licitación de nuevos afiliados y fiscalizar aún más la regulación de las comisiones de intermediación”.
LarrainVial espera que el proyecto se remita en dos partes para acelerar el proceso de aprobación: “una de ellas incluiría el incremento en la cotización, y la otra la creación del ente público autónomo”.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios, explica que el incremento en la cotización requiere mayoría simple para ser aprobado, y existe un amplio consenso en la necesidad de ello, por lo que no tendría problema para aprobarse en el actual Congreso.
“Sin embargo, las posiciones respecto a la administración de los fondos son todavía divergentes. La creación del ente público requiere una aprobación de 3/5 (60%) de los parlamentarios en ejercicio en ambas cámaras. La Nueva Mayoría cuenta con 67 diputados (de 120, lo que representan 55,8% de los votos) y 21 senadores (de 38, 55,2%), por lo que necesita de apoyo de otras coaliciones para aprobar esta propuesta, lo cual es difícil en el actual contexto político”.
En este contexto, la creación de un ente público que administraría el aumento de la cotización quedaría a cargo del siguiente Congreso, después de que se celebren las elecciones del 19 de noviembre de este año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: US Embassy. Más servicios con las mismas tarifas: el futuro de los asesores independientes en Estados Unidos
El modelo de asesoramiento financiero independiente ha logrado un crecimiento espectacular durante la última década. Con el viento a favor y un mercado de 23 billones de dólares, este modelo aún no ha desatado todo su potencial. Pero a medida que los clientes exigen más servicios por las mismas tarifas, las firmas están abocadas a delegar en la tecnología para poder dedicar más tiempo a los servicios ‘core’ para sus clientes. Así lo cree Schwab Advisor Services tras conocer los resultados de su estudio semestral de tendencias en el mercado.
The Independent Advisor Outlook Study (IAOS) reveló que los propios RIAs tienen mucha confianza en el futuro, el 79% de ellos espera más oportunidades que desafíos en la próxima década, y eso que el contexto regulatorio y los cambios tecnológicos siguen a la cabeza de las preocupaciones.
Pero Schwab cree que a medida que las empresas maduran, los asesores están desarrollando una mentalidad operativa más estratégica y aprovecharán cada vez más el complemento de tecnologías, herramientas y capital intelectual que ha surgido para apoyarlos. La mayoría de las empresas están buscando activamente el crecimiento y casi tres cuartas partes (71%) tienen ya una nueva estrategia para atraer nuevos clientes o están considerando desarrollar una.
Lo que está claro, según las respuestas obtenidas, es que durante los próximos 10 años, los asesores independientes buscarán formas de diferenciarse de sus compañeros. Casi la mitad, el 41%, cree el modelo independiente se diferenciará más significativamente de los modelos cautivos por que pueden ofrecer a los clientes una amplia más gama de servicios, como planificación tributaria, sanitaria y filantrópica, que caen fuera del ámbito de la gestión tradicional de una cartera.
Lo mejor para el cliente
Otra de las conclusiones que arrojó la encuesta de Schwab, es que los RIAs están luchando a nivel práctico tratando de alinear su propuesta de valor y las expectativas del cliente con los modelos de precios de sus empresas. De hecho, casi la mitad (44%) de los asesores ya han comenzado a prestar más servicios a los clientes sin cobrar por ellos, y dos quintas partes (el 40%) dedican más tiempo a cada cliente sin un aumento en las tarifas.
«El cambio más grande que veremos en las firmas en la próxima década es la aparición de una gama de servicios al cliente que hoy en día no suelen ser considerados parte del wealth management. A medida que los aseasores amplían su oferta de servicios, serán vistos cada vez más por los clientes como un servicio que va más allá de la planificación financiera y acudirán a ellos con una amplia gama de necesidades», afirmó Bernie Clark, vicepresidente ejecutivo y responsable de los servicios de asesoramiento de Schwab.
Tecnología
El 29% de los asesores independientes cree que destacarán por encima de sus competidores al ofrecer siempre asesoramiento que vaya en el mejor interés de sus clientes. Además el 76% tiene claro que los avances tecnológicos ayudan a mantener a su empresa a la vanguardia.
