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Banca March defiende la visión a largo plazo y la preservación de capital en la gestión de uno de sus fondos más antiguos

Valores Iberian Equity es uno de los fondos más antiguos que gestiona March A.M.. En un contexto tan competitivo entre gestoras, con un entorno de bajas rentabilidades y una marcada tendencia hacia la gestión pasiva, Antonio López, responsable de Renta Variable Europea y Española de la entidad, señala que la clave durante todo este tiempo ha sido “diferenciar bien qué es información real y qué es especulación”.

En su opinión, el éxito de este fondo es el exhaustivo proceso de inversión basado en el análisis de los fundamentales de las compañías. “Dedicamos el 70% del tiempo a aplicar un filtro cualitativo que nos permite seleccionar los mejores valores. Para ello observamos la composición de su accionariado, la calidad del equipo gestor, el gobierno corporativo de la empresa, sus sostenibilidad, el riesgo y las barreras de entrada”, explica López.

El fondo, 100% de renta variable, tiene una selección de entre 30 a 40 compañías cotizadas en España o Portugal, elegidas a través de un proceso de stock-picking puro y totalmente ajenos al comportamiento o composición de los índices de referencia. “Nuestra premisa es que lo que compramos no son valores, sino negocios. Por lo tanto, tenemos que conocer bien el negocio y también la compañía, incluido el hecho de conocer bien el precio que pagas por él; porque eso es el valor que obtienes”, matiza López.

Con esta filosofía detrás, el fondo mantiene una rentabilidad en lo que va de año a cierre de agosto del 9,61%, frente al 10,13% del Ibex. El fondo tiene mayor exposición al mercado español, que representa el 81% de la cartera frente al 13,5% de activos portugueses. Actualmente, tiene mayor peso el sector de consumo discrecional, que supone el 18,2% de la cartera, y las empresas industriales, que pesan el 17,9%. Como bien aclara López, esta distribución de activos no es algo buscado, sino la consecuencia de proceso de inversión.

“No nos marcamos un objetivo o un porcentaje de exposición a un terminado sector, sino que es el resultado de los negocios que vamos teniendo. Tampoco tomamos grandes posiciones en un mismo valor, generalmente no más del 5%, porque consideramos que la diversificación es una característica positiva para la cartera”, aclara.

Estrategia de inversión

Según defiende López, este fondo refleja muy bien la filosofía que la propia Banca March tiene. “Esta casa tiene una visión a medio largo plazo y el compromiso de la preservación del capital de sus clientes; esto mismo lo trasladamos al fondo. De ahí, que no veamos la volatilidad como un riesgo, sino que para nosotros el único riesgo es perder el capital de nuestros clientes”, comenta.

En este sentido, uno de los puntos fuertes de este fondo es que la gestión activa de la liquidez no forma parte de su estrategia. Según explica, “el fondo está invertido en un 97% porque no jugamos con la liquidez; es un producto para invertir en renta variable española y portuguesa, que es lo que sabemos hacer”.

A la hora de invertir, López señala el potencial de revaloración como uno de los aspectos más importantes a la hora de seleccionar los activos. En este sentido reconoce que están convencidos que es mejor comprar una buena compañía a un precio razonable que una mala compañía a un precio fantástico. La firma identifica un precio de entrada y establece un punto de venta, soportado por ese análisis de fundamentales que hace.

“Cuando el valor llega a ese punto, vendemos. Muchos nos dirían que lo lógico sería aguantar un poco y ver si el valor sube por encima de ese horizonte que marcamos, pero justamente eso es lo que nos diferencia. Consideramos que todo lo que está por encima de se punto de venta es especulación, y eso no se puede controlar y no es parte de nuestro conocimiento”, explica.

Entradas y salidas

Respecto a los valores que componen la cartera, el fondo tiene una importante exposición a valores como Ferrovial, Inditex, eDreams, Sonae o Telefónica. Durante este último mes han comprado acciones de DIA o Técnicas Reunidas. En cambio han reducido NH Hoteles y Bankinter, en el sector financiero.

