Foto: DonkeyHotey. ¿Quiénes son los financieros con las mayores fortunas de los Estados Unidos?
Los activos de las personas listadas en el ranking Forbes 2017 de los 400 más ricos de los Estados Unidos, alcanzaron un total combinado de 2,7 billones de dólares (trillion en inglés). Para ser considerado este año, los miembros de la lista necesitaban una fortuna mínima de 2.000 millones de dólares. Las tres principales industrias de donde vienen los multimillonarios de la lista son Finanzas e Inversiones con 91 individuos, Tecnología con 59 y Alimentos y Bebidas con 45.
Durante este año, el valor neto de las fortunas aumentó para 289 miembros (frente a 187 en 2016), disminuyó para 51 miembros (frente a 114 en 2016), y se mantuvo para 29 miembros (frente a 63 en 2016). La fortuna promedio es equivalente a 6.700 millones de dólares.
En cuanto al ranking, por 24 años consecutivos Bill Gates lidera la lista, con un patrimonio neto de 89.000 millones de dólares. Jeff Bezos, con 81.500 millones, se sitúa en el segundo lugar. El oráculo de Omaha, Warren Buffett, se mantiene en tercero, pero si vemos las clasificaciones por industria, el financiero con mayor patrimonio en los Estados Unidos es sin duda, Buffet. Le siguen, según Forbes, George Soros en el número 20, con 23.000 millones y James Simons, en el 25, con 18.500, ambos conocidos por sus hedge funds.
Como mención especial se encuentra Michael Bloomberg, quien a pesar de no ser financiero per se, ha revolucionado la forma de hacer inversiones. Su fortuna, de 48.600 millones de dólares, lo sitúa en el octavo lugar del ranking general.
Wikimedia Commons. La OCDE incluye a Uruguay entre las jurisdicciones con “incentivos fiscales dañinos” por sus zonas francas
Un informe de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) incluyó a Uruguay entre las jurisdicciones con “incentivos fiscales dañinos” por su régimen de zonas libres de impuestos (zonas francas) y pidió modificaciones del mismo antes de octubre del 2018, anunció el diario El País.
Uruguay, que forma parte de los países adheridos al llamado plan BEPS contra las prácticas de evasión fiscal, está tramitando en el parlamento una modificación del régimen de zonas francas para adaptarse a las exigencias de la OCDE.
En su informe, la OCDE señala que los regímenes que señala están en vías de modificación.
La OCDE exige que las empresas que se benefician de las ventajas de las zonas francas tengan actividad real. Por ello, el gobierno uruguayo prevé exigir que todas las compañías de zonas francas presenten en el plazo de un año documentación sobre el cumplimiento de varios objetivos: el empleo de mano de obra uruguaya, la promoción de las inversiones y exportaciones, y el incentivo a la integración económica internacional.
Estos nuevos requerimientos valen para todas las empresas, sea cual sea la etapa de su contrato, y de no cumplirse sería rescindido el acuerdo en junio del 2021. Así, la empresa perdería sus beneficios de exoneración tributaria.
Martín Rubisntein, asesor tributario de UhYGubba & Asociados, explicó a Funds Society que lo más posible es que estas nuevas exigencias aumenten los trámites y las cargas administrativas de las empresas, pero que la mayoría de las firmas podrán sortear el obstáculo.
“Si una empresa mantiene el cupo de empleos uruguayos, tiene su estructura montada en Uruguay (oficinas, personal administrativo, etc), y trabaja para terceros países, ahí mismo ya está cumpliendo el objetivo de la ley de las Zonas Francas y no debería de tener ningún problema con la reforma”, dijo Rubinstein.
Gran parte de la industria financiera uruguaya está instalada en estos enclaves exonerados de impuestos.
Fuentes parlamentarias aseguraron que la comisión que se encarga de la reforma está buscando un texto de consenso entre gobierno y oposición, proyecto que fue presentado también a la Cámara de Zonas Francas. Se espera que el texto definitivo sea votado en noviembre.
