Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Creas lanza el primer fondo de inversión de impacto con normativa europea aprobado por la CNMV
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado la constitución del fondo Creas Impacto, la primera sociedad de capital de riesgo (SCR), autogestionada y centrada en la inversión de impacto bajo normativa europea. De esta manera, Creas trae a España el primer fondo de Emprendimiento Social Europeo (FESE, según denominan estos productos las autoridades europeas), una categoría dentro de la que sólo existen 10 productos en toda Europa.
El fondo dispone de un tamaño objetivo de 25 millones de euros y tiene el objetivo de alcanzar un primer cierre de al menos 15 millones de euros. Para ello, cuenta con el apoyo de varios inversores que ya han colaborado con Creas de manera previa a esta nueva iniciativa y a los que se sumarán otros tres inversores institucionales.
Creas Impacto es un fondo que nace con el objetivo de realizar inversiones de entre 500.000 y 3 millones de euros en un máximo de 15 empresas. Los criterios de inversión están fundamentados en la consecución de impacto social a la vez que retorno financiero. Además, el equipo invertirá en empresas españolas que se encuentren en una fase avanzada de arranque (late stage o early growth). Se trata de compañías que dispongan de un modelo de negocio consolidado y una facturación recurrente con potencial de crecimiento y que hayan registrado una facturación mínima de en torno a un millón de euros en el último ejercicio fiscal. A la hora de tomar sus decisiones de inversión, Creas dará especial prioridad a aquellas empresas centradas en salud y bienestar, la sostenibilidad medioambiental, educación e innovación social.
Con la constitución de este nuevo proyecto, Creas pretende contribuir al fomento y desarrollo de iniciativas que ayuden a la erradicación o mejora de aquellos problemas presentes en nuestra sociedad actual como son el fracaso escolar, el cuidado de las personas mayores, el fomento de la economía circular o la atención a colectivos en situación de riesgo de exclusión social.
Creas es un inversor hands-on, compuesto por profesionales con amplia trayectoria en el ámbito del emprendimiento, la inversión, la gestión y la orientación estratégica. Trabajan conjuntamente con emprendedores sociales para obtener los mejores resultados para la empresa y la sociedad en su conjunto, así como medir el impacto conseguido con los diferentes proyectos en los que colaboran.
Luis Berruete, CEO y cofundador de Creas, afirma que “tenemos mucha confianza e ilusión depositada en este nuevo proyecto de Creas Impacto, que nos permite escalar el éxito obtenido al apoyar iniciativas como Bluemove y JUMP Math que ya se han internacionalizado”.
Además, Pedro Javier Armentia, presidente y cofundador de Creas, asegura que “el nacimiento de Creas Impacto supone un hito muy importante dentro de nuestra organización. Estamos muy ilusionados y convencidos de que a través de este proyecto, podremos ayudar notablemente a aquellas empresas que han surgido con el objetivo de mejorar la sociedad en la que vivimos”.
Foto cedidaOficina de Union Bancaire Privée. Union Bancaire Privée lanza una estrategia de arbitraje en su plataforma alternativa UCITS de la mano de Cheyne Capital
Union Bancaire Privée lanza una nueva estrategia en su plataforma de inversión alternativa UCITS. La nueva estrategia de arbitraje se administrará conjuntamente con la gestora londinense Cheyne Capital Management (Reino Unido) LLP (Cheyne Capital), especializada en inversión alternativa.
Se trata del cuarto fondo que se incorpora a la plataforma de inversión alternativa UCITS, que en la actualidad administra activos por un valor cercano a los 700 millones CHF.
Respecto a la gestión, la firma ha destaca que de la gestión de U Access (IRL) Cheyne Arbitrage UCITS se ocupará el responsable de estrategias event-driven de Cheyne Capital, Pierre di Maria, que tiene una dilatada carrera profesional, pues ha administrado importantes activos en sociedades como Meditor, Highbridge o Lehman, y cuenta con más de 18 años de experiencia en la gestión de esta clase de activos.