“El porcentaje de entrada depende del nivel de convicción y potencial, pesando siempre más la convicción sobre la compañía. Las salidas implican la venta de toda la posición de la cartera”, recuerda López.

Respecto a evolución de las bolsas, este gestor apunta que el mercado estadounidense puede estar más flojo durante los próximos tres años si las reformas de Trump no llegan a darse o se retrasan en exceso. Sobre España y Europa apunta que las bolsas no han subido al mismo ritmo que la norteamericana, por lo que aún puede tener un desempeño más positivo a futuro

EDM también traslada su domicilio social a Madrid

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Si ayer era la sociedad de valores GVC Gaesco y la gestora Trea AM, hoy han sido los consejos de administración de EDM Gestión SGIIC y de su matriz EDM Holding, celebrados en Barcelona, quienes han aprobado el traslado de su domicilio social a Madrid.

Esta decisión se produce con el objetivo de salvaguardar la seguridad jurídica y proteger por encima de todo los intereses de los clientes, ante la posibilidad de que el presidente de la Generalitat de Cataluña, Carles Puigdemont, haga hoy una declaración unilateral de independencia.

Asimismo, recogía la nota emitida por la gestora, esta medida permitirá́ a EDM seguir en cualquier caso operando en un marco regulatorio estable, bajo la supervisión de la CNMV.

Presidida por Eusebio Díaz-Morera, EDM acumula 3.642 millones de euros en activos bajo gestión y cuenta con oficinas en Barcelona, Madrid, Méjico, Luxemburgo y Dublín, ofreciendo un servicio personalizado a sus clientes.

Su decisión está en línea con la de otras entidades financieras y empresas del Ibex-35, que trasladaron su sede social a otros puntos de España. CaixaBank, Banco Sabadell, Banco Mediolanum, Gas Natural Fenosa, Abertis o la inmobiliaria Colonial ya comunicaron esta semana el cambio.

Mirabaud Asset Management refuerza su departamento de renta variable suiza con la incorporación de Thomas Jäger

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Mirabaud Asset Management ha anunciado la incorporación de Thomas Jäger como Senior Portfolio Manager responsable de renta variable suiza.

La incorporación de Jäger supone un paso más en el refuerzo de las capacidades de gestión del equipo existente, el cual, gracias a su rentabilidad y su competencia, ha conseguido numerosos mandatos y múltiples galardones. Mirabaud Asset Management gestiona en la actualidad casi 1.500 millones de francos suizos entre fondos y mandatos de renta variable suiza, tanto por cuenta de inversores profesionales como de inversores institucionales.

Con 15 años de experiencia y un conocimiento sin igual de las empresas suizas, Thomas Jäger se incorpora a Mirabaud Asset Management procedente de St.Galler Kantonalbank, donde era responsable del seguimiento de los sectores industrial y sanitario y, desde 2011, responsable de la gestión del fondo SGKB Aktien Schweiz, que obtuvo el premio al mejor fondo de renta variable suiza de gran capitalización otorgado por Morningstar y por Lipper en 2017.

Thomas Jäger posee un diploma en gestión por la Fachhochschule St. Gallen y un diploma CIIA (AZEK).

En Mirabaud Asset Management, Paul Schibli sigue como responsable del equipo de renta variable suiza, compuesto por Thomas Jäger y Nicolas Bürki. Todo el equipo comparte el análisis de las empresas que componen el mercado suizo y gestiona toda la gama de soluciones de inversión, además de los mandatos institucionales.