Foto cedidaMiguel Jiménez, gestor de los fondos Pegasus y Nexus de Renta 4, durante el encuentro con periodistas esta mañana en Madrid.. Miguel Jiménez (Renta 4): “Hoy la prima de riesgo debería ser noticia porque la situación es peor que en 2012”
Ir contracorriente puede que no sea muy efectivo a la hora de ofrecer titulares jugosos, sobre todo cuando se trata de decir que la economía está peor de lo que aparenta. Y eso es precisamente lo que han hecho desde Renta 4 Gestora, al poner el foco sobre la elevada deuda que todavía soportan (y así seguirá siendo durante mucho tiempo) las economías desarrolladas que, además, basan su fortaleza en la liquidez que durante los últimos años han inyectado al sistema los bancos centrales.
Durante un encuentro con periodistas, Miguel Jiménez, gestor de Renta 4, ha explicado que “si eliminamos el elevado déficit de las economías desarrolladas, la economía se viene abajo. Hoy la prima de riesgo debería ser portada de los medios de comunicación porque la situación es peor que en 2012”. Como explica, esta situación está todavía sin resolver y a día de hoy “estamos más lejos de la solución por la falta de incentivos para tomar medidas, en referencia al efecto anestesia de los bancos centrales.
En este escenario, Jiménez reconoce que hay que hacer una labor pedogógica con unos inversores acostumbrados a obtener unos rendimientos anuales del 4% de media. “Si los tipos son más bajos, la rentabilidad va a ser más baja”, afirma. Así, opina que de una rentabilidad del 4% el inversor debe acostumbrarse al 2% o a una preservación de capital en sentido estricto en el caso de los más conservadores. En su opinión, la clave no está en saber en qué momento comprar determinadas acciones sino más bien en identificar de forma acertada “el momento del ciclo en el que nos encontramos”.
En su estrategia de mercados infraponderan, por lo tanto, la renta fija gubernamental al tiempo que son selectivos con las emisiones de deuda corporativa que sólo en algunos casos presentan cierta atractivo. Un ejemplo de ellos serían las emisiones de bonos de OHL en las que Renta 4 es uno de los principales inversores. En cuanto a la renta variable, la gestora ve atractivo en términos relativos ya que creen que “en términos absolutos las bolsas están correctamente valoradas o caras”.
A la espera de una volatilidad que creen que aumentará en los próximos meses, su fondo más conservador, Renta 4 Pegasus FI registra una rentabilidad del 2% en 2017 manteniendo un perfil defensivo con el 45% de la cartera invertido en renta fija. A día de, con una exposición a renta variable del 1,8%, descartan alcanzar los retornos del pasado y se empeñan en “rebajar expectativas”. “No vamos a seguir montados en un mercado que no nos gusta. Estamos en la posición de mayor cautela de los últimos 10 años”.
En cuanto a Renta 4 Nexus FI, su fondo mixto, actualmente mantiene una exposición en renta variable del 14% que no descartan incrementar en el corto plazo si una corrección del mercado provocada por la crisis catalana, genera oportunidades de compra en compañías de calidad como Ferrovial, REE o Gas Natural.
En general desde la firma recomiendan reducir el riesgo en cartera en el caso de los inversores conservadores porque “los bancos centrales quieren precisamente eso: que los inversores asuman más riesgo y creemos que es un error. Estamos invirtiendo en un mercado manipulado”, concluye Jiménez.
Noctua Partners Asset Management fichó a Ignacio López – Mancisidor con la intención de que el ex-Santander impulse el negocio de gestión de activos de UHNWI en Europa y Latinoamérica, principalmente en México.
López – Mancisidor se une al grupo como vicepresidente y estará basado en las oficinas de Miami de la firma, ubicadas en el 1450 de Brickell Avenue. Entre sus responsabilidades se encuentra el dar a conocer los servicios de Noctua Partners, así como el manejo de las relaciones y distribución de los activos.