Los asesores continúan desempeñando el papel clave de asesor y guía de confianza para sus clientes, especialmente en tiempos de incertidumbre. Está claro que los inversores más intranquilos valoran el apoyo y la perspectiva de sus asesores. El 84% de los asesores reportaron que en el último medio año, han tenido que calmar a clientes nerviosos por la evolución de los mercados.
«Los clientes están pidiendo cada vez más servicios y es un desafío comercial continuar ofreciendo más servicios por la misma tarifas. Ahí es donde la tecnología ofrecerá una tremenda ventaja. En nuestra empresa, pensamos en cómo podemos maximizar nuestras soluciones tecnológicas para integrar nuestras ofertas de manera más transparente y escalar el negocio para poder dedicar más tiempo a las necesidades del cliente», cuenta Chuck Bean, fundador y CEO de Heritage Financial.
Entre los principales desafíos sigue estando la regulación. De nuevo, un porcentaje muy alto de los encuestados, el 44%, reconoce que la regulación va a seguir teniendo un impacto en la inversión para capacitar nuevos empleados y casi un cuarto, el 23%, estima que afectará las decisiones de contratación del personal.
Por su parte, el 28% también explicó que los procesos de compliance afectarán al gasto en marketing y aproximadamente la misma cantidad de asesores, el 26% piensa que este es un tema que influirá en la selección de proveedores.
«Estoy a favor de regla fiduciaria y su impacto en el entorno regulatorio de nuestra industria. Como RIA, CFP y CFA, tengo una responsabilidad fiduciaria con mis clientes. Creo que la supervisión de la industria es una parte positiva y necesaria de nuestro negocio y estoy feliz de trabajar con ella», dijo Ann Zuraw, presidenta de Zuraw Financial Advisors, que participó en la encuesta.
Pixabay CC0 Public DomainStevepb. España es uno de los países de la Unión Europea con menos concursos de acreedores
Entre los países de la Unión Europea, España representa la mayor disminución en cuanto al número de concursos acreedores declarados en 2016. Esta es una de las conclusiones que arroja el informe elaborado por el Registro de Expertos en Economía Forense (REFOR), órgano especializado del Consejo General de Economistas.
Partiendo del análisis de siete países europeos – Alemania, Francia, Italia, Portugal, Reino Unido, Dinamarca y Finlandia– España experimentó una reducción del 20% en el número de concursos de acreedores respecto a 2015. En otros países europeos, como por ejemplo Francia, Alemania e Italia, también disminuyeron, pero dentro de cifras más moderadas, inferiores al 11%, que es lo habitual.
En España la cifra de concursos fue de 4.080 en 2016, lo que continúa siendo inferior a los de otras economías de Europa. Por ejemplo, en caso de Francia se situó en cerca de los 58.000 o el de Alemania, donde la cifra alcanzó los 21.518 concursos. Destaca el caso de Portugal que con algo más de 7.000 concursos casi dobla los resultados de España. Hay que tener en cuenta que el país luso tiene un PIB seis veces inferior al de España y con cuatro veces menos población.
Según este informe, existe cierta correlación entre el incremento porcentual del PIB –una de las variables que se utilizan para observar el crecimiento económico– y la disminución en el número de concursos. Si analizamos este ratio, vemos que España, con un crecimiento del PIB del 3,2% en 2016, presenta una disminución concursal en dicho año del 20%; mientras que Alemania crece un 1,9% y disminuyen los concursos un 9%; o en Francia su PIB se incrementa un 1,2% y bajan los concursos un 8%.
“El porcentaje de disminución concursal por el aumento del PIB es mucho mayor en España que en otros países. No obstante, en los países escandinavos y del Norte de Europa, como Finlandia y Dinamarca, no se observa de forma tan clara dicha correlación”, explica en una nota informativa el Consejo General de Economistas.
Otra conclusión importante del informe es que los países europeos más desarrollados tienen, por regla general, una evolución concursal más constante y uniforme, incrementándose su porcentaje en unos intervalos de más menos un 11%. Pero, según afirman los expertos en economía forense, no es habitual que un país tenga sucesivas evoluciones porcentuales por encima de la media europea, como ocurre en el caso de España –que se sale de la media de los países europeos en cuanto a su evolución concursal–.