«Nos complace dar la bienvenida a un nuevo gestor de gran talento como Thomas Jäger a nuestro equipo de renta variable suiza, que constituye uno de los ejes estratégicos de Mirabaud Asset Management. Estamos convencidos de que disponemos de uno de los mejores equipos en esta clase de activos. Con la incorporación de Thomas Jäger, que comparte nuestros valores y nuestro planteamiento de gestión activa basada en convicciones firmes, garantizamos la calidad, la solidez y la durabilidad de nuestra oferta a nuestros clientes», comenta Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management.

JP Morgan AM lanza sus primeros ETFs en Europa

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Como parte de la «democratización» de la inversión en hedge funds, JP Morgan Asset Management planea listar sus dos primeros ETFs europeos de forma inminente. Las dos estrategias alternativas liquidas, y gestionadas de forma activa, JPM Equity Long-Short UCITS ETF y JPM Managed Futures UCITS ETF, serán listadas en la London Stock Exchange (LSE) próximamente y estarán disponibles para los inversores de los mercados clave europeos.

Ambas estrategias están diseñadas para brindar acceso a la diversificación potencial y la eficiencia del riesgo-retorno característica de los hedge funds, en un formato más líquido, transparente y rentable.

El JPM Equity Long-Short UCITS ETF es un vehículo líquido y transparente que tratará de proporcionar una exposición long-short a factores como el valor, la calidad y el momentum dentro de los mercados de renta variable globales desarrollados. La cartera se construirá utilizando una selección bottom-up de los valores individuales y se construirá utilizando un enfoque de inversión sistemático basado en normas.
El JPM Managed Futures UCITS ETF tratará de proporcionar exposición sistemática a los factores de carry y momentum en cuatro clases de activos: renta variable, renta fija, monedas y materias primas. La estrategia también se construirá con una selección bottom-up tomando posiciones en los mercados de futuros a través de estas clases de activos con el objetivo de proporcionar rendimientos que no están correlacionados con las clases de activos tradicionales.

Las estrategias fueron diseñadas por el equipo Quantitative Beta Strategies de JPMAM, que es un equipo de analistas de investigación cuantitativa y portfolio managers centrados en la inversión basada en factores a través de estrategias beta (larga duración) y beta alternativa (long-short), dirigido por Yazann Romahi, quien comentó: «Cuando empezamos a hacer investigaciones sobre alternativos hace más de una década, construimos sobre la investigación académica que sugirió que una gran parte de las rentabilidades de los hedge funds podría ser accesada usando un enfoque sistemático bottom-up, de la misma manera que la inversión pasiva tradicional funciona en mercados long-only. Ahora estamos buscando traer los mismos beneficios de diversificación, reducción de la volatilidad general de la cartera y mayores rendimientos ajustados al riesgo de estas carteras a la envoltura ETF a través del lanzamiento de estos dos ETFs».

Bryon Lake, quien lidera el equipo Internacional de ETFs en JPMAM, dijo: «Proporcionar a los inversionistas con calidad institucional estrategias de hedge funds en un envoltorio rentable, líquido y operable como es el ETF, debería ayudar a avanzar en la democratización de la inversión de los hedge funds. Esta primera ola de ETFs es el siguiente paso en nuestro compromiso de crecer nuestras capacidades beta, beta beta y beta alternativa, con el fin de satisfacer las necesidades de los clientes en todo el mundo. Tenemos la intención de aprovechar este impulso en 2018 a medida que lanzamos más de las capacidades de inversión de JPMAM en formato ETF».

Lake agregó: «Siempre escuchamos de los inversores que están buscando estrategias probadas que pueden proporcionar beneficios de diversificación en sus carteras. Tanto la estrategia de futuros gestionados como la estrategia long-short han tenido una baja correlación histórica con las acciones y los bonos. Creemos que servirán como herramientas útiles para ayudar a los inversores a construir mejores portafolios».

La Française lanza un nuevo fondo de vencimiento fijo para 2025

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Impulsados por el éxito comercial del que disfrutó el anterior fondo, La Française Rendement Global 2022, y la relevancia de esta solución de inversión en el actual entorno de tipos de interés, La Française lanza una nueva edición de su fondo de vencimiento fijo: La Française Rendement Global 2025.