El directivo empezó su carrera en 2012 en Madrid, en el área de relaciones con inversores de Eurocofín. Después de esto vivió en México, trabajando para Havas Media como jefe de Planeación, Marketing y New Business. Desde 2014 se desempeñaba en el área de Banca Privada Internacional de Grupo Santander. Cuenta con una maestría en Comunicación Corporativa del Instituto de Empresa y se graduó de la universidad de Miami con la licenciatura en Media Management, comunicación y economía.
Lucía G. Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal.. Lucía G. Mellado (JP Morgan AM): “El crecimiento de España sigue siendo sólido y la volatilidad por Cataluña supone una oportunidad”
La carta de analistas de JP Morgan, el mayor banco estadounidense, en la que se aconsejaba a clientes que deshicieran posiciones en deuda española a 10 años por la crisis catalana, favoreciendo en su lugar a la deuda portuguesa, ha tenido su reflejo en el habitual encuentro con la prensa que realiza la oficina de JP Morgan AM (la gestora, no el banco) en España.
Un encuentro que en esta ocasión ha congregado a más periodistas de los habituales, la mayoría, con la misma pregunta en la punta de la lengua: ¿Tiene la gestora la misma visión que el banco? ¿Ha cambiado JP Morgan AM sus perspectivas sobre el mercado español? La respuesta ha sido clara y contundente por parte de Lucía Gutierrez Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal, que incidió en que la visión de la gestora es totalmente independiente. “Nuestras perspectivas para España no han cambiado, seguimos viendo un crecimiento aceptable y sólido a pesar de la rebaja por parte del Gobierno. La volatilidad del mercado es una oportunidad que aprovecharemos para aumentar posiciones en renta fija”, ha afirmado.
Un crecimiento económico que ven sólido también desde una perspectiva global con unos indicadores adelantados que siguen en fase expansiva, como reflejan unos PMIs manufactureros en sus cotas más altas desde 2011.
La inflación, foco de atención de inversores y bancos centrales, nos da buenas noticias en tanto que crece en los mercados desarrollados y se reduce en los emergentes. Aun así, Gutiérrez Mellado destaca que “todavía está lejos de los objetivos de los bancos centrales y creemos que, al menos, en EE.UU. volverá a subir en el corto plazo”.
Respecto a los bancos centrales, desde JP Morgan AM creen que “han sido, son y seguirán siendo protagonistas de la economía”, ante la expectativa de que la Fed reduzca su balance de deuda en 500.000 millones de dólares de aquí a un año y el anuncio que pueda hacer en esta línea el BCE el próximo 26 de octubre. El siguiente gráfico muestra, no obstante, el ritmo diferente que seguirán ambos bancos centrales.
La economía estadounidense está entrando, sostienen desde la gestora, “en la fase final del ciclo y algunos indicadores muestran signos de cansancio”. Eso no significa, afirma la experta, que estén barajando un escenario de recesión en los próximos meses.
Si atendemos al mercado laboral, éste puede darnos pistas de hasta cuándo podremos esperar fortaleza en la economía del país. “Suele haber entre dos y cuatro años de expansión económica después de que el mercado laboral toque mínimos”, explica G. Mellado. Y ese es precisamente el escenario, con una tasa de desempleo envidiable y a la espera de que los salarios empiecen a presionar al alza y contribuyan al aumento de precios. En su opinión, “sorprende que todavía no haya presión salarial, pero creemos que vamos a ver subir esos salarios poco a poco”.
Europa toma el relevo en renta variable
Para JP Morgan AM ha sido un trimestre en el que la renta variable ha brillado con luz propia tanto en el viejo continente como en los mercados emergentes mientras la renta fija a corto plazo y la liquidez han seguido dando disgustos a los inversores.