El fondo tiene liquidez diaria y empleará un enfoque de arbitraje, combinando un elemento central de rentabilidad (a través del Merger Arbitrage) y un elemento oportunista (Mixed Arbitrage) que busca aprovechar otras oportunidades de arbitraje, no relacionadas con las operaciones de fusión y adquisición como en el elemento central. El fondo, que se gestiona como una estrategia market-neutral pura, con una beta baja, ofrece una exposición no correlacionada con otras clases de activos y en la construcción de la cartera del inversor puede actuar como sustituto de la renta fija.
U Access (IRL) Cheyne Arbitrage UCITS es la más reciente incorporación a U Access (IRL), la plataforma de inversión alternativa en formato UCITS de UBP, que cuenta además con estos tres fondos:
U Access (IRL) Trend Macro es una estrategia global macro discrecional que emplea el análisis fundamental exhaustivo con el objetivo de sacar provecho de las tendencias de los mercados emergentes y desarrollados, invirtiendo en una gama de mercados e instrumentos líquidos (renta fija/tipos de interés, divisas, deuda de empresa e índices de renta variable).
U Access (IRL) Electron Global Utility es una estrategia de renta variable long/short cuyo objetivo es generar una rentabilidad ajustada al riesgo superior a la media mediante asignaciones dinámicas y oportunistas que aprovechen los cambios estructurales en infraestructuras, en los servicios de utilidad pública y en las energías alternativas.
U Access (IRL) Nexthera UCITS es una estrategia de renta variable long/short que se centra en el sector mundial de la salud, especialmente en el ámbito farmacológico, y que identifica las oportunidades de inversión (tanto largas como cortas) en distintas áreas geográficas y capitalizaciones bursátiles mediante el uso de exhaustivos análisis financieros y científicos.
Según ha señalado Nicolas Faller, co-consejero delegado de la división Asset Management de UBP, tras el lanzamiento, “Cheyne Capital es una sociedad gestora de inversión alternativa reconocida, con una estrategia event-driven consolidada desde hace tiempo y muy exitosa. Estamos impacientes por colaborar juntos, especialmente en el entorno actual de mercado, en el que vemos una clara necesidad de que los clientes puedan contar con una inversión complementaria de la renta fija líquida, escasamente correlacionada con las clases de activos tradicionales”.
Por su parte, Jonathan Lourie, consejero delegado y jefe de inversiones de Cheyne Capital y uno de los fundadores de esta sociedad, afirmó que “nos complace enormemente el que una institución tan prestigiosa como UBP nos haya elegido para gestionar esta estrategia de arbitraje OICVM. Creemos que esta estrategia se adecua perfectamente a la creciente volatilidad de los mercados actuales, gracias a su neutralidad de mercado y al hecho de que los cambios al final del ciclo a menudo juegan a favor del volumen de operaciones de absorción y adquisición”.
Pixabay CC0 Public Domain3dman_eu
. China incrementa su presencia en los índices: ¿cuáles serán las primeras acciones A que se agregarán al MSCI Emerging Markets?
MSCI, el proveedor de índices estadounidense, anunció el pasado martes algunas de las acciones A de China pertenecientes a empresas de gran capitalización que piensa incluir en su índice MSCI EM, en un proceso dividido en dos etapas y que estará concluido después del verano. Con esta decisión, se da un nuevo paso en el mercado de capitales de la segunda mayor economía del mundo y abre la puerta a una posible oleada de dinero extranjero.
Según han recogido las publicaciones Investment Europe y Reuters, el primer paso de inclusión del 2,5% coincidirá con el SAIR de mayo de 2018, efectivo el 1 de junio de 2018. Y, la segunda parte de la inclusión será el 3 de septiembre de 2018, como parte de la Revisión del Índice Trimestral (QIR) de agosto de 2018.