Dado que los fondos de vencimiento fijo tienen una fecha de vencimiento conocida y fija, el inversor se beneficia de la visibilidad respecto al rendimiento del fondo a medida que se aproxima al vencimiento. La rentabilidad del fondo dependerá tanto de la valoración de los cupones de los bonos incluidos en la cartera como de los cambios en el capital debido a las fluctuaciones de los tipos de interés y / o en los diferenciales de crédito.

La estrategia de gestión es discrecional y concierne a una cartera de bonos internacionales con fecha de vencimiento máxima de diciembre de 2025. La estrategia consiste en combinar el carry y el arbitraje de valores, en el caso de nuevas oportunidades de mercado o un mayor riesgo de impago de un emisor de la cartera. Por lo tanto, se basa en un conocimiento profundo de las posiciones de balance de las empresas y los fundamentales de los países seleccionados.

La Française Rendement Global 2025 cuenta con capacidad de diversificación y puede invertir hasta el 100% en bonos emitidos por entidades públicas o privadas de países OCDE; hasta el 100% en bonos emitidos por entidades públicas de países no OCDE (emergentes) y hasta el 50% en entidades privadas de países de OCDE (emergentes); y hasta el 100% en emisiones con grado de inversión o high yield o en emisiones sin calificación.

El período de comercialización de los fondos finalizará como máximo el 31 de marzo de 2020.

“En la búsqueda de rendimiento, creemos que el sector de crédito y especialmente las emisiones con calificación BB o B ofrecen el mejor ratio riesgo /retorno, especialmente dado que las tasas de impago son todavía relativamente bajas: la tasa media de impago a largo plazo se sitúaen el 4,3% (a 20 años, con fecha de septiembre de 2017)^.El fondo estará posicionado principalmente en crédito europeo y de EE.UU. y deuda emergente, dos de las áreas core del expertirse de La Française en renta fija”, comenta Jean-Luc Hivert, CIO de Renta Fija de La Française.

BNY Mellon IM: siete razones para adoptar un enfoque activo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En tiempos turbulentos, la capacidad para anticipar y adelantarse a movimientos del mercado puede ofrecer ventajas significativas. A continuación, expertos de BNY Mellon Investment Management consideran algunas de las ventajas de los fondos gestionados de forma activa.

#1: El poder del crecimiento compuesto

A medida que los inversores recurren de forma creciente a las acciones que reparten dividendo como fuentes de renta, las gestoras activas pueden jugar un papel seleccionando empresas con políticas favorables para los accionistas o inclinadas hacia los dividendos, y evitando a aquellas susceptibles de plantear mayores riesgos. Nick Clay, gestor de renta variable global de reparto en Newton, explica que las acciones con dividendo pueden ofrecer niveles de renta significativamente superiores a los de los bonos y el efectivo, pero afirma que los inversores no han aplicado a menudo este enfoque. Esto quizá se deba a que la renta variable se ha asociado tradicionalmente con unos ingresos volátiles, y a la percepción de que el potencial de crecimiento de tal estrategia podría ser limitado.

“No obstante”, comenta Clay, “si uno se concentra en empresas con un enfoque disciplinado de asignación del capital, una estrategia de renta variable de reparto puede proporcionar rentabilidades relativamente estables y protección adicional del capital en mercados bajistas, así como la perspectiva de niveles atractivos de revalorización a largo plazo. La clave, por supuesto, es ser sumamente críticos en nuestra selección de valores».

