De entre todas las preguntas que los asistentes a la Segunda Conferencia Anual de Inversores de Cobas AM realizaron a Francisco García Paramés, había una que tenía especial interés. Unas horas antes la CNMV anunciaba que la gestora había solicitado un cambio en el folleto de uno de sus fondos, Cobas Iberia, para poder invertir hasta un 10% en renta fija. ¿Cómo se explica que uno de los máximos exponentes del ‘value investing’ en España quiera apostar ahora por activos de renta fija?

La explicación del conocido como ‘Warren Buffett’ español, cuya estrategia de inversión se basa por definición y por convicción en la renta variable, no se hizo esperar. «Es cierto que puede sonar incoherente, pero lo hemos hecho porque en algún momento puede surgir alguna oportunidad. En cualquier caso será algo muy excepecional», argumentaba Paramés.

Gran parte de la explicación está, y así lo admitía minutos antes Paramés, en las altas valoraciones de la renta variable. «Las compañías que tenemos son buenas, pero en general las compañías buenas están muy caras», afirma Paramés. Una dificultad para encontrar donde invertir que, sumada a la volatilidad del primer trimestre del año, ha ofrecer unos resultados «no muy brillantes» en este último año. «La fortaleza del euro ha tenido un impacto del 4% en rentabilidad y la inversión en Arizta nos ha situado en la casilla de salida o algo mejor», reconocía Paramés. 

Resultados

Las cifras lo dejan claro. Con 2.500 millones de activos bajo gestión y 22.500 partícipes, los fondos bandera de Cobas AM –Cobas Internacional (-7,65%), Cobas Grandes Compañías (-6,08%) y Cobas Selección (-7,07%)– han entrado en terreno negativo en el primer trimestre del año. El único fondo que se salva hasta ahora de los números rojos es Cobas Iberia con una rentabilidad del 1,43%.

Como buen inversor value, Paramés prefiere poner la vista en un horizonte de largo plazo y hablar del potencial que tienen estas carteras. «Pensamos que encontrar buenas ideas no es fácil y cuando las encuentras tienes que mantenerte en ellas», destaca.

Entre esas buenas ideas de inversión, Cobas AM destaca un sector en el que este año se han focalizado: el shipping o, lo que es lo mismo, los barcos de transporte marítimo cuya valoración está en mínimos históricos y donde no existe, afirman, riesgo cíciclo. Se trata, en palabras de Paramés, de poner el dinero donde nadie lo pone porque, «si pones dinero donde todo el mundo lo pone ya sabemos como acaba».

Primero fue Teekay y después, tras estudiar a fondo el sector, International Seaways. El gestor reconoce, de esta forma, que su apuesta por compañías de valor añadido se ha visto empanada porque el «el mercado está caro». Así, actualmente el 25% de la cartera de Cobas AM está en materias primas como el potasio cuyo precio está al nivel más bajo de los últimos 15 años.

En esa búsqueda de «gangas», además, el siempre rentable sector de la automoción, donde la histórica BMW (compañía estrella en las carteras de Paramés) ha dado paso a otros nombres como Hyundai por una cuestión de valoración. Además, Cobas AM ha apostado fuerte por companías británicas tras el Brexit comprando activos entre un 70% y un 80% más baratos. «Comprar cuando nadie quiere comprar es una buena idea a largo plazo. Es el motivo por el que tenemos un 15% de la cartera internacional en Reino Unido», afirma.

Cobas AM asumirá los costes de análisis

Otra de las grandes cuestiones a las que tienen que hacer frente las gestoras con la entrada en vigor de MiFID II es separar los costes de trading y de análisis decidiendo, además, si serán los partícipes del fondo o la propia gestora la que se haga cargo de este coste. «El coste que supone comprar una acción de Telefónica lo asumíamos los clientes..MiFID II nos obliga a separar y hemos decidido asumirlo nosotros en lugar de que lo pague el cliente», ha explicado Paramés. 

Sobre la posibilidad de que en los próximos meses se vean obligados a cerrar alguno de sus fondos, Paramés reconoce que «estamos más cerca y cuando lleguemos al millón de euros en España o a los 4/5 millones fuera los cerramos, si tenemos que cerrarlos algún día».

En 2017, además, la gestora ha abierto las puertas a los pequeños inversores al permitir comprar participaciones de sus fondos desde 100 euros. Esto se ha traducido en que actualmente cuentan con una base de 4.000 jóvenes inversores de menos de 18 años lo que, según Paramés, es «una gran alegría y un soporte para el futuro». Unos jóvenes a los que también recomienda invertir comprando una vivienda dependiendo de la zona donde lo hagan. «Comprar una vivienda no está mal porque te obliga a ahorrar y, por ejemplo, en la periferia de madrid los precios de compra están entre un 30 y un 40% por debajo del mercado. Puede ser una buena inversión y una alternativa a un fondo de inversión», afirma.

Rodeado de todo su equipo, Paramés también ha defendido la compra del 40% de la boutique Equam por tener a algunos de «los gestores más interesantes en España y la mejor cartera en el mercado después de la de Cobas AM». Así, admiten que la inversión se ha hecho con la idea de impulsarles y que, llegado el momento, «desaparecerán del mapa». «Nos gusta crear competidores», sentencia el que fuera gestor estrella de Bestinver, de donde han surgido otros proyectos independientes como azValor.

Nuevo escenario de política monetaria

La retirada gradual de los estímulos monetarios por parte del BCE no es una cuestión que preocupe demasiado a los gestores de Cobas AM como tampoco lo hace la hipotética guerra comercial entre EE.UU. y China. «Si hay guerra comercial en lugar de que el mundo crezca al 4%, crecerá al 2 o 3%». Según Paramés, «el dinero artificial creado por los bancos centrales se ha quedado en las reservas de los bancos y no ha llegado a la economía real. Por eso, no va a hacer demasiado daño que ese dinero se retire e incluso podemos salir de esto sin crear una crisis inflacionaria», concluye.