Las acciones A de China, en total hay 234 acciones, representarán un peso total del 0,39% en el índice MSCI Emerging Markets, con un factor de inclusión parcial del 2,5% durante el primer paso de la entrada en China. La segunda fase, que tendrá lugar en septiembre, lo que duplicará el peso total de las acciones A al 0,78%.
Por ahora, varias instituciones financieras grandes como el Banco de China se incluirán en el índice, pero también habrá otras compañías de sectores como el petróleo y el gas, así como la compañía aérea Air China.
Además, en su revisión trimestral, MSCI expulsó a nueve compañías y agregó once del índice de inclusión MSCI China A propuesto, alterando ligeramente la ponderación esperada que las acciones chinas tendrán en el índice de mercados emergentes de MSCI.
En general, los inversores y gestores consideran que el mercado de mediana y gran capitalización en China presenta empresas atractivas, con buenos fundamentales y liderazgo. Según apuntan desde Reuters, se estima que se incluirán a los principales prestamistas de China, como el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco de China y el Banco de Construcción de China; así como a las principales marcas de consumo Kweichow Moutai y Qingdao Haier, y a los principales productores de metal de China, entre ellos a Baoshan Iron & Steel.
El fabricante de equipos de telecomunicaciones ZTE Corp, que ha sido golpeado por las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, permaneció en la lista y se contará entre los incluidos.
Pixabay CC0 Public DomainHelena. Las cinco claves de DWS para no perderse en la jungla de bonos en dólares
El dólar estadounidense domina el mercado global de bonos; algo particularmente cierto en el mercado de bonos corporativos. Desde 2000, la deuda corporativa global con grado de inversión se ha más que cuadruplicado, alcanzando el equivalente a más de ocho billones de dólares. Los bonos denominados en dólares, representan una parte considerable, con alrededor de cinco billones de dólares, y podrían expandirse a mayor velocidad que el mercado de bonos en general.
Esto aplica para todos los segmentos no solo para los bonos soberanos sino también para aquellos con grado de inversión y corporativos de alto rendimiento, así como para los bonos soberanos y corporativos de mercados emergentes denominados en dólares.
Cada una de estas categorías de bonos en dólares se reflejan en los índices correspondientes y están disponibles para la inversión vía ETF. Pero, ¿cómo pueden encontrar el camino los inversores a través de un mercado tan grande y diversificado?
Según explican desde DWS, “se requiere un enfoque sistemático para seleccionar los índices más apropiados. Un modelo de análisis basado en cinco parámetros permite a los inversores encontrar los índices y los ETF correspondientes que coincidan con sus requisitos específicos”
La gestora del banco alemán señala cinco claves para acertar con este enfoque:
Sensibilidad a los tipos de interés:se refiere hasta qué punto un índice reacciona a cambios en los tipos de interés. El indicador más importante es la duración, que encapsula la sensibilidad del precio del bono en relación con los cambios en las tasas. Sin embargo, particularmente para bonos e índices con mayores riesgos, tener en cuenta únicamente la duración no es suficiente. Los factores cualitativos y la tendencia de la curva de tipos de interés deben ser igualmente tenidos en cuenta.
Riesgo crediticio:el problema más importante es cómo el índice reacciona al aumento del riesgo en el mercado. Para encontrar un denominador común para el análisis de los diversos segmentos en esta clase de activos, es necesaria la evaluación de una variedad de cifras clave. En primer lugar, por supuesto, existe el riesgo de incumplimiento, basado en clasificaciones. Sin embargo, las fluctuaciones en el margen de crédito también son importantes.
Valoraciones:este enfoque se refiere a la medida en que los inversores son compensados por asumir el riesgo de crédito en un índice particular, es decir, el atractivo del índice en comparación con otros segmentos. La valoración se basa en una perspectiva transversal, es decir, segmento contra segmento en un punto particular en el tiempo.