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#2: Las ventajas de la diversificación

Los gestores activos pueden asignar capital a distintos tipos de valores, con objeto de construir carteras bien diversificadas, capaces de ayudar a minimizar muchos tipos de riesgos y mantener las rentabilidades de inversión. En palabras de Iain Stewart, líder de inversión del equipo Real Return de Newton, «todo apunta a que la diversificación seguirá siendo deseable en el futuro próximo, pero las correlaciones entre clases de activos pueden variar de forma muy pronunciada con el tiempo. De este modo, es probable que las ideas preconcebidas y los enfoques basados en modelos de rentabilidad histórica se vean cuestionados. En nuestra opinión, las estrategias deben ser lo suficientemente flexibles como para acomodar variaciones muy significativas en la distribución de los activos en cartera, pero sobre todo, para concentrarse en características muy específicas (como por ejemplo regiones y sectores particulares) dentro de cada clase de activo».

Stewart destaca cómo la estrategia Real Return está estructurada en torno a un núcleo estable de activos generadores de rentabilidad predominantemente tradicionales, rodeado de una capa aislante de activos estabilizadores. Los primeros son capaces de generar capital y renta, y los segundos se emplean para cubrir riesgos percibidos e intentar amortiguar la volatilidad. “Este diseño asimétrico trata de maximizar el potencial al alza cuando suben los mercados, limitando los riesgos de caída en fases bajistas”, añade.

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#3: La renta fija ha evolucionado

Los mercados de renta fija de hoy en día son distintos a los de hace 40 años, y el enfoque “universal” tradicional podría haber dejado de tener sentido. Ahora más que nunca, los gestores de deuda tratan de generar rentabilidad tomando decisiones activas sobre sectores, duración, vencimiento, divisas y exposiciones a países concretos.

Este es el caso de Paul Brain, jefe de renta fija en Newton, que comenta: “Todavía existe una divergencia significativa y aprovechable entre los distintos mercados de renta fija. Las expectativas de mayor crecimiento económico del pasado año han creado un entorno de mercado propicio para un repunte del crédito high yield y para la volatilidad de la deuda pública. Esta situación es la opuesta a la de 2015, cuando los problemas de crédito que afectaban al sector de la energía en Estados Unidos hicieron que la deuda privada se rezagara. Las fluctuaciones del trasfondo político y monetario continuarán dictando estos cambios de rumbo del mercado, y es aquí donde los inversores ágiles pueden encontrar oportunidades”.

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#4: Los gestores activos pueden influir en las empresas en las que invierten

Las cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas inglesas) pueden tener un impacto considerable en la valoración de una empresa. Los gestores activos pueden intentar mitigar el riesgo asegurándose de que las empresas protegen los intereses de los accionistas minoritarios y evitan daños a su reputación.

Según Rob Stewart, jefe de inversión responsable en Newton, “los inversores y otros grupos de interés prestan una atención creciente no solo al hecho de que una empresa gane dinero, sino a cómo lo hace. Para nosotros, invertir de forma responsable equivale a invertir mejor, dada nuestra creencia de que las empresas gestionadas de forma responsable están mejor colocadas para lograr una ventaja competitiva sostenible y proporcionar un crecimiento sólido a largo plazo a nuestros clientes».

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#5: La respuesta a la volatilidad

Los mercados tienden a ser cíclicos, con momentos clave marcados por picos de volatilidad. Aunque el índice VIX ha mostrado una evolución relativamente moderada en los últimos años, esto puede cambiar. Y tal como muestran el gráfico y la tabla siguientes, la volatilidad puede tener un efecto duradero en las rentabilidades a largo plazo. Chris Hazelton, estratega de BNY Mellon Investment, explica que una cartera con exposiciones gestionadas de forma activa entre valores poco correlacionados puede ayudar a reducir el impacto de la volatilidad general sobre una inversión, y a lograr rentabilidades superiores en el largo plazo.

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#6: Entender la diferenciación en los mercados emergentes

No todos los mercados emergentes son iguales, y la capacidad de elegir economías bien gestionadas frente a otras que se enfrentan a obstáculos macroeconómicos puede significar la diferencia entre una rentabilidad positiva y una pérdida.