En este sentido, G. Mellado asegura que a pesar de que vamos a ver un repunte de las tires en renta fija, los inversores deben mirar hacia otro lado para encontrar valor. “Estamos en un entorno favorable para los activos de riesgo”, explica.
Y ahí la renta variable europea tiene mucho que decir con unas valoraciones más atractivas que en el caso de la estadounidense: “Ha llegado el momento de que otros mercados tomen el relevo a EE.UU.” en referencia no únicamente el mercado europeo sino también a Japón y países emergentes.
Con todo, la experta destaca que “no esperamos ver una corrección en el mercado norteamericano en el corto plazo, aunque sí hemos reducido su peso en nuestras carteras”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Laura Nicola
. La menor calidad de la deuda investment grade y high yield impone cautela en el mercado de renta fija
IHS Markit anunció una alianza con MSCI para ayudar a los asset managers a implementar programas de gestión del riesgo de liquidez y cumplir con la norma 22e-4 de la SEC. Disponible el próximo mes, la solución multiactivos integrará el mercado de renta fija y los datos de liquidez de IHS Markit con el análisis de la herramienta de MSCI Liquidity Metrics.
La norma de la SEC, programada para entrar en vigor en 2018, requiere que los fondos mutuos y los ETFs clasifiquen sus carteras en cuatro categorías: altamente líquidas, moderadamente líquidas, menos líquidas o ilíquidas. La regulación estipula que sólo el 15% de los activos de un fondo podrá clasificarse como ilíquido, un desafío en los mercados de renta fija en los que sólo una pequeña parte de los títulos se negocian regularmente.
«Los gestores de fondos se enfrentan a grandes obstáculos para obtener los datos que necesitan para cumplir con la norma de liquidez de la SEC. Este desafío es más agudo en los mercados de deuda, donde la evaluación de la liquidez no depende sólo de los datos comerciales», dijo Kiet Tran, managing director y responsable de los datos de Pricing and Reference de IHS Markit. «IHS Markit tiene un acceso inigualable a los datos del mercado de renta fija y nos complace colaborar con MSCI en una solución sólida para la gestión de la liquidez».
De acuerdo con los requerimientos de la SEC, el servicio clasificará la liquidez de cada activo en una cartera y calculará otros indicadores complejos de liquidez, como el costo de liquidación, el monto de la liquidación y el tiempo hasta la liquidación.
La herramienta abarca renta variable y todos los instrumentos de renta fija, incluidos los bonos gubernamentales, supranacionales, de agencia, corporativos soberanos y municipales, los productos titulizados, los préstamos sindicados y los CDS.
Foto: Nicola Corboy, Flickr, Creative Commons. MFS Investment Management y EFPA España unen fuerzas para promover la formación de los asesores
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha alcanzado un acuerdo de colaboración con MFS Investment Management, por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales. Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Practitioner (EIP),European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP), adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, ante la llegada de MiFID II.
MFS Investment Management es una gestora de fondos internacional fundada en 1924, que registró el primer fondo de inversión de Estados Unidos, y que hoy cuenta con cerca de 470.000 millones de dólares bajo gestión y alrededor de 2.000 empleados en todo el mundo. En el mercado ibérico (España y Portugal), MFS cuenta con más de 4.000 millones bajo gestión. La entidad emplea un proceso de investigación internacional único y colaborativo para crear las mejores perspectivas y ofrecer un rendimiento superior para sus clientes en el largo plazo. Su enfoque de mercado se basa en tres principios rectores: investigación integrada, colaboración internacional y la gestión de activos de riesgo.
A raíz de este acuerdo, MFS Investment Management participará en diferentes acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España en el sector financiero, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Por su parte, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.
Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 57 socios corporativos, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
El presidente de EFPA España, Carlos Tusquets, señala que “nos encontramos en un momento clave ante la entrada en vigor de la normativa MiFID II. Desde el sector tenemos que redoblar nuestros esfuerzos para fomentar la educación financiera de los clientes y para mejorar la formación de los profesionales. Estamos ante el mejor escenario para trabajar por la protección del cliente y ofrecerle el mejor servicio”.