Economía sumergida de insolvencias
Por otra parte, si se comparan los concursos de acreedores con el número de empresas existentes –independientemente de su tamaño– se obtienen una serie de ratios, que ponen en evidencia, para el caso de España, que muchas empresas no acuden al concurso, frente a otros países en los que sí se acude a esta vía de resolución de insolvencias.
Según los expertos forenses del Consejo General de Economistas, en comparación con años anteriores, en vez de converger hacia resto de países Europeos, nos alejamos de la evolución concursal europea. “El número de concursos de acreedores en España debería ser mayor de lo que manifiestan las cifras oficiales, que son demasiado bajas comparadas con otros países europeos, lo que apunta a una economía sumergida de insolvencias que no acaban en concursos, como muestran los datos del FOGASA”, apuntan.
Desde el REFOR señalan que en la próxima reforma concursal a realizar, y en el contexto de modificaciones que se van a introducir en la nueva Directiva Europea de Insolvencias que se está elaborando, “deberían tenerse en cuenta estos datos y preguntarse por qué en España se acude menos al concurso que en otros países europeos, e introducir mejoras para resolver las ineficiencias actuales del modelo concursal español y favorecer la resolución de las insolvencias a través de este mecanismo”.
Según su valoración, entre los problemas del actual sistema concursal, se encuentran la lentitud y el elevado coste de los procedimientos concursales, que desincentivan a los empresarios a la hora de acudir a esta vía legal. También creen que sería necesario limitar los privilegios que mantienen los créditos públicos (Hacienda y Seguridad Social) en estos procedimientos.
En este sentido, el presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, explica que “pese a los avances normativos de los últimos años en materia concursal, las insolvencias en nuestro país deberían tener un tratamiento más ágil y menos formalista”. Por su parte, el presidente del REFOR, Alfred Albiol destaca que “en nuestro país las situaciones de insolvencia siguen percibiéndose como un estigma, por lo que muchas empresas se resisten a acudir al concurso por una posible pérdida de reputación”.
Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay. La realidad de los emergentes, Uruguay y Argentina: un día en los mercados con Felipe Herrán, jefe de transacciones de Puente Uruguay
Una cosa es leer los informes de mercado y otra cosa es estar al mando de la nave en el día a día. Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay, mueve la maquinaria de la gestora latinoamericana desde el mirador que constituye el piso 16 de una de las torres del World Trade Center de Montevideo. Herrán recibió a Funds Society y ofreció un pantallazo de los mercados en pleno invierno austral.
1. ¿Cómo están operando estos días sabiendo que medio mundo disfruta del periodo estival?
Venimos de semanas tranquilas, en agosto gran parte de los operadores financieros están de vacaciones en Estados Unidos y la líquidez no es buena en esta época. En el mercado uruguayo operamos principalmente instrumentos en tres monedas: en dólares, en pesos uruguayos y en los instrumentos en UI (unidades indexadas). La liquidez en dólares se ve disminuida por lo que comentamos antes sobre el verano en Estados Unidos, son días en que uno ve las tasas del Tesoro moviéndose en una dirección, los mercados de acciones en otra y los instrumentos de renta fija (bonos) que nosotros operamos en otra, con lo cual hay poca relación cuando falta la liquidez.
En lo que es UI (pesos uruguayos indexados sobre la inflación) venimos de un semestre extraordinario: el global 28, el bono en UI más representativo de la curva, ha tenido una compresión de 250 puntos básicos desde enero hasta ahora, obviamente ayudado por los datos de inflación, un tipo de cambio estable, anclado en la expectativa de un mayor flujo de ingreso de divisas, asociado a la construcción de la tercera planta de celulosa en el país.
Por otro lado, el inversor se está posicionando en instrumentos tasa fija en pesos, para darte un ejemplo, se coloca en una letra de regulación monetaria emitida por el Banco Central en 9.40%, con una inflación que esperamos cierre el año en torno al del 6%, y los meses que quedan del año son de inflaciones mensuales contenidas y hasta podemos tener algún mes con inflación negativa, se tiene ganancia real con un tipo de cambio estable de casi 4%, con la inflación que queda de aquí a fin de año. Son rendimientos altos en el mundo, y los está entregando un país investment grade como Uruguay, eso hay que aprovecharlo.