Liquidez del Mercado:que un segmento de mercado sea visto como atractivo no es suficiente; debe ser apto para invertir. Según la gestora, este aspecto es especialmente importante para los inversores institucionales. Por ejemplo, la proporción de bonos en un índice que tiene un rating por debajo de grado de inversión es tomada en consideración. El tamaño del mercado reflejado en el índice también da indicios de cuán representativa y escalable es la estrategia de inversión.
Contribución a la diversificación:este parámetro es importante para los inversores que tienen amplias inversiones en dólares y desean beneficiarse de la diversificación de los riesgos con la finalidad de reducir el impacto de la volatilidad en los rendimientos globales. Un indicador que se toma en cuenta es la correlación entre la prima de riesgo (spread) y el mercado amplio de bonos (el llamado “agregado”). Basado en la correlación promedio comparada con otros índices en dólares, es posible evaluar qué tan bien encaja un índice en cada cartera desde el punto de vista de diversificación del riesgo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFotos: Kurtis Garbutt. ¿Qué dice la Fed sobre aplanamiento de la curva de rendimientos?
Un estudio de la Fed publicado en abril reveló que una curva de rendimientos invertida sigue siendo una fuerte señal de recesión inminente y que esto es así aunque se tome en cuenta el nivel de los tipos de interés estadounidenses, extremadamente bajos.
Sin embargo, una recopilación de las declaraciones de los miembros que forman parte del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, realizada por Bloomberg, reveló que algunos de ellos están preocupados por si las subidas previstas de tipos provocan que la curva se invierta, mientras que otros consideran que el proceso es parte normal de la normalización de la política monetaria conforme la economía cobra impulso.
El aplanamiento de la curva refleja la expectativa de que la Fed va a comenzar a subir tipos antes de lo esperado.
Las últimas declaraciones de James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, parecen apuntar a que la Fed es la responsable directa del aplanamiento de la curva y por ello, el organismo debería estar atento para no invertir la curva con un movimiento en la subida de tipos más agresivo de lo esperado.
Bullard, que se opone a nuevas subidas declaró el 11 de mayo que se acerca “la hora de la verdad” en lo que respecta a la inversión de la curva de rendimientos.
Foto: Vimeo. El edificio SunTrust International Center de Miami cambia de manos por 127 millones de dólares
La torre de oficinas SunTrust International Center situada en el corazón del downtown Miami, en el 1 SE de Third Avenue, ha sido vendida el pasado 11 de mayo por 127 millones de dólares.
El comprador, PCCP LLC, es una firma de real estate e investment management, mientras que el vendedor Crocker Partners LLC, está basada en Boca Raton. SunTrust es una torre de 31 pisos y 75.000 metros cuadrados entre las plantas destinadas a oficinas y las tiendas y garajes de los pisos más bajos.
Crocker Partners, que compró el edificio en agosto de 2011 por 82,4 millones de dólares, ha invertido al menos 13,5 millones de dólares en una renovación que incluyó los ascensores, el vestíbulo y los apartamentos multi-tenant, informaron medios locales en Florida.
El edificio –a una cuadra al oeste de Biscayne Boulevard– tiene una tasa de desocupación de oficinas del 39%, es decir, tiene libres alrededor de 16.000 metros cuadrados, la mayoría concentrados en los cinco pisos más altos del edificio, según CBRE Capital Markets, que hizo de intermediario en la operación.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A. Strakey
. El factor clave para los clientes es la duración del ciclo
“La visión central de los clientes con los que hemos hablado en las últimas semanas en Europa y América del Norte es que habrá una fuerte desaceleración en el crecimiento mundial a finales de 2019 o en la primera mitad de 2020. Al igual que nosotros, los clientes creen que el crecimiento salarial de Estados Unidos es el factor determinante más importante del ciclo”, explican los analistas de Credit Suisse en su informe de estrategia global para la renta variable.