La firma de este acuerdo afirma el apoyo de MFS a la labor de EFPA para promover los más altos estándares de calidad para la competencia y el comportamiento ético en el sector del asesoramiento financiero en España, siempre en busca del beneficio del cliente.
Ana Guzmán, Country Head de Aberdeen Asset Managers Limited, Sucursal en España. Foto cedida. Aberdeen Standard Investments firma un acuerdo de patrocinio con CFA Society Spain
Aberdeen Standard Investments ha anunciado que ha alcanzado un acuerdo de patrocinio con CFA Society Spain, la sociedad local de CFA Institute en España. CFA Institute es una entidad sin ánimo de lucro que, entre otras actividades, es titular de la designación CFA®, la prestigiosa certificación que establece los estándares que certifican la competencia e integridad de los asesores financieros. Este acuerdo se enmarca dentro de la estrategia de la compañía de gestión de activos de potenciar y reforzar su compromiso con la formación de los asesores financieros y de fomentar la transparencia en los servicios que reciben los clientes e inversores.
Ana Guzmán, Country Head de Aberdeen Asset Managers Limited, Sucursal en España, ha declarado: “Nos sentimos muy orgullosos de poder seguir avanzando en nuestro compromiso con la formación profesional de los asesores financieros. Los nuevos desafíos y cambios regulatorios a los que se enfrenta la industria de gestión de activos hacen que sea fundamental que las firmas líderes del sector refuercen su diligencia profesional y su compromiso para que los clientes sigan recibiendo un servicio transparente dirigido a satisfacer sus necesidades de inversión de manera excelente ”.
CFA Institute se constituyó en Estados Unidos en 1947 como una asociación internacional, sin ánimo de lucro, de profesionales de la inversión. Desde 1963, se centra en actividades específicas del mundo financiero, con especial incidencia en la gestión de activos y el análisis de inversiones, atendiendo a la integración de las distintas disciplinas y enfoques posibles. Así y con dicho objeto, no sólo administra los exámenes anuales del programa CFA®, sino que además actúa como asociación para todos los profesionales de la inversión y CFA Charterholders del mundo.
Las sociedades locales de CFA Institute son organizaciones locales que agrupan a los charterholders de cada geografía. Estas asociaciones no son ajenas a CFA Institute ya que están vinculados mediante acuerdos y tanto CFA Institute como las sociedades locales actúan en cada geografía de una manera coordinada.
Aberdeen Standard Investments es la división de gestión de activos de Standard Life Aberdeen, fruto de la fusión entre Aberdeen Asset Management y Standard Life Investments. El grupo combinado resultante de la fusión se ha posicionado como una de las compañías de gestión de activos líderes a nivel global, gestionando cerca de 670.000 millones de libras en todo el mundo.
Pixabay CC0 Public DomainYlvers. Bonos de catástrofes: un activo diversificado, de baja correlación con el mercado y barato
Los recientes incendios en España y Portugal vuelven a poner de manifiesto la importancia de tener sólidas vías de financiación para reconstruir una región asolada por una calamidad de grandes proporciones. Los bonos de catástrofes desempeñan un papel importante como fuente de capital en áreas donde, de otro modo, sería más complicado disponer de recursos.
Desde el punto de vista de los inversores, ofrecen una fuente útil de diversificación. En este sentido, David Buckle, responsable de Soluciones de Inversión de Fidelity, apunta que este tipo de bonos tiene un gran valor cómo herramienta para poder invertir en quienes lo necesitas. “Huelga decir que la inversión no es una obra de caridad; un principio básico de las finanzas es que las rentabilidades de la inversión deben ser lo suficientemente elevadas para compensar el consumo al que se renuncia. En términos prácticos, eso significa que el precio de los bonos de catástrofes ha descendido”, señala.