Además, tenemos lo que me animo a calificar como una emisión histórica: el bono en pesos a tasa fija al 2022 que se emitió al 10%. Pocos días después de la emisión los estábamos operando cerca del 9%, y una vez que se anunció su inclusión en el index de JP Morgan, pasó a operarse en niveles de 8%. Eso da la pauta de lo que el mercado espera para Uruguay en el futuro y realmente son momentos para tomar deuda en la misma moneda en la que el país se mueve y así revisar el perfil de endeudamiento a tasas muy convenientes.
Nosotros creemos que de aquí a final de año hay valor en ese tipo de instrumentos y es por donde hoy están pasando los movimientos y nuestras recomendaciones.
2. En su informe mensual, uno de los temas de fondo que plantean los analistas de Puente es saber si los emergentes han alcanzado su cima o si estamos a medio camino. Desde la operativa del día a día, ¿Qué puedes observar sobre este interrogante?
Creo que realmente estamos en una cima, el problema es que el mercado no ha parado de sorprender. Todos los analistas están diciendo que el Dow Jones o el Nasdaq están en máximos históricos y estamos esperando una corrección, pero lo dicen desde hace dos años y esta no llega. A simple vista, la deuda emergente parece cara, los Portolio Managers no están haciendo movimientos grandes en sus carteras esperando algún tipo de corrección: algún cambio en el petróleo o en la política, algún dato de China, algún cisne negro, por decirlo de alguna manera. Nosotros compartimos la teoría que estamos en zona de picos, el asunto es ver hasta cuándo podemos seguir.
3. En su informe del pasado lunes Puente Argentina recomendaba tomar posiciones defensivas ante la inminencia de las elecciones internas del próximo domingo, con la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner con leve ventaja en los sondeos. ¿Cómo se observan los días de nervios que se viven en la otra orilla del Rio de la Plata y cuáles son esas medidas defensivas?
Básicamente, el posicionamiento de acá a fin de año dependerá del resultado de las elecciones. Si Cambiemos (oficialismo) gana en la primaria de Provincia de Buenos Aires el domingo, entonces vemos un escenario muy positivo para las posiciones en pesos, con una fuerte apreciación del tipo de cambio y baja de las tasas de interés. Si en cambio el gobierno pierde las elecciones del domingo, esperamos un escenario de mayor volatilidad por lo menos hasta octubre.
El cliente que tomó posiciones en enero, o el año pasado, realmente le ha ido espectacularmente bien con la apreciación que tuvo la curva argentina. Pero ahora recomendamos cautela, creemos que dado el historial de nuestros clientes y cómo viene evolucionando la curva, es momento de no agregar riesgo.
En la práctica, un cliente que está con liquidez, es mejor que no compre un bono de larga duración, porque ese bono tiene mayor impacto ante una noticia negativa. Es el momento de posicionarse en bonos cortos y a eso nosotros lo llamamos posiciones defensivas con baja volatilidad.
Wikimedia CommonsPuente Estaiada de Sao Paulo. La mirada sobre Latinoamérica de Gletir
El corredor de bolsa uruguayo Gletir destaca en su informe mensual que las principales bolsas latinoamericanas progresaron – salvo en Argentina – y que el gobierno de Brasil logró frenar la inflación, obteniendo mayores grados de libertad para la autoridad monetaria a la hora de tomar medidas para estimular la economía.
“En concreto, el IPSA chileno, Bovespa brasileño y el Mexbol de México treparon entre 3%-11% en ese período (…) argentino, que cedió un 7,5% en dólares en julio, afectado básicamente por el escenario pre-electoral donde el gobierno se entiende se juega la gobernabilidad a futuro y no hay dudas el poder para las reformas necesarias que debe buscar el año próximo. No obstante, si miramos el balance en el año, el índice sigue un 15% por encima en dólares”, señala el informe que resume los principales datos de julio del 2017.