Muchos ven el nivel de 3,5% como el punto crucial en el aumento de los salarios y en general, los clientes de la entidad se han mostrado modestamente optimistas sobre la renta variable de cara a lo que resta del año, destacando algunas preocupaciones como el repunte del dato trimestral de la inflación anualizada, la reducción de la calificación de las acciones estadounidenses (a un PER a 12 meses de 16.6x), las revisiones positivas de las ganancias, unos indicadores de sentimiento más cautelosos y el buen comportamiento de los diferenciales de crédito.
El banco suizo señaló en su informe que algunos clientes están preocupados por la desaceleración en el crecimiento de la oferta monetaria real, algo que está ocurriendo en todas las geografías, y especialmente en Estados Unidos. Históricamente, el suministro de dinero ha ofrecido una guía razonable para el crecimiento del PIB, pero parafraseando a Milton Friedman, «las pistas son largas y variables».
Sin embargo, los expertos de Credit Suisse creen que el poder explicativo de esta métrica ha disminuido en los últimos años. “Dada esta confusión en el ciclo, inevitablemente hay desacuerdo sobre los cíclicos. Encontramos que las acciones cíclicas no financieras (ex tecnología) siguen siendo caras. Los inversores estadounidenses parecen mucho más preocupados por el crecimiento europeo que los propios inversores europeos”, concluyen.
Foto cedida. Blanca Gil Antoñanzas, nueva directora general de Cygnus Asset Management
Blanca Gil Antoñanzas ha sido nombrada directora general de Cygnus Asset Management SGIIC S.A., desde donde se responsabilizará del mercado español, así como de otros temas de gobierno corporativo y desarrollo de negocio.
Blanca se incorporó a Cygnus desde su inicio en el año 2006, adquiriendo gran experiencia en diferentes áreas, como regulación, compliance, gobierno corporativo, marketing y relación con inversores.
Cuenta con 25 años de experiencia y ha trabajado anteriormente en el equipo de Key Clients en UBS España, llevando carteras de grandes clientes, en BNP Paribas, como responsable de originación de renta fija y estructuración de productos para banca privada, y en AB Asesores, en el departamento de titulización, renta fija y Asset Management, ocupándose también de actividades de marketing entre inversores institucionales domésticos.
Es licenciada en Ciencias Empresariales por ICADE (E-2).
Inversión libre y retorno absoluto
Cygnus Asset Management es pionera en la gestión de fondos de inversión libre y de retorno absoluto en España, desde el año 2006, gestionando actualmente dos estrategias de inversión. Una especializada en el sector de utilities y energía, y otra enfocada en eventos corporativos y situaciones especiales en Europa.
Ambas estrategias cuentan con vehículos tanto UCITS como AIFMD. Estas estrategias se encuentran poco correlacionadas con los mercados, presentando resultados positivos, entre el 1% y el 8% en el año, a pesar del complicado entorno.
Wikimedia CommonsReserva Federal de EE.UU.. ¿A Ricitos de Oro se le apareció el oso?
A través de su blog titulado «¿A Ricitos de Oro se le apareció el oso?, la gestora de LarrainVial aconseja bajar el riesgo en las carteras de inversión y posicionarse hacia escenarios de mayor volatilidad. Para justificar esta recomendación, José Manuel Silva, Director de Inversiones de LarrainVial Asset Management, utiliza el cuento de ricitos de oro como una divertida analogía. El autor hace referencia a la huida de la protagonista del cuento ante la aparición de los osos y lo compara con la situación actual del mercado financiero y los posibles “osos/riesgos” que se avecinan.
Así pues, el escenario favorable de ricitos de oro en el que se come la avena de los osos, es traducido en términos de mercado financiero a las condiciones experimentadas en el año 2017: Crecimiento global sincronizado y acelerándose, inflación controlada, entorno de tipo de interés bajos, monedas estables y rebaja fiscal en Estados Unidos.