En palabras de Naomi Waistell, gestora en el equipo de renta variable emergente y asiática de Newton, «el término «mercados emergentes» es una forma cómoda de referirse a la clase de activo, pero nosotros hacemos hincapié en la idea de que estos mercados no deberían tratarse como una sola entidad. De hecho, el equipo mantiene una previsión cada vez más diferenciada y divergente para las economías emergentes; los inversores deberán identificar a las más potentes (aquellas con superávits presupuestarios y por cuenta corriente, reservas de divisas, programas de reforma y un liderazgo sólido) frente a las más débiles (como por ejemplo las que ya se han beneficiado de auges de materias primas o de ciclos crediticios prolongados). Dentro de las economías fuertes, nuestro objetivo es identificar a las mejores empresas, aquellas que en nuestra opinión generarán las mayores rentabilidades en un plazo de cinco años».

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#7: Identificar los riesgos políticos

Especialmente en los mercados emergentes, muchas de las compañías cotizadas de mayor tamaño tienen niveles elevados de participación estatal o están controladas de forma considerable por oligarcas o gobiernos.

Analizando en profundidad los datos de propiedad del capital, los gestores activos pueden intentar adaptar las exposiciones para mitigar los riesgos potenciales asociados con este tipo de participaciones. Este es el enfoque adoptado por Rob Marshall-Lee, gestor en la estrategia de mercados emergentes de Newton, que ha evitado invertir en petroleras rusas y en bancos chinos debido a su priorización de los intereses del Estado: “Nos hemos mantenido alejados de las entidades chinas, por ejemplo, conscientes de que en momentos difíciles, los accionistas minoritarios son la última de sus preocupaciones. De modo similar, debemos ser muy conscientes de los problemas que plantea una gran participación de una familia o un oligarca en el capital de una empresa”, explica.

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Daniel Pierce se une a Philip Kalus al frente de accelerando associates

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

La consultora europea de distribución de fondos, accelerando associates tiene un nuevo co-director general. Daniel Pierce ha sido promovido de modo que compartirá responsabilidades con el fundador de la compañía, Philip Kalus. Además, lanzaron una nueva división enfocada a reclutamiento de directivos del sector de administración de activos. La nueva entidad, llamada accelerando people, será dirigida por Stephan Volkmann.

Este es un paso importante para accelerando», afirma Kalus. «Nuestro negocio de investigación de distribución de fondos y asesoría estratégica alcanzó nuevos niveles, atendiendo a algunos de los mayores gestores de activos del mundo, así como a muchas de las tiendas de inversión más importantes de Europa».

Pierce, quien se unió a accelerando associates en 2016. Anteriormente, trabajó como especialista en gestión de inversiones en EMEA para Wells Fargo en Londres. También ha trabajado en Citi y Smith Barney.

Volkmann se incorpora a la firma desde Morningstar, donde fue jefe de ventas para Alemania y Austria. Antes trabajó en Fidelity y WestLB.

“El mercado offshore de Miami registra un buen momento por la llegada de inmigrantes latinoamericanos preocupados por el deterioro de la seguridad en sus países”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La industria offshore radicada en Miami vive un momento dulce. La inestabilidad política en Latinoamérica y las preocupaciones sobre la seguridad personal están provocando una nueva oleada de migración desde Venezuela y otros países del continente.

“El área de Miami es conocida por su alta calidad de vida. Muchos de los que emigran tienen casas de vacaciones aquí, y cuando deciden mudarse de su país, eligen el sur de la Florida. Vemos una oportunidad en capturar esos nuevos clientes para expandir nuestro negocio en el sur de la Florida”, explica Varda Tal, vicepresidente y responsable del equipo de banca privada del banco israelí Bank Leumi.

De hecho, la entidad que lidera ha ampliado recientemente sus capacidades con un equipo de expertos que habla inglés, español y portugués. Esto, cree Tal, ayudará precisamente en la tarea de transición a la que se enfrentan quienes deciden cambiar de país.