A pesar de la crisis institucional que vive Brasil, el gobierno logró pasar la reforma laboral.
“Además, el Banco Central de Brasil recortó su tasa de referencia monetaria (SELIC) por quinta vez en el año. La misma se colocó por debajo del 10% (9.25% exactamente) por primera vez en casi cuatro años, manteniendo un ritmo acelerado de alivio monetario, permitido en gran parte por una la caída en la inflación que le da mayores grados de libertad a la autoridad monetaria y permite así estimular la recuperación económica”.
Los datos de producción industrial en Brasil mejoraron y los PMI si bien aún se mantienen en zona de contracción, intentan recuperar los 50 puntos.
Volviendo al conjunto de la región, los analistas de Gletir señalan que “si analizamos los MSCI, estos terminaron julio con mayoría de subas. En concreto, los MSCI de México, Brasil y Chile finalizaron con verdes de 4,1%, 10,8% y 8,9%, en ese mismo orden. En sentido opuesto, el MSCI de Argentina cayó alrededor de 6,9% durante julio. Para tener un parámetro de comparación, el MXEF (emergentes) avanzó un 5,5% en julio”.
Durante el pasado mes, el riesgo país se vio envuelto en un marco de mayor volatilidad, influenciado por noticias puntuales de cada país, pero en particular por la sensibilidad al movimiento de las tasas americanas largas (consideradas libre de riesgo).
CC-BY-SA-2.0, FlickrBeltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver. Foto: Finect. Las tres reglas value de Bestinver
El pasado mes de julio se celebró en la bolsa de Madrid el encuentro ‘Iberian Value’, que reunió en varias ponencias a los gestores de renta variable ibérica con enfoque value más conocidos del panorama español.
Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver, repasó los tres pilares que han llevado a la gestora a registrar una rentabilidad en el primer trimestre del 7,6% para la cartera internacional y del 12% para la cartera ibérica.
Como todas las gestoras, buscamos invertir en compañías infravaloradas. Hasta esa parte es algo que tenemos en común con cualquier otro inversor. Pero son estos tres pilares los que mueven absolutamente todo lo que hacemos en Bestinver”, explicó en la jornada, organizada por El Confidencial y Finect, y patrocinada por Cecabank.
El primer de estos pilares sería el análisis fundamental, “sin el que no es posible cubrir un espectro amplio de compañías sin tener un equipo amplio y cualificado, con una experiencia de análisis en su áreas de especialización. Análisis fundamental es para nosotros sinónimo de equipo”, apuntó.
El segundo de los pilares sería la vocación a largo plazo compartida por inversores y gestores. “Una vez que tenemos este equipo, a lo que dedicamos el tiempo es a horas de análisis que nos llevan a una lista de la compra. Esta parte es muy importante para nosotros porque nos lleva a identificar qué es lo que queremos comprar y a qué precio. Muchas veces nos toca esperar”.
“El tercer pilar, que es menos visible desde fuera, es la gestión del riesgo. Evitar concentraciones de riesgo a factores que no controlamos es clave para el gestor. Esto es lo que nos lleva a tener carteras robustas y esto nos lleva a rentabilidad a largo plazo”, afirmó.
En los últimos tres años, Bestiver ha cosechado grandes éxitos y en sus carteras es clave que la contribución a los retornos venga de áreas distintas. “Es importante para nosotros que la cartera no vaya bien porque tuvimos un gran acierto o que vaya mal por un gran error. Lo importante es crear valor a largo plazo y rentabilidad para nuestros clientes”, añade Beltrán de la Lastra.
Con estos valores en la mano, el director de Inversiones de Bestinver estableció tres reglas value básicas para la selección de empresas que sirven para todos los gestores.
En primer lugar, proteger el capital, porque lo más importante de una inversión es no perder dinero; en segundo lugar, poner el tiempo a nuestro favor: «La tesis de de inversión no debe necesitar que cambien las cosas, los negocios tienen que ser buenos hoy», explica; y en tercer lugar, contribuir a la robustez de las carteras. A Bestinver esto le lleva a salir de aquellos negocios en los que solo cuenta con el margen de seguridad. “Esto para nosotros es ya insuficiente. Quizás no es tan divertido como jugar todo al rojo o al negro pero es al final el gran generador de la rentabilidad”.