Los bonos de catástrofes son instrumentos emitidos por aseguradoras que pagan a los inversores un cupón mientras un fenómeno natural –huracán, inundación, terremoto, etc.– no se materialice. Si el fenómeno se produce antes del vencimiento del bono, entonces la aseguradora se queda con el principal para pagar a sus asegurados.
“No soy meteorólogo y, por tanto, determinar si estos instrumentos son atractivos en estos momentos resulta complicado, pero estoy leyendo que el impacto del huracán Irma desde el punto de vista asegurador no es tan grave como se esperaba. No obstante, resulta difícil encontrar alguna clase de activos financieros que se haya depreciado de forma significativa. Siempre que estos títulos no estuvieran sobrevalorados, en estos momentos podrían ser atractivos”, explica Buckle.
Correlaciones bajas
En su opinión, y tras los huracanas, los bonos de catástrofes podrían ser uno de los activos más baratos que se pueden encontrar ahora mismo en el mercado. “Obviamente, existe el riesgo de que se declaren más siniestros, lo que provocaría nuevas caídas de los precios de los bonos de catástrofes, pero en un mundo de activos caros, este hecho me atrae”, apunta.
Según su análisis, lo que Buckle observa es que estos títulos compensan un riesgo que no guarda correlación con el riesgo de los mercados financieros. En este sentido señala que “dado que este último representa un elevado porcentaje de todas nuestras carteras de inversión actualmente, resulta grato identificar un riesgo diversificador y, cuando este activo diversificador se deprecia, me interesa”.
Considera que la pega para este tipo de bonos es que podría no ser lo suficientemente líquido para muchos inversores, pero “sus beneficiosos efectos de diversificación hacen que estos activos puedan desempeñar un papel útil en las carteras multiactivos”, destaca.
Por eso, Buckle defiende que estará atento a ver qué ocurre con la próxima ronda de primas en los meses de noviembre y diciembre, cuando el sector se prepare para el próximo año. “Mis pensamientos están con todos los afectados por las últimas catástrofes. Puede que los mercados financieros nos hayan dado la doble oportunidad de hacer una inversión diversificadora y aportar capital allí donde se necesita”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainDerwiki. ¿Qué pueden esperar los inversores del XIX Congreso Nacional del Partido Comunista de China?
Ayer daba comienzo, en un gran ambiente de solemnidad, el XIX Congreso del Partido Comunista chino, en el que participan 2.287 representantes de los 89 millones de miembros afiliados a la formación política. Los expertos no esperan que de este congreso salgan reformas económicas significativas para la economía local, ni que su celebración suponga un impacto relevante en el mercado.
Este evento, que se celebra cada cuatro años, se encuentra con una China que está intentando equilibrar sus objetivos económicos, desapalancar su economía y reducir el riesgo financiero sistémico, a la par que abre sus mercados financieros al mundo y fomenta un crecimiento de calidad. Según apuntan los Jeik Sohn, director de Inversiones de M&G, “el camino hacia este restablecimiento del equilibrio económico ha sido gradual y accidentado, pero, por el momento, han conseguido evitar un aterrizaje forzoso”.
Una estabilidad económica actual, pese al fantasma del endeudamiento, que se ha reflejado impulsado por un rendimiento económico mejor de lo esperado que ha movido al alza el yuan; algo que ha pillado por sorpresa a muchos inversores. “Esta tendencia de apreciación del yuan podría revertirse a medio plazo: la divisa podría depreciarse a medida que la economía china se ralentice gradualmente. A más largo plazo, a medida que se abren sus mercados, los inversores chinos podrían diversificar mediante activos internacionales —en este momento, se orientan en gran medida hacia su propio mercado—, lo que ejercería una mayor presión sobre el yuan”, señala Sohn.
Qué esperar del Congreso
A principios de año, parecía que en este congreso se podría marcar un nuevo rumbo en las políticas económicas, pero como apunta Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders, esta expectativa ha ido retrocediendo.