“Leumi ha tenido presencia constante en América Latina y el Sur de la Florida durante más de 40 años. Lanzamos la iniciativa de expandir nuestra presencia en la región para atender a los latinoamericanos que están migrando a Estados Unidos, y puedo decir, que ya hemos logrado un gran éxito”, explica desde la oficina que la firma tiene en Aventura.

Fuerte aumento de brasileños

Para el equipo de más de 40 financial advisors, las principales oportunidades de negocio llegan de la mano de brasileños, venezolanos y mexicanos con activos por encima de los 500.000 dólares. “Hemos notado un fuerte aumento en los negocios de clientes nuevos y ya existentes procedentes de Brasil”.

No en vano, el país atraviesa una enorme crisis económica que ha provocado un repunte de la violencia y los asaltos en las principales ciudades del país. El deterioro de la seguridad en México es también una de principales preocupaciones de sus clientes de esa nacionalidad. Eso, y las elecciones del próximo año.

“Vemos a las generaciones más jóvenes y a las personas HWNI de Latinoamérica mudándose a Estados Unidos. Desde Leumi construimos una oferta completa de servicios de wealth management con soluciones personalizadas, preparando a estas personas para el traslado. Nuestro equipo de banca privada está especializado en LatAm y en los mercados emergentes”, añade Tal.

Otra de las características de la oferta de Leumi es que tiene acceso y conocimiento de la creciente economía israelí y ofrece a sus clientes oportunidades para invertir en el creciente sector tecnológico de Israel.

¿Quién será el sucesor de Carstens en Banxico?

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El presidente de México, Enrique Peña Nieto, debe decidir pronto sobre el reemplazo de Agustín Carstens, gobernador del Banco de México, asegura el economista jefe para Latinoamérica de UBS, Rafael de la Fuente.

“Agustín Carstens dimitirá como gobernador del Banco Central a fines de noviembre, y el presidente Peña Nieto aún no ha anunciado su reemplazo, una decisión que luego tendrá que ser ratificada por el Senado. El secretario de Hacienda, José Antonio Meade, fue uno de los favoritos para reemplazar a Carstens, y sigue siendo el líder en nuestra opinión, si el presidente Peña Nieto decide no nombrarlo como candidato presidencial en representación del PRI en las elecciones del próximo año”, señala de la Fuente.

Pero el economista jefe de UBS añade que “los recientes cambios en los estatutos del PRI, que permiten a miembros no afiliados como Meade correr en nombre del PRI, sugieren que él está claramente en la disputa por la presidencia, reduciendo la probabilidad de que termine en el Banco Central”.

Sin embargo, “no hay escasez de nombres buenos”, señala de la Fuente.

“Hay una larga lista de candidatos a elegir, comenzando por los actuales y pasados miembros del directorio de Banxico (Alejandro Díaz de León, Manuel Ramos Francia, Javier Guzmán o José Julián Sidaoui), operativos dirigentes de los departamentos de Banxico (Lorenza Martínez, jefe de sistemas de pagos), o miembros de la administración (como el secretario de Relaciones Exteriores Luis Videgaray o el subsecretario de Ingresos Miguel Messmacher). Mientras pensamos que Díaz de León, Ramos Francia y Videgaray podrían ser los principales candidatos en esta lista, todos serían adecuados y todos son candidatos principales, en nuestra opinión”.

Según el economista de UBS, “A medida que se acerca el nombramiento de un nuevo gobernador, es legítimo preguntarse si el consejo tendrá una disposición más dovish o hawkish, después de que Carstens se vaya. Mientras que los miembros actuales del consejo tienen diferencias de opinión sobre la política, el punto crítico a tener en cuenta es que el directorio de Banxico ha actuado históricamente al unísono: hubo disidencias en sólo cinco de las 54 reuniones para las cuales tenemos minutos”.