La recomendación a los asistentes es que en este proceso de selección de compañías es muy importante no obsesionarse con cuál fue el punto de entrada. “Lo importante es qué precio creemos que vale una compañía y a cuánto cotiza”.
. Investec Launches an Investment Grade Corporate Debt Fund in Association with Compass Group
Compass Group es el subadministrador del nuevo fondo Investec Latin American Investment Grade Corporate Debt Fund, recientemente lanzado en Luxemburgo e incluido en Pershing.
La estrategia tiene cerca de un año de existencia y estará administrada por Tomás Venezian y Mathew Claeson, que cuentan con más de 15 años de experiencia en la industria y actualmente. La construcción del portafolio se hace mediante un proceso bottom-up de ‘mejores ideas’.
Latinoamérica se encuentra en un punto de inflexión, donde crecimiento e inflación se estabilizan, lo que ha permitido una política monetaria expansiva en la región. Por el lado de las empresas, se ha comenzado a observar un proceso de desapalancamiento desde mediados del 2016, lo que debería tener como resultado unas tasas de ‘default’ mucho menores a las observadas en años recientes.
En el lado técnico, los expertos de Compass Group esperan este año una oferta neta negativa de bonos en Latinoamérica, en un ambiente en el que la demanda por tasa continúa fuerte, y por tanto, los inversionistas globales tienen apetito por la región.
Los spreads de la deuda investment grade de Estados Unidos y la de los mercados emergentes se mantienen en niveles atractivos comparados al promedio histórico. Latinoamérica es la región más atractiva en términos de spreads ajustados por clasificación de riesgo, dice Compass.
El objetivo del fondo es el de generar income con la oportunidad de obtener ganancias de capital a largo plazo, mediante inversión en activos de renta fija de Latinoamérica calificados como investment grade.
El espectro de bonos abarca soberanos, cuasi-soberanos y corporativos, estos últimos llevándose la gran mayoría de la participación dentro del portafolio.
Compass Group LLC acumula más de 20 años de historia, especializándose en administración de activos en Latinoamérica, donde tiene más de 40 especialistas basados en las principales ciudades de la región.
Wikimedia CommonsSantiago de Chile. Larrainvial Answers Three Questions About the Progress of the Agreements with Vontobel and Columbia Threadneedle
LarrainVial Estrategia viene potenciando su oferta de fondos y actualmente mantiene contactos con dos nuevas administradoras. La firma chilena respondió a tres preguntas de Funds Society sobre estas negociaciones:
1. ¿En que fase están las conversaciones con Vontobel Asset Management y Columbia Threadneedle Investments?
Constantemente nos mantenemos monitoreando el mercado en busca de managers para complementar las 36 administradoras con las que hoy tenemos acuerdo. Lo anterior, con la idea de mejorar nuestra disponibilidad de productos para aterrizar nuestro asset allocation a través de los mejores instrumentos por cada clase de activo.
Efectivamente existen los contactos, sin embargo, los acuerdos deben ser aprobados por nuestra área de Compliance, lo que puede demorar un tiempo debido a la exhaustividad del proceso de revisión de las contrapartes que llevamos a cabo tanto nosotros como las administradoras mencionadas.
2. ¿Cuáles son las principales ventajas de esos fondos y que aportan a la oferta ya existente de LarrainVial?
En el caso de Vontobel nos llamó la atención su consistencia en fondos relacionados a mercados emergentes, especialmente en renta fija.
En el caso de Columbia Threadneedle, nos llamó la atención su diversificada gama de productos a nivel global, con interesantes alternativas principalmente en renta variable europea, donde cuentan con diversas estrategias.
3. ¿Cómo se inscribe el trabajo de LarrainVial Estrategia dentro de la política de expansión de la firma a nivel regional?
LarrainVial Estrategia fue diseñado para ser un modelo fácilmente escalable para el resto de la región, con un equipo que se caracteriza por un nivel de independencia absoluto, arquitectura abierta, capacidad para combinar inversiones nacionales e internacionales, más una reconocida experiencia en combinar inversiones tradicionales con la más completa gama de inversiones alternativas.