“Nuestra expectativas para la política económica en 2018 y en adelante es más de lo mismo. Es decir: una consolidación del poder, tanto político como económico, en parte a través de fusiones de empresas estatales (SOEs, por sus siglas en inglés); un intento de librarse del problema de la deuda actual mediante la canalización del crédito al consumidor y a las nuevas industrias a la vez que las empresas públicas ineficientes se cierran de forma gradual; y parches en las políticas para mantener el crecimiento en niveles aceptables (probablemente entre el 6 y el 6,5%). Puede que este enfoque funcione durante algún tiempo, pero dada la trayectoria actual, esperamos que alrededor de 2020 empiecen a surgir preocupaciones significativas”, explica.
En esta misma línea, Catherine Yeung, directora de inversiones de Fidelity International, explica que “en el XVIII Congreso Nacional, el presidente Xi anunció nuevas iniciativas, por lo que esta vez lo más probable es que veamos una continuación de las políticas planteadas anteriormente. De cara al futuro, el gobierno de China seguirá decidido a instaurar políticas que impulsen el desarrollo de los mercados de capitales y las reformas económicas”.
Su opinión coincide con los otros expertos y reitera que de este Congreso espera una postura continuista. “Sería preocupante si no fuera así. El riesgo no es continuar con las reformas; la dirección del mercado inmobiliario es el elemento clave al que tendrán que estar atentos los inversores durante los próximos cinco años”, concluye.
Próximos desafíos
Para Yeung, el sector inmobiliario es un riesgo porque los inmuebles siguen siendo el punto de apoyo de China, ya que casi todo se avala con inmuebles. “Podríamos ver políticas encaminadas a suavizar el ciclo inmobiliario o la introducción de herramientas que serán necesarias para conseguir la estabilización. Podría articularse mediante mecanismos fiscales o un programa de alquiler a largo plazo. Sean cuales sean las políticas que se lancen, tienen que ser oportunas y equilibradas. Hacer demasiado o hacerlo demasiado pronto podría pesar en la psicología del comprador”, advierte.
Además del riesgo inmobiliario, para Yeung, los otros desafíos a los que se enfrenta China los próximos años son: su alto nivel de deuda y la necesidad de reducirla; y la evolución de la industria y el comercio.
Sobre la primera, Bryan Collins, gestor de carteras de renta fija de Fidelity International, destaca que la deuda es un desafío sobradamente conocido para China y en el que el país está lanzando activamente iniciativas para gestionar sus riesgos, como el desarrollo de los mercados de capitales internos para mejorar el coste y la asignación del capital. “Además, la mayor parte de la deuda de China está denominada en yuanes y pertenece al sector público, lo que significa que le corresponde al gobierno su control y, por lo tanto, reduce significativamente el riesgo”, matiza.
En este sentido, Kim Catechis, responsable global de Mercados Emergentes de Martin Currie, filial de Legg Mason especializada en renta variable, apunta que es previsible que haya un enfoque consistente en “ obligar a las empresas a vender activos para reducir deuda, mejorar sus costes y que haya fusiones y adquisiciones”.
Respecto al sector industrial y al comercio, Yeung apunta que un riesgo claro es que se produzca una desaceleración de la demanda mundial; aunque como los fabricantes ya han empezado a dirigir sus miras hacia el mercado interno. “ La estrategia Made in China 2025 para el sector manufacturero y el refuerzo de la innovación por parte de las empresas chinas frente a sus homólogas internacionales son hechos tangibles; si vemos un rápido incremento de los salarios en áreas del mercado laboral como los ingenieros, la trayectoria de crecimiento podría resentirse, pero actualmente este riesgo sigue siendo menor”, afirma.
Para Catechis eldesafío que se ha propuesto el presidente chino Xi Jinping es eliminar esa industria pesa ineficiente y cargada de deuda, y dar el paso necesario para “trasladar a China de una economía manufacturera a una economía dirigida por los servicios”.