Según Rafael de la Fuente, en UBS, “no esperamos un cambio importante en el tono o en la dirección de la política vienen diciembre”.

“Si bien las autoridades del Banco Central continúan haciendo hincapié en que es demasiado pronto para especular sobre los recortes de tasas de interés el próximo año, seguimos pensando que, si la inflación se comporta de la manera que nosotros y los BC esperamos, los recortes estarán sobre la mesa. Reconocemos los riesgos que enfrentarán México el próximo año (normalización de la política de la Fed, negociación del TLCAN, elección presidencial), pero si el peso se mantiene relativamente bien comportado frente a esos riesgos, pensamos que las tasas de interés reales serán demasiado altas para México ambiente desinflacionario que imaginamos”.

Argentina vuelve a la cancha: subidas en la bolsa y optimismo ante la situación política

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Con una subida del 30% en dos meses, el Merval muestra el renovado optimismo que despiertan los valores argentinos, no solo localmente, sino también en los mercados internacionales. En este contexto, José Echagüe, analista de Consultatio Asset Management, asegura que “Argentina vuelve a la cancha” y que la clasificación como mercado emergente será un hecho el año que viene.

“Las acciones argentinas volvieron a tener esta semana un salto que casi duplica el retorno semanal en dólares obtenido por el promedio de mercados emergentes (6,2 en dólares contra 3,6%)”, asegura Echagüe, de confirmarse estos resultados, “la clasificación como mercado emergente que el pasado mes de junio se postergó por falta de certeza sobre la continuidad de las reformas, debería ser un hecho en 2018”.

Dentro de dos semanas se celebrarán elecciones de medio mandato en Argentina, unos comicios clave para determinar la gobernabilidad del país, ya que se renueva parte del Congreso. Y los sondeos muestran una ventaja del actual gobierno, considerado como favorable a los intereses de la industria financiera.

Para Consultatio Asset Management, “La apuesta (por Argentina) es bastante evidente en los precios y volúmenes operados. Los jugadores internacionales renovaron apuestas sobre el equity de una manera contundente, incluyendo la compra de ampliaciones de capital que realizaron varias compañías, en su mayoría del sector bancario. El racional es que con la inclusión en índices internacionales entra en vigor un flujo de demanda sostenido que da soporte a las valuaciones. Con este factor, las valuaciones todavía no están caras”.

Según el análisis de la administradora de fondos argentina, el sector energético y las acciones de los bancos reciben particularmente la atención del inversor extranjero. Los bonos en dólares también registraron mejoras esta semana, aunque más leves”

“La suba generalizada está reflejando el momentum extraordinario que están teniendo los flujos de fondos hacia el mundo emergente: en los primeros meses de 2017, estos países recibieron 92.500 millones de dólares sólo en bonos”, cuando el promedio anual de 2013-2016 fue de 10.650 millones.

Para Echagüe, lo más relevante no será sólo el resultado de las elecciones, “sino lo que el gobierno pueda hacer en términos de reformas con el capital político que obtenga el 22 de octubre”.

El pasado mes de junio MSCI echó un jarro de agua fría a las expectativas de los mercados y del gobierno argentino, que esperaba recuperar la categorización de “emergente”.

MSCI mantuvo al país como “mercado de frontera”, situación existente desde 2009.

MSCI señaló como positivos los cambios recientes en la economía argentina: “Desde diciembre de 2015 por el Banco Central Argentino que abolió las restricciones cambiarias y los controles de capital que habían estado en vigor en los últimos años. Esos cambios dieron como resultado entre otras cosas: «1) una moneda flotante; 2) la eliminación de los límites de reservas líquidas y repatriación de mensual que afectaban al mercado de títulos y 3), la eliminación de las trabas para la entrada y salida de inversión de capital», informó el banco en una nota.

Pero los analistas de MSCI consideran que la “irreversibilidad de los cambios recientes todavía debe ser evaluada».