Si a lo anterior le sumamos una gran capacidad comercial para bajar nuestra visión y recomendaciones a nuestros asesores financieros, para que estos a su vez se la puedan transmitir de manera coherente a sus clientes, podemos ver el protagonismo puesto en nuestra área dentro de la estrategia general de LarrainVial.
Todo esto está siendo altamente valorado por nuestros asesores financieros y sus clientes, lo cual se refleja en los frutos que nuestro trabajo ha comenzado a rendir. Esto último se manifiesta en el alto nivel de fidelidad que nuestros clientes tienen con la compañía, gracias a la consistencia de sus portafolios y la cohesión del discurso dentro de la fuerza de venta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Emilio García. Aberdeen AM: Asia and Latin America Harbour Opportunities in Equity Investments
Los acontecimientos recientes –desde la esfera política a la económica– han puesto a prueba el temple de los inversores más experimentados. Los ahorradores, sobre todo los del mercado de bonos, han visto su capital erosionado por una combinación de inflación y un largo período de tipos de interés muy bajos. Con la normalización de la política monetaria, la rentabilidad de los bonos deberían aumentar.
Sin embargo, explica el equipo de renta variable global de Aberdeen AM, aunque esto es positivo para aquellos que tratan de generar income a través de la renta fija, las consecuencias para la renta variable mundiales podrían ser menos positivas. En un escenario como ese, las acciones son menos atractivas para los inversores. Aunque algunos mercados de renta variable, en particular el de Estados Unidos, han aumentado en los últimos meses, parece haber pocos fundamentos reales para las subidas, que se han ido sucediendo en base a una retórica pomposa y política.
Para los expertos de la gestora, esto nos lleva a otro potencial obstáculo para la renta variable: la reciente oleada de populismo en la esfera política. Ahora mismo no está claro hasta qué punto Donald Trump implementará las políticas proteccionistas que promocionó durante su campaña electoral, aunque han estado presentes desde los primeros días de su presidencia. Tampoco conocemos todavía los términos de la salida del Reino Unido de la Unión Europea (UE). Un retroceso mundial del nivel de libre comercio podría tener graves consecuencias para los beneficios empresariales, dicen.
“También existe el dilema que trae el entorno de creciente inflación y bajo crecimiento económico. Antes del referéndum del Brexit, Mark Carney, el gobernador del Banco de Inglaterra, advirtió que salir de la UE podría crear exactamente ese escenario, a veces conocido como “estanflación” en el Reino Unido. Predijo que una caída de la libra provocada por el Brexit podría hacer subir la inflación. Desde la votación, la libra ha caído fuertemente, y la inflación en el Reino Unido ha tocado recientemente su nivel más alto desde julio de 2014”, explica Aberdeen AM.
Así que para la firma, estas circunstancias parecen pintar en conjunto un panorama pesimista para aquellos que buscan obtener income mediante la inversión en renta variable global. Sin embargo, hay una ventaja potencial: “nos hemos convertido en veteranos de la inestabilidad política y la incertidumbre. Hemos vivido con rescates bancarios, recapitalizaciones nacionales y cambios drásticos en los gobiernos durante diez años. Ahora, creemos que el enfoque en negocios de alta calidad combinado con la disciplina en las valoraciones colocará a los inversores en buen lugar”, apuntan el equipo de renta variable de la gestora.
Estos son para Aberdeen las cuestiones que los inversores deberían preguntarse:
¿Es probable que esta empresa crezca tanto en sus beneficios como en sus dividendos?
¿Está la compañía ubicada en un lugar donde hay potencial para que bajen los tipos de interés?
¿Superan los beneficios empresariales las expectativas?
“Muchas de estas oportunidades se pueden encontrar en Asia y América Latina. Ambas regiones han tenido un desempeño inferior en los últimos años, pero tienen empresas con fuertes balances, buena rentabilidad y dividendos sólidos”, cree el equipo de Aberdeen.
Los mercados emergentes de acciones tuvieron un 2016 muy fuerte, pero si miramos los resultados en el contexto de los últimos cinco años y de salida neta de capitales de la región, la gestora cree que el rebote en sí no es sorprendente, dada la profundidad del pesimismo que pesaba sobre la región a principios de 2016. Hay posibilidades de mejora si la tendencia continúa, creen los expertos.