Con referencia a los “osos/riesgos” el autor menciona al menos dos riesgos que han aparecido a finales de 2017 y principios de 2018: la subida de tipos en Estados Unidos y la incertidumbre proteccionista. Para el autor, el “oso proteccionista” es menos temible. En su opinión, las acciones de Trump tienen un claro componente electoral puesto que tiene que reconquistar a esas bases que lo votaron por el lema “America first”. La relación comercial entre ambos países no es simétrica siendo más proteccionista China, así que si Trump consigue que ceda en algo saldrá muy beneficiado políticamente. Adicionalmente, Trump es consciente del impacto que una guerra comercial entre ambas potencias puede tener en el crecimiento mundial por lo que evitará ir más allá y se moverá en esa delagada línea.
El “oso” del que hay salir huyendo, siguiendo el ejemplo de ricitos de oro, es el de las subidas de tasas de interés. A finales del 2017 y comienzos de este, la FED confirmó su deseo de normalizar la política monetaria disminuyendo su stock de activos y subiendo la tasa de instancia. Si a esto se une la reactivación de la economía americana y la política de rebaja de impuestos, el crecimiento de economía norteamericana será en base a déficit fiscal y de cuenta corriente.
El autor por tanto concluye que la FED seguirá con esta normalización y que la recientes subidas de las tasas del bono del gobierno amerciano ya estan empezando a descontarlo. Añade tambien que el mercado Libor comienza a mostrar cierto estrés puesto que las tasas bajas probablemente llevaron a muchos a tomar riesgos excesivos. En lenguaje de ricitos de oro, el autor lo expresa como que “Ricitos todavía puede comer algo de avena, pero debe preparar la huida, más osos llegaran. Es el momento de comenzar a bajar riesgos de las carteras de inversión y posicionarlas hacia escenarios de mayor volatilidad. El periodo mayo-septiembre será desafiante .”
Una calle de Taiwán. Criteria presenta el fondo de private equity Victoire Invest
Con miras al pujante mercado asiático de acciones, Criteria presenta tanto en Argentina como en Uruguay el fondo de private equity Victoire Invest, que implementa con éxito estrategias de inversión en renta variable en Latinoamérica y en Asia.
Creado en 2004 en San Pablo, Brasil, Victoire agrupa a reconocidas firmas de inversión independientes que se especializan en estrategias en equity de empresas públicas, con el objetivo de generar rendimientos de largo plazo superiores a los del ciclo de mercado.
En 2013, los socios fundaron Victoire Asia Investments, con sede en Hong Kong, para realizar oportunidades de inversión en compañías de pequeña y mediana capitalización en el mercado asiático a partir de un análisis de research intensivo con una orientación en la búsqueda de valor.
El expertise de Victoire está en la detección de firmas de alta calidad que cuentan con un modelo de negocios sustentable pero que se encuentran de momento fuera del radar del mercado y, por consiguiente, subvaluadas por él. El proceso de selección contempla un análisis exhaustivo sobre un universo más amplio de 2.600 compañías para construir un portafolio final concentrado en entre 15 y 20 acciones de empresas con fundamentales superiores y valuación atractiva.
Desde su concepción, la cartera de Alma Victoire Asia SMID ha generado retornos en dólares para los inversores por 43,9%, contra 34,2% de evolución en su benchmark comparable, el índice MSCI EM Asia.
Aquico Wen, director de Inversiones y Portfolio Manager, es un profesional con más de 23 años de experiencia en la industria y el responsable de las operaciones de Victoire Asia, con una participación activa en el análisis de ideas de inversión para la estrategia regional.
Antes de unirse a Victoire, Aquico fue Chief Investment Officer en Esemplia Emerging Markets, con sede en Londres, con más de3.000 millones de dólares en activos administrados. Previamente, se desempeñó como Head of Emerging Markets en Citigroup Asset Management, donde consiguió transformar una estrategia en acciones de menos de700 millones de dólares en un patrimonio total administrado de más de 5.000 millones de dólares.