Parece que la búsqueda de dividendos está a veces de moda y a veces no, pero siempre son importantes para los inversores individuales. En algunos mercados, sin embargo, se les atribuye poca importancia y puede haber una oposición casi inherente a retribuir a los accionistas de esta manera. Mercados como el Estados Unidos y o el Japón tienden a tener este punto de vista. En otras regiones, sin embargo, el reparto de dividendos ha disminuido y los gastos de capital de las empresas han sido muy bajos.
“Cuando buscamos income en las inversiones en renta variable, es importante seleccionar empresas que no sólo tienen un buen flujo de caja y están invirtiendo en el futuro, si no que también tienen excedentes disponibles para pagar dividendos. La fortaleza del balance, así como el deseo y la voluntad de devolver efectivo a sus accionistas, son otras características muy importantes. Por encima de todo, el análisis en profundidad es clave para lograr el objetivo de obtener un flujo de ingresos constante mediante una cartera diversificada, incluso en los mercados más difíciles”, concluye el equipo de renta variable global de Aberdeen AM.
Foreign securities are more volatile, harder to price and less liquid than U.S. securities. They are subject to different accounting and regulatory standards, and political and economic risks. These risks are enhanced in emerging markets countries.
Fixed income securities are subject to certain risks including, but not limited to: interest rate (changes in interest rates may cause a decline in the market value of an investment), credit (changes in the financial condition of the issuer, borrower, counterparty, or underlying collateral), prepayment (debt issuers may repay or refinance their loans or obligations earlier than anticipated), call (some bonds allow the issuer to call a bond for redemption before it matures), and extension (principal repayments may not occur as quickly as anticipated, causing the expected maturity of a security to increase).
CC-BY-SA-2.0, FlickrMaria Ramos and Agustín Carstens. Agustín Carstens and Maria Ramos Join the Group of Thirty
El prestigioso Grupo de los Treinta (G30) que reúne, como cuerpo consultivo, a distinguidos líderes internacionales del sector público, del sector privado y de la academia, anunció en Washington que Agustín Carstens, Gobernador del Banco de México, y Maria Ramos, CEO de Barclays África, aceptaron la invitación a ser miembros de ese selecto grupo.
Jacob A. Frenkel, presidente del Consejo de Administración del G30, les dio la bienvenida, señalando: “Estoy encantado de que Agustín se incorpore al Grupo. Aportará al G30 décadas de conocimiento y experiencia en finanzas y economía internacional; desde su liderazgo actual en el Banco de México, como Presidente del IMFC del Fondo Monetario Internacional, así como gracias a su anterior trabajo como Secretario de Hacienda de México, entre otras responsabilidades que ha desempeñado”.
Por su parte, Carstens agradeció a Jacob A. Frenkel, presidente del Consejo de Administración del G30, a Tharman Shanmugaratnam, presidente Ejecutivo del Grupo, así como a los miembros del G30, la invitación a incorporarse a la membresía del Grupo de los Treinta: “Será un honor unirme a la organización y espero con gran entusiasmo poder participar en sus discusiones y actividades”.
El grupo fue fundado en 1978, como una institución privada, sin fines lucrativos, para desempeñarse como un cuerpo internacional compuesto de personalidades destacadas del sector público, del sector privado y de la academia. Su propósito es promover un entendimiento profundo de los asuntos más relevantes de la economía y las finanzas internacionales y explorar las repercusiones internacionales de las decisiones tomadas por los sectores público y privado en el mundo. Entre sus miembros se encuentran Jean-Claude Trichet, Paul A. Volcker, Ben Bernanke, Mario Draghi, Timothy Geithner, Paul Krugman, Haruhiko Kuroda, y el español Jaime Caruana, Carstens es el tercer mexicano del grupo, uniéndose a el expresidente de México, Ernesto Zedillo, y al presidente de BTG Pactual México, Guillermo Ortiz. Por su parte Ramos es la segunda mujer del grupo, junto con Gail Kelly de UBS.
